लिक्विड स्टेकिंग बनाम पारंपरिक स्टेकिंग प्लेटफॉर्म 2026

जुलाई 2025 में, इथेरियम निकासी कतार बढ़कर 625,000 ETH (लगभग 2.3 बिलियन डॉलर) तक पहुंच गई। जिन स्टेकर्स को लगा था कि उनका पैसा आसानी से निकाला जा सकता है, उन्हें अचानक इसे वापस पाने के लिए आठ से दस दिन इंतजार करना पड़ा, और Curve पर stETH का कारोबार ETH की तुलना में काफी कम कीमत पर हुआ। एक महीने बाद, SEC के कॉर्पोरेशन फाइनेंस विभाग ने चुपचाप एक बयान जारी किया जिसमें कहा गया कि कुछ लिक्विड स्टेकिंग गतिविधियां सिक्योरिटीज ऑफरिंग नहीं हैं। इस बाजार को प्रभावित करने वाली दो ताकतों - निकासी कतार की कार्यप्रणाली और अमेरिकी विनियमन - से दो सप्ताह के अंतराल पर दो विपरीत संकेत मिले।

लिक्विड स्टेकिंग अब DeFi में सबसे बड़ी श्रेणी है। DeFiLlama के अनुमान के अनुसार, अप्रैल 2026 तक इन प्रोटोकॉल में लगभग 42 बिलियन डॉलर की क्रिप्टोकरेंसी लॉक थी, जिसमें से लगभग 29.5 बिलियन डॉलर एथेरियम का हिस्सा था। ऑन-चेन यील्ड का यह हिस्सा सबसे अधिक गलत समझा जाने वाला पहलू भी है। लिक्विड स्टेकिंग डेरिवेटिव्स, जिन्हें कभी-कभी LSD भी कहा जाता है, ने इसे संभव बनाया है: ये टोकन स्टेक की गई पूंजी पर दावा प्रस्तुत करते हैं और अन्य DeFi प्रोटोकॉल के भीतर उपयोग किए जा सकते हैं। यह गाइड आपको विस्तार से समझाएगी कि LST वास्तव में क्या है, यह नोड स्तर पर कैसे काम करता है, इसकी तुलना पारंपरिक स्टेकिंग सेवाओं और पूल्ड स्टेकिंग से कैसे की जाती है, आज कौन से स्टेकिंग प्लेटफॉर्म सबसे आगे हैं, किन जोखिमों पर मार्केटिंग पेजों में बताई गई बातों से अधिक ध्यान देने की आवश्यकता है, और आपका प्रदाता वास्तव में आपकी ओर से क्या करता है।

लिक्विड स्टेकिंग टोकन और रिसीप्ट टोकन का क्या अर्थ है?

एलएसटी एक रसीद है। आप ईटीएच (या एसओएल, या कोई अन्य प्रूफ-ऑफ-स्टेक क्रिप्टो एसेट) एक स्टेकिंग प्रोटोकॉल को सौंपते हैं, प्रोटोकॉल एसेट को वैलिडेटर्स के साथ स्टेक करता है, और बदले में यह आपको आपके दावे का प्रतिनिधित्व करने वाला एक नया टोकन जारी करता है। वह टोकन लिक्विड स्टेकिंग टोकन होता है, जिसे कभी-कभी स्टेकिंग रसीद टोकन भी कहा जाता है। लिडो इसे stETH कहता है। रॉकेट पूल इसे rETH कहता है। बाइनेंस WBETH जारी करता है। सोलाना पर, जितो आपको जितोएसओएल देता है और मैरिनेड आपको एमएसओएल देता है। अलग-अलग नाम, लेकिन मूल विचार एक ही है।

