EigenLayer 재스테이킹: EIGEN, EigenCloud 및 Risk
2년 전, 아이젠레이어(EigenLayer)는 암호화폐 업계에서 가장 큰 화제를 모았던 아이디어였습니다. 200억 달러 이상이 이더리움(ETH)을 "리스테이트"하기 위해 유입되었는데, 그 이유는 이미 이더리움을 담보로 잡고 있는 코인을 다른 수십 개의 앱에 임대하여 추가 수익을 창출할 수 있다는 약속 때문이었습니다. 하지만 그 대가는 뻔했습니다. 아이젠(EIGEN) 토큰은 최고점 대비 약 97% 하락했고, 프로토콜에 묶여 있는 자금은 절반 이상 줄어들었으며, 2026년 4월에는 관련 프로젝트에서 2억 9200만 달러 규모의 해킹 사건이 발생하면서 회의론자들이 경고했던 내용이 현실로 나타났습니다. 이것이 바로 리스테이트의 실제 작동 방식, 아이젠레이어의 작동 원리, 그리고 위험이 이론적인 수준을 넘어 현실로 다가왔을 때 어떤 일이 벌어졌는지에 대한 내용입니다.
EigenLayer와 Restaking의 실제 기능은 무엇일까요?
아이젠레이어(EigenLayer)는 이더리움 기반 프로토콜로, 스테이킹된 ETH를 두 가지 용도로 활용할 수 있게 해줍니다. 워싱턴 대학교의 전 교수였던 스리람 칸난(Sreeram Kannan)이 아이젠랩스(EigenLabs)라는 회사를 통해 개발했으며, 2023년과 2024년에 걸쳐 이더리움 메인넷에 단계적으로 출시되었습니다. 핵심 아이디어는 단 하나의 핵심 요소에 기반하며, 거의 모든 장점과 위험이 이 요소에서 비롯됩니다.
스테이킹 해제: 스테이킹된 ETH 재사용
이더리움 네트워크에 ETH를 스테이킹 하면, 보유한 코인은 네트워크 보안에 기여하고 수익을 창출할 수 있습니다. 리스태킹을 통해 스테이킹한 자산을 다른 용도로 활용할 수도 있습니다. 스테이킹한 ETH 또는 이를 나타내는 유동성 있는 스테이킹 토큰을 EigenLayer의 스마트 계약에 지정하면, 해당 자산은 다른 서비스에도 사용될 수 있습니다. 이를 통해 일반 스테이킹 수익 외에 추가 보상을 받을 수 있습니다. 하지만 세상에 공짜는 없습니다. 더 많은 것을 보호하는 데 동의하는 것은, 만약 어떤 기관이 당신의 잘못된 행동을 판단할 경우 그에 따른 처벌을 감수해야 한다는 것을 의미합니다. 이제 하나의 코인이 여러 가지 약속을 동시에 담고 있는 것입니다. 이것이 바로 EigenLayer의 핵심입니다.
AVS, 운영자 및 보상
"기타 서비스"에는 능동 검증 서비스(Actively Validated Services, AVS)라는 이름이 붙었습니다. AVS는 자체 보안이 필요하지만 새로운 검증자 집합과 토큰을 처음부터 구축하고 싶지 않은 시스템을 의미합니다. 시장에 새로운 코인을 스테이킹해 달라고 요청하는 대신, 이미 스테이킹된 이더리움(ETH)을 통해 보안을 확보합니다. 브리지, 오라클, 데이터 가용성 레이어 등이 초기 고객이었습니다. 스테이커는 자본을 제공하고, 운영자는 각 AVS에 필요한 소프트웨어를 실행하며, AVS는 이 서비스에 대한 비용을 지불합니다. 운영자 모두가 익명인 것은 아닙니다. 구글 클라우드나 코인베이스 클라우드 같은 인프라 업체들이 노드를 운영했다는 사실은 이 모델이 진지하게 고려되었음을 보여줍니다. 이더리움 롤업이 저렴하게 데이터를 게시할 수 있도록 하는 데이터 가용성 레이어인 EigenDA는 단순히 보상을 제공하는 것이 아니라 진정으로 유용한 기능을 수행하는 AVS의 대표적인 사례가 되었습니다. 이는 신뢰를 기반으로 하는 시장이며, 이론적으로는 모두가 이득을 봅니다. 서비스 출시 비용이 저렴해지고, 스테이커는 이미 예치해 둔 자본에서 더 많은 수익을 얻습니다.
