模因币如何在2024年获得数十亿美元的加密货币收益
2024年12月，大约三周的时间里，模因币的总市值超过了五年前整个加密货币市场的总市值。其总市值峰值达到1506亿美元，几乎是2021年10月前最高点的两倍。随后，泡沫破裂。到2024年春季，模因币的交易价格约为峰值的四分之一。模因币如何攫取数十亿美元的巨额收益，又如何迅速回落，这个故事包含四个方面，而几乎没有哪篇报道试图将它们整合起来：市值本身的走势、促成这一现象的文化机制、繁荣背后存在的结构性骗局经济，以及哪些模因币仍然存活。本文试图将这四个方面整合到一个框架中。
迷因币的发展轨迹：从玩笑到1500亿美元
这些数字比大多数普通观察者记忆中的要大得多。根据 CoinGecko 发布的《2025 年模因币现状报告》，模因币总市值在 2024 年 12 月达到 1506 亿美元，远超 2021 年 10 月 29 日创下的 880 亿美元的峰值。2024 年的这波增长主要由三方面因素共同推动：Solana 的启动平台基础设施（主要是 pump.fun）、2025 年 1 月由特朗普和梅拉尼娅引领的政治和名人代币浪潮，以及 PEPE 的惊人涨幅。PEPE 的市值在 2024 年 12 月 9 日达到约 110 亿美元的历史新高，年涨幅超过 1500%。
交易量也随之增长。据 CoinGecko 数据显示，2024 年模因币日均交易量达到 97 亿美元，而 2023 年为 11 亿美元，同比增长 767%。WIF 和 PEPE 在主要交易所上市后，单日交易量最高纪录达到 874 亿美元。周期之间的低谷期虽然严重，但持续时间很短。在 2021 年达到高峰后，该类别在 2022 年 11 月 FTX 崩盘后暴跌至峰值的一小部分，然后在 2023 年横盘整理，直到 Solana 的启动平台基础设施将其拉回。到 2025 年 1 月初，随着 TRUMP 的推出推动了散户参与度的创纪录增长，Solana、以太坊和 Base 的启动平台在热潮的顶峰时期，每天共促成超过 73,000 个新代币的发行。
| 日期 | 模因币总市值 | 顶部组件 | 笔记 |
|---|---|---|---|
| 2021年10月29日 | 880亿美元 | 狗狗币市值创历史新高，达888亿美元（2021年5月8日） | 前周期峰值 |
| 2023年4月17日 | — | PEPE上线；三周内营收达16亿美元 | 新入场者 |
| 2024年12月9日 | 1506亿美元（峰值） | DOGE $59.76B, SHIB $15.26B, PEPE $11B | 比2021年峰值高出71%。 |
| 2025年1月17日 | — | 特朗普股票上市；48小时内股价创历史新高，约145亿美元 | 政治硬币浪潮 |
| 2025年11月 | 472亿美元 | 狗狗币占该类别的 47.3% | 较峰值下降 69% |
| 2026年5月 | 约373亿美元 | 狗狗币仍占主导地位，约47% | 比峰值低 75% |
回撤幅度与峰值同样重要。在过去18个月里，该类别已缩水约四分之三的峰值估值，且构成急剧收窄。仅狗狗币(DOGE)就占据了剩余份额的近一半，这意味着该类别目前的集中度比峰值时期更高。PEPE已抹去了其2024年的大部分涨幅。WIF、BONK、FLOKI、BRETT和POPCAT，这些2024年周期中的明星代币，目前交易价格远低于其峰值。那些由pump.fun和其他孵化器孵化出来的、拥有七百万枚代币的“长尾”代币群体，如今也已基本消失殆尽。
为什么表情包能像金钱一样赚钱：文化机制
大多数关于模因币的报道都将文化元素视为装饰，仿佛真正的核心是资产类别，而模因只是其上的营销手段。事实恰恰相反。模因币首先是一种文化，之所以成为资产，仅仅是因为文化恰好可以在一个全天候运行的结算平台上进行交易。这一论点在2024年9月的新加坡Token2049大会上得到了最清晰的阐述，分析师穆拉德·马赫穆多夫（Murad Mahmudov）发表了题为“模因币超级周期”的演讲。他的观点是：模因币根本不是金融工具，而是由共同信仰凝聚而成的“数字教派”，在注意力稀缺的经济环境中，能够吸引注意力的资产最终将创造价值。
