Μόνιμη απώλεια στο DeFi: Κατανόηση των Βασικών

Το Decentralized Finance (DeFi) έχει αναδιαμορφώσει τις παραδοσιακές επενδύσεις αφαιρώντας τους μεσάζοντες και εισάγοντας νέες ευκαιρίες για κέρδη. Από τις αρχές του 2025, η συνολική αξία που έχει κλειδωθεί (TVL) στα πρωτόκολλα DeFi έχει ξεπεράσει τα 65 δισεκατομμύρια δολάρια , αντανακλώντας την ανανεωμένη αισιοδοξία και υιοθέτηση της αγοράς. Ένας από τους πιο δημοφιλείς τρόπους κερδών στο DeFi είναι να γίνετε πάροχος ρευστότητας και να συμμετέχετε σε ομάδες ρευστότητας που φιλοξενούνται από αποκεντρωμένα χρηματιστήρια (DEX). Ωστόσο, ένας συχνά παρεξηγημένος και υποτιμημένος κίνδυνος σε αυτή τη διαδικασία είναι η μόνιμη απώλεια.

Πώς λειτουργεί η παροχή ρευστότητας στο DeFi

Τα πρωτόκολλα DeFi όπως το Uniswap, το Curve και το Balancer χρησιμοποιούν αλγόριθμους αυτόματης δημιουργίας αγορών (AMM) αντί για παραδοσιακά βιβλία παραγγελιών. Βασίζονται σε έξυπνες δεξαμενές ρευστότητας που βασίζονται σε συμβόλαια που διευκολύνουν τις αποκεντρωμένες ανταλλαγές διακριτικών μεταξύ των χρηστών.

Για την παροχή ρευστότητας, οι χρήστες καταθέτουν ίσες αξίες δύο περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης—όπως το ETH και το USDC—σε μια ομάδα. Αυτές οι καταθέσεις επιτρέπουν στους εμπόρους να ανταλλάσσουν μάρκες και σε αντάλλαγμα, ο πάροχος ρευστότητας κερδίζει προμήθειες συναλλαγών. Για παράδειγμα, η Uniswap χρεώνει μια προμήθεια swap 0,3%, η οποία κατανέμεται μεταξύ των LP ανάλογα με το μερίδιό τους στο pool.

Αυτές οι ομάδες ρευστότητας επιτρέπουν αποκεντρωμένες συναλλαγές χωρίς εμπιστοσύνη, αλλά η αξία των κατατεθέντων περιουσιακών στοιχείων μπορεί να παρουσιάζει σημαντικές διακυμάνσεις λόγω της αστάθειας της αγοράς. Αυτό οδηγεί σε μόνιμη απώλεια.

Τι είναι η Μόνιμη Απώλεια;

Η μόνιμη απώλεια συμβαίνει όταν η τιμή των μάρκων στη δεξαμενή ρευστότητας αλλάζει σε σύγκριση με την τιμή τη στιγμή της κατάθεσης. Το AMM προσαρμόζει αυτόματα την αναλογία των περιουσιακών στοιχείων στο pool με βάση τις συναλλαγές και τις διακυμάνσεις των τιμών. Ως αποτέλεσμα, όταν ο πάροχος ρευστότητας αποσύρει τα κεφάλαιά του, μπορεί να καταλήξουν με λιγότερα μάρκες από αυτά που είχαν αρχικά καταθέσει—παρά τις προμήθειες συναλλαγών.

Η μόνιμη απώλεια συμβαίνει επειδή τα περιουσιακά σας στοιχεία στη συγκέντρωση επανεξισορροπούνται συνεχώς από την AMM για να αντικατοπτρίζουν τις τιμές της αγοράς. Όσο πιο ασταθείς είναι οι τιμές συμβολικών, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανή απώλεια. Αυτή η απώλεια γίνεται μόνιμη μόνο όταν οι LP αποσύρουν τα περιουσιακά τους στοιχεία ενώ η διαφορά τιμής εξακολουθεί να υπάρχει.

Σύμφωνα με μια μελέτη του 2025 από την Topaz Analytics, πάνω από το 38% των ενεργών LP στο Uniswap v3 παρουσίασαν μόνιμες απώλειες που υπερβαίνουν τις κερδισμένες προμήθειες συναλλαγών τους κατά τη διάρκεια περιόδων υψηλής αστάθειας το 4ο τρίμηνο του 2024.

Real User Insight: Μια εμπειρία από πρώτο χέρι

Η Lena, μια μακροχρόνια χρήστης του DeFi από το Βερολίνο, μοιράστηκε την εμπειρία της ως πάροχος ρευστότητας σε μια ομάδα USDT/ETH:

"Στην αρχή, ενθουσιάστηκα με τις προμήθειες 0,3% και την καθημερινή δραστηριότητα συναλλαγών. Αλλά μετά την άνοδο του ETH κατά τη διάρκεια μιας ανοδικής πορείας, τα διακριτικά μου LP άξιζαν πολύ λιγότερο από το να κρατάω απλώς το αρχικό ETH. Χρησιμοποίησα έναν υπολογιστή μόνιμης απώλειας και συνειδητοποίησα ότι είχα χάσει σχεδόν 18%—περισσότερο από ό,τι είχα κερδίσει σε χρεώσεις."

Η εμπειρία της υπογραμμίζει τη σημασία της κατανόησης της δυναμικής των τιμών και της χρήσης διαθέσιμων εργαλείων για την εκτίμηση της πιθανής ζημίας πριν από τη δέσμευση κεφαλαίων.

