Vale a pena comprar as ações da HIVE? Mineração de Bitcoin, mudança para IA em 2026

As ações da HIVE são um dos poucos ativos ligados a duas das tendências mais fortes do mercado simultaneamente: Bitcoin e computação de inteligência artificial. O problema é que, no momento, essas duas tendências estão em direções opostas. O Bitcoin caiu drasticamente desde seu pico em 2025, enquanto a demanda por poder computacional de IA continua crescendo. A HIVE Digital Technologies, listada como HIVE tanto na Nasdaq quanto na Bolsa de Valores de Toronto, está exatamente no meio dessa tensão.

Eis o enigma que define toda a situação das ações. No ano fiscal de 2026, a receita da HIVE quase triplicou, mas a empresa ainda registrou prejuízo líquido e as ações são negociadas no meio da faixa de preço, em vez de perto das máximas. Essa discrepância não é um erro contábil. O mercado não está mais precificando a HIVE como uma mineradora de Bitcoin que opera trimestre a trimestre. Está precificando uma transição. Este artigo explica o que a HIVE realmente faz, o que influencia o preço das ações, a mudança para inteligência artificial que se tornou o foco principal e os riscos que devem ser considerados antes de qualquer investimento.

O que é a HIVE Digital Technologies?

A HIVE é uma empresa canadense de infraestrutura digital. Em termos simples, ela possui e opera grandes armazéns repletos de computadores especializados e gera receita de duas maneiras: minerando Bitcoin e, cada vez mais, alugando poder de processamento gráfico para empresas que precisam dele para trabalhos de inteligência artificial. Suas instalações estão localizadas no Canadá, Suécia e Paraguai, países escolhidos principalmente pelo acesso a energia hidrelétrica e renovável barata e de baixo carbono, que representa o maior custo individual nesse setor.

A empresa existe há mais tempo que a maioria de seus concorrentes. Começou com a Genesis Mining e, em 2017, tornou-se a primeira mineradora de criptomoedas a ser listada em uma grande bolsa de valores, na época sob o nome de HIVE Blockchain. A mudança de nome para HIVE Digital Technologies em 2023 não foi meramente formal. Sinalizou a ambição de ser uma operadora de data centers abrangente, e não apenas uma produtora de criptomoedas. Em 2026, a empresa passou a ser listada na Bolsa de Valores de Toronto, além de sua listagem na Nasdaq.

Por que um leitor de fora do mundo das criptomoedas deveria se importar? Porque a HIVE é uma forma de obter exposição ao mercado de ações tanto da mineração de Bitcoin quanto da infraestrutura de IA sem precisar possuir criptomoedas ou comprar GPUs. Essa conveniência também é a armadilha, como veremos, pois reúne dois perfis de risco muito diferentes em um único preço por ação.

O que realmente impulsiona as ações da HIVE?

Quatro forças movimentam esse estoque, e é útil analisá-las em ordem.

O primeiro fator é o preço do Bitcoin, e a ligação é excepcionalmente direta. Ao contrário de alguns concorrentes que acumulam as moedas que mineram, a HIVE praticamente não mantém Bitcoins em seus registros, cerca de 150 BTC, avaliados em apenas US$ 10,8 milhões ao final de seu ano fiscal. A empresa vende a maior parte do que mina para financiar suas operações e crescimento. O efeito prático é que a receita de mineração da HIVE acompanha o preço do Bitcoin quase em tempo real, o que faz com que as ações se comportem como um indicador de alta volatilidade do Bitcoin: quando a moeda sobe, as ações da HIVE tendem a subir mais rápido, e quando caem, as ações da HIVE geralmente caem mais drasticamente.

O segundo fator é o hashrate, o termo usado na indústria para descrever a quantidade de poder de mineração que uma empresa utiliza, medida em exahashes por segundo (EH/s). Mais hashrate significa uma fatia maior dos Bitcoins distribuídos diariamente aos mineradores. A HIVE quadruplicou seu hashrate instalado em aproximadamente um ano, passando de cerca de 6,5 EH/s para 25,1 EH/s, e a administração estabeleceu uma meta acima de 35 EH/s. Esse tipo de expansão é o motivo mais evidente para o rápido crescimento da receita.

