So sánh Staking thanh khoản và các nền tảng Staking truyền thống 2026
Vào tháng 7 năm 2025, lượng người chờ rút tiền Ethereum tăng vọt lên 625.000 ETH, tương đương khoảng 2,3 tỷ đô la. Những người đặt cọc tưởng rằng tiền của họ có thể rút dễ dàng đột nhiên phải chờ từ tám đến mười ngày để nhận lại, và stETH đã được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với ETH trên Curve trong một thời gian ngắn. Một tháng sau, Cục Tài chính Doanh nghiệp thuộc SEC lặng lẽ công bố một tuyên bố của nhân viên cho rằng một số hoạt động đặt cọc có tính thanh khoản cao không phải là chào bán chứng khoán. Hai tín hiệu trái ngược nhau, cách nhau hai tuần, đến từ hai yếu tố định hình thị trường này: cơ chế xếp hàng rút tiền và quy định của Hoa Kỳ.
Staking thanh khoản hiện là hạng mục lớn nhất trong DeFi. Tính đến tháng 4 năm 2026, DeFiLlama thống kê khoảng 42 tỷ đô la tiền điện tử bị khóa trong các giao thức này, trong đó Ethereum chiếm khoảng 29,5 tỷ đô la. Đây cũng là khía cạnh bị hiểu lầm nhiều nhất về lợi nhuận trên chuỗi. Các sản phẩm phái sinh staking thanh khoản, đôi khi được gọi là LSD, chính là điều đã tạo nên khả năng này: các token đại diện cho quyền sở hữu vốn đã được stake và có thể được sử dụng trong các giao thức DeFi khác. Hướng dẫn này sẽ giải thích LST thực sự là gì, cách thức hoạt động ở cấp độ node, so sánh với các dịch vụ staking truyền thống và staking nhóm, các nền tảng staking nào đang thống trị hiện nay, những rủi ro nào cần được chú ý nhiều hơn so với những gì các trang tiếp thị thừa nhận, và nhà cung cấp của bạn thực sự làm gì thay mặt bạn.
Ý nghĩa của token đặt cọc thanh khoản và token biên lai là gì?
LST (Liquid Staking Token) là một loại biên nhận. Bạn giao ETH (hoặc SOL, hoặc một loại tài sản tiền điện tử Proof-of-Stake khác) cho một giao thức staking, giao thức này sẽ stake tài sản đó với các trình xác thực, và đổi lại, nó sẽ tạo ra cho bạn một token mới đại diện cho quyền sở hữu của bạn. Token đó là token staking thanh khoản, đôi khi được gọi là token biên nhận staking. Lido gọi nó là stETH. Rocket Pool gọi nó là rETH. Binance phát hành WBETH. Trên Solana, Jito cung cấp cho bạn JitoSOL và Marinade cung cấp cho bạn mSOL. Tên khác nhau, nhưng ý tưởng giống nhau.
Điểm mấu chốt là token biên nhận này không chỉ là một giấy nợ trên giấy. Nó là một token ERC-20 (hoặc SPL trên Solana) có thể giao dịch tự do mà bạn có thể cho vay, thế chấp, trao đổi hoặc gửi vào kho. ETH được stake của bạn vẫn tiếp tục sinh lời trong nền, nhưng vốn của bạn vẫn có thể sử dụng được trong các giao thức DeFi. Token biên nhận stake cho phép mục đích kép đó, và đó là toàn bộ lý do thị trường này tồn tại. Giá trị của token biên nhận stake bắt nguồn từ tài sản tiền điện tử được stake cộng với phần thưởng tích lũy, chứ không phải từ bất kỳ lời hứa nào của người phát hành.
Có một chi tiết nhỏ về mặt cơ chế mà bạn nên hiểu. Một số token staking thanh khoản sử dụng mô hình "tái định giá": số dư trong ví của bạn tăng lên khi phần thưởng tích lũy, nhưng tỷ lệ 1:1 so với tài sản cơ sở vẫn duy trì gần như không đổi. stETH hoạt động theo cách này. Những token khác sử dụng mô hình "tích lũy giá trị", trong đó số dư token không đổi và tỷ giá hối đoái giữa token nhận được và tài sản cơ sở tăng lên. rETH, cbETH và wstETH là các token tích lũy giá trị. Đối với việc tích hợp DeFi, mô hình tích lũy giá trị thường đơn giản hơn; còn đối với việc quản lý ví, mô hình tái định giá có vẻ trực quan hơn.
