TradFi là gì? Giải thích về Tài chính Truyền thống cho 2026
Mở Twitter về tiền điện tử vào một ngày thứ Ba bất kỳ. Sẽ có ai đó than phiền về "TradFi". Dịch nghĩa: hệ thống bạn vẫn sử dụng hàng ngày. Ngân hàng giữ tiền lương. Công ty môi giới chứng khoán giữ tài khoản hưu trí cá nhân. Thẻ Visa được quẹt. Quỹ hưu trí giao dịch chứng khoán mỗi quý. TradFi là viết tắt của tài chính truyền thống. Nó ra đời trước Bitcoin vài trăm năm và vẫn lớn mạnh hơn toàn bộ thị trường tiền điện tử gấp nhiều lần.
Hãy xem xét các con số. Theo bảng xếp hạng năm 2025 của Viện Thinking Ahead, 500 nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới đang quản lý khoảng 139,9 nghìn tỷ đô la. 50 ngân hàng hàng đầu: 101,6 nghìn tỷ đô la. NYSE và NASDAQ cộng lại: 67 nghìn tỷ đô la. Toàn bộ thị trường tiền điện tử toàn cầu vào tháng 4 năm 2026: khoảng 2,54 nghìn tỷ đô la. Tổng giá trị bị khóa của DeFi? Khoảng 86 tỷ đô la sau vụ lùm xùm KelpDAO hồi tháng 4. DeFi chỉ chiếm 0,06% quy mô quản lý tài sản của TradFi. TradFi là đại dương. Tiền điện tử là một dòng sông đang phát triển nhanh chóng và cuối cùng cũng đổ vào đó.
Hướng dẫn này sẽ giải thích TradFi là gì. Nó hoạt động như thế nào. Ai điều hành nó. Nó khác biệt ra sao so với DeFi. Và làm thế nào hai hệ thống này bắt đầu hợp nhất vào năm 2025-2026 thông qua các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay, tài sản thực tế được mã hóa và các kênh thanh toán stablecoin. Chỉ cần một tài liệu tham khảo. Không cần phải mất 90 phút để tìm kiếm.
TradFi nghĩa là gì theo cách hiểu đơn giản?
TradFi: viết tắt của tài chính truyền thống. Thuật ngữ này xuất hiện từ cộng đồng tiền điện tử và tài chính phi tập trung như một cách nói ngắn gọn để chỉ "hệ thống tài chính mà mọi người đã biết". Nó bao gồm các ngân hàng thương mại và đầu tư, các nhà quản lý tài sản, sàn giao dịch chứng khoán, công ty môi giới, công ty bảo hiểm, mạng lưới thanh toán, ngân hàng trung ương. Cộng thêm tất cả các cơ quan quản lý giám sát chúng.
Một lối tắt tư duy đơn giản hơn. Dịch vụ được vận hành thông qua một trung gian được quản lý, nơi giữ tiền, tài sản hoặc bảo hiểm của bạn? Đó là TradFi. Tài khoản ngân hàng? TradFi. Kế hoạch hưu trí 401(k)? TradFi. Quẹt thẻ tín dụng khi ăn trưa? Đúng vậy. Khoản vay thế chấp nhà? TradFi. Hầu hết các dịch vụ tài chính hàng ngày ở Hoa Kỳ, từ tiền lương được chuyển khoản trực tiếp đến chuyển khoản điện tử, đều hoạt động trên nền tảng TradFi. Ngay cả các ứng dụng fintech hiện đại như Robinhood, Cash App hay Revolut cũng dựa trên TradFi, với tiền điện tử được tích hợp thêm.
Nhân tiện, bạn sẽ thấy cụm từ "decentralised finance" (viết với chữ "s") được sử dụng thay thế cho cụm từ "decentralised finance" (viết với chữ "z") của Mỹ. Đặc biệt là trong các ấn phẩm có trụ sở tại London và các báo cáo của BIS. Cùng một nghĩa. Chỉ khác nhau về cách viết.
