O que é financiamento regenerativo (ReFi)?
A KlimaDAO foi lançada em outubro de 2021 com uma proposta simples: comprar créditos de carbono, bloqueá-los em um tesouro e usar mecanismos DeFi para impulsionar o preço do carbono. O token KLIMA atingiu US$ 4.950. O tesouro cresceu para mais de US$ 1 bilhão em valor de mercado. Mais de 20 milhões de créditos de carbono tokenizados estavam nos cofres do protocolo. As pessoas a chamavam de o futuro do financiamento climático.
Em abril de 2026, o KLIMA estará cotado a US$ 0,04. Isso representa uma queda de 99,99%. A DAO mudou seu nome para "Klima Protocol" e abandonou completamente o modelo de tesouraria. O token BCT do Toucan Protocol caiu de US$ 8,60 para US$ 0,08. O MCO2 da Moss despencou de US$ 20,56 para US$ 0,10.
Então, as finanças regenerativas estão mortas? Não exatamente. Os tokens despencaram, mas a ideia não. O conceito de ReFi é maior do que qualquer protocolo DeFi individual. É uma abordagem financeira que busca reparar ecossistemas em vez de apenas extrair valor deles. Se a tecnologia blockchain é a ferramenta certa para essa tarefa, é uma questão que ainda não foi totalmente respondida.
O que significa, de fato, financiamento regenerativo
ReFi significa finanças regenerativas. Esqueça o nome sofisticado por um segundo. Significa simplesmente dinheiro que conserta coisas em vez de destruí-las. Um sistema financeiro onde o objetivo não é apenas o retorno financeiro, mas também ajudar o planeta a se regenerar.
A ideia é mais antiga que as criptomoedas. John Fullerton escreveu "Capitalismo Regenerativo" em 2015. Ele afirmou que a lógica extrativista das finanças modernas estava destruindo o mundo natural. Kate Raworth criou um "modelo de rosquinha" para uma economia que se mantém dentro dos limites planetários. Elinor Ostrom ganhou um Prêmio Nobel por provar que comunidades locais podem gerenciar terras e água compartilhadas sem precisar vendê-las. Nada disso precisa de blockchain. Esses pensadores lançaram as bases muito antes de alguém sequer ter ouvido falar em DeFi.
O que as tecnologias da Web3 trouxeram foi um novo conjunto de ferramentas. Os contratos inteligentes podem automatizar o fluxo de dinheiro para projetos regenerativos. Os tokens podem transformar créditos de carbono em algo negociável em uma corretora. As finanças descentralizadas podem transferir capital para comunidades locais sem a intermediação de bancos. Os dados on-chain permitem que qualquer pessoa verifique para onde o dinheiro foi. As finanças tradicionais não possuem nada disso. Os sistemas financeiros tradicionais são lentos, opacos e construídos para gerar retornos extrativos.
A proposta: usar a mesma infraestrutura DeFi por trás dos protocolos de empréstimo e das fazendas de rendimento para financiar coisas reais — florestas, remoção de carbono, créditos de biodiversidade, energia limpa. Em vez de serviços financeiros criados apenas para investidores, construir um sistema financeiro que sirva ao planeta. Sustentabilidade integrada ao código, não apenas um mero comunicado de imprensa.
Essa é a teoria. Na prática, as coisas se complicam rapidamente. Criptomoedas e especulação tendem a surgir onde quer que haja um token, e com o ReFi não foi diferente.
Como funciona o ReFi: créditos de carbono, tokens e títulos verdes
O principal caso de uso do ReFi tem sido os créditos de carbono. Versão simplificada:
Um projeto florestal ou uma usina de captura direta de ar gera créditos de carbono de entidades como a Verra ou a Gold Standard. Um crédito equivale a uma tonelada de CO2 removida ou retida das emissões. As empresas compram créditos para compensar suas emissões de carbono. Esse é o mercado voluntário de carbono — cerca de US$ 1,6 a 2,5 bilhões em 2025, com um recorde de 202 milhões de toneladas retiradas de circulação.
