سهم شركة وولفسبيد (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: WOLF): أسباب تحركه وماذا بعد؟

إذا نظرت إلى الرسم البياني طويل الأجل لسهم وولف سبيد، فستجده أشبه بكارثة تلتها معجزة: حوالي 141.87 دولارًا في نوفمبر 2021، و0.39 دولارًا في آخر يوم تداول من يونيو 2025، ثم عاد ليتجاوز 20 دولارًا. لا أثق بهذا الرسم البياني. أسهم WOLF المتداولة اليوم صدرت بموجب خطة إفلاس في سبتمبر 2025، ولم تستخدم سوى رمزها القديم.

معظم الارتباك على الإنترنت (أين ذهبت أسهمي في شركة وولفسبيد؟ هل حدث تقسيم عكسي للأسهم؟ لماذا يتذبذب سعرها بنسبة 15% يوم الثلاثاء؟) يعود إلى تلك العملية التبادلية. وكذلك الكثير من التقلبات. الشركة التي تقف وراء الأسهم الجديدة صغيرة، ولا تزال غير مربحة، ولا تزال تجمع تمويلًا خارجيًا.

ملاحظة حول التواريخ: الأسعار هنا اعتبارًا من أواخر أكتوبر 2026، والأرباح ستصدر في 4 نوفمبر، ولا شيء من هذا يُعد نصيحة استثمارية.

ما الذي تصنعه شركة وولفسبيد، ولماذا يُعدّ كربيد السيليكون مهمًا؟

اسأل عشرة مستثمرين عن منتجات شركة وولفسبيد، وسيقول معظمهم "رقائق إلكترونية"، وهذا صحيح تقريبًا كما أن "الطعام" هو الإجابة الصحيحة لما يبيعه المخبز. امتلاك أسهم WOLF يعني اتخاذ موقف بشأن كربيد السيليكون، ولا شيء آخر تقريبًا؛ أما الرهان على الرقائق الإلكترونية بشكل عام فهو استثمار مختلف.

إليكم النسخة المختصرة. كل سيارة كهربائية مزودة بمحول تيار، وهو جهاز يحول تيار البطارية إلى طاقة يمكن للمحرك استخدامها. إذا صُنع من السيليكون العادي، فإنه يسخن بشدة، مُبدداً نسبة ضئيلة من الطاقة على شكل حرارة. أما إذا صُنع من كربيد السيليكون (SiC)، وهو نوع من أشباه الموصلات ذات فجوة النطاق العريض، فإنه يبرد أكثر؛ وبالتالي، تمنحك البطارية نفسها مدى أطول.

تطمح أجهزة الشحن السريع إلى الشيء نفسه. وكذلك محركات المصانع، ومحولات الطاقة الشمسية، ووحدات تخزين الطاقة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. هذه، باختصار، هي الفكرة الأساسية للسوق.

تحصل شركة وولفسبيد على أرباحها في مرحلتين من سلسلة التوريد. فهي تبيع رقائق كربيد السيليكون (الركائز الأساسية، بالإضافة إلى رقائق الإبيتاكسيال التي تحمل طبقة إضافية) إلى مصنعي الرقائق الذين يتولون باقي العملية. كما تبيع الشركة أجهزة الطاقة الجاهزة، وهي رقائق تقوم بتحويل أو تبديل الكهرباء بدلاً من الحوسبة، من مصنعها الذي يبلغ قطره 200 مم في مارسي، نيويورك، والذي تطلق عليه اسم وادي موهوك.

كانت تُعرف سابقًا باسم Cree، وقضت سنواتٍ طويلة كشركةٍ متخصصة في مصابيح LED في دورهام، بولاية كارولاينا الشمالية (حيث تأسست عام 1987)، ثم باعت هذا القسم لشركة SMART Global في السنة المالية 2021، وعادت للظهور باسم Wolfspeed في بورصة نيويورك، تحت الرمز WOLF، في 4 أكتوبر 2021. أما قسم نتريد الغاليوم (GaN)، الذي كان يُصنّع مكونات الترددات اللاسلكية، فقد تم بيعه عام 2023. تضم الشركة اليوم 2371 موظفًا، وتُصنّف نفسها كشركةٍ رائدة عالميًا في مجال كربيد السيليكون. أما فيما يتعلق بالطاقة الإنتاجية، فلا جدال في ذلك. لكن من الصعب تبرير أرباحها.

