Cổ phiếu Wolfspeed (NYSE: WOLF): Tại sao giá biến động và điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Nếu xem biểu đồ dài hạn của cổ phiếu Wolfspeed, ta thấy nó giống như một thảm họa rồi đến một phép màu: khoảng 141,87 đô la vào tháng 11 năm 2021, 0,39 đô la vào ngày giao dịch cuối cùng của tháng 6 năm 2025, rồi lại tăng lên trên 20 đô la. Tôi không tin tưởng vào biểu đồ đó. Cổ phiếu WOLF đang giao dịch hiện nay được phát hành theo kế hoạch phá sản vào tháng 9 năm 2025, và họ chỉ mượn mã cổ phiếu cũ.

Hầu hết sự nhầm lẫn trên mạng (cổ phiếu Wolfspeed của tôi đi đâu rồi, có phải đã có chia tách ngược cổ phiếu không, tại sao nó lại biến động 15% vào thứ Ba) đều bắt nguồn từ giao dịch hoán đổi đó. Và phần lớn sự biến động cũng vậy. Công ty phát hành cổ phiếu mới này nhỏ, vẫn chưa có lợi nhuận và vẫn đang huy động vốn từ bên ngoài.

Lưu ý về mốc thời gian: giá ở đây được cập nhật vào cuối tháng 10 năm 2026, báo cáo thu nhập sẽ được công bố vào ngày 4 tháng 11, và đây không phải là lời khuyên đầu tư.

Wolfspeed Inc sản xuất những gì và tại sao cacbua silic lại quan trọng

Hãy hỏi mười nhà đầu tư xem Wolfspeed sản xuất gì và hầu hết sẽ trả lời là "chip", điều này đúng theo cách tương tự như câu trả lời "thực phẩm" cho câu hỏi về mặt hàng của một tiệm bánh. Sở hữu cổ phiếu WOLF có nghĩa là bạn đang nắm giữ quan điểm về silicon carbide, và hầu như không có gì khác; đặt cược vào chip nói chung là một kiểu giao dịch khác.

Đây là phiên bản đơn giản hơn. Mỗi chiếc xe điện đều có một bộ biến tần, một hộp chuyển đổi dòng điện từ ắc quy thành năng lượng mà động cơ có thể sử dụng. Nếu làm từ silicon thông thường, nó sẽ hoạt động nóng, làm mất đi vài phần trăm năng lượng dưới dạng nhiệt. Nếu làm từ silicon carbide (SiC), một phần của nhóm chất bán dẫn có dải năng lượng rộng mà các kỹ sư gọi, thì nó sẽ hoạt động mát hơn; cùng một loại pin đó sẽ giúp bạn đi được thêm vài dặm nữa.

Các bộ sạc nhanh cũng muốn điều tương tự. Các ổ đĩa trong nhà máy, bộ biến tần năng lượng mặt trời và các kho điện trong trung tâm dữ liệu AI cũng vậy. Về cơ bản, đó là toàn bộ luận điểm của thị trường.

Wolfspeed nhận tiền ở hai khâu trong chuỗi cung ứng. Họ bán các tấm wafer silicon carbide (chất nền trần, cộng với các tấm wafer epitaxy có thêm lớp phủ) cho các nhà sản xuất chip, những người sẽ thực hiện phần còn lại. Họ cũng bán các thiết bị điện hoàn chỉnh, là các chip chuyển mạch hoặc chuyển đổi điện năng thay vì tính toán, từ một nhà máy sản xuất chip 200mm ở Marcy, New York, mà họ gọi là Mohawk Valley.

Trước đây nó có tên là Cree, và đã hoạt động nhiều năm với tư cách là một công ty sản xuất đèn LED đặt trụ sở tại Durham, Bắc Carolina (thành lập năm 1987), bán đơn vị này cho SMART Global vào năm tài chính 2021, và tái xuất hiện với tên Wolfspeed trên sàn giao dịch chứng khoán NYSE, mã chứng khoán WOLF, vào ngày 4 tháng 10 năm 2021. Mảng sản xuất gallium nitride (GaN), chuyên sản xuất các linh kiện tần số vô tuyến (RF), đã được bán đi vào năm 2023. Công ty hiện nay có 2.371 nhân viên và tự nhận mình là nhà lãnh đạo toàn cầu trong lĩnh vực silicon carbide. Về năng lực sản xuất thì tôi không phản đối. Nhưng về lợi nhuận thì khó mà bảo vệ được.

