DeFi의 무상 손실: 기본 사항 이해

탈중앙화 금융(DeFi)은 중개자를 없애고 새로운 수익 창출 기회를 제공함으로써 전통적인 투자 방식을 혁신했습니다. 2025년 초 기준, DeFi 프로토콜의 총 가치(TVL)는 650억 달러를 돌파하며 시장의 낙관론과 채택이 다시금 확산되고 있음을 보여줍니다. DeFi에서 수익을 창출하는 가장 인기 있는 방법 중 하나는 유동성 공급자가 되어 탈중앙화 거래소(DEX)가 운영하는 유동성 풀에 참여하는 것입니다. 그러나 이 과정에서 흔히 오해되고 과소평가되는 위험 중 하나가 바로 비영구적 손실입니다.

DeFi의 유동성 공급 방식

유니스왑, 커브, 밸런서와 같은 DeFi 프로토콜은 기존 오더북 대신 자동화된 마켓 메이커(AMM) 알고리즘을 사용합니다. 이러한 프로토콜은 사용자 간의 탈중앙화된 토큰 교환을 용이하게 하는 스마트 컨트랙트 기반 유동성 풀을 활용합니다.

유동성을 제공하기 위해 사용자는 ETH와 USDC와 같은 두 가지 암호화폐 자산을 동일한 가치로 풀에 예치합니다. 이러한 예치금을 통해 트레이더는 토큰을 스왑할 수 있으며, 그 대가로 유동성 공급자는 거래 수수료를 받습니다. 예를 들어, 유니스왑은 0.3%의 스왑 수수료를 부과하며, 이 수수료는 유동성 공급자(LP)에게 풀 내 지분에 비례하여 배분됩니다.

이러한 유동성 풀은 탈중앙화되고 신뢰할 수 없는 거래를 가능하게 하지만, 예치된 자산의 가치는 시장 변동성으로 인해 크게 변동될 수 있습니다. 이는 일시적인 손실로 이어질 수 있습니다.

무상상실이란 무엇인가?

유동성 풀에 있는 토큰 가격이 예치 시점의 가격과 비교하여 변동할 경우 비영구적 손실이 발생합니다. AMM은 거래 및 가격 변동에 따라 풀 내 자산 비율을 자동으로 조정합니다. 결과적으로 유동성 공급자가 자금을 인출할 때, 거래 수수료를 받더라도 원래 예치했던 것보다 적은 토큰을 보유하게 될 수 있습니다.

비영구적 손실은 AMM이 풀에 있는 자산을 시장 가격을 반영하기 위해 지속적으로 리밸런싱하기 때문에 발생합니다. 토큰 가격의 변동성이 클수록 잠재적 손실도 커집니다. 이러한 손실은 LP가 가격 차이가 여전히 존재하는 동안 자산을 인출할 때에만 영구적으로 발생합니다.

Topaz Analytics의 2025년 연구에 따르면, Uniswap v3에서 활동하는 LP의 38% 이상이 2024년 4분기에 변동성이 높은 기간 동안 발생한 일시적 손실이 거래 수수료 수입을 초과하는 것으로 나타났습니다 .

실제 사용자 통찰력: 직접 경험

베를린 출신의 오랜 DeFi 사용자인 Lena는 USDT/ETH 풀에서 유동성 공급자로서의 경험을 공유했습니다.

처음에는 0.3%의 수수료와 일일 거래량에 신이 났습니다. 하지만 상승장 속에서 ETH가 급등하자, 제가 보유한 LP 토큰의 가치는 원래 ETH를 보유하는 것보다 훨씬 떨어졌습니다. 비영구 손실 계산기를 사용해 보니 거의 18%의 손실을 봤습니다. 수수료로 벌어들인 수익보다 더 큰 손실이었습니다.

그녀의 경험은 가격 변동을 이해하고 자금을 투자하기 전에 잠재적 손실을 추정하기 위해 사용 가능한 도구를 사용하는 것이 얼마나 중요한지 보여줍니다.

예: 무상 손실이 발생하는 방식

ETH 가격이 $1,000일 때 유니스왑 유동성 풀에 0.5 ETH와 500 USDC를 입금한다고 가정해 보겠습니다. $1,000를 입금하면 풀의 10%를 소유하게 됩니다. ETH 가격이 $4,000로 상승하면 차익거래 트레이더는 USDC를 추가하고 ETH를 제거하여 풀의 균형을 조정합니다.

