Тимчасова втрата ліквідності в криптовалютних та децентралізованих пулах
Станом на 2025 рік, згідно з агрегованою аналітикою блокчейну, у пулах ліквідності DeFi заблоковано понад 68,4 мільярда доларів. Тимчасова втрата – це ризик коливання вартості, який може виникнути, коли постачальник ліквідності (LP) вирішує надавати ліквідність у пулах ліквідності DeFi замість того, щоб безпосередньо тримати свою криптовалюту. У контексті децентралізованих фінансів (DeFi) ця тимчасова втрата виникає, коли ринкова ціна токена в пулі ліквідності відрізняється від його ціни на момент депозиту. Оскільки ці зміни цін зумовлені волатильністю криптовалютних ринків, участь у забезпеченні ліквідності завжди пов'язана з ризиком тимчасової втрати.
Тимчасова втрата стосується різниці між загальною вартістю, яку мав би постачальник ліквідності, якби він тримав свої активи поза пулом, та вартістю, яку він отримує після змін пулу ліквідності. Ця втрата вважається «тимчасовою», оскільки вона може зменшитися або зникнути, якщо ціни на токени повернуться до початкового рівня до вилучення ліквідності.
Розуміння тимчасових втрат у DeFi та механіки пулу ліквідності (оновлення даних за 2025 рік)
Щоб зрозуміти тимчасові втрати, важливо розуміти, як функціонують пули ліквідності в протоколах DeFi. Коли користувач вносить два активи в пул ліквідності, такі як ETH та стейблкоїн, такий як DAI, автоматизований алгоритм маркет-мейкера (AMM) постійно відновлює баланс між цими активами. Це забезпечує стабільні торгові умови в пулі, але також наражає постачальників ліквідності на вплив волатильності ринку. Станом на 1 квартал 2025 року індекси волатильності в мережі вказують на 32% збільшення частоти коливань ціни токенів в основних пулах AMM порівняно з 2023 роком, що робить тимчасові втрати пулу ліквідності більш статистично ймовірними навіть у середовищах з високою ліквідністю.
Тимчасові втрати виникають, коли ринкова ціна одного токена в пулі ліквідності зростає або зменшується відносно іншого. Чим різкіша зміна ціни, тим більше значення вашої ліквідності може відрізнятися від простого утримання активів. Оскільки арбітражні трейдери постійно ребалансують активи в пулі, кількість токенів, які ви тримаєте після виведення коштів, може відрізнятися від початкового депозиту, навіть якщо загальна вартість збільшилася.
Як виникають тимчасові втрати в AMM та децентралізованих пулах ліквідності бірж
На децентралізованих біржах, таких як Uniswap та Balancer, модель AMM використовує рівняння x * y = k для підтримки стабільності балансів пулу ліквідності. Згідно зі звітами про частку ринку AMM за 2025 рік, Uniswap контролює 58,7% загальної ліквідності AMM , тоді як Balancer утримує 14,2% , що посилює їхнє домінування та вплив на глобальний ризик тимчасових збитків. Коли ціна токена суттєво змінюється, арбітражні трейдери втручаються, щоб купувати дешевші активи з пулу та продавати їх назовні, створюючи прямі зміни пулу ліквідності, які можуть негативно вплинути на вартість LP.
Тимчасові втрати виникають, коли ваші активи в пулі втрачають відносну вартість порівняно з простим зберіганням їх у криптогаманці. Втрати стають постійними лише в тому випадку, якщо постачальник ліквідності виводить кошти до того, як значення повернуться до початкового рівноваги.
Розрахуйте тимчасові втрати за допомогою інструментів AMM та калькулятора тимчасових втрат
Для розрахунку тимчасових збитків постачальники ліквідності можуть використовувати автоматизовані інструменти, такі як калькулятор тимчасових збитків. Такі калькулятори допомагають порівняти ринкову вартість вашої ліквідної позиції з її початковою вартістю депозиту.
Спрощений метод розрахунку тимчасових втрат виглядає наступним чином:
Станом на початок 2025 року, аналітичні платформи, такі як CoinGecko та DefiLlama, повідомляють, що середні тимчасові втрати на волатильних парах токенів досягли 11-17% на рік , тоді як пули стейблкоїнів в середньому становлять 1,8-3,4% , що ілюструє, чому партнери-партнери все частіше мігрують до пулів стейблкоїнів AMM з меншим ризиком.
Тимчасові втрати = (Загальна вартість пулу / Вартість утримання - 1) × 100%
Наприклад, якщо користувач вносить 1 ETH, а його вартість подвоюється під час ребалансування активів у пулі ліквідності, у нього може залишитися менше ETH у пулі, незважаючи на зростання його ринкової ціни. Оскільки користувач володітиме більшою загальною вартістю, просто тримаючи 1 ETH, ребалансоване значення являє собою тимчасову втрату.
