Perdita impermanente nei pool di liquidità di criptovalute e DeFi
Secondo analisi aggregate on-chain, al 2025, oltre 68,4 miliardi di dollari di valore totale sono bloccati nei pool di liquidità DeFi. La perdita temporanea è un rischio di fluttuazione del valore che può emergere quando un fornitore di liquidità (LP) sceglie di fornire liquidità nei pool di liquidità DeFi invece di detenere direttamente la propria criptovaluta. Nel contesto della finanza decentralizzata (DeFi), questa perdita temporanea si verifica quando il prezzo di mercato di un token in un pool di liquidità diverge dal suo prezzo al momento del deposito. Poiché queste variazioni di prezzo sono guidate dalla volatilità dei mercati delle criptovalute, la partecipazione alla liquidità comporta sempre il rischio di perdita temporanea.
La perdita impermanente si riferisce alla differenza tra il valore totale che un fornitore di liquidità avrebbe se detenesse i propri asset al di fuori del pool e il valore che riceve dopo le variazioni del pool di liquidità. Questa perdita è considerata "impermanente" perché potrebbe ridursi o scomparire se i prezzi dei token tornano ai livelli originali prima che la liquidità venga ritirata.
Comprendere la perdita impermanente nella DeFi e i meccanismi del pool di liquidità (aggiornamento dati 2025)
Per comprendere la perdita impermanente, è essenziale comprendere il funzionamento dei pool di liquidità nei protocolli DeFi. Quando un utente deposita due asset in un pool di liquidità, come ETH e una stablecoin come DAI, l'algoritmo del market maker automatizzato (AMM) riequilibra costantemente il rapporto tra questi asset. Ciò garantisce condizioni di trading costanti all'interno del pool, ma espone anche i fornitori di liquidità all'impatto della volatilità del mercato. A partire dal primo trimestre del 2025, gli indici di volatilità on-chain indicano un aumento del 32% nella frequenza delle oscillazioni del prezzo dei token nei principali pool AMM rispetto al 2023, rendendo la perdita impermanente del pool di liquidità statisticamente più probabile anche in ambienti ad alta liquidità.
La perdita impermanente si verifica quando il prezzo di mercato di un token in un pool di liquidità aumenta o diminuisce rispetto all'altro. Più brusca è la variazione di prezzo, più il valore della liquidità potrebbe discostarsi dal semplice possesso degli asset. Poiché i trader di arbitraggio ribilanciano costantemente gli asset nel pool, il numero di token detenuti dopo il prelievo potrebbe differire dal deposito iniziale, anche se il valore totale è aumentato.
Come si verifica la perdita impermanente negli AMM e nei pool di liquidità degli exchange decentralizzati
Negli exchange decentralizzati come Uniswap e Balancer, il modello AMM utilizza l'equazione x * y = k per mantenere stabili i saldi del pool di liquidità. Sulla base dei report sulla quota di mercato di AMM del 2025, Uniswap controlla il 58,7% della liquidità totale di AMM , mentre Balancer ne detiene il 14,2% , rafforzando il loro predominio e il loro impatto sull'esposizione globale alle perdite impermanenti. Quando il prezzo di un token cambia in modo significativo, i trader di arbitraggio intervengono per acquistare asset più economici dal pool e venderli esternamente, creando variazioni dirette del pool di liquidità che possono avere un impatto negativo sul valore degli LP.
La perdita temporanea si verifica quando gli asset all'interno del pool perdono valore relativo rispetto al semplice mantenimento in un portafoglio crittografico. La perdita diventa permanente solo se il fornitore di liquidità si ritira prima che i valori tornino al loro equilibrio originale.
Calcola la perdita impermanente con gli strumenti AMM e il calcolatore della perdita impermanente
Per calcolare le perdite impermanenti, i fornitori di liquidità possono utilizzare strumenti automatizzati come un calcolatore di perdite impermanenti. Questi calcolatori aiutano a confrontare il valore di mercato della vostra posizione di liquidità con il valore del deposito originale.
Un metodo semplificato per calcolare la perdita impermanente è il seguente:
All'inizio del 2025, piattaforme di analisi come CoinGecko e DefiLlama segnalano che la perdita temporanea media sulle coppie di token volatili ha raggiunto l'11-17% annuo , mentre i pool di stablecoin hanno una media dell'1,8-3,4% , il che dimostra perché gli LP migrano sempre più verso pool AMM di stablecoin a basso rischio.
Perdita impermanente = (Valore totale del pool / Valore di mantenimento - 1) × 100%
Ad esempio, se un utente deposita 1 ETH e il suo valore raddoppia mentre gli asset nel pool di liquidità vengono ribilanciati, potrebbe avere meno ETH nel pool nonostante l'aumento del prezzo di mercato. Poiché l'utente possiederebbe un valore complessivo maggiore semplicemente detenendo 1 ETH, il valore ribilanciato rappresenta una perdita temporanea.
