Tokenización de activos: qué es, cómo funciona y por qué BlackRock cree que transformará las finanzas.
Cuando Larry Fink, director ejecutivo de BlackRock, la mayor gestora de activos del planeta, afirma que "la próxima generación de mercados será la tokenización de valores", le presto atención. No porque siempre tenga razón, sino porque cuando un hombre que gestiona 10 billones de dólares en activos decide que algo es el futuro, suele convertirlo en realidad.
La tokenización de activos es el proceso de convertir la propiedad de un activo del mundo real en un token digital en una cadena de bloques. Un edificio comercial de 50 millones de dólares se convierte en 50 millones de tokens con un valor de 1 dólar cada uno. Un bono del tesoro de 100 000 dólares se convierte en 1000 tokens con un valor de 100 dólares cada uno. Un cuadro guardado en una bóveda se convierte en una colección de tokens que se negocian las 24 horas del día, los 7 días de la semana, en una plataforma a la que cualquier persona con conexión a internet puede acceder.
El mercado de activos reales tokenizados alcanzó una capitalización de mercado de 1,24 billones de dólares a mediados de 2026, frente a los 865.500 millones de dólares de 2024. El mercado de activos reales tokenizados en cadena creció específicamente un 260%, pasando de 8.600 millones de dólares a 23.000 millones de dólares a principios de 2026. McKinsey proyecta que el mercado en general podría alcanzar los 2 billones de dólares en 2030. BlackRock lanzó su propio fondo tokenizado llamado BUIDL. JPMorgan creó una red de garantías tokenizadas. Franklin Templeton puso su fondo del mercado monetario en cadena.
Esto ya no es una tendencia propia del mundo de las criptomonedas. Se trata de finanzas tradicionales que se basan en la infraestructura blockchain. El cambio de "blockchain es una estafa" a "blockchain es la forma en que liquidamos las transacciones" se produjo discretamente mientras todos discutían sobre el precio del Bitcoin.
Comprender cómo funciona la tokenización de activos, dónde reside su verdadero valor y dónde la exageración supera la realidad es crucial si te mueves en la intersección de las finanzas y la tecnología. Durante los últimos meses, me he dedicado a analizar a fondo los productos, las cifras reales y sus limitaciones. A continuación, presento mis hallazgos.
Cómo funciona realmente la tokenización de activos: el proceso de cinco pasos
Voy a explicarlo con un lenguaje sencillo, ya que la mayoría de las explicaciones lo hacen parecer más complicado de lo necesario. El concepto es simple. La ejecución, la verdad, no lo es.
Primero, hay que definir el marco legal. Antes de escribir cualquier código, alguien (normalmente un abogado especializado en valores) debe decidir qué representa realmente el token. ¿Es una acción? ¿Un bono? ¿Un fondo de inversión colectiva? En la mayoría de los países, la respuesta es "es un valor", lo que significa que entras inmediatamente en un terreno regulado. Hablé con una abogada que trabaja en este tipo de operaciones y me comentó que la estructuración legal lleva más tiempo que la implementación de la cadena de bloques. Eso demuestra dónde reside la verdadera complejidad.
Paso 2: Seleccionar la cadena de bloques. Ethereum es la opción más común debido a su ecosistema maduro de contratos inteligentes y estándares de tokens como ERC-3643 (el único estándar de Ethereum oficialmente aceptado para tokens de seguridad, con más de 32 mil millones de dólares en activos tokenizados hasta la fecha). Sin embargo, las instituciones también utilizan cadenas privadas (Onyx de JPMorgan funciona con una bifurcación privada de Ethereum), enfoques híbridos y redes más recientes como Polygon y Avalanche, que ofrecen menores costos de transacción. El dilema siempre radica en encontrar un equilibrio entre la transparencia pública y el control institucional.
