Ações da ASST: O Tesouro de Bitcoin da Strive com desconto

Uma ação que já chegou a valer US$ 252 agora é negociada perto de US$ 14. A empresa por trás dela quase não gera receita, registrou um prejuízo trimestral de mais de um quarto de bilhão de dólares e, mesmo assim, possui cerca de US$ 1,2 bilhão em Bitcoins. E aqui está o ponto curioso: some o valor que o mercado atribui à empresa como um todo, e o resultado é menor do que a quantidade de Bitcoins que ela detém. O mercado está avaliando as moedas por um valor inferior ao seu valor nominal.

Bem-vindo às ações da ASST, o ticker da Nasdaq que não pertence mais à empresa que lhe deu nome. Agora pertence à Strive. Este artigo explica o que a ASST realmente é, como funciona sua máquina de Bitcoin, o que os números financeiros realmente significam, por que as ações são negociadas abaixo do valor do próprio Bitcoin e se esse desconto é uma pechincha ou um sinal de alerta.

O que é ASST? A Asset Entities se torna Strive.

O aspecto mais confuso da ASST é que a empresa que você está comprando praticamente não existe mais em sua forma original. A ASST era a Asset Entities, uma pequena empresa de mídia social e marketing voltada para comunidades do Discord. Essa empresa essencialmente deixou de existir. O que ostenta o código da empresa hoje é uma empresa de tesouraria de Bitcoin.

A mudança ocorreu por meio de uma fusão reversa concluída em 12 de setembro de 2025. A Strive Enterprises se uniu à Asset Entities, e a empresa resultante passou a se chamar Strive, Inc. O código de negociação permaneceu ASST, pois manter a listagem existente era mais simples do que abrir uma nova. Ao final do processo, os antigos acionistas da Strive detinham cerca de 94,2% da empresa combinada, e os acionistas da antiga Asset Entities detinham os 5,8% restantes. Na prática, a Asset Entities era a empresa de fachada; a Strive era a essência. Uma fusão reversa como essa é um atalho comum: em vez de realizar uma listagem tradicional e lenta, uma empresa privada entra em uma empresa pública já existente e herda seu código de negociação da noite para o dia. O antigo negócio de marketing era pequeno o suficiente para que quase nada dele restasse além da receita herdada.

A Strive Asset Management foi fundada em 2022 em Dallas e é administrada atualmente pelo CEO Matt Cole. Muitas vezes você verá a ASST descrita como a empresa de Bitcoin de Vivek Ramaswamy. Isso é um exagero. Ramaswamy cofundou a Strive Asset Management, mas renunciou em 2023 para se candidatar à presidência e não ocupa nenhum cargo executivo ou no conselho da empresa atualmente. A marca carrega sua marca registrada. O dia a dia, não.

Como funciona, na prática, uma empresa de tesouraria de Bitcoin

Antes que os números façam sentido, é preciso entender que tipo de máquina as ações da ASST representam. Não se trata de uma ação de tecnologia. Também não é exatamente uma gestora de ativos, apesar do nome. É um veículo para converter a venda de ações em Bitcoin. Removendo os rótulos, o modelo se torna quase mecânico.

A estratégia: vender ações, comprar Bitcoin, repetir.

A empresa emite novas ações no mercado, recebe o dinheiro e compra Bitcoin. Depois, repete o processo. Em meados de 2026, isso havia acumulado cerca de 19.000 BTC , equivalentes a aproximadamente US$ 1,2 bilhão. A Strive divulga seu progresso usando uma métrica chamada "rendimento em BTC", que estimou em cerca de 36,7% no acumulado do ano. Leia esse número com atenção. Trata-se de um indicador proprietário, não GAAP, que mede a velocidade de crescimento do Bitcoin por ação, e não um retorno financeiro que você receberá. É uma métrica de marketing, não um dividendo.

Por que alguém compraria isso em vez do próprio Bitcoin? A resposta honesta é acesso e alavancagem. Alguns fundos e contas de aposentadoria não conseguem manter criptomoedas à vista com facilidade, então uma corretora listada na Nasdaq é a única opção disponível para eles. E como a empresa pode continuar captando recursos para comprar mais, as ações podem, em tempos de bonança, valorizar seu Bitcoin mais rapidamente do que você conseguiria por conta própria. O ritmo pode ser agressivo: a Strive gastou aproximadamente US$ 185 milhões em Bitcoin em um único período de dez dias em meados de 2019, o tipo de onda de compras que mantém a empresa em evidência no mundo das criptomoedas.

