Cách các đồng tiền meme thu về lợi nhuận tỷ đô la trong thị trường tiền điện tử năm 2024

Trong khoảng ba tuần của tháng 12 năm 2024, các đồng tiền meme có giá trị cao hơn toàn bộ thị trường tiền điện tử năm năm trước đó. Tổng giá trị đạt đỉnh điểm 150,6 tỷ đô la, gần gấp đôi mức cao nhất trước đó vào tháng 10 năm 2021. Rồi sau đó, sự sụt giảm mạnh. Đến mùa xuân năm 2020, cùng loại hình này chỉ còn giao dịch ở mức khoảng một phần tư so với đỉnh điểm. Câu chuyện về cách các đồng tiền meme thu về lợi nhuận hàng tỷ đô la, rồi sau đó mất đi phần lớn số tiền đó, có bốn phần mà hầu như không có bài viết nào cố gắng kết hợp lại: quỹ đạo của vốn hóa thị trường, cơ chế văn hóa đã tạo nên điều đó, nền kinh tế lừa đảo mang tính cấu trúc ẩn dưới sự bùng nổ, và một nghiên cứu về tỷ lệ sống sót của những đồng tiền nào thực sự vẫn còn tồn tại. Bài viết này cố gắng gói gọn cả bốn phần vào một khuôn khổ.

Hành trình của Meme Coins: Từ trò đùa đến 150 tỷ đô la

Con số này lớn hơn nhiều so với những gì hầu hết người quan sát thông thường nhớ được. Theo báo cáo Tình trạng Memecoin năm 2025 của CoinGecko, tổng vốn hóa thị trường của các đồng tiền meme đã đạt 150,6 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024, cao hơn đáng kể so với mức đỉnh trước đó là 88 tỷ đô la được thiết lập vào ngày 29 tháng 10 năm 2021. Chu kỳ năm 2024 được thúc đẩy bởi ba yếu tố cùng một lúc: cơ sở hạ tầng nền tảng ra mắt của Solana (chủ yếu là pump.fun), làn sóng các token chính trị và người nổi tiếng do TRUMP và MELANIA dẫn đầu vào tháng 1 năm 2025, và đợt tăng giá mạnh mẽ của PEPE, đạt mức vốn hóa thị trường cao nhất mọi thời đại khoảng 11 tỷ đô la vào ngày 9 tháng 12 năm 2024, tăng hơn 1.500% so với năm trước.

Khối lượng giao dịch cũng tăng theo. Khối lượng giao dịch hàng ngày của các đồng tiền meme đạt trung bình 9,7 tỷ đô la vào năm 2024 so với 1,1 tỷ đô la vào năm 2023, tăng 767% so với cùng kỳ năm trước theo CoinGecko. Kỷ lục giao dịch trong một ngày đạt 87,4 tỷ đô la sau khi WIF và PEPE được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn. Giai đoạn suy thoái giữa các chu kỳ rất nghiêm trọng nhưng ngắn. Sau đỉnh điểm năm 2021, loại hình này sụp đổ do sự sụp đổ của FTX vào tháng 11 năm 2022, chỉ còn lại một phần nhỏ so với đỉnh điểm, sau đó đi ngang trong suốt năm 2023 trước khi cơ sở hạ tầng nền tảng Solana giúp nó phục hồi. Đến đầu tháng 1 năm 2025, với sự ra mắt của TRUMP thúc đẩy sự tham gia kỷ lục của nhà đầu tư cá nhân, các nền tảng ra mắt trên Solana, Ethereum và Base đã cùng nhau tạo điều kiện cho hơn 73.000 token mới được ra mắt mỗi ngày ở thời điểm đỉnh cao nhất của cơn sốt.

Mức giảm giá cũng quan trọng như mức đỉnh. Danh mục này đã mất khoảng ba phần tư giá trị đỉnh cao trong mười tám tháng, và cơ cấu thị trường đã thu hẹp đáng kể. Riêng DOGE đã chiếm gần một nửa số lượng còn lại, điều đó có nghĩa là danh mục này hiện tập trung hơn so với thời điểm đỉnh cao. PEPE đã mất phần lớn lợi nhuận đạt được trong năm 2024. WIF, BONK, FLOKI, BRETT và POPCAT, tất cả đều là những ngôi sao của chu kỳ năm 2024, đang giao dịch ở mức thấp hơn nhiều so với mức đỉnh. Các token có "đuôi dài" nhất, nhóm gồm bảy triệu token được tách ra từ pump.fun và các nền tảng phát hành khác, hầu như đã biến mất.

