هل أسهم شركة HIVE فرصة استثمارية؟ تعدين البيتكوين، وتحول الذكاء الاصطناعي في عام 2026

يُعدّ سهم شركة HIVE من بين الأسهم القليلة المرتبطة في الوقت نفسه باثنين من أكثر الصفقات رواجًا في السوق: البيتكوين وحوسبة الذكاء الاصطناعي. لكن المشكلة تكمن في أن هاتين الصفقتين تسيران حاليًا في اتجاهين متعاكسين. فقد انخفض سعر البيتكوين بشكل حاد عن ذروته في عام 2025، بينما يستمر الطلب على قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي في الارتفاع. وتقع شركة HIVE Digital Technologies، المدرجة تحت الرمز HIVE في كل من بورصة ناسداك وبورصة تورنتو، في قلب هذا التوتر.

إليكم اللغز الذي يُشكّل محور سهم الشركة. ففي السنة المالية 2026، تضاعفت إيرادات HIVE ثلاث مرات تقريبًا، ومع ذلك، لا تزال الشركة تُسجّل خسارة صافية، ويتداول سهمها في منتصف نطاقه السعري بدلًا من أعلى مستوياته. هذه الفجوة ليست مجرد خلل محاسبي. لم يعد السوق يُقيّم HIVE كشركة تعدين بيتكوين ربع سنوية، بل يُقيّم مرحلة انتقالية. تُوضّح هذه المقالة طبيعة عمل HIVE، والعوامل المؤثرة في سعر السهم، والتحوّل نحو الذكاء الاصطناعي الذي بات محور القصة، والمخاطر التي يجب دراستها قبل اتخاذ قرار الشراء.

ما هي شركة HIVE Digital Technologies؟

شركة HIVE هي شركة كندية متخصصة في البنية التحتية الرقمية. ببساطة، تمتلك وتدير مستودعات ضخمة مليئة بأجهزة كمبيوتر متخصصة، وتجني أرباحها من خلال مصدرين: تعدين البيتكوين، وبشكل متزايد، تأجير قدرات معالجة الرسومات للشركات التي تحتاجها في مجال الذكاء الاصطناعي. تقع مرافقها في كندا والسويد وباراغواي، وقد تم اختيار هذه المواقع بشكل أساسي لسهولة الوصول إلى مصادر الطاقة الكهرومائية والطاقة المتجددة منخفضة الكربون والرخيصة، والتي تُعدّ التكلفة الأكبر في هذا القطاع.

تتمتع الشركة بخبرة أطول من معظم منافسيها. بدأت مسيرتها تحت اسم "جينيسيس ماينينغ"، وفي عام 2017، أصبحت أول شركة تعدين عملات رقمية تُدرج أسهمها في بورصة رئيسية، تحت اسم "هايف بلوك تشين". لم يكن تغيير اسمها إلى "هايف ديجيتال تكنولوجيز" في عام 2023 مجرد تغيير شكلي، بل كان مؤشراً على طموحها في أن تصبح شركة رائدة في مجال مراكز البيانات، لا مجرد منتجة للعملات الرقمية. وفي عام 2026، أُدرجت أسهم الشركة في بورصة تورنتو الرئيسية إلى جانب إدراجها في بورصة ناسداك.

لماذا قد يهتم قارئ من خارج عالم العملات الرقمية؟ لأن منصة HIVE تُعدّ إحدى طرق الاستثمار في سوق الأسهم، حيث تتيح له الاستثمار في كلٍ من تعدين البيتكوين وبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، دون الحاجة إلى امتلاك أي عملات رقمية أو شراء أي وحدات معالجة رسومية. لكن هذه الميزة هي أيضاً نقطة ضعف، كما سنرى، لأنها تجمع بين نوعين مختلفين تماماً من المخاطر في سعر سهم واحد.

ما الذي يحرك أسهم شركة HIVE فعلياً؟

تؤثر أربع قوى على هذا السهم، ومن المفيد أخذها بالترتيب.

