سهام فیگما (FIG): آیا فیگما را پس از سقوط ۸۴ درصدی بخریم؟

فیگما عرضه اولیه سهام خود را ۳۳ دلار برای هر سهم قیمت‌گذاری کرد، سهام با افزایش ۲۵۰ درصدی باز شد و در روز اول با قیمت ۱۱۵.۵۰ دلار بسته شد، سپس تا ۱۴۲.۹۲ دلار پیش رفت. کمتر از یک سال بعد، سهام فیگما حدود ۲۲ دلار معامله می‌شود، پایین‌تر از قیمتی که در روز اول فروخته شد. داغ‌ترین عرضه اولیه سهام نرم‌افزار در سال ۲۰۲۵ به یکی از درس‌های مهم بازار تبدیل شد و دلیل آن به یک ترس واحد برمی‌گردد: هوش مصنوعی. این نگاهی دقیق به این است که آیا خرید سهام فیگ در حال حاضر ارزش دارد یا خیر، و این سوال تقریباً به طور کامل به این بستگی دارد که آیا ترس از هوش مصنوعی که سهام را نابود کرد، واقعاً موجه است یا خیر.

نکته‌ی مبهم: کسب‌وکار و قیمت سهام، دو داستان کاملاً متفاوت را روایت می‌کنند.

فیگما چه می‌کند و سهام فیگ در چه جایگاهی قرار دارد

اگر در چند سال گذشته اپلیکیشن یا وب‌سایتی طراحی کرده‌اید، احتمالاً با فیگما (Figma) برخورد کرده‌اید. این یک پلتفرم مبتنی بر مرورگر است که طراحان، مهندسان و مدیران محصول در آن، رابط‌های کاربری را در کنار هم، به صورت بلادرنگ و بدون ارسال و دریافت ایمیل فایل‌ها، می‌سازند. دیلن فیلد (Dylan Field) یکی از بنیانگذاران آن بود و هنوز هم آن را اداره می‌کند. این شرکت به اندازه‌ای بزرگ شد که ادوبی (Adobe) در سال ۲۰۲۲ موافقت کرد آن را به قیمت ۲۰ میلیارد دلار خریداری کند، سپس در سال ۲۰۲۳، زمانی که نهادهای نظارتی اروپا و بریتانیا وارد عمل شدند، شاهد فروپاشی این معامله بود. بنابراین فیگما (Figma) به جای آن، به صورت مستقل سهام خود را عرضه کرد و در بورس نیویورک (NYSE) با نام FIG فهرست شد. ارزش بازار آن امروز نزدیک به ۱۱.۹ میلیارد دلار است. این رقم بسیار کمتر از چیزی است که ادوبی ارائه می‌داد و بسیار کمتر از چیزی است که سهام FIG در اولین بعدازظهر معاملاتی خود به دست آورد.

عرضه اولیه سهام فیگما و سقوط قیمت سهام فیگ

این سقوط روی نمودار وحشتناک به نظر می‌رسد و وقتی بفهمید چه چیزی باعث آن شده، دیگر خیلی ترسناک نیست. این بیشتر ناشی از مکانیک و حال و هوای بازار بود، نه فروپاشی یک کسب و کار.

فیگما در ۳۱ جولای ۲۰۲۵ به صورت عمومی عرضه شد و قیمت سهام آن ۳۳ دلار بود و حدود ۱.۲۲ میلیارد دلار جمع‌آوری کرد. تقاضا سرسام‌آور بود. سهام بسیار بالاتر از قیمت عرضه اولیه سهام (IPO) خود باز شد و روز اول با قیمت ۱۱۵.۵۰ دلار بسته شد، یک افزایش ۲۵۰ درصدی که برای مدت کوتاهی ارزش شرکت را به طور کامل رقیق کرد و نزدیک به ۴۷.۹ میلیارد دلار رساند. روز بعد، به بالاترین حد خود یعنی ۱۴۲.۹۲ دلار رسید. برای چند هفته، فیگما گواه بازگشت عرضه اولیه سهام نرم‌افزار بود.

