スポットイーサリアムETFとトラストETF：知っておくべきことすべて
上場投資信託（ETF）は1990年代初頭に登場し、投資家に株式や債券のバスケットへのエクスポージャーを得る簡便な手段を提供しました。数十年にわたり、ETFは伝統的な金融市場において最も急速に成長した金融商品の一つとなり、運用資産は数兆ドルに達しました。その魅力は、シンプルさ、分散性、そして透明性にありました。
暗号資産がETFに登場したのはずっと後のことでした。米国でビットコインETFを立ち上げる試みは2013年に遡りますが、規制当局の抵抗により承認は何年も遅れました。SECが最初のスポットビットコインETFを承認したのは2024年1月で、歴史的な転換点となりました。この画期的な進歩は、スポットイーサリアムETFへの道を開き、デジタル資産が規制された金融市場においてどれほど正当性を獲得してきたかを示しました。
イーサリアムETF流入統計 2024～2025年
スポットイーサリアムETFは、ローンチ以来、目覚ましい資金流入を記録しました。以下は、この傾向を視覚的に把握するための四半期ごとの内訳です。
| 四半期 | おおよその流入額 |
|---|---|
| 2024年第3四半期（発売） | 15～20億ドル |
| 2024年第4四半期 | 累計30億ドル |
| 2025年第1四半期 | 10～20億ドルの純額 |
| 2025年第2四半期 | 純額40億ドル |
| 2025年7月 | 54億3000万ドル（記録的な月） |
その他のハイライト:
- 2025年8月のある日：7億2900万ドルの流入（過去2番目に大きい）
- 2025年8月：38億7000万ドルの流入、ビットコインETFからの流出
- ETH ETFの運用資産残高は2025年半ばに200～300億ドルに達する
これらの数字は、個人投資家と機関投資家の両方からの関心が高まっていることを裏付けています。四半期ごとの流入額の折れ線グラフや月ごとの棒グラフがあれば、これらの傾向はさらに明確になるでしょう。
イーサリアムETFに関する規制の視点
SECが2024年にビットコインETFのスポットを承認するという決定は画期的であり、それに続くイーサリアムETFの迅速な承認は多くのアナリストを驚かせた。SECのゲイリー・ゲンスラー委員長は、この承認はSECが仮想通貨を承認したことを意味するのではなく、ETFが1940年投資会社法の枠組みに適合していると認めたことを意味すると強調した。欧州では、規制当局はより柔軟な姿勢を取り、ETPのようなイーサリアム関連商品がスイスのSIXなどの取引所で数年前から取引されるのを許可した。
アジアの規制当局、特に香港は、イーサリアムETFを、自国の市場をデジタル資産イノベーションのハブとして確立するための手段として位置付けています。一方、一部の国は、高いリスク、価格変動、そして暗号資産が金融の安定性に悪影響を及ぼす可能性を理由に、依然として慎重な姿勢を保っています。
2024～2025年のイーサリアムETFとビットコインETF
ETFは長きにわたり、伝統的な金融（TradFi）における強力な手段であり、暗号資産市場もすぐにそれに追随しました。2024年に米国証券取引委員会（SEC）がビットコインスポットETFを承認したことは世界的な注目を集め、暗号資産市場に再び活力を与え、その後まもなくイーサリアムスポットETFの承認につながりました。グレイスケール、ブラックロック、フィデリティといった大手企業は、ETHのスポット価格に直接連動する独自のイーサリアムETFを次々と立ち上げました。
2025年半ばまでに、イーサリアムETFはその牽引力を証明しました。ETF.comによると、スポットイーサリアムETFは2024年7月の開始以来、約75億ドルの資金流入を記録しました。取引量が1日あたり7億ドルを超える日もあり、投資家の強い関心が伺えます。同時に、CoinSharesのデータによると、 ETH ETFを保有する機関投資家の92%がビットコインETFも保有しているものの、ビットコインETF投資家のうちETHへのエクスポージャーを追加したのはわずか24%にとどまっており、イーサリアムの機関投資家による投資は拡大しているものの、ビットコインと比較すると依然として規模が小さいことが浮き彫りになっています。
2025年6月には、暗号資産の時価総額は2.7兆ドルに達し、ビットコインとイーサリアムを合わせると全体の約73.5%を占めています。イーサリアムのシェアは、暗号資産エコシステムにおけるイーサの優位性と、より広範な普及に向けたイーサリアムETFの重要性を示しています。
しかし、イーサリアムETFの台頭は、同時に疑問も投げかけています。これは、より広範な普及への道筋となるのか、それとも暗号資産本来の独立性と自己管理の精神を損なうものなのか？イーサリアムETFとは何か、どのように機能するのか、そしてどのようなリスクと機会をもたらすのか、詳しく見ていきましょう。
スポットイーサリアム ETF とは何ですか?