Cái tên "TradFi" còn non trẻ hơn cả chính hệ thống. Hầu hết các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) đều đã tồn tại hàng chục hoặc hàng trăm năm. JPMorgan Chase có lịch sử từ năm 1799. Sở giao dịch chứng khoán Luân Đôn mở cửa năm 1801. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ra đời năm 1913. Toàn bộ hệ thống tài chính vận hành trên nền tảng cơ sở hạ tầng được xây dựng qua nhiều thế hệ. Không có gì ở đây được xây dựng trong một cuộc chạy đua nước rút.
Những đặc điểm chính của TradFi: Hệ thống tài chính hoạt động như thế nào
Một vài đặc điểm định nghĩa TradFi và phân biệt nó với DeFi hoặc các sản phẩm trao đổi tiền điện tử thuần túy.
Tập trung hóa và các trung gian. Mọi dịch vụ TradFi đều hoạt động thông qua một thực thể được quản lý, thực thể này sẽ giữ tài sản của bạn và xử lý các giao dịch tài chính thay mặt bạn. Hệ thống tài chính truyền thống chuyển hoạt động thông qua các tổ chức như ngân hàng, công ty môi giới và trung tâm thanh toán bù trừ, điều mà các chuyên gia gọi là tài chính tập trung truyền thống. Bạn không trực tiếp thanh toán một giao dịch chứng khoán. Nhà môi giới của bạn đặt lệnh, trung tâm thanh toán bù trừ sẽ xử lý lệnh đó, và người giám hộ sẽ giữ giấy chứng nhận cổ phiếu. Chuỗi các trung gian đó làm tăng chi phí. Nó cũng làm tăng khả năng khiếu nại khi có sự cố xảy ra. Tính dễ tiếp cận của các thực thể tập trung này là lý do tại sao hầu hết người dùng lựa chọn chúng.
Quản lý và giám sát nghiêm ngặt. Các ngân hàng phải chịu sự giám sát của Cục Dự trữ Liên bang, OCC và FDIC ở Mỹ, cùng các cơ quan tương đương ở những nơi khác. Các công ty môi giới phải chịu sự giám sát của SEC và FINRA. Các công ty bảo hiểm phải báo cáo cho các ủy viên tiểu bang. Kết quả: một mớ bòng bong các quy định về tuân thủ, giám sát gian lận và bảo vệ người tiêu dùng, cần nhiều năm để nắm bắt. Chính những quy định này cũng là cơ sở cho mạng lưới an toàn hỗ trợ việc hoàn tiền khi bị mất thẻ tín dụng hoặc bị đánh cắp thông tin.
Xác minh danh tính. Mở tài khoản TradFi đồng nghĩa với việc chứng minh bạn là ai. Luật KYC và chống rửa tiền yêu cầu tên, địa chỉ, giấy tờ tùy thân do chính phủ cấp, và thường cả số An sinh xã hội. Rào cản gia nhập là có thật. Và sự bảo vệ cũng vậy.
Giờ giao dịch và thời gian thanh toán. Thị trường chứng khoán đóng cửa vào cuối tuần và ngày lễ. Chuyển khoản điện tử diễn ra trong giờ làm việc. Thanh toán xuyên biên giới vẫn mất vài ngày thông qua hệ thống SWIFT. Hệ thống này hoạt động dựa trên một cơ chế gần như không thay đổi kể từ những năm 1970.
Niềm tin vào các thể chế. TradFi hoạt động hiệu quả vì các cơ quan quản lý và bảo hiểm tiền gửi hỗ trợ hệ thống, ngay cả khi xảy ra tổn thất thảm khốc. Các cơ quan trung ương, Cục Dự trữ Liên bang, FDIC và OCC, tồn tại để duy trì sự ổn định và niềm tin ngay cả khi các công ty riêng lẻ thất bại. Ngân hàng Silicon Valley sụp đổ vào tháng 3 năm 2023. FDIC đã bồi thường đầy đủ cho người gửi tiền chỉ trong vài ngày. Niềm tin không nằm ở bất kỳ ngân hàng cụ thể nào. Nó nằm ở cấu trúc hỗ trợ đằng sau các ngân hàng.
Toàn bộ hệ thống tài chính được xây dựng dựa trên những đặc điểm này. Đó cũng là lý do tại sao những người am hiểu về tiền điện tử lại tỏ vẻ hoài nghi trước những khó khăn trong TradFi, và tại sao những người quản lý tài chính TradFi lại tỏ vẻ không quan tâm đến những lỗ hổng trong DeFi.