Cách thức hoạt động của staking thanh khoản: người vận hành nút và người xác thực
Về bản chất, mỗi giao thức là một cỗ máy ba mặt. Một mặt là những người gửi tiền muốn nhận lợi nhuận mà không cần vận hành phần cứng. Mặt khác là các nhà điều hành nút, các nhóm chuyên nghiệp thực sự vận hành các máy khách xác thực Ethereum 24/24. Giữa họ là lớp hợp đồng thông minh xử lý việc gửi tiền, rút tiền, hạch toán phần thưởng và phân phối phí. Quá trình staking được tự động hóa từ đầu đến cuối; nhà cung cấp staking thanh khoản không bao giờ yêu cầu bạn chọn một trình xác thực.
Khi bạn đặt cọc ETH thông qua một giao thức đặt cọc thanh khoản như Lido, khoản tiền gửi của bạn sẽ tham gia vào một nhóm đặt cọc chung. Giao thức này cung cấp cho người dùng quyền truy cập liên tục vào lợi nhuận từ việc đặt cọc đồng thời xử lý mọi bước vận hành. Đặt cọc thanh khoản không yêu cầu mua phần cứng, không cần phần mềm máy khách và không cần tương tác trực tiếp với mạng lưới đặt cọc. Tài sản tiền điện tử của bạn được gửi vào nhà cung cấp đặt cọc thanh khoản, người này sẽ giữ chúng thay mặt cho tất cả mọi người trong nhóm và không bao giờ nắm giữ các khóa mà bạn sử dụng cho DeFi. Khi đủ ETH tích lũy để tài trợ cho một trình xác thực 32 ETH (mức tối thiểu mà một nút Ethereum cần), giao thức sẽ kích hoạt một trình xác thực mới và chỉ định nó cho một trong những nhà điều hành nút được lựa chọn. Bạn không cần phải biết nhà điều hành nào nhận được phần của bạn. Phần thưởng được chia tự động, sau khi trừ đi phí giao thức, và số dư stETH của bạn phản ánh phần của bạn trong tổng số tiền đặt cọc. Trên một mạng lưới như Ethereum, loại đặt cọc tiền điện tử này là điều giúp duy trì tính phi tập trung trong quá trình sản xuất khối đồng thời cho phép bất kỳ ai cũng có thể tham gia mà không cần có sẵn 32 ETH.
Rocket Pool sử dụng một mô hình hơi khác. Để trở thành người vận hành node của Rocket Pool, bạn cần bỏ ra 8 ETH của riêng mình cộng với 2,4 ETH giá trị token quản trị RPL làm bảo hiểm. Người dùng thông thường có thể đặt cọc bất kỳ số tiền nào và nhận được rETH; giao thức sẽ khớp khoản tiền gửi của họ với tài sản thế chấp của người vận hành. Điều này làm cho Rocket Pool trở nên phi tập trung hơn ở phía người vận hành nhưng chi phí vận hành lại cao hơn.
Cốt lõi của mọi giao thức staking thanh khoản chính là hàng đợi. Ethereum giới hạn số lượng trình xác thực có thể tham gia hoặc rời khỏi tập hợp hoạt động mỗi kỷ nguyên, đó là lý do tại sao các yêu cầu rút tiền lớn có thể mất nhiều ngày. Tình trạng tồn đọng vào tháng 7 năm 2025 không phải là lỗi. Đó là thiết kế hoạt động chính xác như dự định dưới tải trọng bất thường.
