So sánh VOO với Bitcoin ETF (IBIT): Bảng so sánh dành cho nhà đầu tư 2026

Một quỹ ETF Bitcoin, vốn không hề tồn tại hợp pháp cách đây ba năm, hiện đang thu hút được nhiều tiền đầu tư mới mỗi tuần hơn cả quỹ S&P 500 lớn nhất từng làm được trong sáu năm đầu tiên hoạt động trên thị trường. Chính điều đó, hơn bất kỳ dự báo hay luận điểm nào, đã định hình lựa chọn mà các nhà đầu tư cá nhân thực sự phải đối mặt vào năm 2026.

Ba loại quỹ này đều tuyên bố cung cấp khả năng tiếp cận thị trường rộng lớn, nhưng chúng không thể thay thế cho nhau. Quỹ VOO của Vanguard quản lý tiền của bạn thông qua một quỹ mở đã đăng ký. Quỹ IBIT của BlackRock và mười quỹ ETF Bitcoin giao ngay khác quản lý tiền thông qua một quỹ ủy thác nắm giữ đồng tiền cơ sở tại một đơn vị lưu ký duy nhất. Các sản phẩm được mã hóa mới hơn dựa trên chỉ số S&P 500, như bCSPX của Backed hoặc các sản phẩm do Securitize phát hành, quản lý tiền thông qua một ngân hàng Thụy Sĩ, một hợp đồng thông minh và một chứng chỉ pháp lý thực chất không tồn tại trong luật chứng khoán Hoa Kỳ. Mỗi loại là một lựa chọn khác nhau, ngay cả khi khả năng tiếp cận thị trường được nêu bật trông giống nhau. Bài so sánh ETF này sẽ làm rõ sự khác biệt thực sự giữa ba loại quỹ này dành cho các nhà đầu tư đang cố gắng đa dạng hóa danh mục đầu tư vào cổ phiếu và tiền điện tử.

Vì sao VOO trở thành chuẩn mực cho mọi quỹ đầu tư tín thác?

VOO không chiến thắng nhờ sự khéo léo. Nó chiến thắng nhờ tính toán. Quỹ này tính phí quản lý chỉ 0,03%, tương đương với 30 xu cho mỗi 1000 đô la đầu tư mỗi năm. Nếu cộng dồn khoản chênh lệch phí này so với các quỹ được quản lý chủ động khác trong hơn một thập kỷ, kết quả sẽ không còn là nhỏ nữa. Đến cuối tháng 4 năm 2026, VOO nắm giữ khoảng 1,6 nghìn tỷ đô la tài sản, âm thầm vượt qua SPY vào giữa năm 2025 để trở thành quỹ ETF S&P 500 lớn nhất thế giới.

Mười khoản đầu tư hàng đầu của quỹ cho thấy gần như mọi thứ về thị trường Mỹ hiện đại. Nvidia chiếm 7,84% nhờ lợi nhuận từ trí tuệ nhân tạo, Apple chiếm 6,44%, Microsoft 4,89%, Amazon 4,19%, và cả hai loại cổ phiếu của Alphabet cộng lại gần 6,5%. Mười cổ phiếu hàng đầu này chiếm hơn 40% chỉ số. Những người theo chủ nghĩa thuần túy về chỉ số có thể phàn nàn về rủi ro tập trung, nhưng VOO là một công cụ đầu tư thụ động. Nó sở hữu những gì mà ủy ban S&P 500 cho rằng nó nên sở hữu, với tỷ trọng mà ủy ban đề xuất.

Hiệu suất, chỉ số thu hút nhiều sự chú ý nhất trong hoạt động tiếp thị, nhìn chung ổn định chứ không ngoạn mục. Lợi suất hàng năm của quỹ ETF Vanguard S&P 500 trong 10 năm qua đạt khoảng 15,68%, với tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) trong 5 năm gần 13,92%, những con số trung bình dài hạn khá tốt theo tiêu chuẩn các công ty vốn hóa lớn của Mỹ. Lợi suất hàng năm trong sáu năm dương lịch gần đây lần lượt là 18,29%, 28,78%, sau đó là mức giảm 18,19% vào năm 2022, tiếp theo là 26,32%, 24,98% và 17,82% vào năm 2025. Chuỗi này bao gồm một năm tồi tệ, và đó chính là điểm mấu chốt. Mức giảm mạnh nhất gần đây, từ đỉnh đến đáy, là 33,99% vào tháng 3 năm 2020, đã phục hồi sau 97 phiên giao dịch. Đối với các tài khoản hưu trí nhắm mục tiêu vào chỉ số S&P 500, hồ sơ lợi suất trung bình khó có thể vượt qua.