मुख्य बात यह है कि यह रसीद टोकन केवल एक कागज़ी ऋण-पत्र नहीं है। यह एक स्वतंत्र रूप से व्यापार योग्य ERC-20 (या सोलाना पर SPL) है जिसे आप उधार दे सकते हैं, गिरवी रख सकते हैं, अदला-बदली कर सकते हैं या किसी सुरक्षित तिजोरी में रख सकते हैं। आपका लिक्विड स्टेक्ड ETH पृष्ठभूमि में लगातार रिवॉर्ड अर्जित करता रहता है, लेकिन आपकी पूंजी DeFi प्रोटोकॉल में उपयोग करने योग्य बनी रहती है। स्टेक्ड रसीद टोकन इस दोहरे उद्देश्य को पूरा करते हैं, और यही इस बाजार के अस्तित्व का मूल कारण है। स्टेक्ड रसीद टोकन का मूल्य अंतर्निहित स्टेक्ड क्रिप्टो परिसंपत्ति और अर्जित रिवॉर्ड से प्राप्त होता है, न कि जारीकर्ता के किसी वादे से।

एक छोटी सी तकनीकी पेचीदगी को समझना ज़रूरी है। कुछ लिक्विड स्टेकिंग टोकन "रिबेसिंग" मॉडल पर काम करते हैं: आपके वॉलेट में बैलेंस रिवॉर्ड मिलने के साथ बढ़ता है, लेकिन मूल एसेट के साथ 1:1 का अनुपात लगभग स्थिर रहता है। stETH इसी तरह काम करता है। अन्य टोकन "वैल्यू-एक्रूइंग" मॉडल का उपयोग करते हैं, जिसमें टोकन बैलेंस स्थिर रहता है और प्राप्त टोकन और मूल एसेट के बीच विनिमय दर धीरे-धीरे बढ़ती जाती है। rETH, cbETH और wstETH वैल्यू-एक्रूइंग मॉडल पर काम करते हैं। DeFi इंटीग्रेशन के लिए, वैल्यू-एक्रूइंग मॉडल आमतौर पर सरल होता है; वॉलेट के हिसाब-किताब के लिए, रिबेसिंग मॉडल ज़्यादा सहज लगता है।

लिक्विड स्टेकिंग कैसे काम करती है: नोड ऑपरेटर और वैलिडेटर

आंतरिक रूप से देखा जाए तो, प्रत्येक प्रोटोकॉल एक त्रिपक्षीय मशीन की तरह काम करता है। एक तरफ वे जमाकर्ता होते हैं जो हार्डवेयर चलाने की आवश्यकता के बिना लाभ प्राप्त करना चाहते हैं। दूसरी तरफ नोड ऑपरेटर होते हैं, जो पेशेवर टीमें हैं और वास्तव में 24 घंटे एथेरियम वैलिडेटर क्लाइंट संचालित करती हैं। इन दोनों के बीच स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट लेयर होती है जो जमा, निकासी, पुरस्कार लेखांकन और शुल्क वितरण का प्रबंधन करती है। स्टेकिंग प्रक्रिया पूरी तरह से स्वचालित है; लिक्विड स्टेकिंग प्रदाता आपसे कभी भी वैलिडेटर चुनने के लिए नहीं कहता है।

जब आप लिडो जैसे लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल के माध्यम से ETH स्टेक करते हैं, तो आपकी जमा राशि एक साझा स्टेकिंग पूल में शामिल हो जाती है। प्रोटोकॉल उपयोगकर्ताओं को स्टेकिंग यील्ड तक निरंतर पहुंच प्रदान करता है और सभी परिचालन चरणों को संभालता है। लिक्विड स्टेकिंग में किसी हार्डवेयर की खरीद, क्लाइंट सॉफ़्टवेयर या स्टेकिंग नेटवर्क के साथ सीधे संपर्क की आवश्यकता नहीं होती है। आपकी क्रिप्टो संपत्तियां लिक्विड स्टेकिंग प्रदाता के पास जमा होती हैं, जो पूल में सभी की ओर से उन्हें अपने पास रखता है और DeFi के लिए आपके द्वारा उपयोग की जाने वाली कुंजियों को कभी भी अपने पास नहीं रखता है। एक बार जब 32 ETH वैलिडेटर (एक एथेरियम नोड के लिए न्यूनतम आवश्यकता) को फंड करने के लिए पर्याप्त ETH जमा हो जाता है, तो प्रोटोकॉल एक नया वैलिडेटर सक्रिय करता है और इसे अपने चयनित नोड ऑपरेटरों में से एक को सौंप देता है। आपको यह जानने की आवश्यकता नहीं है कि किस ऑपरेटर को आपका हिस्सा मिला है। प्रोटोकॉल शुल्क काटने के बाद पुरस्कार स्वचालित रूप से विभाजित हो जाते हैं, और आपका stETH बैलेंस कुल स्टेक किए गए पूल में आपके हिस्से को दर्शाता है। एथेरियम जैसे नेटवर्क पर, इस प्रकार की क्रिप्टो स्टेकिंग ही ब्लॉक उत्पादन को विकेंद्रीकृत रखती है और साथ ही 32 ETH की आवश्यकता न होने पर भी किसी को भी इसमें भाग लेने की अनुमति देती है।