Staking thanh khoản so với staking truyền thống so với staking nhóm
Đây là điểm mà nhiều người mới thường bối rối, vì vậy việc so sánh ba mẫu sản phẩm cạnh nhau sẽ rất hữu ích.
| Tính năng | Đặt cọc truyền thống | Đặt cược chung | Đặt cọc thanh khoản |
|---|---|---|---|
| Vốn tối thiểu (ETH) | 32 ETH solo | Bất kỳ số tiền nào | Bất kỳ số tiền nào |
| Phần cứng cần thiết | Vâng, trình xác thực đầy đủ | KHÔNG | KHÔNG |
| Nhà giam | Cho đến khi hàng chờ rút tiền được giải quyết xong. | Tùy thuộc vào nhà cung cấp. | Không có mã khóa trên biên lai |
| Mã biên nhận đã được cấp | KHÔNG | Thông thường là không | Đúng |
| Khả năng kết hợp DeFi | Không có | Không có | Đầy |
| Lợi suất ròng trung bình hàng năm (APY) điển hình (ETH) | ~3,15% | ~2,5 đến 3% | ~2,7 đến 3,15% |
| Rủi ro chính | Cắt giảm, thời gian hoạt động | Người giám hộ | Hợp đồng thông minh, depeg |
Việc đặt cược truyền thống nghĩa là bạn tự vận hành trình xác thực của riêng mình hoặc ủy quyền cho một trình xác thực khác mà không nhận được bất kỳ token nào. Tiền điện tử của bạn bị khóa. Bạn nhận được phần thưởng trực tiếp từ mạng lưới, chịu rủi ro bị phạt nếu trình xác thực của bạn hoạt động không đúng cách, và bạn hỗ trợ phi tập trung bằng cách kiểm soát khóa của riêng mình. Không giống như đặt cược truyền thống, bạn không nhận được bất kỳ biên lai nào.
Staking chung thường đề cập đến các sàn giao dịch lưu ký. Coinbase, Kraken, Binance đều cung cấp các dịch vụ staking truyền thống cùng với các sản phẩm staking chung mới hơn. Bạn giữ số dư trên sàn giao dịch, sàn giao dịch vận hành các trình xác thực, và bạn nhận được một phần thưởng. Không có token biên nhận, không có khả năng kết hợp trên chuỗi, thường có lợi suất thấp hơn sau khi trừ đi phí của sàn giao dịch. Đây là giải pháp dễ dàng, nhưng đánh đổi sự tiện lợi lấy rủi ro lưu ký. Một số sàn giao dịch cũng cung cấp staking thanh khoản trực tiếp, làm mờ ranh giới giữa hai hình thức này.
LST (Local Staking Token Offering) nằm ở vị trí trung gian. Bạn gửi tài sản tiền điện tử của mình cho nhà cung cấp dịch vụ staking giao thức bên thứ ba, bạn nhận được sự linh hoạt không bị khóa của staking nhóm và nhận được một token staking có tính thanh khoản cao mà bạn thực sự có thể sử dụng. Bạn cũng thừa hưởng rủi ro hợp đồng thông minh của giao thức và tập hợp các nhà điều hành nút mà nó đã chọn, những thứ mà bạn không thể kiểm soát riêng lẻ.
Xếp hạng các nền tảng staking thanh khoản hàng đầu năm 2026 theo TVL (Tổng giá trị tài sản bị khóa).
Thị trường LST (Lido Staking) hiện nay tập trung hơn nhưng không quá lớn như hai năm trước. Lido vẫn là giao thức lớn nhất, nhưng vị thế của nó đã suy yếu. Theo bản cập nhật dành cho người nắm giữ token Lido DAO tháng 2 năm 2026, thị phần của Lido trong tổng số ETH được stake đã giảm từ mức đỉnh gần 32% vào năm 2023 xuống còn khoảng 23 đến 25% vào đầu năm 2026. Sự nổi lên của ether.fi và đợt giảm giá stETH tháng 7 năm 2025 đã góp phần lớn vào sự sụt giảm này. Liquid Collective, một giao thức staking do liên minh điều hành nhắm đến các tổ chức, đã chiếm được một phần nhỏ hơn nhưng đang phát triển bằng cách cung cấp dịch vụ staking thanh khoản thân thiện với quy định thông qua một token biên nhận duy nhất.