Vì sao meme lại có tác dụng như tiền: Cơ chế văn hóa

Hầu hết các bài viết về meme coin đều coi yếu tố văn hóa như một yếu tố trang trí, như thể câu chuyện thực sự là về loại tài sản và meme chỉ là một lớp tiếp thị phủ lên trên. Thực tế lại gần với điều ngược lại hơn. Meme coin trước hết là văn hóa, và chỉ là tài sản vì văn hóa đó có thể được giao dịch trên một nền tảng thanh toán hoạt động 24/7. Luận điểm này được trình bày rõ ràng nhất vào tháng 9 năm 2024 tại Token2049 Singapore, nơi nhà phân tích Murad Mahmudov đã có bài thuyết trình mang tên "Chu kỳ siêu tăng trưởng của Memecoin". Quan điểm của ông: meme coin hoàn toàn không phải là công cụ tài chính, mà là "các giáo phái kỹ thuật số" được thống nhất bởi niềm tin chung, và trong một nền kinh tế khan hiếm sự chú ý, những tài sản thu hút được sự chú ý cuối cùng sẽ thu hút được giá trị.

Cách nhìn nhận đó giải thích được rất nhiều điều. Nó giải thích tại sao DOGE đã tồn tại được mười ba năm dù chưa từng có lộ trình phát triển nào. Nó giải thích tại sao một bài đăng trên mạng xã hội của Elon Musk vào tháng 11 năm 2024 có thể đưa PNUT, một đồng tiền lấy cảm hứng từ một con sóc bị giết chết nhân đạo, từ chỗ vô danh trở thành đồng tiền có giá trị vốn hóa thị trường 1 tỷ đô la chỉ trong mười một ngày, nhanh hơn 135 lần so với quãng đường 1.487 ngày ban đầu của DOGE để đạt được cột mốc tương tự. Nó cũng giải thích tại sao các đồng tiền chính trị lại thành công: TRUMP và MELANIA không phải là những ý tưởng mới trong kinh tế học token, chúng là bản sắc bộ lạc được token hóa vào thời điểm tập trung sự chú ý nhất trong chu kỳ bầu cử năm 2024. Ngay sau ngày nhậm chức của Trump, tổng giá trị thị trường của hai đồng tiền này đã nhanh chóng đạt gần 9,5 tỷ đô la.

Lời phê bình mạch lạc nhất từ bên trong Ethereum đến từ bài đăng trên blog của Vitalik Buterin ngày 29 tháng 3 năm 2024, trong đó ông lập luận rằng loại tiền này không hẳn là xấu mà bị chi phối mạnh mẽ bởi những gì ông gọi là các phương tiện thu hút sự chú ý, không tạo ra lợi ích công cộng nào và tiềm ẩn rủi ro tài chính nghiêm trọng cho người tham gia nhỏ lẻ. Ông thậm chí còn quyên góp khoảng 2,5 triệu đô la tiền meme mà ông được tặng cho các mục đích vì lợi ích cộng đồng, bao gồm khoản quyên góp 532.000 đô la vào tháng 8 năm 2024 cho một quỹ phúc lợi động vật theo chủ nghĩa vị tha hiệu quả. Quan điểm này nhất quán: tiền meme là có thật, loại tiền này sẽ tồn tại lâu dài, và trường hợp điển hình là ăn bám.

Nền kinh tế của những người quảng bá phát triển mạnh mẽ trên đỉnh chu kỳ là một câu chuyện riêng. Trường hợp được ghi nhận nhiều nhất là Sahil Arora, một người quảng bá ra mắt token, đã kiếm được khoảng 30 triệu đô la trong năm 2024 bằng cách đại diện cho những người nổi tiếng như Caitlyn Jenner, Jason Derulo, Lil Pump và Rich the Kid trong các đợt ra mắt meme coin của họ. Token của Jenner đã giảm hơn 99% so với mức đỉnh ban đầu. Bản tổng kết năm 2024 của Decrypt gọi làn sóng meme coin của người nổi tiếng là mô hình văn hóa-tài chính nổi bật nhất trong năm, và mô hình này có cấu trúc nhất quán: hàng triệu người theo dõi, token được kiểm soát bởi một nhóm nhỏ người nội bộ, sự kiện ra mắt tạo ra sự tăng vọt và đường cong suy giảm nhanh chóng.