Về cấu trúc, VOO là một quỹ ETF mở được đăng ký theo Đạo luật năm 1940. State Street nắm giữ rổ tài sản cơ sở với tư cách là người giám hộ, và các bên tham gia được ủy quyền trên nhiều nhà tạo lập thị trường xử lý việc tạo lập và mua lại bằng hiện vật, đó là lý do tại sao mức giá cao hơn và thấp hơn giá trị tài sản ròng (NAV) của VOO hầu như không bao giờ được nhìn thấy trong điều kiện bình thường. Tỷ suất cổ tức khoảng 1,05% trong mười hai tháng gần nhất, được trả hàng quý. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, VOO là mảnh ghép dễ bảo vệ nhất trong bức tranh phân bổ tài sản.

Cách các quỹ ETF Bitcoin chinh phục Phố Wall: Sự trỗi dậy của IBIT

Câu chuyện thường thấy về các quỹ ETF Bitcoin giao ngay là cuối cùng SEC cũng đã chấp thuận. Nhưng câu chuyện thực sự là một tòa án liên bang đã nói với SEC rằng họ không thể cứ tiếp tục từ chối một cách trắng trợn như vậy. Vào tháng 8 năm 2023, Tòa án phúc thẩm khu vực DC đã nhất trí hủy bỏ quyết định từ chối đơn xin chuyển đổi của Grayscale, gọi lý do đó là "tùy tiện và vô lý". Năm tháng sau, vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, Ủy ban đã phê duyệt mười một quỹ ETP Bitcoin giao ngay với tỷ lệ 3-2. Chủ tịch Gary Gensler đã tham gia cùng phe đa số nhưng đã đưa ra một tuyên bố đồng thuận bất thường, làm rõ rằng sự chấp thuận này "không phải là sự tán thành đối với bitcoin".

Mười một quỹ được phê duyệt là ARKB, BITB, FBTC, EZBC, GBTC, DEFI, BTCO, IBIT, BRRR, HODL và BTCW. Tỷ lệ chi phí khi ra mắt dao động từ 0,12% (IBIT trong thời gian miễn phí) đến 1,50% (quỹ Grayscale trước đây). Hầu hết đều được miễn phí khi ra mắt, nhưng các chính sách miễn phí này hiện đã hết hạn. Phân khúc này nhanh chóng được hợp nhất. Đến tháng 5 năm 2026, IBIT của BlackRock nắm giữ khoảng 66,9 tỷ đô la tài sản và 777.872 bitcoin, chiếm khoảng 66% toàn bộ phân khúc ETF Bitcoin giao ngay. FBTC của Fidelity đứng thứ hai với khoảng 12,7 tỷ đô la, tiếp theo là ARKB của Ark/21Shares và BITB của Bitwise.

Đường cong tăng trưởng chính là điều khiến giới báo chí tài chính mất bình tĩnh. IBIT đã vượt mốc 100 tỷ đô la chỉ sau 636 ngày giao dịch. Trong khi đó, VOO mất khoảng 2.900 ngày. Với tỷ lệ chi phí hiện tại là 0,25% (miễn phí ban đầu đã hết hạn vào ngày 11 tháng 1 năm 2025), IBIT ước tính tạo ra doanh thu hàng năm khoảng 250 triệu đô la cho BlackRock, từ những tài sản mà hai năm trước đây chưa hề xuất hiện trên bảng cân đối kế toán của công ty.

