Pérdidas impermanentes en fondos de liquidez de criptomonedas y DeFi
A partir de 2025, más de 68.400 millones de dólares en valor total estaban bloqueados en los pools de liquidez DeFi, según análisis agregados en cadena. La pérdida temporal es un riesgo de fluctuación de valor que puede surgir cuando un proveedor de liquidez (LP) decide proporcionar liquidez en pools de liquidez DeFi en lugar de almacenar sus criptomonedas directamente. En el contexto de las finanzas descentralizadas (DeFi), esta pérdida temporal ocurre cuando el precio de mercado de un token en un pool de liquidez difiere de su precio en el momento del depósito. Dado que estas fluctuaciones de precio se deben a la volatilidad de los mercados de criptomonedas, la participación en la liquidez siempre conlleva el riesgo de pérdida temporal.
La pérdida impermanente se refiere a la diferencia entre el valor total que un proveedor de liquidez tendría si mantuviera sus activos fuera del fondo común y el valor que recibe tras los cambios en este. Esta pérdida se considera impermanente porque puede disminuir o desaparecer si los precios de los tokens vuelven a sus niveles originales antes de que se retire la liquidez.
Comprender la pérdida impermanente en DeFi y la mecánica de los fondos de liquidez (actualización de datos de 2025)
Para comprender la pérdida impermanente, es fundamental comprender el funcionamiento de los pools de liquidez en los protocolos DeFi. Cuando un usuario deposita dos activos en un pool de liquidez, como ETH y una stablecoin como DAI, el algoritmo del creador de mercado automatizado (AMM) reequilibra continuamente la relación entre estos activos. Esto garantiza condiciones de trading consistentes dentro del pool, pero también expone a los proveedores de liquidez al impacto de la volatilidad del mercado. A partir del primer trimestre de 2025, los índices de volatilidad en cadena indican un aumento del 32 % en la frecuencia de oscilación del precio de los tokens en los principales pools de AMM en comparación con 2023, lo que aumenta la probabilidad estadística de pérdida impermanente en el pool de liquidez incluso en entornos de alta liquidez.
La pérdida impermanente ocurre cuando el precio de mercado de un token en un fondo de liquidez aumenta o disminuye con respecto a otro. Cuanto más pronunciada sea la variación de precio, mayor será la diferencia en el valor de su liquidez con la simple tenencia de los activos. Dado que los operadores de arbitraje reequilibran constantemente los activos en el fondo, la cantidad de tokens que conserva tras el retiro puede diferir del depósito inicial, incluso si el valor total ha aumentado.
Cómo se produce la pérdida impermanente en los AMM y los fondos de liquidez de intercambio descentralizados
En exchanges descentralizados como Uniswap y Balancer, el modelo AMM utiliza la ecuación x * y = k para mantener estables los saldos del fondo de liquidez. Según informes de cuota de mercado de AMM de 2025, Uniswap controla el 58,7 % de la liquidez total de AMM , mientras que Balancer posee el 14,2 % , lo que refuerza su dominio e impacto en la exposición global a pérdidas impermanentes. Cuando el precio de un token varía significativamente, los operadores de arbitraje intervienen para comprar activos más baratos del fondo y venderlos externamente, lo que genera cambios directos en el fondo de liquidez que pueden afectar negativamente el valor de LP.
La pérdida impermanente ocurre cuando los activos dentro del fondo pierden valor relativo en comparación con mantenerlos en una billetera de criptomonedas. La pérdida solo se vuelve permanente si el proveedor de liquidez se retira antes de que los valores recuperen su equilibrio original.
Calcule la pérdida impermanente con las herramientas AMM y la calculadora de pérdida impermanente
Para calcular la pérdida temporal, los proveedores de liquidez pueden utilizar herramientas automatizadas como una calculadora de pérdidas temporales. Estas calculadoras ayudan a comparar el valor de mercado de su posición de liquidez con el valor original de su depósito.
Un método simplificado para calcular la pérdida impermanente es el siguiente:
A principios de 2025, las plataformas de análisis como CoinGecko y DefiLlama informan que la pérdida impermanente promedio en pares de tokens volátiles ha alcanzado el 11-17% anual , mientras que los pools de monedas estables promedian el 1,8-3,4% , lo que ilustra por qué los LP migran cada vez más hacia pools AMM de monedas estables de menor riesgo.
Pérdida impermanente = (Valor total del fondo / Valor de retención - 1) × 100 %
Por ejemplo, si un usuario deposita 1 ETH y su valor se duplica mientras los activos del fondo de liquidez se reequilibran, podría tener menos ETH en el fondo a pesar de su mayor precio de mercado. Dado que el usuario poseería más valor total con solo mantener 1 ETH, el valor reequilibrado representa una pérdida temporal.
