Saham CORZ: Core Scientific Inc dan Pergeseran Strategi AI-nya

Sebagian besar perusahaan senang ketika pembeli menawarkan untuk mengakuisisi mereka dengan harga premium. Pemilik Core Scientific melakukan sebaliknya. Pada tahun 2025, pelanggan terbesar mereka menawarkan sekitar sembilan miliar dolar untuk seluruh perusahaan, dan 91,5% pemegang saham yang memiliki hak suara menolak. Mereka menolak cek tersebut karena mereka percaya bahwa saham CORZ bernilai lebih tinggi dengan sendirinya, seiring dengan perkembangan AI, daripada jika digabungkan ke perusahaan lain. Taruhan itulah inti ceritanya. Core Scientific adalah perusahaan penambang Bitcoin yang bangkrut, bangkit kembali, dan sekarang sedang mengubah dirinya menjadi penyedia ruang bagi kecerdasan buatan. Sahamnya berfluktuasi tajam karena pasar masih belum sepakat mengenai nilai dari perubahan tersebut.

Panduan ini menjelaskan apa itu CORZ, bagaimana perusahaan ini bangkit dari kebangkrutan, perubahan fokus ke AI yang menjadi inti dari perusahaan ini, upaya akuisisi yang gagal, kondisi keuangan yang berantakan, dan apakah harga yang ditawarkan masuk akal.

Apa itu Saham CORZ dan Apa yang Dilakukan Core Scientific

Mari kita mulai dengan kebingungan mendasar. Terlepas dari namanya, CORZ bukanlah koin, melainkan kode saham Nasdaq untuk Core Scientific Inc, sebuah perusahaan nyata yang sahamnya Anda miliki di rekening pialang.

Core Scientific didirikan pada tahun 2017 dan berbasis di Dover, Delaware. Pada intinya, perusahaan ini bergerak di bidang pusat data. Core Scientific menjalankan tiga segmen: kolokasi, di mana mereka menyewakan ruang yang dilengkapi daya dan pendingin kepada perusahaan lain; penambangan aset digital untuk kepentingan sendiri, yang dikenal sebagai penambangan mandiri; dan penambangan yang dihosting, di mana mereka menjalankan mesin penambang lain. Dengan daya kotor sekitar 1,9 gigawatt dan sepuluh pusat data di tujuh negara bagian, produk utama perusahaan ini adalah listrik, pendinginan, dan ruang lantai dalam skala industri. Detail ini lebih penting daripada yang terlihat, dan bagian selanjutnya dari artikel ini akan menjelaskan alasannya. Dengan harga saham baru-baru ini mendekati $29, kapitalisasi pasar perusahaan mencapai sekitar $9 miliar, dan penyedia indeks utama sekarang mengklasifikasikannya sebagai bisnis teknologi dan infrastruktur, bukan sekadar penambang kripto murni.

Dari Kebangkrutan ke Nasdaq: Kebangkitan CORZ

Saham CORZ berfluktuasi bukan tanpa alasan. Saham ini sudah pernah mengalami perjalanan bolak-balik sekali, dari hampir nol hingga valuasi miliaran dolar, dan siapa pun yang memegang saham ini selama perjalanan tersebut tahu betapa cepatnya cerita itu dapat berbalik.

Bab 11 pada tahun 2022

Pada Desember 2022, Core Scientific mengajukan perlindungan kebangkrutan Bab 11 di Distrik Selatan Texas. Waktu pengajuan tersebut sangat tidak tepat. Bitcoin telah runtuh. Harga listrik melonjak. Dan perusahaan tersebut terbebani hutang kepada Celsius, pemberi pinjaman kripto yang baru saja bangkrut. Margin penambangan menjadi negatif, hutang jatuh tempo, dan ekuitas hampir lenyap. Selama berbulan-bulan, saham diperdagangkan seperti tiket lotere yang mempertaruhkan kelangsungan hidup perusahaan.