上場投資信託（ETF）は、株式、債券、暗号資産など、原資産または資産バスケットのパフォーマンスを反映するように設計された金融商品です。スポットETFは、原資産のスポット価格に焦点を当てています。スポットイーサリアムETFは、一定量のETHを直接保管することで、イーサリアムのリアルタイム価格を追跡します。投資家は証券取引所で信託ETFの株式を購入し、その株式の価値はETHの現在のスポット価格を反映します。
この構造により、投資家はウォレットを管理したり、イーサリアムを直接保有することによるセキュリティ上の課題に対処したりすることなく、イーサの価格を推測することができます。
イーサリアム信託ETFの仕組み
イーサリアムETFを立ち上げるには、ブラックロックやグレイスケールなどのファンドプロバイダーが一定量のイーサリアムを取得し、安全に保管します。その後、信託の株式を発行します。この株式は、ニューヨーク証券取引所などの取引所でティッカーシンボル付きで、通常の株式と同様に取引されます。これらの株式の価格はイーサリアムの価格に連動しており、ETFの株式価値を裏付けとなるETH保有量と連動させる仕組みが整備されています。
ETFの株式がイーサリアムの実際の価格から乖離した場合、プロバイダーは株式を発行または償還することで、価格のバランスを取り戻すことができます。これは、SECの監督と1940年投資会社法に基づく規制要件の下で、スポットビットコインETFが機能する方法と似ています。
2025年注目のイーサリアムETF：グレースケールからiSharesまで
- グレイスケール イーサリアム ミニ トラスト (ETH)
- フランクリン イーサリアム トラスト (ESET)
- ヴァンエック・イーサリアム・トラスト（ETHV）
- ビットワイズ・イーサリアムETF（ETHW）
- 21Shares Core Ethereum ETF (CETH)
- フィデリティ・イーサリアム・ファンド（FETH）
- ブラックロック iShares イーサリアム トラスト ETF (ETHA)
- インベスコ ギャラクシー イーサリアム ETF (QETH)
- グレイスケール・イーサリアム・トラスト（ETHE）
スポットイーサリアムETFの手数料比較（2025年）
- グレースケール・イーサリアム・ミニ・トラスト（ETH）：最初の6ヶ月間は0％、その後0.15％
- フランクリン・イーサリアム・トラスト（EZET）：2025年1月31日までは0%、その後は0.19%
- VanEck Ethereum ETF (ETHV): 12ヶ月間0%、その後0.2%
- Bitwise Ethereum ETF (ETHW): 6ヶ月間0%、その後0.2%
- 21Shares Core Ethereum ETF（CETH）：2025年1月31日まで0%、その後0.21%
- フィデリティ・イーサリアム・ファンド（FETH）：2025年までは0％、その後は0.25％
- ブラックロック iShares Ethereum Trust ETF (ETHA): 免除期間中は0.12%、その後は0.25%
- インベスコ ギャラクシー イーサリアム ETF (QETH): 0.25%
- グレイスケール・イーサリアム・トラスト（ETHE）：2.5%
地理的背景：米国以外のイーサリアムETF
米国ではビットコインおよびイーサリアムのスポットETFの承認が話題をさらっていますが、他の地域でも動きが見られます。欧州では、2023年からスイス証券取引所（SIX）などの取引所にイーサリアムETFが上場されており、21SharesやWisdomTreeといったプロバイダーが提供を拡大しています。これらの商品は米国のファンドとは構造が異なり、多くの場合上場投資信託（ETP）として運用されますが、イーサリアムのスポット価格へのエクスポージャーを提供するという目的は米国と同じです。