Ẩn sau những chiêu trò tiếp thị, cấu trúc thực tế không giống như hầu hết các nhà đầu tư vẫn nghĩ. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay không phải là quỹ theo Đạo luật năm 1940. Chúng là các quỹ tín thác dựa trên hàng hóa được đăng ký theo Đạo luật năm 1933, được tổ chức dưới dạng quỹ tín thác do người ủy thác quản lý với một người được ủy thác duy nhất và không có hội đồng quản trị thực hiện các nghĩa vụ ủy thác đối với cổ đông như hội đồng quản trị của quỹ tương hỗ. Việc tạo lập và mua lại chỉ được thực hiện bằng tiền mặt. Sự chấp thuận ban đầu của SEC đã từ chối rõ ràng mô hình hiện vật mà các quỹ ETF truyền thống sử dụng, mặc dù sau đó các nhân viên đã báo hiệu sự cởi mở đối với một số nhà phát hành nhất định. Sự tập trung lưu ký là rủi ro tiềm ẩn khác. IBIT nắm giữ 100% bitcoin của mình tại Coinbase Custody Trust. FBTC tự lưu ký thông qua Fidelity Digital Assets, đây là trường hợp hiếm hoi khi người quản lý quỹ và người lưu ký cùng nằm dưới một mái nhà. Phần còn lại nằm ở đâu đó giữa hai thái cực này.

So sánh VOO và Bitcoin ETF: Lợi nhuận, Biến động, Tương quan

Bất cứ ai so sánh VOO với Bitcoin ETF bằng câu hỏi "cái nào hoạt động tốt hơn" đều đang đặt một câu hỏi không trung thực, bởi vì câu trả lời hoàn toàn phụ thuộc vào khung thời gian bạn chọn. Trong năm tháng đầu năm 2026, VOO đã mang lại lợi nhuận khoảng 15,88%. IBIT lại lỗ 11,43%. Nếu người ta quay ngược lại tháng 1 năm 2024, IBIT đã tăng gấp đôi, và VOO đã tăng khoảng 50%. Bitcoin đã thắng trong thập kỷ này. Chỉ số S&P đã thắng trong năm nay. Một danh mục đầu tư của một người thực sự phải trải qua cả hai giai đoạn đó.

Sự biến động là điểm khác biệt rõ rệt nhất giữa hai loại tiền điện tử này. Độ biến động hàng năm thực tế của VOO vào khoảng 15%. Trong khi đó, của Bitcoin, tùy thuộc vào khoảng thời gian, dao động từ 50% đến 60%. Khoảng cách này thể hiện rõ trong những trường hợp xấu nhất. Mức giảm mạnh nhất gần đây của VOO là 34% trong thời kỳ COVID, và đã phục hồi trong vòng chưa đầy năm tháng. Mức giảm mạnh nhất trong lịch sử của Bitcoin gần 80%, và ngay cả giai đoạn tương đối nhẹ vào quý 1 năm 2026 cũng chứng kiến giá giao ngay giảm 25% trong khoảng mười tuần.

Hệ số tương quan là chỉ số mà các tài liệu tiếp thị thường bỏ qua. Trong nhiều năm, Bitcoin được bán như một công cụ đa dạng hóa có tương quan thấp, và hệ số tương quan hàng ngày dài hạn với chỉ số S&P 500 kể từ năm 2014 chỉ ở mức khiêm tốn 0,20. Tuy nhiên, tình hình gần đây đã khác. Hệ số tương quan 30 ngày đạt đỉnh 0,74 vào tháng 3 năm 2026, với hệ số r² trong ngày đạt 0,94 trong một số khoảng thời gian nhất định. Xét trên cơ sở luân chuyển trong 5 năm qua, mối quan hệ này đã tăng lên trong mỗi chu kỳ. Nghiên cứu năm 2025 của CME Group đã chỉ rõ sự thay đổi này: sau khi được chấp thuận ETF, Bitcoin ngày càng được giao dịch như một tài sản vĩ mô có rủi ro cao, chứ không phải là một lựa chọn thay thế không tương quan. Bất kỳ biểu đồ nào về hiệu suất lịch sử so với Nasdaq đều chứng minh điều này: hệ số tương quan 1 năm giữa hai tài sản hiện đang duy trì ở mức trên 0,5. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai, như năm vừa qua đã chứng minh.