| Nền tảng | Xích | TVL (Tháng 4 năm 2026) | Lãi suất ròng hàng năm (Net APY) | Phí |
|---|---|---|---|---|
| Lido (stETH) | Ethereum, đa | ~32-41 tỷ đô la | ~2,8 đến 3,15% | 10% tiền thưởng |
| Binance WBETH | Ethereum | ~14,8 tỷ đô la | ~2,9% | 10% tiền thưởng |
| ether.fi (weETH) | Ethereum (LRT) | ~7,8-9 tỷ đô la | 8-12% (đã cân lại) | 10% tiền thưởng |
| Rocket Pool (rETH) | Ethereum | ~3,17 tỷ đô la | ~2,9% | lên đến 14% + 0,05% |
| Jito (JitoSOL) | Solana | Khoảng 1,2 tỷ đô la trở lên | ~8-9% + MEV | ~4% phần thưởng |
| Nước ướp (mSOL) | Solana | ~1,37 tỷ đô la | ~9,3% | phí có điều kiện |
| Frax Ether (sfrxETH) | Ethereum | ~142 triệu đô la | ~3% | Tổng cộng 10% |
Thứ tự ưu tiên rất quan trọng vì ba nhà cung cấp hàng đầu sẽ thiết lập mức lợi suất tham chiếu cho tất cả những người khác. Nếu stETH của Lido mang lại lợi suất 3%, thì các nhà cung cấp dịch vụ staking nhỏ hơn sẽ rất khó tính phí cao hơn mà không bị mất tiền gửi. Kỷ luật này tốt cho người dùng nhưng lại gây khó khăn cho các nền tảng staking mới đang cố gắng tạo ra lợi nhuận. Liquid Collective là một lựa chọn thay thế an toàn, đạt chuẩn doanh nghiệp mà một số tổ chức lựa chọn chính xác vì mã thông báo LsETH của nó được thiết kế theo một tiêu chuẩn chung chứ không phải theo quy tắc của một nhà cung cấp duy nhất, và vì trách nhiệm của nhà cung cấp dịch vụ staking thanh khoản của nó được xác định trong một khuôn khổ chính thức.
Lợi ích của việc staking thanh khoản đối với tài sản tiền điện tử của bạn
Lợi ích cốt lõi ở đây là hiệu quả sử dụng vốn. Trong hình thức staking truyền thống, tiền điện tử của bạn nằm đó, tạo ra lợi nhuận nhưng không làm gì khác. Với LST (Liquid Staking Stability), cùng một tài sản tiền điện tử có thể thực hiện hai nhiệm vụ cùng lúc. Bạn nhận được phần thưởng staking từ ETH hoặc SOL cơ bản, và bạn cũng có thể sử dụng token nhận được để làm tài sản thế chấp trong Aave, làm vị trí trong Curve như một nhóm thanh khoản, hoặc trong kho lợi nhuận trên Morpho. Liquid Staking cho phép người dùng coi khoản staking và vốn hoạt động của họ như một nhóm duy nhất, điều này thay đổi cách bạn lập kế hoạch lợi nhuận.
Còn nhiều lợi ích thiết thực khác nữa. Bạn không cần phải yêu cầu số lượng ETH tối thiểu 32 để staking Ethereum solo. Bạn tránh được rắc rối khi phải chạy phần mềm xác thực, cập nhật ứng dụng khách và theo dõi bảng điều khiển thời gian hoạt động. Bạn không phải chờ đợi trong hàng đợi mỗi khi muốn chuyển tiền. Token staking có thể được sử dụng trên nhiều giao thức DeFi ngay khi nhận được tiền trong ví. Nhiều người gửi tiền cũng sử dụng stETH hoặc rETH làm tài sản thế chấp trên thị trường cho vay, kết hợp khả năng vay mượn với lợi nhuận. Đối với hầu hết người dùng cá nhân, sự kết hợp đó đủ để khiến lựa chọn trở nên rõ ràng, đó chính là lý do tại sao LST hiện đang thống trị DeFi.
Việc đặt cọc thanh khoản cũng có thể là con đường đưa thêm nhiều tổ chức tham gia vào lợi nhuận trên chuỗi. Vào năm 2026, WisdomTree trở thành nhà phát hành đầu tiên ra mắt quỹ ETF đặt cọc Ethereum tại Mỹ, sử dụng stETH của Lido, một cột mốc quan trọng mà hai năm trước đây là điều không thể tưởng tượng được. Sử dụng token đặt cọc thanh khoản của bạn làm tài sản thế chấp trong quy trình lưu ký của tổ chức và đột nhiên cùng một lượng ETH đang hoạt động ở ba nơi cùng một lúc.
