Was ist TradFi? Traditionelle Finanzprodukte erklärt für 2026
Öffne an einem beliebigen Dienstag den Krypto-Twitter-Account. Jemand wird sich über „TradFi“ auslassen. Gemeint ist damit das System, das du bereits täglich nutzt. Die Bank, die dein Gehalt verwahrt. Das Brokerkonto, das deine Altersvorsorge verwaltet. Kreditkartenzahlungen. Pensionsfonds, die vierteljährlich an der Börse aktiv sind. TradFi ist die Abkürzung für traditionelles Finanzwesen. Es existierte bereits einige Jahrhunderte vor Bitcoin und übertrifft den gesamten Kryptomarkt um ein Vielfaches.
Rechnen wir es durch. Die 500 größten Vermögensverwalter der Welt verwalten laut dem Thinking Ahead Institute Ranking von 2025 rund 139,9 Billionen US-Dollar. Die Top 50 Banken: 101,6 Billionen US-Dollar. NYSE und NASDAQ zusammen: 67 Billionen US-Dollar. Der gesamte globale Kryptomarkt im April 2026: etwa 2,54 Billionen US-Dollar. Der Gesamtwert der im DeFi-Bereich gebundenen Vermögenswerte? Nach dem KelpDAO-Chaos im April etwa 86 Milliarden US-Dollar. DeFi macht damit nur 0,06 % des Vermögensverwaltungsvolumens von TradFi aus. TradFi ist der Ozean. Krypto ist ein schnell wachsender Fluss, der sich schließlich mit ihm verbindet.
Dieser Leitfaden erklärt, was TradFi ist, wie es funktioniert, wer dahintersteckt, wie es sich von DeFi unterscheidet und wie die beiden Systeme ab 2025/26 durch Spot-Krypto-ETFs, tokenisierte reale Vermögenswerte und Stablecoin-Abwicklungssysteme zu verschmelzen begannen. Alles auf einen Blick. Kein langes Suchen mehr.
Was TradFi in einfachem Englisch bedeutet
TradFi: Abkürzung für traditionelles Finanzwesen. Der Begriff entstand in der Kryptowährungs- und DeFi-Szene als Kurzform für „das allgemein bekannte Finanzsystem“. Er umfasst Geschäfts- und Investmentbanken, Vermögensverwalter, Börsen, Brokerhäuser, Versicherungen, Zahlungsnetzwerke und Zentralbanken sowie alle Aufsichtsbehörden.
Eine einfachere mentale Abkürzung. Läuft der Service über einen regulierten Intermediär, der Ihr Geld, Ihre Vermögenswerte oder Ihre Versicherungen verwahrt? Dann handelt es sich um traditionelles Finanzwesen (TradFi). Bankkonto? TradFi. Altersvorsorge (401(k))? TradFi. Kreditkartenzahlung beim Mittagessen? Klar. Hypothek auf Ihr Haus? TradFi. Die meisten alltäglichen Finanzdienstleistungen in den USA, von der Gehaltszahlung per Direktüberweisung bis hin zu Geldtransfers, basieren auf TradFi. Selbst die modern wirkenden Fintech-Apps wie Robinhood, Cash App oder Revolut nutzen TradFi, wobei Kryptowährungen lediglich am Rande integriert sind.
Übrigens: Die Schreibweise „decentralized finance“ mit „s“ wird oft synonym mit der amerikanischen Schreibweise „decentralized finance“ mit „z“ verwendet. Dies gilt insbesondere für in London ansässige Publikationen und Berichte der BIZ. Es handelt sich um dasselbe, nur die Schreibweise ist unterschiedlich.