Các nhân tố chính trong lĩnh vực tài chính truyền thống ngày nay
Danh sách các công ty thành viên của TradFi giống như danh sách Forbes Global 2000 về các công ty tài chính.
| Loại người chơi | Ví dụ | Những việc họ làm |
|---|---|---|
| Các nhà quản lý tài sản | BlackRock (13,9 nghìn tỷ USD tài sản quản lý), Vanguard (10,1 nghìn tỷ USD), Fidelity (5,9 nghìn tỷ USD), State Street (4,67 nghìn tỷ USD) | Quản lý các quỹ tương hỗ và quỹ chỉ số, ETF, ủy thác quản lý quỹ hưu trí. |
| Ngân hàng thương mại | JPMorgan Chase, Bank of America, Citi, Wells Fargo, HSBC | Nhận tiền gửi, cho vay, vận hành hệ thống thanh toán. |
| Ngân hàng đầu tư | Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan, BNP Paribas | Bảo lãnh phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), tư vấn về mua bán và sáp nhập (M&A), điều hành các sàn giao dịch. |
| Sàn giao dịch chứng khoán | NYSE, NASDAQ, LSE, Sở giao dịch Tokyo, Sở giao dịch Hồng Kông | Kết nối người mua và người bán tại các địa điểm được quản lý. |
| Các công ty bảo hiểm | Allianz, AIG, MetLife, chi nhánh bảo hiểm của Berkshire Hathaway | Đảm bảo rủi ro về nhân thọ, tài sản và trách nhiệm dân sự. |
| Người giám hộ | BNY Mellon, State Street, Northern Trust | Nắm giữ chứng khoán cho các nhà đầu tư tổ chức |
| Mạng lưới thanh toán | Visa, Mastercard, ACH, SWIFT | Chuyển tiền giữa các tài khoản |
| Ngân hàng trung ương | Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Trung ương châu Âu, Ngân hàng Anh, Ngân hàng Nhật Bản | Thiết lập chính sách tiền tệ, giám sát hệ thống ngân hàng. |
Một vài trong số những cái tên này sẽ xuất hiện sau trong bài viết này với vai trò liên quan đến tiền điện tử. BlackRock, nhà quản lý tài sản TradFi lớn nhất, cũng điều hành quỹ ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất. JPMorgan, ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ, điều hành mạng lưới blockchain tiền gửi được mã hóa lớn nhất. Ranh giới giữa TradFi và tiền điện tử từng rất rõ ràng. Nhưng đến năm 2026, ranh giới đó hầu như chỉ còn là ảo tưởng.
Các công cụ tài chính TradFi: Cổ phiếu, trái phiếu và quỹ đầu tư
TradFi cung cấp một danh mục các công cụ tài chính quen thuộc. Mỗi công cụ đều có hồ sơ rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận và khung pháp lý riêng.
Cổ phiếu đại diện cho quyền sở hữu vốn chủ sở hữu và được giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán. Trái phiếu là các khoản vay cho chính phủ hoặc công ty để đổi lấy lãi suất định kỳ. Quỹ tương hỗ và quỹ ETF gộp nhiều loại chứng khoán lại với nhau, cho phép nhà đầu tư cá nhân mua một danh mục đầu tư đa dạng chỉ với một giao dịch. Quỹ thị trường tiền tệ gửi tiền vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn và thương phiếu. Các hợp đồng bảo hiểm, niên kim và kế hoạch lương hưu bổ sung thêm sự bảo vệ hoặc thu nhập được đảm bảo. Những công cụ tài chính truyền thống này là những khối xây dựng thông thường của bất kỳ danh mục đầu tư truyền thống nào, từ quỹ học đại học đến kế hoạch lương hưu.
Sau khi tìm hiểu kỹ, hầu hết các nhà đầu tư cá nhân đều đi đến một chiến lược tương tự. Quỹ chỉ số chi phí thấp cho cổ phiếu. Phân bổ trái phiếu tăng trưởng theo tuổi tác. Tài khoản tiết kiệm hoặc thị trường tiền tệ lãi suất cao cho tiền mặt. Đơn giản, không hào nhoáng, và trong lịch sử đáng tin cậy hơn chín phần mười các sản phẩm đầu cơ được bán cho cùng đối tượng.