Kemunculan dan pencatatan ulang

Perubahan haluan terjadi dengan sangat cepat. Core Scientific keluar dari kebangkrutan pada Januari 2024, dan sahamnya kembali diperdagangkan di Nasdaq dalam beberapa minggu, dengan harga satu digit rendah, sekitar $3,44. Kemudian kisah AI menjadi viral. Sahamnya melonjak beberapa ratus persen dari harga pencatatan ulang tersebut, kenaikan lebih dari 490%. Sebuah perusahaan yang dianggap mati menjadi salah satu nama terpopuler di bisnis pusat data.

Harga tiket pulang pergi

Hari ini saham diperdagangkan di sekitar $29, dalam kisaran 52 minggu sekitar $10,93 hingga $30,46. Beta-nya? Sekitar 5,48. Itu berarti CORZ cenderung berfluktuasi hampir lima kali lebih keras daripada pasar secara luas. Bukan salah ketik. Ini adalah salah satu saham paling volatil yang dapat Anda beli di bursa utama AS, dan sejarah kebangkrutan-kembali bangkit itulah alasannya.

Perubahan Strategi CORZ AI: Dari Penambangan ke Hosting HPC

Inilah gagasan terpenting dalam keseluruhan kisah saham CORZ. Produk sebenarnya dari Core Scientific bukanlah lagi Bitcoin. Produknya adalah megawatt ruang yang bertenaga, berpendingin, dan terhubung ke jaringan listrik, dan perusahaan AI akan membayar harga premium yang tinggi untuk hal tersebut.

Kesepakatan CoreWeave

Perubahan strategi ini memiliki nama, dan nama itu adalah CoreWeave. Core Scientific menandatangani serangkaian kontrak untuk menampung komputasi berkinerja tinggi CoreWeave, yang pada akhirnya mencakup sekitar 590 megawatt beban TI penting di enam lokasi. Kontrak tersebut berlaku selama dua belas tahun dengan ketentuan take-or-pay, artinya CoreWeave membayar terlepas dari apakah mereka menggunakan kapasitas tersebut atau tidak, dan CoreWeave mendanai pembangunan modal. Manajemen memperkirakan pendapatan kumulatif yang dikontrak sekitar $10,2 miliar . Bagi perusahaan yang dulunya bergantung sepenuhnya pada harga Bitcoin, ini adalah jenis bisnis yang sama sekali berbeda.

Titik balik pendapatan

Angka-angka tersebut menunjukkan pergeseran secara real-time. Pendapatan setahun penuh 2025 mencapai $319,0 juta, turun 38% dibandingkan tahun sebelumnya karena sisi penambangan menyusut. Kemudian kuartal pertama tahun 2026 menceritakan kisah baru: pendapatan sebesar $115,2 juta , naik 45% dari tahun sebelumnya, dengan pendapatan kolokasi sebesar $77,5 juta melampaui pendapatan penambangan mandiri sebesar $30,1 juta untuk pertama kalinya. Bisnis pusat data kini menjadi bagian yang lebih besar.

Mengapa penambangan dialihkan tujuannya?

Logikanya sederhana begitu Anda memahaminya. Interkoneksi jaringan, lahan, dan kontrak listrik yang membutuhkan waktu bertahun-tahun bagi Core Scientific untuk mengumpulkannya, jauh lebih berharga untuk menampung beban kerja AI daripada untuk menambang Bitcoin. Pendapatan kolokasi tumbuh sekitar 801% dari tahun ke tahun karena kapasitas tersebut dialihkan. Setiap pelanggan kolokasi pada dasarnya menyewa daya dan pendinginan Core Scientific untuk menjalankan rak chip AI, dan manajemen ingin mengembangkan kapasitas tersebut hingga 4,5 gigawatt dari waktu ke waktu. Lokasi yang dulunya hanya menghasilkan beberapa sen per kilowatt-jam untuk menambang Bitcoin dapat menghasilkan jauh lebih banyak dengan menampung klaster GPU yang berjalan sepanjang waktu. Penambangan Bitcoin membangun infrastruktur; AI adalah yang akhirnya membayar infrastruktur tersebut.

