Staking liquido vs piattaforme di staking tradizionali 2026

Nel luglio 2025, la coda per i prelievi di Ethereum raggiunse i 625.000 ETH, pari a circa 2,3 miliardi di dollari. Gli staker che credevano che il loro denaro fosse liquido si ritrovarono improvvisamente ad attendere dagli otto ai dieci giorni per riaverlo, e per un breve periodo stETH venne scambiato con uno sconto notevole rispetto a ETH su Curve. Un mese dopo, la Divisione Finanza Societaria della SEC pubblicò silenziosamente una dichiarazione del personale affermando che alcune attività di staking liquido non costituiscono offerte di titoli. Due segnali opposti, a due settimane di distanza l'uno dall'altro, provenienti dalle due forze che plasmano questo mercato: i meccanismi della coda di uscita e la regolamentazione statunitense.

Lo staking liquido è ormai la categoria più importante nel settore DeFi. Secondo DeFiLlama, ad aprile 2026 circa 42 miliardi di dollari di criptovalute erano bloccate in questi protocolli, di cui circa 29,5 miliardi su Ethereum. È anche l'aspetto più frainteso del rendimento on-chain. I derivati dello staking liquido, a volte chiamati LSD, sono ciò che ha reso possibile tutto questo: token che rappresentano un diritto sul capitale messo in staking e possono essere utilizzati all'interno di altri protocolli DeFi. Questa guida illustra cos'è effettivamente un LST, come funziona a livello di nodo, come si confronta con i servizi di staking tradizionali e lo staking in pool, quali piattaforme di staking dominano oggi, quali rischi meritano maggiore attenzione rispetto a quanto ammesso dalle pagine di marketing e cosa fa concretamente il tuo provider per tuo conto.

Cosa significano un token di staking liquido e un token di ricevuta

Un LST è una ricevuta. Consegni ETH (o SOL, o un altro asset crittografico basato sul proof-of-stake) a un protocollo di staking, il protocollo mette in staking l'asset presso i validatori e, in cambio, ti conia un nuovo token che rappresenta il tuo diritto. Quel token è il Liquid Staking Token, a volte chiamato Staking Receipt Token. Lido lo chiama stETH. Rocket Pool lo chiama rETH. Binance emette WBETH. Su Solana, Jito ti dà JitoSOL e Marinade ti dà mSOL. Nomi diversi, stessa idea.

Il punto chiave è che questo token di ricevuta non è solo una promessa di pagamento cartacea. Si tratta di un token ERC-20 (o SPL su Solana) liberamente negoziabile che puoi prestare, utilizzare come garanzia, scambiare o depositare in un vault. I tuoi ETH in staking continuano a generare ricompense in background, ma il tuo capitale rimane utilizzabile nei protocolli DeFi. I token di ricevuta di staking consentono questo duplice scopo, ed è proprio questa la ragione d'essere di questo mercato. Il valore dei token di ricevuta di staking deriva dall'asset crittografico sottostante in staking più le ricompense accumulate, non da alcuna promessa da parte dell'emittente.

C'è una piccola particolarità tecnica che vale la pena comprendere. Alcuni token di staking liquidi sono "a ribasamento": il saldo nel portafoglio cresce man mano che si accumulano le ricompense, ma il rapporto 1:1 con l'asset sottostante rimane pressoché costante. stETH funziona in questo modo. Altri utilizzano un modello "a accumulo di valore", in cui il saldo del token rimane invariato e il tasso di cambio tra il token di ricezione e l'asset sottostante tende ad aumentare. rETH, cbETH e wstETH sono token a accumulo di valore. Per le integrazioni DeFi, l'accumulo di valore è solitamente più semplice; per la contabilità del portafoglio, il ribasamento risulta più intuitivo.

Come funziona lo staking di Liquid: operatori di nodo e validatori

Dietro le quinte, ogni protocollo è un sistema a tre componenti. Da un lato ci sono i depositanti che desiderano ottenere un rendimento senza dover gestire hardware. Dall'altro ci sono gli operatori dei nodi, ovvero i team di professionisti che gestiscono i client dei validatori di Ethereum 24 ore su 24. Tra questi due estremi si trova il livello degli smart contract, che si occupa di depositi, prelievi, contabilità delle ricompense e distribuzione delle commissioni. Il processo di staking è completamente automatizzato; il fornitore di Liquid Staking non richiede mai la scelta di un validatore.

