Liquid Staking vs Platform Staking Tradisional 2026
Pada Juli 2025, antrian penarikan Ethereum membengkak menjadi 625.000 ETH, sekitar $2,3 miliar. Para staker yang mengira uang mereka likuid tiba-tiba harus menunggu delapan hingga sepuluh hari untuk mendapatkannya kembali, dan stETH sempat diperdagangkan dengan diskon yang cukup signifikan dibandingkan ETH di Curve. Sebulan kemudian, Divisi Keuangan Korporasi SEC diam-diam menerbitkan pernyataan staf yang menyatakan bahwa aktivitas staking likuid tertentu bukanlah penawaran sekuritas. Dua sinyal yang berlawanan, dengan selang waktu dua minggu, dari dua kekuatan yang membentuk pasar ini: mekanisme antrian keluar dan regulasi AS.
Liquid staking kini menjadi kategori terbesar di DeFi. DeFiLlama mencatat sekitar $42 miliar kripto yang terkunci dalam protokol ini per April 2026, dengan Ethereum menyumbang sekitar $29,5 miliar dari total tersebut. Ini juga merupakan bagian dari yield on-chain yang paling disalahpahami. Derivatif liquid staking, terkadang disebut LSD, adalah yang memungkinkan hal ini: token yang mewakili klaim atas modal yang dipertaruhkan dan dapat digunakan di dalam protokol DeFi lainnya. Panduan ini akan menjelaskan apa sebenarnya LSD, bagaimana cara kerjanya di tingkat node, bagaimana perbandingannya dengan layanan staking tradisional dan pooled staking, platform staking mana yang mendominasi saat ini, risiko mana yang perlu mendapat perhatian lebih daripada yang diakui halaman pemasaran, dan apa yang sebenarnya dilakukan penyedia Anda atas nama Anda.
Apa arti token staking likuid dan token tanda terima?
LST adalah sebuah tanda terima. Anda menyerahkan ETH (atau SOL, atau aset kripto proof-of-stake lainnya) ke protokol staking, protokol tersebut mempertaruhkan aset tersebut dengan validator, dan sebagai imbalannya, protokol tersebut mencetak token baru yang mewakili klaim Anda. Token tersebut adalah token staking likuid, terkadang disebut token tanda terima staking. Lido menyebutnya stETH. Rocket Pool menyebutnya rETH. Binance menerbitkan WBETH. Di Solana, Jito memberi Anda JitoSOL dan Marinade memberi Anda mSOL. Nama berbeda, ide yang sama.
Intinya adalah token tanda terima ini bukan sekadar surat utang kertas. Ini adalah token ERC-20 (atau SPL di Solana) yang dapat diperdagangkan secara bebas, yang dapat Anda pinjamkan, jadikan jaminan, tukar, atau simpan di brankas. ETH yang Anda pertaruhkan tetap menghasilkan imbalan di latar belakang, tetapi modal Anda tetap dapat digunakan dalam protokol DeFi. Mempertaruhkan token tanda terima memungkinkan tujuan ganda tersebut, dan itulah alasan utama keberadaan pasar ini. Nilai token tanda terima yang dipertaruhkan berasal dari aset kripto yang dipertaruhkan ditambah imbalan yang terakumulasi, bukan dari janji apa pun oleh penerbit.
Ada sedikit kerumitan mekanis yang perlu dipahami. Beberapa token staking likuid menggunakan "rebas": saldo di dompet Anda bertambah seiring dengan akumulasi hadiah, tetapi patokan 1:1 terhadap aset dasar tetap kurang lebih konstan. stETH bekerja dengan cara ini. Token lain menggunakan model "akumulasi nilai", di mana saldo token tetap sama dan nilai tukar antara token penerima dan aset dasar meningkat. rETH, cbETH, dan wstETH menggunakan model akumulasi nilai. Untuk integrasi DeFi, akumulasi nilai biasanya lebih sederhana; untuk pembukuan dompet, rebas terasa lebih intuitif.