रॉकेट पूल का मॉडल थोड़ा अलग है। रॉकेट पूल नोड ऑपरेटर बनने के लिए आपको अपने 8 ETH के साथ-साथ 2.4 ETH मूल्य का RPL गवर्नेंस टोकन बीमा के तौर पर जमा करना होगा। नियमित उपयोगकर्ता किसी भी राशि का स्टेक लगा सकते हैं और rETH प्राप्त कर सकते हैं; प्रोटोकॉल ऑपरेटर कोलैटरल के बदले उनके डिपॉजिट का मिलान करता है। इससे रॉकेट पूल ऑपरेटर पक्ष में अधिक विकेंद्रीकृत हो जाता है, लेकिन इसे संचालित करना अधिक महंगा हो जाता है।

हर लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल का मूल तत्व क्यू है। एथेरियम प्रति युग सक्रिय सेट में प्रवेश करने या बाहर निकलने वाले वैलिडेटर्स की संख्या को सीमित करता है, यही कारण है कि बड़े निकासी अनुरोधों में कई दिन लग सकते हैं। जुलाई 2025 का बैकलॉग कोई बग नहीं था। यह असामान्य भार के तहत डिज़ाइन का ठीक उसी तरह काम करना था जैसा कि अपेक्षित था।

लिक्विड स्टेकिंग बनाम पारंपरिक स्टेकिंग बनाम पूल्ड स्टेकिंग

यहीं पर कई नए लोग भ्रमित हो जाते हैं, इसलिए तीनों मॉडलों की साथ-साथ तुलना करना मददगार होता है।

पारंपरिक स्टेकिंग का मतलब है कि आप अपना खुद का वैलिडेटर चलाते हैं या किसी को डेलीगेट करते हैं, बदले में आपको कोई टोकन नहीं मिलता। आपकी क्रिप्टो करेंसी लॉक रहती है। आपको नेटवर्क से सीधे रिवॉर्ड मिलते हैं, वैलिडेटर के गलत व्यवहार करने पर स्लैशिंग का जोखिम आप उठाते हैं, और अपनी खुद की कुंजियों को नियंत्रित करके आप विकेंद्रीकरण का समर्थन करते हैं। पारंपरिक स्टेकिंग के विपरीत, आपको बदले में कोई रसीद नहीं मिलती।

पूल स्टेकिंग का तात्पर्य आमतौर पर कस्टोडियल एक्सचेंजों से होता है। कॉइनबेस, क्रैकन और बाइनेंस सभी पारंपरिक स्टेकिंग सेवाओं के साथ-साथ नए पूल स्टेकिंग उत्पाद भी प्रदान करते हैं। आप एक्सचेंज पर बैलेंस रखते हैं, एक्सचेंज वैलिडेटर्स को संचालित करता है, और आपको रिवॉर्ड का एक हिस्सा मिलता है। इसमें कोई रसीद टोकन नहीं होता, ऑन-चेन कंपोजेबिलिटी नहीं होती, और एक्सचेंज के कमीशन के बाद अक्सर यील्ड कम होती है। यह आसान विकल्प है, लेकिन इसमें सुविधा के बदले कस्टडी का जोखिम होता है। कुछ एक्सचेंज सीधे लिक्विड स्टेकिंग भी प्रदान करते हैं, जिससे दोनों के बीच का अंतर थोड़ा कम हो जाता है।