Come evitare perdite impermanenti e ridurre il rischio del pool di liquidità DeFi
Sebbene la perdita temporanea sia un rischio insito nella fornitura di liquidità, diverse strategie possono aiutare a ridurre l'esposizione:
Secondo la modellazione del rischio DeFi del 2025, il 42% dei fornitori di liquidità che investono in coppie volatili subisce una perdita di valore superiore alla commissione di compensazione , mentre solo il 9% dei fornitori di liquidità di stablecoin registra risultati netti negativi. Questo cambiamento nelle performance ha aumentato direttamente la partecipazione alla liquidità basata su stablecoin del 28% su base annua .
- Abbina criptovalute a bassa volatilità, come le stablecoin, per ridurre il rischio di drastiche variazioni di prezzo.
- Diversifica le tue posizioni di liquidità su più pool per evitare di concentrare il rischio.
- Monitorare regolarmente le prestazioni del pool di liquidità utilizzando calcolatori e analisi DeFi.
- Guadagna commissioni di trading e ricompense per l'agricoltura che possono compensare la divergenza dei prezzi.
Opzioni di protezione dalle perdite impermanenti nei protocolli DeFi e Automated Market Maker
Alcuni protocolli offrono la protezione dalle perdite impermanenti (ILP), consentendo agli LP di ridurre il rischio di perdite assicurando liquidità nel tempo. Entro il 2025, protocolli abilitati per ILP come Bancor V3 e Thorchain registrano una riduzione del 73% delle perdite nette degli LP , rendendo l'ILP uno dei settori di protezione della liquidità in più rapida crescita nella DeFi. I modelli di liquidità unilaterale riducono inoltre il rischio consentendo agli utenti di depositare un solo asset anziché mantenere un'intera coppia di token.
Perché si verificano perdite impermanenti nei pool di liquidità DeFi e negli AMM di criptovalute
La perdita impermanente si verifica a causa di:
- Variazione del prezzo di mercato e volatilità delle criptovalute
- Meccanismi di riequilibrio AMM
- I trader di arbitraggio estraggono valore dalle discrepanze di prezzo
La costante ricerca dell'equilibrio all'interno del pool implica che i fornitori di liquidità ritirino solitamente una percentuale di token diversa da quella originariamente depositata. Nel 2025, gli eventi di ribilanciamento guidati dall'arbitraggio sono aumentati del 41% , contribuendo a generare modelli di perdita impermanenti nel pool di liquidità nei principali ecosistemi AMM.
Strategie per evitare perdite impermanenti nelle criptovalute e ridurre l'esposizione alla volatilità degli LP
I modi per ridurre il rischio di perdite temporanee includono:
- Utilizzo di coppie di stablecoin (DAI/USDT)
- Evitare coppie di asset altamente volatili
- Selezione di AMM come Uniswap, Balancer o SushiSwap con strutture di pool ottimizzate
- Utilizzo di strumenti che calcolano la perdita impermanente per la valutazione in tempo reale
Esempio di perdita impermanente del pool di liquidità con ribilanciamento di ETH, Stablecoin e AMM
Se 1 ETH viene depositato insieme a una stablecoin di valore equivalente e il prezzo di ETH raddoppia, i trader di arbitraggio ribilanceranno il pool aggiungendo stablecoin e rimuovendo ETH. Questo fa sì che l'LP detenga meno token ETH nonostante il valore di mercato più elevato. Sebbene le commissioni di trading possano ridurre il rischio, il valore degli asset nel pool potrebbe comunque essere inferiore rispetto a quello di detenerli in modo indipendente. Sulla base delle metriche di performance degli LP del 2025, le commissioni di trading compensano completamente le perdite solo nel 27% dei pool LP volatili , rispetto al 64% di copertura negli AMM di stablecoin , che rimangono la struttura più redditizia per ricompense LP costanti.
Perdita impermanente nelle criptovalute spiegata: volatilità, yield farming e liquidità AMM
Una perdita temporanea nei pool di liquidità crypto non è necessariamente una perdita permanente. Secondo i dati di mercato del 2025, gli LP a lungo termine che rimangono in staking per più di 6 mesi superano in media del 38% gli LP a breve termine , principalmente grazie al rendimento cumulativo delle commissioni e alla ridotta pressione sui tempi di uscita. Se i prezzi dei token tornano ai livelli originali, la perdita può scomparire. Ecco perché la fornitura di liquidità comporta un costo opportunità: i guadagni devono superare il rischio.
