آیا سهام HIVE ارزش خرید دارد؟ استخراج بیت کوین، تغییر جهت هوش مصنوعی در سال ۲۰۲۶

سهام HIVE یکی از معدود نمادهایی است که همزمان به دو مورد از پرسروصداترین معاملات بازار متصل است: بیت‌کوین و محاسبات هوش مصنوعی. مشکل این است که در حال حاضر، این دو معامله در جهت‌های مخالف حرکت می‌کنند. بیت‌کوین از اوج خود در سال ۲۰۲۵ به شدت سقوط کرده است، در حالی که تقاضا برای قدرت محاسباتی هوش مصنوعی همچنان در حال افزایش است. شرکت HIVE Digital Technologies که با نام HIVE در هر دو بورس نزدک و تورنتو فهرست شده است، کاملاً در میانه این تنش قرار دارد.

این معمایی است که کل سهام را شکل می‌دهد. در سال مالی 2026، درآمد HIVE تقریباً سه برابر شد، با این حال این شرکت همچنان ضرر خالص گزارش کرده و سهام آن به جای نزدیکی به اوج خود، در میانه محدوده خود معامله می‌شود. این شکاف یک نقص حسابداری نیست. بازار دیگر HIVE را به عنوان یک ماینر بیت کوین سه ماهه قیمت‌گذاری نمی‌کند. این یک گذار است. این مقاله توضیح می‌دهد که HIVE واقعاً چه کاری انجام می‌دهد، چه چیزی قیمت سهام را تغییر می‌دهد، محور هوش مصنوعی که به داستان واقعی تبدیل شده است و خطراتی که قبل از اینکه کسی آن را به عنوان یک خرید در نظر بگیرد، ارزش سنجش دارند.

فناوری‌های دیجیتال HIVE چیست؟

HIVE یک شرکت زیرساخت دیجیتال مستقر در کانادا است. به عبارت ساده، این شرکت انبارهای بزرگی پر از کامپیوترهای تخصصی را در اختیار دارد و اداره می‌کند و از دو طریق درآمد کسب می‌کند: با استخراج بیت‌کوین و به طور فزاینده‌ای، با اجاره دادن قدرت پردازش گرافیکی به شرکت‌هایی که برای کار هوش مصنوعی به آن نیاز دارند. تأسیسات آن در کانادا، سوئد و پاراگوئه قرار دارد که عمدتاً به دلیل دسترسی به انرژی برق‌آبی و تجدیدپذیر ارزان و کم‌کربن انتخاب شده‌اند، که بیشترین هزینه را در این تجارت دارد.

این شرکت سابقه طولانی‌تری نسبت به اکثر شرکت‌های مشابه خود دارد. این شرکت با ریشه در Genesis Mining شروع به کار کرد و در سال ۲۰۱۷، اولین ماینر ارز دیجیتال بود که در یک بورس اوراق بهادار بزرگ، و سپس با نام HIVE Blockchain، فهرست شد. تغییر نام در سال ۲۰۲۳ به HIVE Digital Technologies ظاهری نبود. این تغییر نام نشان‌دهنده جاه‌طلبی این شرکت برای تبدیل شدن به یک اپراتور گسترده مرکز داده، نه فقط یک تولیدکننده سکه، بود. در سال ۲۰۲۶، این شرکت در کنار فهرست Nasdaq خود، در فهرست اصلی بورس اوراق بهادار تورنتو نیز قرار گرفت.

چرا یک خواننده خارج از حوزه ارزهای دیجیتال باید به این موضوع اهمیت بدهد؟ چون HIVE یکی از راه‌های ورود به بازار سهام در زمینه استخراج بیت کوین و زیرساخت هوش مصنوعی است، بدون اینکه شخصاً هیچ کوینی داشته باشید یا هیچ پردازنده گرافیکی بخرید. این راحتی، همانطور که خواهیم دید، مزیت آن نیز هست، زیرا دو پروفایل ریسک بسیار متفاوت را در یک قیمت سهام واحد قرار می‌دهد.

چه چیزی سهام HIVE را هدایت می‌کند؟

چهار نیرو این توده را به حرکت در می‌آورند و مرتب کردن آنها مفید است.