Điều mà người dùng TradFi trung bình nhận được để bù đắp cho những khó khăn ban đầu là tính thanh khoản ở quy mô lớn. Hàng trăm triệu cổ phiếu được giao dịch trên NYSE mỗi ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ thanh toán hàng trăm tỷ đô la mỗi tuần. Thanh toán cổ phiếu được thực hiện theo chu kỳ T+1 kể từ tháng 5 năm 2024. Các trái phiếu kho bạc lớn của Mỹ được thanh toán trong cùng ngày. Hệ thống hấp thụ khối lượng giao dịch khổng lồ mà không bị quá tải. Điều này khó hơn vẻ bề ngoài.
TradFi vs DeFi: So sánh song song
DeFi (tài chính phi tập trung) là một giải pháp thay thế dựa trên hợp đồng thông minh, mã nguồn mở, cho phép bất kỳ ai có ví điện tử đều có thể giao dịch, cho vay hoặc kiếm lợi nhuận mà không cần đến trung gian được quản lý. Cả hai hệ thống đều thực hiện các hoạt động tương tự, nhưng cấu trúc lại khác nhau ở hầu hết mọi khía cạnh.
| Kích thước | TradFi | DeFi |
|---|---|---|
| Quyền giám hộ | Ngân hàng và các công ty môi giới chứng khoán nắm giữ tài sản của bạn. | Bạn tự giữ chìa khóa của mình, được gắn trên dây chuyền. |
| Người trung gian | Nhiều (môi giới, người giám hộ, trung tâm thanh toán bù trừ, cơ quan quản lý) | Không có hoặc rất ít (hợp đồng thông minh là nơi diễn ra điều đó) |
| Giờ | Giờ làm việc, các ngày trong tuần | 24/7/365 |
| Tốc độ định cư | Từ giờ đến ngày | Từ giây đến phút |
| Xác minh danh tính (KYC) | Yêu cầu | Địa chỉ ví ẩn danh |
| Tiếp cận địa lý | Tùy thuộc vào khu vực | Bất cứ nơi nào có internet |
| Quy định | Nặng nề (SEC, OCC, FDIC, FINRA) | Ánh sáng, đang tiến hóa |
| Bảo vệ người tiêu dùng | Bảo hiểm, hoàn tiền, khiếu nại | Không có gì cả, quy tắc là luật, sai lầm là vĩnh viễn. |
| Lợi suất trên stablecoin/tiền mặt | Lãi suất hàng năm (APY) lên đến ~5% (mức tiết kiệm lãi suất cao nhất); mức trung bình của FDIC là 0,38%. | Lãi suất 3-8% trên Aave, 3-5% trên Compound USDC |
| Tính minh bạch | Thấp; sách là tài sản riêng tư | Cao; mọi giao dịch đều được ghi trên sổ cái công khai. |
| Tốc độ đổi mới | Chậm; chu kỳ sản phẩm kéo dài nhiều năm. | Nhanh chóng; các giao thức mới mỗi tuần |
| rủi ro đối tác | phá sản ngân hàng, thất bại của trung gian | Lỗi hợp đồng thông minh, lỗi hệ thống oracle, tấn công quản trị |
| Rào cản gia nhập | Giấy tờ tài khoản, giấy tờ tùy thân, đôi khi là số tiền tối thiểu. | Mở ví, nạp tiền, thực hiện giao dịch. |
Việc so sánh phí khiến nhiều người ngạc nhiên. Tài khoản tiết kiệm lãi suất cao hàng đầu trên TradFi tại Mỹ trả khoảng 5% APY (được bảo hiểm bởi FDIC) theo dữ liệu của NerdWallet vào cuối tháng 4 năm 2026. Tỷ lệ cung ứng USDC của Aave nằm trong khoảng từ 3 đến 8% tùy thuộc vào nhu cầu. Xét về lợi suất thuần túy, khoảng cách này nhỏ hơn so với những gì cộng đồng mạng về tiền điện tử vẫn nói. Sự khác biệt thực sự nằm ở khả năng tiếp cận, tính minh bạch và loại rủi ro bạn chấp nhận. TradFi bảo vệ bạn khỏi những lỗi vận hành nhờ bảo hiểm và cơ chế giải quyết khiếu nại. DeFi không bảo vệ bạn khỏi bất kỳ ai nhưng lại cho phép bạn tiếp xúc với một nền tảng mã nguồn minh bạch.