أول هذه العوامل هو سعر البيتكوين، والعلاقة بينهما مباشرة بشكل غير معتاد. على عكس بعض المنافسين الذين يكدسون العملات التي يعدونها، لا تحتفظ شركة HIVE بأي بيتكوين تقريبًا في سجلاتها، إذ لا تتجاوز قيمتها 150 بيتكوين، أي ما يعادل 10.8 مليون دولار أمريكي في نهاية سنتها المالية. وتبيع الشركة معظم ما تعدّنه لتمويل عملياتها ونموها. والنتيجة العملية هي أن إيرادات تعدين HIVE تتتبع سعر البيتكوين بشكل شبه فوري، مما يجعل سهمها يتصرف كبديل عالي التقلب للبيتكوين: فعندما يرتفع سعر العملة، يميل سهم HIVE إلى الارتفاع بشكل أسرع، وعندما ينخفض، ينخفض سهم HIVE عادةً بشكل أكبر.

العامل الثاني هو معدل التجزئة، وهو مصطلح يستخدمه قطاع تعدين العملات الرقمية لوصف قوة التعدين التي تديرها الشركة، ويُقاس بوحدة إكساهاش في الثانية (EH/s). كلما زاد معدل التجزئة، زادت حصة البيتكوين المُوزعة يوميًا على المُعدّنين. وقد ضاعفت شركة HIVE معدل التجزئة المُثبّت لديها أربع مرات تقريبًا في عام واحد، من حوالي 6.5 إكساهاش/ثانية إلى 25.1 إكساهاش/ثانية، وحددت الإدارة هدفًا يتجاوز 35 إكساهاش/ثانية. يُعد هذا التوسع السريع السبب الأوضح لارتفاع الإيرادات بهذه السرعة.

أما القوة الثالثة فهي قصة الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، والتي سنعود إليها لاحقاً، لأنها الجزء من العمل الذي يشعر السوق بأكبر قدر من الحماس تجاهه على الرغم من أنه لا يزال صغيراً.

العامل الرابع هو التخفيف. لتمويل هذا النمو المتسارع، تُصدر شركة HIVE أسهمًا جديدة بانتظام. كل سهم جديد يعني أن المساهمين الحاليين يمتلكون حصة أصغر من الشركة، لذا حتى مع نمو الشركة، قد تتراجع قيمة السهم. إنه عامل سلبي متكرر يجب أخذه في الاعتبار.

يكمن وراء كل هذا اقتصاديات تعدين العملات الرقمية. فقد أدى تنصيف البيتكوين في عام 2024 إلى خفض مكافأة التعدين لكل كتلة إلى النصف، لذا فإن الكفاءة والطاقة الرخيصة وحجم التداول هي التي تحدد الآن من سيحقق الربحية. يلخص الجدول أدناه وضع السهم في أوائل يونيو 2026.

قراءة أرباح شركة HIVE للسنة المالية 2026

العنوان قويٌّ حقًّا. ففي السنة المالية المنتهية في 31 مارس 2026، أعلنت شركة HIVE عن إجمالي إيرادات بلغ 297.8 مليون دولار، بزيادة قدرها 158% على أساس سنوي، وفقًا لنتائج الشركة للسنة المالية 2026. ويُعدّ مضاعفة الإيرادات ثلاث مرات خلال اثني عشر شهرًا أمرًا نادرًا، وقد تحقق ذلك بفضل زيادة معدل التجزئة أربع مرات وتوسيع نطاق أعمالها في باراغواي.

لكن التباين في هذا الرقم يكشف الحقيقة. فقد حقق تعدين البيتكوين 278.3 مليون دولار، أي ما يعادل 93.4% من الإيرادات. بينما ساهم جانب الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء بمبلغ 19.5 مليون دولار فقط، أي 6.6%. باختصار، هذا هو جوهر النقاش الاستثماري: تتحدث شركة HIVE وكأنها شركة ذكاء اصطناعي، لكنها في الواقع تجني أرباحها بالكامل تقريبًا من تعدين البيتكوين.

