ミームコインが2024年に数十億ドルの仮想通貨利益を獲得した方法
2024 年 12 月の約 3 週間、ミーム コインというカテゴリーの時価総額は、5 年前の仮想通貨市場全体の時価総額を上回った。ピーク時の総額は 1,506 億ドルで、2021 年 10 月の最高値のほぼ 2 倍だった。その後、勢いが衰えた。2026 の春までに、同じカテゴリーの取引額はピーク時のおよそ 4 分の 1 にまで落ち込んだ。ミーム コインが数十億ドルの利益を上げ、その後そのほとんどを失った経緯は、ほとんどどの記事もまとめようとしない 4 つの要素から成り立っている。市場時価総額自体の軌跡、それを可能にした文化的メカニズム、ブームの裏にある構造的な詐欺経済、そして実際にまだ生きているコインの死亡率調査である。この記事では、これら 4 つの要素すべてを 1 つのフレームに収めようと試みる。
ミームコインの軌跡：ジョークから1500億ドルへ
その数字は、一般の人が記憶しているよりも大きい。CoinGeckoのState of Memecoins 2025レポートによると、ミームコインの時価総額は2024年12月に1,506億ドルに達し、2021年10月29日に記録した以前のピークである880億ドルを大きく上回った。2024年のサイクルは、Solanaのローンチパッドインフラストラクチャ（主にpump.fun）、2025年1月にトランプとメラニアが主導した政治家や有名人のトークンの波、そしてPEPEの世代的な上昇によって同時に推進された。PEPEの時価総額は2024年12月9日に約110億ドルの史上最高値に達し、前年比で1,500%以上上昇した。
取引量もそれに伴って増加した。CoinGeckoによると、ミームコインの1日の平均取引量は2024年には97億ドル、2023年には11億ドルで、前年比767%の増加となった。1日の最高取引量は、WIFとPEPEが主要取引所に上場された後、874億ドルに達した。サイクル間の底は深刻だったが短かった。2021年の高値の後、このカテゴリーは2022年11月のFTXの崩壊によりピーク時のほんの一部にまで落ち込み、その後2023年を通して横ばい状態が続いたが、Solanaローンチパッドのインフラストラクチャによって回復した。2025年1月初旬までに、TRUMPローンチが記録的な個人投資家の関与を牽引し、Solana、Ethereum、Baseのローンチパッド全体で、熱狂のピーク時には1日あたり73,000を超える新規トークンローンチが促進された。
| 日付 | ミームコインの時価総額合計 | 上部コンポーネント | 注記 |
|---|---|---|---|
| 2021年10月29日 | 880億ドル | ドージコインの史上最高値888億ドル（2021年5月8日） | 前回のサイクルピーク |
| 2023年4月17日 | — | PEPEがローンチ、3週間で16億ドルを突破 | 新規参入者 |
| 2024年12月9日 | 1506億ドル（ピーク時） | ドージ 597 億 6000 万ドル、シブ 152 億 6000 万ドル、ペペ 110 億ドル | 2021年のピーク時を71％上回る |
| 2025年1月17日 | — | トランプ氏がローンチ、48時間で約145億ドルの最高値を記録 | 政治コインブーム |
| 2025年11月 | 472億ドル | DOGEはカテゴリー全体の47.3%を占める。 | ピーク時から-69% |
| 2026年5月 | 約373億ドル | DOGEの優勢は依然として約47%である。 | ピーク時から-75% |
下落幅はピーク時と同じくらい重要です。このカテゴリーは過去18か月で最高評価額の約4分の3を失い、構成銘柄も大幅に絞り込まれました。DOGEだけで残りのほぼ半分を占めており、これはカテゴリーがピーク時よりも集中していることを意味します。PEPEは2024年の上昇分の大部分を失いました。2024年のサイクルで注目を集めたWIF、BONK、FLOKI、BRETT、POPCATはすべて、最高値を大きく下回って取引されています。pump.funなどのローンチパッドからスピンアウトした700万トークンのロングテールトークン群は、ほぼ消滅しました。
ミームがお金として機能しない理由：文化的メカニズム
ミームコインに関する報道のほとんどは、文化的な要素を装飾として扱い、あたかも本当の物語は資産クラスであり、ミームはその上に重ねられたマーケティング層であるかのように扱っている。しかし、真実は正反対である。ミームコインはまず文化であり、文化がたまたま24時間365日稼働する決済層で取引可能であるという理由だけで資産となっているに過ぎない。このテーゼを最も明確に表現したのは、2024年9月にシンガポールで開催されたToken2049で、アナリストのムラド・マフムドフ氏が「ミームコイン・スーパーサイクル」と題した講演を行った時だった。彼の主張はこうだ。ミームコインは金融商品ではなく、共通の信念によって結びついた「デジタルカルト」であり、注目が不足している経済においては、注目を集める資産が最終的に価値を獲得するだろう。
