تامین مالی بازآفرینی (ReFi) چیست؟

KlimaDAO در اکتبر 2021 با یک هدف ساده راه‌اندازی شد: خرید اعتبار کربن، قفل کردن آنها در یک خزانه‌داری و استفاده از سازوکارهای DeFi برای افزایش قیمت کربن. توکن KLIMA به 4950 دلار رسید. ارزش بازار این خزانه‌داری به بیش از 1 میلیارد دلار افزایش یافت. بیش از 20 میلیون اعتبار کربن توکنیزه شده در خزانه‌های این پروتکل قرار داشت. مردم آن را آینده‌ی تأمین مالی اقلیمی می‌نامیدند.

تا آوریل ۲۰۲۶، KLIMA با قیمت ۰.۰۴ دلار معامله می‌شود. این یعنی ۹۹.۹۹ درصد کاهش. DAO نام خود را به «پروتکل Klima» تغییر داد و مدل خزانه‌داری را به طور کامل کنار گذاشت. توکن BCT پروتکل Toucan از ۸.۶۰ دلار به ۰.۰۸ دلار رسید. MCO2 ماس از ۲۰.۵۶ دلار به ۰.۱۰ دلار سقوط کرد.

بنابراین آیا امور مالی احیاکننده از بین رفته است؟ دقیقاً نه. توکن‌ها سقوط کردند، اما این ایده از بین نرفت. ReFi به عنوان یک مفهوم، بزرگتر از هر پروتکل DeFi واحد است. این رویکردی برای امور مالی است که سعی در ترمیم اکوسیستم‌ها دارد، نه اینکه فقط از آنها ارزش استخراج کند. اینکه آیا فناوری بلاکچین ابزار مناسبی برای این کار است یا خیر، سوالی است که هنوز هیچ کس به طور کامل به آن پاسخ نداده است.

معنای واقعی تامین مالی احیاکننده چیست؟

ReFi مخفف عبارت Regenerative Finance (امور مالی احیاکننده) است. برای یک لحظه این اسم فانتزی را فراموش کنید. این فقط به معنای پولی است که به جای خراب کردن چیزها، آنها را تعمیر می‌کند. یک سیستم مالی که در آن هدف نه تنها بازگشت سرمایه، بلکه کمک به بازسازی سیاره زمین نیز هست.

این ایده از کریپتو قدیمی‌تر است. جان فولرتون در سال ۲۰۱۵ «سرمایه‌داری احیاکننده» را نوشت. او گفت که منطق استخراجی امور مالی مدرن، جهان طبیعی را زنده زنده می‌بلعد. کیت راورث یک «مدل دونات» برای اقتصادی ساخت که در محدوده سیاره‌ای باقی می‌ماند. الینور اوستروم به خاطر اثبات اینکه جوامع محلی می‌توانند زمین و آب مشترک را بدون فروش آن مدیریت کنند، جایزه نوبل را از آن خود کرد. هیچ‌کدام از اینها نیازی به بلاکچین ندارند. این متفکران مدت‌ها قبل از اینکه کسی نام دیفای را شنیده باشد، زمینه را فراهم کردند.

آنچه فناوری‌های وب ۳ به ارمغان آوردند، یک جعبه ابزار جدید بود. قراردادهای هوشمند می‌توانند جریان پول به سمت پروژه‌های احیاکننده را خودکار کنند. توکن‌ها می‌توانند جبران کربن را به چیزی تبدیل کنند که می‌توانید در بورس معامله کنید. امور مالی غیرمتمرکز می‌تواند سرمایه را بدون دخالت بانک‌ها به جوامع محلی منتقل کند. داده‌های درون زنجیره‌ای به هر کسی امکان می‌دهد بررسی کند که پول نقد کجا رفته است. امور مالی سنتی هیچ‌کدام از این موارد را در خود ندارد. سیستم‌های مالی سنتی کند، مبهم و برای بازده استخراجی ساخته شده‌اند.