एलएसटी बीच में स्थित है। आप अपनी क्रिप्टो संपत्ति किसी तृतीय-पक्ष प्रोटोकॉल स्टेकिंग सेवा प्रदाता के पास जमा करते हैं, आपको पूल्ड स्टेकिंग की बिना लॉकअप वाली सुविधा मिलती है, और आपको एक लिक्विड स्टेकिंग टोकन प्राप्त होता है जिसका आप वास्तव में उपयोग कर सकते हैं। साथ ही, आपको प्रोटोकॉल के स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट जोखिम और उसके द्वारा चुने गए नोड ऑपरेटर सेट का दायित्व भी विरासत में मिलता है, जिस पर आपका व्यक्तिगत नियंत्रण नहीं होता है।

टीवीएल द्वारा रैंकिंग के आधार पर 2026 के शीर्ष लिक्विड स्टेकिंग प्लेटफॉर्म

एलएसटी बाजार केंद्रित है, लेकिन दो साल पहले की तुलना में अब कम केंद्रित है। लिडो अब तक का सबसे बड़ा एकल प्रोटोकॉल है, लेकिन इसकी पकड़ ढीली हो गई है। फरवरी 2026 के लिडो डीएओ टोकन धारक अपडेट के अनुसार, सभी स्टेक किए गए ईटीएच में लिडो की हिस्सेदारी 2023 में लगभग 32% के शिखर से घटकर 2026 की शुरुआत तक लगभग 23 से 25% रह गई। ईथर.फाई के उदय और जुलाई 2025 के एसटीईएच छूट प्रकरण ने इसमें सबसे महत्वपूर्ण भूमिका निभाई। संस्थानों के लिए लक्षित एक कंसोर्टियम-संचालित स्टेकिंग प्रोटोकॉल, लिक्विड कलेक्टिव ने एक ही रसीद टोकन के तहत नियामक-अनुकूल लिक्विड स्टेकिंग की पेशकश करके एक छोटा लेकिन बढ़ता हुआ हिस्सा हासिल कर लिया है।

वरीयता क्रम महत्वपूर्ण है क्योंकि शीर्ष तीन कंपनियां प्रभावी रूप से बाकी सभी के लिए संदर्भ उपज निर्धारित करती हैं। यदि लिडो का stETH 3% कमाता है, तो किसी छोटे स्टेकिंग सेवा प्रदाता के लिए जमा राशि खोए बिना अधिक शुल्क लेना बहुत मुश्किल हो जाता है। यह अनुशासन उपयोगकर्ताओं के लिए अच्छा है और मार्जिन बनाने की कोशिश कर रहे नए स्टेकिंग प्लेटफॉर्म के लिए कष्टदायक है। लिक्विड कलेक्टिव एक सुरक्षित, उद्यम-स्तरीय विकल्प है जिसे कुछ संस्थान इसलिए चुनते हैं क्योंकि इसका LsETH टोकन किसी एक प्रदाता के नियमों के बजाय एक साझा मानक के तहत डिज़ाइन किया गया है, और क्योंकि इसके लिक्विड स्टेकिंग प्रदाता की जिम्मेदारियां एक औपचारिक ढांचे में परिभाषित हैं।

क्रिप्टो संपत्तियों के लिए लिक्विड स्टेकिंग के लाभ

इसका मुख्य लाभ पूंजी दक्षता है। पारंपरिक स्टेकिंग में आपके कॉइन निष्क्रिय पड़े रहते हैं, यील्ड अर्जित करते हैं लेकिन उनका कोई उपयोग नहीं होता। लिक्विड स्टेकिंग (LST) के साथ, वही क्रिप्टो एसेट दोहरा लाभ उठा सकता है। आप अंतर्निहित ETH या SOL से स्टेकिंग रिवॉर्ड अर्जित करते हैं, और साथ ही आप प्राप्त टोकन को Aave में कोलैटरल के रूप में, Curve में लिक्विडिटी पूल पोजीशन के रूप में, या Morpho पर यील्ड वॉल्ट में निवेश कर सकते हैं। लिक्विड स्टेकिंग उपयोगकर्ताओं को अपने स्टेक और कार्यशील पूंजी को एक ही पूल के रूप में मानने की सुविधा देता है, जिससे यील्ड की योजना बनाने का तरीका बदल जाता है।