Tỷ lệ Sharpe của cả hai chỉ số này đều nằm ở mức gần đúng với trực giác. Tỷ lệ Sharpe trong mười hai tháng gần nhất của VOO là khoảng 1,07. Tỷ lệ Sharpe của Bitcoin đạt đỉnh 2,42 vào giữa năm 2025, sau đó giảm mạnh xuống mức âm vào tháng 1 năm 2026.

Chỉ số S&P 500 được mã hóa: Tiếp cận thị trường chứng khoán trên chuỗi khối

Phương án thứ ba mà hầu như không ai nhắc đến là một token do Thụy Sĩ phát hành, nắm giữ quỹ ETF iShares Core S&P 500 UCITS (mã CSPX) trong một két sắt ngân hàng ở Zurich và cho phép token này giao dịch trên Uniswap vào lúc 3 giờ sáng Chủ nhật. Token bCSPX của Backed Finance được cấp phép bởi S&P Global, được triển khai dưới dạng ERC-20 trên Ethereum, Avalanche, Base, Gnosis Chain và BNB Smart Chain, với Chainlink CCIP xử lý các giao dịch chuyển khoản xuyên chuỗi. Lớp vỏ bọc là một chứng chỉ theo dõi theo Đạo luật DLT của Thụy Sĩ: một loại chứng khoán ghi sổ từ xa khi phá sản theo luật Thụy Sĩ, được thế chấp một đổi một bằng cổ phiếu CSPX cơ bản.

Thành tích quản lý tài sản (AUM) thực sự rất nhỏ, khoảng 5 triệu đô la theo thống kê gần nhất. Nhưng phân khúc tài sản thực tế được mã hóa rộng hơn không còn là nhỏ bé nữa. Quỹ BUIDL của BlackRock, được mã hóa bởi Securitize, nắm giữ khoảng 1,7 đến 2,3 tỷ đô la và hiện được chấp nhận làm tài sản thế chấp trên Binance. BENJI (FOBXX) của Franklin Templeton, quỹ tương hỗ đầu tiên đăng ký tại Mỹ sử dụng blockchain công khai làm hệ thống ghi nhận, đã vượt mốc 1,98 tỷ đô la vào tháng 4 năm 2026, với khối lượng giao dịch ngang hàng (P2P) tích lũy trên 211 triệu đô la kể từ khi P2P bán lẻ mở cửa. OUSG của Ondo nắm giữ khoảng 692 triệu đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn được mã hóa, và Ondo Global Markets đã công bố mã hóa cổ phiếu và ETF của Mỹ trên Solana vào đầu năm 2026.

Tổng giá trị thị trường RWA được mã hóa ước tính khoảng 20 tỷ đô la theo định nghĩa hẹp, và từ 36 đến 50 tỷ đô la khi bao gồm cả tín dụng tư nhân và hàng hóa. Citi và BCG dự báo con số này sẽ đạt 16 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 trong kịch bản lạc quan. Cho dù dự báo đó có thành hiện thực hay không, đặc điểm cấu trúc mà các công cụ này mang lại là có thật. Việc tiếp xúc với chỉ số S&P được mã hóa diễn ra 24/7. Các quỹ ETF truyền thống thì không. Tin tức kinh tế vĩ mô cuối tuần tác động đến thị trường châu Âu hoặc châu Á hiện chỉ có thể giao dịch thông qua các công cụ mã hóa. Chênh lệch giá lớn do thanh khoản thấp, nhưng kênh giao dịch vẫn tồn tại.

Điểm mấu chốt đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ là rất đáng kể. Hầu hết các sản phẩm vốn chủ sở hữu được mã hóa đều bị hạn chế đối với người không phải công dân Hoa Kỳ theo Quy định S, và yêu cầu xác minh danh tính khách hàng (KYC) khi phát hành lần đầu theo luật FinSA của Thụy Sĩ hoặc MiFID của EU. Giao dịch thứ cấp trên sàn giao dịch phi tập trung về mặt kỹ thuật là không cần sự cho phép, nhưng việc thực hiện giao dịch này với tư cách là cư dân Hoa Kỳ sẽ dẫn đến tình trạng pháp lý và thuế không ổn định.