O modelo da MicroStrategy

Nada disso é original. A Strategy, empresa anteriormente conhecida como MicroStrategy, criou essa estratégia há anos: usar o mercado público como um canal para comprar Bitcoin e deixar que o preço das ações atue como alavancagem sobre a moeda. O sonho é um ciclo virtuoso. As ações são negociadas acima do valor do Bitcoin correspondente, a empresa vende ações com esse ágio, compra mais Bitcoin por ação do que entregou e o ágio se justifica. A Strive está executando a mesma estratégia. Se o ciclo virtuoso realmente funciona é a questão em aberto. O perigo é que ele pode girar no sentido oposto. Quando as ações caem abaixo do valor do Bitcoin correspondente, vender ações para comprar mais moedas destrói valor para os detentores existentes em vez de criá-lo, porque a empresa está distribuindo direitos sobre seu Bitcoin por menos do que eles valem. Uma máquina de ágio ao contrário se torna uma máquina de diluição.

Onde Vivek Ramaswamy se encaixa e onde não se encaixa.

Vale a pena repetir, pois as manchetes distorcem a realidade. Ramaswamy ajudou a fundar a Strive Asset Management em 2022 como uma gestora de investimentos anti-ESG. Ele saiu no ano seguinte. A estratégia de Bitcoin e tesouraria que define a ASST hoje foi construída e executada pela atual equipe de gestão, não por ele. Se você está comprando as ações por causa de um nome famoso, está comprando uma associação com uma marca, não um gestor.

Resultados financeiros da ASST: receita de US$ 2,76 milhões e prejuízo de US$ 266 milhões.

Ao consultar o último relatório de resultados trimestrais da ASST, seu primeiro instinto será de alarme. Resista a esse sentimento, pois os números usuais dificilmente se aplicam aqui.

Observe a receita: US$ 2,76 milhões. Para uma empresa com um balanço patrimonial de bilhões de dólares, isso é um erro de arredondamento, o resquício do antigo negócio. O prejuízo líquido divulgado de US$ 265,9 milhões, relatado no relatório do primeiro trimestre do Strive à SEC , parece catastrófico até que se perceba que a maior parte, cerca de US$ 295,8 milhões, é uma perda não realizada com o Bitcoin, uma desvalorização contábil que existe apenas porque as normas contábeis obrigam a empresa a avaliar suas moedas pelo valor de mercado. Ela não vendeu nada. Esse valor oscila conforme o preço do Bitcoin a cada trimestre.

O que realmente importa é o balanço patrimonial e a quantidade de ações. A Strive construiu sua posição em Bitcoin a um custo médio próximo a US$ 96.316 por moeda, bem acima do valor atual de mercado do Bitcoin, o que deixa o portfólio com um prejuízo de cerca de US$ 620 milhões no papel. E o financiamento nunca para. A empresa registrou um programa combinado de ofertas públicas iniciais (IPOs) de aproximadamente US$ 5,15 bilhões e já havia vendido 19,2 milhões de ações por US$ 336,4 milhões até o início de junho. Esse é o motor. E também a ameaça, porque cada nova ação representa uma parcela menor do mesmo montante de moedas.

A contabilidade merece uma menção, pois confunde muitos leitores. As novas regras de valor justo exigem que as empresas ajustem o Bitcoin ao seu preço atual a cada trimestre, de modo que uma queda no preço do Bitcoin gera um grande prejuízo contábil, mesmo quando a empresa está cumprindo exatamente o que prometeu. Por outro lado, um trimestre de alta pode gerar um lucro contábil enorme. De qualquer forma, a demonstração de resultados informa mais sobre o preço do Bitcoin do que sobre a gestão da empresa.

O desconto: por que a ASST está sendo negociada abaixo do seu Bitcoin.

Eis o enigma que torna as ações da ASST verdadeiramente interessantes. Observe o gráfico de preços: a trajetória de alta é brutal: um pico quase vertical em direção a US$ 252 em 2025, seguido por uma longa queda com alto volume de negociação. A maioria das ações de empresas que detêm Bitcoin como garantia são negociadas acima do valor dos Bitcoins que possuem. A Strive é negociada abaixo desse valor.

