Action CORZ : Core Scientific Inc et son virage vers l’IA
La plupart des entreprises sont ravies lorsqu'un acheteur leur propose une acquisition à un prix élevé. Les propriétaires de Core Scientific ont fait tout le contraire. En 2025, leur principal client a offert environ neuf milliards de dollars pour l'ensemble de l'entreprise, et 91,5 % des actionnaires votants ont refusé. Ils ont décliné l'offre car ils estiment que l'action CORZ vaut davantage en conservant son indépendance, portée par le développement de l'IA, que si elle était rachetée. C'est là toute l'histoire. Core Scientific, une entreprise de minage de Bitcoin qui a fait faillite, s'est redressée et se réinvente aujourd'hui en tant que fournisseur d'espaces dédiés à l'intelligence artificielle. Le cours de l'action est très volatil car le marché peine encore à évaluer la valeur de cette reconversion.
Ce guide explique ce qu'est CORZ, comment l'entreprise s'est relevée de la faillite, le rôle central de l'IA, l'échec du rachat, sa situation financière chaotique et si son prix est justifié.
Qu'est-ce que l'action CORZ et que fait Core Scientific ?
Commençons par clarifier la confusion. Malgré son nom, CORZ n'est pas une cryptomonnaie, mais le symbole boursier Nasdaq des actions de Core Scientific Inc., une société opérationnelle réelle dont vous détenez des actions dans un compte-titres.
Fondée en 2017 et basée à Dover, dans le Delaware, Core Scientific est avant tout une entreprise de centres de données. Elle opère dans trois secteurs : la colocation, où elle loue des espaces équipés en électricité et en climatisation à d'autres entreprises ; le minage d'actifs numériques pour son propre compte, également appelé « auto-minage » ; et le minage hébergé, où elle gère les machines d'autres mineurs. Avec une capacité de production brute d'environ 1,9 gigawatts et dix centres de données répartis dans sept États, son véritable produit est la fourniture d'électricité, de solutions de refroidissement et d'espace au sol à l'échelle industrielle. Ce détail est plus important qu'il n'y paraît, et la suite de cet article explique pourquoi. Avec un cours de bourse récent avoisinant les 29 $, la capitalisation boursière de l'entreprise s'élève à environ 9 milliards de dollars, et les principaux fournisseurs d'indices la classent désormais comme une entreprise de technologies et d'infrastructures plutôt que comme un simple mineur de cryptomonnaies.
De la faillite au Nasdaq : le retour de CORZ
L'action CORZ est volatile pour une raison bien précise. Elle a déjà connu un aller-retour, passant d'une valorisation quasi nulle à plusieurs milliards de dollars, et quiconque a suivi cette ascension sait à quel point la situation peut basculer rapidement.
Chapitre 11 en 2022
En décembre 2022, Core Scientific s'est placée sous la protection du chapitre 11 de la loi sur les faillites auprès du tribunal du district sud du Texas. Le moment était catastrophique. Le Bitcoin s'était effondré. Les prix de l'électricité avaient explosé. Et l'entreprise était endettée auprès de Celsius, la plateforme de prêt de cryptomonnaies qui venait de faire faillite. Les marges minières sont devenues négatives, les dettes sont arrivées à échéance et les capitaux propres ont été quasiment anéantis. Pendant des mois, le cours de l'action a été un véritable pari sur la survie de l'entreprise.
Émergence et réinscription
Le redressement fut tout aussi rapide. Core Scientific est sortie de la faillite en janvier 2024 et ses actions ont fait leur retour au Nasdaq quelques semaines plus tard, à un prix très bas, autour de 3,44 dollars. Puis, l'histoire de l'IA a pris une ampleur considérable. Le cours de l'action a bondi de plusieurs centaines de pour cent par rapport à son prix de réintroduction, soit une hausse de plus de 490 %. Une entreprise que l'on croyait moribonde est devenue l'une des valeurs les plus en vogue du secteur des centres de données.