Những hạn chế và rủi ro của TradFi
TradFi có những điểm mạnh rõ ràng nhưng cũng có những hạn chế thực sự.
Quá trình này diễn ra chậm. Chuyển khoản quốc tế có thể mất từ ba đến năm ngày làm việc. Việc thanh toán chứng khoán chỉ chuyển từ T+2 sang T+1 vào tháng 5 năm 2024, và đó là một dự án kéo dài nhiều năm. Thanh toán xuyên biên giới vẫn tốn kém hơn mức cần thiết vì mỗi bên trung gian đều thu một phần phí.
Nó rất tốn kém vì các khoản phí ẩn trong chênh lệch giá. Phí giao dịch ngoại hối, tỷ lệ chi phí quỹ tương hỗ, phí quản lý kế hoạch hưu trí, hoa hồng môi giới, phí mạng lưới thẻ tín dụng. Hầu hết các khoản phí này đều nhỏ riêng lẻ nhưng tổng cộng lại rất lớn.
Hệ thống hiện tại mang tính loại trừ. Dữ liệu của Ngân hàng Thế giới cho thấy khoảng 1,4 tỷ người trưởng thành vẫn không có tài khoản ngân hàng vào năm 2024, chủ yếu ở các quốc gia có thu nhập thấp, nơi rào cản về thủ tục giấy tờ quá cao hoặc việc mở chi nhánh không mang lại lợi ích kinh tế. Một hệ thống toàn diện hơn, với khả năng tương tác toàn cầu tốt hơn giữa các nền tảng và tiền tệ, là lĩnh vực mà DeFi thể hiện được ưu thế mạnh mẽ nhất. Tính toàn diện cũng là chủ đề được nhấn mạnh nhất trong các báo cáo của BIS và IMF về khả năng tiếp cận tài chính.
Nó mờ mịt. Bạn không thể đọc sổ cho vay của ngân hàng hay luồng lệnh của nhà môi giới. Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đã cho thấy mức độ hiểu biết hạn chế về cấu trúc bên trong bảng cân đối kế toán của các tập đoàn lớn, ngay cả bởi các cơ quan quản lý.
Và hệ thống này rất phân mảnh. Việc chuyển tiền giữa hai thực thể được quản lý vẫn cần đến các trung gian, phí chuyển đổi và thời gian chờ đợi. Một giao dịch chuyển khoản USD sang tài khoản yên Nhật vẫn phải thông qua các ngân hàng đại lý, mỗi ngân hàng đều tính phí, và mỗi ngân hàng đều làm tăng thêm rủi ro thanh toán.
Đây không phải là những lập luận chống lại TradFi. Đây là những lập luận ủng hộ sự hội tụ sẽ diễn ra vào năm 2026, nơi mà nền tảng blockchain sẽ xử lý các vấn đề kỹ thuật phức tạp, còn các tổ chức TradFi được quản lý chặt chẽ sẽ đảm nhiệm lớp giao dịch hướng đến người tiêu dùng, được bảo hiểm và cung cấp các biện pháp khắc phục.
TradFi sẽ áp dụng tiền điện tử như thế nào vào năm 2026?
Kỷ nguyên 2025-2026 là giai đoạn đầu tiên mà các tổ chức tài chính truyền thống ngừng chống lại tiền điện tử và bắt đầu phân phối nó. Năm khía cạnh quan trọng cần lưu ý.
Các quỹ ETF Bitcoin và Ether giao ngay là cầu nối rõ ràng nhất giữa TradFi và tài sản kỹ thuật số. Các quỹ ETF mới này cho phép các nhà đầu tư TradFi có được sự tiếp xúc với tiền điện tử mà không cần trực tiếp sử dụng công nghệ blockchain. Tổng tài sản được quản lý (AUM) của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã vượt qua 102 tỷ đô la vào tháng 4 năm 2026, riêng quỹ IBIT của BlackRock nắm giữ khoảng 54 đến 55 tỷ đô la và thu hút 8,4 tỷ đô la dòng vốn ròng trong quý 1 năm 2026. Quỹ FBTC của Fidelity đạt khoảng 18 tỷ đô la. Quỹ ETF Ether giao ngay của BlackRock, ETHA, nắm giữ khoảng 16,1 tỷ đô la. Các quỹ ETF tiền điện tử đã thu hút khoảng 34 tỷ đô la trong năm 2025. Morgan Stanley đã ra mắt quỹ ETF Bitcoin riêng của mình, MSBT, vào tháng 4 năm 2026, được xếp hạng trong top 1% các quỹ ETF được ra mắt theo đánh giá của các nhà phân tích.