Παράδειγμα: Πώς εμφανίζεται η Μόνιμη Απώλεια

Ας υποθέσουμε ότι καταθέτετε 0,5 ETH και 500 USDC σε μια ομάδα ρευστότητας Uniswap όταν η τιμή του ETH είναι 1.000 $. Συνεισφέρετε 1.000 $ και κατέχετε το 10% της πισίνας. Εάν η τιμή του ETH αυξηθεί στα 4.000 $, οι έμποροι arbitrage εξισορροπούν εκ νέου τη συγκέντρωση προσθέτοντας USDC και αφαιρώντας το ETH.

Τώρα, η πισίνα έχει 2,5 ETH και 10.000 USDC. Το μερίδιο 10% σας ισούται με 0,25 ETH και 1.000 USDC, αξίας 2.000 $. Ωστόσο, αν είχατε απλώς 0,5 ETH και 500 USDC, θα είχατε 2.500 $. Η διαφορά—500$—είναι η μόνιμη απώλεια σας.

Υπολογισμός μόνιμης απώλειας

Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε έναν βασικό υπολογιστή ή τύπο για να υπολογίσετε την πιθανή απώλεια:

Μόνιμη Ζημιά (%) = 2 × √r / (1 + r) - 1 , όπου r είναι η αναλογία τιμής του περιουσιακού στοιχείου.

Παράδειγμα με την Αριθμομηχανή:

Εάν η τιμή του ETH αυξηθεί 4x (r = 4):

• √4 = 2
• Μόνιμη απώλεια = (2 × 2) / (1 + 4) - 1 = 4 / 5 - 1 = -20%

Γιατί να παρέχουμε ρευστότητα παρά τον κίνδυνο;

Η γεωργία απόδοσης και η εξόρυξη ρευστότητας έχουν γίνει δημοφιλείς στρατηγικές, επειδή οι LPs μπορούν ακόμα να κερδίζουν από προμήθειες διαπραγμάτευσης ακόμη και όταν αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο μόνιμης απώλειας. Σε DEX μεγάλου όγκου όπως το Uniswap, οι χρεώσεις μπορεί μερικές φορές να υπερβαίνουν τις απώλειες, ειδικά σε ομάδες με ενεργή συμμετοχή εμπόρων και ελάχιστες αλλαγές τιμών.

Τον Ιανουάριο του 2025, η Uniswap κατέγραψε μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών άνω των 2,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων , με το ζεύγος ETH/USDC να αντιπροσωπεύει σχεδόν το 20% όλων των συναλλαγών – καταδεικνύοντας τη δυνατότητα για σταθερή δημιουργία προμηθειών.

Μελέτη περίπτωσης: Στρατηγική προσέγγιση LP

Ο επενδυτής κρυπτογράφησης Marcos από το Σάο Πάολο μοιράστηκε πώς μετριάζει στρατηγικά τον κίνδυνο:

"Επιλέγω πάντα πισίνες με ζεύγη χαμηλής μεταβλητότητας και ορίζω ειδοποιήσεις ανάληψης. Σε ήρεμες φάσεις της αγοράς, κερδίζω σταθερές αποδόσεις. Όταν οι τιμές αρχίζουν να ανεβαίνουν, βγαίνω και ανακατανέμομαι σε ομάδες σταθερών κερμάτων. Ο χρόνος και η διαφοροποίηση είναι το κλειδί."

Η πειθαρχημένη προσέγγισή του στην παροχή ρευστότητας βοηθά στην εξισορρόπηση των γεωργικών στόχων απόδοσης με την πραγματικότητα των διακυμάνσεων της αγοράς.

Πώς να μειώσετε τον κίνδυνο της μόνιμης απώλειας

• Stablecoin Pools: Η σύζευξη κουπονιών με stablecoins μειώνει την αστάθεια και ελαχιστοποιεί τις μόνιμες απώλειες.
• Χρόνος χαμηλής μεταβλητότητας: Παρέχετε ρευστότητα σε περιόδους σταθερότητας της αγοράς για να μειώσετε την επανεξισορρόπηση.
• Χρησιμοποιήστε Pools Multi-Asset: Ορισμένα πρωτόκολλα DeFi προσφέρουν ομάδες με έως και οκτώ διακριτικά (π.χ. Balancer), που κατανέμουν τον κίνδυνο πιο ομοιόμορφα.
• Προστασία μόνιμης απώλειας: Πλατφόρμες όπως η Bancor προσφέρουν ασφαλιστικούς μηχανισμούς έναντι της μόνιμης απώλειας.
• Χρησιμοποιήστε Αριθμομηχανές και Ειδοποιήσεις: Εργαλεία όπως το ImpermanentLoss.app και το DeFiSaver σάς επιτρέπουν να προσομοιώνετε τις απώλειες και να ορίζετε ειδοποιήσεις όταν η συγκέντρωση αλλάζει αστάθεια σήματος.

Σύναψη

Η μόνιμη απώλεια είναι μια αναπόφευκτη πτυχή της παροχής ρευστότητας DeFi — αλλά δεν χρειάζεται να είναι διαπραγματευτής. Με την κατανόηση του τρόπου με τον οποίο συμβαίνει η μόνιμη απώλεια, πότε συμβαίνει και πώς να τη διαχειρίζεται μέσω στρατηγικών αποφάσεων, τα LPs μπορούν να μετατρέψουν τη γεωργία απόδοσης σε μια βιώσιμη ροή εισοδήματος.

Είτε καταθέτετε ETH, stablecoins ή άλλα μάρκες κρυπτογράφησης σε ένα pool, αξιολογείτε πάντα την πιθανή απώλεια σε σχέση με τις ανταμοιβές. Η καλή κατανόηση της μόνιμης απώλειας και η πρόσβαση στα σωστά εργαλεία αριθμομηχανής θα σας βοηθήσουν να λάβετε πιο έξυπνες αποφάσεις στον ταχέως εξελισσόμενο κόσμο του DeFi.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.