这种框架解释了很多问题。它解释了为什么狗狗币（DOGE）在没有路线图的情况下，至今已经存活了十三年。它也解释了为什么埃隆·马斯克在2024年11月发布的一条社交媒体帖子，就能让PNUT——一种以被安乐死的松鼠为主题的加密货币——在短短11天内市值从默默无闻飙升至10亿美元，比狗狗币最初用1487天达到同一里程碑的速度快了135倍。此外，它还解释了为什么政治代币会成功：特朗普和梅拉尼娅在代币经济学中并非新概念，而是在2024年大选周期最受关注的时刻，将部落身份代币化。在特朗普就职典礼后的第二天，这两种代币的总市值一度接近95亿美元。
来自以太坊内部最有说服力的批评来自 Vitalik Buterin 于 2024 年 3 月 29 日发表的博文。他在文中指出，网络迷因本身并非有害，而是被他所谓的“注意力攫取工具”所主导，这些工具不仅没有创造任何公共利益，反而给散户参与者带来了严重的财务风险。他甚至将自己获赠的价值约 250 万美元的网络迷因币捐赠给了公益事业，其中包括在 2024 年 8 月向一个有效利他主义动物福利基金捐赠的 53.2 万美元。他的观点始终如一：网络迷因币真实存在，这一类别将会长期存在，但典型的网络迷因币具有寄生性。
在这一周期中蓬勃发展的推广者经济本身就是一个值得关注的故事。最有据可查的案例是代币发行推广者萨希尔·阿罗拉 (Sahil Arora)，他在2024年通过代理凯特琳·詹纳 (Caitlyn Jenner)、杰森·德鲁罗 (Jason Derulo)、利尔·庞普 (Lil Pump) 和里奇·基德 (Rich the Kid) 等名人推出的“梗币”而赚取了约3000万美元。詹纳的代币价格从早期高点下跌了超过99%。Decrypt 在2024年的年度回顾中将名人“梗币”浪潮称为当年最具代表性的文化金融模式，而这一模式在结构上具有一致性：数百万的受众、由一小群内部人士控制的代币、引发价格飙升的发行活动以及快速下跌的曲线。
繁荣背后的骗局经济
这种文化现象背后隐藏着一个结构性的骗局经济体系，而其中的数据比大多数散户投资者意识到的还要糟糕。Solidus Labs 发布了其 2025 年“拉票报告”，涵盖了 2024 年 1 月至 2025 年 3 月期间在 pump.fun 平台上部署的代币。在超过 700 万个至少有五笔交易的代币中，98.6% 符合“拉票”或“拉高出货”骗局的定义。其中只有约 9.7 万个代币的流动性超过 1000 美元。对同一数据的另一项分析发现，93% 的 Raydium 流动性池都表现出“拉票”特征；“拉票”的中位数金额为 2832 美元，这意味着典型的骗局规模小、交易量大，而非偶尔发生的轰动性事件。
灾难性的事件确实存在。2024 年最典型的例子就是 HAWK 代币，它由网络红人 Hailey Welch 于 2024 年 12 月 4 日推出。根据 Halborn 的分析报告，HAWK 在上线 15 分钟内市值达到约 4.9 亿美元，随后几乎在同一时间内市值暴跌超过 93%。Bubblemaps 的链上分析显示，在上线前，约 96% 的代币供应量被十个内部钱包持有，仅有 3-4% 的流通量；散户在价格高位抢购时，内部人士从中获利约 330 万美元。几周后，一场集体诉讼随之而来。
| 令牌 | 日期 | 峰值容量 | 随后的坠机 | 内部供应 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 鹰 | 2024年12月4日 | 约4.9亿美元（15分钟内） | 数小时内下降 93%。 | 约96% | 哈尔伯恩/气泡图 |
| 王牌 | 2025年1月17日 | 约145亿美元（历史最高值） | 到 2026 年 5 月，跌幅达 97%（市值约 4.93 亿美元） | — | CoinMarketCap |
| 梅拉尼亚 | 2025年1月19日 | 加上特朗普的约95亿美元（1月20日） | 到2025年2月6日，下降90% | — | NPR/CNBC |
| 詹纳（凯特琳·詹纳） | 2024 | 高个位数 | -99%+ | 发起人 3000 万美元 | 解密 SCENE 2024 |