Rủi ro khi bạn đặt cọc token thông qua một giao thức
Mỗi giao thức LST đều chồng chất rủi ro lên trên rủi ro staking thông thường, chứ không phải nằm dưới nó. Bạn đang tin tưởng vào mã nguồn, một tập hợp các nhà điều hành nút mạng và một mức giá neo dựa trên thị trường, tất cả cùng một lúc. Staking thanh khoản cũng tập trung niềm tin vào một tập hợp các hợp đồng thông minh theo cách mà staking truyền thống không làm được. Những người nắm giữ token biên nhận staking phải gánh chịu một tập hợp các rủi ro riêng biệt mà staking truyền thống thường tránh được, bởi vì token biên nhận và các điều kiện xung quanh việc tạo ra và quy đổi nó trở thành những điểm chịu áp lực trong thời kỳ thị trường biến động.
Rủi ro chính là việc neo giá. Một LST chỉ có giá trị bằng một ETH nếu mọi người sẵn sàng đổi nó lấy một ETH, và nếu hàng chờ rút tiền dài hoặc một người nắm giữ lớn cần bán nhanh, giá thị trường của token biên nhận staking cụ thể đó có thể giảm xuống dưới tỷ lệ đó. Vào tháng 6 năm 2022, stETH đã giảm xuống còn 0,94 ETH trên Curve sau khi Three Arrows Capital và Celsius rút khoảng 800 triệu đô la thanh khoản chỉ trong một ngày, theo báo cáo phân tích của Nansen. Vào tháng 7 năm 2025, stETH được giao dịch với mức chiết khấu nhỏ hơn nhưng kéo dài khi hàng chờ rút tiền của Ethereum đạt 625.000 ETH và HTX rút 160.600 ETH từ Aave chỉ trong một tuần. Cả hai sự kiện đều không khiến stETH bị phá vỡ vĩnh viễn, nhưng cả hai đều gây thiệt hại nặng nề cho những người sử dụng đòn bẩy để giao dịch.
Tiếp theo là vấn đề phạt bằng chứng cổ phần (slashing). Điều này rất hiếm: theo CoinDesk, chỉ có chưa đến 500 trong số 1,2 triệu trình xác thực đang hoạt động của Ethereum từng bị phạt. Nhưng tháng 9 năm 2025 đã chứng kiến sự kiện phạt có liên quan lớn nhất trong lịch sử bằng chứng cổ phần. Ba mươi chín trình xác thực đã bị phạt khoảng 0,3 ETH mỗi trình sau khi Ankr và Allnodes cùng chuyển đổi cơ sở hạ tầng thông qua phần mềm trung gian SSV và xử lý sai việc quản lý khóa. Mức thiệt hại cho mỗi trình xác thực không lớn, khoảng 1.300 đô la, nhưng tín hiệu mà nó truyền tải rất lớn: cơ sở hạ tầng staking tập trung hơn hầu hết người dùng nhận ra.
Rủi ro hợp đồng thông minh là rủi ro âm thầm. Một lỗi trong hợp đồng rút tiền Lido hoặc một oracle bị xâm phạm có thể xóa sạch một phần ETH đã được stake bất kể các trình xác thực cơ bản làm gì. Cuối cùng, đó là rủi ro quản trị. Nếu một giao thức staking thanh khoản thay đổi cấu trúc phí, tập hợp trình xác thực hoặc logic rút tiền, mức độ rủi ro của bạn sẽ thay đổi mà không có cảnh báo.
Solana liquid staked SOL: Jito, Marinade, BlazeStake
Ethereum thu hút sự chú ý của giới truyền thông, nhưng Solana lại là nửa phát triển nhanh hơn của thị trường này. Theo Nansen, lượng SOL được stake hiện tại chiếm khoảng 14% tổng lượng SOL được stake vào tháng 10 năm 2025, tăng từ khoảng 11% vào đầu năm.