Cara kerja liquid staking: operator node dan validator
Di balik layar, setiap protokol adalah mesin tiga sisi. Di satu sisi terdapat para depositor yang menginginkan imbal hasil tanpa harus menjalankan perangkat keras. Di sisi lain terdapat operator node, tim profesional yang benar-benar menjalankan klien validator Ethereum 24 jam sehari. Di antara keduanya terdapat lapisan kontrak pintar yang menangani deposit, penarikan, perhitungan hadiah, dan distribusi biaya. Proses staking diotomatiskan dari ujung ke ujung; penyedia staking likuid tidak pernah meminta Anda untuk memilih validator.
Saat Anda melakukan staking ETH melalui protokol staking likuid seperti Lido, deposit Anda bergabung dengan pool staking bersama. Protokol ini memberi pengguna akses berkelanjutan ke hasil staking sambil menangani setiap langkah operasional. Staking likuid tidak melibatkan pembelian perangkat keras, perangkat lunak klien, dan interaksi langsung dengan jaringan staking. Aset kripto Anda didepositkan ke penyedia staking likuid, yang memegangnya atas nama semua orang di pool dan tidak pernah mengambil alih kunci yang Anda gunakan untuk DeFi. Setelah ETH yang cukup terkumpul untuk mendanai validator 32 ETH (minimum yang dibutuhkan node Ethereum), protokol mengaktifkan validator baru dan menugaskannya ke salah satu operator node yang dipilihnya. Anda tidak perlu tahu operator mana yang mendapatkan bagian Anda. Imbalan dibagi secara otomatis, setelah dikurangi biaya protokol, dan saldo stETH Anda mencerminkan bagian Anda dari total pool yang dipertaruhkan. Pada jaringan seperti Ethereum, jenis staking kripto inilah yang menjaga produksi blok tetap terdesentralisasi sambil memungkinkan siapa pun untuk berpartisipasi tanpa harus memiliki 32 ETH.
Rocket Pool menggunakan model yang sedikit berbeda. Untuk menjadi operator node Rocket Pool, Anda perlu menyetor 8 ETH milik Anda sendiri ditambah 2,4 ETH senilai token tata kelola RPL sebagai jaminan. Pengguna biasa mempertaruhkan sejumlah uang dan menerima rETH; protokol mencocokkan deposit mereka dengan jaminan operator. Hal ini membuat Rocket Pool lebih terdesentralisasi di sisi operator tetapi lebih mahal untuk dijalankan.
Inti dari setiap protokol staking likuid adalah antrian. Ethereum membatasi jumlah validator yang dapat masuk atau keluar dari set aktif per epoch, itulah sebabnya permintaan penarikan dalam jumlah besar dapat memakan waktu berhari-hari. Antrian pada Juli 2025 bukanlah bug. Itu adalah desain yang bekerja persis seperti yang direncanakan di bawah beban yang tidak biasa.
Staking likuid vs staking tradisional vs staking bersama
Di sinilah banyak pendatang baru merasa bingung, jadi ada baiknya membandingkan ketiga model tersebut secara berdampingan.
| Fitur | Penancapan tradisional | Penanaman saham gabungan | Penanaman modal cair |
|---|---|---|---|
| Modal minimum (ETH) | 32 ETH solo | Jumlah berapa pun | Jumlah berapa pun |
| Perangkat keras yang dibutuhkan | Ya, validator lengkap | TIDAK | TIDAK |
| Penjara | Sampai antrian penarikan selesai | Bervariasi tergantung penyedia layanan | Tidak ada penguncian pada token tanda terima |
| Token tanda terima diterbitkan | TIDAK | Biasanya tidak | Ya |
| Kemampuan komposisi DeFi | Tidak ada | Tidak ada | Penuh |
| APY bersih tipikal (ETH) | ~3,15% | ~2,5 hingga 3% | ~2,7 hingga 3,15% |
| Risiko utama | Memotong, waktu aktif | Penahanan | Kontrak pintar, depeg |
Staking tradisional berarti Anda menjalankan validator sendiri atau mendelegasikan ke validator lain tanpa imbalan token apa pun. Kripto Anda terkunci. Anda mendapatkan imbalan langsung dari jaringan, Anda menanggung risiko pemotongan (slashing) jika validator Anda berperilaku buruk, dan Anda mendukung desentralisasi dengan mengendalikan kunci Anda sendiri. Tidak seperti staking tradisional, Anda tidak mendapatkan tanda terima sebagai imbalan.