راهکار: از همان ساختار DeFi که در پشت پروتکل‌های وام‌دهی و مزارع بازده وجود دارد، برای تأمین مالی چیزهای واقعی - جنگل‌ها، حذف کربن، اعتبارات تنوع زیستی، انرژی پاک - استفاده کنید. به جای خدمات مالی که فقط برای سرمایه‌گذاران ساخته شده است، یک سیستم مالی بسازید که به سیاره زمین خدمت کند. پایداری در کد گنجانده شده است، نه اینکه به عنوان یک بیانیه مطبوعاتی به آن الصاق شود.

این تئوری است. در عمل، اوضاع به سرعت پیچیده می‌شود. ارزهای دیجیتال و سفته‌بازی‌ها هر جا که توکنی وجود داشته باشد، ظاهر می‌شوند و ReFi هم از این قاعده مستثنی نبود.

نحوه کار ReFi: اعتبار کربن، توکن‌ها و اوراق قرضه سبز

بزرگترین کاربرد ReFi، اعتبار کربن بوده است. نسخه ساده:

یک پروژه جنگلی یا یک کارخانه جذب مستقیم کربن از طریق هوا، از نهادهایی مانند Verra یا Gold Standard اعتبار کربن دریافت می‌کند. هر اعتبار معادل یک تن CO2 استخراج شده یا حذف شده است. شرکت‌ها برای جبران انتشار کربن خود، اعتبار می‌خرند. این بازار داوطلبانه کربن است -- حدود ۱.۶ تا ۲.۵ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۵، با رکورد ۲۰۲ میلیون تن کربن دفع شده.

ReFi آن اعتبارات را گرفت و آنها را روی زنجیره قرار داد. پروتکل Toucan پلی روی Polygon ایجاد کرد که اعتبارات Verra را به توکن تبدیل کرد. هر اعتبار کربن توکنیزه شده به یک توکن BCT یا MCO2 تبدیل شد. شما می‌توانستید آنها را معامله کنید، آنها را جمع کنید، در DeFi قفل کنید. KlimaDAO این توکن‌ها را جمع‌آوری و در یک خزانه ذخیره کرد -- عرضه را از بازار آزاد بیرون کشید تا قیمت کربن را بالا ببرد.

این سیستم مبتنی بر بلاکچین، پیروزی‌های آشکاری داشت. بازارهای کربن در دنیای قدیم مبهم و پر از دلال هستند. اعتبارات توکنیزه شده به شما قیمت‌گذاری واضح، دسترسی به قطعات کوچک و تجارت شبانه‌روزی را ارائه می‌دادند. هر کیف پولی می‌توانست جبران کربن را خریداری کند. قراردادهای هوشمند می‌توانستند سوزاندن را خودکار کنند - یک اعتبار را قفل کنند تا هیچ‌کس دو بار از آن استفاده نکند.

اما بیشتر خریداران، شرکت‌هایی نبودند که سعی در سبز شدن داشته باشند. آنها افراد عادی بودند که به دنبال بازدهی بودند. وقتی هیاهو فروکش کرد، قیمت‌ها کاهش یافت و پایین ماند.

فراتر از کربن: اکوسیستم گسترده‌تر ReFi

اعتبارات کربن بیشترین توجه را به خود جلب می‌کنند، اما حوزه ReFi شامل ابتکارات دیگری نیز می‌شود.

گیت‌کوین پیشگام تأمین مالی درجه دوم بود - مکانیزمی که با همکاری ویتالیک بوترین ایجاد شد و کمک‌های مالی کوچک را با استفاده از استخرهای تطبیقی تقویت می‌کند. هرچه یک پروژه اهداکنندگان فردی بیشتری جذب کند، بودجه تطبیقی بیشتری دریافت می‌کند. این امر سرمایه را به سمت پروژه‌هایی با حمایت گسترده جامعه سوق می‌دهد، نه فقط پروژه‌هایی که حامیان ثروتمند دارند. گیت‌کوین از زمان راه‌اندازی بیش از 60 میلیون دلار توزیع کرده است. اما اجرای این مدل پرهزینه است: نرم‌افزار Grants Stack سالانه 3 میلیون دلار هزینه دارد در حالی که تنها 1 میلیون دلار درآمد داشته است و گیت‌کوین آن را در ماه مه 2025 تعطیل کرد. برنامه کمک‌های مالی از طریق روش‌های دیگر ادامه دارد.

