ASST 주식: Strive의 비트코인 트레저리를 할인된 가격에 만나보세요
한때 주당 252달러까지 치솟았던 주식이 이제는 14달러 근처에서 거래되고 있습니다. 이 회사를 소유한 기업은 거의 매출이 없고, 분기별로 2억 5천만 달러가 넘는 손실을 기록했지만, 약 12억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있습니다. 여기서 이상한 점은, 시장이 평가하는 이 기업의 전체 가치를 합산해 보면, 그 금액이 기업이 보유한 비트코인보다 적다는 것입니다. 시장은 비트코인의 액면가보다 낮은 가치를 매기고 있는 것입니다.
ASST 주식에 오신 것을 환영합니다. 이 나스닥 티커는 더 이상 회사 이름이 아닌 Strive의 소유입니다. 이 글에서는 ASST가 현재 어떤 회사인지, 비트코인 시스템은 어떻게 작동하는지, 재무제표는 무엇을 의미하는지, 왜 주가가 비트코인 가치보다 낮게 거래되는지, 그리고 이러한 할인율이 기회인지 아니면 위험 신호인지에 대해 분석합니다.
ASST란 무엇인가요? Asset Entities가 Strive로 변경되었습니다.
ASST에 대해 가장 혼란스러운 점은 인수하려는 회사가 기존 형태로 거의 존재하지 않는다는 것입니다. ASST는 디스코드 커뮤니티를 중심으로 구축된 소규모 소셜 미디어 및 마케팅 회사인 Asset Entities였습니다. 그 회사는 사실상 사라졌습니다. 현재 이 회사의 티커를 달고 있는 것은 비트코인 재무 관리 회사입니다.
이러한 변화는 2025년 9월 12일에 완료된 역합병을 통해 이루어졌습니다. Strive Enterprises는 Asset Entities와 합병했고, 존속 회사의 법적 명칭은 Strive, Inc.가 되었습니다. 기존 상장을 유지하는 것이 새로운 상장을 시작하는 것보다 간단했기 때문에 티커는 ASST로 그대로 유지되었습니다. 합병 후, 기존 Strive 주주들은 합병 회사의 지분 약 94.2%를 소유하게 되었고, 기존 Asset Entities 주주들은 나머지 5.8%를 보유하게 되었습니다. 사실상 Asset Entities는 명목상의 회사였고, Strive가 실질적인 회사였습니다. 이와 같은 역합병은 흔히 사용되는 지름길입니다. 전통적인 상장 절차를 거치는 대신, 비상장 회사가 기존 상장 회사에 합병되어 하룻밤 사이에 티커를 물려받는 방식입니다. 기존 마케팅 사업은 규모가 매우 작아서 기존 매출 외에는 거의 남은 부분이 없습니다.
스트라이브 자산운용(Strive Asset Management, ASST)은 2022년 댈러스에서 설립되었으며 현재 최고경영자(CEO)인 맷 콜(Matt Cole)이 이끌고 있습니다. ASST를 종종 비벡 라마스와미(Vivek Ramaswamy)의 비트코인 회사라고 부르는 것을 볼 수 있지만, 이는 다소 과장된 표현입니다. 라마스와미는 스트라이브 자산운용을 공동 설립했지만, 2023년 대선 출마를 위해 사임했으며 현재 회사에서 공식적으로 임원이나 이사회 직책을 맡고 있지 않습니다. 브랜드 이미지에는 그의 흔적이 남아 있지만, 실제 운영에는 그의 영향력이 없습니다.
비트코인 재무 회사가 실제로 어떻게 운영되는지
숫자들을 이해하기 전에, ASST 주식이 어떤 종류의 시스템인지부터 알아야 합니다. 기술주도 아니고, 이름과는 달리 자산운용사도 아닙니다. 주식 매도를 비트코인으로 전환하는 수단입니다. 겉모습을 제외하면, 이 모델은 거의 기계적입니다.
전략: 주식을 팔고 비트코인을 사고, 이 과정을 반복한다.
이 회사는 시장에 신주를 발행하고 현금을 확보한 후 비트코인을 매입합니다. 그리고 이 과정을 반복합니다. 몇 년 중반까지 이렇게 해서 약 19,000 BTC , 즉 12억 달러 상당의 비트코인을 축적했습니다. Strive는 "BTC 수익률"이라는 자체 지표를 사용하여 진행 상황을 보고하는데, 올해 현재까지 약 36.7%라고 밝혔습니다. 이 수치는 주의해서 읽어야 합니다. 이는 Strive만의 비GAAP 수치로, 주당 비트코인 보유량이 얼마나 빠르게 증가하는지를 측정하는 지표일 뿐, 실제로 지급되는 현금 수익이 아닙니다. 배당금이 아니라 마케팅 지표일 뿐입니다.
