การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น: มันคืออะไร ทำงานอย่างไร และทำไม BlackRock ถึงคิดว่ามันจะเปลี่ยนแปลงวงการการเงิน

เมื่อแลร์รี ฟิงค์ ซีอีโอของแบล็คร็อค บริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก กล่าวว่า "ตลาดรุ่นต่อไปจะเป็นการแปลงหลักทรัพย์เป็นโทเค็น" ผมจึงให้ความสนใจ ไม่ใช่เพราะเขาพูดถูกเสมอไป แต่เพราะเมื่อชายผู้บริหารสินทรัพย์มูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ตัดสินใจว่าสิ่งใดคืออนาคต เขามักจะทำให้มันกลายเป็นอนาคตจริงๆ

การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น คือกระบวนการเปลี่ยนกรรมสิทธิ์ในสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงให้เป็นโทเค็นดิจิทัลบนบล็อกเชน ตัวอย่างเช่น อาคารพาณิชย์มูลค่า 50 ล้านดอลลาร์ จะกลายเป็นโทเค็น 50 ล้านโทเค็น มูลค่าโทเค็นละ 1 ดอลลาร์ พันธบัตรรัฐบาลมูลค่า 100,000 ดอลลาร์ จะกลายเป็นโทเค็น 1,000 โทเค็น มูลค่าโทเค็นละ 100 ดอลลาร์ ภาพวาดที่เก็บไว้ในตู้นิรภัยจะกลายเป็นชุดโทเค็นที่ซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง บนแพลตฟอร์มที่ทุกคนที่มีการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตสามารถเข้าถึงได้

ตลาดสินทรัพย์โลกแห่งความเป็นจริงที่แปลงเป็นโทเค็นมีมูลค่าตลาดแตะ 1.24 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงกลางปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 865.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2024 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ตลาด RWA บนบล็อกเชนเติบโตขึ้น 260% จาก 8.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 23 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงต้นปี 2026 McKinsey คาดการณ์ว่าตลาดโดยรวมอาจมีมูลค่าถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 BlackRock เปิดตัวกองทุนโทเค็นของตนเองชื่อ BUIDL JPMorgan สร้างเครือข่ายหลักประกันโทเค็น และ Franklin Templeton นำกองทุนตลาดเงินของตนมาไว้บนบล็อกเชน

นี่ไม่ใช่กระแสที่เกิดขึ้นเฉพาะในวงการคริปโตอีกต่อไปแล้ว นี่คือการเงินแบบดั้งเดิมที่สร้างขึ้นบนโครงสร้างพื้นฐานของบล็อกเชน การเปลี่ยนแปลงจาก "บล็อกเชนคือการหลอกลวง" ไปสู่ "บล็อกเชนคือวิธีการที่เราใช้ในการชำระธุรกรรม" เกิดขึ้นอย่างเงียบๆ ในขณะที่ทุกคนกำลังถกเถียงกันเรื่องราคาของบิตคอยน์

และการเข้าใจว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นทำงานอย่างไร มูลค่าที่แท้จริงอยู่ที่ไหน และตรงไหนที่กระแสความนิยมเกินจริงนั้นสำคัญมาก หากคุณทำงานอยู่ในจุดตัดระหว่างการเงินและเทคโนโลยี ผมใช้เวลาหลายเดือนที่ผ่านมาศึกษาผลิตภัณฑ์จริง ตัวเลขจริง และข้อจำกัดที่แท้จริง สิ่งที่ผมค้นพบมีดังต่อไปนี้

กระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นทำงานอย่างไร: ขั้นตอนทั้งห้า

ผมจะอธิบายเรื่องนี้ด้วยภาษาที่เข้าใจง่าย เพราะคำอธิบายส่วนใหญ่ทำให้มันดูซับซ้อนกว่าที่ควรจะเป็น แนวคิดนั้นง่าย แต่การนำไปปฏิบัติจริงนั้นอาจไม่ง่ายนัก

