USDC 与 USDT：哪种稳定币更好？
2026年3月，稳定币市场规模达到3200亿美元。其中93%的份额被两种代币占据：Tether的USDT和Circle的USDC。两者都与美元挂钩，都承诺1:1的货币对兑美元汇率。两者都允许用户在几分钟内（而非几天）在区块链之间转移资金。但是，如果将USDC和USDT并排比较，它们的相似之处仅限于此。
USDT 市值遥遥领先。USDC 自 2019 年以来首次在链上交易量上超越 USDT。欧洲正在将其中一种代币从交易所下架。美国刚刚通过了首部稳定币法案。而这两种代币背后的两家公司之一已在纽约证券交易所上市。
如果你持有稳定币或计划持有稳定币，那么USDC和USDT之间的差异现在确实比两年前更加重要了。
什么是稳定币以及它们存在的意义
稳定币是一种与真实资产（通常是美元）挂钩的加密代币。您将美元发送给发行方，发行方会在区块链上创建代币，然后您可以交易、发送或持有这些代币。与比特币或以太坊不同，稳定币的价格不会波动。它是一种在区块链上流通的数字美元。
稳定币解决了早期加密货币市场无法解决的一个问题。在稳定币出现之前，从下跌的交易中获利的唯一方法是卖回法定货币。这意味着银行电汇、延迟和手续费。像USDC和USDT这样的稳定币为交易者提供了一种无需离开区块链即可将价值以美元形式存放的方法。
这种应用场景发展迅速。2025年，稳定币转账交易量达到33万亿美元，比上一年增长72%。这相当于Visa年支付交易量16.7万亿美元的两倍。稳定币不再仅仅是交易工具。企业用它们来支付工资。资金通过它们跨境流动。去中心化金融（DeFi）也以它们作为基础抵押品运行。
USDT 和 USDC 是市值最大的两种稳定币，它们都是法币支持的稳定币。这意味着每种代币都应该在银行账户中拥有相应的储备金，并持有短期美国国债。它们各自履行这一承诺的程度，才是真正比较的关键所在。
什么是 USDT（泰达币）？
Tether 于 2014 年推出了 USDT，它是目前仍在使用的最古老的稳定币。该代币由 Tether Limited 发行，该公司由 iFinex 运营，iFinex 是一家香港公司，旗下还拥有 Bitfinex 交易所。
作为一种数字资产，USDT 运行在超过 50 个区块链网络上，包括以太坊、波场、Solana、币安智能链、Arbitrum 和 Polygon。为了专注于活跃用户较多的区块链，Tether 于 2025 年 9 月精简了五个旧网络（Omni Layer、Bitcoin Cash SLP、Kusama、EOS 和 Algorand）。
截至2026年3月，USDT市值约为1440亿美元，是市值第三大的加密货币，仅次于比特币和以太坊。它是大多数交易所的默认报价货币。如果您曾在币安或Kraken等交易所进行过交易，那么您几乎肯定使用过USDT交易对。
USDT储备构成
Tether 的储备金状况比以前好得多。美国商品期货交易委员会 (CFTC) 曾发现，在抽样调查的日期中，Tether 仅有 27.6% 的时间拥有足够的法定货币支持。BDO Italia 发布的 2025 年第三季度报告显示：
| 资产类别 | 近似分配 |
|---|---|
| 美国国债 | 约1350亿美元（74-82%） |
| 逆回购协议 | 约210亿美元（11-12%） |
| 货币市场基金 | 约64亿美元（3-4%） |
| 金子 | 约129亿美元 |
| 比特币 | 约99亿美元 |
| 担保贷款和其他 | 余 |
由于持有美国财政部的这笔款项，Tether 成为美国政府债务的第 17 大持有者，甚至超过了某些国家。