لماذا لا تتشابه أسهم شركة وولف القديمة مع أسهم شركة وولف الجديدة؟

كل حالة إفلاس تجيب على سؤال واحد: من يدفع عندما يفشل المسمار؟ في حالة شركة وولفسبيد، كانت الإجابة في الغالب هي المساهمين القدامى.

كيف انتهى المطاف بـ Wolfspeed في الفصل 11

كانت الخطة جريئة. اقترضت شركة وولفسبيد مبالغ طائلة لتمويل توسيع طاقتها الإنتاجية بهدف جعلها أكبر مورد لكربيد السيليكون في العالم، متوقعةً استمرار نمو الطلب على السيارات الكهربائية. ثم تباطأ نمو سوق السيارات الكهربائية، في حين أغرقت شركات تصنيع الركائز الصينية السوق برقائق رخيصة، ما أدى إلى تشغيل المصانع الجديدة بأقل من طاقتها الإنتاجية بكثير. وبحلول 29 يونيو 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة 6,538 مليون دولار أمريكي، مستحقة الدفع خلال عام واحد. ولم تتمكن الشركة من سدادها.

أنجزت شركة وولفسبيد الجزء الأصعب قبل وصولها إلى قاعة المحكمة. فبحلول 22 يونيو/حزيران 2025، وقّع أكثر من 97% من حاملي سنداتها المضمونة العليا اتفاقية دعم إعادة الهيكلة، وكذلك أكثر من ثلثي حاملي السندات القابلة للتحويل وشركة رينيساس (شركة تصنيع الرقائق اليابانية التي دفعت مسبقًا حوالي ملياري دولار أمريكي مقابل رقائق مستقبلية). ولهذا السبب تُسمى هذه القضية "مُجهزة مسبقًا".

تم تقديم الطلب في تكساس في 30 يونيو، وأكد القاضي الخطة في 8 سبتمبر، وبعد ثلاثة أسابيع، في 29 سبتمبر 2025، انتهى الأمر.

ما الذي غيّرته إعادة الهيكلة

المصادر: ملفات Wolfspeed 8-K (يونيو وسبتمبر 2025) والسنة المالية 2026 10-K.

أين ذهبت أسهمي من شركة وولفسبيد؟

تم إلغاء جميع الأسهم القديمة التي لا تزال بحوزة المساهمين القدامى. في المقابل، حصل المساهمون القدامى على 1,306,896 سهمًا جديدًا، بنسبة 0.008352. أي ما يعادل سهمًا جديدًا واحدًا تقريبًا لكل 120 سهمًا قديمًا. فعلى سبيل المثال، من كان يملك 1200 سهم، أصبح لديه حوالي عشرة أسهم فقط.

لم يكن هذا تقسيمًا عكسيًا للأسهم، رغم أن بعض الوسطاء قد يعرضونه كذلك. يحافظ التقسيم العكسي على حقوق المساهمين كاملةً، لأن نسبة كل مساهم في الشركة تبقى ثابتة. في هذه الحالة، حصل الدائنون على حوالي 95% من الأسهم الجديدة. بقي رمز السهم WOLF، وهذا تحديدًا سبب تطابق الرسم البياني القديم مع الرسم البياني الجديد.

سعر سهم شركة وولفسبيد بعد الإفلاس: تقلبات في ظل الأخبار

لا يُتداول سهم شركة WOLF الجديدة كشركة مصنعة، بل كخيار استثماري في عملية إعادة هيكلة. ويتأثر سعر السهم بأخبار التمويل، وأحياناً بارتفاعات كبيرة بين ليلة وضحاها.

تشير بيانات السوق من مواقع مثل Yahoo Finance إلى أن نطاق سعر السهم خلال 52 أسبوعًا يتراوح بين 13.49 دولارًا كحد أدنى و80.82 دولارًا كحد أقصى، بينما بلغت القيمة السوقية حوالي 1.2 مليار دولار في أواخر أكتوبر. ويبلغ معامل بيتا، وهو مقياس لمدى تقلب سعر السهم مقارنةً بالسوق، حوالي 4. وبشكل تقريبي، يقابل كل تحرك في السوق بنسبة 1% تحرك في سهم WOLF بنسبة 4%.

عندما يبحث الناس عن "لماذا ارتفع سهم وولفسبيد اليوم؟"، تكون الإجابة في أغلب الأحيان بيانًا صحفيًا. لا يُفيد عرض السعر الفوري كثيرًا في هذه الحالة، بل يُفيد البيان الصحفي الذي يُفسر هذا الارتفاع.

