什么是传统金融？传统金融详解（2026）
随便哪个周二打开加密货币推特，你就会发现有人在抱怨“传统金融”（TradFi）。简单来说，就是你每天都在使用的系统：银行保管你的工资，证券账户管理你的个人退休账户（IRA），刷卡消费，养老基金每季度进行股票交易。传统金融（TradFi）是传统金融的缩写。它比比特币早几百年出现，规模仍然比整个加密货币市场大得多。
算算账。根据2025年“展望未来研究所”（Thinking Ahead Institute）的排名，全球500家最大的资产管理公司管理的资产约为139.9万亿美元。排名前50的银行：101.6万亿美元。纽约证券交易所和纳斯达克交易所的总市值：67万亿美元。到2026年4月，全球加密货币市场总市值约为2.54万亿美元。DeFi的总锁定价值是多少？在4月份KelpDAO事件之后，约为860亿美元。DeFi的规模仅占传统金融资产管理规模的0.06%。传统金融就像一片汪洋大海，而加密货币就像一条快速增长的河流，最终汇入大海。
本指南将详细介绍传统金融（TradFi）的定义、运作方式、运营主体、与去中心化金融（DeFi）的对比，以及这两个系统如何在2025-2026年通过现货加密货币ETF、代币化现实世界资产和稳定币结算渠道开始融合。只需一份参考资料，无需花费90分钟四处点击查找。
TradFi 的通俗解释
TradFi：传统金融的简称。这个术语源于加密货币和去中心化金融社区，用来快速概括“人人都知道的金融体系”。它涵盖商业银行和投资银行、资产管理公司、证券交易所、经纪公司、保险公司、支付网络、中央银行，以及所有监管这些机构的监管机构。
更简单的理解方式。如果你的资金、资产或保险是通过受监管的中介机构保管的，那么这就是传统金融（TradFi）。银行账户？传统金融。401(k)退休计划？传统金融。午餐时刷信用卡？没错。房屋抵押贷款？传统金融。在美国，从工资直接存款到电汇，大多数日常金融服务都基于传统金融体系。即使是像Robinhood、Cash App或Revolut这样看起来很现代的金融科技应用，也都是建立在传统金融的基础之上，只是在边缘附加了加密货币功能。
顺便一提，你会发现“decentralised finance”（带“s”）和美式拼写的“decentralised finance”（带“z”）经常被混用，尤其是在伦敦的出版物和国际清算银行的报告中。它们指的都是同一件事，只是拼写不同。
这个标签比金融体系本身年轻得多。大多数传统金融机构都有几十年甚至几百年的历史。摩根大通的历史可以追溯到1799年。伦敦证券交易所成立于1801年。美联储成立于1913年。整个金融体系的运行依赖于跨越数代的基础设施建设。这里的一切都不是一蹴而就的。
传统金融的关键特征：金融体系的运作方式
TradFi 的一些特点使其区别于 DeFi 或纯加密货币交易所产品。
中心化和中介机构。所有传统金融服务都通过受监管的实体运行，这些实体负责保管您的资产并代表您处理金融交易。传统的金融体系通过银行、经纪公司和清算所等机构进行交易，专家称之为传统的中心化金融。您并不直接结算股票交易。您的经纪人提交订单，清算所进行清算，托管人持有股票证书。这一系列中介机构增加了成本。当出现问题时，也增加了追索途径。正是由于这些中心化机构的便捷性，大多数用户才会选择它们。
严格的监管。在美国，银行要对美联储、货币监理署 (OCC) 和联邦存款保险公司 (FDIC) 负责，其他地区也有类似的机构。经纪商要对美国证券交易委员会 (SEC) 和金融业监管局 (FINRA) 负责。保险公司要向州监管机构报告。结果是：合规、欺诈监控和消费者保护规则错综复杂，需要花费数年时间才能理清。同样的规则也为拒付或被盗信用卡退款提供保障。
身份验证。开设交易型金融机构 (TradFi) 账户意味着需要证明您的身份。KYC（了解您的客户）和反洗钱法规要求提供姓名、地址、政府颁发的身份证明，通常还需要提供社会安全号码。准入门槛确实存在，但安全保障也同样可靠。