ต้องจัดการเรื่องโครงสร้างทางกฎหมายให้เรียบร้อยก่อน ก่อนที่จะมีการเขียนโค้ดใดๆ ใครสักคน (โดยปกติจะเป็นทนายความด้านหลักทรัพย์) ต้องตัดสินใจก่อนว่าโทเค็นนั้นหมายถึงอะไรกันแน่ มันเป็นหุ้น? พันธบัตร? หรือกองทุนรวม? ในประเทศส่วนใหญ่ คำตอบคือ "มันคือหลักทรัพย์" ซึ่งหมายความว่าคุณจะเข้าสู่เขตอำนาจศาลโดยทันที ฉันได้คุยกับทนายความที่ทำงานเกี่ยวกับเรื่องนี้ และเธอบอกว่าการจัดโครงสร้างทางกฎหมายใช้เวลานานกว่าการนำเทคโนโลยีบล็อกเชนไปใช้จริงเสียอีก นั่นแสดงให้เห็นว่าความซับซ้อนที่แท้จริงอยู่ที่ไหน

ขั้นตอนที่ 2: เลือกบล็อกเชน Ethereum เป็นตัวเลือกที่นิยมใช้มากที่สุดเนื่องจากระบบนิเวศสัญญาอัจฉริยะที่พัฒนาแล้วและมาตรฐานโทเค็นเช่น ERC-3643 (มาตรฐานเดียวที่ได้รับการยอมรับอย่างเป็นทางการของ Ethereum สำหรับโทเค็นความปลอดภัย โดยมีสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นแล้วกว่า 32 พันล้านดอลลาร์) แต่สถาบันต่างๆ ก็ใช้บล็อกเชนส่วนตัว (Onyx ของ JPMorgan ทำงานบน Ethereum fork ส่วนตัว) วิธีการแบบไฮบริด และเครือข่ายใหม่ๆ เช่น Polygon และ Avalanche ที่มีต้นทุนการทำธุรกรรมต่ำกว่า การแลกเปลี่ยนที่สำคัญคือระหว่างความโปร่งใสของสาธารณะและการควบคุมของสถาบัน

ขั้นตอนที่ 3: สร้างและใช้งานสัญญาอัจฉริยะ สัญญาอัจฉริยะจะกำหนดกฎเกณฑ์ต่างๆ เช่น จำนวนโทเค็นที่มีอยู่ ใครสามารถถือครองได้บ้าง วิธีการจ่ายเงินปันผลหรือดอกเบี้ย และสิ่งที่จะเกิดขึ้นเมื่อครบกำหนด สำหรับพันธบัตรที่แปลงเป็นโทเค็น สัญญาจะจัดการการจ่ายดอกเบี้ยโดยอัตโนมัติ สำหรับอสังหาริมทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็น สัญญาจะกระจายรายได้ค่าเช่าให้กับผู้ถือโทเค็นตามสัดส่วน ระบบตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบถูกรวมไว้แล้ว เช่น สัญญาสามารถตรวจสอบได้ว่าผู้ซื้อเป็นนักลงทุนที่ได้รับการรับรองหรือไม่ บล็อกการโอนไปยังที่อยู่ที่ไม่ได้รับอนุญาต และจำกัดการซื้อขายเฉพาะในช่วงเวลาที่ได้รับอนุมัติ

เชื่อมโยงเข้ากับโลกแห่งความเป็นจริง บล็อกเชนไม่รู้ว่ามีทองคำแท่งอยู่ในตู้นิรภัยหรือไม่ มันไม่รู้ว่าอาคารหลังหนึ่งมีมูลค่าเท่าไหร่ เครือข่ายออราเคิลอย่าง Chainlink ป้อนข้อมูลจากโลกแห่งความเป็นจริงให้กับสัญญาอัจฉริยะ เช่น หลักฐานการสำรอง การประเมินมูลค่าทรัพย์สิน รายได้ค่าเช่า ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ หากไม่มีออราเคิล สินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นก็เป็นเพียงตัวเลขในฐานข้อมูลที่ไม่มีอะไรมาค้ำประกัน

รักษาความปลอดภัยและส่งต่อให้ผู้คน การดูแลรักษาสินทรัพย์เป็นปัญหาที่มีสองด้าน Fireblocks หรือผู้ดูแลสินทรัพย์คริปโตรายอื่น ๆ ถือโทเค็นไว้ ในขณะที่ State Street หรือผู้ดูแลสินทรัพย์แบบดั้งเดิมรายอื่น ๆ ถือสินทรัพย์ทางกายภาพ ทั้งสองส่วนต้องมีความปลอดภัย จากนั้นจึงกระจายผ่านแพลตฟอร์มอย่าง Securitize หรือ tZERO ห่วงโซ่ทั้งหมด ตั้งแต่ตู้นิรภัยไปจนถึงกระเป๋าเงิน ต้องทำงานได้ มิฉะนั้นผลิตภัณฑ์จะล้มเหลว