Vì sao cổ phiếu WOLF cũ và cổ phiếu WOLF mới không giống nhau

Mỗi vụ phá sản đều trả lời một câu hỏi: ai sẽ trả giá khi mọi thứ đổ vỡ? Trong trường hợp của Wolfspeed, câu trả lời chủ yếu là các cổ đông cũ.

Wolfspeed xuất hiện trong Chương 11 như thế nào?

Kế hoạch này rất táo bạo. Wolfspeed đã vay nợ rất nhiều để tài trợ cho việc mở rộng năng lực sản xuất nhằm trở thành nhà cung cấp SiC lớn nhất thế giới, kỳ vọng nhu cầu xe điện sẽ tiếp tục tăng. Sau đó, tốc độ tăng trưởng xe điện chậm lại trong khi các nhà sản xuất chất nền Trung Quốc tràn ngập thị trường bằng các tấm wafer giá rẻ, khiến các nhà máy mới hoạt động dưới công suất. Đến ngày 29 tháng 6 năm 2025, công ty có khoản nợ 6.538 triệu đô la Mỹ đến hạn thanh toán trong vòng một năm. Họ không thể trả được khoản nợ đó.

Wolfspeed đã làm phần việc khó khăn nhất trước khi vụ việc được đưa ra tòa. Đến ngày 22 tháng 6 năm 2025, hơn 97% chủ sở hữu trái phiếu bảo đảm cao cấp của công ty đã ký thỏa thuận hỗ trợ tái cấu trúc, và hơn hai phần ba chủ sở hữu trái phiếu chuyển đổi và Renesas (nhà sản xuất chip Nhật Bản đã trả trước khoảng 2 tỷ đô la cho các tấm wafer tương lai) cũng vậy. Đó là lý do tại sao vụ kiện được gọi là "đã được chuẩn bị trước".

Hồ sơ được nộp tại Texas vào ngày 30 tháng 6, thẩm phán phê chuẩn kế hoạch vào ngày 8 tháng 9, và ba tuần sau đó, vào ngày 29 tháng 9 năm 2025, mọi việc đã hoàn tất.

Những thay đổi sau quá trình tái cấu trúc

Nguồn: Hồ sơ 8-K của Wolfspeed (tháng 6 và tháng 9 năm 2025) và hồ sơ 10-K năm tài chính 2026.

Cổ phiếu Wolfspeed của tôi đâu rồi?

Bất kỳ ai vẫn nắm giữ cổ phiếu cũ đều bị hủy bỏ. Đổi lại, các cổ đông cũ nhận được tổng cộng 1.306.896 cổ phiếu mới, với tỷ lệ 0,008352. Tức là cứ khoảng 120 cổ phiếu cũ thì có một cổ phiếu mới. Người sở hữu 1.200 cổ phiếu giờ chỉ còn khoảng mười cổ phiếu mới.

Đây không phải là chia tách ngược, mặc dù đôi khi các nhà môi giới hiển thị như vậy. Chia tách ngược giữ nguyên vốn của các cổ đông, vì tỷ lệ sở hữu của mỗi cổ đông trong công ty vẫn không thay đổi. Ở đây, các chủ nợ đã nắm giữ khoảng 95% vốn chủ sở hữu mới. Mã chứng khoán vẫn là WOLF, đó chính là lý do tại sao biểu đồ cũ và biểu đồ mới được ghép lại với nhau.

Giá cổ phiếu Wolfspeed sau phá sản: diễn biến theo tin tức

Cổ phiếu của WOLF mới giao dịch ít giống như cổ phiếu của một nhà sản xuất mà giống hơn với một quyền chọn trong trường hợp tái cấu trúc. Giá trị của nó biến động mạnh dựa trên các tin tức về tài chính, đôi khi lên tới hai chữ số chỉ sau một đêm.

Dữ liệu thị trường từ các trang báo giá như Yahoo Finance cho thấy phạm vi giá trong 52 tuần dao động từ mức thấp nhất 13,49 đô la đến mức cao nhất 80,82 đô la, và giá trị thị trường đạt gần 1,2 tỷ đô la vào cuối tháng 10. Hệ số Beta, thước đo mức độ biến động của cổ phiếu so với thị trường, nằm quanh mức 4. Nói một cách đại khái, mỗi biến động 1% của thị trường sẽ dẫn đến biến động 4% của cổ phiếu WOLF.

Khi mọi người tìm kiếm "tại sao cổ phiếu Wolfspeed tăng vọt hôm nay", câu trả lời hầu như luôn là một thông cáo báo chí. Giá cổ phiếu tại thời điểm hiện tại không nói lên nhiều điều ở đây. Chính thông tin trong hồ sơ đằng sau sự tăng giá đó mới cho biết điều gì.