Paso 3: Crear e implementar contratos inteligentes. El contrato inteligente define las reglas: cuántos tokens existen, quién puede poseerlos, cómo se distribuyen los dividendos o intereses y qué sucede al vencimiento. En el caso de un bono tokenizado, el contrato gestiona automáticamente los pagos de intereses. En el caso de bienes raíces tokenizados, distribuye los ingresos por alquiler a los poseedores de tokens de forma proporcional. La lógica de cumplimiento está integrada: el contrato puede verificar que los compradores sean inversores acreditados, bloquear las transferencias a direcciones no autorizadas y restringir las operaciones a las horas aprobadas.
Conéctalo a la realidad. Una cadena de bloques no sabe si existe una barra de oro en una bóveda. No sabe cuánto vale un edificio. Las redes de oráculos como Chainlink alimentan el contrato inteligente con datos del mundo real: prueba de reservas, valoraciones de propiedades, ingresos por alquiler, precios de materias primas. Sin oráculos, un activo tokenizado es solo un número en una base de datos sin ningún respaldo.
Manténgalo seguro y hágalo llegar a la gente. La custodia es un problema con dos partes. Fireblocks u otro custodio de criptomonedas guarda los tokens. State Street u otro custodio tradicional guarda los activos físicos. Ambos deben estar seguros. Luego, se distribuyen a través de plataformas como Securitize o tZERO. Toda la cadena, desde la bóveda hasta la billetera, tiene que funcionar o el producto fracasará.
¿Qué es lo que realmente se tokenizará en 2026?
Lo que me parece interesante es lo siguiente: no todos los activos se benefician por igual de la tokenización. Los activos en los que realmente funciona son aquellos en los que el sistema tradicional se vio afectado de una manera específica y cuantificable.
| Tipo de activo | Tamaño del mercado (tokenizado) | Jugadores clave | Por qué la tokenización ayuda |
|---|---|---|---|
| Bonos del Tesoro de EE. UU. | ~$3 mil millones+ | Ondo Finance, BlackRock BUIDL, Franklin Templeton | Rendimiento 24/7, liquidación instantánea, capacidad de composición DeFi |
| fondos del mercado monetario | ~$2 mil millones+ | UBS, Franklin Templeton | Participaciones de fondos tokenizadas, distribuciones automatizadas |
| Crédito privado | ~$10 mil millones+ | Centrífuga, Maple Finance | Acceso a los mercados de crédito institucionales |
| Bienes raíces | ~$5 mil millones+ | RealT, Lofty, Propy | Propiedad fraccionada, acceso para inversores globales |
| Materias primas (oro) | Más de 1.000 millones de dólares | PAX Gold, Tether Gold | Reservas verificables, operaciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana. |
| bonos corporativos | Creciente | JPMorgan, HSBC | Liquidación más rápida, menos intermediarios. |
| créditos de carbono | Etapa temprana | Protocolo Toucan, KlimaDAO | Seguimiento transparente, jubilación programable |
Los bonos del Tesoro estadounidense tokenizados son el ejemplo más claro de éxito. Ondo Finance, el fondo BUIDL de BlackRock y el fondo on-chain de Franklin Templeton representan, en conjunto, miles de millones en deuda pública tokenizada. Su atractivo es evidente: se obtienen rendimientos de bonos del Tesoro (actualmente en torno al 4-5%) en un token que se liquida al instante, se negocia las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y puede utilizarse como garantía en protocolos DeFi. Para los inversores nativos de criptomonedas que mantenían su capital invertido en stablecoins sin obtener rentabilidad, esto supone una mejora sustancial.
La tokenización inmobiliaria es la categoría con mayor atractivo comercial. RealT ha tokenizado más de 970 propiedades, permitiendo inversiones a partir de 50 dólares con distribuciones diarias de ingresos por alquiler. Sin embargo, el sector inmobiliario también muestra las limitaciones de la tokenización actual: la mayoría de los proyectos solo permiten la inversión a largo plazo. No existe un mercado secundario líquido. Se puede comprar un token que representa una fracción de una casa en Detroit, pero vender ese token a otra persona es más difícil que vender una acción.
El impulso institucional: por qué BlackRock, JPMorgan y Franklin Templeton están en
Olvídese por un momento de las métricas nativas de las criptomonedas. La historia de la adopción institucional es la que realmente nos indica hacia dónde se dirige todo esto.