أرقام وولفسبيد: الإيرادات، والطلب على الذكاء الاصطناعي، وهوامش الربح السلبية

على الرغم من توقف انخفاض الإيرادات، لا تزال شركة وولفسبيد تخسر المال على ما تجنيه، قبل أن تدفع لأي مهندس أو محامٍ.

استقرت الإيرادات عند حوالي 150 مليون دولار في الربع الواحد

ينتهي العام المالي لشركة وولفسبيد في أواخر يونيو، لذا يغطي الربع الأول من السنة المالية 2027 الفترة من يوليو إلى سبتمبر 2026. وفي نتائج الربع الرابع من السنة المالية 2026، التي نُشرت في 19 أغسطس 2026، سجلت الشركة إيرادات بلغت 149.6 مليون دولار، بانخفاض قدره 24.1% عن 197.0 مليون دولار في العام السابق. وبلغت إيرادات السنة المالية 2025 بأكملها 757.6 مليون دولار.

من الجوانب الإيجابية: تضاعفت إيرادات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أكثر من مرتين خلال السنة المالية 2026، ونمت بنحو 20% في الربع الأخير وحده. ومع ذلك، لا تزال هذه الإيرادات تمثل جزءًا صغيرًا من حجم الأعمال. فقد استحوذ عميلان كبيران على 38% من المبيعات بعد ظهور الذكاء الاصطناعي.

ماذا يعني هامش الربح الإجمالي السلبي؟

هامش الربح الإجمالي هو ما يتبقى من المبيعات بعد خصم التكاليف المباشرة لتصنيع المنتج. هامش ربح سالب 20% يعني بيع رقاقة سيليكون كاربيد بسعر 100 دولار، بينما تكلفة إنتاجها 120 دولارًا. لماذا؟ لأن المصانع الكبيرة تتحمل تكاليف ثابتة باهظة، وعندما تعمل بنصف طاقتها الإنتاجية، فإن كل رقاقة تحمل جزءًا كبيرًا من هذه التكاليف.

قال المدير المالي غريغور فان إيسوم في مكالمة أغسطس إن هامش الربح الإجمالي يجب أن يصل إلى نقطة التعادل عند حوالي 800 مليون دولار من الإيرادات السنوية، وفقًا لموقع 24/7 وول ستريت. ويبلغ معدل التشغيل الحالي حوالي 600 مليون دولار؛ وهذه الفجوة هي حالة الاستثمار بأكملها.

النقد والسيولة والتخفيف

تبدو السيولة جيدة في الوقت الحالي: 1.09 مليار دولار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل في نهاية يونيو، مدعومة بمبلغ 698.6 مليون دولار من استرداد الضرائب بموجب قانون CHIPS الائتماني للتصنيع في ديسمبر 2025. لكن الشركة استهلكت حوالي 380 مليون دولار من التدفق النقدي الحر في السنة المنتهية في يونيو 2026.

يُظهر عدد الأسهم النصف الثاني من القصة. فبعد أن كان عدد الأسهم حوالي 25.8 مليون سهم عند بدء التداول، ارتفع إلى 52.99 مليون سهم بحلول 13 أغسطس 2026، وذلك بعد أن حصلت شركة رينيساس على أسهمها، وتم تحويل السندات، وجمع طرح خاص في مارس 2026 مبلغ 96.9 مليون دولار أمريكي، بالإضافة إلى 379 مليون دولار أمريكي من سندات قابلة للتحويل جديدة بفائدة 3.5%. كل خطوة من هذه الخطوات جعلت كل سهم قائم يمثل حصة أصغر في الشركة.

وولفسبيد وقرض وزارة الحرب البالغ 1.5 مليار دولار

اقرأ العنوان، ثم اقرأ الملف، وستلاحظ أنهما يصفان أشياء مختلفة قليلاً.

ما تم توقيعه فعلياً

ما كشفت عنه شركة وولفسبيد فعلياً في 7 أكتوبر 2026، هو التزام مشروط من مكتب رأس المال الاستراتيجي التابع لوزارة الحرب : قرض مضمون بقيمة تصل إلى 1.5 مليار دولار، يُسحب على مراحل ويُسدد على مدى 30 عاماً. (وزارة الحرب هي الاسم الجديد لوزارة الدفاع). سيحصل المُقرض أيضاً على ضمانات أسهم بقيمة تصل إلى 7.5% من حقوق ملكية الشركة بعد التخفيف الكامل، تُمنح على دفعات مع سحب الأموال.

