สเตเบิลคอยน์คืออะไร? คือสกุลเงินดิจิทัลที่คงราคาไว้ที่ 1 ดอลลาร์ (จนกว่าจะเปลี่ยนแปลง)

เมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม 2022 สเตเบิลคอยน์ชื่อ UST เริ่มซื้อขายที่ราคา 0.98 ดอลลาร์ คนส่วนใหญ่คิดว่าไม่ใช่เรื่องใหญ่ ค่าเงินดอลลาร์อาจผันผวนได้บ้าง แต่ภายในวันที่ 12 พฤษภาคม ราคาของมันลดลงเหลือ 0.10 ดอลลาร์ และภายในวันที่ 13 พฤษภาคม ราคาต่ำกว่า 1 เซนต์ เงิน 40,000 ล้านดอลลาร์หายไปในเวลาเพียงสี่วัน ผู้คนสูญเสียบ้าน นักพัฒนาชาวเกาหลีใต้ถูกจับกุม และตลาดคริปโตทั้งหมดร่วงลง 30% เพียงเพราะสเตเบิลคอยน์ตัวเดียวลืมวิธีการรักษาเสถียรภาพ

นั่นคือเรื่องราวที่ทุกคนจำได้เกี่ยวกับ Stablecoin แต่เรื่องราวที่พวกเขาควรจำคือ ในสัปดาห์เดียวกันนั้น USDT รักษาเสถียรภาพราคา USDC ก็รักษาเสถียรภาพราคา DAI ก็รักษาเสถียรภาพราคา Stablecoin ที่ใช้งานได้จริงก็ยังคงทำงานต่อไป พวกมันประมวลผลธุรกรรมมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีส่วนที่เหลือกำลังร้อนแรง เพราะ Stablecoin เมื่อมันทำงานได้ มันคือสิ่งที่มีประโยชน์ที่สุดในโลกคริปโตเคอร์เรนซีทั้งหมด

ลองคิดแบบนี้ดู Bitcoin อาจขึ้นลง 5% ในวันอังคารวันใดวันหนึ่ง ในขณะที่ Ethereum อาจร่วงลง 15% ในช่วงสุดสัปดาห์ คุณไม่สามารถบริหารธุรกิจ จ่ายเงินเดือน หรือชำระค่าสินค้าและบริการด้วยสินทรัพย์ที่มีมูลค่าเปลี่ยนแปลงทุกชั่วโมงได้ Stablecoin แก้ปัญหานี้ได้ พวกมันมอบความเร็ว ความสามารถในการตั้งโปรแกรม และการเข้าถึงแบบไร้พรมแดนของคริปโตเคอร์เรนซี พร้อมกับความเสถียรของราคาแบบดอลลาร์ 1 USDT เท่ากับ 1 ดอลลาร์ 1 USDC เท่ากับ 1 ดอลลาร์ ทุกวัน ทุกชั่วโมง โดยไม่คำนึงถึงสิ่งที่ Bitcoin กำลังทำอยู่

บทความนี้จะอธิบายว่าเหรียญ Stablecoin ทำงานอย่างไร ประเภทต่างๆ และเหตุใดบางเหรียญจึงล้มเหลวและบางเหรียญอยู่รอด เหรียญใดจะครองตลาดในปี 2026 เกิดอะไรขึ้นกับ Terra และทิศทางการกำกับดูแลในอนาคต

วิธีที่ Stablecoin รักษาค่าคงที่ของราคา

ส่วนที่แปลกประหลาดก็คือ โทเค็นที่อยู่บนบล็อกเชนนั้นไม่มีความเชื่อมโยงใดๆ กับดอลลาร์สหรัฐเลย ETH ไม่รู้จักว่าดอลลาร์คืออะไร และ Solana ก็ไม่สนใจนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ ดังนั้นแล้ว โทเค็นดิจิทัลจะคงราคาอยู่ที่ 1 ดอลลาร์ได้อย่างไร ในเมื่อบล็อกเชนที่อยู่เบื้องหลังนั้นไม่มีแนวคิดเรื่องดอลลาร์เลย?