يتطلب تحليل الربحية قراءة متأنية، لأن الخسارة المعلنة قد تكون مضللة. حققت شركة HIVE هامش ربح تشغيلي إجمالي قدره 107.9 مليون دولار (36.2%) وأرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA )، وهو مؤشر تقريبي لتوليد التدفقات النقدية التشغيلية، بلغت 72.9 مليون دولار. ومع ذلك، فقد سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 148.4 مليون دولار. ويعود هذا الفرق في معظمه إلى المحاسبة: حيث تم إدراج بنود غير نقدية بقيمة 221 مليون دولار تقريبًا، مثل تغير القيمة الدفترية للمعدات والأصول الرقمية، في قائمة الدخل. وبالتالي، حققت الشركة تدفقات نقدية تشغيلية حقيقية على الرغم من أن صافي الربح الرسمي أظهر خسارة. بالنسبة للقارئ غير المتخصص في الشؤون المالية، فإن الدرس بسيط: إن "الخسارة الصافية" المعلنة هنا لا تعني بالضرورة أن الشركة تستنزف السيولة في عملياتها الأساسية.

تُكمّل إحدى التفاصيل التشغيلية الصورة. فقد استخرجت منصة HIVE ما مجموعه 2885 بيتكوين خلال العام، وبلغ استهلاكها من الطاقة حوالي 16.5 جول لكل تيراهاش (J/TH)، وهو مقياس لكمية الكهرباء التي تستهلكها لكل وحدة تعدين. وكلما انخفض هذا الرقم كان ذلك أفضل، ويُعدّ رقم HIVE تنافسيًا، وهو أمرٌ بالغ الأهمية بعد أن أثّر التنصيف سلبًا على مكافآت التعدين.

القصة الحقيقية: من تعدين البيتكوين إلى الذكاء الاصطناعي

إن السبب وراء تداول أسهم HIVE لأكثر من مجرد إنتاجها من التعدين هو وجود شركة تابعة لها تُدعى BUZZ HPC. وتراهن الشركة على أن نفس المهارات التي تستخدمها لإدارة مستودعات التعدين، وتأمين الطاقة الرخيصة، وتبريد رفوف الأجهزة الكثيفة، والعمل على مدار الساعة، يمكن توجيهها نحو سوق الحوسبة الذكية الأوسع والأكثر استقرارًا.

أين تقف شركة BUZZ اليوم؟ تُشغّل الشركة ما يقارب 5500 وحدة معالجة رسومية (GPU)، مزيجًا من رقائق Nvidia H200 ورقائق Blackwell B200 الأحدث، وقد اختتمت السنة المالية بإيرادات سنوية متكررة (ARR) تعاقدية بلغت حوالي 35 مليون دولار، وهو الدخل المتوقع الذي يُمكن الاعتماد عليه سنويًا. جاء هذا الرقم بعد تفعيل أول مجموعة من رقائق B200 في مركز Bell Canada للذكاء الاصطناعي في مايو 2026. وفي وقت سابق من العام، وقّعت BUZZ عقودًا بقيمة 30 مليون دولار في مجال الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي مع شركاء من بينهم Dell وBell Canada.

ثم يأتي الطموح. حددت الإدارة هدفًا يتمثل في تحقيق إيرادات سنوية متكررة بقيمة 660 مليون دولار بحلول نهاية عام 2028. مقارنةً بالإيرادات الحالية البالغة 35 مليون دولار، يمثل هذا زيادةً تُقارب تسعة عشر ضعفًا، ومن الإنصاف وصفه بأنه رهانٌ أكثر منه نتيجة. أما التوسعات الكامنة وراء هذا الهدف فهي حقيقية: استمرار توسيع قدرة الطاقة الكهرومائية الرخيصة في باراغواي، وإنشاء مصنع ضخم مُخطط له في منطقة تورنتو الكبرى بقدرة 320 ميغاواط، يتسع لأكثر من 100 ألف وحدة معالجة رسومية.

لماذا هذا التغيير الجذري؟ لأن عائدات الحوسبة في مجال الذكاء الاصطناعي تختلف عن عائدات التعدين. فعائدات التعدين تتذبذب مع سعر البيتكوين ودورة التنصيف، بينما يمكن بيع خدمات استضافة الذكاء الاصطناعي بعقود متعددة السنوات بأسعار ثابتة. بالنسبة لشركة تتأثر إيراداتها حاليًا بتقلبات أحد أصولها، يُعد الدخل المتعاقد عليه جذابًا. المنطق الاستراتيجي سليم. لكن التحذير الصريح واضح أيضًا: لا يُمثل الذكاء الاصطناعي سوى 7% من الإيرادات اليوم، ومع ذلك، فإن سعر السهم يحمل بالفعل توقعات تفترض أن هذه النسبة سترتفع بشكل كبير.