इसके कई अन्य व्यावहारिक फायदे भी हैं। एथेरियम सोलो स्टेकिंग के लिए 32 ETH की न्यूनतम आवश्यकता नहीं होती। वैलिडेटर सॉफ़्टवेयर चलाने, क्लाइंट अपडेट लागू करने और अपटाइम डैशबोर्ड देखने की झंझट से भी मुक्ति मिलती है। हर बार पैसे ट्रांसफर करने के लिए आपको एग्जिट क्यू में इंतजार नहीं करना पड़ता। स्टेकिंग टोकन रसीद आपके वॉलेट में आते ही DeFi प्रोटोकॉल पर इस्तेमाल किए जा सकते हैं। कई डिपॉजिटर stETH या rETH को लेंडिंग मार्केट में कोलैटरल के रूप में भी इस्तेमाल करते हैं, जिससे यील्ड के साथ-साथ उधार लेने की क्षमता भी बढ़ जाती है। अधिकांश रिटेल यूजर्स के लिए, यह कॉम्बिनेशन ही चुनाव को स्पष्ट करने के लिए काफी है, और यही कारण है कि LSTs अब DeFi पर हावी हैं।

लिक्विड स्टेकिंग वह माध्यम भी हो सकता है जो अधिक संस्थानों को ऑन-चेन यील्ड की ओर आकर्षित करे। 2026 में, विजडमट्री पहला जारीकर्ता बन गया जिसने लिडो के stETH को रैप करते हुए एक अमेरिकी एथेरियम स्टेकिंग ETF लॉन्च किया, जो दो साल पहले अकल्पनीय संरचनात्मक उपलब्धि थी। अपने लिक्विड स्टेकिंग टोकन को संस्थागत कस्टडी फ्लो में कोलैटरल के रूप में उपयोग करें और अचानक वही ETH एक साथ तीन जगहों पर काम करने लगेगा।

प्रोटोकॉल के माध्यम से टोकन स्टेक करने पर जोखिम

प्रत्येक एलएसटी प्रोटोकॉल नियमित स्टेकिंग जोखिम के ऊपर अतिरिक्त जोखिम जोड़ता है, न कि उसके नीचे। आप एक ही समय में कोड, नोड-ऑपरेटर सेट और बाजार-आधारित पेग पर भरोसा कर रहे होते हैं। लिक्विड स्टेकिंग, पारंपरिक स्टेकिंग की तुलना में स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स के एक ही सेट पर भरोसे को केंद्रित करता है। स्टेकिंग रसीद टोकन धारकों को उन विशिष्ट जोखिमों का सामना करना पड़ता है जिनसे पारंपरिक स्टेकिंग अक्सर बचता है, क्योंकि रसीद टोकन और उसके निर्माण और रिडेम्पशन से जुड़ी परिस्थितियाँ बाजार में तनाव के दौरान दबाव के मुख्य बिंदु बन जाती हैं।

सबसे बड़ा जोखिम डीपेग (डीपेग) है। एक एलएसटी की कीमत एक ईटीएच के बराबर तभी होती है जब लोग इसे एक ईटीएच के बदले भुनाने को तैयार हों, और यदि निकासी कतार लंबी हो या किसी बड़े धारक को जल्दी बेचने की आवश्यकता हो, तो उस विशिष्ट स्टेकिंग रसीद टोकन का बाजार मूल्य उस अनुपात से नीचे गिर सकता है। नैन्सन की फोरेंसिक रिपोर्ट के अनुसार, जून 2022 में थ्री एरो कैपिटल और सेल्सियस द्वारा एक ही दिन में लगभग 800 मिलियन डॉलर की तरलता निकालने के बाद कर्व पर stETH की कीमत गिरकर 0.94 ईटीएच हो गई। जुलाई 2025 में, stETH का कारोबार कम लेकिन लगातार छूट पर हुआ जब इथेरियम की निकासी कतार 625,000 ईटीएच तक पहुंच गई और HTX ने एक ही सप्ताह में Aave से 160,600 ईटीएच निकाल लिए। इन दोनों घटनाओं ने stETH को स्थायी रूप से नहीं गिराया, लेकिन दोनों ने लीवरेज्ड लूपर्स को बुरी तरह प्रभावित किया।