Jito đang dẫn đầu. JitoSOL kiếm được cả phần thưởng staking Solana thông thường và một phần doanh thu MEV (giá trị có thể khai thác tối đa) mà trình xây dựng khối của Jito thu được, điều này đẩy lợi suất chính của nó vượt xa Marinade trong những tuần hoạt động cao điểm. TVL của Jito đã vượt qua mốc 1,2 tỷ đô la và trở thành giao thức DeFi lớn nhất trên Solana vào năm 2024. Marinade vẫn là lựa chọn ưa thích của nhà đầu tư nhỏ lẻ với mSOL và các đại biểu trên hơn một trăm trình xác thực. Vào ngày 11 tháng 2 năm 2026, Marinade đã thay đổi phí hiệu suất 9,5% của mình thành phiên bản có điều kiện, chỉ được áp dụng khi APY thực tế của mSOL vượt qua Tỷ lệ Staking Solana, một động thái có lợi cho người dùng nhằm khôi phục niềm tin sau một năm mất thị phần vào tay Jito.
BlazeStake (bSOL) là cái tên thứ ba. Có tổng giá trị bị khóa (TVL) nhỏ hơn hai cái tên dẫn đầu nhưng lại phổ biến với những người am hiểu DeFi nhờ tính minh bạch trong việc lựa chọn trình xác thực và tập trung vào các công cụ mã nguồn mở.
Staking thanh khoản so với staking lại: tính thanh khoản và LRTs
Tái đặt cọc (restaking) là lớp thứ hai đã thay đổi mọi thứ trong năm 2024 và 2025. Ý tưởng rất đơn giản: lấy một tài sản tiền điện tử đã được đặt cọc và sử dụng lại nó làm tài sản thế chấp để đảm bảo cho một dịch vụ thứ hai. EigenLayer là giao thức đầu tiên thực hiện điều này trên quy mô lớn trên Ethereum, và token tái đặt cọc thanh khoản (LRT) là phiên bản có thể giao dịch của ý tưởng đó.
Khi bạn gửi stETH hoặc wstETH vào ether.fi và giao thức tái thế chấp chúng cho EigenLayer, bạn sẽ nhận được weETH. weETH này đại diện cho cả lợi nhuận từ việc đặt cọc ETH cơ bản và bất kỳ điểm hoặc phí bổ sung nào từ các dịch vụ được xác thực đang hoạt động trên EigenLayer. Đó là hình thức đặt cọc thanh khoản chồng lên nhau. Đến đầu năm 2026, tổng giá trị bị khóa (TVL) của EigenLayer đạt khoảng 19,5 tỷ đô la và riêng ether.fi đã kiểm soát khoảng 5,6 tỷ đô la tiền gửi tái thế chấp thanh khoản, biến nó trở thành người dẫn đầu rõ ràng trong lĩnh vực tái thế chấp thanh khoản (LRT).
Sức hấp dẫn nằm ở lợi suất: việc tái đặt cọc thanh khoản đẩy lợi nhuận thực tế lên mức 8 đến 12%, cao hơn nhiều so với việc đặt cọc cơ bản. Rủi ro cũng rất đa tầng. Mỗi dịch vụ bổ sung mà bạn tái cam kết đều đi kèm với các điều kiện phạt riêng, giao diện hợp đồng thông minh riêng và vectơ tập trung hóa tiềm tàng riêng. Nếu LST là DeFi ở chế độ dễ, thì LRT là DeFi ở chế độ khó.
Các quy định của SEC về hoạt động đặt cọc token thanh khoản và MiCA
Trong nhiều năm, câu hỏi luôn hiện hữu đối với mọi giao thức LST là liệu SEC có coi token biên nhận staking là chứng khoán hay không. Câu hỏi đó đã được giải đáp một phần vào ngày 5 tháng 8 năm 2025, khi Bộ phận Tài chính Doanh nghiệp của SEC ban hành tuyên bố về staking giao thức, trong đó nêu rõ việc phát hành và thu hồi token biên nhận staking, nắm giữ tài sản tiền điện tử đã gửi với nhà cung cấp dịch vụ staking giao thức bên thứ ba, staking các tài sản đó, kiếm và phân phối phần thưởng staking, và xử lý các khoản lỗ do giảm staking đều là các hoạt động hành chính hoặc mang tính chất quản lý, chứ không phải là hợp đồng đầu tư theo tiêu chí Howey. Quan điểm của nhân viên SEC đề cập đến các giao dịch liên quan đến tài sản tiền điện tử được bảo hiểm trong bối cảnh staking thanh khoản, và tập trung vào việc liệu bất kỳ hoạt động staking thanh khoản cụ thể nào có đạt đến mức độ chào bán và mua bán chứng khoán hay không. Cả LDO và RPL đều tăng giá sau tin tức này.