كيف يُقارن أداء HIVE في سباق التحول من التعدين إلى الذكاء الاصطناعي؟

لا تتخذ HIVE هذه الخطوة بمعزل عن غيرها. فخلال عامي 2025 و2026، اتجه جزء كبير من قطاع تعدين البيتكوين نحو الذكاء الاصطناعي، حيث أصبحت البنية التحتية لمراكز البيانات نفسها ذات قيمة عالية لمجموعة جديدة من العملاء. وقد أبرمت بعض الشركات المنافسة صفقات على نطاق لم تصل إليه HIVE بعد. وتشير التقارير إلى أن شركة Core Scientific وقّعت اتفاقية متعددة السنوات مع CoreWeave بقيمة تقارب 10.2 مليار دولار، كما أفادت التقارير أن IREN وافقت على صفقة بقيمة 9.7 مليار دولار مع مايكروسوفت. وتتجه شركات تعدين أكبر، مثل Riot Platforms وMARA Holdings، نحو نفس المسار.

يترتب على هذا السياق أمران. أولاً، لا تزال عقود HIVE تجريبية مقارنةً بالأرقام المعلنة، لذا يُعدّ الحجم عائقًا حقيقيًا. ثانيًا، يتنافس الجميع الآن على نفس وحدات معالجة الرسومات Nvidia النادرة ونفس كمية الطاقة (بالميغاواط)، مما يعني أن التنفيذ والوصول إلى الطاقة، وليس الطموح، هما ما سيُميّز الفائزين عن الخاسرين. تكمن ميزة HIVE في انطلاقتها المبكرة وطاقتها الكهرومائية منخفضة التكلفة؛ أما عائقها فهو ميزانيتها الأصغر مقارنةً بالشركات العملاقة التي تُنافسها.

المخاطر التي يجب على كل مستثمر في HIVE أن يوازنها

ابدأ بالبيتكوين، لأنه لا يزال يُدرّ معظم الإيرادات. بلغ سعر العملة حوالي 62,875 دولارًا أمريكيًا في 5 يونيو 2026، أي أقل بنحو 50% من أعلى مستوى لها على الإطلاق في أكتوبر 2025 والذي بلغ حوالي 128,000 دولارًا أمريكيًا. ونظرًا لأن شركة HIVE لا تحتفظ باحتياطيات تُذكر من البيتكوين، فإن هامش الأمان لديها ضئيل عند انخفاض السعر؛ إذ يؤدي انخفاض قيمة البيتكوين مباشرةً إلى انخفاض إيرادات التعدين.

يُعدّ التخفيف ثاني المخاطر، وهو خطر هيكلي وليس عرضيًا. تموّل شركة HIVE نموها جزئيًا عن طريق بيع أسهم جديدة من خلال برنامج البيع في السوق (ATM). في أحد الأرباع الأخيرة، أصدرت الشركة ما يقارب 15 مليون سهم، وفي أبريل 2026، جمعت 115 مليون دولار أمريكي من خلال سندات قابلة للتحويل بفائدة 0%، والتي يمكن تحويلها إلى أسهم بسعر 2.57 دولار أمريكي تقريبًا للسهم الواحد. ولأن سعر التحويل هذا أقل من سعر السهم الحالي، فإن التحويل سيضيف المزيد من الأسهم. كل هذا واضح تمامًا؛ فالهيكل الكامل مُفصّل في التقرير السنوي للشركة المُقدّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) . لكن هذا الهيكل يحدّ من مقدار الزيادة التي يمكن أن يحققها كل سهم قائم حتى مع نمو الشركة.

ثالثًا، مخاطر التنفيذ. يعتمد هدف الإيرادات السنوية المتكررة البالغ 660 مليون دولار على شراء أجهزة نادرة، وتسليم مراكز البيانات في الموعد المحدد، وكسب عملاء من الشركات الكبرى، كل ذلك دفعة واحدة، وفي سوق يتنافس فيه منافسون ذوو موارد مالية ضخمة على نفس الرقائق. أي تأخير سيؤدي إلى تأجيل تحقيق العائد.