Quando si mette in staking ETH tramite un protocollo di staking liquido come Lido, il deposito viene aggiunto a un pool di staking condiviso. Il protocollo fornisce agli utenti un accesso continuo al rendimento dello staking, gestendo al contempo ogni fase operativa. Lo staking liquido non richiede l'acquisto di hardware, software client o interazione diretta con la rete di staking. Le criptovalute vengono depositate presso il fornitore di staking liquido, che le detiene per conto di tutti i partecipanti al pool e non acquisisce mai la custodia delle chiavi utilizzate per la DeFi. Una volta accumulata una quantità sufficiente di ETH per finanziare un validatore da 32 ETH (il minimo necessario per un nodo Ethereum), il protocollo attiva un nuovo validatore e lo assegna a uno dei suoi operatori di nodo selezionati. Non è necessario sapere a quale operatore è stata assegnata la propria quota. Le ricompense vengono suddivise automaticamente, al netto delle commissioni del protocollo, e il saldo in stETH riflette la propria quota del pool di staking totale. Su una rete come Ethereum, questo tipo di staking di criptovalute è ciò che mantiene decentralizzata la produzione di blocchi, consentendo al contempo a chiunque di partecipare anche senza disporre di 32 ETH.

Rocket Pool utilizza un modello leggermente diverso. Per diventare un operatore di nodo Rocket Pool è necessario depositare 8 ETH propri più 2,4 ETH in token di governance RPL come garanzia. Gli utenti regolari possono mettere in staking qualsiasi importo e ricevere rETH; il protocollo associa i loro depositi alle garanzie dell'operatore. Questo rende Rocket Pool più decentralizzato dal punto di vista dell'operatore, ma più costoso da gestire.

Il cuore di ogni protocollo di staking liquido è la coda. Ethereum limita il numero di validatori che possono entrare o uscire dal set attivo per epoca, motivo per cui le richieste di prelievo di grandi dimensioni possono richiedere giorni. L'arretrato di luglio 2025 non era un bug. Era il funzionamento previsto del sistema in condizioni di carico insolito.

Staking liquido vs staking tradizionale vs staking collettivo

È proprio qui che molti neofiti si confondono, quindi è utile confrontare i tre modelli fianco a fianco.

Lo staking tradizionale prevede la gestione di un proprio validatore o la delega a uno esistente, senza ricevere alcun token in cambio. Le proprie criptovalute sono bloccate. Si guadagnano ricompense direttamente dalla rete, ci si assume il rischio di penalità in caso di malfunzionamento del validatore e si supporta la decentralizzazione controllando le proprie chiavi. A differenza dello staking tradizionale, non si riceve alcuna ricevuta in cambio.

Lo staking collettivo si riferisce solitamente agli exchange con custodia. Coinbase, Kraken e Binance offrono tutti servizi di staking tradizionali, oltre ai più recenti prodotti di staking collettivo. Si mantiene un saldo sull'exchange, l'exchange gestisce i validatori e si guadagna una parte delle ricompense. Non si riceve alcun token di ricevuta, non c'è componibilità on-chain e spesso il rendimento è inferiore dopo la commissione dell'exchange. È la soluzione più semplice, ma sacrifica la comodità a favore del rischio di custodia. Alcuni exchange offrono anche lo staking liquido direttamente, rendendo le due opzioni ancora più confuse.

Gli LST si collocano in una posizione intermedia. Depositate le vostre criptovalute presso un fornitore di servizi di staking di terze parti, ottenete la flessibilità dello staking collettivo senza vincoli di blocco e ricevete un token di staking liquido che potete effettivamente utilizzare. Ereditate inoltre il rischio dello smart contract del protocollo e l'insieme di operatori di nodo che esso ha scelto, che non potete controllare individualmente.

Le migliori piattaforme di staking liquide nel 2026 classificate in base al TVL

Il mercato LST è concentrato, ma meno di quanto non lo fosse due anni fa. Lido rimane di gran lunga il protocollo singolo più grande, ma la sua presa si è allentata. La quota di Lido di tutti gli ETH in staking è scesa da un picco di quasi il 32% nel 2023 a circa il 23-25% all'inizio del 2026, secondo l'aggiornamento sui detentori di token della DAO di Lido del febbraio 2026. L'ascesa di ether.fi e l'episodio di sconto di stETH del luglio 2025 hanno contribuito in gran parte a questo calo. Liquid Collective, un protocollo di staking gestito da un consorzio e rivolto alle istituzioni, si è ritagliato una fetta di mercato più piccola ma in crescita, offrendo uno staking liquido conforme alle normative con un unico token di ricevuta.