سلو، یک بلاکچین موبایل‌محور، از ابتدا خود را حول محور اقتصاد احیاکننده معرفی کرد. این بلاکچین اخیراً با استفاده از OP Stack (مارس 2025) مهاجرت از لایه 1 مستقل به لایه 2 اتریوم را تکمیل کرده است. ارزش کل دارایی‌های قابل انتقال (TVL) از 79 میلیون دلار به بیش از 200 میلیون دلار افزایش یافته است. پروتکل استیبل کوین Mento آن، پشتوانه ارزهای دیجیتال با دارایی‌های زیست‌محیطی را بررسی می‌کند. گوگل کلود، دویچه تلکام و تلفونیکا گره‌های اعتبارسنجی را اجرا می‌کنند. سلو ادعا می‌کند که کربن‌زدایی می‌کند و در بیش از 150 کشور با بیش از 1000 پروژه اکوسیستم فعالیت می‌کند.

سایر ابتکارات ReFi در سراسر اقتصاد بازآفرینی گسترده‌تر گسترش یافته است:

اوراق قرضه سبز غیرمتمرکز از قراردادهای هوشمند برای خودکارسازی پرداخت سود و ردیابی محل خرج پول استفاده می‌کنند. اعتبارات تنوع زیستی مانند اعتبارات کربن عمل می‌کنند، اما به جای شمارش CO2، از گونه‌ها و زیستگاه‌ها محافظت می‌کنند. آزمایش‌های درآمد پایه جهانی - اثبات بشریت، GoodDollar، Circles - بررسی می‌کنند که آیا سیستم‌های مبتنی بر بلاکچین می‌توانند بدون بوروکراسی، پول نقد منظم را به افراد نیازمند تحویل دهند یا خیر. SEEDS یک ارز محلی است که پروژه‌های احیاکننده را که توسط خود جامعه انتخاب می‌شوند، تأمین مالی می‌کند.

سرمایه‌گذاری تأثیرگذار از طریق ReFi هنوز در مقایسه با تأمین مالی پایدار سنتی بسیار ناچیز است. اما رویکرد تأمین مالی متفاوت است. DAOها می‌توانند برای انرژی سبز، آب پاک و مسکن مقرون‌به‌صرفه پول جمع‌آوری کنند، بدون اینکه مدیر صندوق سهمی از آن بردارد. Web3 و ReFi مدیریت را به دارندگان توکن و جوامع محلی می‌سپارند، نه به هیئت مدیره. اقدامات اقلیمی از پایین به بالا تأمین مالی می‌شوند، نه از بالا به پایین.

چارچوب سرمایه‌داری احیاگر می‌گوید که سیستم مالی نه تنها باید کمتر مضر باشد، بلکه باید به طور فعال اوضاع را بهتر کند. این شعار به نظر می‌رسد، اما فضای ReFi شروع به ساختن ریل برای آن کرده است. سوال این است که آیا اکنون که تب سوداگری فروکش کرده است، کسی از آنها استفاده خواهد کرد یا خیر.

زاویه دارایی‌های دنیای واقعی در حال رشد است. توکنیزه کردن زمین‌های کشاورزی، کربن جنگل‌ها، حقوق آب پاک -- اینها دارایی‌های دیجیتالی با پشتوانه فیزیکی هستند. نه میم‌کوین‌ها. نه ویپ‌ور. چیزهایی که می‌توانید روی آنها راه بروید و نفس بکشید. اینکه آیا فناوری بلاکچین ارزش کافی برای توجیه پیچیدگی ایجاد می‌کند، هنوز در حال آزمایش است، اما نتایج اولیه Carbonmark و Celo نشان می‌دهد که بازار واقعی برای اعتبارات زیست‌محیطی شفاف و مبتنی بر بلاکچین وجود دارد.

