ما هي شركة بلاك روك؟ الحاكم الصامت للتمويل العالمي

تدير شركة بلاك روك أصولاً بقيمة 14 تريليون دولار، موزعة على الأسهم والسندات والعقارات والاستثمارات الخاصة، بالإضافة إلى عملتي البيتكوين والإيثيريوم منذ عام 2024. تُعد بلاك روك أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم بفارق شاسع، بينما تأتي شركة فانغارد، صاحبة المركز الثاني، في المرتبة الثالثة بفارق تريليوني دولار.

لسنوات طويلة، كان اسم بلاك روك مجهولاً لدى معظم الناس خارج عالم المال. ثم حوّلته نظريات المؤامرة إلى مادة للسخرية على الإنترنت. بعد ذلك، انتقل لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، من وصف البيتكوين بأنه "مؤشر لغسيل الأموال" إلى إدارة أسرع صندوق متداول في البورصة نمواً في التاريخ - وهو صندوق متداول في البورصة للبيتكوين الفوري اجتذب 54 مليار دولار في غضون عامين فقط.

ما هي شركة بلاك روك؟ كيف استطاعت شركة إدارة استثمارات، أسسها ثمانية أشخاص في غرفة واحدة، أن تمتلك أموالاً تفوق الناتج المحلي الإجمالي لجميع دول العالم باستثناء الولايات المتحدة والصين؟ ولماذا يجب أن تهتم بما تفعله أكبر شركة استثمار في العالم بالعملات الرقمية؟

تأسست شركة بلاك روك في عام 1988 برأس مال قدره 5 ملايين دولار وجدول بيانات.

بدأت شركة بلاك روك كقسم من مجموعة بلاكستون. أطلق لاري فينك وسبعة مؤسسين مشاركين - روبرت كابيتو، وسوزان واغنر، وباربرا نوفيك، وبن غولوب، وهيو فراتر، ورالف شلوسشتاين، وكيث أندرسون - شركة الاستثمار في أغسطس 1988 برأس مال ابتدائي قدره 5 ملايين دولار مع التركيز على الأوراق المالية ذات الدخل الثابت: السندات الحكومية، وديون الشركات، والأدوات المدعومة بالرهن العقاري.

ما ميّز بلاك روك لم يكن ما اشترته، بل طريقة قياسها للمخاطر. فقد تكبّد فينك خسارةً فادحةً بلغت 100 مليون دولار في تداولات شركة فيرست بوسطن، وكان مهووسًا بإدارة المخاطر. قام الفريق بتطوير أدوات تحليلية خاصة لتقييم مخاطر المحافظ الاستثمارية، وأصبحت هذه الأدوات فيما بعد منصة علاء الدين - المنصة التي تُدير الآن المخاطر والعمليات لأصول بقيمة 25 تريليون دولار لدى مئات العملاء المؤسسيين.

جاء النمو على مراحل. استحوذت شركة PNC Financial على حصة في عام 1994، مما رفع قيمة الأصول المُدارة إلى 53 مليار دولار. طرحت شركة بلاك روك أسهمها للاكتتاب العام في بورصة نيويورك عام 1999 بسعر 14 دولارًا للسهم، لتصبح شركة قابضة ستصبح لاحقًا الأكبر في مجالها. وفي عام 2006، اندمجت مع شركة ميريل لينش لإدارة الاستثمارات، مضيفةً بذلك تشكيلات جديدة من الصناديق وشبكة توزيع ضخمة. لكن الخطوة التي غيّرت كل شيء جاءت في عام 2009: استحوذت بلاك روك على شركة باركليز جلوبال إنفستورز، مما ضمّ إليها منصة iShares، أكبر منصة لصناديق المؤشرات المتداولة في العالم.