Các cố vấn tài chính đang công khai khuyến nghị phân bổ vốn vào tiền điện tử. Vào tháng 10 năm 2025, Ủy ban Đầu tư Toàn cầu của Morgan Stanley, đơn vị hướng dẫn 16.000 cố vấn quản lý 2 nghìn tỷ đô la tài sản khách hàng, đã tán thành việc phân bổ tối đa 4% tiền điện tử trong các danh mục đầu tư tăng trưởng theo cơ hội. Hai năm trước, quan điểm đó có thể đã chấm dứt sự nghiệp của một người. Giờ đây, nó đã trở thành quan điểm chung của công ty.
Dịch vụ lưu ký ngân hàng được mở rộng. SEC đã bãi bỏ SAB 121 vào ngày 23 tháng 1 năm 2025, loại bỏ quy tắc kế toán vốn ngăn cản các ngân hàng nắm giữ tiền điện tử. BNY Mellon mở rộng dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số trong suốt năm 2025, Goldman Sachs hợp tác với BNY về các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa, HSBC ra mắt Dịch vụ Tiền gửi được Mã hóa, và Citi đặt mục tiêu ra mắt dịch vụ lưu ký tiền điện tử vào năm 2026.
Các quỹ kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa đã trở nên phổ biến. Quỹ BUIDL của BlackRock, phương tiện đầu tư kho bạc được mã hóa hàng đầu, hoạt động trên nhiều chuỗi khối. Quỹ BENJI của Franklin Templeton được phân phối trên tám chuỗi khối bao gồm Aptos, Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Polygon, Solana và Stellar. Tổng giá trị kho bạc Mỹ được mã hóa trên chuỗi khối đạt khoảng 5,8 tỷ đô la vào cuối năm 2025.
Cơ sở hạ tầng thanh toán cũng được xây dựng sau đó. Nền tảng blockchain Kinexys của JPMorgan hiện xử lý khối lượng giao dịch hàng ngày từ 2 đến 3 tỷ đô la, với tổng thông lượng tích lũy vượt quá 1,5 nghìn tỷ đô la kể từ năm 2019. Mã thông báo tiền gửi JPMD đã được tích hợp trực tiếp trên Mạng Canton vào ngày 8 tháng 1 năm 2026. DTCC, hệ thống trung tâm của việc thanh toán chứng khoán Hoa Kỳ, đã nhận được sự miễn trừ trách nhiệm từ SEC vào tháng 12 năm 2025 để bắt đầu chương trình thí điểm kéo dài ba năm về việc mã hóa cổ phiếu Russell 1000, các quỹ ETF chỉ số chính và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Việc triển khai dự kiến vào nửa cuối năm 2026.
Mô hình trên cả năm mặt trận đều giống nhau. TradFi không bị thay thế. Họ đã hấp thụ tiền điện tử vào dòng sản phẩm của mình.
Mã hóa tài sản trong TradFi: Tài sản thực trên chuỗi khối
Nếu như các quỹ ETF tiền điện tử là mô hình tài chính truyền thống (TradFi) đóng gói tiền điện tử, thì việc mã hóa tài sản (tokenization) là quá trình giao dịch ngược lại. Tài sản TradFi được đóng gói trên chuỗi khối để có thể thanh toán, giao dịch và tạo ra lợi nhuận trên nền tảng blockchain.
