Cổ phiếu JOBY: Có nên mua cổ phiếu Joby Aviation Inc ngay bây giờ?

Đây là một công ty trị giá khoảng 12 tỷ đô la, hầu như không bán được sản phẩm thực tế nào trong năm ngoái và lỗ gần một tỷ đô la. Tuy nhiên, giá cổ phiếu vẫn tăng. Chỉ riêng điều đó thôi cũng đủ nói lên hầu hết những gì bạn cần biết về cổ phiếu JOBY: đây không phải là một canh bạc dựa trên lợi nhuận mà Joby Aviation kiếm được hôm nay. Đây là một canh bạc vào một ngày nào đó trong tương lai.

Câu hỏi thực sự không phải là liệu công ty này có ấn tượng hay không. Nó thực sự ấn tượng. Câu hỏi là bạn đang trả tiền cho cái gì với giá 12 đô la một cổ phiếu. Bỏ qua những tiêu đề giật gân về "taxi bay", bạn đang mua một mốc thời gian: ngày mà máy bay của Joby bắt đầu chở khách trả tiền. Mọi thứ khác chỉ là những thông tin nhiễu xung quanh con số đó.

JOBY Stock là gì và Joby Aviation sản xuất những gì?

Khi mua cổ phiếu JOBY, bạn đang mua cổ phần của Joby Aviation, một công ty đang phát triển máy bay cất cánh và hạ cánh thẳng đứng hoàn toàn bằng điện, loại phương tiện mà ngành công nghiệp gọi là eVTOL. Máy bay được thiết kế để chở một phi công và tối đa bốn hành khách, di chuyển khoảng 100 dặm (khoảng 200 km) sau mỗi lần sạc và đạt tốc độ gần 200 dặm/giờ (khoảng 420 km/h). Hãy hình dung nó như một chiếc trực thăng điện hoạt động êm ái, được chế tạo để thực hiện các chuyến bay ngắn trong thành phố.

Nếu bạn tra cứu giá cổ phiếu JOBY, bạn sẽ thấy cổ phiếu Joby Aviation được niêm yết trên sàn NYSE với mã chứng khoán JOBY. Công ty được thành lập năm 2009, có trụ sở chính tại Santa Cruz, California và do người sáng lập JoeBen Bevirt điều hành. Công ty đã niêm yết công khai vào tháng 8 năm 2021 thông qua hình thức sáp nhập SPAC với Reinvent Technology Partners, một công ty được hỗ trợ bởi Reid Hoffman và Mark Pincus.

Đây là phần mà người mới bắt đầu thường bỏ sót. Joby chưa phải là một công ty vận tải theo nghĩa thông thường. Nó không vận hành một đội xe. Nó hầu như không bán bất cứ thứ gì cho hành khách. Nó là một nhà phát triển, một dự án khoa học được đầu tư mạnh mẽ, cần phải được các cơ quan quản lý phê duyệt trước khi có thể thu phí cho mỗi chuyến đi. Khoảng cách giữa tầm nhìn và doanh thu thực tế chính là toàn bộ câu chuyện.

Kế hoạch kiếm tiền của Joby Aviation

Tôi xin nói thẳng về dòng doanh thu, vì đây là con số bị hiểu sai nhiều nhất trên trang này. Joby Aviation báo cáo doanh thu khoảng 53,4 triệu đô la cho năm tài chính 2025. Nghe có vẻ như đây là một doanh nghiệp đang phát triển mạnh. Nhưng thực tế không phải vậy.

Hầu hết doanh thu đó đến từ Blade, công ty kinh doanh trực thăng và vận tải hàng không mà Joby đã mua lại vào tháng 8 năm 2025. Đó là hoạt động trực thăng và cho thuê hiện có, chứ không phải tiền từ taxi hàng không điện. Máy bay eVTOL mà toàn bộ luận điểm đầu tư dựa vào hầu như không tạo ra doanh thu từ hành khách, bởi vì nó chưa được phép chở khách trả tiền theo quy định pháp luật.