BlackRock lanzó BUIDL en Ethereum a través de Securitize. Se trata de un fondo tokenizado que invierte en bonos del Tesoro estadounidense y operaciones de recompra. Cada token equivale aproximadamente a un dólar. ¿Por qué sigo mencionando esto? Porque llevo el tiempo suficiente en este sector como para saber que BlackRock no crea productos por diversión. No realizan pruebas de concepto. Cuando Larry Fink pone el nombre de BlackRock en un fondo tokenizado que opera en Ethereum, es una señal para todos los gestores de activos del mundo: la infraestructura funciona y la estamos utilizando.
La red de garantías tokenizadas de JPMorgan ya procesa transacciones reales. Los bancos la utilizan para depositar garantías tokenizadas en operaciones con derivados, reduciendo el tiempo de liquidación de días a prácticamente instantáneo. No se trata de un programa piloto, sino de un sistema en producción que gestiona dinero real entre las principales instituciones financieras.
Franklin Templeton trasladó su fondo del mercado monetario a la cadena de bloques, convirtiéndose así en uno de los primeros fondos registrados en EE. UU. en utilizar una cadena de bloques pública para el procesamiento de transacciones y la propiedad de acciones. Las acciones están representadas como tokens en las redes Stellar y Polygon.
UBS lanzó un fondo del mercado monetario tokenizado como producto de inversión a largo plazo, eligiéndolo específicamente porque, según sus propias palabras, los fondos del mercado monetario son "productos relativamente sencillos para probar conceptos de tokenización". Esta honestidad es refrescante respecto al estado actual de la tecnología: las instituciones están comenzando con soluciones sencillas y las irán ampliando a medida que la infraestructura madure.
Las limitaciones honestas: donde la exageración supera la realidad
Podría escribir mil palabras más sobre lo maravillosa que será la tokenización. En cambio, permítanme explicarles lo que no funciona, porque las limitaciones honestas son lo que distingue el análisis real del marketing.
La liquidez sigue siendo una ilusión para la mayoría de los activos tokenizados. La mayor promesa de la tokenización es la negociación ininterrumpida con acceso global. En realidad, la mayoría de los activos tokenizados se negocian en mercados poco dinámicos con compradores limitados. Una participación inmobiliaria tokenizada puede ser fácil de comprar, pero muy difícil de vender. La liquidez que permite el funcionamiento de los mercados bursátiles (libros de órdenes amplios, creadores de mercado, negociación de alta frecuencia) aún no existe para los activos tokenizados. El análisis de Elliptic señala que "una mayor liquidez mediante la negociación ininterrumpida no se ha materializado en gran medida".
La fragmentación regulatoria es una barrera real. Las leyes de valores son nacionales. Un token que es legal venderse en EE. UU. podría ser ilegal en Europa. Un token diseñado para cumplir con la normativa del Reino Unido podría no ser válido en Singapur. El comercio transfronterizo, que debería ser la aplicación estrella de la tokenización, es en realidad su mayor quebradero de cabeza regulatorio. El marco MiCA de la UE aporta cierta claridad a los mercados europeos, pero a nivel global las normas siguen siendo inconsistentes.
Los mercados secundarios son prácticamente inexistentes. Para que un activo tokenizado pueda competir realmente con los valores tradicionales, necesita operar en el mercado secundario: la posibilidad de vender el token a otro inversor en cualquier momento. La mayoría de los proyectos actuales se basan en el modelo de compra y mantenimiento: se compra al emisor y se le vende de vuelta. Los verdaderos mercados secundarios requieren la integración con un Depósito Central de Valores (DCV), lo que añade una complejidad que contradice la idea de que "la tecnología blockchain lo simplifica todo".
El riesgo de los contratos inteligentes no es teórico. Cada vulnerabilidad en DeFi nos recuerda que el código puede tener errores. Cuando el código controla la distribución de los pagos de intereses de un bono de 100 millones de dólares, lo que está en juego es mayor que en un contrato de yield farming. Las auditorías ayudan, pero no garantizan la seguridad. Las instituciones abordan este problema utilizando contratos probados, múltiples auditorías y, a menudo, operando en cadenas privadas o con permisos donde controlan el conjunto de validadores. Esto aumenta el costo, pero reduce el riesgo.