Giá trị tài sản thực (RWA) trên chuỗi khối đã tăng gấp bốn lần so với cùng kỳ năm ngoái. Dữ liệu của PYMNTS cho thấy việc mã hóa RWA đã tăng từ khoảng 6,6 tỷ đô la vào tháng 3 năm 2025 lên hơn 26 tỷ đô la vào tháng 3 năm 2026, không bao gồm stablecoin. Trái phiếu kho bạc Mỹ được mã hóa chiếm ưu thế ban đầu, vì chúng mang lại lợi suất được kiểm soát, tính bằng đô la với rủi ro có thể dự đoán được và một lượng lớn người mua tổ chức.
Những tên tuổi lớn trong lĩnh vực này hầu hết đều là các công ty TradFi mà bạn đã biết. BlackRock đã ra mắt BUIDL trên Ethereum vào tháng 3 năm 2024 và kể từ đó đã mở rộng sang chín chuỗi khác. Franklin Templeton đã vận hành BENJI từ năm 2021. Quỹ ACRED của Apollo tích hợp với các giao thức DeFi như Morpho Blue cho các chiến lược đòn bẩy. Securitize và Ondo Finance cung cấp cơ sở hạ tầng phát hành và phân phối.
Các trường hợp sử dụng có vẻ khô khan hơn so với yield farming trong DeFi nhưng lại lớn hơn theo thời gian. Tính linh hoạt của tài sản thế chấp là một ví dụ. Một kho bạc được mã hóa có thể được sử dụng làm ký quỹ trong một vị thế phái sinh chỉ trong vài giây, thay vì phải thông qua người giám hộ và trung gian thanh toán bù trừ. Phân phối là một ví dụ khác. Tiền được mã hóa có thể tiếp cận người dùng trực tiếp bằng ví điện tử mà kênh phân phối TradFi thời những năm 1990 không thể làm được. Và hiệu quả hoạt động là ví dụ thứ ba. Tự động hóa thanh toán thông qua hợp đồng thông minh giúp giảm số lượng nhân viên văn phòng và rút ngắn thời gian thanh toán xuống gần bằng không.
Hệ thống vận hành của thị trường vốn Mỹ đang dần chuyển sang công nghệ số hóa. Quá trình này diễn ra chậm rãi, dưới sự giám sát của các cơ quan quản lý, nhưng chắc chắn sẽ thành hiện thực.
Stablecoin đóng vai trò là cầu nối giữa tài chính truyền thống và tài chính phi truyền thống.
Token hóa chuyển các tài sản TradFi lên blockchain. Stablecoin cũng chuyển đô la theo cách tương tự.
Tổng vốn hóa thị trường stablecoin đạt khoảng 315,9 tỷ USD vào tháng 4 năm 2026. Mức cao nhất mọi thời đại gần 322 tỷ USD. Khối lượng giao dịch stablecoin quý 1 năm 2026: 8,3 nghìn tỷ USD. USDT của Tether nắm giữ 186,5 tỷ USD, chiếm khoảng 59,18% thị phần, và thu về hơn 10 tỷ USD lợi nhuận ròng trong năm 2025, chủ yếu từ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trị giá 141 tỷ USD. Điều đó đưa Tether ngang hàng với một quốc gia có chủ quyền tầm trung về mặt nắm giữ nợ của Mỹ. Nghe có vẻ lạ nhưng đó là sự thật.
Circle, đơn vị phát hành USDC, đã niêm yết trên sàn NYSE vào ngày 5 tháng 6 năm 2025. Giá chào bán cổ phiếu lần đầu (IPO) là 31 đô la mỗi cổ phiếu. Giá mở cửa ở mức 69 đô la. Đạt đỉnh 103,75 đô la ngay trong ngày ra mắt. Định giá công ty vượt quá 16 tỷ đô la. Nguồn cung USDC hiện ở mức khoảng 77 đến 78 tỷ đô la, với mục tiêu của Circle là đạt 150 tỷ đô la vào nửa cuối năm 2026.
Tại sao stablecoin lại quan trọng đối với cuộc thảo luận về TradFi? Chúng đã trở thành lớp thanh toán thực tế cho tiền điện tử, và ngày càng phổ biến đối với các công ty fintech liên quan đến tiền điện tử. PYUSD của PayPal. Việc tích hợp stablecoin của Stripe. Revolut và Nubank định tuyến thanh toán thông qua các kênh stablecoin giúp xử lý thanh toán chỉ trong vài giây thay vì vài ngày. Cầu nối giữa TradFi và DeFi hoạt động thông qua stablecoin vì chúng là công cụ kỹ thuật số duy nhất mà cả hai thế giới đều định giá bằng đô la.