但问题在于，Tether约24%的储备金投资于风险较高的资产，包括比特币、黄金、公司债券和担保贷款。这一比例较前一年的17%有所增长。2025年11月，标普全球评级将USDT的稳定性评分下调至“5（弱）”，这是其评级体系中的最低等级，理由正是Tether持有这些资产以及信息披露方面的不足。
2026年3月，Tether聘请毕马威会计师事务所进行首次全面财务审计，普华永道则协助进行前期准备工作。在审计报告出炉之前，Tether的财务报告仍为季度快照，而非全面审计报告。这些报告仅确认在审计当日资产大于负债。
什么是USDC（美元币）？
Circle 和 Coinbase 于 2018 年通过名为 Centre Consortium 的联合项目推出了 USDC（美元币的简称）。从一开始，他们的目标就是透明度和合规性。部分原因是当时人们对 Tether 的储备金日益增长的疑虑。
截至2026年3月，USDC可在32个区块链网络上原生运行，高于2025年9月的28个。主要链包括以太坊、Solana、Base、Arbitrum、Avalanche和Polygon。Circle还构建了跨链转移协议（CCTP），该协议允许USDC通过原生销毁和铸造机制在不同链之间转移，无需第三方桥接。
USDC 的市值约为 700 亿美元，大约是 USDT 的一半。但这一差距正在缩小。仅在 2025 年，USDC 的市值就增长了 73%，连续第二年超过了 USDT 的增速。
美国货币基金组织储备构成
Circle 刻意保持其储备结构简单：
- 约90%的资产投资于短期美国国债和隔夜逆回购，由贝莱德通过受美国证券交易委员会监管的Circle Reserve Fund进行管理。
- 约10%为现金，其中大部分存放在全球最大的银行（G-SIBs）中。
德勤每月都会审核储备金（Circle之前委托的是均富会计师事务所）。报告遵循美国注册会计师协会（AICPA）的标准。此外，Circle于2025年6月在纽约证券交易所上市，股票代码为CRCL，因此它也需要向美国证券交易委员会（SEC）提交文件。这是Tether所不具备的信息披露层级。
Circle的IPO定价为每股31美元，股价一度超过250美元，之后有所回落。该公司在2025年第二季度获得了6.58亿美元的储备收入，比上年同期增长50%，该季度USDC的平均使用量为610亿美元。
USDC 与 USDT：主要区别一览
| 类别 | USDT（泰达币） | 美国国会（圆圈） |
|---|---|---|
| 启动年份 | 2014 | 2018 |
| 市值（2026年3月） | 约1440亿美元 | 约700亿美元 |
| 区块链网络 | 50岁以上 | 32（本地发行） |
| 储备审计员 | BDO Italia（季度鉴证）；毕马威全面审计进行中 | 德勤（每月证明） |
| 储备组成 | 74-82% 国债，外加黄金、比特币和担保贷款 | 约90%的资产为国债+回购交易，约10%的现金投资于全球系统重要性银行。 |
| 标普稳定性评级 | 5（弱） | 未评级（但为向美国证券交易委员会提交报告的上市公司） |
| MiCA合规性（欧盟） | 无牌照；已从欧盟交易所退市 | 已获授权（法国EMI授权） |
| 上市公司 | 不 | 是的（纽约证券交易所代码：CRCL） |
| 2026年至今链上交易量 | 约1.3万亿美元（占36%的份额） | 约2.2万亿美元（占64%） |
透明度和审计的比较
这是 USDC 与 USDT 之争最为激烈的地方。
Circle每月都会发布储备金报告，德勤会对每一份报告进行审核。其构成简洁明了，但却恰到好处：贝莱德管理的国债，以及大型银行的现金。没有比特币储备，没有金条，也没有向匿名方提供的神秘贷款。阅读报告后，您就能清楚地了解您的代币背后有哪些资产支撑。