La valoración y la fijación de precios aún están en proceso de definición. ¿Cómo se valora un token que representa el 0,001 % de un edificio comercial? Los métodos de tasación tradicionales no fueron diseñados para activos digitales fraccionados. La falta de modelos de precios estandarizados implica que dos plataformas podrían valorar el mismo activo subyacente de forma diferente, lo que genera confusión y riesgo de arbitraje.
Perspectivas del mercado: ¿qué nos depara el futuro?
Las cifras indican una tendencia, aunque las proyecciones exactas varíen considerablemente. La estimación original de BCG era de 16 billones de dólares para 2030; su pronóstico actualizado para 2025, con Ripple, es más conservador, situándose en 9,4 billones de dólares para 2030, alcanzando los 19 billones en 2033. McKinsey habla de 2 billones de dólares. Citi estima entre 4 y 5 billones de dólares. El total de activos ponderados por riesgo (APR) tokenizados en la cadena superó los 12.000 millones de dólares en marzo de 2026 (excluyendo las stablecoins). El rango indica que nadie conoce la cifra exacta, pero todos coinciden en que la tendencia es alcista y la magnitud es considerable.
Esta es mi predicción sincera, y es a propósito aburrida. Los bonos del Tesoro y los fondos del mercado monetario siguen creciendo porque su utilidad es evidente y la regulación es clara. El crédito privado se expande porque el mercado tradicional está realmente roto (es opaco, ilíquido e inaccesible). El sector inmobiliario crece lentamente porque el trabajo legal por propiedad es costoso y aún no existen mercados secundarios. Nada de esto es revolucionario a corto plazo. Todo ello será transformador en una década.
El momento decisivo llega cuando los mercados secundarios maduran. Actualmente, los activos tokenizados son como las acciones antes de que existiera la bolsa: se pueden comprar, pero encontrar un comprador cuando se quiere vender es todo un reto. Cuando se construya esa infraestructura, y proyectos como Securitize y tZERO trabajen en ella, la tokenización dejará de ser una novedad y se convertirá en la norma en el funcionamiento de las finanzas.
Para los usuarios nativos de criptomonedas, la oportunidad inmediata reside en los bonos del tesoro tokenizados. Si posee USDC o USDT en una billetera que no genera rendimientos, puede transferir ese capital a un fondo de bonos del tesoro tokenizados y obtener un rendimiento del 4-5% manteniendo la compatibilidad con la cadena de bloques. Esto significa que su posición generadora de rendimientos aún puede utilizarse como garantía en protocolos DeFi. Este no es un caso de uso teórico. Es una realidad, está funcionando, y es la razón por la que miles de millones se han invertido en productos como USDY de Ondo y BUIDL de BlackRock.
Para los inversores tradicionales, la tokenización significa acceso a clases de activos que antes estaban restringidos. Las operaciones de crédito privado que requerían un mínimo de 1 millón de dólares ahora se pueden adquirir con 1000 dólares a través de plataformas como Centrifuge. Los bienes raíces comerciales que exigían la compra de un edificio completo ahora se pueden comprar en incrementos de 50 dólares mediante RealT. La barrera de entrada está disminuyendo de una manera que no se veía en las finanzas desde la invención de los fondos mutuos.
Para las instituciones, el valor reside en su funcionalidad. La liquidación instantánea sustituye a la compensación tradicional (T+2). Los contratos inteligentes reemplazan la conciliación administrativa. El cumplimiento programable sustituye a las verificaciones KYC manuales. JPMorgan no utiliza blockchain por moda, sino porque les ahorra dinero en procesos que actualmente requieren una gran cantidad de personal administrativo.
La tecnología está lista. La regulación se está adaptando. Las instituciones se están consolidando. Lo que nos interesa no es si la tokenización se implementará, sino la rapidez con la que se desarrolle la infraestructura necesaria para que se generalice.