Pooled staking biasanya merujuk pada bursa kustodian. Coinbase, Kraken, Binance semuanya menawarkan layanan staking tradisional bersamaan dengan produk pooled staking yang lebih baru. Anda menyimpan saldo di bursa, bursa menjalankan validator, dan Anda mendapatkan sebagian dari imbalan. Tidak ada token tanda terima, tidak ada kemampuan komposisi on-chain, dan seringkali imbal hasil lebih rendah setelah potongan bursa. Ini adalah jalan pintas, dan mengorbankan kenyamanan demi risiko kustodian. Beberapa bursa juga menawarkan liquid staking secara langsung, sehingga mengaburkan batasan antara keduanya.
LST berada di tengah. Anda menyetorkan aset kripto Anda ke penyedia layanan staking protokol pihak ketiga, Anda mendapatkan fleksibilitas tanpa penguncian dari staking bersama, dan Anda menerima token staking likuid yang benar-benar dapat Anda gunakan. Anda juga mewarisi risiko kontrak pintar protokol dan kumpulan operator node yang telah dipilihnya, yang tidak Anda kendalikan secara individual.
Platform staking likuid teratas di tahun 2026 yang diranking berdasarkan TVL.
Pasar LST terkonsentrasi tetapi tidak sekonsentrasi dua tahun lalu. Lido masih menjadi protokol tunggal terbesar, tetapi cengkeramannya telah melemah. Pangsa Lido dari seluruh ETH yang dipertaruhkan turun dari puncaknya mendekati 32% pada tahun 2023 menjadi sekitar 23 hingga 25% pada awal tahun 2026, menurut pembaruan pemegang token Lido DAO Februari 2026. Munculnya ether.fi dan episode diskon stETH Juli 2025 sebagian besar berperan dalam hal ini. Liquid Collective, protokol staking yang dijalankan oleh konsorsium yang ditujukan untuk institusi, telah mengukir pangsa yang lebih kecil tetapi terus berkembang dengan menawarkan staking likuid yang ramah regulasi di bawah satu token tanda terima.
| Platform | Rantai | TVL (April 2026) | APY Bersih | Biaya |
|---|---|---|---|---|
| Lido (stETH) | Ethereum, multi | ~$32-41 miliar | ~2,8 hingga 3,15% | 10% dari hadiah |
| Binance WBETH | Ethereum | ~$14,8 miliar | ~2,9% | 10% dari hadiah |
| ether.fi (weETH) | Ethereum (LRT) | ~$7,8-9 miliar | 8-12% (dipertaruhkan kembali) | 10% dari hadiah |
| Kolam Roket (rETH) | Ethereum | ~$3,17 miliar | ~2,9% | hingga 14% + 0,05% |
| Jito (JitoSOL) | Solana | ~$1,2 miliar+ | ~8-9% + MEV | ~4% dari hadiah |
| Bumbu rendam (mSOL) | Solana | ~$1,37 miliar | ~9,3% | biaya bersyarat |
| Frax Ether (sfrxETH) | Ethereum | ~$142 juta | ~3% | 10% dari total |
Hierarki tersebut penting karena tiga teratas secara efektif menetapkan imbal hasil acuan untuk semua orang. Jika stETH Lido menghasilkan 3%, akan sangat sulit bagi penyedia layanan staking yang lebih kecil untuk mengenakan biaya yang lebih tinggi tanpa kehilangan deposit. Disiplin tersebut baik untuk pengguna dan menyulitkan platform staking baru yang mencoba mendapatkan margin keuntungan. Liquid Collective adalah alternatif yang aman dan berstandar perusahaan yang dipilih beberapa institusi justru karena token LsETH-nya dirancang berdasarkan standar bersama daripada aturan penyedia tunggal, dan karena tanggung jawab penyedia staking likuidnya didefinisikan dalam kerangka kerja formal.