Đạo luật GENIUS, được Tổng thống Trump ký ngày 18 tháng 7 năm 2025, đã cung cấp khuôn khổ pháp lý liên bang cho loại hình giao dịch này. Đạo luật yêu cầu dự trữ 100% bằng tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Báo cáo hàng tháng. Một hạng mục giấy phép liên bang dành cho các nhà phát hành stablecoin. Thượng viện đã thông qua đạo luật này với tỷ lệ 68-30, với sự ủng hộ của cả hai đảng. Đạo luật CLARITY, phân chia tài sản tiền điện tử giữa SEC và CFTC, đã được Hạ viện thông qua với tỷ lệ 294-134 vào ngày 17 tháng 7 năm 2025. Hiện vẫn đang chờ được Thượng viện xem xét.
Quy định và tuân thủ trong lĩnh vực tài chính thương mại
Quy định là yếu tố tạo nên TradFi. Đây cũng là điểm mấu chốt trong những thay đổi diễn ra trong giai đoạn 2025-2026.
Việc tuân thủ các quy định về tài chính truyền thống (TradFi) tại Mỹ dựa trên sự quản lý của nhiều cơ quan. Cục Dự trữ Liên bang và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) giám sát các ngân hàng quốc gia. FDIC bảo hiểm tiền gửi lên đến 250.000 đô la Mỹ cho mỗi người gửi tiền tại mỗi ngân hàng. SEC xử lý các chứng khoán đại chúng và các cố vấn đầu tư. FINRA giám sát các công ty môi giới chứng khoán. CFTC điều chỉnh các sản phẩm phái sinh. IRS xử lý thuế. Tiền điện tử được coi là tài sản, và Mẫu 1099-DA được áp dụng cho năm thuế 2025.
Các quy định chống rửa tiền (AML) buộc các tổ chức phải xác minh danh tính khách hàng, giám sát mọi giao dịch vượt quá ngưỡng báo cáo và nộp Báo cáo Hoạt động Nghi ngờ (SAR) cho FinCEN. Còn về "quy tắc ngân hàng 3000 đô la" mà mọi người thường hỏi? Đó là yêu cầu của Đạo luật Bảo mật Ngân hàng: các tổ chức phải xác minh danh tính và lưu giữ hồ sơ cho các giao dịch tiền mặt từ 3000 đô la trở lên. Khác với ngưỡng báo cáo giao dịch tiền tệ 10000 đô la. Các tổ chức tài chính phát triển cộng đồng (CDFI) là một loại hình riêng biệt của các tổ chức cho vay được quản lý, phục vụ các thị trường chưa được phục vụ đầy đủ, được chứng nhận bởi Quỹ CDFI của Bộ Tài chính.
Bước ngoặt năm 2025 thật ngoạn mục. Tổng thống Trump đã ký Sắc lệnh hành pháp vào ngày 23 tháng 1 năm 2025, "Tăng cường vai trò lãnh đạo của Mỹ trong công nghệ tài chính kỹ thuật số". Bốn năm hoài nghi về tiền điện tử đã được thay thế chỉ sau một đêm bằng sự ủng hộ rõ ràng, cùng với việc giải thể đơn vị thực thi luật tiền điện tử chuyên trách của SEC. Cùng ngày: SEC ban hành SAB 122, bãi bỏ SAB 121 và giao quyền lưu ký tiền điện tử cho các ngân hàng thanh toán bù trừ. Quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược: được thành lập theo Sắc lệnh hành pháp ngày 6 tháng 3 năm 2025, được cấp vốn bằng BTC liên bang bị tịch thu. Đạo luật GENIUS: được ký thành luật ngày 18 tháng 7 năm 2025. Đạo luật CLARITY: được Hạ viện thông qua một ngày trước đó.
Đối với các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi), hiệu quả thực tiễn rất đơn giản. Rủi ro pháp lý khi giao dịch tiền điện tử đã giảm từ mức cực kỳ cao xuống mức có thể quản lý được chỉ trong một năm. Đó là lý do tại sao mọi ngân hàng lớn hiện nay đều có các sáng kiến về tiền điện tử.