Як уникнути тимчасових втрат та зменшити ризик пулу ліквідності DeFi
Хоча тимчасові втрати є ризиком, властивим наданню ліквідності, кілька стратегій можуть допомогти зменшити ваш ризик:
Згідно з моделюванням ризиків DeFi за 2025 рік, 42% постачальників ліквідності, які беруть участь у волатильних парах, зазнають втрат вартості, що перевищують компенсацію комісій , тоді як лише 9% постачальників стейблкоїнів, що надають лідируючі послуги, повідомляють про чисті негативні результати. Ця зміна в продуктивності безпосередньо збільшила участь ліквідності на основі стейблкоїнів на 28% у річному обчисленні .
- Поєднуйте криптовалюти з низькою волатильністю, такі як стейблкоїни, щоб знизити ризик різких змін цін.
- Диверсифікуйте свої ліквідні позиції між кількома пулами, щоб уникнути концентрації ризику.
- Регулярно контролюйте ефективність пулу ліквідності за допомогою калькуляторів та DeFi-аналітики.
- Заробляйте торгові комісії та винагороди за фермерство, які можуть компенсувати розбіжність цін.
Варіанти тимчасового захисту від втрат у протоколах DeFi та автоматизованих маркет-мейкерів
Деякі протоколи пропонують захист від тимчасових втрат (ILP), що дозволяє LP-провайдерам знизити ризик втрат, страхуючи ліквідність з часом. До 2025 року протоколи з підтримкою ILP, такі як Bancor V3 та Thorchain, повідомляють про 73% скорочення чистих втрат LP , що робить ILP одним із секторів захисту ліквідності, що найшвидше розвиваються, у DeFi. Моделі односторонньої ліквідності також знижують ризик, дозволяючи користувачам вносити один актив, а не підтримувати повну пару токенів.
Чому трапляються тимчасові втрати в пулах ліквідності DeFi та криптовалютних AMM
Тимчасова втрата трапляється через:
- Зміна ринкової ціни та волатильність криптовалют
- Механізми ребалансування AMM
- Арбітражні трейдери, які отримують цінність з розбіжностей у цінах
Постійне прагнення до рівноваги в пулі означає, що постачальники ліквідності зазвичай вилучають іншу частку токенів, ніж та, що була спочатку депонована. У 2025 році кількість подій ребалансування, зумовлених арбітражем, зросла на 41% , що сприяє моделям тимчасових втрат пулу ліквідності в основних екосистемах AMM.
Стратегії уникнення тимчасових втрат у криптовалюті та зменшення впливу волатильності LP
Способи зменшення ризику тимчасової втрати включають:
- Використання пар стейблкоїнів (DAI/USDT)
- Уникнення високоволатильних пар активів
- Вибір AMM, таких як Uniswap, Balancer або SushiSwap з оптимізованими структурами пулів
- Використання інструментів, що розраховують тимчасові втрати для оцінки в режимі реального часу
Приклад тимчасової втрати пулу ліквідності з ребалансуванням ETH, стейблкоїнів та AMM
Якщо 1 ETH депонується разом із еквівалентною вартістю стейблкоїна, а ціна ETH подвоюється, арбітражні трейдери перебалансують пул, додаючи стейблкоїни та видаляючи ETH. Це призводить до того, що LP тримає менше токенів ETH, незважаючи на вищу ринкову вартість. Хоча торговельні комісії можуть знизити ризик, вартість активів у пулі все ще може бути нижчою, ніж при їх незалежному утриманні. Виходячи з показників ефективності LP за 2025 рік, торговельні комісії повністю компенсують збитки лише у 27% волатильних LP-пулів , порівняно з 64% покриттям у AMM стейблкоїнів , які залишаються найприбутковішою структурою для стабільних винагород за LP.
Пояснення тимчасових втрат у криптовалюті: волатильність, дохідність та ліквідність AMM
Тимчасова втрата в пулах ліквідності криптовалют не обов'язково є постійною втратою. Згідно з ринковими даними за 2025 рік, довгострокові LP, які залишаються в стейкінгу понад 6 місяців, в середньому на 38% перевершують короткострокових LP , головним чином завдяки кумулятивній комісійній дохідності та зниженому тиску на час виходу. Якщо ціни на токени повернуться до початкового рівня, втрати можуть зникнути. Ось чому забезпечення ліквідності передбачає альтернативні витрати: винагороди повинні переважувати ризик.