A ReFi pegou esses créditos e os colocou na blockchain. O Toucan Protocol construiu uma ponte na Polygon que transformou os créditos da Verra em tokens. Cada crédito de carbono tokenizado se tornou um token BCT ou MCO2. Era possível negociá-los, agrupá-los e bloqueá-los em DeFi. A KlimaDAO absorveu esses tokens e os armazenou em um tesouro, retirando a oferta do mercado aberto para impulsionar os preços do carbono.
A configuração baseada em blockchain apresentou vantagens claras. Os mercados de carbono no mundo tradicional são obscuros e repletos de intermediários. Os créditos tokenizados ofereciam preços transparentes, acesso a pequenos lotes e negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana. Qualquer carteira digital podia comprar uma compensação de carbono. Os contratos inteligentes podiam automatizar a queima — bloqueando um crédito para que ninguém o utilizasse duas vezes.
Mas a maioria dos compradores não eram empresas tentando se tornar mais sustentáveis. Eram aproveitadores em busca de rendimento. Quando a euforia passou, os preços caíram e permaneceram baixos.
| Projeto | Token | Preço ATH | Preço atual (abril de 2026) | Impacto total de carbono | Status |
|---|---|---|---|---|---|
| Protocolo Tucano | BCT | $ 8,60 | $ 0,08 | 21 milhões de créditos tokenizados | Ativo, baixa liquidez |
| KlimaDAO / Protocolo Klima | CLIMA | $ 4.950 | $ 0,04 | 17,3 milhões de toneladas retiradas de circulação | Renomeado em fevereiro de 2026. |
| Musgo | MCO2 | $ 20,56 | $ 0,10 | 1,3 milhão de toneladas transacionadas | Ativo, volume de $241/dia |
| Celo | CELO | Variável | Variável | Mais de 1.000 projetos de ecossistema | Migração de nível 2 concluída |
| Gitcoin | GTC | Variável | Variável | Mais de 60 milhões de dólares distribuídos | O pôr do sol da Grants Stack está previsto para maio de 2025. |
Além do carbono: o ecossistema ReFi mais amplo
Os créditos de carbono recebem mais atenção, mas o setor de ReFinanciamento Imobiliário (ReFi) também inclui outras iniciativas.
A Gitcoin foi pioneira no financiamento quadrático — um mecanismo cocriado com Vitalik Buterin que amplifica pequenas doações usando fundos de contrapartida. Quanto mais doadores individuais um projeto atrai, mais fundos de contrapartida ele recebe. Isso direciona o capital para projetos com amplo apoio da comunidade, em vez de apenas para aqueles com apoiadores ricos. A Gitcoin distribuiu mais de US$ 60 milhões desde o seu lançamento. Mas o modelo é caro de manter: o software Grants Stack custava US$ 3 milhões por ano, contra uma receita de apenas US$ 1 milhão, e a Gitcoin o desativou em maio de 2025. O programa de doações continua por outros meios.
A Celo, uma blockchain com foco em dispositivos móveis, se consolidou desde o início como uma plataforma de economia regenerativa. Recentemente, concluiu a migração de uma camada 1 independente para uma camada 2 do Ethereum usando a OP Stack (março de 2025). Seu TVL (Valor Total em Lote) cresceu de US$ 79 milhões para mais de US$ 200 milhões. Seu protocolo de stablecoin Mento explora a lastreamento de moedas digitais com ativos ecológicos. Google Cloud, Deutsche Telekom e Telefónica operam nós validadores. A Celo afirma ser carbono-negativa e opera em mais de 150 países com mais de 1.000 projetos em seu ecossistema.
Outras iniciativas de ReFi estão disseminadas por toda a economia regenerativa em geral:
Títulos verdes descentralizados usam contratos inteligentes para automatizar o pagamento de juros e rastrear o destino do dinheiro. Créditos de biodiversidade funcionam como créditos de carbono, mas protegem espécies e habitats em vez de apenas contabilizar o CO2. Experimentos de renda básica universal — Proof of Humanity, GoodDollar, Circles — testam se sistemas baseados em blockchain podem fornecer dinheiro regularmente para pessoas necessitadas sem burocracia. SEEDS é uma moeda local que financia projetos regenerativos escolhidos pela própria comunidade.