حوّلت تلك الصفقة شركة بلاك روك من شركة إدارة استثمار كبيرة إلى شركة إدارة أصول عالمية. فقد أتاحت لها شراكتها مع آي شيرز الوصول المباشر إلى المستثمرين الأفراد عبر صناديق المؤشرات المتداولة. أما طفرة هذه الصناديق في العقد الثاني من الألفية، فقد أكملت مسيرة النمو. وبرزت شركة جديدة في مجال إدارة الأصول على نطاق واسع. وبحلول عام 2020، تجاوزت قيمة الأصول المُدارة 8 تريليونات دولار. وبحلول نهاية عام 2025، بلغت 14.042 تريليون دولار، أي بزيادة قدرها 21.6% عن العام السابق، مدفوعة بتدفقات صافية قياسية بلغت 698 مليار دولار.

كيف تجني شركة بلاك روك المال فعلياً

بلاك روك هي شركة لإدارة الاستثمارات. لا تصنع منتجات، ولا تبيع برامج (حسنًا، نوعًا ما - سنتحدث عن ذلك لاحقًا). إنها تدير أموال الآخرين وتتقاضى رسومًا مقابل ذلك.

تُشكّل رسوم إدارة الاستثمارات والاستشارات - من صناديق iShares المتداولة في البورصة، والصناديق المشتركة، وصناديق المؤشرات، والاستراتيجيات المُدارة بنشاط، والاستثمارات البديلة - أكثر من 70% من الإيرادات. عند شراء صندوق iShares المتداول في البورصة، تحصل بلاك روك على نسبة صغيرة كرسوم إدارية. وعندما تُدير الشركة محافظ استثمارية بقيمة 14 تريليون دولار، فإن حتى النسب الصغيرة تتراكم بسرعة.

تبيع الشركة أيضًا خدمات التكنولوجيا والإدارة. تُستخدم منصة "علاء الدين"، التابعة لشركة بلاك روك والمتخصصة في إدارة المخاطر والاستشارات الاستثمارية، من قِبل البنوك وصناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق الثروة السيادية لإدارة محافظها الاستثمارية. كما يعتمد أكبر مدير أصول في اليابان على منصة "علاء الدين"، وكذلك هيئة المعاشات التقاعدية الوطنية في كوريا. تُدير المنصة أصولًا إجمالية تُقدّر بنحو 25 تريليون دولار، وتُدرّ ما يقارب 1.7 مليار دولار سنويًا، أي ما يُعادل 8% من إيرادات بلاك روك. في أكتوبر 2025، أطلقت "علاء الدين" ميزة التعليق المدعومة بالذكاء الاصطناعي، وكان مورغان ستانلي أول عميل لها.

تحقق شركة الخدمات المالية أرباحًا أيضًا من رسوم التوزيع، ورسوم الأداء على صناديق بلاك روك، وخدمات الإدارة للعملاء المؤسسيين. بلغ إجمالي الإيرادات للسنة المالية 2025 مبلغ 24.22 مليار دولار، بزيادة قدرها 19% عن العام السابق. وانخفض صافي الدخل إلى 5.55 مليار دولار (بانخفاض قدره 13%) بسبب رسوم غير نقدية مرتبطة بصفقة الاستحواذ على شركة جلوبال إنفراستركتشر بارتنرز بقيمة 12.5 مليار دولار وصفقة الاستحواذ على شركة إتش بي إس إنفستمنت بارتنرز بقيمة 12 مليار دولار.

يتداول سهم شركة بلاك روك (BLK) بسعر 962 دولارًا تقريبًا في بورصة نيويورك، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 166 مليار دولار. وقد أعادت الشركة 5 مليارات دولار للمساهمين في عام 2025 من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم، ورفعت توزيعات الأرباح لعام 2026 بنسبة 10%.

التحول في عالم العملات المشفرة الذي لم يتوقعه أحد

في عام 2017، وصف لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، البيتكوين بأنه "مؤشر لغسيل الأموال". وبحلول عام 2024، كانت شركته تدير أكبر صندوق بيتكوين على هذا الكوكب.