وأخيرًا، هناك الأمور الاعتيادية التي لا تزال مهمة: أسعار الكهرباء المتقلبة في السويد، والعمليات العابرة للحدود الخاضعة لعدة جهات تنظيمية، وعدم توزيع أرباح. تعيد شركة HIVE استثمار كل شيء في النمو، لذا فإن عائد المساهم يعتمد كليًا على ارتفاع سعر السهم.

إذن، هل يستحق سهم HIVE المتابعة؟

يستحق الأمر المتابعة بتمعن. السيناريو المتفائل واضح: شركة تعدين تحقق أرباحًا تشغيلية، وتعتمد على بعض أرخص مصادر الطاقة النظيفة في القطاع، وتبني قسمًا قويًا للحوسبة الذكية، بينما تتداول أسهمها في نطاق متوسط، ويميل المحللون إلى التفاؤل. أما السيناريو المتشائم فهو واضح أيضًا: شركة لا تزال تجني 93% من أرباحها من البيتكوين، وتخفض حصص المساهمين لتحقيق النمو، وتستهدف قطاعًا للذكاء الاصطناعي يفوق حجمه الحالي بتسعة عشر ضعفًا، في حين يشهد البيتكوين انخفاضًا حادًا.

بصراحة، يُعتبر سهم HIVE رهانًا مُضاعفًا على نجاح أمرين في آنٍ واحد: استقرار سعر البيتكوين ونجاح التحول نحو الذكاء الاصطناعي. إذا تحقق الأمران، قد يبدو سعر السهم المتوسط منخفضًا عند النظر إليه لاحقًا. أما إذا تعثر أي منهما، فإن نفس المخاطرة ستنعكس سلبًا. حجم المركز المالي ومستوى تقبّل المخاطر، وليس الحماس، هما العاملان الحاسمان في تحديد ما إذا كان سهم HIVE مناسبًا للمحفظة الاستثمارية. هذه المعلومات ليست نصيحة استثمارية.

التعليمات

ما هو رمز سهم شركة HIVE وأين يتم تداوله؟

يتم تداول أسهمها تحت الرمز HIVE في بورصة ناسداك في الولايات المتحدة وفي بورصة تورنتو في كندا.

هل تدفع شركة HIVE أرباحاً؟

لا. مثل معظم شركات تعدين البيتكوين، تعيد HIVE استثمار أموالها في معدل التجزئة ووحدات معالجة الرسومات وتوسيع مراكز البيانات، لذا فإن العوائد تأتي فقط من تحركات أسعار الأسهم، وليس من توزيعات الأرباح.

ما هي القيمة السوقية لشركة HIVE؟

حوالي 1.17 مليار دولار اعتبارًا من أوائل يونيو 2026، مع سعر السهم بالقرب من 4.37 دولار، على الرغم من أن كلاهما يتحرك بسرعة مع البيتكوين.

هل شركة HIVE هي شركة تعدين بيتكوين أم شركة ذكاء اصطناعي؟

كلاهما، ولكن التعدين هو النشاط الرئيسي اليوم. في السنة المالية 2026، جاء حوالي 93% من الإيرادات من تعدين البيتكوين، ونحو 7% من الذكاء الاصطناعي واستضافة الحوسبة عالية الأداء من خلال وحدة BUZZ HPC التابعة لها.

لماذا تتسم أسهم شركة HIVE بهذا التقلب الشديد؟

لأنها تتصرف كرهان مُضاعف على البيتكوين. لا تحتفظ منصة HIVE بأي بيتكوين تقريبًا في احتياطياتها، لذا فإن الإيرادات تتبع سعر العملة عن كثب، كما أن إصدار الأسهم المستمر يُضيف المزيد من التقلبات.

ما هو BUZZ HPC؟

تُعدّ BUZZ HPC شركة تابعة لشركة HIVE متخصصة في الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. وهي تُؤجّر سعة وحدات معالجة الرسومات من Nvidia لعملاء الذكاء الاصطناعي، وقد اختتمت السنة المالية 2026 بإيرادات سنوية متكررة تعاقدية تبلغ حوالي 35 مليون دولار، وتستهدف الوصول إلى 660 مليون دولار بحلول نهاية عام 2028.

Elisabeth McGowan

A freelance writer passionate about celebrities, net worth stories, athletes, and political figures. She transforms facts into engaging narratives. A true cheese lover and cycling enthusiast, she finds inspiration in motion and flavor.