A terceira força é a história da IA e da computação de alto desempenho, à qual voltaremos mais tarde, porque é a parte do negócio que mais entusiasma o mercado, embora ainda seja pequena.

A quarta força é a diluição. Para financiar todo esse crescimento, a HIVE emite novas ações regularmente. Cada nova ação significa que os acionistas existentes detêm uma fatia ligeiramente menor da empresa, de modo que, mesmo quando o negócio cresce, o valor por ação pode ficar defasado. Trata-se de um fator negativo recorrente que vale a pena levar em consideração.

Por trás de tudo isso está a economia da mineração. O halving do Bitcoin em 2024 reduziu pela metade a recompensa que os mineradores ganham por bloco, então eficiência, energia barata e escala agora determinam quem permanece lucrativo. A tabela abaixo resume a situação das ações no início de junho de 2026.

Análise dos resultados da HIVE para o ano fiscal de 2026

A manchete é realmente impactante. No ano fiscal encerrado em 31 de março de 2026, a HIVE reportou uma receita total de US$ 297,8 milhões, um aumento de 158% em relação ao ano anterior, de acordo com os resultados da empresa para o ano fiscal de 2026. Triplicar a receita em doze meses é raro, e esse resultado veio do aumento de quatro vezes na taxa de hash e da expansão no Paraguai.

Mas a divisão dentro desse número revela a verdadeira história. A mineração de Bitcoin gerou US$ 278,3 milhões, ou 93,4% da receita. O segmento de IA e computação de alto desempenho contribuiu com US$ 19,5 milhões, apenas 6,6%. Em duas cifras, isso resume todo o debate sobre investimentos: a HIVE se apresenta como uma empresa de IA, mas ainda obtém seus lucros quase que exclusivamente com a mineração de Bitcoin.

A rentabilidade exige uma análise cuidadosa, pois o prejuízo divulgado pode ser enganoso. A HIVE apresentou uma margem operacional bruta de US$ 107,9 milhões (36,2%) e um EBITDA ajustado, uma aproximação da geração de caixa operacional, de US$ 72,9 milhões. Mesmo assim, reportou um prejuízo líquido de US$ 148,4 milhões. A diferença se deve principalmente à contabilidade: aproximadamente US$ 221 milhões em itens não monetários, como a variação do valor contábil de equipamentos e ativos digitais, foram contabilizados na demonstração de resultados. Portanto, a empresa gerou caixa operacional real, mesmo que o resultado final formal tenha apresentado prejuízo. Para um leitor sem formação em finanças, a lição é simples: um "prejuízo líquido" reportado não significa automaticamente que a empresa esteja perdendo caixa em suas operações principais.

Um detalhe operacional completa o quadro. A HIVE minerou 2.885 BTC durante o ano, e sua frota consumiu cerca de 16,5 joules por terahash (J/TH), uma medida de quanta eletricidade ela queima por unidade de trabalho de mineração. Quanto menor, melhor, e o número da HIVE é competitivo, o que importa mais do que nunca depois que o halving reduziu a recompensa.

A verdadeira história: da mineração de Bitcoin à IA

O motivo pelo qual as ações da HIVE são negociadas com base em algo além de sua produção de mineração é uma subsidiária chamada BUZZ HPC. Essa é a aposta da empresa de que as mesmas habilidades que utiliza para operar data centers de mineração, garantindo energia barata, refrigerando racks densos de hardware e operando 24 horas por dia, 7 dias por semana, podem ser redirecionadas para o mercado muito maior e mais estável de computação de IA.