Das Label ist deutlich jünger als das System selbst. Die meisten traditionellen Finanzinstitute (TradFi) bestehen seit Jahrzehnten oder Jahrhunderten. JPMorgan Chase lässt sich bis ins Jahr 1799 zurückverfolgen. Die Londoner Börse wurde 1801 eröffnet. Die US-Notenbank (Fed) existiert seit 1913. Das gesamte Finanzsystem basiert auf einer über Generationen gewachsenen Infrastruktur. Nichts davon ist im Handumdrehen entstanden.
Hauptmerkmale von TradFi: Wie das Finanzsystem funktioniert
Einige Merkmale definieren TradFi und unterscheiden es von DeFi oder reinen Krypto-Börsenprodukten.
Zentralisierung und Intermediäre. Jeder TradFi-Dienst läuft über ein reguliertes Institut, das Ihre Vermögenswerte verwahrt und Finanztransaktionen in Ihrem Namen abwickelt. Das traditionelle Finanzsystem leitet Transaktionen über Institutionen wie Banken, Brokerhäuser und Clearingstellen – was Fachleute als traditionelles zentralisiertes Finanzwesen bezeichnen. Sie wickeln einen Aktienhandel nicht direkt ab. Ihr Broker erteilt einen Auftrag, eine Clearingstelle wickelt ihn ab, und eine Depotbank verwahrt die Aktienurkunde. Diese Kette von Intermediären verursacht Kosten. Sie bietet aber auch mehr Möglichkeiten, im Falle von Problemen rechtliche Schritte einzuleiten. Die Zugänglichkeit dieser zentralisierten Institutionen ist der Grund, warum die meisten Nutzer sie bevorzugen.
Strenge Regulierung und Aufsicht. Banken unterstehen in den USA der Federal Reserve, dem OCC und der FDIC sowie vergleichbaren Institutionen in anderen Ländern. Broker sind der SEC und der FINRA unterstellt. Versicherungsunternehmen berichten an die jeweiligen Landesaufsichtsbehörden. Die Folge: ein Dickicht aus Compliance-, Betrugsüberwachungs- und Verbraucherschutzvorschriften, deren Durchdringung Jahre dauern kann. Dieselben Vorschriften bilden das Sicherheitsnetz, das bei Rückbuchungen oder Rückerstattungen für gestohlene Karten zum Tragen kommt.
Identitätsprüfung. Die Eröffnung eines TradFi-Kontos erfordert den Nachweis Ihrer Identität. KYC- und Geldwäschegesetze verlangen Name, Adresse, amtlichen Ausweis und häufig auch die Sozialversicherungsnummer. Die Zugangshürde ist real. Der Schutz hingegen ist es auch.
Börsenzeiten und Abrechnungszeiten. Die Börsen sind an Wochenenden und Feiertagen geschlossen. Überweisungen werden während der Geschäftszeiten abgewickelt. Grenzüberschreitende Zahlungen dauern über SWIFT immer noch Tage. Das System basiert auf einer Uhr, die sich seit den 1970er Jahren kaum verändert hat.
Vertrauen in Institutionen. TradFi funktioniert, weil Regulierungsbehörden und Einlagensicherung das System selbst bei katastrophalen Verlusten absichern. Zentralbanken wie die Federal Reserve, die FDIC und das OCC sorgen für Stabilität und Vertrauen, auch wenn einzelne Unternehmen scheitern. Die Silicon Valley Bank brach im März 2023 zusammen. Die FDIC entschädigte die Einleger innerhalb weniger Tage. Das Vertrauen ruht nicht auf einer einzelnen Bank, sondern auf der gesamten Struktur der Banken.
Das gesamte Finanzsystem basiert auf diesen Eigenschaften. Sie erklären auch, warum Krypto-Enthusiasten die Reibungsverluste im traditionellen Finanzwesen (TradFi) belächeln und warum Finanzverantwortliche im traditionellen Finanzwesen die Ausnutzung von DeFi-Aktivitäten mit Skepsis betrachten.