왜 비트코인 자체 대신 이 상품을 구매할까요? 솔직히 말해서 접근성과 레버리지 효과 때문입니다. 일부 펀드나 퇴직연금 계좌는 현물 암호화폐를 보유하기 어렵기 때문에 나스닥에 상장된 이 상품을 구매하는 것이 유일한 방법입니다. 또한, 이 회사는 자금을 계속 조달하여 비트코인을 매입할 수 있기 때문에 호황기에는 개인이 직접 투자하는 것보다 훨씬 빠르게 비트코인 보유량을 늘릴 수 있습니다. 매입 속도는 매우 공격적일 수 있습니다. Strive는 2019년 중반에 단 10일 만에 약 1억 8,500만 달러를 비트코인 매입에 투자했는데, 이러한 대규모 매입 행보는 회사를 암호화폐 업계 뉴스에 끊임없이 등장하게 만듭니다.
마이크로스트래티지 템플릿
이 모든 것은 전혀 새로운 것이 아닙니다. 과거 마이크로스트래티지(MicroStrategy)로 알려졌던 스트래티지(Strategy)는 이미 수년 전에 이와 같은 전략을 구사했습니다. 공개 시장을 비트코인 매입의 통로로 활용하고, 주가를 비트코인 가격에 대한 레버리지로 사용하는 것입니다. 이상적인 전략은 선순환 구조를 만드는 것입니다. 주가가 비트코인 가치보다 높게 거래되면, 회사는 그 프리미엄을 받고 주식을 매도하여 매도한 주식보다 더 많은 비트코인을 매입하고, 이렇게 해서 프리미엄이 정당화되는 것입니다. 스트라이브(Strive)도 같은 전략을 사용하고 있습니다. 하지만 이 선순환 구조가 실제로 작동할지는 미지수입니다. 위험한 점은 그 반대 방향으로 흘러갈 수 있다는 것입니다. 주가가 비트코인 가치보다 낮아지면, 주식을 매도하여 더 많은 비트코인을 매입하는 것은 기존 비트코인 보유자에게 가치를 창출하는 것이 아니라 오히려 가치를 희석시키는 결과를 초래합니다. 회사가 비트코인 가치보다 낮은 가격으로 비트코인에 대한 권리를 양도하는 셈이기 때문입니다. 프리미엄 창출 장치가 역전되어 가치 희석 장치가 되는 것입니다.
비벡 라마스와미가 적합한 분야와 적합하지 않은 분야
헤드라인 때문에 이 부분이 흐릿해지기 때문에 다시 한번 강조할 필요가 있습니다. 라마스와미는 2022년 ESG에 반대하는 투자 회사인 스트라이브 자산운용(Strive Asset Management) 설립에 참여했고, 다음 해에 회사를 떠났습니다. 오늘날 ASST를 대표하는 비트코인-재무 투자 전략은 그가 아닌 현 경영진이 구축하고 실행한 것입니다. 유명세 때문에 주식을 매수한다면, 경영진이 아닌 브랜드 이미지에 투자하는 것입니다.
ASST 재무 현황: 매출 276만 달러, 손실 2억 6,600만 달러
ASST의 최근 분기별 실적을 살펴보면 처음에는 불안감을 느낄지도 모릅니다. 하지만 그런 생각은 버리세요. 일반적인 수치는 여기서는 거의 적용되지 않으니까요.
| 스트라이브(Strive, Inc., ASST), 1분기 2026 | 수치 |
|---|---|
| 수익 | 276만 달러 |
| 순손실 | -2억 6590만 달러 |
| 그중 미실현 비트코인 손실 | 약 2억 9580만 달러 |
| EPS | -4.53달러 |
| 비트코인 보유 | 약 19,000 BTC |
| 비트코인당 평균 비용 | 약 96,316달러 |
매출을 보세요. 276만 달러입니다. 10억 달러 규모의 재무제표를 가진 회사에게는 그저 미미한 금액이며, 이전 사업에서 남은 얼마 안 되는 수익일 뿐입니다. 스트라이브가 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 1분기(2026) 보고서에 따르면 , 표면적으로는 2억 6590만 달러의 순손실이 발생했는데, 이는 심각해 보이지만 그중 약 2억 9580만 달러는 비트코인 미실현 손실, 즉 회계 규정 때문에 시가총액으로 평가된 금액이라는 점을 고려하면 상황이 달라집니다. 실제로 회사는 비트코인을 판매한 것이 없습니다. 이 수치는 매 분기 비트코인 가격 변동에 따라 달라집니다.