La gerarchia è importante perché i primi tre operatori stabiliscono di fatto il rendimento di riferimento per tutti gli altri. Se stETH di Lido rende il 3%, diventa molto difficile per un fornitore di servizi di staking più piccolo applicare commissioni più elevate senza perdere depositi. Questa disciplina è un vantaggio per gli utenti, ma un problema per le piattaforme di staking più recenti che cercano di ritagliarsi un margine di profitto. Liquid Collective è l'alternativa sicura e di livello enterprise che alcune istituzioni scelgono proprio perché il suo token LsETH è progettato secondo uno standard condiviso anziché secondo le regole di un singolo fornitore, e perché le responsabilità del suo fornitore di staking liquido sono definite in un quadro formale.

Vantaggi dello staking liquido per le tue criptovalute

Il vantaggio principale risiede nell'efficienza del capitale. Nello staking tradizionale, le tue criptovalute rimangono ferme, generando rendimento ma senza svolgere altre funzioni. Con un LST (Liquid Staking Transfer), lo stesso asset crittografico può avere una doppia funzione. Guadagni ricompense di staking dall'ETH o SOL sottostante e, allo stesso tempo, utilizzi il token di ricevuta come garanzia in Aave, come posizione in un pool di liquidità in Curve o in un vault di rendimento su Morpho. Lo staking liquido consente agli utenti di trattare il proprio stake e il proprio capitale circolante come un unico pool, rivoluzionando la pianificazione dei rendimenti.

Ci sono altri vantaggi pratici. Si evita il requisito minimo di 32 ETH per lo staking in solitaria su Ethereum. Si evita la seccatura di dover gestire software di validazione, applicare aggiornamenti al client e monitorare i dashboard di uptime. Non è necessario attendere in coda per i prelievi ogni volta che si desidera spostare denaro. I token di staking possono essere utilizzati su tutti i protocolli DeFi non appena la ricevuta arriva nel proprio wallet. Molti depositanti utilizzano anche stETH o rETH come garanzia nei mercati dei prestiti, accumulando potere di prestito oltre al rendimento. Per la maggior parte degli utenti retail, questa combinazione è sufficiente a rendere la scelta ovvia, ed è proprio per questo che gli LST (Loan-to-State Token) dominano ormai la DeFi.

Lo staking liquido potrebbe anche essere il punto di partenza per avvicinare un maggior numero di istituzioni al rendimento on-chain. Nel 2026, WisdomTree è diventata la prima emittente a lanciare un ETF di staking di Ethereum negli Stati Uniti, basato su stETH di Lido, una pietra miliare strutturale che sarebbe stata impensabile due anni prima. Utilizzando il proprio token di staking liquido come garanzia in un flusso di custodia istituzionale, lo stesso ETH può improvvisamente operare in tre posti contemporaneamente.

Rischi quando si mettono in staking token tramite un protocollo

Ogni protocollo LST aggiunge rischi al rischio di staking tradizionale, non al di sotto di esso. Ci si affida contemporaneamente al codice, a un insieme di operatori di nodi e a un ancoraggio basato sul mercato. Lo staking liquido concentra inoltre la fiducia in un unico insieme di smart contract in un modo che lo staking tradizionale non fa. I detentori di token di ricevuta di staking si assumono una serie di rischi specifici che lo staking tradizionale spesso evita, perché il token di ricevuta e le circostanze relative alla sua creazione e al suo riscatto diventano i punti critici durante le fasi di stress del mercato.