Số liệu của Wolfspeed: doanh thu, nhu cầu AI và lợi nhuận âm.

Mặc dù doanh thu đã ngừng giảm, Wolfspeed vẫn lỗ trên mỗi sản phẩm tạo ra, trước khi trả lương cho bất kỳ kỹ sư hay luật sư nào.

Doanh thu duy trì ở mức gần 150 triệu đô la mỗi quý.

Năm tài chính của Wolfspeed kết thúc vào cuối tháng 6, vì vậy quý đầu tiên của năm tài chính 2027 bao gồm giai đoạn từ tháng 7 đến tháng 9 năm 2026. Trong kết quả quý IV năm tài chính 2026 được công bố vào ngày 19 tháng 8 năm 2026, công ty báo cáo doanh thu đạt 149,6 triệu đô la, giảm 24,1% so với 197,0 triệu đô la cùng kỳ năm trước. Cả năm tài chính 2025 đạt doanh thu 757,6 triệu đô la.

Một điểm sáng: Doanh thu trung tâm dữ liệu AI đã tăng hơn gấp đôi trong năm tài chính 2026 và tăng khoảng 20% chỉ riêng trong quý IV. Tuy nhiên, đây vẫn chỉ là một phần nhỏ của hoạt động kinh doanh. Hai khách hàng lớn chiếm 38% doanh thu sau khi ra mắt.

Lợi nhuận gộp âm có nghĩa là gì?

Lợi nhuận gộp là phần còn lại từ doanh thu sau khi trừ đi chi phí trực tiếp sản xuất sản phẩm. Lợi nhuận âm 20% có nghĩa là bán một tấm wafer silicon carbide với giá 100 đô la trong khi chi phí sản xuất là 120 đô la. Tại sao? Một nhà máy sản xuất wafer lớn có chi phí cố định khổng lồ, và khi hoạt động với công suất chỉ bằng một nửa, mỗi tấm wafer sẽ phải gánh chịu quá nhiều chi phí cố định đó.

Trong cuộc họp hồi tháng 8, Giám đốc tài chính Gregor van Issum cho biết tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ đạt điểm hòa vốn khi doanh thu hàng năm đạt khoảng 800 triệu đô la, theo 24/7 Wall St. Tốc độ doanh thu hiện tại là khoảng 600 triệu đô la; khoảng cách đó chính là toàn bộ luận điểm đầu tư.

Tiền mặt, tính thanh khoản và sự pha loãng

Tình hình thanh khoản hiện tại khá tốt: 1,09 tỷ đô la tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn vào cuối tháng 6, được hỗ trợ bởi 698,6 triệu đô la tiền hoàn thuế theo chương trình tín dụng sản xuất của Đạo luật CHIPS vào tháng 12 năm 2025. Tuy nhiên, công ty đã tiêu tốn khoảng 380 triệu đô la dòng tiền tự do trong năm tính đến tháng 6 năm 2026.

Số lượng cổ phiếu cho thấy phần còn lại của câu chuyện. Khoảng 25,8 triệu cổ phiếu khi mới thành lập đã tăng lên 52,99 triệu vào ngày 13 tháng 8 năm 2026, sau khi Renesas nhận được cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và đợt phát hành riêng lẻ vào tháng 3 năm 2026 huy động được 96,9 triệu đô la cùng với 379 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi mới với lãi suất 3,5%. Mỗi bước đó đều làm cho mỗi cổ phiếu hiện có trở thành một phần nhỏ hơn của công ty.

Wolfspeed và khoản vay 1,5 tỷ đô la của Bộ Chiến tranh

Hãy đọc tiêu đề, sau đó đọc nội dung hồ sơ, và bạn sẽ nhận thấy chúng mô tả những điều hơi khác nhau.

Những gì thực sự đã được ký kết

Trên thực tế, vào ngày 7 tháng 10 năm 2026, Wolfspeed đã công bố một cam kết có điều kiện từ Văn phòng Vốn Chiến lược của Bộ Chiến tranh : một khoản vay có bảo đảm ưu tiên lên đến 1,5 tỷ đô la, được giải ngân theo từng giai đoạn và trả trong vòng 30 năm. (Bộ Chiến tranh là tên gọi mới của Bộ Quốc phòng.) Bên cho vay cũng sẽ nhận được các chứng quyền trị giá lên đến 7,5% vốn chủ sở hữu đã pha loãng hoàn toàn của công ty, được phân phối theo từng đợt khi tiền được giải ngân.