Manfaat staking likuid untuk aset kripto Anda
Manfaat utama di sini adalah efisiensi modal. Dalam staking tradisional, koin Anda hanya diam di sana, menghasilkan imbal hasil tetapi tidak melakukan apa pun. Dengan LST, aset kripto yang sama dapat melakukan tugas ganda. Anda mendapatkan imbalan staking dari ETH atau SOL yang mendasarinya, dan Anda juga menggunakan token penerimaan di Aave sebagai jaminan, di Curve sebagai posisi dalam kumpulan likuiditas, atau di dalam brankas imbal hasil di Morpho. Liquid staking memungkinkan pengguna untuk memperlakukan staking dan modal kerja mereka sebagai satu kesatuan, yang mengubah cara Anda merencanakan imbal hasil.
Ada keuntungan praktis lainnya. Anda melewati persyaratan minimum 32 ETH untuk solo staking Ethereum. Anda menghindari kerumitan menjalankan perangkat lunak validator, menerapkan pembaruan klien, dan memantau dasbor waktu aktif. Anda tidak perlu menunggu antrian keluar setiap kali ingin memindahkan uang. Token staking dapat digunakan di berbagai protokol DeFi segera setelah tanda terima masuk ke dompet Anda. Banyak depositor juga menggunakan stETH atau rETH sebagai jaminan di pasar pinjaman, menggabungkan daya pinjaman dengan imbal hasil. Bagi sebagian besar pengguna ritel, kombinasi tersebut sudah cukup untuk membuat pilihan menjadi jelas, dan itulah sebabnya LST sekarang mendominasi DeFi.
Liquid staking juga bisa menjadi jalan masuk yang membawa lebih banyak institusi ke dalam yield on-chain. Pada tahun 2026, WisdomTree menjadi penerbit pertama yang meluncurkan ETF staking Ethereum AS yang membungkus stETH milik Lido, sebuah tonggak struktural yang tidak terpikirkan dua tahun lalu. Gunakan token staking likuid Anda sebagai jaminan dalam aliran penyimpanan institusional dan tiba-tiba ETH yang sama bekerja di tiga tempat sekaligus.
Risiko saat Anda melakukan staking token melalui sebuah protokol
Setiap protokol LST menumpuk risiko di atas risiko staking reguler, bukan di bawahnya. Anda mempercayai kode, seperangkat operator node, dan patokan berbasis pasar, semuanya sekaligus. Liquid staking juga memusatkan kepercayaan pada satu set kontrak pintar dengan cara yang tidak dilakukan oleh staking tradisional. Pemegang token tanda terima staking menanggung serangkaian eksposur yang berbeda yang sering dihindari oleh staking tradisional, karena token tanda terima dan keadaan di sekitar pencetakan dan penukarannya menjadi titik tekanan selama tekanan pasar.
Risiko utama adalah depeg. Sebuah LST hanya bernilai satu ETH jika orang bersedia menukarkannya dengan satu ETH, dan jika antrian keluar panjang atau pemegang besar perlu menjual dengan cepat, harga pasar token tanda terima staking tertentu dapat turun di bawah rasio tersebut. Pada Juni 2022, stETH jatuh ke 0,94 ETH di Curve setelah Three Arrows Capital dan Celsius menarik likuiditas sekitar $800 juta dalam satu hari, menurut laporan forensik Nansen. Pada Juli 2025, stETH diperdagangkan dengan diskon yang lebih kecil tetapi berkelanjutan ketika antrian keluar Ethereum mencapai 625.000 ETH dan HTX menarik 160.600 ETH dari Aave dalam satu minggu. Kedua peristiwa tersebut tidak menghancurkan stETH secara permanen, tetapi keduanya menghukum para pelaku leverage yang melakukan looping dengan sangat buruk.
Kemudian ada pemotongan (slashing). Ini jarang terjadi: kurang dari 500 dari 1,2 juta validator aktif Ethereum pernah terkena pemotongan, menurut CoinDesk. Tetapi September 2025 membawa peristiwa pemotongan berkorelasi terbesar dalam sejarah proof-of-stake. Tiga puluh sembilan validator dihukum sekitar 0,3 ETH masing-masing setelah Ankr dan Allnodes sama-sama memigrasikan infrastruktur melalui middleware SSV dan salah mengelola manajemen kunci. Kerugian per validator kecil, sekitar $1.300, tetapi sinyalnya besar: infrastruktur staking lebih terkonsentrasi daripada yang disadari sebagian besar pengguna.