สิ่งที่จะถูกแปลงเป็นโทเค็นในปี 2026 นั้นคืออะไรกันแน่

สิ่งที่ผมคิดว่าน่าสนใจก็คือ ไม่ใช่ทุกอย่างที่จะได้รับประโยชน์จากการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นอย่างเท่าเทียมกัน สินทรัพย์ที่ได้ผลจริง ๆ คือสินทรัพย์ที่ระบบแบบดั้งเดิมล้มเหลวในลักษณะที่เฉพาะเจาะจงและวัดผลได้

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่แปลงเป็นโทเค็นนั้นถือเป็นตัวอย่างความสำเร็จที่ชัดเจนที่สุด Ondo Finance, กองทุน BUIDL ของ BlackRock และกองทุนบนบล็อกเชนของ Franklin Templeton รวมกันแล้วมีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในรูปของหนี้รัฐบาลที่แปลงเป็นโทเค็น จุดเด่นนั้นตรงไปตรงมา: คุณจะได้รับผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาล (ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4-5%) ในรูปแบบโทเค็นที่ชำระเงินได้ทันที ซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง และสามารถใช้เป็นหลักประกันในโปรโตคอล DeFi ได้ สำหรับนักลงทุนที่คุ้นเคยกับคริปโตเคอร์เรนซีและเคยฝากเงินไว้ในสเตเบิลคอยน์โดยไม่ได้รับผลตอบแทนใดๆ นี่ถือเป็นการพัฒนาที่ดีขึ้นอย่างแท้จริง

การแปลงอสังหาริมทรัพย์ให้เป็นโทเค็นเป็นหมวดหมู่ที่มีความน่าสนใจในตลาดค้าปลีกมากที่สุด RealT ได้แปลงอสังหาริมทรัพย์กว่า 970 แห่งให้เป็นโทเค็นแล้ว ทำให้สามารถลงทุนได้เริ่มต้นที่ 50 ดอลลาร์ พร้อมรับเงินปันผลค่าเช่ารายวัน แต่การแปลงอสังหาริมทรัพย์ให้เป็นโทเค็นก็แสดงให้เห็นถึงข้อจำกัดในปัจจุบันเช่นกัน โครงการส่วนใหญ่เป็นการซื้อและถือครองระยะยาวเท่านั้น ไม่มีตลาดรองที่มีสภาพคล่อง คุณสามารถซื้อโทเค็นที่แสดงถึงส่วนหนึ่งของบ้านในดีทรอยต์ได้ แต่การขายโทเค็นนั้นให้กับคนอื่นนั้นยากกว่าการขายหุ้น

แรงผลักดันจากสถาบันการเงิน: เหตุใด BlackRock, JPMorgan และ Franklin Templeton จึงเข้าร่วม

ลืมตัวชี้วัดเฉพาะของคริปโตเคอร์เรนซีไปก่อนสักครู่ เรื่องราวการยอมรับจากสถาบันการเงินต่างหากที่จะบอกคุณได้อย่างแท้จริงว่าทิศทางของเรื่องนี้จะเป็นอย่างไร

BlackRock เปิดตัว BUIDL บน Ethereum ผ่าน Securitize ซึ่งเป็นกองทุนโทเค็นที่ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และสัญญาซื้อคืน (repo) โดยแต่ละโทเค็นมีมูลค่าประมาณหนึ่งดอลลาร์ ทำไมผมถึงพูดถึงเรื่องนี้ซ้ำๆ? เพราะผมอยู่ในวงการนี้มานานพอที่จะรู้ว่า BlackRock ไม่ได้สร้างผลิตภัณฑ์เพื่อความสนุก พวกเขาไม่ได้ทำแค่การพิสูจน์แนวคิด เมื่อ Larry Fink นำชื่อ BlackRock มาใช้กับกองทุนโทเค็นที่ทำงานบน Ethereum นั่นคือสัญญาณสำหรับผู้จัดการสินทรัพย์ทุกคนบนโลก: โครงสร้างพื้นฐานใช้งานได้ และเรากำลังใช้งานมันอยู่