EIGEN 토큰과 상호주관적 오류
대부분의 스테이킹은 기계적으로 이루어집니다. 명확한 온체인 규칙을 위반하면 코드가 자동으로 스테이킹 금액을 줄여버립니다. 하지만 일부 오류는 코드로 증명할 수 없고, 오직 판단으로만 확인할 수 있습니다. 예를 들어, 오라클이 모두가 잘못됐다고 생각하는 가격을 보고하는 경우, 어떤 코드도 의도를 증명할 수 없습니다. EIGEN은 이러한 "상호 주관적인" 오류를 해결하기 위해 존재합니다. 이 토큰은 포크될 수 있으며, 잘못된 행위를 하는 참여자를 유지하는 버전과 그렇지 않은 버전으로 나뉩니다. 이를 통해 정직한 다수가 체인 자체적으로 해결할 수 없는 잘못된 행위를 처벌할 수 있습니다. 실제로 EIGEN은 거래 가능한 EIGEN과 스테이킹에 특화된 bEIGEN, 두 가지 형태로 제공되어 일반 보유자가 포크 위험에 노출되지 않도록 합니다.
이론상으로는 그렇지만, 시장은 훨씬 냉혹한 현실을 보여줬습니다. 토큰이 출시되기 전부터 아이젠레이어(EigenLayer)는 초기 투자자에게 "포인트"를 지급하는 장기 포인트 프로그램을 운영했는데, 모두가 이 포인트가 에어드롭으로 전환될 것이라고 예상했습니다. 이 프로그램은 너무나 성공적으로 작동하여, 아직 가격이 정해지지 않은 토큰에 수십억 달러의 이더리움(ETH)이 몰려들었습니다. 아이젠(EIGEN)은 마침내 2024년 10월에 출시되어 그해 12월 사상 최고가인 5.65달러를 기록했지만, 이후 약 97% 하락했습니다 . 포인트가 가치가 하락하는 토큰으로 바뀌자, 포인트에 투자되었던 많은 자금이 빠져나갔습니다.
| EigenLayer 스냅샷 | 수치 |
|---|---|
| EIGEN 출시 | 2024년 10월 |
| 초기 공급 | 16억 7,300만 (커뮤니티 45% / 내부자 55%) |
| EIGEN 역대 최고치 | 5.65달러 (2024년 12월) |
| EIGEN 현재 가격 | 약 0.18달러 (시가총액 약 1억 3400만 달러) |
| TVL 피크 | 약 200억 달러 (2024년 6월 기준) |
| TVL 지금 | 약 90억 달러 |
EigenLayer Slashing이 출시되었을 때
처음 18개월 동안 재배치는 실질적인 효과가 없었습니다. 추가 보상을 얻을 수는 있었지만, 벌칙 요소인 '베어내기'는 아직 활성화되지 않았습니다. 하지만 2025년 4월에 상황이 바뀌었고, 이 시점은 매우 중요합니다.
베기 작업 방식
슬래싱이란 사용자가 자신이 스테이킹에 참여한 AVS(자동화된 스테이킹 서비스)의 규칙을 위반할 경우, 스테이킹된 ETH의 일부를 가져갈 수 있다는 것을 의미합니다. 문제는 각 AVS가 자체적인 규칙을 가지고 있다는 점입니다. 어떤 위반 행위가 위반으로 간주되는지, 그리고 그 처벌 수위가 어느 정도인지에 대한 공통된 기준이 없습니다. 어떤 서비스는 다운타임에 대해 몇 퍼센트를 차감하는 반면, 다른 서비스는 이론적으로 훨씬 더 많은 금액을 차감할 수도 있습니다. 여러 AVS에 스테이킹을 하는 사용자는 모든 AVS의 규칙에 동시에 노출되며, 여러 서비스를 운영하는 사업자는 스테이킹 참여자들에게 전혀 다른 곳에서 발생하는 처벌을 적용할 수도 있습니다.
TVL의 탈출
EigenLayer의 슬래싱은 2025년 4월 17일에 시행되었으며 , 당시 39개의 서비스가 활성화되어 있었고 약 70억 달러가 재스테이킹된 상태였습니다. 위험이 현실화되자 많은 자본이 추가 수익률이 가치가 없다고 판단했습니다. 2024년 6월에 200억 달러에 육박했던 총 예치 자산(TVL) 은 90억 달러 수준으로 급락했습니다 . 이 상황을 간단히 설명하자면, 자본은 빠져나가고 개발자들은 남았다는 것입니다. 포인트와 에어드롭을 위해 ETH를 예치해 두었던 수익률 파머들은 손실 가능성이 커지자 떠났지만, 실제로 서비스를 개발하는 팀들은 대부분 남았습니다. 과장된 기대감은 줄어들었지만, 실제로 작동하는 핵심 시스템은 사라지지 않았습니다.
