क्रिप्टो और डीफाई लिक्विडिटी पूल में अस्थायी नुकसान
समेकित ऑन-चेन विश्लेषण के अनुसार, 2025 तक, DeFi लिक्विडिटी पूल में कुल $68.4 बिलियन से अधिक मूल्य अवरुद्ध है। अस्थायी हानि मूल्य में उतार-चढ़ाव का एक जोखिम है जो तब उत्पन्न हो सकता है जब कोई लिक्विडिटी प्रदाता (LP) अपनी क्रिप्टोकरेंसी को सीधे रखने के बजाय DeFi लिक्विडिटी पूल में लिक्विडिटी प्रदान करना चुनता है। विकेन्द्रीकृत वित्त (DeFi) के संदर्भ में, यह अस्थायी हानि तब होती है जब लिक्विडिटी पूल में किसी टोकन का बाजार मूल्य जमा के समय उसके मूल्य से भिन्न हो जाता है। चूँकि ये मूल्य परिवर्तन अस्थिर क्रिप्टो बाजारों द्वारा संचालित होते हैं, इसलिए लिक्विडिटी भागीदारी में हमेशा अस्थायी हानि का जोखिम शामिल होता है।
अस्थायी हानि, उस कुल मूल्य के अंतर को संदर्भित करती है जो एक तरलता प्रदाता को पूल के बाहर अपनी संपत्ति रखने पर मिलता और तरलता पूल में बदलाव के बाद उसे प्राप्त होने वाले मूल्य के बीच होता है। इस हानि को "अस्थायी" माना जाता है क्योंकि यदि टोकन की कीमतें तरलता वापस लेने से पहले अपने मूल स्तर पर लौट आती हैं, तो यह घट सकती है या गायब हो सकती है।
DeFi और लिक्विडिटी पूल मैकेनिक्स में अस्थायी नुकसान को समझें (2025 डेटा अपडेट)
अस्थायी नुकसान को समझने के लिए, यह समझना ज़रूरी है कि DeFi प्रोटोकॉल में लिक्विडिटी पूल कैसे काम करते हैं। जब कोई उपयोगकर्ता दो संपत्तियों को लिक्विडिटी पूल में जमा करता है - जैसे ETH और DAI जैसी स्थिर मुद्रा - तो स्वचालित बाज़ार निर्माता (AMM) एल्गोरिथम इन संपत्तियों के बीच के अनुपात को लगातार पुनर्संतुलित करता है। यह पूल के भीतर एकसमान व्यापारिक स्थितियाँ सुनिश्चित करता है, लेकिन लिक्विडिटी प्रदाताओं को बाज़ार की अस्थिरता के प्रभाव के प्रति भी उजागर करता है। 2025 की पहली तिमाही तक, ऑन-चेन अस्थिरता सूचकांक 2023 की तुलना में प्रमुख AMM पूलों में टोकन मूल्य उतार-चढ़ाव आवृत्ति में 32% की वृद्धि दर्शाते हैं, जिससे उच्च-तरलता वाले वातावरण में भी लिक्विडिटी पूल में अस्थायी नुकसान सांख्यिकीय रूप से अधिक संभावित हो जाता है।
अस्थायी हानि तब होती है जब किसी तरलता पूल में एक टोकन का बाज़ार मूल्य दूसरे की तुलना में बढ़ता या घटता है। मूल्य परिवर्तन जितना तेज़ होगा, आपकी तरलता का मूल्य केवल परिसंपत्तियों को धारण करने से उतना ही अधिक भिन्न हो सकता है। चूँकि आर्बिट्रेज ट्रेडर पूल में परिसंपत्तियों को लगातार पुनर्संतुलित करते रहते हैं, इसलिए निकासी के बाद आपके द्वारा धारण किए जाने वाले टोकन की संख्या प्रारंभिक जमा से भिन्न हो सकती है, भले ही कुल मूल्य में वृद्धि हुई हो।
एएमएम और विकेन्द्रीकृत एक्सचेंज लिक्विडिटी पूल में अस्थायी नुकसान कैसे होता है