Nền kinh tế lừa đảo ẩn sau sự bùng nổ

Câu chuyện văn hóa này nằm trên nền tảng của một nền kinh tế lừa đảo mang tính cấu trúc, và những con số ở đó còn tồi tệ hơn hầu hết người mua lẻ nhận ra. Solidus Labs đã công bố Báo cáo Rug Pull năm 2025, bao gồm các token được triển khai trên pump.fun từ tháng 1 năm 2024 đến tháng 3 năm 2025. Trong số hơn bảy triệu token có ít nhất năm giao dịch, 98,6% đáp ứng định nghĩa về một vụ "rug pull" hoặc "pump-and-dump". Chỉ khoảng 97.000 trong số đó từng nắm giữ hơn 1.000 đô la thanh khoản. Một phân tích riêng biệt của cùng dữ liệu cho thấy 93% các nhóm thanh khoản Raydium có đặc điểm của vụ "rug pull"; giá trị trung bình của một vụ "rug pull" là 2.832 đô la, có nghĩa là vụ lừa đảo điển hình có quy mô nhỏ và khối lượng lớn chứ không phải là những thảm họa gây chấn động dư luận thỉnh thoảng.

Những thảm họa gây chấn động dư luận thực sự tồn tại. Trường hợp rõ ràng nhất năm 2024 là token HAWK, được ra mắt bởi nhân vật nổi tiếng trên mạng Hailey Welch vào ngày 4 tháng 12 năm 2024. Theo phân tích sau sự kiện của Halborn, HAWK đạt vốn hóa thị trường khoảng 490 triệu đô la chỉ trong vòng mười lăm phút sau khi ra mắt và sau đó mất hơn 93% giá trị gần như ngay lập tức. Phân tích trên chuỗi của Bubblemaps cho thấy khoảng 96% nguồn cung được nắm giữ bởi mười ví nội bộ trước khi ra mắt, chỉ có 3-4% được lưu hành công khai; những người nội bộ đã bỏ túi khoảng 3,3 triệu đô la khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vào lúc giá đạt đỉnh. Một vụ kiện tập thể đã diễn ra chỉ vài tuần sau đó.

Theo số liệu của Merkle Science được CoinDesk đưa tin vào tháng 2 năm 2025, tổng thiệt hại của các nhà đầu tư bán lẻ từ các vụ "rút ruột" (rug pull) trên các đồng tiền meme đã lên tới ít nhất 500 triệu đô la chỉ riêng trong năm 2024 — con số này chưa bao gồm các khoản lỗ đầu tư rộng hơn từ các đồng tiền giảm giá 90% trở lên mà không thực sự đáp ứng định nghĩa "rút ruột". Mô hình cấu trúc này nhất quán trong toàn bộ loại hình: một nhóm nhỏ các ví nội bộ kiểm soát nguồn cung khi ra mắt, người có tầm ảnh hưởng hoặc người nổi tiếng cung cấp đối tượng người dùng, và người mua bán lẻ là nguồn thanh khoản để thoái vốn. Mô hình đó không phải là ngẫu nhiên đối với loại tài sản này; đó là cách thức hoạt động trung bình của loại tài sản này.

Tình hình kinh tế của chính pump.fun lại kể một câu chuyện tương tự. Vào thời kỳ đỉnh cao, nền tảng này tạo ra doanh thu hàng tháng khoảng 138 triệu đô la chỉ từ phí ra mắt và phí giao dịch. Đến tháng 10 năm 2025, doanh thu hàng ngày đã giảm khoảng 80% so với thời kỳ đỉnh cao, chỉ còn khoảng 1 triệu đô la mỗi ngày. Tổng khối lượng giao dịch phi tập trung (DEX) tích lũy trên tất cả các token được ra mắt trên pump.fun đã vượt quá 150 tỷ đô la. Tuy nhiên, theo số liệu của Cryptopolitan từ tháng 2 năm 2026, chỉ khoảng 1,15% các token mới ra mắt được niêm yết trên Raydium — và con số đó cũng là mức cao nhất trong bảy tháng.

Nghiên cứu về khả năng sống sót: Ai sống, ai chết

Con số thống kê về tỷ lệ thất bại cao nhất đến từ một nghiên cứu của Chainplay được công bố vào tháng 8 năm 2024, nghiên cứu này đã xem xét hơn 30.000 dự án tiền điện tử meme và phát hiện ra tỷ lệ thất bại là 97%, với trung bình khoảng 2.020 token bị khai tử mỗi tháng. Nghiên cứu tương tự cũng phân tích tỷ lệ thất bại theo từng chuỗi: Base 66,91%, Solana 54,03%, Ethereum 36,59%. Tốc độ ra mắt càng nhanh thì tỷ lệ thất bại càng cao, điều này không có gì đáng ngạc nhiên khi nhìn lại.