سپس نیروی جاذبه از راه رسید. سهام ماه‌ها سقوط کرد، نزدیک به ۱۶.۶۰ دلار پایین آمد و اکنون حدود ۲۲.۵۸ دلار است، تقریباً ۸۴٪ پایین‌تر از اوج خود و کمتر از ۳۳ دلاری که برای اولین بار فروخته شد. دو نیرو به این امر آسیب رساندند. اولین نیرو عرضه بود: سرمایه‌گذاران و کارمندان اولیه در عرضه اولیه سهام (IPO) گیر افتاده بودند و با انقضای این گیر افتادن‌ها تا 2026، موجی از سهام جدید درست همزمان با سرد شدن شور و شوق به بازار هجوم آورد. دومین نیرو ترس از هوش مصنوعی بود که یک سهام با رشد بسیار بالا را به یک هدف تبدیل کرد. هیچ یک از آن سرخوشی‌ها تقصیر شرکت نبود. عرضه اولیه سهامی که ۲۵۰٪ افزایش می‌یابد، صرفاً برای کمالی قیمت‌گذاری شده است که هیچ کسب‌وکاری نمی‌تواند آن را طبق برنامه ارائه دهد.

ارزش دارد که در مورد آنچه واقعاً تغییر کرده است دقیق باشیم، زیرا تقریباً هیچ چیز در مورد شرکت تغییر نکرده است. فیگما در مسیر نزولی، یک فصل را از دست نداد. یک مشتری شاخص را از دست نداد یا شاهد فروپاشی رشد نبود. آنچه تغییر کرد، شناوری و روایت بود. دقیقاً همزمان با شیوع نگرانی هوش مصنوعی، سهام بیشتری برای معامله در دسترس قرار گرفت و سهامی که برای آینده‌ای بی‌عیب و نقص قیمت‌گذاری شده بود، برای آینده‌ای ترسناک دوباره قیمت‌گذاری شد. این شکاف بین داستان و محتوا دقیقاً جایی است که فرصت تمایل به پنهان شدن دارد، اگرچه جایی است که تله‌های ارزش نیز در آن قرار دارند، بنابراین بقیه این موارد مهم هستند.

این درس قدیمی است و مدام تکرار می‌شود: یک شرکت عالی و یک سهام عالی در هر قیمتی یکسان نیستند.

آیا سهام فیگما می‌تواند از تهدید طراحی هوش مصنوعی جان سالم به در ببرد؟

این کل بازی است، پس بگذارید هر دو طرف را صادقانه بگویم. سناریوی خرسی واقعی است. سناریوی گاوی تاکنون برنده بوده است.

خرس‌ها استدلال می‌کنند که هوش مصنوعی، فیگما را از پایین می‌بلعد. دسته جدیدی از سازندگان اپلیکیشن هوش مصنوعی، ابزارهایی مانند Lovable، Vercel's v0 و Cursor، به فرد اجازه می‌دهند تا یک درخواست تایپ کند و یک اپلیکیشن یا وب‌سایت فعال را بدون باز کردن بوم طراحی دریافت کند. اگر کسی بتواند در عرض چند ثانیه یک رابط کاربری قابل استفاده ایجاد کند، نگرانی این است که چرا اصلاً برای یک ابزار طراحی تخصصی هزینه کند؟ وقتی بازار تصمیم گرفت که این داستان درست است، FIG را به کسری از اوج خود فروخت.

این چیزی است که این فرضیه از قلم انداخته است. فیگما در حالی که هوش مصنوعی در آن اتفاق می‌افتد، ساکن نیست؛ بلکه هوش مصنوعی خود را ارائه می‌دهد و برای آن هزینه دریافت می‌کند. ویژگی‌های مبتنی بر هوش مصنوعی آن، به رهبری فیگما میک، یک درخواست را به یک پیش‌نویس اولیه قابل ویرایش در ابزاری که از قبل استفاده می‌کنید تبدیل می‌کند. این پذیرش، تئوری نیست. تقریباً ۶۰٪ از مشتریان فیگما که سالانه بیش از ۱۰۰۰۰۰ دلار هزینه می‌کنند، اکنون هر هفته از فیگما میک استفاده می‌کنند و وقتی این مشتریان از محدودیت‌های اعتبار استفاده خود عبور می‌کنند، حدود ۹۵٪ از آنها به استفاده از آن ادامه می‌دهند. این کسب درآمد واقعی از هوش مصنوعی است، رفتار یک ویژگی که مردم به آن نیاز دارند، نه یک ترفند که یک بار امتحان می‌کنند.