市场交易时间和结算时间。股票市场周末和节假日休市。电汇在工作时间内进行。跨境支付仍然需要通过SWIFT系统耗时数天。这套系统的运行时间自20世纪70年代以来几乎没有改变。
对机构的信任。传统金融之所以能够运作，是因为监管机构和存款保险为整个体系提供了保障，即使面对灾难性损失也能安然无恙。中央机构，如美联储、联邦存款保险公司（FDIC）和货币监理署（OCC），其存在的目的就是为了维护体系的稳定和信心，即便个别机构倒闭也不例外。硅谷银行于2023年3月倒闭，FDIC在几天之内就全额赔偿了储户。信任并非寄托于任何一家特定的银行，而是寄托于银行背后的整个体系。
整个金融体系都建立在这些特征之上。也正因如此，加密货币原住民才会对传统金融的摩擦嗤之以鼻，而传统金融的财务主管们也会对去中心化金融的漏洞利用嗤之以鼻。
当今传统金融领域的主要参与者
TradFi 的名单简直就像福布斯全球 2000 强金融公司榜单。
| 玩家类型 | 示例 | 他们做什么 |
|---|---|---|
| 资产管理公司 | 贝莱德（资产管理规模 13.9 万亿美元）、先锋集团（10.1 万亿美元）、富达投资（5.9 万亿美元）、道富银行（4.67 万亿美元） | 管理共同基金、指数基金、ETF、养老金委托投资 |
| 商业银行 | 摩根大通、美国银行、花旗银行、富国银行、汇丰银行 | 吸收存款，发放贷款，运营支付系统 |
| 投资银行 | 高盛、摩根士丹利、摩根大通、法国巴黎银行 | 承销IPO，提供并购咨询，运营交易部门 |
| 证券交易所 | 纽约证券交易所、纳斯达克、伦敦证券交易所、东京证券交易所、香港交易所 | 在受监管的场所撮合买家和卖家 |
| 保险公司 | 安联、美国国际集团、大都会人寿、伯克希尔哈撒韦保险集团 | 承保人寿、财产和意外伤害风险 |
| 保管人 | 纽约梅隆银行、道富银行、北方信托银行 | 为机构投资者持有证券 |
| 支付网络 | Visa、Mastercard、ACH、SWIFT | 在账户之间转移资金 |
| 中央银行 | 美国联邦储备系统、欧洲央行、英格兰银行、日本银行 | 制定货币政策，监管银行体系 |
本文稍后会提到一些与加密货币相关的公司。贝莱德（BlackRock）是最大的传统金融资产管理公司，同时也运营着规模最大的现货比特币ETF。摩根大通（JPMorgan）是美国最大的银行，运营着规模最大的代币化存款区块链网络。传统金融和加密货币之间的界限曾经泾渭分明。到了2026年，这条界限将变得模糊不清。
传统金融工具：股票、债券和基金
TradFi 提供一系列常见的金融工具。每种工具都有其自身的风险特征、预期收益和监管要求。
股票代表股权所有权，并在证券交易所进行交易。债券是借给政府或企业的贷款，以换取定期利息。共同基金和交易所交易基金（ETF）将多种证券打包，使散户投资者能够通过一次交易购买多元化的投资组合。货币市场基金将现金投资于短期国债和商业票据。保险单、年金和养老金计划则在此基础上提供保障或有保障的收入。这些传统金融工具是任何传统投资组合（从子女教育基金到养老金计划）的基本组成部分。
经过一番阅读，大多数散户投资者最终都会采用类似的策略：投资低成本的股票指数基金；配置债券并随着时间推移而增持；持有现金时则选择高收益的储蓄或货币市场工具。这些策略朴实无华，但从历史数据来看，比市面上九成面向同一受众的投机性产品都要可靠得多。
普通交易金融用户通过这种方式获得的，是巨大的流动性。纽约证券交易所每天有数亿股股票交易。政府债券市场每周结算数千亿美元。自2024年5月起，股票结算采用T+1结算。美国主要国债当日结算。这套系统能够承受巨大的交易量而不崩溃。这比看起来要难得多。
传统金融 (TradFi) 与去中心化金融 (DeFi)：并排比较