Dịch vụ giám hộ và bảo lãnh pháp lý: So sánh hai loại quỹ này

Bản năng coi việc lựa chọn giữa VOO và Bitcoin ETF, hoặc phiên bản token hóa của nó, như "cùng một mức độ rủi ro, chỉ khác nhau về hình thức đóng gói" là điều khiến các nhà đầu tư bị tổn thương trong những trường hợp hiếm hoi xảy ra sự cố. Thực tế, hai hình thức này không hề tương đương.

VOO là một quỹ mở theo Đạo luật năm 1940. State Street nắm giữ rổ chứng khoán cơ sở. Các cổ đông được hưởng bộ quy tắc bảo vệ ủy thác tiêu chuẩn của hội đồng quản trị quỹ, các quy tắc đa dạng hóa và cơ chế tạo lập-mua lại được phân bổ cho hàng chục người tham gia được ủy quyền. SIPC không bảo hiểm trực tiếp các khoản nắm giữ ETF, nhưng tài khoản môi giới nơi cổ phiếu được giữ được bảo hiểm ở mức 500.000 đô la theo quy định thông thường.

IBIT và FBTC là các quỹ ủy thác theo Đạo luật năm 1933. Về mặt kỹ thuật, chúng là các ETP dựa trên hàng hóa, chứ không phải các công ty đầu tư, và các biện pháp bảo vệ pháp lý đi kèm với Đạo luật năm 1940 đơn giản là không áp dụng. Quỹ ủy thác nắm giữ bitcoin; bạn nắm giữ cổ phần của quỹ ủy thác. IBIT ủy thác 100% việc lưu giữ bitcoin cho Coinbase Custody Trust, một rủi ro tập trung thực sự mà ít bài so sánh nào đề cập đến. Việc FBTC lựa chọn tự lưu giữ thông qua Fidelity Digital Assets, theo hầu hết các đánh giá của các tổ chức, là lợi thế cấu trúc chưa thể hiện rõ trong các con số về tài sản được quản lý (AUM).

Quỹ BUIDL của BlackRock được cấu trúc như một quỹ theo Quy định D, chỉ dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, nói chung là các nhà đầu tư tổ chức có số vốn từ 5 triệu đô la trở lên. Token này được lưu trữ trên chuỗi khối, nhưng các biện pháp bảo vệ lại yếu hơn so với cổ đông bán lẻ của IBIT, một kết quả trái ngược với trực giác, phản ánh cách thức xây dựng của Quy định D.

Xây dựng danh mục đầu tư ba quỹ ETF: Chiến lược và so sánh

Hầu hết các nhà đầu tư cá nhân không cần đầu tư vào cả ba loại tài sản này. Một mô hình ba lớp khả thi đã tồn tại dành cho các nhà đầu tư Mỹ khi cân nhắc quyết định đầu tư vào cả ba loại tài sản, và nó có những điểm phức tạp thực tiễn mà các lý thuyết phân bổ tài sản cơ bản chưa đề cập đến.

Một cách tiếp cận đầu tư phổ biến của các nhà đầu tư chuyên nghiệp là phân bổ khoảng 85 đến 90% vào VOO (hoặc VTI, phạm vi rộng hơn), 3 đến 5% vào IBIT hoặc FBTC cho phần Bitcoin được quản lý, và 0 đến 2% vào tài sản mã hóa cho các nhà đầu tư có quyền truy cập hợp pháp. Chiến lược DCA (Dollar Cost Averaging) hoạt động tốt với phần Bitcoin vì sự biến động mạnh sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến việc đầu tư một khoản tiền lớn. Phần S&P có thể đi theo cả hai hướng; số liệu thống kê về đầu tư một lần so với DCA ở cấp độ chỉ số gần như tương đương. Một công cụ so sánh như portfoliovisualizer.com sẽ nhanh chóng giải đáp hầu hết các câu hỏi về phân bổ tài sản. Lợi ích đa dạng hóa của việc nắm giữ hai tài sản có mối tương quan không hoàn hảo là lập luận chính trong kế hoạch hưu trí đối với một phần nhỏ tiền điện tử, ngay cả sau sự chuyển dịch gần đây. Xu hướng rộng hơn hướng tới phân bổ tiền điện tử chính thống chính là điều đã làm nổi lên cuộc tranh luận này.