Die wichtigsten Akteure im traditionellen Finanzwesen heute
Die Liste der TradFi-Unternehmen liest sich wie die Forbes Global 2000-Liste der Finanzfirmen.
| Spielertyp | Beispiele | Was sie tun |
|---|---|---|
| Vermögensverwalter | BlackRock (13,9 Billionen US-Dollar verwaltetes Vermögen), Vanguard (10,1 Billionen US-Dollar), Fidelity (5,9 Billionen US-Dollar), State Street (4,67 Billionen US-Dollar) | Verwaltung von Investmentfonds, Indexfonds, ETFs und Pensionsmandaten |
| Geschäftsbanken | JPMorgan Chase, Bank of America, Citi, Wells Fargo, HSBC | Einlagen entgegennehmen, Kredite vergeben, Zahlungssysteme betreiben |
| Investmentbanken | Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan, BNP Paribas | Börsengänge begleiten, bei Fusionen und Übernahmen beraten, Handelstische leiten |
| Börsen | NYSE, NASDAQ, LSE, Tokioter Börse, Hongkonger Börse | Käufer und Verkäufer in regulierten Handelsplätzen zusammenbringen |
| Versicherungsfirmen | Allianz, AIG, MetLife, Berkshire Hathaway Versicherungssparte | Versicherungsrisiken für Leben, Sachwerte und Haftpflicht |
| Hausmeister | BNY Mellon, State Street, Northern Trust | Wertpapiere für institutionelle Anleger halten |
| Zahlungsnetzwerke | Visa, Mastercard, ACH, SWIFT | Geld zwischen Konten überweisen |
| Zentralbanken | Federal Reserve, EZB, Bank von England, Bank von Japan | Geldpolitik festlegen, Bankensysteme beaufsichtigen |
Einige dieser Namen tauchen später in diesem Artikel im Zusammenhang mit Kryptowährungen auf. BlackRock, der größte Vermögensverwalter im Bereich traditioneller Finanzdienstleistungen (TradFi), betreibt auch den größten Bitcoin-Spot-ETF. JPMorgan, die größte US-Bank, betreibt das größte Blockchain-Netzwerk für tokenisierte Einlagen. Die Grenze zwischen TradFi und Kryptowährungen war einst klar definiert. Im Jahr 2026 ist sie weitgehend verschwimmend.
TradFi-Finanzinstrumente: Aktien, Anleihen und Fonds
TradFi bietet eine vertraute Auswahl an Finanzinstrumenten. Jedes Instrument hat sein eigenes Risikoprofil, seine eigene Renditeerwartung und seinen eigenen regulatorischen Rahmen.
Aktien repräsentieren Anteile am Eigenkapital und werden an Börsen gehandelt. Anleihen sind Kredite an einen Staat oder ein Unternehmen gegen regelmäßige Zinsen. Investmentfonds und ETFs bündeln viele Wertpapiere, sodass Privatanleger mit einem einzigen Kauf ein diversifiziertes Portfolio aufbauen können. Geldmarktfonds legen Kapital in kurzfristigen Staatsanleihen und Commercial Paper an. Versicherungen, Rentenversicherungen und Pensionspläne bieten zusätzlichen Schutz oder ein garantiertes Einkommen. Diese traditionellen Finanzinstrumente bilden die Grundlage jedes klassischen Anlageportfolios, vom Bildungsfonds bis zur Altersvorsorge.
Nach eingehender Lektüre entscheiden sich die meisten Privatanleger für eine ähnliche Anlagestrategie: Kostengünstige Indexfonds für Aktien, ein Anleihenportfolio mit steigendem Wert und ein hochverzinstes Spar- oder Geldmarktkonto für Bargeld. Schlicht, unspektakulär und historisch gesehen deutlich zuverlässiger als neun Zehntel der spekulativen Produkte, die derselben Zielgruppe angeboten werden.