실제로 중요한 것은 재무제표와 주식 수입니다. Strive는 비트코인을 개당 평균 약 96,316달러에 매입했는데, 이는 현재 비트코인 거래가보다 훨씬 높은 가격입니다. 따라서 장부상으로는 약 6억 2천만 달러의 손실을 보고 있는 셈입니다. 게다가 자금 조달은 멈추지 않습니다. 이 회사는 시장 매입 프로그램을 통해 약 51억 5천만 달러를 조달했으며, 6월 초까지 이미 1,920만 주를 3억 3,640만 달러에 매각했습니다. 이것이 바로 Strive의 성장 동력입니다. 하지만 동시에 위협이기도 합니다. 새로 발행되는 모든 주식은 동일한 비트코인 자산에 대한 소유권을 약화시키기 때문입니다.
회계 부분은 많은 독자들이 어려워하는 부분이라 간단히 설명드리겠습니다. 새로운 공정가치 평가 규정에 따라 기업은 매 분기 비트코인 가격을 현재 가격으로 평가해야 합니다. 따라서 비트코인 가격이 하락하면 기업이 약속한 대로 사업을 운영했더라도 큰 손실이 발생할 수 있습니다. 반대로 비트코인 가격이 상승하면 막대한 장부상 이익이 발생할 수도 있습니다. 어느 쪽이든 손익계산서는 기업 운영 방식보다는 비트코인 가격에 대한 정보를 더 많이 제공합니다.
할인율: ASST가 비트코인 가격보다 낮게 거래되는 이유
ASST 주식을 진정으로 흥미롭게 만드는 수수께끼는 바로 여기에 있습니다. 가격 차트를 살펴보면 그 변동성이 매우 극적입니다. 2025년에는 252달러까지 거의 수직으로 급등했다가, 이후 대량 거래량과 함께 장기간 하락세를 보입니다. 대부분의 비트코인 관련 국채는 보유한 비트코인 가치보다 높은 가격에 거래되지만, Strive는 그보다 낮은 가격에 거래됩니다.
시장에서 사용하는 약어는 mNAV, 즉 순자산가치 배수입니다. 이는 기업의 시가총액을 기업이 보유한 비트코인의 순가치와 비교한 값입니다. mNAV가 1보다 크면 투자자들이 비트코인에 프리미엄을 지불하는 것이고, 1보다 작으면 할인을 받는 것입니다. 구체적으로 설명하자면, 어떤 기업이 10억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있고 주식 시장에서 그 기업의 전체 가치를 7억 달러로 평가한다면, mNAV는 0.7이며, 이 경우 투자자는 해당 기업을 통해 비트코인을 달러당 30센트에 구매하는 셈입니다. Strategy는 오랫동안 프리미엄을 유지해 왔으며, 투자자들은 편리함과 레버리지 효과를 위해 Strategy의 비트코인 1달러당 1달러 이상을 기꺼이 지불해 왔습니다. 반면 Strive는 어떤 추적 기관을 신뢰하고 어떤 계산 방식을 사용하는지에 따라 비트코인 가치의 약 0.5배에서 0.9배 사이의 가격으로 거래되고 있습니다.
| 회사명 (티커) | 비트코인 보유 | mNAV (중간-2026) |
|---|---|---|
| 노력하다 (보조) | 약 19,000 BTC | 약 0.5~0.9배 (할인) |
| 전략(MSTR) | 매우 큰 | 프리미엄(1배 이상) |
| 메타플래닛(3350) | 크기가 큰 | 약 0.7~1.4배 |
| MARA 홀딩스(MARA) | 약 35,000 BTC | 1배 이상 |
그렇다면 왜 할인된 가격이 나왔을까요? 세 가지 이유가 있는데, 그 이유는 모두 명확합니다. 첫째, 시장에 공급 과잉이 있습니다. 최대 51억 5천만 달러 규모의 주식 발행이 승인된 상황에서 투자자들은 향후 상당한 주식 희석을 예상하고 있으며, 이는 현재 가격에 반영되어 있습니다. 둘째, 매수 시점이 불리합니다. 비트코인을 9만 6천 달러에 매수하고 이후 가격이 하락하는 것을 지켜보는 것은 투자 시점에 대한 신뢰를 떨어뜨립니다. 셋째, 성장 동력이 아직 작동하지 않았습니다. 프리미엄은 시장이 경영진이 주당 비트코인 가치를 복리로 늘려나갈 것이라고 믿는다는 것을 의미합니다. Strive는 아직 그러한 신뢰를 얻지 못했기 때문에 정반대의 결과, 즉 시장의 의구심을 반영하는 할인된 가격을 받고 있습니다.