Vậy làm thế nào để điều này trở thành một doanh nghiệp thực sự? Kế hoạch để các cổ đông của JOBY có thể thu hồi vốn là sản xuất máy bay eVTOL với số lượng lớn, vận hành các tuyến taxi hàng không trong thành phố và bán vé với giá giảm dần theo thời gian để cạnh tranh với các dịch vụ gọi xe. Joby cũng kiếm được một khoản nhỏ từ các hợp đồng bay với Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ và công việc đào tạo phi công. Nhưng đó không phải là mục tiêu chính. Mục tiêu chính là hàng triệu chuyến bay ngắn trong đô thị mỗi năm, và không chuyến nào được tính cho đến khi cơ quan quản lý cho phép.

Giá cổ phiếu JOBY: Biến động mạnh từ 7 đến 21 đô la.

Nếu bạn muốn bằng chứng cho thấy đây là cổ phiếu dựa trên tâm lý thị trường chứ không phải dựa trên nền tảng cơ bản, hãy nhìn vào biểu đồ. Trong năm qua, cổ phiếu JOBY đã biến động từ mức thấp nhất là 7,34 đô la lên mức cao nhất mọi thời đại là 20,95 đô la, đạt được vào ngày 4 tháng 8 năm 2025. Hiện tại, nó đang giao dịch ở mức gần 12 đô la. Đó không phải là cách một cổ phiếu hoạt động khi được định giá dựa trên lợi nhuận. Đó là cách một cổ phiếu hoạt động khi được định giá dựa trên niềm tin.

Các số liệu bên dưới xác nhận điều đó. Joby có hệ số beta khoảng 2,6, nghĩa là nó có xu hướng biến động mạnh hơn gấp đôi so với thị trường chung theo cả hai hướng. Lượng bán khống chiếm gần 13,5% lượng cổ phiếu lưu hành, cho thấy một lượng lớn nhà đầu tư đang đặt cược chống lại nó. Khối lượng giao dịch hàng ngày lên tới hàng chục triệu cổ phiếu. Đây là một chiến trường thực sự.

Bài học rất đơn giản. Giá cổ phiếu JOBY phản ứng với tin tức, chứ không phải với kết quả kinh doanh hàng quý, bởi vì kết quả hàng quý chỉ toàn là chi tiêu mà không có sản phẩm. Mỗi bản cập nhật chứng nhận, mỗi tin tức về đối tác, mỗi bức ảnh chụp ở Dubai đều tác động đến giá cổ phiếu nhiều hơn bất kỳ báo cáo thu nhập nào trong nhiều năm.

Chứng nhận của FAA và hành trình đến chuyến bay đầu tiên

Đây là chiếc đồng hồ duy nhất quan trọng, vì vậy hãy dành một phút cho nó. Mỗi đô la trong giá trị của Joby đều là một canh bạc vào một ngày quy định duy nhất: khi nào Cục Hàng không Liên bang cho phép những máy bay này chở hành khách trả tiền tại Hoa Kỳ.

Cục Hàng không Liên bang Mỹ (FAA) tiến hành chứng nhận kiểu loại theo năm giai đoạn. Joby đã vượt qua giai đoạn 4 vào cuối tháng 3 năm 2011, bao gồm các vấn đề như sự phù hợp của phần cứng, độ tin cậy của hệ thống đẩy và tính dự phòng của hệ thống điều khiển điện tử. Đó là một bước tiến thực sự, và điều này giúp Joby trở thành công ty sản xuất máy bay eVTOL tiên tiến nhất trong quy trình chứng nhận của Mỹ. Thành tích này xứng đáng được ghi nhận.

Nhưng hãy đọc kỹ những gì tiếp theo. Sau Giai đoạn 4, máy bay vẫn phải hoàn thành thử nghiệm bay để được cấp Giấy phép Kiểm định Loại (Type Inspection Authorization), quá trình này đang được tiến hành, sau đó phải nhận được Chứng chỉ Loại (Type Certificate) và cuối cùng là Chứng chỉ Hãng hàng không (Air Carrier Certificate) để hoạt động thương mại. Joby nói với các nhà đầu tư rằng họ đang hướng tới cuối năm 2027. Một số nhà phân tích độc lập theo dõi chương trình cho rằng giữa đến cuối năm 2027 là thời điểm thực tế hơn.