Il rischio principale è la depeg. Un LST vale un ETH solo se le persone sono disposte a riscattarlo per un ETH, e se la coda di uscita è lunga o un grande detentore ha bisogno di vendere velocemente, il prezzo di mercato di quello specifico token di staking può scendere al di sotto di tale rapporto. Nel giugno 2022, stETH è crollato a 0,94 ETH su Curve dopo che Three Arrows Capital e Celsius hanno ritirato circa 800 milioni di dollari di liquidità in un solo giorno, secondo il rapporto forense di Nansen. Nel luglio 2025, stETH è stato scambiato con uno sconto minore ma sostenuto quando la coda di uscita di Ethereum ha raggiunto 625.000 ETH e HTX ha ritirato 160.600 ETH da Aave in una sola settimana. Nessuno dei due eventi ha distrutto stETH in modo permanente, ma entrambi hanno penalizzato duramente chi faceva loop con leva finanziaria.

Poi c'è lo slashing. È raro: secondo CoinDesk, meno di 500 dei 1,2 milioni di validatori attivi di Ethereum sono mai stati penalizzati. Ma nel settembre 2025 si è verificato il più grande evento di slashing correlato nella storia del proof-of-stake. Trentanove validatori sono stati penalizzati di circa 0,3 ETH ciascuno dopo che Ankr e Allnodes hanno migrato l'infrastruttura attraverso il middleware SSV e gestito in modo errato la gestione delle chiavi. La perdita per validatore è stata modesta, circa 1.300 dollari, ma il segnale è stato forte: l'infrastruttura di staking è più concentrata di quanto la maggior parte degli utenti si renda conto.

Il rischio legato agli smart contract è quello più silenzioso. Un bug nel contratto di prelievo di Lido o un oracolo compromesso potrebbero cancellare una parte degli ETH in staking, indipendentemente da ciò che fanno i validatori sottostanti. Infine, c'è il rischio di governance. Se un protocollo di staking liquido modifica la sua struttura tariffaria, il suo set di validatori o la sua logica di riscatto, la tua esposizione cambia senza preavviso.

Solana liquido stake SOL: Jito, Marinade, BlazeStake

Ethereum attira l'attenzione dei media, ma Solana rappresenta la metà di questo mercato in più rapida crescita. Secondo Nansen, entro ottobre 2025 i SOL in staking liquidi rappresentavano circa il 14% di tutti i SOL in staking, rispetto all'11% circa di inizio anno.

Jito è il leader. JitoSOL guadagna sia le normali ricompense di staking di Solana sia una parte dei ricavi MEV (valore massimo estraibile) catturati dal block builder di Jito, il che spinge il suo rendimento principale ben al di sopra di quello di Marinade nelle settimane di maggiore attività. Il TVL di Jito ha superato la soglia di 1,2 miliardi di dollari ed è diventato il più grande protocollo DeFi su Solana nel 2024. Marinade rimane il preferito dai piccoli investitori con mSOL e delegati su oltre cento validatori. L'11 febbraio 2026, Marinade ha modificato la sua commissione di performance del 9,5% in una versione condizionale che si attiva solo quando l'APY realizzato di mSOL supera il tasso di staking di Solana, una mossa a favore degli utenti volta a ripristinare la fiducia dopo un anno di perdita di quote di mercato a favore di Jito.

BlazeStake (bSOL) è il terzo nome. Ha un TVL inferiore rispetto ai primi due, ma è popolare tra gli sviluppatori nativi DeFi grazie alla trasparenza nella selezione dei validatori e alla sua attenzione agli strumenti open source.

Liquid staking vs ristaking: liquidità e LRT

Il restaking è il secondo livello che ha cambiato tutto nel 2024 e nel 2025. L'idea è semplice: prendere una criptovaluta già in staking e usarla nuovamente come garanzia per ottenere un secondo servizio. EigenLayer è stato il primo protocollo a implementare questo sistema su larga scala su Ethereum, e i token di restaking liquido (LRT) sono la versione negoziabile di questa idea.

Quando depositi stETH o wstETH su ether.fi e il protocollo li riassegna a EigenLayer, ricevi weETH. Questi weETH rappresentano sia il rendimento dello staking di ETH sottostante, sia eventuali punti o commissioni aggiuntive derivanti dai servizi attivamente validati in esecuzione su EigenLayer. Si tratta di staking liquido accumulato su staking liquido. All'inizio del 2026, il TVL di EigenLayer si aggirava intorno ai 19,5 miliardi di dollari e il solo ether.fi controllava circa 5,6 miliardi di dollari di depositi di staking liquido, affermandosi come leader indiscusso nella categoria LRT.

