암호화폐 및 DeFi 유동성 풀의 비영구적 손실
온체인 분석에 따르면 2025년 기준 DeFi 유동성 풀에 684억 달러 이상의 총 가치 가 묶여 있습니다. 비영구적 손실은 유동성 공급자(LP)가 암호화폐를 직접 보유하는 대신 DeFi 유동성 풀에 유동성을 제공하기로 선택할 때 발생할 수 있는 가치 변동 위험입니다. 탈중앙화 금융(DeFi)의 맥락에서 이러한 일시적인 손실은 유동성 풀에 있는 토큰의 시장 가격이 예치 시점의 가격과 차이가 날 때 발생합니다. 이러한 가격 변동은 변동성이 큰 암호화폐 시장에 의해 좌우되기 때문에 유동성 참여에는 항상 비영구적 손실 위험이 수반됩니다.
비영구적 손실은 유동성 공급자가 자산을 풀 외부에 보유했을 경우 얻을 수 있는 총 가치와 유동성 풀 변동 후 발생하는 가치의 차이를 의미합니다. 이 손실은 유동성이 인출되기 전에 토큰 가격이 원래 수준으로 돌아오면 줄어들거나 사라질 수 있기 때문에 "비영구적" 손실로 간주됩니다.
DeFi 및 유동성 풀 메커니즘의 비영구적 손실 이해(2025년 데이터 업데이트)
비영구적 손실을 이해하려면 DeFi 프로토콜의 유동성 풀이 어떻게 작동하는지 이해하는 것이 필수적입니다. 사용자가 ETH와 DAI와 같은 스테이블코인과 같은 두 자산을 유동성 풀에 예치하면, 자동화된 마켓 메이커(AMM) 알고리즘이 이러한 자산 간의 비율을 지속적으로 재조정합니다. 이를 통해 풀 내 거래 조건의 일관성을 보장할 수 있지만, 유동성 공급자는 시장 변동성의 영향에 노출될 수 있습니다. 2025년 1분기 기준, 온체인 변동성 지수는 주요 AMM 풀의 토큰 가격 변동 빈도가 2023년 대비 32% 증가했음을 나타내며, 이는 유동성이 높은 환경에서도 유동성 풀의 비영구적 손실이 통계적으로 발생할 가능성이 더 높다는 것을 의미합니다.
비영구적 손실은 유동성 풀에 있는 한 토큰의 시장 가격이 다른 토큰에 비해 상승하거나 하락할 때 발생합니다. 가격 변동이 클수록 유동성 가치는 단순히 자산을 보유하는 것과는 달라질 수 있습니다. 차익거래 트레이더는 풀 내 자산을 지속적으로 리밸런싱하기 때문에, 총 가치가 증가하더라도 출금 후 보유하는 토큰 수는 초기 예치금과 다를 수 있습니다.
AMM 및 분산형 거래소 유동성 풀에서 비영구적 손실이 발생하는 방식
유니스왑(Uniswap)과 밸런서(Balancer)와 같은 탈중앙화 거래소에서 AMM 모델은 x * y = k 방정식을 사용하여 유동성 풀 잔액을 안정적으로 유지합니다. 2025년 AMM 시장 점유율 보고서에 따르면 유니스왑은 전체 AMM 유동성의 58.7%를 , 밸런서는 14.2%를 점유하여 지배력을 강화하고 글로벌 비영구적 손실 노출에 미치는 영향을 확대합니다. 토큰 가격이 크게 변동하면 차익거래자들이 풀에서 더 저렴한 자산을 매수하여 외부에서 매도하기 때문에 유동성 풀에 직접적인 변동이 발생하여 LP 가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
비영구적 손실은 풀 내 자산의 가치가 단순히 암호화폐 지갑에 보관하는 것에 비해 상대적으로 하락할 때 발생합니다. 유동성 공급자가 자산 가치가 원래 균형 상태로 돌아오기 전에 인출하는 경우에만 손실이 영구적으로 발생합니다.