ما الذي تغيّر؟ السوق هو الذي تغيّر. نما الطلب المؤسسي على الاستثمار في العملات الرقمية بسرعة كبيرة لدرجة أن تجاهله أصبح مخاطرة أكبر من المشاركة فيه. وقد اعترف فينك بذلك علنًا: إذ قال إنه كان "مخطئًا" بشأن البيتكوين، ويرى الآن أنها "ذهب رقمي" و"أصل للخوف" - ملاذ آمن للأشخاص القلقين بشأن انخفاض قيمة العملات وعدم الاستقرار السياسي.

أطلقت بلاك روك صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) في 11 يناير 2024، ليصبح أسرع منتج متداول في البورصة نموًا في التاريخ. وبحلول مارس 2026، بلغت أصول IBIT حوالي 54 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل 771 ألف بيتكوين، واستحوذ على أكثر من 45% من حصة سوق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة. وفي عام 2025 وحده، اجتذب IBIT تدفقات نقدية صافية بقيمة 25 مليار دولار أمريكي، مما جعله سادس أكبر صندوق استثمار متداول من حيث التدفقات النقدية في جميع فئات الأصول، وليس العملات الرقمية فقط، بل جميعها.

تبع ذلك صندوق iShares Ethereum Trust (ETHA) في منتصف عام 2024، حيث بلغت أصوله حوالي 6 مليارات دولار بحلول أوائل عام 2026. وهو أصغر من IBIT، ولكنه أكبر صندوق Ethereum ETF فوري بفارق كبير.

ثم هناك BUIDL، صندوق السيولة الرقمية المؤسسية بالدولار الأمريكي التابع لشركة بلاك روك، والذي تم ترميزه بواسطة Securitize على منصة إيثيريوم، وهو متاح الآن على أكثر من 8 سلاسل كتل، بما في ذلك Arbitrum وSolana وAvalanche وBNB Chain. يحتفظ BUIDL بسندات الخزانة الأمريكية والنقد، موفرًا للمستثمرين المؤسسيين منتجًا لسوق المال مُرمّزًا. بلغ حجمه ذروته عند حوالي 2.9 مليار دولار في منتصف عام 2025، أي ما يقارب 40% من إجمالي سوق سندات الخزانة المُرمّزة. وبحلول أوائل عام 2026، انخفض حجمه إلى حوالي 1.7 مليار دولار بعد بعض التدفقات الخارجة، مع ظهور صندوق USYC التابع لشركة Circle كمنافس له.

استحوذت بلاك روك أيضاً على سندات بلدية صادرة بتقنية البلوك تشين في ديسمبر 2024، في خطوة هادئة لكنها دالة. أطلقت بلاك روك هذه المبادرة انطلاقاً من إيمانها بأن الأوراق المالية المُرمّزة هي مستقبل أسواق الدخل الثابت. لا تقتصر جهود الشركة على شراء العملات الرقمية فحسب، بل تسعى أيضاً إلى إعادة بناء آلية عمل الأسواق المالية من الداخل.

في رسالته السنوية للمساهمين لعام 2026، توقع فينك أن يحقق قطاع العملات المشفرة في بلاك روك إيرادات تصل إلى 500 مليون دولار سنويًا خلال خمس سنوات. ووصف عملية التوكنة بأنها "مرحلة مماثلة لحالة الإنترنت في عام 1996". كما طرح فكرة أن اعتماد البيتكوين عالميًا قد يدفع سعره نحو 700 ألف دولار، محذرًا في الوقت نفسه من أن ارتفاع سعر البيتكوين قد يُضعف مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية إذا لم تُصلح الولايات المتحدة وضعها المالي.

نظريات المؤامرة والمخاوف الحقيقية

تظهر شركة بلاك روك في كل نقاشات نظريات المؤامرة التي مررت بها. حكومة عالمية سرية. تملك كل شيء. تسيطر على السياسيين. تشتري كل منزل في حيك.