Bây giờ hãy đọc kỹ các điều kiện, vì có rất nhiều điều kiện: thẩm định kỹ lưỡng, thỏa thuận cuối cùng, sự cho phép và phân bổ ngân sách của chính phủ, sự đồng ý từ bên thứ ba và các sửa đổi đối với khoản nợ hiện có. Bản thân hồ sơ cũng nói rằng "không có gì đảm bảo" giao dịch sẽ được hoàn tất. Cam kết cho vay có điều kiện là lời hứa sẽ tiếp tục đàm phán, chứ không phải là tiền mặt trong tài khoản ngân hàng.

Vì sao Washington muốn có silicon carbide trong nước?

Các thiết bị điện SiC được sử dụng rộng rãi trong xe quân sự, hệ thống điện radar và cơ sở hạ tầng lưới điện, và một nhóm thượng nghị sĩ lưỡng đảng của Mỹ đã công khai cảnh báo về thị phần ngày càng tăng nhanh của Trung Quốc trong nguồn cung SiC toàn cầu. Một nhà sản xuất trong nước với nhà máy sản xuất chip 200mm là một năng lực chiến lược, bất kể lợi nhuận của nó là bao nhiêu.

Phản ứng của cổ phiếu Wolfspeed cho thấy sự căng thẳng. Theo TIKR, cổ phiếu đã tăng khoảng 6% trong phiên giao dịch ngày 8 tháng 10, sau đó giảm mạnh hơn nữa trong suốt tháng 10. Tôi nghĩ các nhà đầu tư ban đầu định giá tin tức này như một khoản tiền cứu trợ, rồi sau đó mới nhớ đến các điều kiện và chứng quyền. Khoản vay có phải là tin xấu không? Không. Có tốt như tin tức ban đầu không? Không hẳn.

Các thỏa thuận giữa Infineon và BorgWarner: chúng có ý nghĩa gì đối với Wolfspeed?

Hai thỏa thuận cung ứng được công bố hồi tháng 10 chứng minh rằng nhu cầu thực sự tồn tại. Chúng không nói lên nhiều điều về lợi nhuận.

Ngày 15 tháng 10, Infineon mở rộng mối quan hệ kéo dài khoảng 20 năm bằng một thỏa thuận nhiều năm, chuyển việc mua tấm bán dẫn từ khổ 150mm sang 200mm. Hai tuần sau, vào ngày 29 tháng 10, BorgWarner đồng ý mua các thiết bị SiC 1200V từ nhà máy Marcy cho các bộ biến tần 800V của mình, cũng trong nhiều năm. Không ai đưa ra con số cụ thể về giá trị tiền tệ hay khối lượng trong cả hai hợp đồng. Đó là điều bình thường trong hoạt động thương mại và khiến các nhà đầu tư phải đoán mò.

Sự im lặng đó rất quan trọng. Một người mua ký hợp đồng dài hạn trong một thị trường đang giảm thường sẽ thương lượng giá cả rất quyết liệt. Tin tốt cho doanh thu, nhưng có thể không ảnh hưởng gì đến biên lợi nhuận. Tôi sẽ chờ đợi các số liệu trước khi coi bất kỳ thông báo nào là tín hiệu phục hồi cho cổ phiếu WOLF.

Ai quyết định giá: Wolfspeed so với silicon carbide của Trung Quốc

Trớ trêu thay, các đối thủ cạnh tranh lớn nhất của Wolfspeed cũng chính là một số khách hàng lớn nhất của họ. Infineon, onsemi, STMicroelectronics, Rohm và Bosch đều mua tấm bán dẫn và cũng tự sản xuất chip SiC của riêng mình.

Áp lực lớn hơn đến từ Trung Quốc. Báo cáo thường niên của Wolfspeed đã nêu tên SICC và TanKeBlue là các đối thủ cạnh tranh về vật liệu nền và cho rằng nguồn cung từ Trung Quốc tăng lên là nguyên nhân khiến giá giảm. Dữ liệu của TrendForce cho thấy giá vật liệu nền 6 inch đã giảm xuống dưới 500 đô la vào năm 2024 và doanh thu vật liệu nền toàn cầu giảm 9% trong năm đó xuống còn 1,04 tỷ đô la, ngay cả khi khối lượng sản xuất tăng lên. Khi một đối thủ được nhà nước hậu thuẫn có thể bán với giá thấp hơn chi phí của bạn, bạn sẽ phải chấp nhận mức giá đó thay vì tự mình định giá.

Những điều cần chú ý khi Wolfspeed đưa tin vào ngày 4 tháng 11.