Khoảng cách giữa tiến độ của công ty và dự báo của những người hoài nghi chính là toàn bộ rủi ro của cổ phiếu JOBY gói gọn trong một câu. Một năm chậm trễ đối với một công ty chưa có doanh thu và đang đốt tiền mỗi quý không phải là sai số làm tròn. Đó là thêm một năm thua lỗ, thêm một đợt bán cổ phần tiềm năng, và thêm một năm nữa trước khi có được đồng doanh thu thực sự đầu tiên. Quá trình chứng nhận hàng không từ lâu đã thường mất nhiều thời gian hơn bất kỳ ai hứa hẹn. Vì vậy, khi bạn thấy "cuối 2026", hãy coi đó là mức lạc quan nhất trong một khoảng thời gian, chứ không phải là ngày giao hàng chính xác.

Toyota, Delta và sự ra mắt dịch vụ taxi hàng không Dubai.

Nếu luận điểm lạc quan có cơ sở, thì đó chính là chất lượng các đối tác của Joby, và đây là điểm quan trọng của những tin tức gần đây. Hãy bắt đầu với Toyota. Hãng sản xuất ô tô này đã cam kết tổng cộng khoảng 894 triệu đô la, bao gồm 394 triệu đô la cổ phần từ năm 2020 và 500 triệu đô la mới được cam kết trong hai đợt, mỗi đợt 250 triệu đô la, đợt đầu tiên kết thúc vào ngày 27 tháng 5 năm 2025. Quan trọng hơn cả tiền mặt là những gì Toyota mang đến cho nhà máy: Hệ thống Sản xuất Toyota, các kỹ sư làm việc tại chỗ và nguồn cung cấp động cơ. Bất cứ ai cũng có thể viết séc. Nhưng hầu như không ai có thể trao cho một công ty khởi nghiệp cuốn cẩm nang sản xuất tốt nhất thế giới.

Hãng hàng không Delta Air Lines cũng tham gia, với khoản đầu tư trả trước 60 triệu đô la và tối đa 200 triệu đô la tùy thuộc vào các cột mốc đạt được, khoảng 2% cổ phần và kế hoạch cung cấp dịch vụ đưa đón từ nhà đến sân bay tại JFK và LAX. Và sau đó là Dubai, có lẽ là mảnh ghép bị đánh giá thấp nhất. Joby nắm giữ thỏa thuận độc quyền sáu năm với Cơ quan Giao thông Đường bộ Dubai và đã hoàn thành chuyến bay eVTOL có người lái đầu tiên từ điểm này đến điểm khác tại UAE vào ngày 9 tháng 11 năm 2025. Dịch vụ thương mại tại đó được nhắm đến vào năm 2024, có khả năng sớm hơn nhiều so với Hoa Kỳ.

Tại sao Dubai lại quan trọng đến vậy đối với cổ phiếu JOBY? Bởi vì việc thành lập chi nhánh này có thể giúp Joby bắt đầu kiếm được doanh thu thực tế từ dịch vụ taxi hàng không và thu thập dữ liệu hoạt động trước khi Cục Hàng không Liên bang Mỹ (FAA) hoàn tất công việc. Một thị trường thực tế đáng giá hơn cả trăm thông cáo báo chí.

Tình hình tài chính và lợi nhuận của Joby: Dòng tiền và chi phí hoạt động

Triển vọng lạc quan thành công hay thất bại phụ thuộc vào bảng cân đối kế toán, vì vậy đây là bức tranh thực tế. Trước hết là tin tốt: Joby không sắp hết tiền. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, công ty nắm giữ khoảng 2,47 tỷ đô la tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn, được tăng cường bởi khoản huy động vốn 1,3 tỷ đô la bao gồm 600 triệu đô la vốn chủ sở hữu và 690 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi.