O investimento de impacto por meio de ReFi ainda é pequeno em comparação com o financiamento sustentável tradicional. Mas a abordagem financeira é diferente. As DAOs podem reunir recursos para energia verde, água potável e moradia acessível sem que um gestor de fundos fique com uma parte. A Web3 e o ReFi colocam a governança nas mãos dos detentores de tokens e das comunidades locais, não em conselhos administrativos. A ação climática é financiada de baixo para cima, não de cima para baixo.
A estrutura do capitalismo regenerativo afirma que o sistema financeiro não deve apenas ser menos prejudicial, mas sim contribuir ativamente para a sua melhoria. Isso soa como um slogan, mas o setor de refinanciamento (ReFi) já começou a construir a infraestrutura necessária para isso. A questão é se alguém a utilizará agora que o entusiasmo inicial pela especulação passou.
A perspectiva de ativos do mundo real está crescendo. Tokenizar terras agrícolas, carbono florestal, direitos de água potável — esses são ativos digitais com lastro físico. Não são moedas fictícias. Não são projetos sem futuro. São coisas que você pode pisar e respirar. Se a tecnologia blockchain agrega valor suficiente para justificar a complexidade ainda está sendo testado, mas os resultados iniciais da Carbonmark e da Celo sugerem que existe um mercado real para créditos ambientais transparentes baseados em blockchain.
Os problemas que ninguém quer reconhecer.
O artigo de Kate Bennett de 2025 na Frontiers in Blockchain expôs a situação de forma clara e direta. Ela analisou diversos projetos de ReFi e descobriu que apenas metade era verdadeiramente regenerativa. Os outros 45%? Apenas DeFi comum disfarçado de verde. Cinco por cento eram completamente enganosos.
Pense nisso. Metade do que se autodenomina ReFi não tem, na verdade, nada a ver com regeneração. É yield farming com um logotipo de árvore.
A propaganda enganosa sobre sustentabilidade é profunda. Colocar uma floresta em um token parece ótimo até você ver os investidores negociando BCT como se fosse uma criptomoeda qualquer. Ninguém se importava com a Amazônia. Eles se importavam com o rendimento anual. Quando os rendimentos secaram, a "demanda" por carbono também evaporou. A KlimaDAO realmente retirou 17,3 milhões de toneladas de carbono das emissões — impacto real, números reais. Mas o sistema econômico que financiou isso entrou em colapso.
A Verra piorou a situação. Em maio de 2022, proibiu a conversão de créditos aposentados em tokens. Disseram que, em vez disso, criariam um novo sistema de "imobilização". Três anos depois? Nada. Sem regras. Sem estrutura. A Gold Standard tem um tom mais amigável, mas também não lançou nada. Esse limbo torna praticamente impossível para as iniciativas de ReFi criarem uma ponte confiável entre os mercados de carbono on-chain e off-chain.
E aqui está a parte que fica desconfortável. O próprio mercado voluntário de carbono tem problemas de credibilidade. Grandes investigações descobriram que muitos créditos florestais não representam reduções reais de emissões. Se o crédito subjacente for ruim, colocá-lo em uma blockchain apenas o torna mais rápido e mais líquido. A tecnologia não corrige dados ruins.
| Desafio | Detalhes |
|---|---|
| colapso do preço do token | BCT: -99%, KLIMA: -99,99%, MCO2: -99,5% de ATH |
| Greenwashing | 50% dos projetos de ReFi são genuinamente regenerativos (Bennett 2025) |
| Limbo regulatório | Quadro de imobilização Verra pendente há mais de 3 anos |
| Baixa liquidez | Liquidez da BCT DEX: aproximadamente US$ 34 mil no total; Volume diário da MCO2: US$ 241 |
| Qualidade do crédito | Os créditos VCM subjacentes estão sujeitos a escrutínio de integridade. |
| Demanda impulsionada pela especulação | A maioria dos compradores de tokens eram investidores, não compensadores de carbono. |
O que restou de pé?
Como é o mercado voluntário de carbono atualmente?