Was der durchschnittliche TradFi-Nutzer im Gegenzug für die damit verbundenen Hürden erhält, ist Liquidität in großem Umfang. Täglich werden an der NYSE Hunderte Millionen Aktien gehandelt. Der Markt für Staatsanleihen verzeichnet wöchentlich ein Handelsvolumen von Hunderten Milliarden. Die Aktienabwicklung erfolgt seit Mai 2024 T+1. Wichtige US-Staatsanleihen werden taggleich abgewickelt. Die Infrastruktur bewältigt enorme Volumina ohne zu brechen. Schwieriger, als es aussieht.
TradFi vs DeFi: Ein direkter Vergleich
DeFi (Decentralized Finance) ist die Open-Source-Alternative auf Basis von Smart Contracts, die es jedem mit einer digitalen Geldbörse ermöglicht, ohne regulierte Zwischenhändler zu handeln, Kredite zu vergeben oder Renditen zu erzielen. Die gleichen Aktivitäten finden in beiden Systemen statt, die Struktur unterscheidet sich jedoch in nahezu allen Aspekten.
| Dimension | TradFi | DeFi |
|---|---|---|
| Gewahrsam | Banken und Brokerhäuser verwahren Ihre Vermögenswerte | Du hältst deine eigenen Schlüssel, an der Kette |
| Vermittler | Viele (Broker, Depotbank, Clearingstelle, Aufsichtsbehörde) | Keine oder nur minimale (Smart Contract ist der Veranstaltungsort) |
| Std | Geschäftszeiten, Werktage | Rund um die Uhr, 365 Tage im Jahr |
| Einschwinggeschwindigkeit | Stunden bis Tage | Sekunden bis Minuten |
| Identität (KYC) | Erforderlich | Pseudonyme Wallet-Adresse |
| Geografischer Zugang | Regionsabhängig | Überall mit Internet |
| Verordnung | Schwer (SEC, OCC, FDIC, FINRA) | Licht, sich entwickelnd |
| Verbraucherschutz | Versicherung, Rückbuchungen, Rechtsbehelfe | Nichts, Code ist Gesetz, Fehler sind endgültig |
| Rendite von Stablecoins/Bargeld | Bis zu ca. 5 % effektiver Jahreszins (höchste Rendite für Sparanlagen); durchschnittlicher Einlagensicherungszins der FDIC: 0,38 % | 3-8 % auf Aave, 3-5 % auf Compound USDC |
| Transparenz | Niedrig; Bücher sind privat | Hoch; jede Transaktion in einem öffentlichen Hauptbuch |
| Innovationsgeschwindigkeit | Langsam; Produktzyklen in Jahren | Schnell; jede Woche neue Protokolle |
| Kontrahentenrisiko | Bankeninsolvenz, Versagen von Finanzintermediären | Smart-Contract-Fehler, Oracle-Ausfall, Governance-Angriff |
| Eintrittsbarrieren | Kontounterlagen, Ausweis, manchmal Mindestbeträge | Wallet öffnen, Guthaben aufladen, Transaktion durchführen |
Der Gebührenvergleich überrascht viele. Das beste TradFi-Hochzins-Sparkonto in den USA bietet laut NerdWallet-Daten von Ende April 2026 etwa 5 % Jahreszins (FDIC-versichert). Die USDC-Angebotsrate von Aave liegt je nach Nachfrage zwischen 3 und 8 Prozent. Rein renditetechnisch betrachtet ist der Unterschied geringer, als es auf Twitter oft dargestellt wird. Der eigentliche Unterschied liegt im Zugang, der Transparenz und dem eingegangenen Risiko. TradFi schützt vor Betriebsausfällen durch Versicherungen und Regressansprüche. DeFi bietet zwar keinen Schutz vor anderen Risiken, ermöglicht aber den Zugang zu einer transparenten Codebasis.
Einschränkungen und Risiken von TradFi
TradFi hat unbestreitbare Stärken, aber auch echte Schwächen.