फिर आती है स्लैशिंग की घटना। यह दुर्लभ है: कॉइनडेस्क के अनुसार, एथेरियम के 12 लाख सक्रिय वैलिडेटर्स में से 500 से भी कम वैलिडेटर्स को स्लैश किया गया है। लेकिन सितंबर 2025 में प्रूफ-ऑफ-स्टेक के इतिहास में सबसे बड़ी सहसंबंधित स्लैशिंग घटना घटी। एंकर और ऑलनोड्स दोनों ने एसएसवी मिडलवेयर के माध्यम से अपने इंफ्रास्ट्रक्चर को माइग्रेट किया और कुंजी प्रबंधन में गड़बड़ी की, जिसके बाद 39 वैलिडेटर्स को लगभग 0.3 ईटीएच का जुर्माना देना पड़ा। प्रति वैलिडेटर नुकसान कम था, लगभग 1,300 डॉलर, लेकिन इससे एक बड़ा संकेत मिला: स्टेकिंग इंफ्रास्ट्रक्चर अधिकांश उपयोगकर्ताओं की सोच से कहीं अधिक केंद्रीकृत है।

स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट से जुड़ा जोखिम एक छिपा हुआ जोखिम है। लिडो निकासी अनुबंध में किसी गड़बड़ी या किसी दोषपूर्ण ऑरेकल के कारण स्टेक किए गए ETH का एक हिस्सा खत्म हो सकता है, चाहे अंतर्निहित वैलिडेटर्स कुछ भी करें। अंत में, शासन संबंधी जोखिम भी है। यदि कोई लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल अपनी शुल्क संरचना, अपने वैलिडेटर सेट या अपने रिडेम्पशन लॉजिक में बदलाव करता है, तो आपका जोखिम बिना किसी चेतावनी के बदल जाता है।

सोलाना लिक्विड स्टेक्ड एसओएल: जितो, मैरिनेड, ब्लेज़स्टेक

एथेरियम सुर्खियों में रहता है, लेकिन सोलाना इस बाजार का सबसे तेजी से बढ़ता हुआ हिस्सा है। नैन्सन के अनुसार, अक्टूबर 2025 तक लिक्विड स्टेक्ड एसओएल कुल स्टेक्ड एसओएल का लगभग 14% होगा, जो साल की शुरुआत में लगभग 11% था।

जितो अग्रणी है। जितोएसओएल को सोलाना स्टेकिंग के नियमित पुरस्कार और जितो के ब्लॉक बिल्डर द्वारा अर्जित एमईवी (अधिकतम निष्कर्षण योग्य मूल्य) राजस्व का एक हिस्सा मिलता है, जिससे उच्च गतिविधि वाले सप्ताहों में इसकी मुख्य उपज मैरिनेड की तुलना में काफी अधिक हो जाती है। जितो का टीवीएल 1.2 बिलियन डॉलर के आंकड़े को पार कर गया और 2024 में यह सोलाना पर सबसे बड़ा डीएफआई प्रोटोकॉल बन गया। मैरिनेड अभी भी खुदरा निवेशकों का पसंदीदा है, जिसके mSOL के सौ से अधिक वैलिडेटर्स में प्रतिनिधि मौजूद हैं। 11 फरवरी, 2026 को, मैरिनेड ने अपने 9.5% प्रदर्शन शुल्क को एक सशर्त संस्करण में बदल दिया, जो केवल तभी लागू होता है जब mSOL का वास्तविक एपीवाई सोलाना स्टेकिंग दर से अधिक हो जाता है। यह उपयोगकर्ता-हितैषी कदम जितो के मुकाबले एक वर्ष के नुकसान के बाद विश्वास बहाल करने के उद्देश्य से उठाया गया है।

ब्लेज़स्टेक (बीएसओएल) तीसरा नाम है। शीर्ष दो की तुलना में इसका टीवीएल छोटा है, लेकिन वैलिडेटर चयन में पारदर्शिता और ओपन-सोर्स टूलिंग पर ध्यान केंद्रित करने के कारण यह डीएफआई के मूल निवासियों के बीच लोकप्रिय है।