현재 풀에는 2.5 ETH와 10,000 USDC가 있습니다. 10% 지분은 0.25 ETH와 1,000 USDC로, 미화 2,000달러에 해당합니다. 하지만 0.5 ETH와 500 USDC만 보유했다면 2,500달러를 보유했을 것입니다. 그 차이인 500달러가 비영구적 손실입니다.

무상 손실 계산

기본 계산기나 공식을 사용하여 잠재적 손실을 추정할 수 있습니다.

일시적 손실(%) = 2 × √r / (1 + r) - 1 , 여기서 r은 자산의 가격 비율입니다.

계산기를 사용한 예:

ETH 가격이 4배(r = 4) 상승하면:

• √4 = 2
• 일시적 손실 = (2 × 2) / (1 + 4) - 1 = 4 / 5 - 1 = -20%

위험에도 불구하고 유동성을 제공하는 이유는 무엇인가?

이자 농사와 유동성 채굴은 유동성 공급원(LP)이 비영구적 손실 위험에 직면하더라도 거래 수수료를 통해 수익을 얻을 수 있기 때문에 인기 있는 전략이 되었습니다. 유니스왑과 같은 고거래량 DEX에서는 수수료가 손실보다 클 수 있으며, 특히 거래량이 활발하고 가격 변동폭이 최소인 풀에서는 더욱 그렇습니다.

2025년 1월, 유니스왑은 일일 평균 거래량이 24억 달러를 넘었으며 , ETH/USDC 거래쌍이 전체 거래의 약 20%를 차지했습니다. 이는 지속적인 수수료 창출 가능성을 보여줍니다.

사례 연구: 전략적 LP 접근 방식

상파울루 출신의 암호화폐 투자자 마르코스는 전략적으로 위험을 완화하는 방법을 공유했습니다.

저는 항상 변동성이 낮은 통화쌍을 보유한 풀을 선택하고 출금 알림을 설정합니다. 시장이 안정될 때는 안정적인 수익을 얻습니다. 가격이 급등하기 시작하면 매도하고 스테이블코인 풀로 재분배합니다. 타이밍과 분산 투자가 핵심입니다.

유동성 공급에 대한 그의 엄격한 접근 방식은 수확량 증대 목표와 시장 변동이라는 현실 사이의 균형을 맞추는 데 도움이 됩니다.

일시적인 손실 위험을 줄이는 방법

• 스테이블코인 풀: 토큰과 스테이블코인을 페어링하면 변동성이 줄어들고 일시적인 손실이 최소화됩니다.
• 저변동성 타이밍: 시장이 안정되는 시기에 유동성을 제공하여 재조정을 줄입니다.
• 다중 자산 풀 사용: 일부 DeFi 프로토콜은 최대 8개의 토큰을 보유한 풀을 제공합니다(예: Balancer). 이를 통해 위험을 보다 균등하게 분산할 수 있습니다.
• 일시적 손실 보호: Bancor와 같은 플랫폼은 일시적 손실에 대한 보험 메커니즘을 제공합니다.
• 계산기와 알림 활용: ImpermanentLoss.app과 DeFiSaver와 같은 도구를 사용하면 손실을 시뮬레이션하고 풀 변동성 신호가 변경될 때 알림을 설정할 수 있습니다.

결론

비영구적 손실은 DeFi 유동성 공급에 있어 불가피한 측면이지만, 반드시 거래를 방해하는 요소는 아닙니다. 비영구적 손실이 어떻게 발생하는지, 언제 발생하는지, 그리고 전략적 의사 결정을 통해 어떻게 관리할 수 있는지 이해함으로써, LP는 이자 농사를 지속 가능한 수익원으로 전환할 수 있습니다.

ETH, 스테이블코인 또는 기타 암호화폐 토큰을 풀에 입금할 때는 항상 잠재적 손실과 보상을 비교 평가해야 합니다. 비영구적 손실에 대한 정확한 이해와 적절한 계산기 도구를 활용하면 빠르게 진화하는 DeFi 세계에서 더 현명한 결정을 내리는 데 도움이 됩니다.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.