Cơ chế cấp vốn trở nên phức tạp ở các điểm giao thoa. Việc chuyển tiền pháp định vào phần tiền điện tử của danh mục đầu tư khá đơn giản thông qua Coinbase, Kraken hoặc quỹ ETF Bitcoin trong tài khoản môi giới thông thường. Ngược lại, khi chuyển từ vị thế tiền điện tử tự quản lý sang đô la hoặc euro thông qua hệ thống ngân hàng, các nhà bán lẻ và nền tảng ngày càng sử dụng các cổng thanh toán như Plisio để xử lý việc chuyển đổi USDT sang tiền pháp định mà không cần thông qua sàn giao dịch tập trung. Đây là mối quan tâm nhỏ đối với hầu hết các nhà đầu tư theo kiểu "tự quản lý và thư giãn", nhưng lại là vấn đề thực sự đối với bất kỳ ai đang quản lý các vị thế trên chuỗi song song với tài khoản môi giới truyền thống.

Về mặt thuế, cả VOO và IBIT đều thuộc diện thuế thu nhập từ lãi vốn dài hạn thông thường. Các sản phẩm tài sản được mã hóa ở nước ngoài có thể dẫn đến việc phải báo cáo PFIC (Mẫu 8621), đây là một lưu ý mà hầu hết các nhà đầu tư tại Mỹ nên tham khảo ý kiến luật sư về thuế trước khi mua.

Rủi ro và Quy định: Năm 2026 đã thay đổi điều gì đối với ETF?

Cơ chế quản lý đã có những chuyển biến đáng kể trong năm 2025 và 2026, nhưng chỉ là những bước đi ngang, chứ không phải là sự hội nhập hoàn toàn. Vào tháng 12 năm 2025, Cục Giao dịch và Thị trường của SEC đã ban hành thư không phản đối cho DTC, cho phép thí điểm dịch vụ mã hóa tài sản trên các blockchain phi tập trung đã được phê duyệt, với thời hạn ba năm. Một tháng sau, vào ngày 28 tháng 1 năm 2026, một tuyên bố chung của các nhân viên Tài chính Doanh nghiệp / Quản lý Đầu tư / Giao dịch và Thị trường đã đưa ra phân loại mới nổi của cơ quan này đối với chứng khoán được mã hóa. Khung pháp lý MiCA của EU có hiệu lực đầy đủ vào ngày 30 tháng 12 năm 2024, nhưng cổ phiếu được mã hóa nằm ngoài phạm vi của MiCA; nó thuộc MiFID II và Chế độ Thí điểm Công nghệ Sổ cái Phân tán (DLT Pilot Regime). Báo cáo Giám sát Quy định Thường niên năm 2025 của FINRA đã dành riêng một phần "Mối liên hệ của các Công ty Thành viên với Tiền điện tử", báo hiệu trọng tâm kiểm tra sẽ được thực hiện đến năm 2026.

Tóm lại: Chọn loại vỏ bọc ETF phù hợp với bạn

Không phải "tương lai tươi sáng". Tương lai rất phân nhánh. VOO sẽ tiếp tục thu về thêm một nghìn tỷ đô la nữa vì toán học kép không quan tâm đến những câu chuyện. Các quỹ ETF Bitcoin sẽ tiếp tục kiếm tiền vì Phố Wall đã tìm ra cách tính phí cho thứ mà họ không kiểm soát được. Chỉ số S&P 500 được mã hóa là một ẩn số: nhỏ, rắc rối về mặt pháp lý, và là phương tiện duy nhất cho phép bạn giao dịch chỉ số vào chiều Chủ nhật. Hãy chọn hình thức phù hợp với khoản đầu tư bạn thực sự đang thực hiện, chứ không phải hình thức được quảng bá rầm rộ nhất. Câu hỏi VOO so với ETF Bitcoin thực chất là về việc bạn tin tưởng vào hệ thống pháp lý nào hơn.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.