| pump.fun 典型代币 | 滚动 | 最低流动性 | — | 诈骗模式 | 索利达斯实验室 |
据 CoinDesk 于 2025 年 2 月援引 Merkle Science 的数据报道，仅 2024 年一年，因“梗币”崩盘造成的零售损失就至少达到 5 亿美元。而这还不包括那些跌幅达 90% 甚至更多、但严格意义上不符合“梗币崩盘”定义的加密货币所带来的更广泛的投资损失。这种结构模式在整个币种类别中都具有一致性：一小群内部人士控制着发行时的供应量，网红或名人代言吸引了受众，而散户买家则提供了退出流动性。这种模式并非此类资产的偶然现象，而是此类资产平均运作方式的大致写照。
pump.fun自身的经济状况也印证了这一点。在其巅峰时期，该平台仅靠发行费和交易分成，每月就能创造约1.38亿美元的收入。到2025年10月，日收入较峰值下降了约80%，稳定在每天100万美元左右。所有通过pump.fun发行的代币在去中心化交易所（DEX）的累计交易量超过了1500亿美元。然而，根据Cryptopolitan 2026年2月的数据，只有约1.15%的新发行代币最终能够成功在Raydium上线——而这一比例本身也是七个月以来的最高值。
生存研究：谁活了下来，谁死了
关于项目死亡率的主要数据来自 Chainplay 于 2024 年 8 月发布的一项研究。该研究调查了超过 3 万个模因币项目，发现其失败率高达 97%，平均每月约有 2020 个代币消亡。同一项研究还按区块链细分了失败率：Base 为 66.91%，Solana 为 54.03%，以太坊为 36.59%。项目启动速度越快，失败率也越高，事后看来这并不令人意外。
表面上看，这类资产类别实际上只剩下极少数幸存者。比特币证明了即使没有现金流的加密货币也能在周期中保持价值；2013年12月推出的狗狗币（DOGE）和2020年8月推出的SHIB是仅有的两种接近证明这一点的模因币。截至2025年11月，狗狗币占模因币总市值的47.3%。2024年推出的模因币，如PEPE、WIF、BONK、FLOKI、BRETT和POPCAT，虽然展现出了短期周期的可见性，但也同样脆弱：大多数模因币的价格已从高点下跌了70%到95%，而且至少要等到再经历一次下跌周期后，才能看出哪些模因币能够长期保持价值。
现有数据表明，能够预测代币存续的关键因素大致符合预期：在主流去中心化交易所（DEX）拥有充足的流动性、在顶级中心化交易所上市、在代币发行初期之后拥有活跃的开发团队，以及以实际地址而非社交媒体粉丝数量衡量的持有者基础。而名人代言、新闻报道和短期价格表现等因素则无法预测代币的存续。
值得注意的是，不同区块链的死亡率也存在差异。Chainplay 的数据显示，Base 的存活率最高，在研究期间有 66.91% 的项目已经死亡，其次是 Solana，为 54.03%，以太坊的死亡率最低，为 36.59%。这一排名与发行速度的排名一致：代币发行越容易、成本越低，死亡率就越高。由此可见，即使在任何具体的代币经济模型出现之前，一个模因币的发行链也包含了关于其预期寿命的真实信息。
表情包币类别目前处于什么位置
截至2026年5月，该类别的总市值约为373亿美元。美国证券交易委员会（SEC）于2025年2月27日发布工作人员声明，解决了这一法律问题。声明指出，根据联邦法律，模因币不属于证券，其价值源于“投机交易和集体情绪，类似于收藏品”。该裁决消除了美国该类别最大的单一尾部风险。欧盟的MiCA（证券投资和投资法案）没有针对模因币的特别豁免条款；除非符合小额发行豁免条件，否则适用标准的白皮书制度。
这一类别不会消失。狗狗币的存续时间比大多数风投支持的加密货币项目都要长，即使在峰值过后，pump.fun 仍然能从新币发布中获得约 100 万美元的日收入。但数据尚未解答的是，2024 年的幸存者究竟是能够长期占据市场第二梯队的稳定币，还是只是昙花一现的注意力转移者。客观地来看，综合考虑其发展轨迹和淘汰率，我们可以得出结论：这些“梗币”攫取了数百亿美元的实际价值，并且大部分都已返还。下一轮周期的峰值是高于还是低于 1500 亿美元，将决定这究竟属于哪种资产类别，以及本轮周期的收益有多少是真正的价值积累，又有多少只是散户资金短暂流入内部人士钱包的结果。