Es geht langsam zu. Internationale Überweisungen können drei bis fünf Werktage dauern. Die Abwicklung von Aktiengeschäften wurde erst im Mai 2024 von T+2 auf T+1 umgestellt, und das war ein mehrjähriges Projekt. Grenzüberschreitende Zahlungen sind immer noch teurer als nötig, da jeder Zwischenhändler eine Provision einstreicht.
Die Gebühren sind hoch und verstecken sich im Spread. Dazu gehören Devisenmargen, Kostenquoten von Investmentfonds, Verwaltungsgebühren für Altersvorsorgepläne, Brokerprovisionen und Netzwerkgebühren für Kreditkarten. Die einzelnen Gebühren sind meist gering, summieren sich aber zu einem beträchtlichen Betrag.
Es ist ausgrenzend. Daten der Weltbank zeigen, dass im Jahr 2024 rund 1,4 Milliarden Erwachsene kein Bankkonto besitzen werden, vorwiegend in einkommensschwachen Ländern, wo die Dokumentationshürden zu hoch sind oder sich eine Filiale wirtschaftlich nicht lohnt. Ein inklusiveres System mit besserer globaler Interoperabilität zwischen Infrastrukturen und Währungen ist der Bereich, in dem DeFi seine stärksten Argumente vorbringt. Inklusivität ist auch das zentrale Thema in den Berichten der BIZ und des IWF zum Thema Finanzzugang.
Es ist undurchsichtig. Man kann weder das Kreditbuch der eigenen Bank noch den Orderfluss des Brokers einsehen. Die Finanzkrise von 2008 hat offengelegt, wie wenig die internen Abläufe großer Unternehmen tatsächlich verstanden werden, selbst von den Aufsichtsbehörden.
Und das System ist fragmentiert. Geldtransfers zwischen zwei regulierten Institutionen erfordern nach wie vor Intermediäre, Umrechnungsgebühren und Wartezeiten. Eine USD-Überweisung auf ein japanisches Yen-Konto läuft weiterhin über Korrespondenzbanken, die jeweils Gebühren erheben und somit das Abwicklungsrisiko erhöhen.
Dies sind keine Argumente gegen TradFi. Es sind Argumente für die Konvergenz, die im Jahr 2026 stattfinden wird, wenn Blockchain-Technologien die unspektakuläre Infrastruktur übernehmen und regulierte TradFi-Institutionen die kundenorientierte, versicherte und haftungsbegründende Ebene bereitstellen.
Wie TradFi im Jahr 2026 Kryptowährungen adaptiert
Die Jahre 2025–2026 markieren den Beginn einer Ära, in der traditionelle Finanzinstitute (TradFi) den Kampf gegen Kryptowährungen aufgaben und begannen, diese zu fördern. Fünf Aspekte sind entscheidend.
Spot-Bitcoin- und Ether-ETFs bilden die sichtbarste Brücke zwischen traditionellen Finanzinstituten (TradFi) und digitalen Assets. Die neuen ETFs ermöglichen es Anlegern mit TradFi-Erfahrung, in Kryptowährungen zu investieren, ohne direkt mit der Blockchain-Technologie arbeiten zu müssen. Das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) von Spot-Bitcoin-ETFs überstieg bis April 2026 102 Milliarden US-Dollar. Allein BlackRocks IBIT verwaltete rund 54 bis 55 Milliarden US-Dollar und verzeichnete im ersten Quartal 2026 Nettozuflüsse von 8,4 Milliarden US-Dollar. Fidelitys FBTC liegt bei rund 18 Milliarden US-Dollar. BlackRocks Spot-Ether-ETF ETHA verwaltet etwa 16,1 Milliarden US-Dollar. Krypto-ETFs zogen im Jahr 2025 rund 34 Milliarden US-Dollar an. Morgan Stanley brachte im April 2026 seinen eigenen Bitcoin-ETF MSBT auf den Markt, der laut Analystenbewertung zu den besten 1 % aller ETF-Neuauflagen zählt.