DeFi（去中心化金融）是一种基于智能合约的开源替代方案，它允许任何拥有钱包的人进行交易、借贷或赚取收益，而无需受监管的中介机构。虽然两种系统都包含相同的活动，但它们的结构几乎在所有方面都截然不同。
| 方面 | 贸易金融 | 去中心化金融 |
|---|---|---|
| 保管 | 银行和证券公司保管您的资产 | 你把钥匙挂在链子上，自己拿着。 |
| 中介机构 | 许多（经纪人、托管人、清算所、监管机构） | 无或极少（智能合约是主要途径） |
| 小时 | 工作时间，工作日 | 全天候 24/7/365 |
| 结算速度 | 数小时至数天 | 秒到分钟 |
| 身份验证（KYC） | 必需的 | 匿名钱包地址 |
| 地理位置 | 区域依赖性 | 任何有网络的地方 |
| 规定 | 重磅（美国证券交易委员会、货币监理署、联邦存款保险公司、金融业监管局） | 光，演化 |
| 消费者保护 | 保险、拒付、追索权 | 没有，代码就是法律，错误无法挽回。 |
| 稳定币/现金收益率 | 年利率最高可达约5%（顶级高收益储蓄）；联邦存款保险公司平均利率为0.38%。 | Aave 指数收益率为 3-8%，Compound USDC 指数收益率为 3-5%。 |
| 透明度 | 低；书籍是私人的 | 高；公共账簿上的每一笔交易 |
| 创新速度 | 缓慢；产品周期长达数年 | 快速；每周都有新方案 |
| 交易对手风险 | 银行破产，中介机构倒闭 | 智能合约漏洞、预言机故障、治理攻击 |
| 准入壁垒 | 账户文件、身份证、有时还需要最低限度的资料 | 打开钱包，充值，进行交易 |
费用对比结果令人惊讶。根据 NerdWallet 2026 年 4 月底的数据，美国收益最高的传统金融（TradFi）储蓄账户年利率约为 5%（受联邦存款保险公司 (FDIC) 承保）。Aave 的 USDC 供应率则根据需求在 3% 到 8% 之间波动。单从收益率来看，两者之间的差距远没有加密货币推特圈所渲染的那么大。真正的区别在于准入、透明度和你所承担的风险类型。传统金融通过保险和追索机制来保护你免受运营失败的影响。而去中心化金融（DeFi）虽然不提供任何保护，但却让你接触到透明的代码库。
交易金融的局限性和风险
TradFi 具有明显的优势，但也存在一些真正的局限性。
速度很慢。国际电汇可能需要三到五个工作日。股票结算从T+2改为T+1直到2024年5月才完成，而且这是一个历时多年的项目。跨境支付的成本仍然过高，因为每个中间机构都要从中抽取一部分费用。
隐藏在点差中的各种费用成本很高，例如外汇保证金、共同基金费用率、退休计划管理费、经纪人佣金以及信用卡网络费等等。这些费用单项看似不多，但加起来却相当可观。
它具有排他性。世界银行数据显示，到2024年，约有14亿成年人仍未拥有银行账户，其中大部分位于低收入国家，这些国家要么证件门槛过高，要么经济效益不足以支撑银行分支机构的设立。DeFi最有力的论据在于构建一个更具包容性的体系，实现金融基础设施和货币之间更好的全球互操作性。包容性也是国际清算银行和国际货币基金组织关于金融服务可及性的报告中最为突出的主题。
它并不透明。你无法阅读银行的贷款账簿，也无法查看经纪商的订单流。2008年的金融危机暴露了人们对大型企业资产负债表内部运作的了解是多么匮乏，即使是监管机构也未能幸免。
而且资金转移流程十分分散。在两个受监管实体之间转移资金仍然需要中介机构、支付货币兑换费并等待一段时间。例如，美元汇款到日元账户仍然需要经过代理银行，每家银行都会收取费用，从而增加结算风险。
这些并非反对传统金融的论点，而是支持2026年即将发生的融合的论点。届时，区块链基础设施将处理那些枯燥乏味的底层工作，而受监管的传统金融机构将负责面向消费者、提供保险和追索权的层面。
传统金融在2026年将如何采用加密货币
2025-2026 年是传统金融机构首次停止抵制加密货币，转而开始推广加密货币的时期。五个方面至关重要。