강세 vs 약세: 기회일까 함정일까?
합리적인 투자자들이 ASST 주식에 대해 의견이 갈리는 지점이 바로 여기이며, 양측 모두 타당한 근거를 가지고 있습니다.
긍정적인 전망은 바로 할인율 자체에 있습니다. ASST를 통해 비트코인 1달러어치를 70센트에 살 수 있다면, 할인된 가격으로 비트코인에 투자하여 레버리지 효과를 누릴 수 있고, 할인된 가격이 마감될 경우 추가 수익까지 얻을 수 있습니다. 만약 프리미엄이 Strategy처럼 다시 상승한다면, 투자자들은 비트코인 투자와 가치 재평가라는 두 가지 이점을 모두 얻게 될 것입니다. 막대한 부채 부담으로 인해 헐값에 매각해야 하는 상황도 아니고, 회사는 지속적으로 새로운 코인을 추가하고 있습니다.
비관적인 전망은 할인율이 함정이 될 수 있다는 것입니다. 비트코인을 매입하는 시장가 주식 발행 방식은 투자자의 지분 희석을 초래하며, 경영진이 순자산가치(NAV) 이하로 주식을 매도할 경우 전체 비트코인 보유량은 증가하더라도 주당 비트코인 보유량은 줄어들 수 있습니다. 간단히 말해, 회사가 비트코인 매입을 위해 대량의 신주를 할인된 가격으로 발행하면 비트코인 보유량은 늘어나지만, 더 많은 주식에 분산되기 때문에 투자자의 개인 지분은 줄어들 수 있습니다. 전체 비트코인 보유량 증가와 투자자가 보유한 비트코인 보유량 증가는 서로 다른 개념이며, 이 차이가 바로 할인율이 경고하는 위험 요소입니다. 회사의 영업 활동은 거의 수익을 내지 못하고 있으며, 매입 단가는 높습니다. 시장이 회사의 전략을 신뢰하지 않는다면, "마감되어야 할" 할인율이 수년간 지속될 수도 있습니다. 월가는 조심스럽게 긍정적인 전망을 내놓고 있지만, 낙관적인 분위기는 아닙니다. 7명의 애널리스트가 ASST 주식에 대해 '보통 매수' 의견을 제시하고 있으며, 평균 목표 주가는 약 28달러 로, 최저 20달러에서 최고 38달러까지 다양합니다.
2026에서 ASST 주식은 매수해야 할까요, 매도해야 할까요?
ASST는 두 가지 조건이 동시에 충족될 때만 의미가 있습니다. 비트코인에 투자하고 싶고, 비트코인 가격보다 낮게 거래되는 국채가 결국에는 가치가 상승할 것이라고 믿는 경우입니다. 이 두 가지 조건이 모두 충족되면 할인된 가격으로 두 배의 수익을 얻을 수 있습니다. 만약 단순히 비트코인만 원한다면, 현물 비트코인 ETF를 통해 주식 발행이라는 번거로움 없이 동일한 투자 효과를 누릴 수 있습니다. ASST를 ETF 대신 선택하는 근본적인 이유는 시장이 결국에는 이러한 할인율을 바로잡을 것이라는 믿음에 기반합니다.
결론
ASST 주식은 시장이 Strive를 잘못 판단했다는 믿음에 기반한 투자입니다. 즉, 회사 전체 가치보다 더 많은 비트코인이 경고 신호가 아니라 오히려 저평가된 기회라는 것입니다. 할인율은 단순한 부록이 아니라 투자 논리의 핵심입니다. 만약 이 투자가 성공한다면 두 배의 수익을 얻게 될 것입니다. 반대로 주식 희석이 발생한다면, 당신의 비트코인 보유량은 조용히 줄어들 것이고, 어쩌면 영영 오지 않을지도 모르는 재평가를 기다리게 될 것입니다. 주목해야 할 수치는 일일 주가가 아니라 비트코인 보유량입니다. 이 수치만이 시장이 당신에게 유리하게 작용하는지 불리하게 작용하는지를 알려주기 때문입니다.