Vermögensberater empfehlen offen Krypto-Investitionen. Im Oktober 2025 befürwortete das Global Investment Committee von Morgan Stanley, das 16.000 Berater mit einem verwalteten Kundenvermögen von 2 Billionen US-Dollar berät, eine Krypto-Allokation von bis zu 4 % in opportunistischen Wachstumsportfolios. Vor zwei Jahren hätte diese Aussage das Karriereende bedeutet. Heute ist sie die gängige Meinung des Unternehmens.
Die Verwahrung von Kryptowährungen durch Banken wurde erleichtert. Die SEC hob SAB 121 am 23. Januar 2025 auf und beseitigte damit die Rechnungslegungsvorschrift, die Banken faktisch daran hinderte, Kryptowährungen zu halten. BNY Mellon erweiterte die Verwahrung digitaler Vermögenswerte im Laufe des Jahres 2025, Goldman Sachs ging eine Partnerschaft mit BNY im Bereich tokenisierter Geldmarktfonds ein, HSBC führte ihren tokenisierten Einlagenservice ein und Citi plante die Einführung der Krypto-Verwahrung im Jahr 2026.
Tokenisierte Staatsanleihen und Geldmarktfonds haben sich etabliert. BlackRocks BUIDL-Fonds, das Flaggschiff unter den tokenisierten Treasury-Fonds, läuft auf mehreren Blockchains. Franklin Templetons BENJI ist auf acht Blockchains verteilt, darunter Aptos, Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Polygon, Solana und Stellar. Das Gesamtvolumen tokenisierter US-Staatsanleihen auf der Blockchain erreichte Ende 2025 rund 5,8 Milliarden US-Dollar.
Die Abwicklungsinfrastruktur folgte. Die Kinexys-Blockchain-Plattform von JPMorgan verarbeitet mittlerweile täglich ein Transaktionsvolumen von 2 bis 3 Milliarden US-Dollar, mit einem kumulierten Durchsatz von über 1,5 Billionen US-Dollar seit 2019. Der JPMD-Einlagentoken wurde am 8. Januar 2026 nativ im Canton Network eingeführt. DTCC, die zentrale Plattform für die Abwicklung von US-Wertpapiertransaktionen, erhielt im Dezember 2025 von der SEC eine Ausnahmegenehmigung, um ein dreijähriges Pilotprojekt zur Tokenisierung von Russell-1000-Aktien, wichtigen Index-ETFs und US-Staatsanleihen zu starten. Die Einführung ist für die zweite Jahreshälfte 2026 geplant.
Das Muster ist in allen fünf Bereichen dasselbe. TradFi wurde nicht verdrängt. Es hat Kryptowährungen in sein Produktportfolio integriert.
Tokenisierung im traditionellen Finanzwesen: Reale Vermögenswerte auf der Blockchain
Wenn Krypto-ETFs traditionelle Finanzdienstleistungen (TradFi) als Verpackung von Kryptowährungen darstellen, ist die Tokenisierung der umgekehrte Vorgang. TradFi-Assets werden auf der Blockchain verpackt, sodass sie dort abgewickelt, gehandelt und Renditen erwirtschaftet werden können.
Der Wert realer Vermögenswerte (Real-World Assets, RWA) auf der Blockchain hat sich im Vergleich zum Vorjahr vervierfacht. Daten von PYMNTS zeigen, dass die Tokenisierung realer Vermögenswerte von rund 6,6 Milliarden US-Dollar im März 2025 auf über 26 Milliarden US-Dollar im März 2026 angestiegen ist (ohne Stablecoins). Tokenisierte US-Staatsanleihen führen diesen Markt an, da sie regulierte, auf US-Dollar lautende Renditen mit vorhersehbarem Risiko und einer breiten institutionellen Käuferbasis bieten.