เครือข่ายหลักประกันโทเค็นของเจพีมอร์แกนกำลังประมวลผลธุรกรรมจริงอยู่แล้ว ธนาคารต่างๆ ใช้เครือข่ายนี้ในการวางหลักประกันโทเค็นสำหรับการซื้อขายอนุพันธ์ ซึ่งช่วยลดเวลาการชำระบัญชีจากหลายวันเหลือเกือบจะทันที นี่ไม่ใช่โครงการนำร่อง แต่เป็นระบบที่ใช้งานจริงซึ่งจัดการเงินจริงระหว่างสถาบันการเงินขนาดใหญ่

Franklin Templeton ได้ย้ายกองทุนตลาดเงินของตนไปอยู่บนบล็อกเชน ทำให้เป็นหนึ่งในกองทุนจดทะเบียนแห่งแรกของสหรัฐฯ ที่ใช้บล็อกเชนสาธารณะสำหรับการประมวลผลธุรกรรมและการถือครองหุ้น โดยหุ้นจะถูกแสดงในรูปแบบโทเค็นบนเครือข่าย Stellar และ Polygon

UBS เปิดตัวกองทุนตลาดเงินแบบโทเคไนซ์เป็นผลิตภัณฑ์สำหรับการซื้อและถือครอง โดยเลือกใช้กองทุนตลาดเงินโดยเฉพาะ เนื่องจากกองทุนตลาดเงินนั้น "เป็นผลิตภัณฑ์ที่ค่อนข้างตรงไปตรงมาสำหรับการทดสอบแนวคิดโทเคไนซ์" ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความซื่อสัตย์อย่างน่าชื่นชมเกี่ยวกับสถานะของเทคโนโลยีในปัจจุบัน: สถาบันการเงินเริ่มต้นจากสิ่งง่ายๆ และจะขยายไปสู่สิ่งใหม่ๆ เมื่อโครงสร้างพื้นฐานเติบโตขึ้น

ข้อจำกัดที่แท้จริง: เมื่อการโฆษณาเกินจริง

ผมสามารถเขียนได้อีกเป็นพันคำเกี่ยวกับข้อดีมากมายของการใช้โทเค็น แต่แทนที่จะทำอย่างนั้น ผมขอพูดถึงสิ่งที่ไม่ได้ผลดีกว่า เพราะข้อจำกัดที่แท้จริงนี่แหละคือสิ่งที่แยกการวิเคราะห์ที่แท้จริงออกจากการตลาด

สภาพคล่องยังคงเป็นเพียงภาพลวงตาสำหรับสินทรัพย์โทเค็นส่วนใหญ่ คำมั่นสัญญาที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นคือการซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ พร้อมการเข้าถึงทั่วโลก แต่ในความเป็นจริง สินทรัพย์โทเค็นส่วนใหญ่ซื้อขายกันในตลาดที่แคบและมีผู้ซื้อจำกัด หุ้นอสังหาริมทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นอาจซื้อได้ง่าย แต่ขายได้ยากมาก สภาพคล่องที่ทำให้ตลาดหุ้นทำงานได้ (สมุดคำสั่งซื้อขายที่ลึก ผู้สร้างตลาด การซื้อขายความถี่สูง) ยังไม่มีอยู่จริงสำหรับสินทรัพย์โทเค็น การวิเคราะห์ของ Elliptic ระบุว่า "สภาพคล่องที่มากขึ้นผ่านการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์นั้นส่วนใหญ่ยังไม่เกิดขึ้นจริง"

การแบ่งแยกกฎระเบียบเป็นอุปสรรคสำคัญ กฎหมายหลักทรัพย์เป็นกฎหมายระดับประเทศ โทเค็นที่ขายได้อย่างถูกกฎหมายในสหรัฐอเมริกาอาจผิดกฎหมายในยุโรป โทเค็นที่จัดทำขึ้นเพื่อให้สอดคล้องกับกฎระเบียบของสหราชอาณาจักรอาจไม่ผ่านการตรวจสอบในสิงคโปร์ การซื้อขายข้ามพรมแดน ซึ่งควรจะเป็นจุดเด่นสำคัญของการใช้โทเค็น กลับกลายเป็นปัญหาด้านกฎระเบียบที่ใหญ่ที่สุด กรอบงาน MiCA ของสหภาพยุโรปให้ความชัดเจนในระดับหนึ่งสำหรับตลาดในยุโรป แต่ในระดับโลก กฎระเบียบยังคงไม่ครอบคลุม

