Perdita impermanente nella DeFi: comprendere le basi

La Finanza Decentralizzata (DeFi) ha rimodellato gli investimenti tradizionali eliminando gli intermediari e introducendo nuove opportunità di rendimento. All'inizio del 2025, il valore totale bloccato (TVL) sui protocolli DeFi ha superato i 65 miliardi di dollari , a dimostrazione del rinnovato ottimismo e della crescente adozione del mercato. Uno dei modi più popolari per guadagnare con la DeFi è diventare un fornitore di liquidità e partecipare ai pool di liquidità ospitati dagli exchange decentralizzati (DEX). Tuttavia, un rischio spesso frainteso e sottovalutato in questo processo è la perdita impermanente.

Come funziona la fornitura di liquidità nella DeFi

I protocolli DeFi come Uniswap, Curve e Balancer utilizzano algoritmi di market maker automatizzati (AMM) al posto dei tradizionali order book. Si basano su pool di liquidità basati su smart contract che facilitano lo scambio decentralizzato di token tra gli utenti.

Per fornire liquidità, gli utenti depositano in un pool valori uguali di due criptovalute, come ETH e USDC. Questi depositi consentono ai trader di scambiare token e, in cambio, il fornitore di liquidità riceve commissioni di trading. Ad esempio, Uniswap addebita una commissione di swap dello 0,3%, che viene distribuita tra i LP in proporzione alla loro quota nel pool.

Questi pool di liquidità consentono un trading decentralizzato e trustless, ma il valore degli asset depositati può fluttuare significativamente a causa della volatilità del mercato. Ciò comporta perdite temporanee.

Che cosa si intende per perdita impermanente?

Le perdite impermanenti si verificano quando il prezzo dei token nel pool di liquidità varia rispetto al prezzo al momento del deposito. L'AMM regola automaticamente il rapporto tra asset nel pool in base alle negoziazioni e alle fluttuazioni di prezzo. Di conseguenza, quando il fornitore di liquidità preleva i propri fondi, potrebbe ritrovarsi con un numero di token inferiore a quello inizialmente depositato, nonostante le commissioni di negoziazione maturate.

Le perdite impermanenti si verificano perché gli asset nel pool vengono costantemente ribilanciati dall'AMM per riflettere i prezzi di mercato. Maggiore è la volatilità dei prezzi dei token, maggiore è la potenziale perdita. Questa perdita diventa permanente solo quando l'LP ritira i propri asset, mentre la differenza di prezzo è ancora presente.

Secondo uno studio del 2025 condotto da Topaz Analytics, oltre il 38% degli LP attivi su Uniswap v3 ha subito perdite temporanee superiori alle commissioni di negoziazione guadagnate durante periodi di elevata volatilità nel quarto trimestre del 2024.

Real User Insight: un'esperienza diretta

Lena, utente DeFi di lunga data di Berlino, ha condiviso la sua esperienza come fornitore di liquidità su un pool USDT/ETH:

All'inizio, ero entusiasta delle commissioni dello 0,3% e dell'attività di trading giornaliera. Ma dopo l'impennata di ETH durante un'ondata rialzista, i miei token LP valevano molto meno del semplice possesso dell'ETH originale. Ho usato un calcolatore di perdite impermanenti e mi sono reso conto di aver perso quasi il 18%, più di quanto avessi guadagnato in commissioni.

La sua esperienza evidenzia l'importanza di comprendere le dinamiche dei prezzi e di utilizzare gli strumenti disponibili per stimare le potenziali perdite prima di impegnare fondi.

Esempio: come si verifica la perdita impermanente

Supponiamo di depositare 0,5 ETH e 500 USDC in un pool di liquidità di Uniswap quando il prezzo di ETH è di $ 1.000. Si contribuisce con $ 1.000 e si possiede il 10% del pool. Se il prezzo di ETH sale a $ 4.000, i trader che operano l'arbitraggio ribilanciano il pool aggiungendo USDC e rimuovendo ETH.