재투자 위험이 빠르게 누적되는 이유
2024년 설명자들이 대체로 간과했던 부분이 바로 여기입니다. 리스태킹의 위험은 하나의 AVS가 실패하는 데 있는 것이 아닙니다. 동일한 ETH가 여러 가지에 동시에 투자되는 것, 즉 레버리지와 레버리지 연쇄 효과에 있습니다.
재담보 및 레버리지 타워
비평가들이 리스태킹을 2008년의 재포장된 부채에 비유한 데에는 이유가 있습니다. 동일한 담보가 계속해서 재포장되기 때문입니다. 1 ETH는 stETH와 같은 유동적인 스테이킹 토큰이 되고, stETH는 eETH와 같은 유동적인 리스태킹 토큰이 되며, 이 토큰은 어딘가에 예치되어 스테이블코인을 빌리고, 이 스테이블코인은 다시 더 많은 ETH를 구매합니다. 각 단계는 개별적으로는 문제가 없어 보입니다. 하지만 이러한 과정이 겹치면 단 한 번의 충격으로 여러 포지션이 동시에 무너질 수 있습니다. 비탈릭 부테린조차 2023년에 이러한 형태의 위험에 대해 경고하며 , 이더리움 합의 알고리즘이 설계되지 않은 추가적인 작업으로 과부하되어서는 안 된다고 주장했습니다. 만약 하나의 AVS(인증된 검증 시스템)의 거버넌스가 손상되어 악의적인 슬래싱 규칙이 통과된다면, 수천 명의 검증자가 자신도 모르게 투자한 스테이킹 자산을 잃을 수 있다는 것입니다.
켈프 DAO 2억 9200만 달러 해킹
2026년 4월, 이 논쟁은 더 이상 이론적인 이야기가 아니게 되었습니다. EigenLayer 위에 구축된 유동성 리스테이트링 프로젝트인 Kelp DAO의 브릿지가 라자루스 그룹(Lazarus Group)의 소행으로 추정되는 공격으로 손상되었습니다. 약 2억 9200만 달러가 유출되었고 , 해당 프로젝트에 묶인 래핑된 ETH는 약 20개의 블록체인에 걸쳐 오도가지 못하는 상황에 처했습니다. 피해는 한 곳에만 국한되지 않았습니다. Aave와 SparkLend를 포함한 대출 시장들은 자체 보호를 위해 관련 자산을 동결했는데, 이는 회의론자들이 화이트보드에 그린 그림 그대로 전염 효과가 나타난 것입니다. 여러 프로토콜의 담보가 동일한 담보로 밝혀졌고, 한 곳에서 문제가 발생하자 연결된 모든 것이 영향을 받았습니다.
| 유동성 리스태킹 토큰 | 서 있는 |
|---|---|
| 이더리움파이(eETH) | 최대 규모의 경전철, 약 78억 달러 |
| 렌조 (ezETH) | 예금으로 주요 경전철 이용 |
| 퍼퍼(pufETH) | 중형 경전철 |
| 켈프 DAO(rsETH) | 2026년 4월에 2억 9200만 달러에 이용됨 |
EigenLayer에서 EigenCloud Pivot까지
스테이킹 수익률이 정체되자, EigenLayer의 모회사인 EigenLabs는 전략을 수정했습니다. 2025년 중반, EigenLabs는 전체 사업을 EigenCloud로 이름을 바꾸고 AVS(Actively Validated Services)를 "자율 검증 서비스(Autonomous Verifiable Services)"로 재정의했습니다. 이는 스테이킹된 ETH에 대한 수익률이 아닌, 검증 가능한 클라우드 기반 서비스를 제공하는 것이 진정한 목표임을 시사하는 것이었습니다. 회사는 이러한 전략에 집중하기 위해 2025년 7월 직원의 약 25%를 감원했습니다. 자금 지원은 여전히 이어졌습니다. 벤처 투자 회사인 a16z는 2024년 2월 EigenLayer에 1억 달러를 투자했고, 2025년 6월에는 EigenCloud 사업 방향을 지원하기 위해 7천만 달러 상당의 토큰을 추가로 매입했습니다. 롤업(rollup)이 저렴하게 데이터를 게시할 수 있도록 하는 데이터 가용성 레이어인 EigenDA는 스테이킹된 보안이 실제로 어떤 용도로 유용한지를 보여주는 대표적인 사례로 남았습니다. 이러한 전략 수정은 어느 정도 솔직한 측면이 있습니다. 스테이킹된 보안은 수익 창출 수단이라기보다는 인프라 구축에 더 유용하기 때문입니다. 더 어려운 질문은 "검증 가능한 클라우드"가 이미 아마존과 구글이 장악한 시장에서 유료 고객을 확보할 수 있을지, 아니면 더 크고 견고한 사업 모델을 내세운 것에 불과할지 여부입니다. 어느 쪽이든, 투자자들에게 전달되는 메시지는 "더 많이 벌어라"에서 "중요한 것을 지켜라"로 바뀌었는데, 이는 더 조용하고 설득력 있는 약속입니다.