ตลาดรองแทบไม่มีอยู่จริง สำหรับสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นแล้ว เพื่อให้สามารถแข่งขันกับหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมได้อย่างแท้จริง จำเป็นต้องมีการซื้อขายในตลาดรอง นั่นคือความสามารถในการขายโทเค็นของคุณให้กับนักลงทุนรายอื่นได้ตลอดเวลา โครงการส่วนใหญ่ในปัจจุบันเป็นแบบซื้อแล้วถือ: คุณซื้อจากผู้ออก และขายคืนให้กับผู้ออก ตลาดรองที่แท้จริงจำเป็นต้องมีการบูรณาการกับศูนย์รับฝากหลักทรัพย์กลาง (CSD) ซึ่งเพิ่มความซับซ้อนที่บั่นทอนแนวคิดที่ว่า "บล็อกเชนทำให้ทุกอย่างง่ายขึ้น"

ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะไม่ใช่เรื่องสมมติ การโจมตีระบบ DeFi ทุกครั้งเตือนเราว่าโค้ดอาจมีข้อผิดพลาด เมื่อโค้ดควบคุมการจ่ายดอกเบี้ยของพันธบัตรมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ ความเสี่ยงจะสูงกว่าสัญญา Yield Farming การตรวจสอบช่วยได้แต่ไม่รับประกันความปลอดภัย สถาบันต่างๆ จัดการกับเรื่องนี้โดยใช้สัญญาที่ผ่านการทดสอบมาแล้ว การตรวจสอบหลายครั้ง และมักจะใช้บล็อกเชนส่วนตัวหรือแบบมีสิทธิ์เข้าถึง ซึ่งพวกเขาควบคุมชุดผู้ตรวจสอบความถูกต้องได้ วิธีนี้เพิ่มต้นทุนแต่ลดความเสี่ยงลง

การประเมินมูลค่าและการกำหนดราคายังอยู่ในระหว่างการพิจารณา จะกำหนดราคาโทเค็นที่แสดงถึง 0.001% ของอาคารพาณิชย์ได้อย่างไร? วิธีการประเมินมูลค่าแบบดั้งเดิมไม่ได้ออกแบบมาสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลแบบเศษส่วน การขาดแบบจำลองการกำหนดราคาที่เป็นมาตรฐานหมายความว่าแพลตฟอร์มสองแห่งอาจประเมินมูลค่าสินทรัพย์พื้นฐานเดียวกันแตกต่างกัน ซึ่งก่อให้เกิดความสับสนและความเสี่ยงจากการเก็งกำไร

แนวโน้มตลาด: ต่อจากนี้จะเป็นอย่างไร

ตัวเลขต่างๆ บอกเล่าเรื่องราวในทิศทางที่ดี แม้ว่าการคาดการณ์ที่แน่นอนจะแตกต่างกันอย่างมากก็ตาม การประเมินครั้งแรกของ BCG อยู่ที่ 16 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030; การคาดการณ์ที่ปรับปรุงใหม่ในปี 2025 ร่วมกับ Ripple นั้นค่อนข้างระมัดระวังกว่า โดยคาดการณ์ไว้ที่ 9.4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 และจะสูงถึง 19 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2033 McKinsey กล่าวว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ Citi กล่าวว่า 4-5 ล้านล้านดอลลาร์ มูลค่ารวมของ RWA ที่แปลงเป็นโทเค็นบนบล็อกเชนทะลุ 12 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2026 (ไม่รวม Stablecoin) ช่วงตัวเลขที่กว้างแสดงให้เห็นว่าไม่มีใครรู้ตัวเลขที่แน่นอน แต่ทุกคนเห็นพ้องต้องกันว่าทิศทางกำลังเพิ่มขึ้นและมีขนาดใหญ่

นี่คือการคาดการณ์อย่างตรงไปตรงมาของผม และมันน่าเบื่อโดยตั้งใจ พันธบัตรรัฐบาลและกองทุนตลาดเงินจะเติบโตต่อไปเพราะการใช้งานชัดเจนและกฎระเบียบไม่ซับซ้อน สินเชื่อภาคเอกชนจะขยายตัวเพราะตลาดแบบดั้งเดิมนั้นมีปัญหาจริง ๆ (ไม่โปร่งใส สภาพคล่องต่ำ เข้าถึงยาก) อสังหาริมทรัพย์จะเติบโตช้าเพราะค่าใช้จ่ายด้านกฎหมายต่อทรัพย์สินสูง และตลาดรองยังไม่มีอยู่จริง ทั้งหมดนี้ไม่ได้เป็นการปฏิวัติในระยะสั้น แต่ทั้งหมดนี้จะเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในอีกสิบปีข้างหน้า