Risiko kontrak pintar adalah risiko yang tersembunyi. Bug dalam kontrak penarikan Lido atau oracle yang disusupi dapat menghapus sebagian ETH yang dipertaruhkan terlepas dari apa yang dilakukan validator yang mendasarinya. Terakhir, ada risiko tata kelola. Jika protokol staking likuid mengubah struktur biaya, kumpulan validator, atau logika penebusannya, eksposur Anda berubah tanpa peringatan.
Solana liquid staked SOL: Jito, Marinade, BlazeStake
Ethereum memang menjadi sorotan utama, tetapi Solana adalah bagian pasar yang tumbuh lebih cepat. SOL yang dipertaruhkan secara likuid mewakili sekitar 14% dari total SOL yang dipertaruhkan pada Oktober 2025, naik dari sekitar 11% pada awal tahun, menurut Nansen.
Jito adalah pemimpinnya. JitoSOL memperoleh imbalan staking Solana reguler dan sebagian dari pendapatan MEV (nilai maksimum yang dapat diekstrak) yang ditangkap oleh pembangun blok Jito, yang mendorong imbal hasil utamanya jauh di atas Marinade pada minggu-minggu aktivitas tinggi. TVL Jito melampaui angka $1,2 miliar dan menjadi protokol DeFi terbesar di Solana pada tahun 2024. Marinade masih menjadi favorit ritel dengan mSOL dan delegasi di lebih dari seratus validator. Pada 11 Februari 2026, Marinade mengubah biaya kinerja 9,5% menjadi versi bersyarat yang hanya berlaku ketika APY yang direalisasikan mSOL mengalahkan Tingkat Staking Solana, sebuah langkah pro-pengguna yang bertujuan untuk memulihkan kepercayaan setelah setahun kehilangan pangsa pasar kepada Jito.
BlazeStake (bSOL) adalah nama ketiga. Nilai TVL-nya lebih kecil daripada dua teratas, tetapi populer di kalangan pengguna DeFi karena transparansi pemilihan validator dan fokusnya pada perangkat lunak sumber terbuka.
Liquid staking vs restaking: likuiditas dan LRT
Restaking adalah lapisan kedua yang mengubah segalanya pada tahun 2024 dan 2025. Idenya sederhana: ambil aset kripto yang sudah di-staking dan gunakan lagi sebagai jaminan untuk mengamankan layanan kedua. EigenLayer adalah protokol pertama yang berhasil mewujudkan hal ini dalam skala besar di Ethereum, dan token restaking likuid (LRT) adalah versi yang dapat diperdagangkan dari ide tersebut.
Saat Anda menyetorkan stETH atau wstETH ke ether.fi dan protokol tersebut menjaminkannya kembali ke EigenLayer, Anda akan menerima weETH. weETH tersebut mewakili baik imbal hasil staking ETH yang mendasarinya maupun poin atau biaya tambahan dari layanan yang divalidasi secara aktif yang berjalan di EigenLayer. Ini adalah staking likuid yang ditumpuk di atas staking likuid. Pada awal tahun 2026, TVL EigenLayer berada di sekitar $19,5 miliar dan ether.fi sendiri mengendalikan sekitar $5,6 miliar deposit restaking likuid, menjadikannya pemimpin yang jelas dalam kategori LRT.
Daya tariknya terletak pada imbal hasil: restaking likuid mendorong pengembalian efektif ke kisaran 8 hingga 12%, jauh di atas staking dasar. Risikonya juga berlapis. Setiap layanan tambahan yang Anda pertaruhkan kembali menambahkan kondisi pemotongan (slashing) tersendiri, permukaan kontrak pintar tersendiri, dan potensi vektor sentralisasi tersendiri. Jika LST adalah DeFi dalam mode mudah, LRT adalah DeFi dalam mode sulit.