その枠組みは多くのことを説明してくれる。ロードマップが一度もなかったにもかかわらず、DOGEが13年間も存続している理由も説明してくれる。2024年11月にイーロン・マスクがソーシャルメディアに投稿したたった1つの投稿が、安楽死させられたリスをテーマにしたコインPNUTを、わずか11日間で無名から時価総額10億ドルへと押し上げ、DOGEが同じマイルストーンに到達するまでに要した1,487日間の135倍の速さになった理由も説明してくれる。また、政治的なコインが機能した理由も説明してくれる。TRUMPとMELANIAはトークノミクスにおいて新しいアイデアではなく、2024年の選挙サイクルで最も注目が集まった瞬間にトークン化された部族のアイデンティティだったのだ。トランプ大統領就任式の翌日には、2つのコインの合計時価総額が一時的に95億ドル近くに達した。
イーサリアム内部からの最も筋の通った批判は、ヴィタリック・ブテリンが2024年3月29日に書いたブログ記事で、同氏は、このカテゴリー自体は本質的に悪いものではないが、公共の利益を生み出さず、個人投資家に深刻な金銭的リスクをもたらす、いわゆる「注目抽出手段」に圧倒的に支配されていると主張した。同氏は、贈与された約250万ドル相当のミームコインを公共の利益となる活動に寄付し、2024年8月には、効果的な利他主義に基づく動物福祉基金に53万2000ドルを寄付した。この立場は一貫している。ミームコインは実在し、このカテゴリーは今後も存続し、典型的な例は寄生的なものである。
このサイクルに乗じて成長したプロモーター経済は、それ自体が物語である。最もよく知られている例は、トークンローンチプロモーターのサヒル・アローラで、ケイトリン・ジェンナー、ジェイソン・デルーロ、リル・パンプ、リッチ・ザ・キッドなどの有名人のミームコインローンチを代理することで、2024年におよそ3000万ドルを稼いだ。ジェンナーのトークンは、初期の高値から99%以上下落した。Decryptの2024年の年間レビューでは、有名人のミームコインの波をその年で最も特徴的な文化的・金融的パターンと呼び、そのパターンは構造的に一貫していた。すなわち、数百万人の視聴者、少数の内部関係者によって管理されるトークン、急騰を引き起こしたローンチイベント、そして急速な減衰曲線である。
好景気の裏に潜む詐欺経済
文化的な物語は構造的な詐欺経済の上に成り立っており、その数字はほとんどの個人投資家が認識しているよりも醜い。Solidus Labsは、2024年1月から2025年3月の間にpump.funに展開されたトークンを対象とした2025年ラグプルレポートを発表した。少なくとも5回の取引があった700万以上のトークンのうち、98.6%がラグプルまたはポンプアンドダンプスキームの定義を満たしていた。そのうち約97,000だけが1,000ドル以上の流動性を保持していた。同じデータの別の分析では、Raydium流動性プールの93%がラグプルの特徴を示しており、ラグプルの中央値は2,832ドルであった。これは、典型的な詐欺は時折の見出しを飾るような大惨事ではなく、小規模で大量であることを意味する。
見出しを飾るような大失敗は確かに存在する。2024年の最も分かりやすい例は、インターネットで人気のインフルエンサー、ヘイリー・ウェルチが2024年12月4日にローンチしたHAWKトークンだ。ハルボーンの事後分析によると、HAWKはローンチからわずか15分で時価総額約4億9000万ドルに達したが、その後ほぼ瞬時にその価値の93%以上を失った。Bubblemapsのオンチェーン分析によると、ローンチ前に供給量の約96%が10のインサイダーウォレットに保有されており、一般流通量はわずか3～4%だった。個人投資家が高値で買い占めたことで、インサイダーは約330万ドルを懐に入れた。数週間後には集団訴訟が起こされた。
| トークン | 日付 | 時価総額のピーク | その後の衝突 | インサイダー供給 | ソース |
|---|---|---|---|---|---|
| 鷹 | 2024年12月4日 | 約4億9000万ドル（15分で） | 数時間以内に-93% | 約96% | ハルボーン／バブルマップ |
| トランプ | 2025年1月17日 | 約145億ドルの史上最高値 | 2026年5月までに97%減（時価総額約4億9300万ドル） | — | コインマーケットキャップ |
| メラニア | 2025年1月19日 | トランプ氏と合わせて約95億ドル（2020年1月） | 2025年2月6日までに90%減 | — | NPR / CNBC |
| ジェンナー（ケイトリン・ジェンナー） | 2024 | 一桁台後半 | -99%以上 | プロモーター 3000万ドル | シーン2024を解読する |
| pump.fun 典型的なトークン | ローリング | 最低限の流動性 | — | 詐欺パターン | ソリダス・ラボ |