همچنین نکته‌ی آرام‌تری وجود دارد که افراد بدبین از آن صرف نظر می‌کنند. تهیه‌ی یک پیش‌نویس اولیه، همان ۲۰٪ آسان است. وقتی یک تیم واقعی مجبور است جزئیات را اصلاح کند، در بین بخش‌ها همکاری کند، مجوزها و سیستم‌های طراحی را مدیریت کند و کار نهایی را به مهندسان تحویل دهد، پلتفرمی که هنوز باز است، فیگما است. حتی گوگل، که اغلب به عنوان شرکتی که می‌تواند یک رقیب سرسخت فیگما بسازد، نام برده می‌شود، در گزارش‌های مالی فیگما به عنوان یک مورد استفاده‌ی مشتری ظاهر می‌شود.

تاریخ اینجا هم قافیه دارد. وقتی ابزارهای جدید انتشار، ساخت وب‌سایت و ویرایش ویدیو را برای همه آسان‌تر کردند، متصدیانی که جریان کاری حرفه‌ای را در اختیار داشتند، عمدتاً به جای ناپدید شدن، رشد کردند، زیرا خلاقیت بیشتر به معنای کار بیشتری بود که نیاز به اصلاح، مدیریت و ارسال داشت. هوش مصنوعی با کاهش مانع برای اولین پیش‌نویس می‌تواند تعداد افرادی را که طراحی می‌کنند افزایش دهد و فیگما دقیقاً در نقطه‌ای قرار دارد که ایده‌های خام به محصولات نهایی تبدیل می‌شوند. برداشت من رک و صریح است: بازار، فیگما را به عنوان یک قربانی هوش مصنوعی قیمت‌گذاری کرد و تاکنون اعداد می‌گویند که این شرکت از هوش مصنوعی بهره‌مند شده است. این می‌تواند تغییر کند، اما ابتدا باید در صورت‌های مالی خود را نشان دهد و در حال حاضر این اتفاق نیفتاده است.

صورت‌های مالی فیگما: رشد درآمد و زیان

درام قیمت سهام را کنار بگذارید و به آنچه که کسب‌وکار واقعاً انجام داد نگاه کنید، زیرا سقوط سهام فیگما بخش عمده‌ای از آن را نادیده گرفت.

رشد فقط ثابت نیست. بلکه سرعت می‌گیرد. فیگما سال مالی ۲۰۲۵ را با درآمد ۱.۰۵۶ میلیارد دلار، با افزایش ۴۱ درصدی، به پایان رساند، سپس سه‌ماهه اول را با ۳۳۳.۴ میلیون دلار، با افزایش ۴۶ درصدی، آغاز کرد. این دو عدد را به ترتیب بخوانید: این شرکت اکنون با اندازه‌ای بزرگتر، سریع‌تر از سال گذشته در حال رشد است. نرخ حفظ خالص دلار به ۱۳۹ درصد رسید که بهترین نرخ آن در بیش از دو سال گذشته است، که روشی فانتزی برای بیان این است که مشتریان فعلی همچنان بیشتر خرج می‌کنند. مشتریان پولی به تقریباً ۶۹۰،۰۰۰ نفر افزایش یافتند که ۵۴ درصد افزایش یافته است. و این یک استارتاپ پول‌ساز نیست. جریان نقدی آزاد سال گذشته به ۲۴۲.۷ میلیون دلار رسید، حاشیه سود ۲۳ درصد، و درآمد عملیاتی غیر GAAP آن ۱۲۹.۵ میلیون دلار بود.