Il fascino risiede nel rendimento: il re-staking liquido spinge i rendimenti effettivi nell'intervallo tra l'8 e il 12%, ben al di sopra dello staking di base. Anche il rischio è stratificato. Ogni servizio aggiuntivo a cui ci si impegna nuovamente introduce le proprie condizioni di slashing, la propria superficie di smart contract e il proprio potenziale vettore di centralizzazione. Se gli LST rappresentano la DeFi in modalità facile, gli LRT rappresentano la DeFi in modalità difficile.

Norme della SEC sulle attività di staking di token liquidi e MiCA

Per anni, la domanda che aleggiava su ogni protocollo LST era se la SEC considerasse un token di ricevuta di staking come un titolo finanziario. A questa domanda è stata data una risposta parziale il 5 agosto 2025, quando la Divisione Finanza Societaria della SEC ha emesso una dichiarazione sullo staking di protocolli, affermando che l'emissione e il riscatto dei token di ricevuta di staking, la detenzione di criptovalute depositate presso un fornitore di servizi di staking di protocolli di terze parti, lo staking di tali criptovalute, il guadagno e la distribuzione delle ricompense di staking e la gestione delle perdite di staking sono tutte attività amministrative o ministeriali, non contratti di investimento secondo il test di Howey. Il parere dello staff affronta le transazioni che coinvolgono criptovalute coperte nel contesto dello staking di liquidi e si concentra sulla questione se una specifica attività di staking di liquidi raggiunga il livello di un'offerta e vendita di titoli finanziari. Sia LDO che RPL hanno registrato un rialzo in seguito alla notizia.

La dichiarazione presenta delle riserve significative. Si tratta di un parere dello staff, non di una norma della Commissione. Esclude esplicitamente qualsiasi accordo in cui un fornitore garantisca rendimenti o prenda decisioni discrezionali per i detentori di token, ed è cauta riguardo alle circostanze in cui un token di ricevuta di staking viene offerto e venduto. Le attività intraprese dai fornitori di staking di liquidità in relazione allo staking di liquidità sono considerate di natura meramente esecutiva solo quando corrispondono al quadro fattuale descritto dallo staff. Se uno specifico token di ricevuta di staking rientri o meno nell'ambito di applicazione della clausola di esenzione dipende dai termini esatti di emissione. I token di ricevuta non conferiscono diritti imprenditoriali ai detentori e qualsiasi beneficio economico realizzato da questi ultimi deriva dalla rete, non dagli sforzi del fornitore. I benefici economici derivanti dallo staking sono in definitiva il rendimento, pagato sotto forma di token aggiuntivi o riflesso nel tasso di cambio. Una futura Commissione potrebbe rivedere la propria posizione. Ma per ora, Lido e Rocket Pool operano secondo le linee guida federali più chiare che abbiano mai avuto.

L'Europa ha intrapreso la strada opposta. Il MiCA (Markets in Crypto-Assets) è entrato pienamente in vigore il 30 dicembre 2024 e, entro la metà del 2025, erano già state rilasciate oltre 40 licenze CASP. Il MiCA ha compresso i rendimenti. Secondo CoinLaw, i rendimenti medi dello staking proof-of-stake sulle piattaforme UE conformi sono scesi dal 7,4% nel 2024 al 4,8% nel 2025, a causa dell'eliminazione dei programmi offshore insostenibili. La quota di staking istituzionale è salita dal 31% al 50% nello stesso periodo. Il compromesso è chiaro: meno alpha, più conformità, più grandi capitali.

In sintesi, i token di staking liquidi e il loro rendimento.

Lo staking liquido non è più un modo per arricchirsi velocemente. I rendimenti netti su Ethereum si attestano tra il 2,7% e il 3,15%, più o meno quanto si può ottenere da un titolo di stato statunitense, e i rischi reali risiedono nelle code di uscita, negli smart contract e nella concentrazione. Il motivo per cui il settore continua a crescere è che i token di ricevuta sono utili. Permettono al capitale in staking di lavorare due volte. Se state scegliendo tra staking tradizionale, staking in pool e staking liquido, ponetevi una domanda onesta: avete davvero bisogno di questo secondo utilizzo? Se sì, scegliete un protocollo di cui possiate spiegare le commissioni, l'operatore e le meccaniche di riscatto a un amico. Se no, le opzioni più semplici saranno più adatte alle vostre esigenze.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.