Tuyên bố này có những lưu ý thực sự. Đây là quan điểm của nhân viên, không phải quy định của Ủy ban. Nó loại trừ rõ ràng bất kỳ thỏa thuận nào mà nhà cung cấp đảm bảo lợi nhuận hoặc đưa ra quyết định tùy ý cho người nắm giữ token, và nó rất cẩn trọng về các trường hợp mà token biên nhận staking được chào bán và bán. Các hoạt động do các nhà cung cấp staking thanh khoản thực hiện liên quan đến staking thanh khoản chỉ được coi là mang tính chất hành chính khi chúng phù hợp với mô hình thực tế mà nhân viên đã mô tả. Việc bất kỳ token biên nhận staking cụ thể nào nằm trong hay ngoài phạm vi an toàn phụ thuộc vào các điều khoản phát hành chính xác. Token biên nhận không cung cấp quyền kinh doanh cho người nắm giữ token và bất kỳ lợi ích kinh tế nào mà người nắm giữ token biên nhận staking thu được đều đến từ mạng lưới, chứ không phải từ nỗ lực của nhà cung cấp. Lợi ích kinh tế thu được từ staking cuối cùng là lợi tức, được trả dưới dạng token bổ sung hoặc được phản ánh trong tỷ giá hối đoái. Một Ủy ban trong tương lai có thể xem xét lại điều này. Nhưng hiện tại, Lido và Rocket Pool đang hoạt động theo hướng dẫn liên bang rõ ràng nhất mà họ từng có.
Châu Âu đã đi theo con đường ngược lại. MiCA (Markets in Crypto-Assets - Thị trường tài sản tiền điện tử) chính thức có hiệu lực vào ngày 30 tháng 12 năm 2024, và đến giữa năm 2025, hơn 40 giấy phép CASP đã được cấp. MiCA đã làm giảm lợi nhuận. Theo CoinLaw, lợi nhuận trung bình từ việc đặt cược bằng chứng cổ phần (proof-of-stake) trên các nền tảng tuân thủ quy định của EU đã giảm từ 7,4% vào năm 2024 xuống còn 4,8% vào năm 2025, do các chương trình đặt cược ở nước ngoài không bền vững bị loại bỏ. Tỷ lệ đặt cược của các tổ chức đã tăng từ 31% lên 50% trong cùng kỳ. Sự đánh đổi rất rõ ràng: ít lợi nhuận vượt trội hơn, tuân thủ quy định nhiều hơn, và nhiều tiền lớn hơn.
Tóm lại về token staking thanh khoản và lợi nhuận.
Staking thanh khoản không còn là cách làm giàu nhanh chóng nữa. Lợi suất ròng trên Ethereum nằm trong khoảng 2,7 đến 3,15%, xấp xỉ mức lợi nhuận từ trái phiếu kho bạc Mỹ, và rủi ro thực sự nằm ở hàng đợi rút tiền, hợp đồng thông minh và sự tập trung vốn. Lý do lĩnh vực này vẫn phát triển là vì token biên nhận rất hữu ích. Chúng giúp vốn được stake sinh lời gấp đôi. Nếu bạn đang phân vân giữa staking truyền thống, staking nhóm và staking thanh khoản, hãy tự hỏi mình một câu hỏi chân thành: bạn có thực sự cần công dụng thứ hai đó không? Nếu có, hãy chọn một giao thức mà bạn có thể giải thích phí, nhà điều hành và cơ chế chuộc lại cho bạn bè hiểu được. Nếu không, các lựa chọn đơn giản hơn sẽ phù hợp với bạn hơn.