Tether每年发布四份报告。BDO Italia负责审核，但这些只是简要概览，并非完整的审计报告。简要概览仅确认某一日期的准备金与负债持平或高于负债，并未涉及现金流、风险或两次报告之间发生的情况。
如果毕马威的审计结果令人满意，这一切或许都会改变。获得四大审计机构的认可意义重大。但我们仍在等待，在审计结果公布之前，信任鸿沟依然巨大。
而这些过往劣迹也无济于事。早在2021年，美国商品期货交易委员会（CFTC）就因Tether谎报储备金而对其处以4100万美元的罚款。之后，纽约州总检察长又追加了1850万美元的和解金，原因是Tether试图阻止该州公布储备金文件。此后，大量资金涌入USDC，但至今仍未回流。
它们的稳定性如何：脱钩历史
USDC 和 USDT 都与美元挂钩，但“挂钩”并不意味着价格永远不会下跌。它们都曾跌破 1 美元，而跌破的原因也反映了它们各自存在的风险。
USDT 解除锚定：
- 2018年10月：由于对Tether资金来源的担忧，以及Bitfinex提款出现问题，Tether价格跌至0.92美元。
- 2022年5月：在Terra/Luna崩盘期间跌至0.9959美元，但数小时内即反弹。
- 2022年至2024年间，价格曾多次出现低于1美元的小幅波动，但每次持续时间均不超过一天。
美国民主党取消挂钩：
- 2023年3月：硅谷银行倒闭后，美元跌至约0.87美元。Circle在硅谷银行存有33亿美元（约占USDC储备的8%）。在联邦存款保险公司（FDIC）担保所有存款后，美元汇率在四天内恢复。
2025 年或 2026 年，这两种代币都没有发生重大脱钩。但在权衡 USDT 与 USDC 的风险时，汇丰银行在标普于 2025 年 11 月下调 USDT 指数后发出警告，称 Tether 对比特币日益增长的敞口使其储备更难预测。
有趣的是，SVB的混乱局面最终反而让Circle受益。在银行挤兑期间，他们支付了所有赎回款项，然后将资金转移到更多银行，以避免再次遭受损失。Tether的风险则截然不同。它拥有更大的储备金和更多样化的资产（国债、黄金、比特币），但将波动性较大的资产塞进稳定币的支撑层，恰恰是标普指出的其弱点所在。
2026 年监管展望：GENIUS 法案、MiCA 以及其他变化
过去18个月里，两项法律改变了稳定币市场。它们分别推动USDT和USDC朝着相反的方向发展。
《天才法案》（美国）
《GENIUS法案》（指导和建立美国稳定币国家创新法案）于2025年6月在参议院以68票赞成、30票反对获得通过，同年7月在众议院以308票赞成、122票反对获得通过。特朗普于2025年7月18日签署了该法案。这是美国首部针对稳定币的联邦法律。
该法律规定，稳定币发行机构必须持有全额储备金，接受联邦监管（非银行机构由货币监理署监管，银行机构由银行监管机构监管），并遵守持续的报告规则。货币监理署于2026年2月发布了一份长达376页的规则草案，公众意见征集截止日期为2026年5月1日。该法律将于2026年11月左右全面生效。
对Circle而言，这项法律基本上是对其现有做法的认可。而对Tether而言，它则设定了一个期限：三年内遵守规定，否则将退出美国市场。Tether的回应是宣布推出一种新的、独立的、符合美国规定的稳定币。这足以说明USDT如今的处境。
MiCA（欧盟）
欧洲加密资产市场（MiCA）关于稳定币的规定于2024年6月30日生效，宽限期至2025年3月31日结束。要在欧盟销售稳定币，您需要获得电子货币机构（EMI）许可证。
Circle在法国获得了一个名额。Tether没有申请。
结果是欧洲各大交易所掀起了一波USDT退市潮：
- Crypto.com 已于 2025 年 1 月 31 日停止交易 USDT。