มีคำตอบสามอย่าง เลือกเอาตามใจชอบ

คำตอบแรก: มีคนถือเงินดอลลาร์จริง ๆ ไว้ในธนาคาร สำหรับทุกโทเค็นที่หมุนเวียนอยู่ จะมีเงินดอลลาร์จริง ๆ (หรือพันธบัตรรัฐบาล หรือหน่วยลงทุนกองทุนตลาดเงิน) อยู่ในตู้นิรภัยที่ไหนสักแห่ง Tether บอกว่าพวกเขามีเงินทุนมากกว่า 140 พันล้านดอลลาร์รองรับ USDT Circle บอกว่าพวกเขามีเงินทุนมากกว่า 60 พันล้านดอลลาร์รองรับ USDC คุณอยากได้เงินคืนไหม? ส่งโทเค็นคืน ผู้ออกจะเผาทิ้ง แล้วโอนเงินคืนให้คุณ ง่าย ๆ แต่ปัญหาคือ คุณกำลังไว้ใจบริษัทว่ามีเงินอยู่จริง ๆ Tether หลีกเลี่ยงการตรวจสอบบัญชีอย่างเต็มรูปแบบมานานกว่าสิบปีแล้ว Circle เผยแพร่รายงานการรับรองจาก Deloitte ทุกเดือน ความไว้วางใจได้มาจากการออกโทเค็นแต่ละรายแตกต่างกันไป

คำตอบที่สอง: ล็อกคริปโตไว้มากกว่าจำนวนคริปโตที่คุณยืม อยากได้ DAI มูลค่า 100 ดอลลาร์ใช่ไหม? ฝาก ETH มูลค่า 150 ดอลลาร์ลงในตู้นิรภัยของ MakerDAO ถ้า ETH ราคาตกและหลักประกันของคุณเหลือน้อยลง โปรโตคอลจะขาย ETH ของคุณโดยอัตโนมัติก่อนที่เงินกู้จะหมดอายุ ไม่มีใครจำเป็นต้องมีบัญชีธนาคาร ไม่มีใครจำเป็นต้องเชื่อถือบริษัท บล็อกเชนจัดการทุกอย่าง ข้อเสีย: คุณต้องล็อกเงินทุนมากกว่าที่คุณใช้จริงถึง 50% และถ้าคริปโตราคาตก 40% ในหนึ่งวัน การชำระบัญชีอาจบานปลายอย่างรวดเร็ว

คำตอบที่สาม: ให้โค้ดจัดการ อัลกอริทึมจะเพิ่มอุปทานเมื่อความต้องการสูงและลดอุปทานเมื่อความต้องการลดลง ไม่ต้องมีเงินสำรอง ไม่ต้องมีหลักประกัน ใช้แค่คณิตศาสตร์ ในทางทฤษฎีแล้วมันคือวิธีแก้ปัญหาที่ดูดีที่สุด แต่ในทางปฏิบัติ พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ของเทอร์ราพิสูจน์ให้เห็นว่า เมื่อความเชื่อมั่นพังทลาย คณิตศาสตร์เพียงอย่างเดียวไม่สามารถช่วยกอบกู้สถานการณ์ได้ เราจะพูดถึงหายนะครั้งนั้นในภายหลัง

สเตเบิลคอยน์ทุกเหรียญเลือกใช้วิธีการใดวิธีการหนึ่ง หรือผสมผสานวิธีการเหล่านั้นเข้าด้วยกัน ไม่มีเหรียญใดสมบูรณ์แบบ คำถามคือ คุณสามารถยอมรับความเสี่ยงชุดใดได้บ้าง

ประเภทของสเตเบิลคอยน์และผู้ที่ออกสเตเบิลคอยน์เหล่านั้น

ไม่ใช่ว่าเหรียญ Stablecoin ทุกเหรียญจะถูกสร้างขึ้นในลักษณะเดียวกัน กลไกการรองรับจะเป็นตัวกำหนดระดับความเสี่ยง