معظم هذا الكلام مجرد ضجيج. بلاك روك شركة استثمارية تدير أموال عملائها. وتظهر هي وفانغارد كأكبر المساهمين في معظم الشركات الكبرى لأنهما تديران صناديق مؤشرات ضخمة. عندما تمتلك صندوقًا متداولًا في البورصة (ETF) لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، فإن أموالك تستثمر في أسهم جميع الشركات الـ 500. وينتهي الأمر بمدير الصندوق - بلاك روك، أو فانغارد، أو ستيت ستريت - مدرجًا كمساهم رئيسي. لكنهم لا يشترون هذه الشركات لأنفسهم، بل يشترونها لك أنت، مستثمر iShares أو صندوق المؤشرات. إنهم مؤتمنون على أموال عملائهم، وليس على أموال مالكي الشركات الكبرى.

أما بخصوص سوق الإسكان، فهو في الغالب من اختصاص شركة بلاكستون (شركة مختلفة، واسمها مُربك). وقد أوضحت شركة بلاك روك هذا الأمر مرارًا وتكرارًا. يمتلك المستثمرون المؤسسيون نسبة ضئيلة من المنازل في الولايات المتحدة.

لكن ثمة مخاوف حقيقية. تمتلك الشركات الثلاث الكبرى - بلاك روك، وفانغارد، وستيت ستريت - مجتمعةً ما يقارب 25% من شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من خلال منتجاتها المؤشرية. يثير هذا المستوى من التركيز تساؤلات حول قوة السوق، وتأثير التصويت، والمخاطر النظامية. رفعت ولاية تكساس و15 ولاية جمهورية دعوى قضائية لمكافحة الاحتكار، تزعم فيها أن بلاك روك استخدمت استراتيجياتها الاستثمارية للضغط على الشركات لتقليص إنتاج الفحم. وانضمت وزارة العدل ولجنة التجارة الفيدرالية إلى الدعوى.

انسحبت شركة بلاك روك من مبادرة الأمم المتحدة لمديري الأصول ذوي الانبعاثات الصفرية في يناير 2025، قبيل تولي ترامب منصبه. وخسرت الشركة أعمالها مع صناديق التقاعد الأوروبية لعدم التزامها الكافي بالمعايير البيئية، كما أُدرجت على القائمة السوداء في تكساس لتركيزها المفرط على هذا الجانب. ولا تزال الشركة تدير أكثر من 305 صناديق استثمارية تحمل علامة الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، 81% منها تستبعد بعض شركات الوقود الأحفوري. وتراقب هيئات الرقابة المالية في عدة دول كيفية تعامل بلاك روك مع هذه التضاربات. وقد قللت رسالة فينك لعام 2026، بشكل غير مباشر، من التركيز على الطاقة النظيفة، وحوّلت الخطاب نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. إن الوضع السياسي دقيق للغاية.

بلاك روك في مواجهة المنافسة

ليست شركة بلاك روك هي الشركة العملاقة الوحيدة، لكن استراتيجياتها الاستثمارية في العملات المشفرة والترميز قد فتحت فجوة.

يُعدّ صندوق FBTC التابع لشركة فيديليتي المنافس الحقيقي الوحيد لصندوق IBIT، مع العلم أن حجمه لا يتجاوز ربع حجم الأول. أمضت فانغارد سنواتٍ وهي ترفض السماح لعملائها بالاستثمار في العملات الرقمية، ثم تراجعت عن موقفها في ديسمبر 2025 تحت ضغط المنافسة، حيث تسمح الآن بتداول صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية التابعة لجهات خارجية، لكنها لن تُطلق صندوقها الخاص. لا تزال ستيت ستريت تعمل على تطوير خدمة حفظ العملات الرقمية. تتمتع بلاك روك بميزة السبق لمدة عامين، وتواصل إضافة منتجات صناديق وخدمات استثمارية جديدة. الفجوة تتسع، لا تضيق.

تجدر الإشارة إلى أن أياً من هذه المنتجات لا يُعدّ نصيحة استثمارية، بل هي أدوات استثمارية توفر السيولة والوصول إلى السوق. لا تحثّك شركة بلاك روك على شراء البيتكوين، بل تُقدّم لك طريقةً رخيصةً وخاضعةً للرقابة للقيام بذلك بنفسك. هذا التمييز مهمٌّ في كيفية تعامل الجهات التنظيمية مع هذه المنتجات.