Ora, il pool contiene 2,5 ETH e 10.000 USDC. La tua quota del 10% equivale a 0,25 ETH e 1.000 USDC, per un valore di 2.000 dollari. Tuttavia, se avessi semplicemente 0,5 ETH e 500 USDC, avresti 2.500 dollari. La differenza, 500 dollari, rappresenta la tua perdita temporanea.

Calcolo della perdita impermanente

Puoi utilizzare una calcolatrice di base o una formula per stimare la tua potenziale perdita:

Perdita impermanente (%) = 2 × √r / (1 + r) - 1 , dove r è il rapporto tra il prezzo dell'attività e il prezzo stesso.

Esempio con la calcolatrice:

Se il prezzo dell'ETH aumenta di 4 volte (r = 4):

• √4 = 2
• Perdita impermanente = (2 × 2) / (1 + 4) - 1 = 4 / 5 - 1 = -20%

Perché fornire liquidità nonostante il rischio?

Lo yield farming e il liquidity mining sono diventati strategie popolari perché gli investitori in liquidità (LP) possono comunque guadagnare dalle commissioni di trading anche quando si trovano ad affrontare il rischio di perdite temporanee. Su DEX ad alto volume come Uniswap, le commissioni possono talvolta superare le perdite, soprattutto nei pool con partecipazione attiva dei trader e variazioni di prezzo minime.

Nel gennaio 2025, Uniswap ha registrato un volume medio giornaliero di scambi di oltre 2,4 miliardi di dollari , con la coppia ETH/USDC che rappresentava quasi il 20% di tutte le negoziazioni, dimostrando il potenziale per una generazione costante di commissioni.

Caso di studio: un approccio LP strategico

L'investitore in criptovalute Marcos di San Paolo ha spiegato come mitiga strategicamente il rischio:

"Scelgo sempre pool con coppie a bassa volatilità e imposto avvisi di prelievo. Durante le fasi di mercato calme, ottengo rendimenti stabili. Quando i prezzi iniziano a salire, esco e rialloco ai pool di stablecoin. Tempismo e diversificazione sono fondamentali."

Il suo approccio disciplinato alla fornitura di liquidità aiuta a bilanciare gli obiettivi di rendimento agricolo con la realtà delle fluttuazioni del mercato.

Come ridurre il rischio di perdita temporanea

• Pool di stablecoin: l'abbinamento di token con stablecoin riduce la volatilità e minimizza le perdite temporanee.
• Tempistiche di bassa volatilità: fornire liquidità nei periodi di stabilità del mercato per ridurre il ribilanciamento.
• Utilizza pool multi-asset: alcuni protocolli DeFi offrono pool con un massimo di otto token (ad esempio Balancer), che distribuiscono il rischio in modo più uniforme.
• Protezione dalle perdite impermanenti: piattaforme come Bancor offrono meccanismi assicurativi contro le perdite impermanenti.
• Utilizza calcolatori e avvisi: strumenti come ImpermanentLoss.app e DeFiSaver ti consentono di simulare perdite e di impostare avvisi quando il pool cambia la volatilità del segnale.

Conclusione

Le perdite impermanenti sono un aspetto inevitabile della fornitura di liquidità DeFi, ma non devono essere necessariamente un fattore decisivo. Comprendendo come si verificano, quando si verificano e come gestirle attraverso decisioni strategiche, gli investitori in liquidità possono trasformare lo yield farming in un flusso di reddito sostenibile.

Che tu depositi ETH, stablecoin o altri token crypto in un pool, valuta sempre la potenziale perdita rispetto ai guadagni. Una buona conoscenza delle perdite impermanenti e l'accesso ai giusti strumenti di calcolo ti aiuteranno a prendere decisioni più oculate nel mondo in rapida evoluzione della DeFi.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.