เหรียญ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินเฟียตครอง ตลาดอยู่ Tether (USDT) และ Circle (USDC) รวมกันมีส่วนแบ่งมากกว่า 80% ของมูลค่าตลาดรวมของ Stablecoin แนวคิดของ Stablecoin นั้นง่ายมาก คือ ผู้ออก Stablecoin รวบรวมเงินดอลลาร์ ออกโทเค็น และสัญญาว่าจะไถ่ถอนคืน คำถามเรื่องความน่าเชื่อถือคือ ผู้ออก Stablecoin มีเงินจริงหรือไม่ Tether ต่อสู้กับคำถามนี้มาหลายปีแล้ว ส่วน Circle เผยแพร่รายงานการรับรองรายเดือนและได้รับการกำกับดูแลในสหรัฐอเมริกา ช่องว่างด้านความโปร่งใสระหว่าง Stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดสองเหรียญนั้นมีอยู่จริงและควรค่าแก่การทำความเข้าใจ

เหรียญ Stablecoin ที่มีคริปโตค้ำประกัน อย่าง DAI ช่วยลดความจำเป็นในการพึ่งพาผู้ออกเหรียญส่วนกลาง แต่ก็เพิ่มความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะเข้ามาด้วย DAI ถูกสร้างขึ้นเมื่อผู้ใช้ฝากหลักประกันเข้าไปในคลังของ MakerDAO โปรโตคอลจะจัดการการชำระบัญชีโดยอัตโนมัติ บริษัทไม่จำเป็นต้องมีบัญชีธนาคาร ข้อเสียคือ คุณต้องใช้คริปโต 150 ดอลลาร์เพื่อแลกเป็น Stablecoin มูลค่า 100 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการใช้เงินทุนที่ไม่คุ้มค่า

เหรียญ Stablecoin ที่ใช้ระบบอัลกอริทึม เป็นหมวดหมู่ที่ก่อให้เกิดข้อถกเถียงมากมาย UST ของ Terra ถือเป็นตัวอย่างที่โดดเด่น มันรักษาระดับราคาไว้ได้ด้วยกลไกการเก็งกำไรกับ LUNA: เผา LUNA มูลค่า 1 ดอลลาร์เพื่อสร้าง UST 1 เหรียญ และเผา UST 1 เหรียญเพื่อสร้าง LUNA มูลค่า 1 ดอลลาร์ เมื่อความเชื่อมั่นพังทลายลงในเดือนพฤษภาคม 2022 ทั้งสองโทเค็นก็เข้าสู่ภาวะตกต่ำอย่างรุนแรง มูลค่าหายไปกว่า 40 พันล้านดอลลาร์ Do Kwon ถูกจับกุมในมอนเตเนโกรและถูกส่งตัวกลับมา โมเดลอัลกอริทึมนี้ยังไม่สามารถกู้คืนชื่อเสียงได้นับตั้งแต่นั้นมา

เหรียญ Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน เป็นประเภทใหม่ล่าสุด USDe ของ Ethena สร้างผลตอบแทนจากกลยุทธ์ Delta-neutral โดยใช้ ETH ที่วางไว้และการขายชอร์ตฟิวเจอร์สแบบไม่จำกัดระยะเวลา GHO ของ Aave และ crvUSD ของ Curve นำเสนอ Stablecoin ที่เป็นโปรโตคอลดั้งเดิมพร้อมกลไกการสร้างรายได้ในตัว สิ่งเหล่านี้ทำให้เส้นแบ่งระหว่าง Stablecoin และผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนนั้นเลือนหายไป

สเตเบิลคอยน์ที่ใหญ่ที่สุดในปี 2026

ตลาดเหรียญ Stablecoin มีมูลค่าตลาดรวมทะลุ 200 พันล้านดอลลาร์แล้ว นี่คือรายชื่อเหรียญสำคัญๆ ที่น่าสนใจ