Le prix aller-retour
Aujourd'hui, l'action se négocie autour de 29 $, dans une fourchette de prix sur 52 semaines comprise entre 10,93 $ et 30,46 $ environ. Son bêta ? Environ 5,48. Cela signifie que CORZ a tendance à fluctuer près de cinq fois plus que le marché dans son ensemble. Ce n'est pas une erreur. C'est l'une des actions les plus volatiles cotées sur une grande bourse américaine, et son historique de faillites suivies de redressements explique précisément cette volatilité.
| Date | Événement | Prix / niveau |
|---|---|---|
| 21 décembre 2022 | Fichiers Chapitre 11 | Les capitaux propres sont proches de zéro. |
| 23 janvier 2024 | Sort de la faillite | Restructuré |
| 24 janvier 2024 | Réinscription sur le Nasdaq | Environ 3,44 $ |
| 2025-2026 | Réévaluation par IA | 52 semaines 10,93 $ - 30,46 $ |
| Juin 2026 | prix récent | Environ 29 $ |
Le virage IA de CORZ : du minage à l’hébergement HPC
Voici l'idée maîtresse concernant l'action CORZ : le véritable produit de Core Scientific n'est plus le Bitcoin. Il s'agit de mégawatts d'énergie spatiale alimentée, refroidie et connectée au réseau, et les entreprises spécialisées en IA sont prêtes à payer un prix élevé pour cela.
L'accord CoreWeave
Ce tournant décisif a un nom : CoreWeave. Core Scientific a signé une série de contrats pour héberger les ressources de calcul haute performance de CoreWeave, couvrant à terme environ 590 mégawatts de charge informatique critique répartis sur six sites. Ces contrats, d'une durée de douze ans, sont assortis d'une clause d'engagement ferme : CoreWeave paie, qu'elle utilise ou non la capacité, et finance elle-même le développement des infrastructures. La direction estime le chiffre d'affaires cumulé de ces contrats à environ 10,2 milliards de dollars . Pour une entreprise dont la survie était autrefois étroitement liée au cours du Bitcoin, il s'agit d'un tout autre modèle économique.
Le croisement des revenus
Les chiffres témoignent de cette évolution en temps réel. Le chiffre d'affaires annuel de 2025 s'est établi à 319 millions de dollars, en baisse de 38 % par rapport à l'année précédente, en raison du repli du secteur du minage. Le premier trimestre 2026 a révélé une nouvelle dynamique : un chiffre d'affaires de 115,2 millions de dollars , en hausse de 45 % sur un an, les revenus de la colocation (77,5 millions de dollars) dépassant pour la première fois ceux du minage en propre (30,1 millions de dollars). Le secteur des centres de données représente désormais la part la plus importante du chiffre d'affaires.
Pourquoi le secteur minier est réorienté
La logique est simple une fois comprise. Les interconnexions du réseau, les terrains et les contrats d'électricité que Core Scientific a mis des années à mettre en place valent bien plus pour l'hébergement de charges de travail d'IA que pour le minage de Bitcoin. Les revenus de la colocation ont augmenté d'environ 801 % d'une année sur l'autre grâce à la réorientation de cette capacité. Chaque client de colocation loue en réalité l'énergie et le refroidissement de Core Scientific pour faire fonctionner des racks de puces d'IA, et la direction souhaite étendre cette capacité jusqu'à 4,5 gigawatts à terme. Le même site qui gagnait autrefois quelques centimes par kilowattheure en minant du Bitcoin peut gagner bien plus en hébergeant un cluster de GPU fonctionnant 24 h/24. Le minage de Bitcoin a construit l'infrastructure ; c'est l'IA qui, finalement, la rentabilise.
| Segment | Exercice 2025 | 1er trimestre 2026 |
|---|---|---|
| Colocation (IA/HPC) | 65,4 millions de dollars | 77,5 millions de dollars |
| auto-minage d'actifs numériques | 229,2 millions de dollars | 30,1 millions de dollars |
| Exploitation minière hébergée | 24,4 millions de dollars | plus petit |
| Revenu total | 319 millions de dollars | 115,2 millions de dollars |
Les actionnaires de CORZ ont rejeté le rachat de 9 milliards de dollars.