Metodi per ridurre il rischio di perdite impermanenti nella DeFi e nella fornitura di pool di liquidità
- Deposita asset con bassa volatilità e riduci l'esposizione a oscillazioni aggressive dei prezzi
- Utilizzare i calcolatori del pool di liquidità per comprendere come le perdite temporanee possono cambiare nel tempo
- Utilizzare la gestione dinamica della liquidità negli AMM
- Seleziona coppie di asset correlate come ETH e stETH
Prospettive degli esperti sulla perdita impermanente nel 2025
Secondo Elena Weiss (CipherMetrics Analytics) , stratega di asset digitali, la perdita impermanente rimarrà "il principale punto di attrito che impedirà al capitale istituzionale di impegnarsi pienamente nei modelli di liquidità basati su AMM", nonostante i miglioramenti nei meccanismi di ILP e il predominio delle stablecoin. Weiss sottolinea che, nonostante i protocolli DeFi abbiano compiuto progressi visibili, "lo yield farming non può essere considerato un fattore positivo netto a meno che i fornitori di liquidità non comprendano realmente come si verificano le perdite impermanenti e come la matematica AMM interagisce con la volatilità degli asset".
Una prospettiva contrastante proviene dal Dr. Rahim Khoury, ricercatore di sistemi AMM presso il DeFi Economics Forum , il quale osserva che la perdita impermanente sta diventando più prevedibile grazie alla modellazione dei pool assistita dalle macchine. Spiega: "L'idea che la perdita impermanente sia inconoscibile è obsoleta. Nel 2025, gli strumenti di modellazione e i feed di rischio in tempo reale consentono agli LP di calcolare la perdita impermanente in pochi secondi, non in mesi".
Derek Liu, market maker professionista ed ex architetto della liquidità di Uniswap, aggiunge il contesto dal lato exchange: "La maggior parte dei nuovi LP crede erroneamente che le commissioni di trading superino sempre quelle di IL. In pratica, questo vale solo per i pool di stablecoin e le coppie strettamente correlate. Con le criptovalute volatili, la perdita temporanea non è un caso limite, ma un risultato strutturale".
Tendenze comportamentali istituzionali LP (2025)
Nel 2025, la fornitura di liquidità istituzionale è cambiata radicalmente:
- La durata media del blocco LP è aumentata da 3,1 mesi (2023) a 5,4 mesi .
- La partecipazione alla liquidità unilaterale è aumentata dal 6% (2023) al 19% del TVL .
- Le strategie di rendimento aggiustate per il rischio hanno sostituito lo yield farming classico nel 64% dei portafogli istituzionali.
Fidelity Digital, BlackRock Digital Assets e HashKey Capital hanno confermato pubblicamente i passaggi dalle volatili coppie ETH ai pool stETH/ETH, crvUSD/DAI e FRAX/USDC a causa della prevedibilità dell'IL.
"Per la prima volta, la liquidità istituzionale si comporta come i mercati del credito, non come la matematica dei casinò", osserva Mara Kiyono, responsabile della DeFi strutturata presso FRM Capital .
Impatto della normativa e della criptovaluta sulla valutazione dell'IL (2025)
- US IRS (Rev. Memo 2025-04) : l'IL rimane non realizzato fino all'uscita di liquidità.
- EU MiCA+ 2025 : l'IL può essere conteggiato come una svalutazione riconosciuta ai fini della rendicontazione se LP utilizza liquidità con leva finanziaria.
- Singapore Digital Markets Act 2025 : IL classificato come deviazione temporanea del valore , non imponibile fino al ritiro.
"Gli enti regolatori non ignorano più l'IL. Ora è una voce contabile standardizzata per le tesorerie aziendali basate sulla DeFi", spiega Louis Perrin (Asia Digital Compliance Board) .
Verifica della realtà: quando le commissioni non coprono le perdite
Sebbene le narrazioni sui redditi degli LP si concentrino ancora sul rendimento delle commissioni, i benchmark di performance aggiornati al 2025 mostrano:
| Tipo di piscina | IL Media | Copertura delle commissioni | Risultato netto LP |
|---|---|---|---|
| ETH/USDC | 12-18% | 27% | perdita dominante |
| stETH/ETH | 2-4% | 79% | tariffa dominante |
| DAI/USDT | 1,8-3,4% | 64% | neutro/positivo |
"Le commissioni compensano l'IL solo quando esiste una correlazione. In tutto il resto, l'IL è strutturale, non incidentale", ribadisce Derek Liu .
Previsione: Perdita impermanente ed evoluzione dell'AMM entro il 2026
- Si prevede che la liquidità unilaterale raggiungerà il 30-35% del TVL.
- Gli AMM sensibili alla volatilità (Curve v4, Maverick Dynamic, Frax Trident) possono ridurre l'esposizione all'IL fino al 47% .
- Transizione della formula AMM : x * y = k coesisteranno con curve di prezzo adattabili all'oracolo e curve di liquidità reattive al rendimento.
"Il 2026 sarà il primo anno in cui gli AMM bilanciano attivamente profitto e protezione, non solo liquidità ed esecuzione", prevede il dott. Rahim Khoury .