ช่วงเวลาแห่งการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจะมาถึงเมื่อตลาดรองเติบโตเต็มที่ ในตอนนี้ สินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นเปรียบเสมือนหุ้นก่อนที่จะมีตลาดหลักทรัพย์ กล่าวคือ คุณสามารถซื้อได้ แต่การหาผู้ซื้อเมื่อคุณต้องการขายนั้นเป็นเรื่องยาก เมื่อโครงสร้างพื้นฐานนั้นถูกสร้างขึ้น และโครงการต่างๆ เช่น Securitize และ tZERO กำลังดำเนินการอยู่ การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นจะไม่ใช่เรื่องแปลกใหม่อีกต่อไป และจะเริ่มกลายเป็นวิธีการทำงานทางการเงินโดยทั่วไป

สำหรับผู้ใช้งานคริปโตเคอร์เรนซี โอกาสที่เห็นได้ชัดเจนในทันทีคือ คลังเงินดิจิทัล หากคุณถือ USDC หรือ USDT ไว้ในกระเป๋าเงินโดยไม่ได้รับผลตอบแทนใดๆ คุณสามารถย้ายเงินทุนนั้นไปยังกองทุนคลังเงินดิจิทัลและรับผลตอบแทน 4-5% ในขณะที่ยังคงรักษาความสามารถในการทำงานร่วมกันบนบล็อกเชน นั่นหมายความว่า ตำแหน่งที่ให้ผลตอบแทนของคุณยังคงสามารถใช้เป็นหลักประกันในโปรโตคอล DeFi ได้ นี่ไม่ใช่กรณีการใช้งานในเชิงทฤษฎี แต่เป็นสิ่งที่ใช้งานได้จริง และนี่คือเหตุผลที่เงินหลายพันล้านไหลเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ต่างๆ เช่น USDY ของ Ondo และ BUIDL ของ BlackRock

สำหรับนักลงทุนแบบดั้งเดิม การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นหมายถึงการเข้าถึงสินทรัพย์ประเภทต่างๆ ที่ก่อนหน้านี้เข้าถึงได้ยาก สินเชื่อส่วนบุคคลที่เคยมีขั้นต่ำ 1 ล้านดอลลาร์ สามารถเข้าถึงได้ในราคาเพียง 1,000 ดอลลาร์ ผ่านแพลตฟอร์มอย่าง Centrifuge อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ที่เคยต้องซื้อทั้งอาคาร สามารถซื้อได้ในราคาเพิ่มทีละ 50 ดอลลาร์ ผ่าน RealT อุปสรรคในการเข้าถึงกำลังลดลงอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นในวงการการเงินนับตั้งแต่การคิดค้นกองทุนรวม

สำหรับสถาบันการเงินแล้ว คุณค่าของบล็อกเชนอยู่ที่การดำเนินงาน การชำระเงินทันทีเข้ามาแทนที่การเคลียร์บัญชีแบบ T+2 สัญญาอัจฉริยะเข้ามาแทนที่การกระทบยอดบัญชีในส่วนงานสนับสนุน การปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ตั้งโปรแกรมได้เข้ามาแทนที่การตรวจสอบ KYC ด้วยตนเอง เจพีมอร์แกนไม่ได้ใช้บล็อกเชนเพราะมันเป็นกระแส แต่ใช้เพราะมันช่วยประหยัดค่าใช้จ่ายในกระบวนการที่ปัจจุบันต้องใช้พนักงานในส่วนงานสนับสนุนจำนวนมาก

เทคโนโลยีพร้อมแล้ว กฎระเบียบกำลังตามทัน สถาบันต่างๆ กำลังสร้าง สิ่งที่เรากำลังจับตามองไม่ใช่ว่าการแปลงเป็นโทเค็นจะเกิดขึ้นหรือไม่ แต่เป็นการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานให้รองรับการใช้งานอย่างแพร่หลายจะเร็วแค่ไหน

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.