اولین مورد، قیمت بیت‌کوین است و این ارتباط به طور غیرمعمولی مستقیم است. برخلاف برخی از رقبا که کوین‌های استخراج‌شده را احتکار می‌کنند، HIVE تقریباً هیچ بیت‌کوینی را در دفاتر خود نگه نمی‌دارد، تقریباً ۱۵۰ بیت‌کوین که در پایان سال مالی خود تنها حدود ۱۰.۸ میلیون دلار ارزش دارد. این شرکت بیشتر آنچه را که استخراج می‌کند برای تأمین مالی عملیات و رشد می‌فروشد. تأثیر عملی این است که درآمد استخراج HIVE قیمت بیت‌کوین را تقریباً در زمان واقعی دنبال می‌کند، که باعث می‌شود سهام مانند یک نماینده بتای بالا برای بیت‌کوین رفتار کند: وقتی سکه افزایش می‌یابد، HIVE تمایل دارد سریع‌تر افزایش یابد و وقتی سقوط می‌کند، HIVE معمولاً شدیدتر سقوط می‌کند.

نیروی دوم، هش‌ریت است، اصطلاحی که در صنعت برای بیان میزان قدرت ماینینگ یک شرکت به کار می‌رود و با واحد اگزاهش در ثانیه (EH/s) اندازه‌گیری می‌شود. هش‌ریت بیشتر به معنای سهم بیشتر از بیت کوین روزانه‌ای است که به ماینرها اختصاص داده می‌شود. شرکت HIVE هش‌ریت نصب‌شده خود را در عرض یک سال تقریباً چهار برابر افزایش داد و از حدود ۶.۵ EH/s به ۲۵.۱ EH/s رساند و مدیریت، هدفی بالاتر از ۳۵ EH/s را تعیین کرده است. این نوع گسترش، روشن‌ترین دلیل افزایش سریع درآمد است.

نیروی سوم، داستان هوش مصنوعی و محاسبات با کارایی بالا است که به آن باز خواهیم گشت، زیرا بخشی از کسب‌وکار است که بازار با وجود کوچک بودن، بیشترین هیجان را نسبت به آن دارد.

نیروی چهارم، رقیق‌سازی است. برای تأمین مالی این رشد، HIVE مرتباً سهام جدید منتشر می‌کند. هر سهم جدید به این معنی است که دارندگان فعلی سهم کمی کوچکتری از شرکت را در اختیار دارند، بنابراین حتی وقتی کسب و کار رشد می‌کند، ارزش هر سهم می‌تواند عقب بماند. این یک مانع تکرارشونده است که ارزش توجه دارد.

در زیر همه اینها، اقتصاد استخراج قرار دارد. نصف شدن پاداش استخراج بیت کوین در سال ۲۰۲۴، پاداش استخراج‌کنندگان به ازای هر بلاک را به نصف کاهش داد، بنابراین اکنون کارایی، قدرت ارزان و مقیاس‌پذیری تعیین می‌کنند که چه کسی سودآور باقی بماند. جدول زیر خلاصه‌ای از وضعیت سهام در اوایل ژوئن ۲۰۲۶ را نشان می‌دهد.

بررسی درآمد سال مالی 2026 شرکت HIVE

تیتر خبر واقعاً قوی است. طبق نتایج سال مالی 2026 این شرکت ، HIVE درآمد کل خود را برای سال مالی منتهی به 31 مارس 2026، 297.8 میلیون دلار گزارش کرده است که 158 درصد نسبت به سال گذشته افزایش داشته است. سه برابر شدن درآمد در دوازده ماه نادر است و این به دلیل افزایش چهار برابری نرخ هش و توسعه پاراگوئه بوده است.

اما اختلاف درون این عدد، داستان واقعی را روایت می‌کند. استخراج بیت‌کوین ۲۷۸.۳ میلیون دلار یا ۹۳.۴٪ از درآمد را به همراه داشت. سهم هوش مصنوعی و محاسبات با کارایی بالا ۱۹.۵ میلیون دلار بود که فقط ۶.۶٪ است. به صورت دو رقمی، کل بحث سرمایه‌گذاری همین است: HIVE مانند یک شرکت هوش مصنوعی صحبت می‌کند اما همچنان تقریباً به طور کامل به عنوان یک استخراج‌کننده بیت‌کوین درآمد کسب می‌کند.