Cómo evitar pérdidas impermanentes y reducir el riesgo del fondo de liquidez de DeFi
Si bien la pérdida impermanente es un riesgo inherente a la provisión de liquidez, varias estrategias pueden ayudar a reducir su exposición:
Según el modelo de riesgo DeFi de 2025, el 42 % de los proveedores de liquidez que invierten en pares volátiles experimentan una pérdida de valor superior a la compensación por comisiones , mientras que solo el 9 % de los proveedores de liquidez de stablecoins reportan resultados netos negativos. Este cambio en el rendimiento ha incrementado directamente la participación en la liquidez basada en stablecoins en un 28 % interanual .
- Combine criptomonedas de baja volatilidad, como las monedas estables, para reducir el riesgo de cambios drásticos en los precios.
- Diversifique sus posiciones de liquidez en varios fondos para evitar concentrar el riesgo.
- Supervise periódicamente el rendimiento del fondo de liquidez utilizando calculadoras y análisis DeFi.
- Gana comisiones comerciales y obtén recompensas agrícolas que pueden compensar la divergencia de precios.
Opciones de protección contra pérdidas impermanentes en protocolos DeFi y creadores de mercado automatizados
Algunos protocolos ofrecen Protección contra Pérdidas Impermanentes (ILP), lo que permite a los LP reducir el riesgo de pérdida al asegurar la liquidez a lo largo del tiempo. Para 2025, protocolos compatibles con ILP, como Bancor V3 y Thorchain, reportaron una reducción del 73 % en las pérdidas netas de LP , lo que convierte a ILP en uno de los sectores de protección de liquidez de mayor crecimiento en DeFi. Los modelos de liquidez unilaterales también reducen el riesgo al permitir a los usuarios depositar un activo en lugar de mantener un par completo de tokens.
¿Por qué se producen pérdidas impermanentes en los fondos de liquidez de DeFi y los AMM de criptomonedas?
La pérdida impermanente ocurre debido a:
- Cambios en el precio del mercado y volatilidad de las criptomonedas
- Mecanismos de reequilibrio de AMM
- Operadores de arbitraje que extraen valor de las discrepancias de precios
La búsqueda constante del equilibrio dentro del pool implica que los proveedores de liquidez suelen retirar una proporción de tokens diferente a la depositada originalmente. En 2025, los eventos de reequilibrio impulsados por arbitraje aumentaron un 41% , lo que contribuyó a patrones de pérdida impermanentes en el pool de liquidez en los principales ecosistemas de AMM.
Estrategias para evitar pérdidas impermanentes en criptomonedas y reducir la exposición a la volatilidad de los LP
Las formas de reducir el riesgo de pérdida impermanente incluyen:
- Uso de pares de monedas estables (DAI/USDT)
- Cómo evitar pares de activos altamente volátiles
- Seleccionar AMM como Uniswap, Balancer o SushiSwap con estructuras de pool optimizadas
- Uso de herramientas que calculan la pérdida impermanente para la evaluación en tiempo real
Ejemplo de pérdida impermanente de fondo de liquidez con reequilibrio de ETH, stablecoin y AMM
Si se deposita 1 ETH junto con una stablecoin equivalente y el precio de ETH se duplica, los operadores de arbitraje reequilibrarán el pool añadiendo stablecoin y eliminando ETH. Esto provoca que el LP mantenga menos tokens ETH a pesar de su mayor valor de mercado. Si bien las comisiones de trading pueden reducir el riesgo, el valor de los activos en el pool puede ser menor que si se mantienen de forma independiente. Según las métricas de rendimiento de LP de 2025, las comisiones de trading compensan las pérdidas por completo en solo el 27 % de los pools de LP volátiles , en comparación con el 64 % de cobertura en los AMM de stablecoin , que siguen siendo la estructura más rentable para obtener recompensas consistentes de LP.
Pérdida impermanente en criptomonedas: volatilidad, agricultura de rendimiento y liquidez de AMM
La pérdida temporal en los fondos de liquidez de criptomonedas no es necesariamente permanente. Según datos de mercado de 2025, los inversores a largo plazo que mantienen su participación en staking durante más de 6 meses superan en rendimiento a los inversores a corto plazo en un 38 % de media , principalmente debido al rendimiento acumulado de las comisiones y a la menor presión para salir. Si los precios de los tokens vuelven a sus niveles originales, la pérdida puede desaparecer. Por ello, la provisión de liquidez implica un coste de oportunidad: las recompensas deben compensar el riesgo.
