Nietrwała strata w DeFi: podstawowe informacje

Zdecentralizowane finanse (DeFi) zmieniły tradycyjne inwestowanie poprzez usunięcie pośredników i wprowadzenie nowych możliwości zarabiania zysków. Na początku 2025 r. całkowita zablokowana wartość (TVL) w protokołach DeFi przekroczyła 65 miliardów dolarów , co odzwierciedla odnowiony optymizm rynku i adopcję. Jednym z najpopularniejszych sposobów zarabiania w DeFi jest zostanie dostawcą płynności i uczestnictwo w pulach płynności hostowanych przez zdecentralizowane giełdy (DEX). Jednak często niezrozumianym i niedocenianym ryzykiem w tym procesie jest nietrwała strata.

Jak działa zapewnianie płynności w DeFi

Protokół DeFi, taki jak Uniswap, Curve i Balancer, wykorzystuje algorytmy automatycznego animatora rynku (AMM) zamiast tradycyjnych ksiąg zleceń. Polegają one na pulach płynności opartych na inteligentnych kontraktach, które ułatwiają zdecentralizowane wymiany tokenów między użytkownikami.

Aby zapewnić płynność, użytkownicy wpłacają równe wartości dwóch kryptoaktywów — takich jak ETH i USDC — do puli. Te depozyty pozwalają traderom na wymianę tokenów, a w zamian dostawca płynności zarabia na opłatach transakcyjnych. Na przykład Uniswap pobiera opłatę za wymianę w wysokości 0,3%, która jest rozdzielana między LP proporcjonalnie do ich udziału w puli.

Te pule płynności umożliwiają zdecentralizowany, pozbawiony zaufania handel, ale wartość zdeponowanych aktywów może się znacznie wahać ze względu na zmienność rynku. Prowadzi to do nietrwałych strat.

Czym jest strata nietrwała?

Nietrwała strata występuje, gdy cena tokenów w puli płynności zmienia się w porównaniu z ceną w momencie wpłaty. AMM automatycznie dostosowuje współczynnik aktywów w puli na podstawie transakcji i wahań cen. W rezultacie, gdy dostawca płynności wypłaci swoje środki, może skończyć z mniejszą liczbą tokenów niż pierwotnie zdeponował — pomimo zarabiania opłat transakcyjnych.

Nietrwała strata ma miejsce, ponieważ Twoje aktywa w puli są stale rebalansowane przez AMM, aby odzwierciedlały ceny rynkowe. Im bardziej zmienne są ceny tokenów, tym większa potencjalna strata. Ta strata staje się trwała tylko wtedy, gdy LP wycofa swoje aktywa, podczas gdy różnica cen nadal istnieje.

Według badania Topaz Analytics z 2025 r. ponad 38% aktywnych dostawców płynności na platformie Uniswap v3 odnotowało nietrwałe straty przewyższające zarobione przez nich prowizje transakcyjne w okresach dużej zmienności w czwartym kwartale 2024 r.

Prawdziwy wgląd użytkownika: doświadczenie z pierwszej ręki

Lena, wieloletnia użytkowniczka DeFi z Berlina, podzieliła się swoimi doświadczeniami jako dostawca płynności w puli USDT/ETH:

„Na początku byłem zachwycony opłatami w wysokości 0,3% i dzienną aktywnością handlową. Ale po tym, jak ETH gwałtownie wzrosło podczas hossy, moje tokeny LP były warte znacznie mniej niż samo posiadanie oryginalnego ETH. Użyłem kalkulatora strat nietrwałych i zdałem sobie sprawę, że straciłem prawie 18% — więcej niż zarobiłem na opłatach”.

Jej doświadczenie podkreśla, jak ważne jest zrozumienie dynamiki cen i wykorzystanie dostępnych narzędzi w celu oszacowania potencjalnych strat przed zainwestowaniem środków.

Przykład: Jak dochodzi do nietrwałej straty

Załóżmy, że wpłacasz 0,5 ETH i 500 USDC do puli płynności Uniswap, gdy cena ETH wynosi 1000 USD. Wpłacasz 1000 USD i posiadasz 10% puli. Jeśli cena ETH wzrośnie do 4000 USD, inwestorzy arbitrażowi rebalansują pulę, dodając USDC i usuwając ETH.