アジアでは、香港が2024年に初めてビットコインおよびイーサリアムのスポットETFを承認し、地域内外の投資家の注目を集めました。2025年までに香港の暗号資産ETFの運用資産は数十億ドルに達し、香港はアジアにおけるデジタル資産投資のゲートウェイとしての地位を確立しました。シンガポールやオーストラリアを含む他の管轄区域では、近い将来にイーサリアムのスポットETFの導入を可能にする規制枠組みの検討が進められています。
この地理的広がりは、イーサリアム ETF が米国だけの現象ではなく、世界的なトレンドの一部であり、地域の規制が投資家のデジタル資産へのアクセスと保有方法を形作っていることを示しています。
イーサリアムETFの利点
アクセシビリティ
イーサリアムETFの購入は、証券会社を通して株式や投資信託を購入するのと同じくらい簡単です。多くの人にとって、イーサリアムネットワーク上で直接イーサを購入、保管、そして安全に保管する方法を学ぶよりもはるかに簡単です。投資家は、ブロックチェーン技術やウォレットを気にすることなく、Yahoo!ファイナンスや証券会社のアプリといった使い慣れたツールから暗号資産にアクセスできます。
規制の明確化
2024年に米国証券取引委員会（SEC）がスポットビットコインETFとスポットイーサリアムETFを承認したことで、暗号資産ETFに規制の枠組みが与えられ、1940年投資会社法に基づいて登録された投資信託やETFに適用されるのと同じ要件に準拠するようになりました。これにより、規制されていない暗号資産に警戒心を持つ機関投資家にとっての障壁が軽減されます。
市場流動性
イーサリアムETFは暗号資産市場に流動性を注入します。2025年には、数十億ドル規模の新規資金流入をもたらし、ETHの取引量を押し上げ、暗号資産市場全体の流動性向上に貢献しました。
専門家の洞察
JPモルガンのアナリスト、サラ・トンプソン氏は、「イーサリアムETFは主流への普及に向けた重要な一歩ですが、直接所有の代替にはなりません。ETFは規制の明確さとアクセス性を提供しますが、イーサリアムネットワークの真の価値は、自己管理とステーキングへの参加にあります」と述べています。一方、ブルームバーグのETFストラテジスト、ジェームズ・セイファート氏は、「今年のETH ETFへの爆発的な資金流入は、機関投資家の強い関心を示していますが、長期的な動向は、これらの商品がボラティリティと投資家教育にどのように対応していくかにかかっています」と述べています。
イーサリアムETFのデメリット
管理手数料
利便性は無料ではありません。ETH ETFの投資家は0.15%から0.25%の管理手数料を負担しなければなりません。これは、ETHをウォレットに直接保有するよりもはるかに高い手数料です。一方、イーサリアムを直接保有する場合、継続的な手数料は発生しません。
価格の不正確さと変動性
ETFの株式価値は、必ずしもイーサリアムのスポット価格を完全に反映するとは限りません。暗号資産市場における極端な価格変動により、株式価値と信託が保有する実際のイーサリアムの量との間に乖離が生じる可能性があります。2025年3月には、ある大手ETH信託が120万ETH以上を保有し、その時価総額は約22億2000万ドルに達しました。これは、イーサリアムの価格変動がETFの評価額をいかに急速に左右するかを示しています。
業界専門家は、ボラティリティには諸刃の剣があると警告している。「機関投資家はある程度のリスクを許容するかもしれない」とフレームワーク・ベンチャーズの共同創業者であるマイケル・アンダーソン氏は述べている。「しかし、個人投資家は、ETFもイーサリアム本体と同様の市場ショックの影響を受けることを忘れてはならない」
サイバーセキュリティと保管リスク