ماذا يعني رهان بلاك روك على العملات المشفرة بالنسبة لك؟

بلاك روك ليست شركة متخصصة في العملات الرقمية، بل هي مؤسسة ضخمة لإدارة الأصول تُقدّر قيمتها بـ 14 تريليون دولار، قررت أن العملات الرقمية أكبر من أن تبقى بعيدة عن هذا المجال. عندما تضع أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم اسمها على صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين، وسندات الخزانة المُرمّزة، وأوراق البلوك تشين المالية، فإن كل مؤسسة لا تزال مترددة تُولي اهتمامًا بالغًا. تتحرك الأسواق المالية بتحركات بلاك روك.

تمتلك IBIT من البيتكوين أكثر مما تمتلكه معظم الكيانات في العالم. تعمل BUIDL على نقل تقنية التوكنة من مرحلة التجارب المعملية إلى الأسواق المالية الحقيقية. الاستثمار ينطوي على مخاطر - كما يؤكد فينك في كل رسالة - لكن الاتجاه واضح. ترى بلاك روك أن العملات المشفرة والأصول المُرمزة جزء لا يتجزأ من النظام المالي العالمي. ليست مجرد تجارة عابرة، وليست موضة عابرة، بل بنية تحتية أساسية.

التوتر واضح. إن امتلاك أكبر شركة استثمار في العالم لأكبر حصة من أسهم صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين يعيد السلطة إلى أيدي المؤسسة التي صُممت العملات الرقمية لإضعافها. يُشير مؤيدو البيتكوين إلى هذا الأمر باستمرار، وهم مُحقّون. لكن الأموال لا تزال تتدفق. من الصعب إنكار وجود 54 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين.

هناك انقسام غريب في نظرة الناس إلى شركة بلاك روك والعملات الرقمية. فإذا كنت تهتم بأمان استثمارك، فإن إيداع عملات البيتكوين الخاصة بك لدى بلاك روك من خلال صندوق استثماري متداول مُنظّم يبدو أكثر أمانًا من إدارة محفظتك الخاصة. أما إذا كنت تهتم بالهدف الأساسي من البيتكوين - وهو الاستقلال المالي - فإن امتلاك أكبر مدير صندوق في العالم لـ 771,000 بيتكوين هو المشكلة بحد ذاتها.

كلا الرأيين منطقيان. ولن يختفي أي منهما.

ستواصل بلاك روك تطوير منتجاتها للأسواق المالية، فهذا هو مجال عملها. لا تُطوّرها لأسباب أيديولوجية، بل لتحقيق عائد على رسوم إدارة الأصول. وفي الوقت الراهن، تنمو رسوم العملات الرقمية بوتيرة أسرع من أي عنصر آخر في محفظتها الاستثمارية. لم يكن هدف فينك المتمثل في تحقيق 500 مليون دولار من الإيرادات السنوية من العملات الرقمية مجرد حلم، بل كان خطة عمل مُحكمة.

إذا أردتَ معرفة المزيد عن بلاك روك، فأسهل طريقة هي من خلال منتجاتها. اشترِ صندوقًا متداولًا في البورصة من iShares. اطّلع على نشرة الإصدار. اقرأ الرسالة السنوية لفينك. الشركة تعمل بشفافية تامة - فكل تقرير للمساهمين، وكل صفحة من صفحات الصناديق، وكل ملف مُقدّم لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مُتاح للعموم. هدف بلاك روك، كما تُكرّر في كل وثيقة، هو مساعدة الناس على الاستثمار طويل الأجل. الأمر متروك لك لتقرر ما إذا كنتَ تثق بهذه المهمة أم تعتبرها مجرد دعاية. أما مبلغ الـ 14 تريليون دولار فيُغني عن أي تعليق.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.