Teraz pula zawiera 2,5 ETH i 10 000 USDC. Twój 10% udział równa się 0,25 ETH i 1000 USDC, co jest warte 2000 USD. Jednak gdybyś po prostu trzymał 0,5 ETH i 500 USDC, miałbyś 2500 USD. Różnica — 500 USD — to Twoja nietrwała strata.

Obliczanie strat nietrwałych

Aby oszacować potencjalną stratę, możesz skorzystać z podstawowego kalkulatora lub wzoru:

Strata nietrwała (%) = 2 × √r / (1 + r) - 1 , gdzie r jest stosunkiem ceny aktywów.

Przykład z kalkulatorem:

Jeżeli cena ETH wzrośnie 4x (r = 4):

• √4 = 2
• Strata nietrwała = (2 × 2) / (1 + 4) - 1 = 4 / 5 - 1 = -20%

Dlaczego warto zapewniać płynność finansową mimo ryzyka?

Yield farming i liquidity mining stały się popularnymi strategiami, ponieważ LP mogą nadal zarabiać na opłatach transakcyjnych, nawet gdy stają w obliczu ryzyka nietrwałej straty. Na giełdach DEX o dużej objętości, takich jak Uniswap, opłaty mogą czasami przewyższać straty, szczególnie w pulach z aktywnym udziałem traderów i minimalnymi zmianami cen.

W styczniu 2025 r. Uniswap odnotował średni dzienny wolumen obrotu wynoszący ponad 2,4 mld USD , przy czym para ETH/USDC odpowiadała za prawie 20% wszystkich transakcji, co pokazuje potencjał stałego generowania opłat.

Studium przypadku: strategiczne podejście LP

Inwestor kryptowalutowy Marcos z São Paulo podzielił się swoimi strategicznymi sposobami ograniczania ryzyka:

„Zawsze wybieram pule z parami o niskiej zmienności i ustawiam alerty wypłat. Podczas spokojnych faz rynku zarabiam stabilne zwroty. Kiedy ceny zaczynają gwałtownie rosnąć, wychodzę i realokuję do puli stablecoinów. Kluczowe są czas i dywersyfikacja”.

Jego zdyscyplinowane podejście do zapewniania płynności pomaga zrównoważyć cele dotyczące plonów z rzeczywistością wahań rynkowych.

Jak zmniejszyć ryzyko nietrwałej straty

• Pule stablecoinów: łączenie tokenów ze stablecoinami zmniejsza zmienność i minimalizuje nietrwałe straty.
• Harmonogram niskiej zmienności: zapewnienie płynności w czasach stabilności rynku w celu ograniczenia konieczności rebalansowania.
• Korzystaj z pul wieloaktywowych: niektóre protokoły DeFi oferują pule obejmujące nawet osiem tokenów (np. Balancer), co pozwala na bardziej równomierne rozłożenie ryzyka.
• Ochrona przed nietrwałymi stratami: Platformy takie jak Bancor oferują mechanizmy ubezpieczeniowe na wypadek nietrwałych strat.
• Korzystaj z kalkulatorów i alertów: Narzędzia takie jak ImpermanentLoss.app i DeFiSaver umożliwiają symulowanie strat i ustawianie alertów w przypadku, gdy zmiany w puli zasygnalizują zmienność.

Wniosek

Nietrwała strata jest nieuniknionym aspektem zapewniania płynności DeFi — ale nie musi być czynnikiem decydującym. Rozumiejąc, jak powstaje nietrwała strata, kiedy się pojawia i jak nią zarządzać poprzez strategiczne decyzje, LP mogą przekształcić yield farming w zrównoważony strumień dochodów.

Niezależnie od tego, czy wpłacasz ETH, stablecoiny czy inne kryptotokeny do puli, zawsze oceniaj potencjalną stratę w stosunku do korzyści. Dobre zrozumienie nietrwałej straty i dostęp do odpowiednich narzędzi kalkulatora pomogą Ci podejmować mądrzejsze decyzje w szybko ewoluującym świecie DeFi.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.