लिक्विड स्टेकिंग बनाम रीस्टेकिंग: लिक्विडिटी और एलआरटी

रीस्टेकिंग वह दूसरा चरण है जिसने 2024 और 2025 में सब कुछ बदल दिया। इसका मूल विचार सरल है: पहले से स्टेक किए गए क्रिप्टो एसेट को लें और उसे किसी दूसरी सेवा को सुरक्षित करने के लिए कोलैटरल के रूप में दोबारा इस्तेमाल करें। आइगनलेयर पहला प्रोटोकॉल था जिसने एथेरियम पर इसे बड़े पैमाने पर लागू किया, और लिक्विड रीस्टेकिंग टोकन (एलआरटी) उसी विचार का ट्रेडेबल संस्करण है।

जब आप ether.fi में stETH या wstETH जमा करते हैं और प्रोटोकॉल इसे EigenLayer को पुनः गिरवी रखता है, तो आपको weETH प्राप्त होता है। यह weETH अंतर्निहित ETH स्टेकिंग यील्ड और EigenLayer पर सक्रिय रूप से मान्य सेवाओं से प्राप्त किसी भी अतिरिक्त पॉइंट या शुल्क को दर्शाता है। यह लिक्विड स्टेकिंग पर लिक्विड स्टेकिंग है। 2026 की शुरुआत तक, EigenLayer का TVL लगभग $19.5 बिलियन था और अकेले ether.fi लगभग $5.6 बिलियन के लिक्विड रीस्टेकिंग डिपॉजिट को नियंत्रित करता था, जिससे यह LRT श्रेणी में स्पष्ट रूप से अग्रणी बन गया।

इसका आकर्षण है रिटर्न: लिक्विड रीस्टेकिंग से प्रभावी रिटर्न 8 से 12% तक पहुंच जाता है, जो बेस स्टेकिंग से काफी अधिक है। जोखिम भी कई स्तरों का है। हर अतिरिक्त सेवा जिसके लिए आप पुनः निवेश करते हैं, उसकी अपनी स्लैशिंग शर्तें, अपना स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट दायरा और केंद्रीकरण का अपना संभावित कारक जुड़ जाता है। यदि एलएसटी आसान मोड का डीएफआई है, तो एलआरटी कठिन मोड का डीएफआई है।

लिक्विड स्टेकिंग टोकन गतिविधियों और MiCA पर SEC के नियम

कई सालों से, हर एलएसटी प्रोटोकॉल पर यह सवाल बना हुआ था कि क्या एसईसी स्टेकिंग रसीद टोकन को सिक्योरिटी मानता है। इस सवाल का आंशिक जवाब 5 अगस्त, 2025 को मिला, जब एसईसी के कॉर्पोरेशन फाइनेंस डिवीजन ने प्रोटोकॉल स्टेकिंग संबंधी एक बयान जारी किया। बयान में कहा गया कि स्टेकिंग रसीद टोकन जारी करना और भुनाना, किसी तीसरे पक्ष के प्रोटोकॉल स्टेकिंग सेवा प्रदाता के पास जमा क्रिप्टो एसेट्स रखना, उन एसेट्स को स्टेक करना, स्टेकिंग रिवॉर्ड कमाना और वितरित करना, और स्लैशिंग नुकसान को प्रोसेस करना, ये सभी प्रशासनिक या प्रशासनिक गतिविधियां हैं, न कि हॉवे टेस्ट के तहत निवेश अनुबंध। स्टाफ का दृष्टिकोण लिक्विड स्टेकिंग के संदर्भ में कवर किए गए क्रिप्टो एसेट्स से जुड़े लेनदेन पर केंद्रित है, और यह इस बात पर ध्यान केंद्रित करता है कि क्या कोई विशिष्ट लिक्विड स्टेकिंग गतिविधि सिक्योरिटीज की पेशकश और बिक्री के स्तर तक पहुंचती है। इस खबर के बाद एलडीओ और आरपीएल दोनों के शेयरों में तेजी आई।