Pemegang Saham Menolak Akuisisi CORZ Senilai $9 Miliar

Sekarang, momen paling penting dalam keseluruhan kisah ini. Pada Juli 2025, CoreWeave, yang sudah menjadi pelanggan utama Core Scientific, menawarkan untuk membeli seluruh perusahaan dalam kesepakatan saham senilai sekitar $20,40 per saham, atau sekitar sembilan miliar dolar. Di atas kertas, akuisisi oleh klien terbesar Anda dengan harga premium terdengar seperti jalan keluar yang bersih. CoreWeave adalah penyedia cloud AI yang menyewakan GPU Nvidia kepada perusahaan yang melatih dan menjalankan model besar, dan mereka telah bergantung pada Core Scientific untuk ruang fisik tempat mereka ditempatkan. Membeli perusahaan pemilik lahan tersebut secara langsung akan mengunci kapasitas tersebut untuk selamanya.

Para pemegang saham tidak melihatnya seperti itu. Ketika pemungutan suara dilakukan, 91,5% dari mereka yang memberikan suara menolak kesepakatan tersebut, dan perjanjian merger diakhiri pada Oktober 2025 tanpa biaya pembatalan. Keberatan itu cukup jelas. Penawaran saham penuh mengaitkan pembayaran dengan harga saham CoreWeave sendiri, angka utama tampak rendah dibandingkan dengan potensi pengembangan AI, dan menerimanya akan menyerahkan sebagian besar potensi keuntungan di masa depan kepada pembeli. Para pemilik memutuskan bahwa perusahaan yang berdiri sendiri, termasuk kontrak AI, bernilai lebih dari sekadar cek. Apakah mereka benar atau tidak adalah pertanyaan terbuka yang menggantung di atas saham CORZ saat ini.

Laporan Keuangan CORZ: Kerugian, Utang, dan Kas

Laporan keuangan utama tampak menakutkan sampai Anda membaca catatan kaki. Kekhawatiran sebenarnya bukanlah kerugian; melainkan neraca keuangan.

Berdasarkan prinsip akuntansi yang berlaku umum (GAAP), Core Scientific melaporkan kerugian bersih sekitar $288,6 juta untuk tahun penuh 2025 dan kerugian yang mencolok sebesar $347,2 juta pada kuartal pertama tahun 2026. Namun sebagian besar kerugian tersebut bukan berupa kas. Sebagian besar berasal dari akuntansi mark-to-market atas waran dan hak nilai kontingen, fluktuasi nilai di atas kertas yang bergerak seiring dengan harga saham, bukan bisnis operasional. Jika dihilangkan, EBITDA yang disesuaikan sebenarnya sedikit positif sekitar $4,4 juta pada kuartal pertama tahun 2026, dengan margin kotor mendekati 26%. Perusahaan operasional lebih dekat ke titik impas daripada yang ditunjukkan oleh kerugian tersebut. Fakta yang lebih sulit adalah fakta pembiayaan: sekitar $3,3 miliar obligasi senior terjamin 7,75% yang jatuh tempo pada tahun 2031, sekitar $1,04 miliar likuiditas, dan ekuitas pemegang saham negatif sekitar -$1,1 miliar. Core Scientific sedang membiayai pembangunan besar-besaran, dan melakukannya dengan utang. Tabel di bawah ini menyajikan informasi keuangan utama dalam satu tempat.

Apakah Saham CORZ Layak Dibeli? Pandangan Analis

Tidak ada jawaban yang pasti di sini, jadi izinkan saya menjabarkan kedua sisi dan posisi saya.

Argumen yang mendukung

Wall Street menunjukkan optimisme yang luar biasa, dan peringkat analis sangat condong ke satu sisi. Peringkat konsensus berada di Strong Buy di antara sekitar enam belas hingga delapan belas analis, dengan target harga dua belas bulan mendekati $32 pada pertengahan 2026, yang menyiratkan potensi kenaikan yang signifikan dari kisaran $20-an. Hal ini didasarkan pada pesanan yang belum terselesaikan: sekitar $10,2 miliar pendapatan yang dikontrak dengan jangka waktu take-or-pay yang panjang, pendapatan kolokasi naik sekitar 801% dari tahun ke tahun, dan peta jalan daya yang diharapkan manajemen dapat didorong hingga 4,5 gigawatt. Jika permintaan AI untuk kapasitas pusat data tetap tinggi, Core Scientific memiliki lahan, daya, dan kontrak untuk memanfaatkannya. Beberapa lembaga analis, termasuk Bernstein, telah menggambarkan perusahaan ini sebagai salah satu cara publik yang lebih bersih untuk memiliki pembangunan pusat data AI daripada chip itu sendiri.