Tether เปรียบเสมือนช้างตัวใหญ่ มูลค่าตลาด 140 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ USDT เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสามรองจาก BTC และ ETH มีการประมวลผลปริมาณธุรกรรมรายวันมากกว่า Visa ในบางแง่มุม แต่ Tether ไม่เคยได้รับการตรวจสอบบัญชีอย่างอิสระอย่างเต็มรูปแบบ รายงานการรับรองของพวกเขาระบุถึงเงินสำรอง แต่ไม่ได้ให้รายละเอียดเชิงลึกที่นักวิจารณ์ต้องการ คำถามที่ว่า "Tether มีเงินเพียงพอจริงหรือไม่?" ถูกถามมาตั้งแต่ปี 2017 และไม่เคยได้รับคำตอบอย่างครบถ้วน

USDC เลือกเส้นทางที่แตกต่างออกไป Circle เป็นบริษัทที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ มีรายงานการรับรองรายเดือนจาก Deloitte มีเงินสำรองที่เก็บไว้ในพันธบัตรรัฐบาลและสถาบันการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ในเดือนมีนาคม 2023 USDC มีมูลค่าลดลงชั่วคราวไปอยู่ที่ 0.87 ดอลลาร์ เมื่อ Silicon Valley Bank (ซึ่งถือเงินสำรองของ Circle อยู่ 3.3 พันล้านดอลลาร์) ล้มละลาย แต่มูลค่าก็กลับมาคงที่ภายในไม่กี่วันหลังจากที่ FDIC รับประกันเงินฝากทั้งหมด เหตุการณ์นี้พิสูจน์ให้เห็นว่าแม้แต่เหรียญ Stablecoin ที่โปร่งใสที่สุดก็ยังมีความเสี่ยงต่อระบบธนาคารอยู่

PYUSD ของ PayPal เป็นเหรียญดิจิทัลน้องใหม่จากภาคธุรกิจ เปิดตัวในปี 2023 ทำให้ผู้ใช้ PayPal กว่า 400 ล้านคนสามารถเข้าถึงเหรียญ Stablecoin ได้โดยไม่ต้องมีกระเป๋าเงินดิจิทัล ความสำคัญคือ บริษัทการเงินกระแสหลักกำลังเดิมพันว่า Stablecoin คืออนาคตของการชำระเงินดิจิทัล

เกิดอะไรขึ้นกับ Terra UST: การล่มสลายมูลค่า 40 พันล้านดอลลาร์

การล่มสลายของ Terra สมควรได้รับการกล่าวถึงเป็นพิเศษ เพราะมันได้เปลี่ยนแปลงวิธีคิดของอุตสาหกรรมทั้งหมดเกี่ยวกับเหรียญ Stablecoin

ผมจำได้ว่าผมอยู่ที่ไหนตอนที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ หลุดจากการตรึงค่ากับสกุลเงินอื่น ผมนั่งอยู่ที่โต๊ะทำงานดูแผนภูมิราคาลดลงจาก 0.98 ดอลลาร์ เหลือ 0.95 ดอลลาร์ และเหลือ 0.90 ดอลลาร์ แล้วคิดว่า "ต้องมีคนฉวยโอกาสซื้อกลับแน่ๆ" แต่ก็ไม่มีใครทำ