现货比特币和以太坊ETF是传统金融（TradFi）与数字资产之间最显著的桥梁。这些新型ETF让传统金融领域的投资者无需直接接触区块链技术即可获得加密货币投资机会。到2026年4月，现货比特币ETF的总资产管理规模（AUM）将超过1020亿美元，其中贝莱德旗下的IBIT就持有约540亿至550亿美元，并在2026年第一季度净流入84亿美元。富达旗下的FBTC规模约为180亿美元。贝莱德旗下的现货以太坊ETF ETHA持有约161亿美元。2025年，加密货币ETF的吸金量约为340亿美元。摩根士丹利于2026年4月推出了其比特币ETF MSBT，该ETF在分析师评级中位列所有新发行ETF的前1%。
财富顾问们公开推荐配置加密货币。2025年10月，摩根士丹利全球投资委员会（该委员会指导着16000名顾问，管理着2万亿美元的客户资产）认可在机会型增长投资组合中配置高达4%的加密货币。两年前，这样的建议足以断送一个人的职业生涯。而现在，这已成为公司的主流观点。
银行托管业务逐渐开放。美国证券交易委员会（SEC）于2025年1月23日撤销了SAB 121号公告，取消了此前有效阻止银行持有加密货币的会计准则。纽约梅隆银行在2025年全年扩大了数字资产托管业务，高盛与纽约梅隆银行合作推出了代币化货币市场基金，汇丰银行推出了代币化存款服务，花旗银行则计划在2026年推出加密货币托管服务。
代币化国债和货币市场基金已成为主流。贝莱德的旗舰代币化国债基金BUIDL运行于多条区块链上。富兰克林邓普顿的BENJI分布在包括Aptos、Arbitrum、Avalanche、Base、以太坊、Polygon、Solana和Stellar在内的八条区块链上。到2025年底，链上美国国债代币化总额将达到约58亿美元。
结算基础设施随后也陆续建成。摩根大通的 Kinexys 区块链平台目前每日处理 20 亿至 30 亿美元的交易量，自 2019 年以来累计吞吐量已超过 1.5 万亿美元。JPMD 存款代币于 2026 年 1 月 8 日在 Canton 网络上原生上线。作为美国证券结算中心的 DTCC 于 2025 年 12 月获得美国证券交易委员会 (SEC) 的不采取行动豁免，启动为期三年的试点项目，将罗素 1000 指数成分股、主要指数 ETF 和美国国债进行代币化。该项目计划于 2026 年下半年全面推出。
五个方面的情况都一样。传统金融并未被取代，而是将加密货币纳入了其产品线。
传统金融中的代币化：链上真实世界资产
如果说加密货币ETF是传统金融对加密货币的打包，那么代币化则是相反的过程。传统金融资产被打包到链上，以便在区块链上进行结算、交易和赚取收益。
链上真实世界资产（RWA）价值同比增长四倍。PYMNTS数据显示，RWA代币化规模从2025年3月的约66亿美元增长到2026年3月的超过260亿美元（不包括稳定币）。代币化的美国国债在早期占据主导地位，因为它们提供受监管的美元计价收益、可预测的风险以及庞大的机构买家基础。
这个领域的大佬们大多是大家耳熟能详的传统金融公司。贝莱德于2024年3月在以太坊上推出了BUIDL，此后已扩展到九条区块链。富兰克林邓普顿自2021年起运营BENJI。阿波罗的ACRED代币化基金与Morpho Blue等DeFi协议集成，用于杠杆策略。Securitize和Ondo Finance则提供发行和分销基础设施。
这些应用场景虽然不如DeFi收益耕作那样具体，但随着时间的推移，其应用范围会越来越广。抵押品流动性是其中之一。代币化的国库券可以作为衍生品头寸的保证金，只需几秒钟即可完成，无需经过托管机构和清算所。分发是另一个方面。代币化的资金能够触达钱包原生用户，这是上世纪90年代传统金融分销渠道无法实现的。运营效率是第三个方面。通过智能合约实现的结算自动化可以减少后台人员，并将结算时间缩短至接近于零。
美国资本市场的底层架构正在向链上迁移。虽然进展缓慢，监管机构也在密切关注，但这一进程确实在发生。
稳定币作为传统金融与去中心化金融之间的桥梁