مشکلاتی که هیچ‌کس نمی‌خواهد بپذیرد

مقاله کیت بنت در سال ۲۰۲۵ در مجله Frontiers in Blockchain، این موضوع را به طور خلاصه بیان کرد. او به تعدادی از پروژه‌های ReFi نگاه کرد و دریافت که تنها نیمی از آنها واقعاً احیاکننده بودند. ۴۵٪ دیگر؟ فقط DeFi معمولی با لباس سبز. پنج درصد کاملاً گمراه‌کننده بودند.

به این فکر کنید. نیمی از چیزی که خودش را ReFi می‌نامد، در واقع در مورد بازسازی چیزی نیست. این یک Yield Farming با لوگوی یک درخت است.

سبزشویی عمیق‌تر می‌شود. قرار دادن یک جنگل روی یک توکن عالی به نظر می‌رسد تا زمانی که می‌بینید معامله‌گران BCT را مانند یک میم‌کوین می‌چرخانند. هیچ‌کس به آمازون اهمیت نمی‌داد. آنها به نرخ سالانه سالانه اهمیت می‌دادند. وقتی بازده کاهش یافت، «تقاضا» برای کربن نیز از بین رفت. KlimaDAO 17.3 میلیون تن کربن را بازنشسته کرد -- تأثیر واقعی، اعداد واقعی. اما سیستم اقتصادی که هزینه آن را پرداخت می‌کرد، منفجر شد.

ورا اوضاع را بدتر کرد. در ماه مه 2022، آنها تبدیل اعتبارات بازنشسته به توکن را برای همه ممنوع کردند. آنها گفتند که به جای آن، یک سیستم «ایموبیلیزاسیون» جدید ایجاد خواهند کرد. سه سال بعد؟ هنوز هیچ چیز. هیچ قانونی. هیچ چارچوبی. گلد استاندارد لحن دوستانه‌تری دارد اما هنوز چیزی ارسال نکرده است. این برزخ، ایجاد یک پل قابل اعتماد بین بازارهای کربن درون زنجیره‌ای و برون زنجیره‌ای را برای ابتکارات ReFi تقریباً غیرممکن می‌کند.

و اینجا بخشی است که ناراحت‌کننده می‌شود. خود بازار داوطلبانه کربن مشکلات اعتباری دارد. تحقیقات بزرگ نشان داد که بسیاری از اعتبارات جنگلداری نشان‌دهنده کاهش واقعی انتشار گازهای گلخانه‌ای نیستند. اگر اعتبار اساسی بی‌ارزش باشد، قرار دادن آن در بلاکچین فقط آن را سریع‌تر و بی‌ارزش‌تر می‌کند. این فناوری داده‌های بد را اصلاح نمی‌کند.

آنچه پابرجا مانده است

بازار داوطلبانه کربن اکنون چگونه است؟

قبل از اینکه ReFi مبتنی بر کربن را کنار بگذارید، به تصویر بزرگتر نگاه کنید. بازار داوطلبانه کربن با توکن‌ها سقوط نکرد.

پول واقعی به سمت حذف کربن - استخراج دی اکسید کربن از هوا - در حال حرکت است، نه به سمت اعتبارات اجتناب از انتشار. قیمت اعتبارات حذف با نرخ ترکیبی سالانه ۵۶ درصد افزایش یافته است. جذب مستقیم کربن از هوا هنوز گران است (۱۷۰ تا ۵۰۰ دلار در هر تن)، اما منحنی هزینه در حال کاهش است. اگر فکر می‌کنید اقدامات اقلیمی در دهه آینده جدی‌تر خواهد شد، بازار اصلی اعتبارات کربن پابرجاست، حتی اگر توکن‌های ReFi روی آن نباشند.

ایده‌های اقتصاد احیاگر که هنوز اهمیت دارند

اگر توکن‌ها و پوشش‌های دیفای را کنار بگذارید، اقتصاد احیاگر به واقعیت تبدیل می‌شود.

بینش اصلی ساده است: یک سیستم اقتصادی که زمینی را که روی آن ایستاده است، می‌بلعد، در نهایت فرو خواهد پاشید. امور مالی سنتی با جهان طبیعی به عنوان ماده خام رایگان رفتار می‌کند. امور مالی احیاکننده می‌پرسد چه اتفاقی می‌افتد اگر سیستم مالی مجبور باشد آنچه را که از اکوسیستم‌ها می‌گیرد، حساب کند و چیزی را پس بدهد.