UST ของ Terra ไม่มีเงินดอลลาร์รองรับ ไม่มี ETH ถูกล็อกไว้ มีเพียงแค่อัลกอริทึมเท่านั้น เผา LUNA มูลค่า 1 ดอลลาร์ จะได้ UST 1 เหรียญ เผา UST 1 เหรียญ จะได้ LUNA มูลค่า 1 ดอลลาร์ กลไกการเก็งกำไรนี้ถูกออกแบบมาเพื่อรักษาระดับราคาให้คงที่เมื่อเทียบกับดอลลาร์ตลอดไป และมันก็เป็นเช่นนั้นจริง ๆ เป็นเวลาสองปี ในขณะที่ Anchor Protocol จ่ายผลตอบแทน 20% ต่อปีให้กับทุกคนที่ฝาก UST เงินก็ไหลเข้ามาอย่างมากมาย 14 พันล้านดอลลาร์ถูกฝากไว้ในโปรโตคอลเดียว ผลตอบแทนนั้นมาจากรางวัลการวางเดิมพัน LUNA และเงินอุดหนุนจาก Terraform Labs ของ Do Kwon เมื่อเงินอุดหนุนเริ่มหมดลงและกระเป๋าเงินขนาดใหญ่บางแห่งเทขาย UST ราคาจึงร่วงลงต่ำกว่า 1 ดอลลาร์

สิ่งที่เกิดขึ้นต่อไปคือการทำลายล้างทางการเงินที่เร็วที่สุดเท่าที่ผมเคยเห็นในโลกคริปโต การสร้างเหรียญเพื่อเก็งกำไรเริ่มทำงาน ทำให้ตลาดเต็มไปด้วย LUNA ใหม่เพื่อดูดซับแรงกดดันจากการขาย UST ราคาของ LUNA ร่วงลงจากอุปทานใหม่ ซึ่งทำให้มูลค่าของ UST ที่ใช้เป็นหลักประกันลดลง ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการไถ่ถอนมากขึ้น ซึ่งก็สร้าง LUNA เพิ่มขึ้นอีก วงจรนี้จึงดำเนินต่อไปเรื่อยๆ

สี่วันต่อมา LUNA ราคาลดลงจาก 80 ดอลลาร์เหลือ 0.00001 ดอลลาร์ UST ราคาลดลงจาก 1 ดอลลาร์เหลือเพียงไม่กี่เซนต์ มูลค่าตลาดรวม 40 พันล้านดอลลาร์หายไป ผู้คนใน subreddit ของ Terra โพสต์เบอร์โทรศัพท์สายด่วนช่วยเหลือผู้ที่คิดฆ่าตัวตาย ผู้ฝากเงินของ Anchor สูญเสียทุกอย่าง บริษัท Three Arrows Capital ชี้ว่าการสูญเสียของ Terra เป็นหนึ่งในสาเหตุที่ทำให้พวกเขาล้มละลายในอีกสองเดือนต่อมา

โด ควอน หนีไปแล้ว แต่ถูกจับกุมในมอนเตเนโกรเพราะพกพาสปอร์ตปลอม ถูกส่งตัวกลับมายังเกาหลีใต้ และกำลังเผชิญข้อหาฉ้อโกงทั้งในเกาหลีใต้และสหรัฐอเมริกา

บทเรียนนั้นมีราคาแพงแต่ชัดเจน: สเตเบิลคอยน์ที่ใช้ระบบอัลกอริทึมโดยไม่มีหลักประกันจริงนั้นเป็นเพียงเกมแห่งความเชื่อมั่น เมื่อความเชื่อมั่นพังทลายลง ก็ไม่มีอะไรมาช่วยรองรับ ทุกโครงการสเตเบิลคอยน์ที่เปิดตัวหลังจาก Terra ต่างเน้นย้ำถึงเงินสำรองจริงและอัตราส่วนหลักประกันของตน ระบบอัลกอริทึมยังไม่ตาย แต่ FRAX ได้เปลี่ยนไปใช้หลักประกันเต็มรูปแบบแล้ว และไม่มีสเตเบิลคอยน์ที่ใช้ระบบอัลกอริทึมล้วนๆ ตัวไหนได้รับการยอมรับอย่างมีนัยสำคัญอีกเลยนับตั้งแต่นั้นมา

การกำกับดูแล Stablecoin ในปี 2026: กฎหมาย GENIUS Act และ MiCA

รัฐบาลต่างๆ เริ่มให้ความสนใจกับเหรียญ Stablecoin ตลาดที่มีมูลค่ากว่า 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และมีปริมาณการซื้อขายหลายล้านล้านดอลลาร์ต่อปี ดึงดูดความสนใจของพวกเขาได้