Kasus beruang

Skenario terburuknya sama konkretnya. Beta saham sebesar 5,48 berarti nilainya bisa turun setengahnya dalam satu bulan yang buruk. Hampir seluruh pendapatan komputasi berkinerja tinggi bergantung pada satu pelanggan, CoreWeave, yang sendiri sedang mengalami kerugian dan baru melakukan penawaran umum perdana (IPO) pada tahun 2025. Ditambah lagi dengan ekuitas negatif, utang sebesar $3,3 miliar, dan pernyataan ulang akuntansi yang telah diungkapkan, profil risikonya sangat tinggi. Penambangan Bitcoin masih memberikan pendapatan riil, sehingga paparan siklus kripto lama juga belum sepenuhnya hilang. Dan pendanaan ekspansi pusat data mungkin memerlukan penerbitan lebih banyak saham, yang akan mengurangi kepemilikan saham investor yang ada tepat saat pertumbuhan terjadi.

Di mana saya harus berinvestasi? Perubahan haluan ini nyata, dan penolakan pemegang saham menunjukkan bahwa orang dalam percaya pada angka-angka individual. Tetapi bisnis yang sangat bergantung pada satu pelanggan yang menghabiskan banyak uang ini bukanlah sesuatu yang akan saya pertimbangkan untuk diinvestasikan dalam skala besar. Potensi keuntungannya nyata; begitu pula peluang penurunan tajam yang terjadi.

Risiko Utama yang Dihadapi Setiap Investor CORZ

Satukan peringatan-peringatan tersebut, jangan sampai tersebar di tengah optimisme. Yang terbesar adalah konsentrasi pelanggan: jika CoreWeave hilang, tesis AI akan runtuh. Volatilitasnya bersifat struktural, dengan beta di atas 5. Neraca keuangan menanggung utang yang besar dan risiko pengenceran saham lebih lanjut untuk mendanai pembangunan. Risiko eksekusi itu nyata, karena menyelesaikan pembangunan pusat data berkapasitas beberapa gigawatt sesuai jadwal itu sulit. Harga Bitcoin masih memengaruhi sebagian besar pendapatan. Dan tidak ada dividen, sehingga seluruh pengembalian bergantung pada kenaikan harga saham.

Kesimpulannya: Apakah Saham CORZ Layak Dibeli?

Core Scientific adalah taruhan berisiko tinggi yang bergantung pada dua hal sekaligus: permintaan komputasi AI dan kesehatan keuangan satu pelanggan. Gabungkan itu dengan perusahaan yang bangkrut dua tahun lalu, dan Anda mendapatkan saham yang dapat naik 5% sebelum makan siang. Penolakan akuisisi sebesar 91,5% menunjukkan bahwa orang-orang terdekatnya percaya pada kisah perusahaan yang berdiri sendiri. Beta 5,48 menunjukkan bahwa pasar belum menetapkan harga. Jadi pertanyaan sebenarnya bukanlah apakah saham CORZ murah. Melainkan apakah Anda cukup yakin dengan pengembangan AI dan kelangsungan hidup CoreWeave untuk menghadapi volatilitas. Putuskan itu terlebih dahulu, kemudian tentukan ukuran posisi seperti taruhan berisiko tinggi yang sebenarnya.

Simon Chartan

A journalist with a strong technical background and a passion for decentralized finance. With degrees in MBA and Master of Engineering in Data Science, the author combines analytical expertise with a clear, engaging writing style. At Plisio, they cover topics such as cryptocurrency, blockchain, DeFi, and digital finance—helping readers make sense of a rapidly evolving fintech landscape.