Giờ đến phần khó chịu. Joby đang chi tiêu rất nhanh. Lượng tiền mặt hoạt động bị tiêu hao là 144,4 triệu đô la trong quý đầu tiên của năm 2025, và khoản lỗ ròng cả năm 2025 lên tới gần 929,8 triệu đô la. Với tốc độ hiện tại, lượng tiền mặt này đủ để duy trì hoạt động khoảng bốn năm, nhưng mức tiêu hao sẽ tăng lên khi công ty mở rộng các nhà máy ở California và Ohio.

Hãy chú ý đến số lượng cổ phiếu: khoảng 984 triệu cổ phiếu và con số này đang tăng lên — một con số quan trọng đối với bất kỳ ai đang cân nhắc việc đầu tư vào cổ phiếu JOBY. Joby đã tài trợ cho giấc mơ này theo cách mà các công ty chưa có doanh thu thường làm, bằng cách bán thêm cổ phiếu. Mỗi lần huy động vốn giúp duy trì hoạt động và âm thầm thu hẹp phần cổ phần của bạn. Đối với một công ty sẽ không có lãi trong nhiều năm, việc pha loãng cổ phiếu không phải là vấn đề nhỏ. Đó là chi phí thường xuyên để duy trì hoạt động và gánh nặng này đổ lên vai các cổ đông hiện hữu.

JOBY đấu với Archer: Cuộc đua song mã giữa hai mẫu eVTOL

Không thể đánh giá cổ phiếu JOBY mà không xem xét Archer Aviation, mã chứng khoán ACHR, đối thủ mà thị trường liên tục so sánh. Cả hai đang cùng chạy một cuộc đua nhưng trên những làn đường khác nhau. Joby dẫn trước ở giai đoạn chứng nhận của FAA và về chiều sâu mối quan hệ với Toyota. Archer đáp trả bằng vốn hóa thị trường thấp hơn, đơn đặt hàng có điều kiện từ United Airlines cho tối đa 300 máy bay và liên kết sản xuất với Stellantis.

Nhìn chung, hiện chưa có người chiến thắng rõ ràng. Joby có vẻ là lựa chọn an toàn hơn, được đầu tư vốn tốt hơn; Archer có vẻ là lựa chọn rẻ hơn với số lượng đơn đặt hàng lớn hơn. Nếu bạn tin rằng vận tải hàng không đô thị thực sự khả thi, việc sở hữu cổ phần trong lĩnh vực này sẽ tốt hơn là đoán xem ai là người chiến thắng duy nhất. Nếu bạn không tin điều đó xảy ra, thì cả hai đều không hề rẻ.

Tin tức mới nhất về JOBY, xếp hạng của các nhà phân tích và mục tiêu giá.

Ý kiến của Phố Wall về cổ phiếu JOBY khá thẳng thắn: họ không biết. Xếp hạng đồng thuận của khoảng 11 nhà phân tích là "Giữ", và mục tiêu giá trung bình nằm quanh mức 11 đến 12 đô la, về cơ bản là mức giá hiện tại của cổ phiếu. Những biến động dự báo gần đây chỉ làm gia tăng sự khác biệt chứ không giải quyết được vấn đề.

Hãy nhìn vào sự chênh lệch đó. Một ngân hàng đánh giá là "Bán" với mục tiêu giá 9 đô la, trong khi một ngân hàng khác lại đánh giá là "Mua" với mục tiêu 18 đô la, đối với cùng một công ty. Đó không phải là dự báo đáng tin cậy; nó giống như trò tung đồng xu kèm theo báo cáo nghiên cứu. Khi các chuyên gia có ý kiến trái chiều như vậy, điều đó cho thấy kết quả phụ thuộc vào những sự kiện mà không ai có thể dự đoán được, chủ yếu là ngày chứng nhận.