A abreviação usada no mercado é mNAV, ou múltiplo do valor patrimonial líquido. Ela compara a capitalização de mercado de uma empresa ao valor líquido dos Bitcoins que ela possui. Um mNAV acima de 1 significa que os investidores pagam um prêmio pelas moedas; abaixo de 1 significa que pagam um desconto. Concretamente: se uma empresa detém US$ 1 bilhão em Bitcoins e o mercado de ações avalia a empresa inteira em US$ 700 milhões, seu mNAV é 0,7, e você está comprando Bitcoins por meio dela a trinta centavos de dólar. A Strategy sempre teve um prêmio, com investidores pagando alegremente mais de um dólar por cada dólar em Bitcoin em troca de conveniência e alavancagem. A Strive, por outro lado, tem sido cotada entre 0,5 e 0,9 vezes o valor de seus Bitcoins, dependendo da plataforma de rastreamento que você considera confiável e de como ela calcula.

Então, por que o desconto? Três razões, e nenhuma delas é um mistério. Primeiro, o excesso de oferta no mercado: com até US$ 5,15 bilhões em ações autorizadas para venda, os investidores esperam uma grande diluição futura e já a precificam hoje. Segundo, o preço de custo desvalorizado: comprar moedas a US$ 96.000 e ver o Bitcoin cair não inspira confiança no momento certo. Terceiro, o ciclo virtuoso ainda não começou. Um prêmio é um voto de confiança do mercado na capacidade da administração de multiplicar o valor do Bitcoin por ação. A Strive ainda não conquistou esse voto — portanto, recebe o oposto, um desconto que reflete a dúvida.

ASSISTÊNCIA touro vs urso: oportunidade ou armadilha?

É aqui que os investidores sensatos divergem em relação às ações da ASST, e ambos os lados têm argumentos válidos.

O argumento otimista reside no próprio desconto. Se você puder comprar um dólar de Bitcoin por setenta centavos através da ASST, estará obtendo exposição alavancada à moeda com um desconto, com uma opção gratuita caso o preço com desconto seja fechado. Se o prêmio retornar da mesma forma que retornou para a Strategy, os detentores de Bitcoin sairão ganhando duas vezes: uma com o Bitcoin e outra com a reavaliação da moeda. Não há dívidas exorbitantes que forcem uma venda forçada, e a empresa continua adicionando novas criptomoedas ao seu portfólio.

A tese pessimista é que um desconto pode ser uma armadilha. O mesmo mecanismo de compra de Bitcoin no mercado também dilui sua participação, e se a administração vender ações abaixo do valor patrimonial líquido (NAV), isso pode reduzir a quantidade de Bitcoin por ação, mesmo que o total acumulado aumente. Imagine de forma simples: se a empresa emite um grande lote de novas ações com desconto para comprar moedas, a quantidade de Bitcoin aumenta, mas agora está dividida entre muito mais ações, então sua participação pessoal pode diminuir. O crescimento do Bitcoin total e o crescimento do seu Bitcoin não são a mesma coisa, e a diferença entre eles é exatamente o que o desconto está alertando. O negócio operacional quase não gera lucro. O custo de aquisição é alto. E um desconto que "deveria" fechar pode permanecer aberto por anos se o mercado simplesmente não confiar na estratégia. Wall Street está cautelosamente otimista, mas longe de estar eufórica: sete analistas cobrem a ação com um consenso de Compra Moderada e um preço-alvo médio próximo a US$ 28 para as ações da ASST, variando de cerca de US$ 20 no limite inferior a US$ 38 no superior.

As ações da ASST são uma boa compra ou venda em 2026?

O ASST só faz sentido se duas coisas forem verdadeiras para você ao mesmo tempo: você quer exposição ao Bitcoin e acredita que uma ação do Tesouro negociada abaixo do seu valor em Bitcoin pode se valorizar em vez de diluir. Se você acertar em ambos os pontos, o desconto compensa duas vezes. Se você só quer as moedas, um ETF de Bitcoin à vista oferece a mesma exposição sem a emissão de ações em segundo plano. O principal motivo para escolher o ASST em vez do ETF é apostar que o desconto é um erro que o mercado eventualmente corrigirá.

Conclusão

As ações da ASST representam uma aposta de que o mercado avaliou mal a Strive, que uma grande quantidade de Bitcoins valendo mais do que a empresa inteira é uma pechincha em vez de um alerta. O desconto não é uma nota de rodapé para a tese. É a própria tese. Se a aposta se concretizar, você será recompensado duas vezes. Se a diluição vencer a corrida, sua participação nas moedas diminuirá silenciosamente — enquanto você espera por uma reavaliação que pode nunca chegar. O número a observar não é o preço diário da ação, mas o Bitcoin por ação, porque esse é o único indicador que mostra se a máquina está trabalhando a seu favor ou contra você.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.