AMM 도구와 무형 손실 계산기를 사용하여 무형 손실을 계산하세요
유동성 공급자는 비영구적 손실을 계산하기 위해 비영구적 손실 계산기와 같은 자동화된 도구를 사용할 수 있습니다. 이러한 계산기는 유동성 포지션의 시장 가치를 원래 예치금 가치와 비교하는 데 도움이 됩니다.
일시적 손실을 계산하는 간단한 방법은 다음과 같습니다.
CoinGecko와 DefiLlama와 같은 분석 플랫폼은 2025년 초 현재 변동성이 큰 토큰 쌍의 평균 비영구 손실이 연간 11~17%에 달한 반면, 스테이블코인 풀은 평균 1.8~3.4% 에 달했다고 보고했습니다. 이는 LP가 점점 더 위험도가 낮은 스테이블코인 AMM 풀로 이전하는 이유를 보여줍니다.
일시적 손실 = (풀 총 가치 / 보유 가치 - 1) × 100%
예를 들어, 사용자가 1 ETH를 입금하고 그 가치가 두 배로 증가하는 반면 유동성 풀의 자산은 리밸런싱되는 경우, 시장 가격이 상승했음에도 불구하고 풀에 있는 ETH가 줄어들 수 있습니다. 사용자가 단순히 1 ETH를 보유하는 것만으로도 전체 자산 가치가 증가하기 때문에, 리밸런싱된 가치는 일시적인 손실을 의미합니다.
일시적 손실을 피하고 DeFi 유동성 풀 위험을 줄이는 방법
일시적인 손실은 유동성 공급에 내재된 위험이지만, 다음과 같은 몇 가지 전략을 통해 노출을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.
2025년 DeFi 리스크 모델링에 따르면, 변동성이 큰 쌍에 지분을 보유한 유동성 공급자의 42%가 수수료 보상을 초과하는 가치 손실을 경험하는 반면, 스테이블코인 LP의 경우 순손실을 보고한 비율은 9% 에 불과합니다. 이러한 성과 변화로 스테이블코인 기반 유동성 참여율은 전년 대비 28% 증가했습니다.
- 급격한 가격 변동 위험을 낮추려면 스테이블코인과 같은 변동성이 낮은 암호화폐를 페어링하세요.
- 위험 집중을 피하려면 여러 풀에 걸쳐 유동성 포지션을 분산하세요.
- 계산기와 DeFi 분석을 사용하여 유동성 풀 성과를 정기적으로 모니터링하세요.
- 가격 차이를 보상할 수 있는 거래 수수료와 수익 농사 보상을 얻으세요.
DeFi 및 자동화된 시장 제작자 프로토콜의 비영구적 손실 보호 옵션
일부 프로토콜은 비영구적 손실 보호(ILP)를 제공하여 LP가 시간이 지남에 따라 유동성을 보장함으로써 손실 위험을 줄일 수 있도록 합니다. Bancor V3 및 Thorchain과 같은 ILP 지원 프로토콜은 2025년까지 순 LP 손실을 73% 감소시켰으며 , 이는 ILP가 DeFi에서 가장 빠르게 성장하는 유동성 보호 분야 중 하나가 되었음을 의미합니다. 또한, 단일 측면 유동성 모델은 사용자가 전체 토큰 쌍을 유지하는 대신 하나의 자산만 예치할 수 있도록 하여 위험을 줄입니다.
DeFi 유동성 풀과 암호화폐 AMM에서 비영구적 손실이 발생하는 이유
일시적인 손실은 다음과 같은 이유로 발생합니다.
- 시장 가격 변화와 암호화폐 변동성
- AMM 재조정 메커니즘
- 가격 차이에서 가치를 추출하는 중재 거래자
풀 내 균형을 향한 끊임없는 노력은 유동성 공급자들이 원래 예치된 토큰과 다른 비율의 토큰을 인출하는 것을 의미합니다. 2025년에는 차익거래 기반 리밸런싱 이벤트가 41% 증가하여 주요 AMM 생태계 전반에서 유동성 풀의 비영구적 손실 패턴에 영향을 미쳤습니다.