سودآوری نیاز به مطالعه دقیق دارد، زیرا ضرر اصلی می‌تواند گمراه‌کننده باشد. شرکت HIVE حاشیه سود ناخالص عملیاتی 107.9 میلیون دلار (36.2٪) و EBITDA تعدیل‌شده، که معیار تقریبی برای تولید وجه نقد عملیاتی است، 72.9 میلیون دلار تولید کرد. با این حال، ضرر خالص 148.4 میلیون دلار گزارش شده است. تفاوت بیشتر مربوط به حسابداری است: تقریباً 221 میلیون دلار اقلام غیرنقدی، مانند تغییر ارزش دفتری تجهیزات و دارایی‌های دیجیتال، در صورت سود و زیان ثبت شده است. بنابراین، این کسب و کار حتی با وجود اینکه سود و زیان رسمی نشان دهنده ضرر بود، پول نقد عملیاتی واقعی ایجاد کرد. برای یک خواننده غیرمالی، درس ساده است: "زیان خالص" گزارش شده در اینجا به طور خودکار به این معنی نیست که شرکت در عملیات اصلی خود پول نقد از دست می‌دهد.

یک جزئیات عملیاتی، تصویر را کامل می‌کند. هایو (HIVE) در طول سال ۲۸۸۵ بیت‌کوین استخراج کرد و ناوگان آن با حدود ۱۶.۵ ژول در هر تراهش (J/TH) کار می‌کرد، معیاری که نشان می‌دهد به ازای هر واحد کار استخراج، چقدر برق مصرف می‌کند. هر چه کمتر باشد بهتر است و رقم هایو (HIVE) رقابتی است، که پس از هاوینگ که بخش پاداش معادله را تحت فشار قرار داد، بیش از هر زمان دیگری اهمیت دارد.

داستان واقعی: از استخراج بیت کوین تا هوش مصنوعی

دلیل اینکه HIVE بیشتر از خروجی استخراج خود، روی یک شرکت تابعه به نام BUZZ HPC معامله می‌کند، این است که این شرکت شرط بسته است که همان مهارت‌هایی که برای اداره انبارهای استخراج، تأمین برق ارزان، خنک کردن قفسه‌های متراکم سخت‌افزار و کار شبانه‌روزی استفاده می‌کند، می‌تواند به بازار بسیار بزرگتر و پایدارتر محاسبات هوش مصنوعی هدایت شود.

جایگاه امروز BUZZ کجاست؟ این شرکت تقریباً ۵۵۰۰ پردازنده گرافیکی، ترکیبی از Nvidia H200 و تراشه‌های جدیدتر Blackwell B200، را اجرا می‌کند و سال مالی را با حدود ۳۵ میلیون دلار درآمد سالانه قراردادی یا ARR، درآمد قابل پیش‌بینی و به سبک اشتراکی که یک کسب و کار می‌تواند هر سال روی آن حساب کند، به پایان رساند. این رقم پس از فعال شدن اولین خوشه B200 آن در یک مرکز هوش مصنوعی Bell Canada در ماه مه ۲۰۲۶ حاصل شد. پیش از این در اوایل سال، BUZZ قراردادهای ابری هوش مصنوعی ۳۰ میلیون دلاری با شرکایی از جمله Dell و Bell Canada امضا کرده بود.

سپس نوبت به جاه‌طلبی می‌رسد. مدیریت، هدف ۶۶۰ میلیون دلار درآمد سالانه سالانه را تا پایان سال ۲۰۲۸ تعیین کرده است. در مقایسه با ۳۵ میلیون دلار امروز، این تقریباً نوزده برابر افزایش است و منصفانه است که آن را یک شرط‌بندی بنامیم نه یک نتیجه. ساخت و ساز پشت آن واقعی است: گسترش مداوم ظرفیت برق‌آبی ارزان در پاراگوئه، و یک "گیگافکتوری" برنامه‌ریزی شده در منطقه تورنتوی بزرگ با ظرفیت ۳۲۰ مگاوات و فضای کافی برای بیش از ۱۰۰۰۰۰ پردازنده گرافیکی.

چرا اصلاً باید تغییر جهت داد؟ چون محاسبات هوش مصنوعی با استخراج معادن متفاوت است. درآمد استخراج با قیمت بیت کوین و چرخه نصف شدن پاداش تغییر می‌کند، در حالی که میزبانی هوش مصنوعی را می‌توان با قراردادهای چند ساله با نرخ‌های ثابت فروخت. برای شرکتی که درآمدش در حال حاضر با یک دارایی ناپایدار نوسان می‌کند، درآمد قراردادی جذاب است. منطق استراتژیک منطقی است. نکته‌ی صادقانه نیز به همان اندازه واضح است: هوش مصنوعی امروز حدود ۷٪ از درآمد را تشکیل می‌دهد، با این حال قیمت سهام در حال حاضر انتظاراتی را به همراه دارد که فرض می‌کنند این رقم بسیار بیشتر خواهد شد.