Antes de descartar o ReFi baseado em carbono, é preciso analisar o panorama geral. O mercado voluntário de carbono não entrou em colapso com os tokens.
| Métrica | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Créditos retirados | 163-182 milhões de toneladas | 202 milhões de toneladas (recorde) |
| Capital comprometido com novos projetos | Aproximadamente US$ 3,3 bilhões | >US$ 10 bilhões (aumento de 3 vezes) |
| preço de remoção baseado na natureza | US$ 5-20/tonelada | $7-24/tonelada |
| Preço de remoção de tecnologia (DAC) | US$ 200-600/tonelada | US$ 170-500/tonelada |
| estimativa de valor de mercado | Negociações de aproximadamente US$ 535 milhões | US$ 1,6 a 2,5 bilhões |
O verdadeiro investimento está na remoção de carbono — a captura de CO2 da atmosfera — em vez de créditos de carbono. Os preços dos créditos de remoção cresceram a uma taxa composta anual de 56%. A captura direta de carbono do ar ainda é cara (US$ 170-500 por tonelada), mas a curva de custos está se inclinando para baixo. Se você acredita que a ação climática se tornará mais séria na próxima década, o mercado subjacente de créditos de carbono tem potencial, mesmo que os tokens ReFi associados a ele não o tenham.
As ideias da economia regenerativa que ainda importam
Ao removermos os tokens e as camadas de infraestrutura DeFi, a economia regenerativa ganha substância.
A ideia central é simples: um sistema econômico que devora o solo em que se baseia acabará por entrar em colapso. As finanças tradicionais tratam o mundo natural como matéria-prima gratuita. As finanças regenerativas questionam o que aconteceria se o sistema financeiro tivesse que prestar contas do que retira dos ecossistemas e, ao mesmo tempo, retribuir de alguma forma.
Isso é importante para a ação climática, os sistemas alimentares, a água, a biodiversidade — e não apenas para o carbono. A agricultura regenerativa é um movimento real com investimentos reais. Agricultores que reconstroem a saúde do solo em vez de explorá-lo podem produzir alimentos indefinidamente. Instrumentos financeiros que recompensam a gestão sustentável da terra a longo prazo em detrimento da extração de curto prazo podem mudar a forma como o capital flui nas economias rurais em todo o mundo.
As iniciativas de ReFi nesse setor são pequenas, mas estão crescendo. O investimento em projetos regenerativos — desde reflorestamento e restauração de recifes de coral até programas de carbono no solo — está começando a atrair capital de ativos do mundo real (RWA, na sigla em inglês), e não apenas especulação com criptomoedas. A camada de ativos digitais facilita o rastreamento e a verificação, mas o verdadeiro valor está na terra, na água e nas árvores.
A crise dizimou o capital especulativo. Não dizimou a infraestrutura.
A Carbonmark, derivada do ecossistema Klima, processa mais de 12.000 transações de aposentadoria de carbono por mês. O próprio mercado voluntário de carbono bateu um recorde em 2025, com 202 milhões de toneladas aposentadas. O capital comprometido com a geração de novos créditos de carbono triplicou, ultrapassando os 10 bilhões de dólares. O mercado está migrando da quantidade para a qualidade, e isso provavelmente é algo positivo.
Celo está crescendo. Gitcoin ainda financia bens públicos. Novas plataformas como EcoSync e CarbonCore estão construindo infraestrutura ReFi abrangente. As ideias de economia regenerativa que antecedem as criptomoedas em décadas — o capitalismo regenerativo de Fullerton, a gestão de bens comuns de Ostrom, o modelo da rosquinha de Raworth — não desapareceram. Elas apenas sobreviveram aos tokens que tentaram financeirizá-las.
Uma visão honesta sobre o ReFi em 2026: a parte da engenharia financeira falhou. Usar especulação extrativista para financiar resultados ambientais positivos sempre foi uma contradição. Mas o movimento — a Web3 e o ReFi trabalhando juntos para canalizar as finanças descentralizadas em algo que realmente ajude as pessoas e os ecossistemas — essa parte ainda tem fôlego. A próxima geração de projetos de ReFi será menor, mais discreta e, esperançosamente, mais honesta sobre o que o blockchain pode e não pode fazer pelo planeta.
O pior cenário seria descartar o ReFi porque os tokens despencaram. O melhor cenário: manter as ferramentas, deixar de lado o hype e financiar projetos regenerativos que funcionem independentemente de alguém acompanhar o gráfico de preços ou não.
O setor de ReFi precisa se regenerar antes de poder afirmar, com credibilidade, que regenera qualquer outra coisa. E talvez essa seja a coisa mais honesta que se possa dizer sobre ele em 2026.