Die großen Namen in diesem Bereich sind größtenteils die bekannten TradFi-Firmen. BlackRock hat BUIDL im März 2024 auf Ethereum eingeführt und seitdem auf neun Blockchains ausgeweitet. Franklin Templeton betreibt BENJI seit 2021. Der tokenisierte Fonds ACRED von Apollo integriert sich mit DeFi-Protokollen wie Morpho Blue für Hebelstrategien. Securitize und Ondo Finance stellen die Emissions- und Vertriebsinfrastruktur bereit.
Die Anwendungsfälle sind zwar weniger komplex als beim Yield Farming von DeFi, aber langfristig umso bedeutender. Ein Beispiel ist die Mobilität von Sicherheiten. Tokenisierte Treasury-Bestände können innerhalb von Sekunden als Margin in einer Derivateposition hinterlegt werden, anstatt über eine Verwahrstelle und ein Clearinghaus geleitet zu werden. Ein weiteres Beispiel ist die Distribution. Tokenisierte Gelder erreichen Wallet-Nutzer, die mit einem traditionellen Fiskalvertriebskanal der 1990er-Jahre nicht erreichbar sind. Und schließlich ist die operative Effizienz ein drittes Beispiel. Die Automatisierung der Abwicklung durch Smart Contracts reduziert den Personalaufwand im Backoffice und verkürzt die Abwicklungszeiten auf nahezu null.
Die Infrastruktur der US-Kapitalmärkte wird zunehmend digitalisiert. Langsam, unter Aufsicht der Regulierungsbehörden, aber es geschieht.
Stablecoins als Brücke zwischen traditionellem und dezentralem Finanzwesen
Die Tokenisierung verlagert TradFi-Assets auf Blockchains. Stablecoins ermöglichen den Transfer von Dollar auf die gleiche Weise.
Die Gesamtmarktkapitalisierung von Stablecoins erreichte im April 2026 rund 315,9 Milliarden US-Dollar. Das Allzeithoch lag bei fast 322 Milliarden US-Dollar. Das Transaktionsvolumen von Stablecoins im ersten Quartal 2026 betrug 8,3 Billionen US-Dollar. Tethers USDT hat ein Gesamtangebot von 186,5 Milliarden US-Dollar, was einem Marktanteil von rund 59,18 % entspricht. Im Jahr 2025 erzielte das Unternehmen einen Nettogewinn von über 10 Milliarden US-Dollar, hauptsächlich aus den Erträgen von US-Staatsanleihen im Wert von 141 Milliarden US-Dollar. Damit ist Tether als Inhaber von US-Staatsanleihen mit einem mittelgroßen Staat vergleichbar. Ungewöhnlich, aber wahr.
Circle, der Emittent von USDC, ging am 5. Juni 2025 an der NYSE an die Börse. Der Ausgabepreis lag bei 31 US-Dollar pro Aktie. Der Eröffnungskurs betrug 69 US-Dollar. Der Höchstkurs am Börsendebüt lag bei 103,75 US-Dollar. Die Unternehmensbewertung überstieg 16 Milliarden US-Dollar. Das USDC-Angebot liegt derzeit bei rund 77 bis 78 Milliarden US-Dollar, Circle strebt bis zum zweiten Halbjahr 2026 ein Angebot von 150 Milliarden US-Dollar an.
Warum sind Stablecoins für die TradFi-Debatte relevant? Sie haben sich zur De-facto-Zahlungsplattform für Kryptowährungen und zunehmend auch für Fintechs entwickelt, die mit Krypto arbeiten. PayPals PYUSD. Stripes Stablecoin-Integration. Revolut und Nubank leiten Zahlungen über Stablecoin-Systeme, die innerhalb von Sekunden statt Tagen abgewickelt werden. Die Brücke zwischen TradFi und DeFi verläuft über Stablecoins, weil diese das einzige digitale Instrument sind, das in beiden Welten in US-Dollar bewertet wird.