यूनिस्वैप और बैलेंसर जैसे विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों में, एएमएम मॉडल लिक्विडिटी पूल बैलेंस को स्थिर रखने के लिए x * y = k समीकरण का उपयोग करता है। 2025 एएमएम बाजार हिस्सेदारी रिपोर्टों के आधार पर, यूनिस्वैप कुल एएमएम लिक्विडिटी का 58.7% नियंत्रित करता है , जबकि बैलेंसर के पास 14.2% है, जो वैश्विक अस्थायी हानि जोखिम पर उनके प्रभुत्व और प्रभाव को मजबूत करता है। जब किसी टोकन की कीमत में उल्लेखनीय परिवर्तन होता है, तो आर्बिट्रेज ट्रेडर पूल से सस्ती संपत्तियां खरीदने और उन्हें बाहरी रूप से बेचने के लिए आगे आते हैं, जिससे लिक्विडिटी पूल में प्रत्यक्ष परिवर्तन होते हैं जो एलपी मूल्य पर नकारात्मक प्रभाव डाल सकते हैं।
अस्थायी हानि तब होती है जब पूल में मौजूद आपकी संपत्तियाँ क्रिप्टो वॉलेट में रखने की तुलना में सापेक्ष मूल्य खो देती हैं। यह हानि तभी स्थायी होती है जब तरलता प्रदाता मूल्यों के मूल संतुलन पर लौटने से पहले ही निकासी कर लेता है।
एएमएम टूल्स और अस्थायी हानि कैलकुलेटर के साथ अस्थायी हानि की गणना करें
अस्थायी हानि की गणना के लिए, तरलता प्रदाता अस्थायी हानि कैलकुलेटर जैसे स्वचालित उपकरणों का उपयोग कर सकते हैं। ये कैलकुलेटर आपकी तरलता स्थिति के बाजार मूल्य की तुलना उसके मूल जमा मूल्य से करने में मदद करते हैं।
अस्थायी हानि की गणना करने की सरल विधि इस प्रकार है:
2025 की शुरुआत तक, कॉइनगेको और डेफिलामा जैसे एनालिटिक्स प्लेटफॉर्म रिपोर्ट करते हैं कि अस्थिर टोकन जोड़े पर औसत अस्थायी नुकसान सालाना 11-17% तक पहुंच गया है , जबकि स्थिर मुद्रा पूल औसतन 1.8-3.4% है, यह दर्शाता है कि एलपी तेजी से कम जोखिम वाले स्थिर मुद्रा एएमएम पूल की ओर क्यों पलायन कर रहे हैं।
अस्थायी हानि = (पूल कुल मूल्य / होल्ड मूल्य - 1) × 100%
उदाहरण के लिए, यदि कोई उपयोगकर्ता 1 ETH जमा करता है और तरलता पूल में परिसंपत्तियों के पुनर्संतुलन के दौरान उसका मूल्य दोगुना हो जाता है, तो बाजार मूल्य में वृद्धि के बावजूद, पूल में ETH की संख्या कम हो सकती है। चूँकि उपयोगकर्ता के पास केवल 1 ETH रखने से ही अधिक समग्र मूल्य होगा, इसलिए पुनर्संतुलित मूल्य एक अस्थायी हानि दर्शाता है।
अस्थायी नुकसान से कैसे बचें और DeFi लिक्विडिटी पूल जोखिम को कम करें
यद्यपि अस्थायी हानि तरलता प्रावधान में निहित एक जोखिम है, फिर भी कई रणनीतियाँ आपके जोखिम को कम करने में मदद कर सकती हैं:
2025 के DeFi जोखिम मॉडलिंग के अनुसार, अस्थिर जोड़ियों में हिस्सेदारी रखने वाले 42% तरलता प्रदाताओं को शुल्क क्षतिपूर्ति से अधिक मूल्य हानि का अनुभव होता है , जबकि केवल 9% स्थिर मुद्रा LPs शुद्ध नकारात्मक परिणामों की रिपोर्ट करते हैं। प्रदर्शन में इस बदलाव ने स्थिर मुद्रा-आधारित तरलता भागीदारी में सालाना आधार पर 28% की प्रत्यक्ष वृद्धि की है।