اقرأ الشروط جيدًا، فهي كثيرة: إجراءات التدقيق اللازمة، والاتفاقيات النهائية، والتراخيص والاعتمادات الحكومية، وموافقات الأطراف الثالثة، وتعديلات الديون القائمة. ويشير ملف الصفقة نفسه إلى أنه "لا يوجد ضمان" لإتمامها. إن التزام القرض المشروط هو وعد بمواصلة التفاوض، وليس ضمانًا ماليًا.

لماذا تريد واشنطن كربيد السيليكون محلياً؟

تُستخدم أجهزة الطاقة المصنوعة من كربيد السيليكون في المركبات العسكرية وأنظمة طاقة الرادار والبنية التحتية للشبكات الكهربائية، وقد حذّرت مجموعة من أعضاء مجلس الشيوخ الأمريكي من الحزبين الجمهوري والديمقراطي علنًا من تزايد حصة الصين في إمدادات كربيد السيليكون العالمية بوتيرة متسارعة. ويُعدّ وجود مُصنِّع محلي يمتلك مصنعًا لرقائق السيليكون بقياس 200 مم قدرة استراتيجية، بغض النظر عن هوامش الربح.

أظهر رد فعل سهم شركة وولفسبيد التوتر. ارتفعت الأسهم بنحو 6% خلال جلسة التداول في 8 أكتوبر، وفقًا لبيانات TIKR، ثم تراجعت عن هذا الارتفاع، بل وتراجعت أكثر، مع مرور الوقت خلال شهر أكتوبر. أعتقد أن المستثمرين قيّموا الخبر في البداية على أنه أموال إنقاذ، ثم تذكروا الشروط والضمانات. هل كان القرض خبرًا سيئًا؟ لا. هل كان جيدًا كما يوحي العنوان الرئيسي الأول؟ ليس تمامًا.

صفقات إنفينون وبورغ وارنر: ما تعنيه بالنسبة لـ Wolfspeed

تُثبت اتفاقيتا التوريد اللتان أُعلن عنهما في أكتوبر وجود طلب. ولا تُشيران إلا إلى القليل جداً بشأن الربح.

في 15 أكتوبر، وسّعت شركة إنفينون نطاق علاقتها الممتدة لعشرين عامًا تقريبًا باتفاقية متعددة السنوات، تنقل بموجبها مشترياتها من رقائق السيليكون من ركائز 150 مم إلى 200 مم. وبعد أسبوعين، في 29 أكتوبر، وافقت شركة بورغ وارنر على شراء أجهزة كربيد السيليكون (SiC) بجهد 1200 فولت من مصنع مارسي لتصنيع محولات التيار المتردد بجهد 800 فولت، وذلك أيضًا على مدى عدة سنوات. لم يُفصح أحد عن قيمة أو حجم أي من العقدين. وهذا أمر طبيعي في عالم التجارة، ويترك المستثمرين في حيرة من أمرهم.

هذا الصمت له دلالة. فالمشتري الذي يوقع صفقة طويلة الأجل في سوق متراجع عادةً ما يتفاوض بشدة على السعر. خبر سار للإيرادات، وربما محايد بالنسبة لهوامش الربح. أنصح بالانتظار حتى صدور الأرقام قبل اعتبار أي من الإعلانين مؤشراً على تحسن سهم WOLF.

من يحدد السعر: وولفسبيد مقابل كربيد السيليكون الصيني

أكبر منافسي شركة وولفسبيد، وللمفارقة، هم أيضاً بعض أكبر عملائها. فشركات إنفينون، وأونسيمي، وإس تي ميكروإلكترونيكس، وروهم، وبوش تشتري رقائق السيليكون وتصنع أيضاً رقائق كربيد السيليكون الخاصة بها.

يأتي الضغط الأكبر من الصين. يشير تقرير شركة وولفسبيد السنوي (10-K) إلى شركتي SICC وTanKeBlue كمنافسين في مجال الركائز، ويعزو انخفاض الأسعار إلى زيادة العرض الصيني. وأظهرت بيانات تريند فورس انخفاض أسعار ركائز الطباعة ثلاثية الأبعاد مقاس 6 بوصات إلى أقل من 500 دولار أمريكي في عام 2024، وانخفاض إيرادات الركائز العالمية بنسبة 9% في ذلك العام لتصل إلى 1.04 مليار دولار أمريكي، على الرغم من نمو حجم المبيعات. عندما يتمكن منافس مدعوم من الدولة من البيع بأقل من تكلفة الإنتاج، ينتهي بك الأمر إلى قبول السعر بدلاً من تحديده.