Voici maintenant le moment le plus révélateur de toute cette saga. En juillet 2025, CoreWeave, déjà client principal de Core Scientific, a proposé de racheter l'intégralité de l'entreprise dans le cadre d'une transaction entièrement en actions d'une valeur d'environ 20,40 $ par action, soit près de neuf milliards de dollars. Sur le papier, une acquisition par son plus gros client à un prix élevé semble être une sortie sans risque. CoreWeave est un fournisseur de services cloud d'IA qui loue des GPU Nvidia aux entreprises pour l'entraînement et l'exécution de modèles complexes, et dépendait de Core Scientific pour l'espace physique nécessaire à leur installation. Racheter son propriétaire aurait garanti définitivement cette capacité d'hébergement.
Les actionnaires n'ont pas partagé cet avis. Lors du vote, 91,5 % des votants ont rejeté l'offre, et l'accord de fusion a été résilié en octobre 2025 sans indemnité. L'objection était simple : une offre entièrement en actions indexait le versement sur le cours de l'action CoreWeave, le montant annoncé paraissait faible au regard des possibilités offertes par le développement de l'IA, et l'accepter aurait cédé l'essentiel du potentiel de croissance future à l'acquéreur. Les propriétaires ont estimé que l'entreprise indépendante, contrats d'IA inclus, valait plus que le chèque. La question de savoir s'ils ont eu raison reste en suspens et plane aujourd'hui sur le cours de l'action CORZ.
Situation financière de CORZ : pertes, dettes et trésorerie
Les principaux résultats financiers paraissent alarmants jusqu'à ce qu'on lise les notes de bas de page. Le véritable problème n'est pas la perte, mais le bilan.
Selon les normes comptables généralement admises (GAAP), Core Scientific a enregistré une perte nette d'environ 288,6 millions de dollars pour l'exercice 2025 et une perte considérable de 347,2 millions de dollars au premier trimestre 2026. Cependant, la majeure partie de cette perte est sans incidence sur la trésorerie. Une part importante provient de la comptabilisation à la valeur de marché des bons de souscription et des droits à valeur contingente, des actifs dont la valeur est indexée sur le cours de l'action plutôt que sur l'activité opérationnelle. Une fois ces éléments exclus, l' EBITDA ajusté est légèrement positif, s'établissant à environ 4,4 millions de dollars au premier trimestre 2026, avec une marge brute proche de 26 %. L'activité opérationnelle est donc plus proche du seuil de rentabilité que ne le suggère la perte. Les données financières sont plus préoccupantes : environ 3,3 milliards de dollars d'obligations senior garanties à 7,75 % arrivant à échéance en 2031, environ 1,04 milliard de dollars de liquidités et des capitaux propres négatifs d'environ -1,1 milliard de dollars. Core Scientific finance un développement massif, et ce, par l'endettement. Le tableau ci-dessous récapitule les principales informations financières.
| Métrique | Chiffre |
|---|---|
| revenus de l'exercice 2025 | 319 millions de dollars (-38 % en glissement annuel) |
| Chiffre d'affaires du T1 2026 | 115,2 millions de dollars (+45 % en glissement annuel) |
| EBITDA ajusté du T1 2026 | +4,4 millions de dollars |
| Obligations garanties de premier rang (7,75 %, échéance 2031) | 3,3 milliards de dollars |
| Liquidités (T1 2026) | ~1,04 milliard de dollars |
| capitaux propres | environ -1,1 milliard de dollars |
L'action CORZ est-elle un bon investissement ? L'avis des analystes
Il n'y a pas de réponse simple à cette question, alors permettez-moi d'exposer les deux points de vue et de vous faire part de ma position.