- नाटकीय मूल्य परिवर्तनों के जोखिम को कम करने के लिए स्थिर सिक्कों जैसी कम अस्थिरता वाली क्रिप्टोकरेंसी को जोड़ें।
- जोखिम को केन्द्रित होने से बचाने के लिए अपनी तरलता स्थिति को कई पूलों में विविधतापूर्ण बनाएं।
- कैलकुलेटर और DeFi एनालिटिक्स का उपयोग करके नियमित रूप से तरलता पूल प्रदर्शन की निगरानी करें।
- ट्रेडिंग शुल्क और उपज कृषि पुरस्कार अर्जित करें जो मूल्य विचलन की भरपाई कर सकते हैं।
DeFi और स्वचालित मार्केट मेकर प्रोटोकॉल में अस्थायी हानि सुरक्षा विकल्प
कुछ प्रोटोकॉल अस्थायी हानि सुरक्षा (ILP) प्रदान करते हैं, जिससे LPs समय के साथ तरलता सुनिश्चित करके नुकसान के जोखिम को कम कर सकते हैं। 2025 तक, Bancor V3 और Thorchain जैसे ILP-सक्षम प्रोटोकॉल शुद्ध LP घाटे में 73% की कमी दर्ज करते हैं, जिससे ILP DeFi में सबसे तेज़ी से बढ़ते तरलता सुरक्षा क्षेत्रों में से एक बन जाता है। एकल-पक्षीय तरलता मॉडल उपयोगकर्ताओं को एक पूर्ण टोकन जोड़ी बनाए रखने के बजाय एक परिसंपत्ति जमा करने की अनुमति देकर जोखिम को भी कम करते हैं।
DeFi लिक्विडिटी पूल और क्रिप्टो AMM में अस्थायी नुकसान क्यों होता है?
अस्थायी हानि निम्नलिखित कारणों से होती है:
- बाजार मूल्य परिवर्तन और क्रिप्टो अस्थिरता
- एएमएम पुनर्संतुलन तंत्र
- मूल्य विसंगतियों से मूल्य निकालने वाले आर्बिट्रेज व्यापारी
पूल के भीतर संतुलन की ओर निरंतर प्रयास का अर्थ है कि तरलता प्रदाता आमतौर पर मूल रूप से जमा किए गए टोकन की तुलना में टोकन का एक अलग अनुपात निकालेंगे। 2025 में, आर्बिट्रेज-संचालित पुनर्संतुलन घटनाओं में 41% की वृद्धि हुई है, जिससे प्रमुख एएमएम पारिस्थितिकी प्रणालियों में तरलता पूल के अस्थायी नुकसान के पैटर्न में योगदान हुआ है।
क्रिप्टो में अस्थायी नुकसान से बचने और एलपी अस्थिरता जोखिम को कम करने की रणनीतियाँ
अस्थायी हानि के जोखिम को कम करने के तरीके निम्नलिखित हैं:
- स्थिर मुद्रा जोड़े (DAI/USDT) का उपयोग करना
- अत्यधिक अस्थिर परिसंपत्ति जोड़ों से बचना
- अनुकूलित पूल संरचनाओं के साथ Uniswap, Balancer, या SushiSwap जैसे AMM का चयन करना
- वास्तविक समय आकलन के लिए अस्थायी हानि की गणना करने वाले उपकरणों का उपयोग करना
ETH, स्टेबलकॉइन और AMM पुनर्संतुलन के साथ तरलता पूल अस्थायी हानि का उदाहरण
यदि 1 ETH को किसी समतुल्य स्थिर मुद्रा मूल्य के साथ जमा किया जाता है, और ETH की कीमत दोगुनी हो जाती है, तो आर्बिट्रेज ट्रेडर स्थिर मुद्रा जोड़कर और ETH हटाकर पूल को पुनर्संतुलित कर देंगे। इससे LP के पास उच्च बाजार मूल्य के बावजूद कम ETH टोकन रह जाते हैं। हालाँकि ट्रेडिंग शुल्क जोखिम को कम कर सकता है, फिर भी पूल में परिसंपत्तियों का मूल्य उन्हें स्वतंत्र रूप से रखने की तुलना में कम हो सकता है। 2025 LP प्रदर्शन मेट्रिक्स के आधार पर, केवल 27% अस्थिर LP पूल में ट्रेडिंग शुल्क नुकसान की पूरी तरह से भरपाई करता है, जबकि स्थिर मुद्रा AMM में यह 64% कवरेज है , जो लगातार LP पुरस्कारों के लिए सबसे लाभदायक संरचना बनी हुई है।