- 币安于2025年3月停止向欧洲经济区用户提供USDT现货交易服务。
- Kraken于2025年3月24日转为仅出售模式，并于3月31日完全移除该模式。
欧盟用户仍然可以持有和发送USDT（欧洲证券及市场管理局表示，托管和P2P转账不属于“公开发行”），但他们无法在受监管的交易所购买USDT。这使得USDC在欧洲加密货币市场拥有明显的优势。
交易量：意外变化
多年来，USDT 在各项交易量指标中都占据主导地位：交易所交易量、链上转账量、结算总额。这种情况在 2026 年初发生了改变。
由瑞穗证券支持的Artemis Analytics数据显示，2026年第一季度USDC的链上交易量约为2.2万亿美元，占USDC和USDT总交易量的64%。USDT的交易量约为1.3万亿美元。
这是自 2019 年以来 USDC 链上交易量首次超过 USDT。主要驱动因素是 Solana。USDC 占 Solana 稳定币供应量的 70% 以上，Solana 也因此成为仅次于以太坊的第二大稳定币交易活跃链。
2025 年全年，USDC 的转账额为 18.3 万亿美元，而 USDT 的转账额为 13.2 万亿美元。
USDT在中心化交易所仍然占据主导地位，因为它拥有更深的流动性和更多的交易对。但链上数据却呈现出不同的景象：在DeFi、支付和加密转账领域，越来越多的资金流向了USDC。
USDC 还是 USDT：该用哪一个，何时使用？
这里没有绝对的赢家。正确的选择取决于你如何使用它。
在以下情况下使用 USDT：
- 您经常在中心化交易所进行交易。USDT 在 Binance、OKX 和 Bybit 等中心化交易所拥有更多交易对和更深厚的流动性。
- 您在新兴市场开展业务，在这些市场中，USDT 实际上是数字美元。在货币不稳定的国家，人们将 USDT 存放在钱包中，作为价值储存手段，而不是交易工具。
- 你需要最大程度的区块链覆盖。USDT 已支持 50 多个网络，即使在 USDC 尚未原生支持的链上，USDT 也依然可用。
在以下情况下使用 USDC：
- 您的企业需要合规性和透明的审计追踪。USDC 的月度认证、向美国证券交易委员会 (SEC) 提交的报告发行人资格以及密歇根州独立审计委员会 (MiCA) 的许可，使您更容易向监管机构、会计师和法律团队证明其合理性。
- 您的业务遍及欧洲。USDT 实际上无法在受监管的欧盟交易所购买。
- 您从事 DeFi 行业，尤其是在 Solana 或以太坊 L2 层。USDC 的链上交易量优势和原生 CCTP 桥接功能可降低摩擦和交易对手风险。
- 您是一家机构。Visa、Stripe、BlackRock 和 Nubank 等主要机构已将 USDC 集成到其结算和支付系统中。
两者都存在一个共同点：税收。出售任何一种代币都属于应税事件，即使收益接近于零。触发征税的是出售行为本身，而非利润金额。务必保留相关记录。
接下来真正的问题是……
随着监管日益严格，USDC 与 USDT 的选择将变得越来越重要。USDT 耗时十年构建其网络，如今已无处不在：在各大交易所、所有交易对中均有应用，在当地货币持续贬值的国家，数百万用户将其作为储蓄工具，并将其存入钱包。
USDC 走了一条不同的道路。它是监管机构、银行和公开市场选择支持的稳定币。Circle 的 IPO、德勤的审计、贝莱德管理的储备金以及 MiCA 许可证并非仅仅是走过场。它们代表着一种赌注：下一轮稳定币竞争的最终赢家，将是华尔街和布鲁塞尔最信任的公司。
美元依旧，汇率依旧。但每种代币背后的公司、它们遵循的规则以及它们服务的用户群体却在不断分化。说实话，“哪个更好”这个问题本身就是错误的。真正的问题是：你打算把钱投向加密货币的哪个未来版本？