इस बयान में कुछ महत्वपूर्ण शर्तें हैं। यह कर्मचारियों का दृष्टिकोण है, आयोग का नियम नहीं। इसमें स्पष्ट रूप से ऐसी किसी भी व्यवस्था को शामिल नहीं किया गया है जिसमें कोई प्रदाता टोकन धारकों को रिटर्न की गारंटी देता हो या उनके लिए विवेकाधीन निर्णय लेता हो, और यह उन परिस्थितियों के बारे में भी सावधानीपूर्वक विचार करता है जिनके तहत स्टेकिंग रसीद टोकन की पेशकश और बिक्री की जाती है। लिक्विड स्टेकिंग प्रदाताओं द्वारा लिक्विड स्टेकिंग के संबंध में की गई गतिविधियों को तभी प्रशासनिक माना जाता है जब वे कर्मचारियों द्वारा वर्णित तथ्यों से मेल खाती हों। कोई विशिष्ट स्टेकिंग रसीद टोकन सुरक्षित दायरे में आता है या नहीं, यह जारी करने की सटीक शर्तों पर निर्भर करता है। रसीद टोकन टोकन धारकों को उद्यमशीलता के अधिकार प्रदान नहीं करते हैं और स्टेकिंग रसीद टोकन धारकों द्वारा प्राप्त कोई भी आर्थिक लाभ नेटवर्क से प्राप्त होता है, न कि प्रदाता के प्रयासों से। स्टेकिंग द्वारा प्राप्त आर्थिक लाभ अंततः उपज होते हैं, जो अतिरिक्त टोकन के रूप में भुगतान किए जाते हैं या विनिमय दर में परिलक्षित होते हैं। भविष्य में आयोग इसे वापस ले सकता है। लेकिन अभी के लिए, लिडो और रॉकेट पूल अब तक के सबसे स्पष्ट संघीय मार्गदर्शन के तहत काम कर रहे हैं।

यूरोप ने इसके विपरीत रास्ता अपनाया है। MiCA (क्रिप्टो-एसेट्स में बाजार) 30 दिसंबर, 2024 को पूरी तरह से लागू हो गया और 2025 के मध्य तक 40 से अधिक CASP लाइसेंस जारी किए जा चुके थे। MiCA ने यील्ड को कम कर दिया। CoinLaw के अनुसार, अनुपालन करने वाले EU प्लेटफॉर्मों पर औसत प्रूफ-ऑफ-स्टेक स्टेकिंग यील्ड 2024 में 7.4% से गिरकर 2025 में 4.8% हो गई, क्योंकि अस्थिर ऑफशोर प्रोग्रामों को बंद कर दिया गया। इसी अवधि में संस्थागत स्टेकिंग हिस्सेदारी 31% से बढ़कर 50% हो गई। इसका परिणाम स्पष्ट है: कम अल्फा, अधिक अनुपालन, और अधिक बड़ा निवेश।

लिक्विड स्टेकिंग टोकन और यील्ड का सार

लिक्विड स्टेकिंग अब रातोंरात अमीर बनने का ज़रिया नहीं रह गया है। एथेरियम पर नेट यील्ड 2.7 से 3.15% के बीच है, जो लगभग अमेरिकी ट्रेजरी बिल के बराबर है। असली जोखिम एग्जिट क्यू, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट और एकाग्रता में निहित हैं। इस क्षेत्र के अभी भी बढ़ने का कारण यह है कि रिसीप्ट टोकन उपयोगी हैं। वे स्टेक की गई पूंजी को दो बार काम में लाते हैं। यदि आप पारंपरिक स्टेकिंग, पूल्ड स्टेकिंग और लिक्विड स्टेकिंग में से किसी एक को चुन रहे हैं, तो खुद से एक सवाल पूछें: क्या आपको वास्तव में उस दूसरे उपयोग की आवश्यकता है? यदि हाँ, तो ऐसा प्रोटोकॉल चुनें जिसके शुल्क, ऑपरेटर सेट और रिडेम्पशन मैकेनिज्म को आप अपने किसी मित्र को समझा सकें। यदि नहीं, तो सरल विकल्प आपके लिए बेहतर साबित होंगे।

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.