در مورد آن ضرر خالص وحشتناک ۱.۲۵ میلیارد دلاری: تقریباً تمام این مبلغ مربوط به جبران خسارت مبتنی بر سهام است که به عرضه اولیه سهام (IPO) مربوط می‌شود، یک هزینه حسابداری، نه پول نقد که از شرکت خارج می‌شود. فیگما بر اساس پول نقد سودآور است. این تمایز، تنها عدد نادرست در کل داستان است. مدیریت همچنین پس از سه ماهه اول قوی، پیش‌بینی سالانه را بالاتر برد، که کاری نیست که یک شرکت تحت حمله واقعی هوش مصنوعی معمولاً انجام می‌دهد. کسب‌وکاری که در اثر اختلال شکست می‌خورد، شاهد کاهش حفظ مشتری و کاهش معاملات است. فیگما برعکس این را می‌بیند، مشتریان بیشتر هزینه می‌کنند و به سمت محصولات جدید می‌روند.

ارزیابی سهام FIG پس از تنظیم مجدد

یک سال پیش، فیگما برای اجرای بی‌نقص قیمت‌گذاری شده بود. پس از سقوط، محاسبات بسیار متفاوت به نظر می‌رسد و این قلبِ قضیه‌ی صعودی است.

با ارزش بازار نزدیک به ۱۱.۹ میلیارد دلار، سهام FIG تقریباً ۸.۵ برابر فروش‌های آتی معامله می‌شود. شرکت‌های SaaS مشابه که بسیار کندتر رشد می‌کنند، نزدیک به ۱۳ برابر معامله می‌شوند، بنابراین بازنشانی پس از IPO، فیگما را با وجود رشد سریع‌تر، ارزان‌تر از همتایان خود کرده است. به عبارت دیگر، بازار اکنون برای رشد ۴۶ درصدی فیگما، کمتر از آنچه برای یک نام نرم‌افزاری متوسط می‌پردازد، هزینه می‌کند. هنوز نسبت قیمت به درآمد معناداری وجود ندارد زیرا این شرکت بر اساس GAAP سودآور نیست و P/E آتی به طرز عجیبی در حدود ۸۲ بالا است، اما برای یک کسب‌وکار نرم‌افزاری که با این سرعت در حال رشد است، ضرایب فروش و جریان نقدی، داستان واقعی‌تر را بیان می‌کنند. بازنشانی ارزش‌گذاری فقط قیمت را کاهش نداد؛ بلکه مانعی را که شرکت باید از آن عبور کند، پایین آورد. وقتی یک سهام برای کمال قیمت‌گذاری می‌شود، حتی نتایج عالی نیز ناامیدکننده هستند. وقتی برای شکست قیمت‌گذاری می‌شود، صرفاً عملکرد خوب می‌تواند آن را بالاتر ببرد. فیگما از اردوگاه اول به اردوگاه دوم تغییر کرده است و این تغییر در انتظارات اغلب برای بازده‌های آینده بیشتر از هر سه ماهه درآمد ارزش دارد.

رتبه‌بندی تحلیلگران، اهداف و پیش‌بینی FIG

وال استریت نمی‌تواند در مورد سهام FIG تصمیم قطعی بگیرد و این تردید چیزی را به شما می‌گوید.

رتبه‌بندی اجماع، یک وضعیت پایدار است. نه یک تشویق، نه یک زنگ خطر. با این حال، میانگین قیمت هدف تحلیلگران در طول ۱۲ ماه حدود ۳۶.۸۸ دلار است که حدود ۶۳٪ بالاتر از قیمت فعلی سهام است، پیش‌بینی‌ای که اجرای مداوم را به جای یک غافلگیری ناخوشایند هوش مصنوعی فرض می‌کند. به پیش‌بینی‌های فردی نگاه کنید و می‌توانید شاهد وقوع این بحث باشید: مورگان استنلی با قیمت ۳۸ دلار، وزن برابری دارد، جی‌پی مورگان با قیمت ۴۲ دلار، خوش‌بین به صعود است و پایپر سندلر با قیمت ۳۰ دلار، اضافه وزن دارد. وقتی یک اجماع محتاطانه هنوز به افزایش شدید قیمت اشاره دارد، معمولاً به این معنی است که تحلیلگران به این تجارت اعتقاد دارند اما هنوز نمی‌توانند جو حاکم را پیش‌بینی کنند.