ในสหรัฐอเมริกา กฎหมาย GENIUS Act (ลงนามเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025) ได้วางกรอบการทำงานระดับรัฐบาลกลางฉบับแรกสำหรับเหรียญ Stablecoin ข้อกำหนดสำคัญคือ เหรียญ Stablecoin สำหรับการชำระเงินต้องรักษาสัดส่วนเงินสำรอง 1:1 ในรูปของเงินสด พันธบัตรกระทรวงการคลัง หรือเงินฝากของธนาคารกลาง รายงานการรับรองรายเดือนกลายเป็นข้อบังคับ ผู้ออกเหรียญ Stablecoin ที่มีมูลค่าหมุนเวียนมากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์ต้องลงทะเบียนกับธนาคารกลางสหรัฐ ส่วนผู้ออกเหรียญรายเล็กสามารถดำเนินการภายใต้กฎระเบียบระดับรัฐได้

กฎระเบียบ MiCA ของสหภาพยุโรป (มีผลบังคับใช้เต็มรูปแบบในวันที่ 1 กรกฎาคม 2026) มีข้อกำหนดที่เข้มงวดกว่านั้น ผู้ออกเหรียญ Stablecoin ในสหภาพยุโรปต้องได้รับอนุญาตในฐานะสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ มีข้อกำหนดด้านเงินทุน เงินสำรองต้องเก็บไว้ในบัญชีแยกต่างหาก และเหรียญ Stablecoin ที่ใช้หลักการอัลกอริทึมโดยไม่มีหลักประกันนั้นถูกห้ามอย่างมีประสิทธิภาพ

กฎระเบียบเหล่านี้เอื้อประโยชน์ต่อผู้ประกอบการรายเดิม Tether และ Circle มีทีมกฎหมายและเงินสำรองเพียงพอที่จะปฏิบัติตาม ในขณะที่ผู้ออกเหรียญรายเล็กต้องเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบากกว่า ต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบสร้างกำแพงป้องกันที่ปกป้องผู้ออกเหรียญ Stablecoin ที่มีอยู่แล้วจากการแข่งขัน Stablecoin แบบกระจายอำนาจ เช่น DAI ทำงานในพื้นที่สีเทา เนื่องจากไม่มีผู้ออกเหรียญส่วนกลางที่จะควบคุม แต่โปรโตคอลที่อำนวยความสะดวกในการสร้างเหรียญเหล่านี้กำลังสร้างคุณสมบัติการปฏิบัติตามกฎระเบียบมากขึ้นเรื่อยๆ

ผมคิดว่าการออกกฎระเบียบเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้และควรทำมานานแล้ว การล่มสลายของ Terra มูลค่า 40 พันล้านดอลลาร์เกิดขึ้นส่วนหนึ่งเพราะไม่มีใครหยุดมันได้ ไม่มีหน่วยงานกำกับดูแล ไม่มีกลไกหยุดการขาดทุน ไม่มีข้อกำหนดเรื่องเงินสำรอง กฎหมาย GENIUS Act และ MiCA ไม่ได้แก้ปัญหาทุกอย่าง แต่ทำให้การที่ Terra รุ่นใหม่จะดึงดูดเงินฝาก 14 พันล้านดอลลาร์โดยไม่มีหลักประกันใดๆ และใช้กลยุทธ์ "เชื่อมั่นในอัลกอริทึม" นั้นยากขึ้นมาก

ภูมิทัศน์ของผู้ออกเหรียญ Stablecoin ในปี 2026 กำลังรวมตัวกันมากขึ้น มีผู้ออกน้อยลง แต่เป็นผู้ออกรายใหญ่ขึ้น และมีเอกสารมากขึ้น ไม่ว่าสิ่งนี้จะทำให้ระบบปลอดภัยขึ้นหรือเพียงแค่เพิ่มอำนาจให้กับ Tether และ Circle นั้นขึ้นอยู่กับว่าคุณกลัวอะไรมากกว่ากัน: ความวุ่นวายที่ไร้การควบคุม หรือการผูกขาดโดยกลุ่มผู้ประกอบการที่มีการควบคุม