Der GENIUS Act, der am 18. Juli 2025 von Präsident Trump unterzeichnet wurde, schuf einen bundesrechtlichen Rahmen für diese Brücke. Er fordert eine hundertprozentige Deckung durch Bargeld oder kurzfristige Staatsanleihen, monatliche Bestätigungen und eine bundesweite Lizenzkategorie für Stablecoin-Emittenten. Der Senat verabschiedete ihn mit 68 zu 30 Stimmen, also parteiübergreifend. Der CLARITY Act, der die Zuständigkeit für Krypto-Assets zwischen der SEC und der CFTC aufteilt, passierte das Repräsentantenhaus am 17. Juli 2025 mit 294 zu 134 Stimmen. Er liegt dem Senat noch zur Entscheidung vor.
Regulierung und Compliance im traditionellen Finanzsektor
Die Regulierung ist das, was TradFi zu TradFi macht. Hier spielten die Veränderungen in den Jahren 2025-2026 auch die größte Rolle.
Die Einhaltung der Vorschriften für traditionelle Finanzdienstleistungen in den USA wird von einer Vielzahl von Behörden überwacht. Die Federal Reserve und das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) beaufsichtigen die nationalen Banken. Die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) sichert Einlagen bis zu 250.000 US-Dollar pro Einleger und Bank ab. Die Securities and Exchange Commission (SEC) ist für den Handel mit Wertpapieren und Anlageberatern zuständig. Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) reguliert Broker-Dealer. Die Central Futures Trading Commission (CFTC) ist für Derivate zuständig. Der Internal Revenue Service (IRS) ist für die Steuererklärung zuständig. Kryptowährungen werden als Vermögen behandelt, und das Formular 1099-DA wird ab dem Steuerjahr 2025 verwendet.
Die Geldwäschebestimmungen verpflichten Institute zur Identifizierung ihrer Kunden, zur Überwachung von Transaktionen oberhalb bestimmter Meldeschwellen und zur Meldung verdächtiger Aktivitäten an FinCEN. Die oft erwähnte „3000-Dollar-Bankregel“? Sie basiert auf dem Bankgeheimnisgesetz: Institute müssen die Identität ihrer Kunden überprüfen und Aufzeichnungen über Bargeldtransaktionen ab 3000 Dollar führen. Dies ist zu verwechseln mit der Meldeschwelle von 10.000 Dollar für Bargeldtransaktionen. CDFIs (Community Development Financial Institutions) bilden eine separate Kategorie regulierter Kreditgeber, die unterversorgte Märkte bedienen und vom CDFI-Fonds des US-Finanzministeriums zertifiziert werden.
Der Umschwung im Jahr 2025 war dramatisch. Präsident Trump unterzeichnete am 23. Januar 2025 eine Exekutivanordnung zur „Stärkung der amerikanischen Führungsrolle im Bereich digitaler Finanztechnologie“. Vier Jahre Krypto-Skepsis wichen über Nacht ausdrücklicher Unterstützung, und die zuständige Krypto-Vollzugseinheit der SEC wurde aufgelöst. Am selben Tag erließ die SEC SAB 122, hob SAB 121 auf und erlaubte Clearingbanken die Verwahrung von Kryptowährungen. Die strategische Bitcoin-Reserve wurde am 6. März 2025 per Exekutivanordnung eingerichtet und mit eingezogenen Bitcoins des Bundes finanziert. Der GENIUS Act trat am 18. Juli 2025 in Kraft. Der CLARITY Act wurde bereits am Vortag vom Repräsentantenhaus verabschiedet.
Für traditionelle Finanzinstitute (TradFi) ist der praktische Effekt offensichtlich: Das rechtliche Risiko im Umgang mit Kryptowährungen sank innerhalb eines Kalenderjahres von extrem auf überschaubar. Deshalb hat mittlerweile jede große Bank eine Krypto-Initiative gestartet.