فراتر از طراحی فیگما: ساخت، سایت‌ها و موارد دیگر

صفحات نقل قول که سهام فیگما را دنبال می‌کنند، موتور رشد واقعی را نادیده می‌گیرند: فیگما مدتی پیش از حالت یک برنامه واحد خارج شد. در حال تبدیل شدن به یک مجموعه است و هر سطح جدید، ترک پلتفرم را دشوارتر می‌کند.

پرچمدار هنوز هم Figma Design است، اما حول آن، شرکت Dev Mode را برای انتقال از طراحان به توسعه‌دهندگان، FigJam را برای وایت‌بورد، Figma Slides را برای ارائه‌ها، Figma Draw را برای تصویرسازی، Figma Sites را برای انتشار وب‌سایت‌های زنده، Figma Buzz را برای دارایی‌های بازاریابی درون برندی و Figma Make را برای تولید هوش مصنوعی ساخته است. هر افزوده، بخشی از توسعه محصول است که با هدف یکسانی انجام می‌شود: انتقال بیشتر کار یک تیم به یک پلتفرم. اینگونه است که یک شرکت نرم‌افزاری همزمان دامنه فعالیت خود را گسترش می‌دهد و نرخ حفظ مشتری را افزایش می‌دهد و این واضح‌ترین پاسخ ساختاری به ترس از این است که یک ابزار هوش مصنوعی واحد می‌تواند جایگزین آن شود.

چگونه سهام فیگما را به روش هوشمندانه خریداری کنیم؟

خرید FIG ساده است؛ اندازه‌گیری آن بخشی است که اهمیت دارد. یک حساب کارگزاری باز کنید، نماد FIG را در بورس نیویورک جستجو کنید و تصمیم بگیرید که آیا می‌خواهید سهام آن را به صورت تک‌نام خریداری کنید یا می‌خواهید از طریق یک صندوق نرم‌افزاری که آن را نگهداری می‌کند، در معرض دید گسترده‌تری قرار بگیرید. از آنجا که این سهم می‌تواند به شدت نوسان کند، آن را به عنوان یک موقعیت رشد با بتای بالا در نظر بگیرید، نه یک سهم اصلی. به محدوده‌ی قفل‌شده‌ی باقی‌مانده تا نیمه‌ی دوم 2026 توجه داشته باشید، که می‌تواند فشار فروش را در هر هفته‌ی مشخص افزایش دهد. و به جای دنبال کردن یک قیمت واحد، میانگین‌گیری در طول زمان انجام دهید تا قیمت سهام بی‌ثبات، احساسات شما را تعیین نکند.

حکم فعلی در مورد سهام فیگما

فیگما آن مورد نادری است که در آن کسب‌وکار در حال شتاب گرفتن است در حالی که سهام آن به حال خود رها شده است. تهدید هوش مصنوعی، ریسک واقعی است و هر کسی که آن را می‌خرد، باید بپذیرد که همچنان می‌تواند عملکرد بدی داشته باشد. اما شواهد اولیه، رشد دوباره شتاب گرفته، حفظ ۱۳۹ درصدی و جریان پول واقعی به فیگما میک، نشان می‌دهد که این شرکت به جای اینکه توسط هوش مصنوعی از بین برود، در حال کسب درآمد است. با ارزش‌گذاری پایین‌تر از ارزش همتایان و با وجود سقف بدهی که هنوز در حال تسویه است، فیگ نامی با اعتبار بالا و گزینه‌ای معقول برای سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر است. این یک چیز قطعی نیست و دو گزارش درآمدی بعدی، که با گزارش سه‌ماهه دوم شروع می‌شوند، اطلاعات بسیار بیشتری نسبت به قیمت سهام فیگما در امروز به شما خواهند داد.

Simon Chartan

A journalist with a strong technical background and a passion for decentralized finance. With degrees in MBA and Master of Engineering in Data Science, the author combines analytical expertise with a clear, engaging writing style. At Plisio, they cover topics such as cryptocurrency, blockchain, DeFi, and digital finance—helping readers make sense of a rapidly evolving fintech landscape.