ما الذي يجب متابعته عندما يقدم وولفسبيد تقريره في 4 نوفمبر؟

من المقرر عقد مؤتمر الإعلان عن الأرباح في تمام الساعة 5:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 4 نوفمبر 2026. ستحظى الأرباح الرئيسية للسهم الواحد بالاهتمام، ولكن هناك خمسة أرقام أخرى أكثر أهمية:

• الإيرادات مقابل النطاق التوجيهي البالغ 140-160 مليون دولار.
• اتجاه هامش الربح الإجمالي. أي حركة من -20% نحو الصفر تُحتسب.
• معدل استهلاك النقد والرصيد النقدي.
• التقدم المحرز في القرض، وخاصة أي اتفاق نهائي.
• مؤشرات على زيادة جديدة في رأس المال، مما يعني مزيداً من التخفيف.

هل يُنصح بشراء أسهم شركة وولف؟ السيناريوهات المتفائلة والسيناريوهات المتشائمة

لا أستطيع أن أخبرك ما إذا كان عليك الشراء أو البيع، وسأكون متشككًا في أي شخص يدعي أنه يستطيع ذلك.

لنبدأ بالمتفائلين. يشيرون إلى مصنع مارسي (حيث أن إنتاج رقائق السيليكون كاربيد بحجم 200 مم مكلف ويستغرق وقتًا طويلاً، وقليل من الشركات تمتلكه)، وإلى ميزانية عمومية أخف بكثير مما كانت عليه في عام 2025، وإلى اهتمام حكومي متزايد، وإلى عملاء من شركات مثل إنفينون وبورغ وارنر. يراهنون على أن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وسيارات 800 فولت ستدفع الإيرادات نحو 800 مليون دولار، وعندها ستبدأ التكاليف الثابتة التي تُثقل كاهل السوق اليوم في التعويض. هذا الأمل هو ما يدفعه المشترون الآن.

لدى المتشائمين قائمة أطول. هوامش الربح سلبية للغاية. الأسعار الصينية لا تزال في انخفاض. القرض مشروط. عميلان يستحوذان على 38% من مبيعات ما بعد الإفلاس. ولم يتوقف التخفيف : فهناك حصة الحكومة البالغة 7.5% في سندات الضمان، وسند ضمان رينيساس بسعر 23.95 دولارًا، وأيًا كان شكل الزيادة القادمة. من جانبها، توصي شركة ساسكوهانا بالاحتفاظ بالسهم مع سعر مستهدف قدره 25 دولارًا اعتبارًا من 30 أكتوبر.

أين أجد فرصتي؟ يُعدّ سهم WOLF رهانًا مُضاعفًا على ما إذا كانت الإيرادات ستتحقق قبل نفاد السيولة. مشروع، نعم؛ آمن، لا. شراء السهم سهل (أي وسيط لديه إمكانية الوصول إلى بورصة نيويورك سيفي بالغرض، لأنه غير مدرج في ناسداك)، لكن سهمًا انخفض بنسبة 16% في يوم واحد يستحق حصة صغيرة. كثيرون ممن يُعجبون بقصة SiC يتجنبون مخاطر الاستثمار في سهم واحد تمامًا، ويستثمرون في صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات.

تداول أسهم شركة وولفسبيد: أهم النقاط قبل إعلان الأرباح

توقف عن قراءة الرسم البياني القديم. ما تراه على شاشتك ليس سوى شركة صغيرة لتصنيع كربيد السيليكون. إنها تتكبد خسائر، وتتحمل ديونًا باهظة، ومعظم أسهمها مملوكة لأشخاص كانوا في السابق مموليها. يتأثر سعر سهمها بأخبار التمويل وعقود التوريد قبل وقت طويل من تأثره بشحنات الرقائق.

لم تكن المواد هي المشكلة أبدًا. اقترضت شركة وولفسبيد للتصنيع قبل الطلب، الذي ظهر متأخرًا. لذا، نصيحتي ليوم 4 نوفمبر مُختصرة: انظر إلى هامش الربح الإجمالي أولًا. إذا كان يقترب من الصفر، فستبدأ بقية الأمور في التحسن. أما إذا لم يكن كذلك، فلن تُبقي الأخبار الحكومية سعر سهم وولفسبيد مرتفعًا لفترة طويلة.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.