規制対象のカストディアンは専門的なセキュリティを提供しますが、ハッキングやカストディアンによる管理不備のリスクを排除することはできません。大手カストディアンのセキュリティ侵害は、数十億ドル規模の投資家資金を危険にさらす可能性があります。SECがリスク開示で指摘しているように、ETFもデジタル資産保管の脆弱性から免れることはできないため、イーサリアムETFの投資家にとってサイバーセキュリティは重要な課題となります。
取引時間の制限
24時間365日稼働するイーサリアムネットワークとは異なり、ETFは証券取引所の営業時間内にのみ取引されます。これは、いつでも直接投資できるグローバルな暗号資産市場と比較すると、制限がある場合があります。
所有権の欠如
最大の欠点は、投資家がETH自体を保有していないことです。イーサリアムETFは、信託の株式を通じて間接的なエクスポージャーを担うことになります。つまり、投資家は自身のETHを管理できず、ステーキングもできず、第三者のカストディアンに依存し続けることになります。
スポットイーサリアムETF vs. イーサリアムの直接保有
比較：
- 原資産:信託保有のイーサと直接所有のイーサ
- 所有権:間接（信託の株式） vs. 直接 ETH
- 保管：プロバイダーがETHを保有 vs. 投資家が自己保管
- 取引場所：証券取引所 vs. 暗号通貨取引所（CEX/DEX）
- 取引時間:証券取引所の営業時間と24時間年中無休
- 流動性: ETF取引量と暗号市場の取引量に依存
- 管理手数料: 0.15～0.25% vs. なし
- 配当/ステーキング:イーサリアムネットワークでは提供されないが、可能
イーサリアムETFと信託ETFに関する最終的な考察
米国におけるイーサリアムETFは、2024年と2025年の暗号資産市場にとって画期的な出来事となるでしょう。慎重な投資家、投資信託、機関投資家は、暗号資産を直接購入することなく、イーサリアムへのエクスポージャーを得る機会を得られます。Grayscale Ethereum Trust ETFやBlackRock iShares Ethereum Trust ETFといった商品は、大手企業がブロックチェーン技術を金融の未来の一部として捉えていることを如実に示しています。
しかしながら、この信託への投資にはリスクが伴います。管理手数料、規制上の制約、極端な価格変動、サイバーセキュリティの脅威、そして真のデジタル資産所有権の欠如といったリスクです。投資家は投資前にiShares Ethereum Trust ETFの目論見書を読み、この信託への投資に伴う問題点を慎重に検討する必要があります。この信託にはリスクが伴い、高いボラティリティを伴い、1940年投資会社法に基づいて登録された投資信託やETFと同じ規制要件が適用されます。
Bitwise Asset ManagementのCIO、マット・ホーガン氏は次のようにまとめています。「スポット・イーサリアムETFはエコシステムにとってプラスの力となりますが、これはあくまでも出発点であり、ゴールではありません。真の普及は、投資家がイーサリアムのネットワークとアプリケーションを利用して直接的に関与するようになった時に実現するでしょう。」
将来の見通しと専門家の予測
今後、アナリストはイーサリアムETFに機会と課題の両方があると見ている。流入額の増加が2025年から2026年にかけてイーサリアム価格を支え続けると予測するアナリストもいる一方で、極端な価格変動が投資家の投資意欲を削ぐ可能性があると警告するアナリストもいる。ギャラクシー・デジタルによると、10億ドルの流入ごとにETH価格は2～3%上昇する可能性があるが、突然の流出は価格を下落させる可能性も十分に考えられる。一方、規制当局は、これらの商品が成熟するにつれて、情報開示とサイバーセキュリティに関する要件を厳格化していくと予想される。