Aturan SEC tentang aktivitas token staking likuid dan MiCA
Selama bertahun-tahun, pertanyaan yang selalu menghantui setiap protokol LST adalah apakah SEC menganggap token tanda terima staking sebagai sekuritas. Pertanyaan itu mendapat jawaban sebagian pada 5 Agustus 2025, ketika Divisi Keuangan Korporasi SEC mengeluarkan pernyataan staking protokol yang menyatakan bahwa penerbitan dan penukaran token tanda terima staking, penyimpanan aset kripto yang didepositkan pada penyedia layanan staking protokol pihak ketiga, staking aset tersebut, perolehan dan pendistribusian imbalan staking, dan pemrosesan pengurangan kerugian semuanya merupakan aktivitas administratif atau ministerial, bukan kontrak investasi berdasarkan uji Howey. Pandangan staf membahas transaksi yang melibatkan aset kripto yang tercakup dalam konteks staking likuid, dan berfokus pada apakah aktivitas staking likuid tertentu mencapai tingkat penawaran dan penjualan sekuritas. LDO dan RPL sama-sama mengalami kenaikan harga saham setelah berita tersebut.
Pernyataan tersebut mengandung beberapa peringatan penting. Ini adalah pandangan staf, bukan aturan Komisi. Pernyataan tersebut secara eksplisit mengecualikan pengaturan apa pun di mana penyedia menjamin pengembalian atau membuat keputusan diskresioner untuk pemegang token, dan pernyataan tersebut berhati-hati tentang keadaan di mana token tanda terima staking ditawarkan dan dijual. Aktivitas yang dilakukan oleh penyedia staking likuid sehubungan dengan staking likuid diperlakukan sebagai tindakan administratif hanya jika sesuai dengan pola fakta yang dijelaskan oleh staf. Apakah token tanda terima staking tertentu termasuk di dalam atau di luar perlindungan hukum bergantung pada ketentuan penerbitan yang tepat. Token tanda terima tidak memberikan hak kewirausahaan kepada pemegang token dan manfaat ekonomi apa pun yang diperoleh oleh pemegang token tanda terima staking berasal dari jaringan, bukan dari upaya penyedia. Manfaat ekonomi yang diperoleh dari staking pada akhirnya adalah imbal hasil, dibayarkan dalam bentuk token tambahan atau tercermin dalam nilai tukar. Komisi di masa mendatang dapat menarik kembali pernyataan tersebut. Tetapi untuk saat ini, Lido dan Rocket Pool beroperasi di bawah panduan federal yang paling jelas yang pernah mereka miliki.
Eropa mengambil jalur yang berlawanan. MiCA (Markets in Crypto-Assets) mulai berlaku penuh pada 30 Desember 2024, dan pada pertengahan 2025 lebih dari 40 lisensi CASP telah dikeluarkan. MiCA menekan imbal hasil. Rata-rata imbal hasil staking proof-of-stake di seluruh platform UE yang patuh turun dari 7,4% pada tahun 2024 menjadi 4,8% pada tahun 2025, menurut CoinLaw, karena program-program lepas pantai yang tidak berkelanjutan disingkirkan. Pangsa staking institusional naik dari 31% menjadi 50% pada periode yang sama. Pertukarannya jelas: alpha lebih rendah, kepatuhan lebih tinggi, lebih banyak uang besar.
Intinya adalah tentang token staking likuid dan imbal hasil.
Liquid staking bukan lagi cara cepat kaya. Imbal hasil bersih di Ethereum berada di kisaran 2,7 hingga 3,15%, kira-kira sama dengan yang bisa Anda dapatkan dari obligasi pemerintah AS, dan risiko sebenarnya terletak pada antrian keluar, kontrak pintar, dan konsentrasi. Alasan sektor ini masih tumbuh adalah karena token penerimaan bermanfaat. Token tersebut membuat modal yang dipertaruhkan bekerja dua kali lipat. Jika Anda memilih antara staking tradisional, pooled staking, dan liquid staking, tanyakan pada diri Anda satu pertanyaan jujur: apakah Anda benar-benar membutuhkan penggunaan kedua itu? Jika ya, pilih protokol yang biaya, operator, dan mekanisme penebusannya dapat Anda jelaskan kepada teman. Jika tidak, opsi yang lebih sederhana akan lebih bermanfaat bagi Anda.