EigenLayer vs Symbiotic 및 Karak
EigenLayer는 리스테이트 전쟁에서 승리했습니다. 여전히 전체 리스테이트 예치 자산의 90% 이상을 차지하며 경쟁사들을 압도하고 있습니다. 주요 경쟁사인 Symbiotic은 약 4억 1,200만 달러를, Karak은 그보다 작은 비중을 차지하고 있습니다. 경쟁사들의 주요 차이점은 설계 방식에 있습니다. Symbiotic은 ETH에 집중하기보다는 더 광범위한 담보를 수용하는 등 지원하는 자산과 네트워크에 대한 허가 제한이 적은 반면, EigenLayer는 ETH에 초점을 맞춰 담보 대상을 선별적으로 선정하며 시작했습니다. Karak은 EigenLayer와 유사한 리스테이트 전략을 자신만의 방식으로 추진했습니다. 이들 모두 기본적인 거래 원칙, 즉 담보를 임대하는 서비스의 안전성은 해당 서비스를 제공하는 업체 중 가장 취약한 서비스만큼만 안전하다는 점을 바꾸지는 않았습니다. 하지만 여기서 중요한 것은 안전성이 아니라 시장 지배력입니다. 생태계의 대부분을 장악했다고 해서 EIGEN의 가격이 보호되거나 예치금이 유출되는 것을 막을 수는 없었습니다. 가장 큰 리스테이트 프로토콜이라는 점과 좋은 투자처 라는 점은 완전히 다른 두 가지로 드러났으며, 전자가 후자를 보장할 것이라고 기대하며 토큰을 구매한 사람들은 뼈아픈 교훈을 얻었습니다.
EigenLayer는 실제로 안전하게 사용할 수 있는 프로그램인가요?
어떤 레이어를 건드리느냐에 따라 다릅니다. EigenLayer 자체 계약이 무너진 것은 아닙니다. Kelp에서 보여준 것처럼, 문제는 그 위에 쌓인 레버리지와 브릿지에서 비롯되었습니다. ETH를 직접 스테이킹하고 AVS를 신중하게 선택하는 네이티브 스테이킹이 위험 부담이 적은 방법입니다. 유동성이 높은 스테이킹 토큰은 이러한 노출을 감싸고 추가 프로토콜을 통해 라우팅하기 때문에 편리함과 위험을 동시에 증가시킵니다. 제 원칙은 간단합니다. 손실을 감수할 수 있는 만큼만 스테이킹하고, 두 자릿수 수익률은 장점이 아니라 경고 신호로 받아들이세요. 추가 수익의 출처를 설명할 수 없다면, 그 수익률이 바로 당신 자신입니다.
EigenLayer의 리셋이 ETH에 미치는 영향은 무엇일까요?
아이겐레이어의 핵심 아이디어는 훌륭합니다. 새로운 서비스들이 자체 보안 시스템을 구축하는 대신 이더리움의 보안을 임대하는 방식은 실제로 유용하며, 아이겐DA는 이를 성공적으로 구현했습니다. 하지만 2024년 버전은 이러한 아이디어에 과도한 레버리지를 적용하고 그 결과를 수익률이라고 불렀습니다. 이후 리셋으로 인해 토큰과 TVL(총 예치 자산)은 큰 타격을 입었지만, 에어드롭 파밍이 아닌 실제 수요에 기반한 기업들만 살아남을 가능성이 있습니다. 관건은 AVS(자동화된 서비스 수수료) 수익이 스테이커들이 감수하는 위험을 보상할 만큼 충분히 성장할 수 있을지 여부입니다. 그 전까지는 스테이킹을 저축 계좌가 아닌 손실을 감수할 수 있는 실험으로 생각하는 것이 현명합니다. 과연 자신이 감수하는 위험에 대한 대가를 제대로 평가할 수 있을까요? 그렇지 않다면, 기다리는 것이 좋습니다.