Методи зниження ризику тимчасових втрат у DeFi та забезпеченні пулу ліквідності
- Розміщуйте активи з низькою волатильністю та зменшуйте вплив агресивних коливань цін
- Використовуйте калькулятори пулу ліквідності, щоб зрозуміти, як тимчасові втрати можуть змінюватися з часом
- Використовуйте динамічне управління ліквідністю в AMM
- Виберіть корельовані пари активів, такі як ETH та stETH
Думки експертів щодо тимчасових втрат у 2025 році
За словами стратега цифрових активів Олени Вайс (CipherMetrics Analytics) , тимчасові втрати залишатимуться «основною точкою тертя, яка заважає інституційному капіталу повністю перейти на моделі ліквідності на основі AMM», незважаючи на вдосконалені механізми ILP та домінування стейблкоїнів. Вайс наголошує, що, хоча протоколи DeFi досягли помітного прогресу, «фермерство за рахунок прибутковості не можна розглядати як чистий позитивний процес, якщо постачальники ліквідності справді не розуміють, як виникають тимчасові втрати та як математика AMM взаємодіє з волатильністю активів».
Протилежну точку зору пропонує доктор Рахім Хурі, дослідник систем AMM на DeFi Economics Forum , який зазначає, що тимчасові втрати стають більш передбачуваними завдяки машинному моделюванню пулів. Він пояснює: «Наратив про те, що тимчасові втрати непізнавані, застарів. У 2025 році інструменти моделювання та дані про ризики в режимі реального часу дозволяють фінансовим партнерам розраховувати тимчасові втрати за секунди, а не за місяці».
Професійний маркет-мейкер і колишній архітектор ліквідності Uniswap Дерек Лю додає контекст з боку біржі: «Більшість нових LP помилково вважають, що торгові комісії завжди випереджають IL. На практиці це стосується лише пулів стейблкоїнів та тісно корельованих пар. З волатильними криптоактивами тимчасова втрата не є крайнім випадком – це структурний результат».
Тенденції поведінки інституційних партнерів (2025)
У 2025 році забезпечення інституційної ліквідності кардинально змінилося:
- Середня тривалість блокування LP збільшилася з 3,1 місяця (2023) до 5,4 місяця .
- Одностороння участь у забезпеченні ліквідності зросла з 6% (2023) до 19% від загального обсягу залишкових відсотків .
- Стратегії дохідності з урахуванням ризику замінили класичне фермерство з урахуванням дохідності у 64% інституційних портфелів.
Fidelity Digital, BlackRock Digital Assets та HashKey Capital публічно підтвердили перехід від волатильних пар ETH до пулів stETH/ETH, crvUSD/DAI та FRAX/USDC через передбачуваність IL.
«Вперше інституційна ліквідність поводиться як кредитні ринки, а не як математика казино», – зазначає Мара Кійоно, керівник відділу структурованих DeFi у FRM Capital .
Вплив регуляторних актів та крипто-податків на оцінку IL (2025)
- Податкова служба США (Переглянута пам'ятка 2025‑04) : IL залишається нереалізованим до виходу ліквідності.
- EU MiCA+ 2025 : Збитки від знецінення можуть враховуватися як визнане знецінення для звітності, якщо LP використовує левериджну ліквідність.
- Закон Сінгапуру про цифрові ринки 2025 року : IL класифікується як тимчасове відхилення вартості , не оподатковується до вилучення.
«Регулятори більше не ігнорують IL. Тепер це стандартизований бухгалтерський облік для корпоративних казначейств на основі DeFi», – пояснює Луї Перрін (Азіатська рада з цифрової відповідності) .
Перевірка реальності: коли комісії не покривають збитків
Хоча описи доходів LP все ще зосереджені на комісійній дохідності, оновлені контрольні показники ефективності за 2025 рік показують:
| Тип басейну | Середній показник Іллінойсу | Покриття зборів | Чистий результат LP |
|---|---|---|---|
| ETH/USDC | 12-18% | 27% | домінантний за втратами |
| stETH/ETH | 2-4% | 79% | домінантний за платою |
| DAI/USDT | 1,8-3,4% | 64% | нейтральний/позитивний |
«Збори компенсують IL лише за наявності кореляції. В усьому іншому IL є структурним, а не випадковим», – повторює Дерек Лю .
Прогноз: тимчасові втрати та еволюція AMM до 2026 року
- Очікується, що одностороння ліквідність досягне 30-35% від TVL.
- Механізми управління активами (AMM), що враховують волатильність (Curve v4, Maverick Dynamic, Frax Trident), можуть зменшити вплив волатильності до 47% .
- Перехід формули AMM : x * y = k співіснуватиме з адаптивним ціноутворенням оракула та кривими ліквідності, що реагують на дохідність.
«2026 рік стане першим роком, коли компанії з управління активним управлінням активами активно балансуватимуть прибуток і захист, а не лише ліквідність і виконання», – прогнозує доктор Рахім Хурі .