Le cas du taureau
Wall Street affiche un optimisme inhabituel et les analystes sont unanimes : la recommandation consensuelle est « Achat fort » auprès d’une quinzaine à une dizaine d’analystes, avec un objectif de cours à douze mois proche de 32 $ mi-2026, ce qui laisse entrevoir un potentiel de hausse significatif par rapport aux 20 $ actuels. Cette performance repose sur un carnet de commandes bien rempli : environ 10,2 milliards de dollars de chiffre d’affaires contractuel avec des engagements à long terme, des revenus de colocation en hausse de près de 801 % sur un an et une feuille de route énergétique que la direction espère porter à 4,5 gigawatts. Si la demande en capacité de centres de données pour l’IA reste soutenue, Core Scientific dispose des terrains, de l’énergie et des contrats nécessaires pour en profiter. Plusieurs cabinets d’analystes, dont Bernstein, présentent l’entreprise comme l’une des manières les plus transparentes d’investir dans le développement des centres de données pour l’IA plutôt que dans les puces elles-mêmes.
L'affaire de l'ours
L'argument pessimiste est tout aussi concret. Le bêta de l'action, à 5,48, signifie qu'elle peut perdre la moitié de sa valeur en un mauvais mois. La quasi-totalité des revenus liés au calcul haute performance dépend d'un seul client, CoreWeave, qui est elle-même en proie à d'importantes pertes et n'est entrée en bourse qu'en 2025. Ajoutez à cela des capitaux propres négatifs, une dette de 3,3 milliards de dollars et une révision comptable annoncée, et le profil de risque devient très élevé. Le minage de bitcoins contribue toujours de manière significative aux revenus, ce qui signifie que l'exposition au cycle des cryptomonnaies n'a pas complètement disparu. De plus, le financement de l'expansion du centre de données pourrait nécessiter l'émission de nouvelles actions, diluant ainsi la participation des actionnaires existants au moment même où la croissance se concrétise.
Où me situer ? Le changement de cap est bien réel, et le rejet des actionnaires me laisse penser que les initiés croient aux chiffres pris isolément. Mais une entreprise aussi endettée, dépendante d'un seul client très gourmand en trésorerie, n'est pas un investissement que je recommanderais. Le potentiel de hausse est réel, tout comme le risque d'une chute brutale.
Principaux risques auxquels tout investisseur en CORZ est confronté
Il est important de regrouper les mises en garde plutôt que de les disperser au milieu de l'optimisme. La principale préoccupation concerne la concentration de la clientèle : la perte de CoreWeave fragiliserait la thèse sur l'IA. La volatilité est structurelle, avec un bêta supérieur à 5. Le bilan est fortement endetté et le risque d'une dilution supplémentaire du capital est présent pour financer le développement. Le risque d'exécution est réel, car la livraison de plusieurs gigawatts de centres de données dans les délais impartis est complexe. Le cours du Bitcoin représente toujours une part importante du chiffre d'affaires. Enfin, aucun dividende n'est versé ; le rendement dépend donc entièrement de la hausse du cours de l'action.
En résumé : l’action CORZ vaut-elle le coup ?
Investir dans Core Scientific, c'est miser sur la conjonction de deux facteurs : la demande en puissance de calcul pour l'IA et la santé financière d'un client unique. Ajoutez à cela une entreprise qui était en faillite il y a deux ans, et vous obtenez une action dont le cours peut fluctuer de 5 % avant midi. Le rejet de l'offre de rachat par 91,5 % des actionnaires indique que les personnes les plus proches de l'entreprise croient en son potentiel. Le bêta de 5,48 montre que le marché n'a pas encore stabilisé le prix. La vraie question n'est donc pas de savoir si l'action CORZ est bon marché, mais plutôt si vous croyez suffisamment au développement de l'IA et à la pérennité de CoreWeave pour supporter la volatilité. Déterminez d'abord votre position, puis adaptez-la en fonction du risque élevé qu'elle représente.