این موضوع برای اقدامات اقلیمی، سیستم‌های غذایی، آب، تنوع زیستی - نه فقط کربن - اهمیت دارد. کشاورزی احیاکننده یک جنبش واقعی با پشتوانه پول واقعی است. کشاورزانی که به جای استخراج از معادن، سلامت خاک را بازسازی می‌کنند، می‌توانند به طور نامحدود غذا تولید کنند. ابزارهای مالی که به جای استخراج کوتاه‌مدت، به مدیریت بلندمدت زمین پاداش می‌دهند، می‌توانند نحوه جریان سرمایه در اقتصادهای روستایی در سراسر جهان را تغییر دهند.

ابتکارات ReFi در این حوزه کوچک اما رو به رشد هستند. سرمایه‌گذاری در پروژه‌های احیاکننده - از احیای جنگل‌ها گرفته تا احیای صخره‌های مرجانی و برنامه‌های کربن خاک - در حال جذب سرمایه دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) است، نه فقط سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال. لایه دارایی‌های دیجیتال، ردیابی و تأیید را آسان‌تر می‌کند، اما ارزش واقعی در خاک، آب و درختان است.

این سقوط، سرمایه‌های سوداگرانه را از بین برد. اما زیرساخت‌ها را از بین نبرد.

کاربونمارک، که از اکوسیستم کلیما منشعب شده است، ماهانه بیش از ۱۲۰۰۰ تراکنش بازنشستگی کربن را مدیریت می‌کند. خود بازار داوطلبانه کربن در سال ۲۰۲۵ با بازنشستگی ۲۰۲ میلیون تن، رکورد جدیدی را ثبت کرد. سرمایه اختصاص داده شده به تولید اعتبار کربن جدید سه برابر شد و به بیش از ۱۰ میلیارد دلار رسید. بازار در حال تغییر از کمیت به کیفیت است و این احتمالاً چیز خوبی است.

سلو در حال رشد است. گیت‌کوین هنوز هم به تأمین مالی کالاهای عمومی می‌پردازد. پلتفرم‌های جدیدی مانند EcoSync CarbonCore در حال ساخت زیرساخت‌های جامع ReFi هستند. ایده‌های اقتصاد احیاکننده که دهه‌ها پیش از کریپتو وجود داشتند - سرمایه‌داری احیاکننده فولرتون، مدیریت منابع مشترک اوستروم، مدل دونات راورث - از بین نرفته‌اند. آنها فقط از توکن‌هایی که سعی در تأمین مالی آنها داشتند، بیشتر عمر کرده‌اند.

نگاهی صادقانه به ReFi در سال ۲۰۲۶: بخش مهندسی مالی شکست خورد. استفاده از گمانه‌زنی‌های استخراجی برای تأمین مالی نتایج مثبت زیست‌محیطی همیشه یک تناقض بوده است. اما این جنبش - web3 و ReFi با هم کار می‌کنند تا امور مالی غیرمتمرکز را به چیزی هدایت کنند که واقعاً به مردم و اکوسیستم‌ها کمک کند - آن بخش هنوز جا دارد. نسل بعدی پروژه‌های ReFi کوچک‌تر، بی‌سروصداتر و امیدواریم در مورد آنچه بلاکچین می‌تواند و نمی‌تواند برای کره زمین انجام دهد، صادق‌تر باشند.

بدترین نتیجه، کنار گذاشتن ReFi به دلیل سقوط توکن‌ها خواهد بود. بهترین نتیجه: ابزارها را نگه دارید، هیاهو را کنار بگذارید و پروژه‌های احیاکننده‌ای را تأمین مالی کنید که چه کسی نمودار قیمت را تماشا کند چه نکند، کار می‌کنند.

فضای ReFi قبل از اینکه بتواند ادعای بازسازی هر چیز دیگری را داشته باشد، باید خود را بازسازی کند. و این شاید صادقانه‌ترین چیزی باشد که می‌توانید در سال ۲۰۲۶ در مورد آن بگویید.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.