代币化将传统金融资产转移到区块链上。稳定币则以同样的方式转移美元。
2026年4月，稳定币总市值达到约3159亿美元，历史最高点接近3220亿美元。2026年第一季度稳定币交易量为8.3万亿美元。Tether的USDT供应量为1865亿美元，市场份额约为59.18%，预计2025年净利润超过100亿美元，主要来自其持有的1410亿美元美国国债的收益。这使得Tether作为美国国债持有者，其地位堪比一个中等规模的主权国家。听起来匪夷所思，但却是事实。
USDC发行方Circle于2025年6月5日在纽约证券交易所上市。IPO定价为每股31美元，开盘价为69美元，首日最高触及103.75美元，公司估值超过160亿美元。USDC供应量约为770亿至780亿美元，Circle的目标是到2026年下半年达到1500亿美元。
为什么稳定币对传统金融（TradFi）的讨论如此重要？它们已成为加密货币事实上的结算层，并且越来越多地成为涉足加密货币领域的金融科技公司的结算标准。例如，PayPal 的 PYUSD、Stripe 的稳定币集成、Revolut 和 Nubank 通过稳定币支付通道进行支付，这些支付通道的清算速度从几天缩短到几秒钟。传统金融和去中心化金融（DeFi）之间的桥梁之所以依赖稳定币，是因为稳定币是唯一一种在两个领域都以美元计价的数字货币。
2025年7月18日，特朗普总统签署了《GENIUS法案》，为加密资产的开发提供了联邦法律框架。该法案要求100%的储备金以现金或短期国债形式支持，并要求每月进行财务证明，同时为稳定币发行者设立联邦许可证类别。该法案以68票赞成、30票反对的跨党派投票结果在参议院获得通过。2025年7月17日，众议院以294票赞成、134票反对的投票结果通过了《CLARITY法案》，该法案将加密资产的监管权划分给美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）。目前该法案仍在参议院审议中。
贸易金融领域的监管与合规
监管是传统金融之所以成为传统金融的关键所在。同时，2025-2026年的变化也对监管领域产生了最为重要的影响。
美国传统金融合规体系由众多机构共同运作。美联储和货币监理署（OCC）监管国家银行。联邦存款保险公司（FDIC）为每位储户在每家银行的存款提供最高 25 万美元的保险。美国证券交易委员会（SEC）监管上市证券和投资顾问。金融业监管局（FINRA）监管经纪交易商。商品期货交易委员会（CFTC）监管衍生品。美国国税局（IRS）负责税务事宜。加密货币被视为财产，1099-DA 表格将于 2025 纳税年度开始生效。
反洗钱规则强制金融机构对客户进行身份识别，监控超过报告阈值的任何交易，并向金融犯罪执法网络（FinCEN）提交可疑活动报告。人们常问的“3000美元银行规则”是什么？这是《银行保密法》的要求：金融机构必须核实3000美元或以上现金交易的身份并保留记录。这与10000美元的货币交易报告阈值不同。社区发展金融机构（CDFIs）是另一类受监管的贷款机构，服务于服务不足的市场，并由财政部的社区发展金融机构基金认证。
2025年的转折点令人震惊。2025年1月23日，特朗普总统签署了一项名为“加强美国在数字金融技术领域的领导地位”的行政命令。四年来的加密货币怀疑论一夜之间被明确的支持所取代，同时美国证券交易委员会（SEC）专门负责加密货币执法的部门也被解散。同一天，SEC发布了SAB 122号法案，撤销了SAB 121号法案，并要求清算银行托管加密货币。战略比特币储备：根据该行政命令于2025年3月6日设立，资金来源于没收的联邦比特币。GENIUS法案：于2025年7月18日签署生效。CLARITY法案：在前一天获得众议院通过。
对于传统金融机构而言，实际影响显而易见。涉足加密货币的法律风险在短短一年内从极高降至可控范围。正因如此，如今每家大型银行都推出了加密货币相关举措。