Qual é a situação atual da BUZZ? Ela opera com aproximadamente 5.500 GPUs, uma combinação de chips Nvidia H200 e os mais recentes Blackwell B200, e encerrou o ano fiscal com cerca de US$ 35 milhões em receita recorrente anual (ARR) contratada, a receita previsível, no estilo de assinatura, com a qual uma empresa pode contar todos os anos. Esse valor foi obtido após a ativação de seu primeiro cluster B200 em uma instalação de IA da Bell Canada em maio de 2026. No início do ano, a BUZZ havia assinado contratos de nuvem de IA no valor de US$ 30 milhões com parceiros, incluindo Dell e Bell Canada.

Em seguida, vem a ambição. A administração estabeleceu uma meta de US$ 660 milhões em receita recorrente anual (ARR) até o final de 2028. Comparado aos US$ 35 milhões atuais, isso representa um aumento de aproximadamente dezenove vezes, e é justo chamar isso de aposta, e não de resultado. A expansão por trás disso é real: a continuidade da expansão da capacidade hidrelétrica de baixo custo no Paraguai e uma "Gigafábrica" planejada na região metropolitana de Toronto, com capacidade de 320 megawatts e espaço para mais de 100.000 GPUs.

Por que mudar de rumo? Porque a computação de IA gera renda diferente da mineração. A receita da mineração oscila com o preço do Bitcoin e o ciclo de halving, enquanto a hospedagem de IA pode ser vendida em contratos plurianuais com taxas fixas. Para uma empresa cuja receita atualmente oscila com um único ativo volátil, a renda contratada é atraente. A lógica estratégica é sólida. A ressalva honesta é igualmente clara: a IA representa cerca de 7% da receita hoje, mas o preço das ações já reflete expectativas de que esse percentual aumentará muito.

Como o HIVE se compara na corrida entre mineradores e IA?

A HIVE não está fazendo essa mudança isoladamente. Ao longo de 2025 e 2026, grande parte do setor de mineração de Bitcoin se voltou para a IA, à medida que a mesma infraestrutura de data center se tornou valiosa para um novo conjunto de clientes. Algumas empresas do setor fecharam acordos em uma escala que a HIVE ainda não alcançou. A Core Scientific teria assinado um acordo plurianual de aproximadamente US$ 10,2 bilhões com a CoreWeave, e a IREN teria fechado um acordo de cerca de US$ 9,7 bilhões com a Microsoft. Grandes mineradoras, como a Riot Platforms e a MARA Holdings, estão seguindo na mesma direção.

Duas conclusões decorrem desse contexto. Primeiro, os contratos da HIVE ainda são de escala piloto em comparação com esses números divulgados, portanto, o tamanho representa uma desvantagem real. Segundo, todos agora competem pelas mesmas GPUs da Nvidia, que são escassas, e pelos mesmos megawatts de energia, o que significa que a execução e o acesso à energia, e não a ambição, diferenciarão os vencedores dos perdedores. A vantagem da HIVE reside em seu início precoce e na energia hidrelétrica de baixo custo; sua desvantagem é um balanço patrimonial menor do que o dos gigantes com os quais compete.

Os riscos que todo investidor da HIVE deve ponderar.

Comecemos pelo Bitcoin, pois ele ainda gera a maior parte da receita. A moeda estava cotada perto de US$ 62.875 em 5 de junho de 2026, aproximadamente 50% abaixo de sua máxima histórica de outubro de 2025, de cerca de US$ 128.000. Como a HIVE praticamente não mantém reservas de Bitcoin, ela tem pouca margem de segurança quando o preço cai; a desvalorização do Bitcoin se traduz diretamente em menor receita de mineração.

A diluição é o segundo risco, e é estrutural, não ocasional. A HIVE financia seu crescimento em parte pela venda de novas ações por meio de um programa de emissão de ações no mercado (ATM). Em um trimestre recente, a empresa emitiu quase 15 milhões de ações e, em abril de 2026, captou US$ 115 milhões por meio de notas conversíveis com juros de 0%, que podem ser convertidas em ações a cerca de US$ 2,57 por ação. Como esse preço de conversão é inferior ao preço atual da ação, a conversão adicionaria ainda mais ações. Nada disso é oculto; a estrutura completa está descrita no relatório anual da empresa, arquivado na SEC . Mas isso limita o quanto cada ação existente pode valorizar, mesmo com o crescimento da empresa.