암호화폐에서 일시적 손실을 피하고 LP 변동성 노출을 줄이는 전략
일시적인 손실의 위험을 줄이는 방법은 다음과 같습니다.
- 스테이블코인 쌍(DAI/USDT) 사용
- 변동성이 큰 자산 쌍 피하기
- 최적화된 풀 구조를 갖춘 Uniswap, Balancer 또는 SushiSwap과 같은 AMM 선택
- 실시간 평가를 위해 일시적 손실을 계산하는 도구 사용
ETH, 스테이블코인 및 AMM 재조정을 통한 유동성 풀 비영구적 손실 사례
1 ETH를 동일한 가치의 스테이블코인과 함께 예치하고 ETH 가격이 두 배로 오르면, 차익거래자는 스테이블코인을 추가하고 ETH를 제거하여 풀의 균형을 재조정합니다. 이로 인해 LP는 시장 가치가 상승했음에도 불구하고 ETH 토큰을 더 적게 보유하게 됩니다. 거래 수수료가 위험을 줄일 수는 있지만, 풀에 있는 자산의 가치는 독립적으로 보유하는 것보다 여전히 낮을 수 있습니다. 2025년 LP 성과 지표를 기준으로, 변동성이 큰 LP 풀의 27% 에서만 거래 수수료가 손실을 완전히 상쇄하는 반면, 스테이블코인 AMM의 경우 64%가 손실을 상쇄합니다 . 스테이블코인은 LP의 지속적인 보상을 위한 가장 수익성 있는 구조로 남아 있습니다.
암호화폐의 무상 손실 설명: 변동성, 수익 농사 및 AMM 유동성
암호화폐 유동성 풀의 일시적 손실이 반드시 영구적인 손실은 아닙니다. 2025년 시장 데이터 기준으로, 6개월 이상 스테이킹을 유지하는 장기 LP는 단기 LP보다 평균 38% 높은 수익률을 기록하는데 , 이는 누적 수수료 수익률과 엑싯 시점 압박 감소 덕분입니다. 토큰 가격이 원래 수준으로 돌아오면 손실은 사라질 수 있습니다. 이것이 바로 유동성 공급에 기회비용이 수반되는 이유입니다. 즉, 보상이 위험보다 커야 합니다.
DeFi 및 유동성 풀 제공 시 일시적 손실 위험을 줄이는 방법
- 변동성이 낮은 자산을 예치하고 공격적인 가격 변동에 대한 노출을 줄이세요.
- 유동성 풀 계산기를 사용하여 일시적 손실이 시간이 지남에 따라 어떻게 변할 수 있는지 이해하십시오.
- AMM에서 동적 유동성 관리 활용
- ETH 및 stETH와 같은 상관관계가 있는 자산 쌍을 선택하세요.
2025년 무상 손실에 대한 전문가의 관점
디지털 자산 전략가 엘레나 바이스(CipherMetrics Analytics) 에 따르면, ILP 메커니즘 개선과 스테이블코인 시장 지배력 강화에도 불구하고, 비영구적 손실은 "기관 자본이 AMM 기반 유동성 모델에 온전히 투자하는 것을 저해하는 주요 요인"으로 남을 것입니다. 바이스는 DeFi 프로토콜이 눈에 띄는 진전을 이루었음에도 불구하고, "유동성 공급자들이 비영구적 손실이 어떻게 발생하는지, 그리고 AMM 수식이 자산 변동성과 어떻게 상호 작용하는지 진정으로 이해하지 못한다면, 수익 농사는 순수익으로 볼 수 없다"고 강조합니다.
DeFi Economics Forum의 AMM 시스템 연구원인 라힘 쿠리 박사는 이와 대조적인 관점을 제시합니다. 그는 머신러닝 기반 풀 모델링 덕분에 비영구적 손실의 예측 가능성이 높아지고 있다고 지적합니다. 그는 "비영구적 손실을 알 수 없다는 생각은 시대에 뒤떨어진 것입니다. 2025년에는 모델링 도구와 실시간 위험 피드를 통해 투자자(LP)들이 비영구적 손실을 몇 달이 아닌 몇 초 만에 계산할 수 있게 될 것입니다."라고 설명합니다.