Métodos para reducir el riesgo de pérdida impermanente en DeFi y la provisión de fondos de liquidez
- Deposite activos con baja volatilidad y reduzca la exposición a oscilaciones agresivas de precios
- Utilice calculadoras de fondos de liquidez para comprender cómo la pérdida impermanente puede cambiar con el tiempo
- Emplear una gestión dinámica de liquidez en los AMM
- Seleccione pares de activos correlacionados como ETH y stETH
Perspectivas de los expertos sobre la pérdida impermanente en 2025
Según la estratega de activos digitales Elena Weiss (CipherMetrics Analytics) , la pérdida impermanente seguirá siendo el principal obstáculo para que el capital institucional se comprometa plenamente con los modelos de liquidez basados en AMM, a pesar de la mejora de los mecanismos de ILP y el dominio de las stablecoins. Weiss enfatiza que, si bien los protocolos DeFi han logrado avances visibles, «la agricultura de rendimiento no puede considerarse netamente positiva a menos que los proveedores de liquidez comprendan realmente cómo se produce la pérdida impermanente y cómo interactúan las matemáticas de AMM con la volatilidad de los activos».
Una perspectiva contraria proviene del Dr. Rahim Khoury, investigador de sistemas AMM en el Foro de Economía DeFi , quien señala que la pérdida impermanente se está volviendo más predecible gracias al modelado de pools asistido por máquina. Explica: «La idea de que la pérdida impermanente es incognoscible está obsoleta. En 2025, las herramientas de modelado y los datos de riesgo en tiempo real permitirán a los inversores en riesgo calcular la pérdida impermanente en segundos, no en meses».
Derek Liu, creador de mercado profesional y exarquitecto de liquidez de Uniswap, añade contexto desde el punto de vista del exchange: «La mayoría de los nuevos LP creen erróneamente que las comisiones de negociación siempre superan a las de IL. En la práctica, esto solo aplica a los pools de stablecoins y a los pares estrechamente correlacionados. Con criptoactivos volátiles, la pérdida impermanente no es un caso extremo, sino un resultado estructural».
Tendencias del comportamiento de los LP institucionales (2025)
En 2025, la provisión de liquidez institucional ha cambiado drásticamente:
- La duración promedio del bloqueo de LP aumentó de 3,1 meses (2023) a 5,4 meses .
- La participación de liquidez unilateral se expandió del 6% (2023) al 19% del TVL .
- Las estrategias de rendimiento ajustado al riesgo reemplazaron la gestión de rendimiento clásica en el 64% de las carteras institucionales.
Fidelity Digital, BlackRock Digital Assets y HashKey Capital confirmaron públicamente cambios desde pares ETH volátiles hacia los pools stETH/ETH, crvUSD/DAI y FRAX/USDC debido a la previsibilidad de IL.
"Por primera vez, la liquidez institucional se está comportando como mercados de crédito, no como matemáticas de casino", señala Mara Kiyono, directora de DeFi estructurada en FRM Capital .
Impacto de la regulación y los impuestos sobre las criptomonedas en la evaluación de IL (2025)
- Servicio de Impuestos Internos de EE. UU. (Rev. Memo 2025‑04) : El IL permanece sin realizar hasta la salida de liquidez.
- EU MiCA+ 2025 : IL puede contabilizarse como un deterioro reconocido a efectos de presentación de informes si LP utiliza liquidez apalancada.
- Ley de Mercados Digitales de Singapur de 2025 : IL categorizado como desviación de valor temporal , no sujeto a impuestos hasta el retiro.
"Los reguladores ya no ignoran el IL. Ahora es una partida contable estandarizada para las tesorerías corporativas basadas en DeFi", explica Louis Perrin (Asia Digital Compliance Board) .
Verificación de la realidad: cuando las tarifas no cubren las pérdidas
Si bien las narrativas de ingresos de LP aún se centran en el rendimiento de las tarifas, los puntos de referencia de desempeño actualizados para 2025 muestran lo siguiente:
| Tipo de piscina | Promedio de IL | Cobertura de tarifas | Resultado neto de LP |
|---|---|---|---|
| ETH/USDC | 12-18% | 27% | pérdida dominante |
| stETH/ETH | 2-4% | 79% | dominante en tarifas |
| DAI/USDT | 1,8-3,4% | 64% | neutral/positivo |
"Las tarifas compensan el IL solo cuando existe correlación. En todo lo demás, el IL es estructural, no incidental", reitera Derek Liu .
Pronóstico: Pérdida impermanente y evolución del AMM para 2026
- Se espera que la liquidez unilateral alcance el 30-35% del TVL.
- Los AMM conscientes de la volatilidad (Curve v4, Maverick Dynamic, Frax Trident) pueden reducir la exposición a IL hasta en un 47% .
- Transición de la fórmula AMM : x * y = k coexistirá con precios adaptativos de oráculo y curvas de liquidez reactivas al rendimiento.
"2026 será el primer año en que los AMM equilibren activamente las ganancias y la protección, no solo la liquidez y la ejecución", predice el Dr. Rahim Khoury .