Cuộc họp công bố kết quả kinh doanh dự kiến diễn ra lúc 5:00 chiều giờ miền Đông ngày 4 tháng 11 năm 2026. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ thu hút sự chú ý, nhưng năm con số khác quan trọng hơn:

• Doanh thu so với mức dự báo từ 140 đến 160 triệu đô la.
• Hướng biến động tỷ suất lợi nhuận gộp. Bất kỳ sự dịch chuyển nào từ âm 20% về phía 0 đều được tính.
• Mức tiêu hao tiền mặt và số dư tiền mặt.
• Tiến độ về khoản vay, đặc biệt là bất kỳ thỏa thuận cuối cùng nào.
• Dấu hiệu cho thấy sẽ có đợt huy động vốn mới, điều này sẽ dẫn đến việc pha loãng cổ phần nhiều hơn.

Cổ phiếu WOLF có đáng mua không? Kịch bản tăng giá và kịch bản giảm giá

Tôi không thể khuyên bạn nên mua hay bán, và tôi sẽ nghi ngờ bất cứ ai nói rằng họ có thể làm được điều đó.

Hãy bắt đầu với những người lạc quan. Họ chỉ ra nhà máy Marcy (công suất SiC 200mm rất đắt đỏ và xây dựng chậm, và chỉ một số ít công ty có được công suất này), bảng cân đối kế toán nhẹ hơn nhiều so với năm 2025, sự quan tâm của chính phủ và các khách hàng tên tuổi như Infineon và BorgWarner. Họ đặt cược rằng các trung tâm dữ liệu AI và ô tô 800V sẽ đẩy doanh thu lên mốc 800 triệu đô la, tại thời điểm đó, các chi phí cố định đang gây khó khăn hiện nay sẽ bắt đầu có lợi. Hy vọng đó chính là khoản phí bảo hiểm mà người mua sẵn sàng trả hiện nay.

Những người bi quan có một danh sách dài hơn. Biên lợi nhuận rất âm. Giá cả ở Trung Quốc vẫn đang giảm. Khoản vay có điều kiện. Hai khách hàng nắm giữ 38% doanh thu sau phá sản. Và việc pha loãng cổ phiếu vẫn chưa dừng lại: có 7,5% cổ phần của chính phủ dưới dạng chứng quyền, chứng quyền của Renesas ở mức 23,95 đô la, và bất kể đợt huy động vốn tiếp theo sẽ như thế nào. Về phần mình, Susquehanna xếp hạng cổ phiếu ở mức Giữ với mục tiêu 25 đô la tính đến ngày 30 tháng 10.

Tôi nên đầu tư vào cái gì? WOLF là một canh bạc dựa trên đòn bẩy, đặt cược vào việc liệu doanh thu có đến trước khi tiền mặt cạn kiệt hay không. Hợp pháp thì có, nhưng an toàn thì không. Mua cổ phiếu này thì dễ (bất kỳ nhà môi giới nào có quyền truy cập NYSE đều được, vì nó không được niêm yết trên Nasdaq), nhưng một cổ phiếu đã giảm 16% chỉ trong một ngày thì chỉ nên nắm giữ một lượng nhỏ. Nhiều người thích câu chuyện về SiC hoàn toàn bỏ qua rủi ro của cổ phiếu đơn lẻ và nắm giữ quỹ ETF về chất bán dẫn.

Giao dịch cổ phiếu Wolfspeed: những điểm cần lưu ý trước khi công bố báo cáo thu nhập.

Đừng đọc biểu đồ cũ nữa. Thứ bạn thấy trên màn hình là một nhà sản xuất silicon carbide nhỏ. Nó đang thua lỗ, gánh khoản nợ lớn và phần lớn thuộc sở hữu của những người từng cho nó vay tiền. Giá cổ phiếu của nó phản ứng với tin tức tài chính và hợp đồng cung ứng rất lâu trước khi phản ánh số lượng tấm wafer được vận chuyển.

Nguyên vật liệu chưa bao giờ là vấn đề. Wolfspeed đã vay vốn để sản xuất trước nhu cầu, và nhu cầu lại xuất hiện muộn. Vì vậy, lời khuyên của tôi cho ngày 4 tháng 11 rất ngắn gọn: hãy xem xét biên lợi nhuận gộp trước tiên. Nếu nó đang tiến về 0, thì phần còn lại của câu chuyện bắt đầu có hiệu quả. Nếu không, những tin tức về chính phủ sẽ không thể giữ giá cổ phiếu của Wolfspeed ở mức cao trong thời gian dài.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.