Em terceiro lugar, está o risco de execução. A meta de US$ 660 milhões em receita recorrente anual depende da aquisição de hardware escasso, da entrega de data centers dentro do prazo e da conquista de clientes corporativos, tudo simultaneamente, e em um mercado onde concorrentes com grandes recursos financeiros desejam os mesmos componentes. Qualquer deslize adia ainda mais o retorno do investimento.

Por fim, há os aspectos comuns que ainda importam: eletricidade com preços voláteis no mercado spot sueco, operações transfronteiriças sujeitas a diversas regulamentações e ausência de dividendos. A HIVE reinveste tudo em crescimento, portanto, o retorno para o acionista depende inteiramente da valorização das ações.

Então, vale a pena ficar de olho nas ações da HIVE?

Vale a pena acompanhar de perto. O cenário otimista é simples: uma mineradora lucrativa em nível operacional, que utiliza uma das energias limpas mais baratas do setor, e que está construindo uma divisão de computação de IA sólida, enquanto suas ações são negociadas em patamares intermediários e os analistas se mostram otimistas. O cenário pessimista é igualmente claro: uma empresa que ainda obtém 93% de sua receita com Bitcoin, dilui a participação de seus acionistas para crescer e almeja um negócio de IA dezenove vezes maior que o atual, enquanto o Bitcoin enfrenta uma forte desvalorização.

Em resumo, a HIVE é uma aposta alavancada em dois fatores que podem dar certo simultaneamente: a estabilização do Bitcoin e a implementação da IA. Se ambos ocorrerem, o preço médio atual pode parecer barato em retrospectiva. Se algum deles falhar, a mesma alavancagem se aplica na direção oposta. O tamanho da posição e a tolerância ao risco, e não o entusiasmo, devem determinar se as ações da HIVE devem estar em uma carteira de investimentos. Nada disso constitui recomendação de investimento.

Perguntas frequentes

Qual é o código de negociação das ações da HIVE e onde elas são negociadas?

Suas ações são negociadas sob o código HIVE na Nasdaq, nos Estados Unidos, e na Bolsa de Valores de Toronto, no Canadá.

A HIVE paga dividendos?

Não. Como a maioria das mineradoras de Bitcoin, a HIVE reinveste seu caixa em poder de processamento, GPUs e expansão de data centers, portanto, os retornos vêm apenas da variação do preço das ações, não de dividendos.

Qual é o valor de mercado da HIVE?

Cerca de US$ 1,17 bilhão no início de junho de 2026, com o preço da ação próximo a US$ 4,37, embora ambos os valores oscilem rapidamente com o Bitcoin.

A HIVE é uma empresa de mineração de Bitcoin ou uma empresa de IA?

Ambas, mas principalmente mineração atualmente. No ano fiscal de 2026, cerca de 93% da receita veio da mineração de Bitcoin e aproximadamente 7% de hospedagem de computação de alto desempenho e inteligência artificial por meio de sua unidade BUZZ HPC.

Por que as ações da HIVE são tão voláteis?

Porque se comporta como uma aposta alavancada no Bitcoin. A HIVE praticamente não mantém Bitcoin em reserva, então a receita acompanha de perto o preço da moeda, e a emissão contínua de ações adiciona ainda mais oscilações.

O que é o BUZZ HPC?

A BUZZ HPC é a subsidiária de IA e computação de alto desempenho da HIVE. Ela aluga capacidade de GPUs da Nvidia para clientes de IA, encerrou o ano fiscal de 2026 com cerca de US$ 35 milhões em receita recorrente anual contratada e tem como meta atingir US$ 660 milhões até o final de 2028.

Elisabeth McGowan

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