جایگاه HIVE در رقابت بین ماینر و هوش مصنوعی

HIVE این حرکت را به تنهایی انجام نمی‌دهد. در طول سال‌های ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶، بخش عمده‌ای از بخش استخراج بیت‌کوین به سمت هوش مصنوعی گرایش پیدا کرد، زیرا همان مرکز داده برای مجموعه جدیدی از مشتریان ارزشمند شد. برخی از همتایان، قراردادهایی را در مقیاسی منعقد کرده‌اند که HIVE هنوز به آن نزدیک نشده است. طبق گزارش‌ها، Core Scientific یک قرارداد چند ساله تقریباً ۱۰.۲ میلیارد دلاری با CoreWeave امضا کرده است و IREN نیز طبق گزارش‌ها با مایکروسافت قراردادی به ارزش حدود ۹.۷ میلیارد دلار امضا کرده است. ماینرهای بزرگ‌تری مانند Riot Platforms و MARA Holdings نیز در همین راستا فعالیت می‌کنند.

دو نکته از این موضوع ناشی می‌شود. اول اینکه، قراردادهای HIVE در کنار آن اعداد و ارقام اصلی، در مقیاس آزمایشی باقی می‌مانند، بنابراین اندازه یک نقطه ضعف واقعی است. دوم، اکنون همه برای همان پردازنده‌های گرافیکی کمیاب Nvidia و همان مگاوات برق رقابت می‌کنند، که به این معنی است که اجرا و دسترسی به انرژی، نه جاه‌طلبی، برندگان را از بازندگان جدا می‌کند. مزیت HIVE شروع زودهنگام و انرژی برق‌آبی کم‌هزینه آن است؛ نقطه ضعف آن ترازنامه کوچکتری نسبت به غول‌هایی است که با آنها رقابت می‌کند.

ریسک‌هایی که هر سرمایه‌گذار HIVE باید بسنجد

با بیت کوین شروع کنید، زیرا هنوز هم بیشتر درآمد را به خود اختصاص می‌دهد. این کوین در ۵ ژوئن ۲۰۲۶ نزدیک به ۶۲۸۷۵ دلار معامله شد که تقریباً ۵۰٪ کمتر از بالاترین قیمت خود در اکتبر ۲۰۲۵، یعنی حدود ۱۲۸۰۰۰ دلار، است. از آنجا که HIVE تقریباً هیچ بیت کوینی را در اختیار ندارد، در صورت کاهش قیمت، پشتوانه کمی دارد. بیت کوین ضعیف مستقیماً به درآمد ضعیف‌تر ماینینگ منجر می‌شود.

رقیق‌سازی دومین ریسک است و بیشتر ساختاری است تا موردی. HIVE تا حدودی با فروش سهام جدید از طریق برنامه at-the-market یا ATM، رشد را تأمین مالی می‌کند. در یک فصل اخیر نزدیک به ۱۵ میلیون سهم منتشر کرد و در آوریل ۲۰۲۶، ۱۱۵ میلیون دلار از طریق اوراق قرضه قابل مبادله با نرخ ۰٪ که می‌توانند با قیمت حدود ۲.۵۷ دلار به ازای هر سهم به سهام تبدیل شوند، جمع‌آوری کرد. از آنجا که قیمت تبدیل پایین‌تر از قیمت فعلی سهام است، تبدیل سهام، سهام بیشتری را اضافه می‌کند. هیچ یک از این موارد پنهان نیست؛ ساختار کامل در گزارش سالانه شرکت که به SEC ارائه شده است، آمده است. اما این گزارش، میزان سود هر سهم موجود را حتی با رشد شرکت، محدود نمی‌کند.

سوم، ریسک اجرا است. هدف ۶۶۰ میلیون دلاری ARR به تهیه سخت‌افزار کمیاب، تحویل به موقع مراکز داده و جذب مشتریان سازمانی، همه به طور همزمان، و همه در بازاری که رقبای ثروتمند نیز تراشه‌های مشابه را می‌خواهند، بستگی دارد. هرگونه لغزشی، نتیجه نهایی را به تعویق می‌اندازد.