क्रिप्टो में अस्थायी नुकसान की व्याख्या: अस्थिरता, यील्ड फार्मिंग और एएमएम लिक्विडिटी
क्रिप्टो लिक्विडिटी पूल में अस्थायी नुकसान ज़रूरी नहीं कि स्थायी नुकसान ही हो। 2025 के बाज़ार आँकड़ों के अनुसार, 6+ महीने तक स्टेक किए रहने वाले दीर्घकालिक एलपी, अल्पकालिक एलपी से औसतन 38% बेहतर प्रदर्शन करते हैं , जिसका मुख्य कारण संचयी शुल्क प्राप्ति और कम निकासी समय का दबाव है। अगर टोकन की कीमतें अपने मूल स्तर पर लौट आती हैं, तो नुकसान कम हो सकता है। यही कारण है कि लिक्विडिटी प्रावधान में अवसर लागत शामिल होती है: लाभ जोखिम से ज़्यादा होना चाहिए।
DeFi और लिक्विडिटी पूल प्रावधान में अस्थायी नुकसान के जोखिम को कम करने के तरीके
- कम अस्थिरता वाली परिसंपत्तियां जमा करें और आक्रामक मूल्य उतार-चढ़ाव के जोखिम को कम करें
- यह समझने के लिए कि अस्थायी हानि समय के साथ कैसे बदल सकती है, तरलता पूल कैलकुलेटर का उपयोग करें
- एएमएम में गतिशील तरलता प्रबंधन को अपनाएं
- ETH और stETH जैसे सहसंबद्ध परिसंपत्ति जोड़े का चयन करें
2025 में अस्थायी हानि पर विशेषज्ञ दृष्टिकोण
डिजिटल एसेट रणनीतिकार एलेना वीस (सिफरमेट्रिक्स एनालिटिक्स) के अनुसार, बेहतर आईएलपी तंत्र और स्टेबलकॉइन प्रभुत्व के बावजूद, अस्थायी नुकसान "संस्थागत पूंजी को एएमएम-आधारित तरलता मॉडल के प्रति पूरी तरह से प्रतिबद्ध होने से रोकने वाला प्राथमिक घर्षण बिंदु" बना रहेगा। वीस इस बात पर ज़ोर देती हैं कि भले ही डीफ़ी प्रोटोकॉल ने स्पष्ट प्रगति की है, "यील्ड फ़ार्मिंग को तब तक शुद्ध-सकारात्मक नहीं माना जा सकता जब तक कि तरलता प्रदाता वास्तव में यह नहीं समझते कि अस्थायी नुकसान कैसे होता है और एएमएम गणित परिसंपत्ति अस्थिरता के साथ कैसे सहभागिता करता है।"
डीफ़ी इकोनॉमिक्स फ़ोरम के एएमएम सिस्टम्स शोधकर्ता डॉ. रहीम खौरी का एक विपरीत दृष्टिकोण सामने आता है, जो बताते हैं कि मशीन-सहायता प्राप्त पूल मॉडलिंग के कारण अस्थायी नुकसान का अनुमान लगाना आसान होता जा रहा है। वे बताते हैं: "यह धारणा कि अस्थायी नुकसान अज्ञात है, पुरानी हो चुकी है। 2025 में, मॉडलिंग टूल और रीयल-टाइम रिस्क फ़ीड्स, एलपी को अस्थायी नुकसान की गणना कुछ सेकंड में करने की अनुमति देंगे - महीनों में नहीं।"
पेशेवर बाज़ार निर्माता और पूर्व यूनिस्वैप लिक्विडिटी आर्किटेक्ट डेरेक लियू एक्सचेंज की ओर से संदर्भ जोड़ते हैं: "अधिकांश नए LPs गलत तरीके से मानते हैं कि ट्रेडिंग शुल्क हमेशा IL से आगे निकल जाता है। व्यवहार में, यह केवल स्थिर मुद्रा पूल और कसकर सहसंबद्ध जोड़ों पर लागू होता है। अस्थिर क्रिप्टो परिसंपत्तियों के साथ, अस्थायी नुकसान कोई चरम मामला नहीं है - यह एक संरचनात्मक परिणाम है।"