전문 마켓메이커이자 전 유니스왑 유동성 설계자 데릭 류는 거래소 측의 맥락을 다음과 같이 덧붙였습니다. "대부분의 신규 LP는 거래 수수료가 항상 IL보다 높다고 잘못 알고 있습니다. 실제로 이는 스테이블코인 풀과 긴밀하게 상관관계가 있는 통화쌍에만 적용됩니다. 변동성이 큰 암호화폐 자산의 경우, 비영구적 손실은 예외적인 경우가 아니라 구조적인 결과입니다."
기관 LP 행동 추세(2025년)
2025년에는 기관의 유동성 공급이 극적으로 바뀌었습니다.
- 평균 LP 잠금 기간은 3.1개월(2023년)에서 5.4개월 로 증가했습니다.
- 일방적 유동성 참여는 TVL의 6%(2023년)에서 19% 로 확대되었습니다.
- 위험 조정 수익률 전략은 기관 포트폴리오의 64%에서 전통적인 수익률 농사를 대체했습니다.
Fidelity Digital, BlackRock Digital Assets, HashKey Capital은 IL 예측 가능성으로 인해 변동성이 큰 ETH 쌍에서 stETH/ETH, crvUSD/DAI 및 FRAX/USDC 풀로 전환한다는 사실을 공개적으로 확인했습니다.
FRM Capital의 구조화 DeFi 책임자인 마라 키요노는 "기관 유동성이 처음으로 카지노 수학이 아닌 신용 시장처럼 움직이고 있다"고 말했습니다.
IL 평가에 대한 규제 및 암호화폐 세금 영향(2025년)
- 미국 국세청(Rev. Memo 2025‑04) : IL은 유동성이 없어질 때까지 실현되지 않은 상태로 유지됩니다.
- EU MiCA+ 2025 : LP가 레버리지 유동성을 사용하는 경우 IL은 보고를 위해 인정된 손상으로 간주될 수 있습니다.
- 싱가포르 디지털 시장법 2025 : IL은 일시적 가치 편차 로 분류되어 인출 시까지 비과세됩니다.
루이 페랭(아시아 디지털 컴플라이언스 위원회)은 "규제 당국은 더 이상 IL을 무시하지 않습니다. IL은 이제 DeFi 기반 기업 재무에 대한 표준화된 회계 항목입니다."라고 설명합니다.
현실 확인: 수수료가 손실을 충당하지 못하는 경우
LP 수익에 대한 설명은 여전히 수수료 수익에 초점을 맞추고 있지만, 업데이트된 2025년 성과 벤치마크는 다음과 같은 결과를 보여줍니다.
| 풀 유형 | IL 평균 | 수수료 보장 | 순 LP 결과 |
|---|---|---|---|
| 이더리움/USDC | 12-18% | 27% | 손실 우세 |
| stETH/ETH | 2-4% | 79% | 수수료 우세 |
| 다이/USDT | 1.8-3.4% | 64% | 중립/긍정 |
"수수료는 상관관계가 존재할 때만 IL을 상쇄합니다. 그 외의 모든 면에서 IL은 부수적인 것이 아니라 구조적인 것입니다."라고 데릭 리우는 강조합니다.
예측: 2026년까지 무형 손실과 AMM 진화
- 일방적 유동성은 TVL의 30-35% 에 도달할 것으로 예상됩니다.
- 변동성을 인식하는 AMM (Curve v4, Maverick Dynamic, Frax Trident)은 IL 노출을 최대 47%까지 줄일 수 있습니다.
- AMM 공식 전환 : x * y = k는 오라클 적응형 가격 책정 및 수익률 반응형 유동성 곡선과 공존합니다.
Rahim Khoury 박사는 "2026년은 AMM이 유동성과 실행뿐 아니라 수익과 보호의 균형을 적극적으로 맞추는 첫 해가 될 것"이라고 예측했습니다.