CoinDeskが2025年2月に報じたMerkle Scienceのデータによると、ミームコインのラグプルによる小売損失総額は2024年だけで少なくとも5億ドルに達した。ただし、この数字には、ラグプルの定義に厳密には当てはまらないものの、90%以上下落したコインによる広範な投資損失は含まれていない。このカテゴリー全体で構造的なパターンは一貫している。少数の内部ウォレットがローンチ時に供給をコントロールし、インフルエンサーや有名人がオーディエンスを提供し、小売購入者が出口流動性となる。このパターンは資産クラスに特有のものではなく、資産クラスが平均的にどのように機能するかを概ね示している。
pump.fun 自身の経済状況も同様の様相を示している。ピーク時には、このプラットフォームはローンチ手数料と取引手数料だけで月間約 1億3800 万ドルの収益を上げていた。2025 年 10 月までに、日々の収益はピーク時から約 80% 減少し、1 日あたり約 100 万ドルに落ち着いた。pump.fun がローンチしたすべてのトークンの DEX 累計取引量は 1500 億ドルを超えた。しかし、2026 年 2 月の Cryptopolitan のデータによると、新規ローンチのうち Raydium に上場するのはわずか約 1.15% に過ぎず、この数字自体が 7 か月ぶりの高水準となっている。
生存調査：誰が生き残り、誰が死んだのか
死亡率に関する主要な数字は、2024年8月に発表されたChainplayの調査によるもので、3万件以上のミームコインプロジェクトを調査した結果、失敗率は97%で、平均して毎月約2,020個のトークンが消滅していることが判明しました。同じ調査では、チェーン別の死亡率も示されており、Baseが66.91%、Solanaが54.03%、Ethereumが36.59%となっています。ローンチ速度が速いほど死亡率も高くなるという相関関係は、振り返ってみれば驚くべきことではありません。
資産クラスのように見えるものは、実際にはごく少数の生き残りです。ビットコインは、キャッシュフローのない暗号通貨でもサイクルを通じて価値を維持できることを証明しました。2013年12月にローンチされたDOGEと2020年8月にローンチされたSHIBは、同じことを実証した唯一のミームコインです。DOGEは、2025年11月時点でミームコインの時価総額全体の47.3%を占めていました。2024年のコホートであるPEPE、WIF、BONK、FLOKI、BRETT、POPCATは、短期的な可視性を示しましたが、同じ脆弱性も示しました。ほとんどが最高値から70～95%下落しており、このコホートの永続的な勝者は、少なくとももう1回の下落サイクルが経過するまで明らかにならないでしょう。
データが存在する場合、存続を予測する要素は概ね予想通りのもので、主要な分散型取引所（DEX）における流動性の深さ、一流の中央集権型取引所への上場、トークンの初期配布後も活発な開発チームの存在、そしてソーシャルメディアのフォロワー数ではなく実際のアドレス数で測定される保有者基盤などが挙げられる。一方、存続を予測しない要素としては、有名人の推薦、ニュース報道、短期的な価格パフォーマンスなどが挙げられる。
死亡率はチェーンによっても異なり、注目すべき点がある。Chainplayのデータによると、調査期間中にプロジェクトが死亡した割合が最も高かったのはBaseで66.91%、次いでSolanaが54.03%、最も低かったのはEthereumで36.59%だった。この順位は、トークンの発行速度と同じ傾向を示している。つまり、トークンの発行が容易で安価であればあるほど、死亡率が高くなる。重要なのは、ミームコインの発行チェーンには、具体的なトークノミクスが関係する以前から、そのコインの予想寿命に関する重要な情報が含まれているということだ。
ミームコインカテゴリーの現状
2026年5月現在、このカテゴリーの時価総額は合計で約373億ドルに達しています。SECは2025年2月27日、ミームコインは連邦法の下では証券ではないと宣言するスタッフ声明を発表し、その価値は「収集品のように、投機的な取引と集団的感情」から生じると説明することで、法的問題を解決しました。この裁定により、米国におけるこのカテゴリーの最大の単一テールリスクが取り除かれました。欧州連合のMiCAにはミームコイン専用の例外規定はなく、小規模発行の免除要件を満たさない限り、標準的なホワイトペーパー制度が適用されます。
このカテゴリーは消滅しないだろう。DOGEはほとんどのVC支援の仮想通貨プロジェクトよりも長く存続しており、pump.funはピーク後の基準値でも新規ローンチから1日あたり約100万ドルの収益を生み出し続けている。データからまだ答えが出ていないのは、2024年のコホートの生存者が永続的な第2層なのか、それとも一時的な注目の担い手のローテーションなのかということだ。軌跡と死亡率を合わせて見てみると、ミームコインは数百億ドルの実質価値を獲得し、そのほとんどを返還したというのが正直な見解だ。次のサイクルのピークが1500億ドルを超えるか下回るかで、これが実際にどのような資産クラスなのか、そしてこのサイクルからの利益のうちどれだけが実質価値の獲得で、どれだけが個人投資家の資金がインサイダーウォレットに一時的に再分配されたものなのかが分かるだろう。