Luận điểm tăng và giảm giá đối với cổ phiếu JOBY

Đã đến lúc đưa ra quyết định. Hai mặt của cổ phiếu JOBY không cân bằng, và sự mất cân bằng này là do thời điểm chứ không phải do hướng đi.

Triển vọng tăng giá của Joby là hoàn toàn có thật và rất khả quan. Joby là nhà sản xuất máy bay eVTOL tiên tiến nhất theo tiêu chuẩn FAA, sở hữu năng lực sản xuất mạnh mẽ của Toyota, có thị trường thử nghiệm thực tế tại Dubai và đang nắm giữ 2,47 tỷ đô la tiền mặt. Nếu giao thông hàng không đô thị trở thành phương thức di chuyển thông thường trong thành phố, thị trường tiềm năng sẽ vô cùng lớn và Joby đang ở vị trí dẫn đầu. Đó thực sự là một phần thưởng xứng đáng, và đó là lý do tại sao giá cổ phiếu có thể tăng vọt chỉ sau một tin tức.

Luận điểm tiêu cực thì im lặng hơn và theo tôi, khó bác bỏ hơn. Một cổ phiếu chưa có doanh thu với hệ số beta là 2,6 không cần bất cứ điều gì tồi tệ xảy ra để giảm giá. Nó chỉ cần đám đông cảm thấy nhàm chán trong khi chờ đợi. Doanh thu thực tế còn nhiều năm nữa mới có, công ty đốt hơn 140 triệu đô la mỗi quý, số lượng cổ phiếu tiếp tục tăng và việc chứng nhận có thể bị trì hoãn đến năm 2027 hoặc muộn hơn. Xét về tỷ lệ giá trên doanh thu, cổ phiếu này được giao dịch ở mức hơn 100 lần doanh thu, một bội số chỉ hợp lý nếu bạn đang định giá vào năm 2030, chứ không phải là năm 2030.

Theo tôi, kịch bản tăng giá cần nhiều năm thực hiện gần như hoàn hảo mới có thể sinh lời, trong khi kịch bản giảm giá chỉ cần sự kiên nhẫn là sẽ cạn kiệt. Sự bất đối xứng đó là điều cần cân nhắc kỹ trước khi mua.

Kết luận: Cổ phiếu JOBY có đáng để mạo hiểm đầu tư không?

Joby Aviation rõ ràng là công ty dẫn đầu về công nghệ trong một lĩnh vực có thể thay đổi cách các thành phố di chuyển. Giá cổ phiếu của công ty cũng được định giá như thể cả việc chứng nhận và thị trường tiêu dùng đều diễn ra đúng kế hoạch, trong khi lịch sử hàng không cho thấy thường thì một trong hai điều đó sẽ bị trì hoãn. Ở mức giá khoảng 12 đô la, cổ phiếu JOBY không chỉ phản ánh hoạt động kinh doanh hiện tại mà còn cả tương lai kinh doanh mà công ty hy vọng sẽ đạt được vào năm 2030.

Cổ phiếu JOBY vẫn có thể là một lựa chọn thông minh, nhưng chỉ dành cho một kiểu nhà đầu tư nhất định. Vì vậy, hãy tự hỏi mình một câu hỏi trước khi quyết định: bạn có sẵn sàng nắm giữ một cổ phiếu biến động mạnh, thua lỗ trong vòng ba đến năm năm trong khi công ty cố gắng biến một nguyên mẫu máy bay thành một hãng hàng không sinh lời không? Nếu có, hãy đầu tư nhỏ lẻ và thành thật rằng đây chỉ là một canh bạc mạo hiểm được ngụy trang trên thị trường chứng khoán. Nếu câu trả lời là không, biểu đồ sẽ tiếp tục cám dỗ bạn, và đó chính là lúc nên tránh xa.

Simon Chartan

A journalist with a strong technical background and a passion for decentralized finance. With degrees in MBA and Master of Engineering in Data Science, the author combines analytical expertise with a clear, engaging writing style. At Plisio, they cover topics such as cryptocurrency, blockchain, DeFi, and digital finance—helping readers make sense of a rapidly evolving fintech landscape.