संस्थागत एलपी व्यवहार रुझान (2025)
2025 में, संस्थागत तरलता प्रावधान नाटकीय रूप से बदल गया है:
- औसत एलपी लॉक अवधि 3.1 महीने (2023) से बढ़कर 5.4 महीने हो गई।
- एकल-पक्षीय तरलता भागीदारी 6% (2023) से बढ़कर टीवीएल का 19% हो गई।
- जोखिम-समायोजित उपज रणनीतियों ने 64% संस्थागत पोर्टफोलियो में पारंपरिक उपज खेती का स्थान ले लिया।
फिडेलिटी डिजिटल, ब्लैकरॉक डिजिटल एसेट्स और हैशकी कैपिटल ने सार्वजनिक रूप से पुष्टि की है कि आईएल पूर्वानुमान के कारण अस्थिर ईटीएच जोड़े से stETH/ETH, crvUSD/DAI और FRAX/USDC पूल की ओर बदलाव हो रहा है।
एफआरएम कैपिटल में संरचित डीएफआई के प्रमुख मारा कियोनो ने कहा, "पहली बार, संस्थागत तरलता कैसीनो गणित की तरह नहीं, बल्कि क्रेडिट बाजारों की तरह व्यवहार कर रही है।"
आईएल मूल्यांकन पर विनियामक और क्रिप्टो कर प्रभाव (2025)
- यूएस आईआरएस (रेव. मेमो 2025-04) : तरलता निकासी तक आईएल अप्राप्त रहता है।
- EU MiCA+ 2025 : यदि LP लीवरेज्ड लिक्विडिटी का उपयोग करता है तो IL को रिपोर्टिंग के लिए मान्यता प्राप्त हानि के रूप में गिना जा सकता है।
- सिंगापुर डिजिटल मार्केट्स एक्ट 2025 : आईएल को अस्थायी मूल्य विचलन के रूप में वर्गीकृत किया गया है, निकासी तक गैर-कर योग्य।
लुईस पेरिन (एशिया डिजिटल कंप्लायंस बोर्ड) बताते हैं, "नियामक अब IL को नज़रअंदाज़ नहीं कर रहे हैं। यह अब DeFi-आधारित कॉर्पोरेट ट्रेजरी के लिए एक मानकीकृत लेखांकन लाइन आइटम है।"
वास्तविकता की जाँच: जब शुल्क से नुकसान की भरपाई नहीं होती
जबकि एलपी आय विवरण अभी भी शुल्क प्राप्ति पर केंद्रित है, अद्यतन 2025 प्रदर्शन मानक दर्शाते हैं:
| पूल का प्रकार | आईएल औसत | शुल्क कवरेज | शुद्ध एलपी परिणाम |
|---|---|---|---|
| ईटीएच/यूएसडीसी | 12-18% | 27% | हानि-प्रधान |
| stETH/ETH | 2-4% | 79% | शुल्क-प्रधान |
| डीएआई/यूएसडीटी | 1.8-3.4% | 64% | तटस्थ/सकारात्मक |
डेरेक लियू ने दोहराया कि, "शुल्क केवल तभी IL को संतुलित करता है जब सहसंबंध मौजूद हो। बाकी सभी मामलों में, IL संरचनात्मक है, आकस्मिक नहीं।"
पूर्वानुमान: 2026 तक अस्थायी हानि और AMM विकास
- एकल-पक्षीय तरलता टीवीएल के 30-35% तक पहुंचने की उम्मीद है।
- अस्थिरता-जागरूक एएमएम (कर्व v4, मेवरिक डायनेमिक, फ्रैक्स ट्राइडेंट) आईएल जोखिम को 47% तक कम कर सकते हैं।
- एएमएम सूत्र संक्रमण : x * y = k ओरेकल-अनुकूली मूल्य निर्धारण और उपज-प्रतिक्रियाशील तरलता वक्र के साथ सह-अस्तित्व में रहेगा।
डॉ. रहीम खौरी का अनुमान है कि "2026 पहला वर्ष होगा जब एएमएम सक्रिय रूप से लाभ और सुरक्षा को संतुलित करेगा, न कि केवल तरलता और निष्पादन को।"