در نهایت، موارد عادی وجود دارند که هنوز اهمیت دارند: قیمت برق با نرخ‌های لحظه‌ای متغیر در سوئد، عملیات فرامرزی که در معرض چندین نهاد نظارتی قرار دارند و عدم سود سهام. HIVE همه چیز را دوباره در رشد سرمایه‌گذاری می‌کند، بنابراین بازده سهامدار کاملاً به افزایش قیمت سهام بستگی دارد.

بنابراین، آیا سهام HIVE ارزش زیر نظر داشتن را دارد؟

ارزش تماشا کردن را دارد، با هر دو چشم باز. سناریوی صعودی سرراست است: یک ماینر که در سطح عملیاتی سودآور است، از ارزان‌ترین انرژی پاک در صنعت استفاده می‌کند، یک بازوی محاسباتی هوش مصنوعی معتبر می‌سازد در حالی که سهام آن در محدوده متوسط معامله می‌شود و تحلیلگران نظر مثبتی دارند. سناریوی نزولی نیز به همین سادگی است: شرکتی که هنوز ۹۳ درصد از پول خود را از بیت کوین به دست می‌آورد، برای رشد، سهامداران خود را تضعیف می‌کند و یک کسب و کار هوش مصنوعی را که نوزده برابر اندازه فعلی آن است هدف قرار داده است در حالی که بیت کوین در حال افت شدید است.

صادقانه‌ترین برداشت این است که HIVE یک شرط‌بندی اهرمی روی دو چیز است که همزمان درست پیش می‌روند، تثبیت قیمت بیت‌کوین و فرود چرخش قیمت هوش مصنوعی. اگر هر دو اتفاق بیفتند، قیمت میان‌رده می‌تواند در نگاه به گذشته ارزان به نظر برسد. اگر هر کدام از آنها دچار مشکل شوند، همان اهرم در جهت مخالف عمل می‌کند. اندازه موقعیت و تحمل ریسک، نه اشتیاق، باید تعیین کنند که آیا سهام HIVE در یک سبد سهام قرار می‌گیرد یا خیر. هیچ‌کدام از این‌ها توصیه سرمایه‌گذاری نیستند.

سوالات متداول

نماد معاملاتی سهام HIVE چیست و در کجا معامله می‌شود؟

این شرکت تحت نماد HIVE در بورس نزدک ایالات متحده و بورس تورنتو کانادا معامله می‌شود.

آیا HIVE سود سهام پرداخت می‌کند؟

خیر. مانند اکثر ماینرهای بیت کوین، هایو (HIVE) پول نقد خود را دوباره در هش ریت، پردازنده‌های گرافیکی و توسعه مراکز داده سرمایه‌گذاری می‌کند، بنابراین بازده فقط از تغییر قیمت سهام حاصل می‌شود، نه از سود سهام.

ارزش بازار HIVE چقدر است؟

حدود ۱.۱۷ میلیارد دلار تا اوایل ژوئن ۲۰۲۶، با قیمت سهام نزدیک به ۴.۳۷ دلار، هرچند هر دو با بیت‌کوین به سرعت تغییر می‌کنند.

آیا HIVE یک شرکت استخراج بیت کوین است یا یک شرکت هوش مصنوعی؟

هر دو، اما بیشتر امروزه استخراج. در سال مالی 2026، حدود 93 درصد از درآمد از استخراج بیت کوین و تقریباً 7 درصد از هوش مصنوعی و میزبانی محاسبات با کارایی بالا از طریق واحد BUZZ HPC آن حاصل شد.

چرا سهام HIVE اینقدر بی‌ثبات است؟

چون مثل یک شرط‌بندی اهرمی روی بیت‌کوین عمل می‌کند. هایو تقریباً هیچ بیت‌کوینی را ذخیره نمی‌کند، بنابراین درآمد آن از نزدیک قیمت سکه را دنبال می‌کند و انتشار مداوم سهام، نوسانات بیشتری را ایجاد می‌کند.

BUZZ HPC چیست؟

BUZZ HPC زیرمجموعه هوش مصنوعی و محاسبات با کارایی بالا HIVE است. این شرکت ظرفیت پردازنده‌های گرافیکی انویدیا را به مشتریان هوش مصنوعی اجاره می‌دهد، سال مالی 2026 را با حدود 35 میلیون دلار درآمد سالانه قراردادی به پایان رساند و تا پایان سال 2028، 660 میلیون دلار را هدف قرار داده است.

Elisabeth McGowan

A freelance writer passionate about celebrities, net worth stories, athletes, and political figures. She transforms facts into engaging narratives. A true cheese lover and cycling enthusiast, she finds inspiration in motion and flavor.