Những gì thoạt nhìn giống như một loại tài sản bền vững, trên thực tế, chỉ là một nhóm rất nhỏ những đồng tiền có thể trụ vững. Bitcoin đã chứng minh rằng một loại tiền điện tử không có dòng tiền vẫn có thể giữ giá trị qua các chu kỳ; DOGE, ra mắt vào tháng 12 năm 2013, và SHIB, ra mắt vào tháng 8 năm 2020, là hai loại tiền điện tử meme duy nhất gần như chứng minh được điều tương tự. DOGE chiếm 47,3% tổng vốn hóa thị trường của các đồng tiền meme tính đến tháng 11 năm 2025. Nhóm năm 2024, gồm PEPE, WIF, BONK, FLOKI, BRETT, POPCAT, đã thể hiện khả năng tồn tại trong chu kỳ ngắn nhưng cũng rất dễ bị tổn thương: hầu hết đều giảm từ 70 đến 95% so với mức đỉnh, và những người chiến thắng bền vững trong nhóm này sẽ không rõ ràng cho đến khi ít nhất một chu kỳ giảm giá nữa trôi qua.

Các yếu tố dự báo khả năng tồn tại, nếu có dữ liệu, nhìn chung là những điều có thể dự đoán được: độ thanh khoản cao trên một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) lớn, niêm yết trên các sàn giao dịch tập trung hàng đầu, một đội ngũ phát triển tích cực sau đợt phát hành token ban đầu, và số lượng người nắm giữ token được đo bằng địa chỉ thực tế chứ không phải số lượng người theo dõi trên mạng xã hội. Các yếu tố không dự báo khả năng tồn tại bao gồm sự chứng thực của người nổi tiếng, độ phủ sóng truyền thông và hiệu suất giá ngắn hạn.

Tỷ lệ tử vong cũng khác nhau tùy thuộc vào chuỗi, điều đáng chú ý là dữ liệu của Chainplay cho thấy Base có tỷ lệ sống sót thấp nhất với 66,91% dự án bị hủy bỏ trong thời gian nghiên cứu, tiếp theo là Solana với 54,03%, và Ethereum có tỷ lệ tử vong thấp nhất là 36,59%. Thứ tự này tương tự như tốc độ ra mắt: việc tạo ra một token càng dễ dàng và rẻ tiền thì tỷ lệ tử vong càng cao. Điều cần rút ra là chuỗi phát hành của một meme coin chứa thông tin xác thực về tuổi thọ dự kiến của nó, ngay cả trước khi bất kỳ cơ chế tokenomics cụ thể nào được áp dụng.

Vị trí hiện tại của danh mục Meme Coin:

Tính đến tháng 5 năm 2026, tổng vốn hóa thị trường của loại hình này ước tính khoảng 37,3 tỷ đô la. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã giải quyết vấn đề pháp lý vào ngày 27 tháng 2 năm 2025 bằng cách ban hành Tuyên bố của Nhân viên, khẳng định rằng các đồng tiền meme không phải là chứng khoán theo luật liên bang, mô tả giá trị của chúng bắt nguồn từ "giao dịch đầu cơ và tâm lý tập thể, giống như một vật phẩm sưu tầm". Phán quyết đó đã loại bỏ rủi ro lớn nhất đối với loại hình này tại Hoa Kỳ. Luật MiCA tại Liên minh Châu Âu không có điều khoản ngoại lệ dành riêng cho đồng tiền meme; chế độ sách trắng tiêu chuẩn được áp dụng trừ khi đáp ứng các trường hợp miễn trừ phát hành nhỏ.

Loại hình này sẽ không biến mất. DOGE đã tồn tại lâu hơn hầu hết các dự án tiền điện tử được các quỹ đầu tư mạo hiểm hậu thuẫn, và pump.fun vẫn tiếp tục tạo ra doanh thu khoảng 1 triệu đô la mỗi ngày từ các đợt ra mắt mới ngay cả ở mức cơ sở sau đỉnh điểm. Điều mà dữ liệu chưa thể trả lời là liệu những đồng tiền sống sót của nhóm năm 2024 có phải là một tầng lớp thứ hai bền vững hay chỉ là sự chuyển hướng tạm thời của sự chú ý. Sau khi xem xét quỹ đạo và số liệu tử vong, nhận định khách quan là các đồng tiền meme đã thu về hàng chục tỷ đô la giá trị thực và trả lại phần lớn trong số đó. Liệu đỉnh điểm của chu kỳ tiếp theo nằm trên hay dưới 150 tỷ đô la sẽ cho chúng ta biết loại tài sản này thực sự là gì, và bao nhiêu phần trăm lợi nhuận từ chu kỳ này là do thu về giá trị thực so với việc phân phối lại vốn của nhà đầu tư nhỏ lẻ vào ví của những người nội bộ.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.