วิธีที่ Stablecoin ขับเคลื่อน DeFi และการชำระเงินในโลกแห่งความเป็นจริง

DeFi ขับเคลื่อนด้วย Stablecoin เหมือนกับรถยนต์ที่ขับเคลื่อนด้วยน้ำมันเชื้อเพลิง ถ้าไม่มี Stablecoin เครื่องยนต์ก็จะหยุดทำงาน

ผมให้ยืม USDC บน Aave มีคนยืมไปเพื่อเพิ่มเลเวอเรจในพอร์ต ETH ของพวกเขา ผมได้ผลตอบแทน 4-6% ต่อปี พวกเขาจ่ายดอกเบี้ย 5-8% โปรโตคอลทำหน้าที่จัดการหลักประกันเอง ไม่มีธนาคาร ไม่มีการตรวจสอบเครดิต ไม่มีเวลาทำการ ธุรกรรมนี้เกิดขึ้นตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ บน Aave, Compound, Morpho และโปรโตคอลการให้ยืมอื่นๆ อีกมากมาย ผลตอบแทนจากการให้ยืม Stablecoin นั้นสูงกว่าดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์ของธนาคารอย่างสม่ำเสมอ และไม่ต้องมีระยะเวลาล็อกเงินฝากประจำ 6 เดือน

Curve Finance สร้างอาณาจักรทั้งหมดขึ้นมาจากกลุ่มสภาพคล่องของ Stablecoin กลุ่มสภาพคล่อง 3pool (DAI + USDC + USDT) เป็นหนึ่งในกลุ่มสภาพคล่องที่ลึกที่สุดในประวัติศาสตร์ DeFi แลกเปลี่ยนเงิน 10 ล้านดอลลาร์ระหว่าง Stablecoin แล้วอาจจะเสียเงินเพียง 200 ดอลลาร์จาก Slippage ลองทำแบบเดียวกันกับโทเค็นที่มีความผันผวนสูงดูสิ Slippage จะกัดกินคุณจนหมดตัว

การชำระเงินข้ามพรมแดนเป็นจุดที่ Stablecoin แข่งขันโดยตรงกับระบบการเงินแบบดั้งเดิม การส่งเงิน 10,000 ดอลลาร์จากสหรัฐอเมริกาไปยังฟิลิปปินส์มีค่าใช้จ่าย 300-500 ดอลลาร์ผ่าน Western Union และใช้เวลา 2-3 วันทำการ แต่การส่งเงิน 10,000 ดอลลาร์ในสกุล USDC ใช้เวลาเพียง 30 วินาทีและมีค่าธรรมเนียม Gas ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์บน Solana หรือ Arbitrum สำหรับแรงงานข้ามชาติที่ส่งเงินกลับบ้าน ความแตกต่างของค่าใช้จ่ายนี้เปลี่ยนแปลงชีวิตพวกเขาได้เลยทีเดียว

ธุรกิจต่างๆ หันมาใช้ Stablecoin ในการชำระเงินมากขึ้นเรื่อยๆ ข้อดีคือ ไม่มีการเรียกคืนเงิน (ต่างจากบัตรเครดิต) การชำระเงินเสร็จสิ้นทันที และไม่มีความเสี่ยงจากความผันผวนของ Bitcoin หรือ Ethereum บริษัทที่ออกใบแจ้งหนี้ด้วย USDC จะรู้ได้อย่างแน่นอนว่าจะได้รับเงินเท่าไหร่ ไม่ต้องแปลงสกุลเงิน ไม่ต้องรอการดำเนินการจากธนาคาร

ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับเหรียญ Stablecoin โดยมีการชำระบัญชีบนเครือข่ายมากกว่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 นี่คือกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แท้จริง ไม่ใช่แค่การใช้ประโยชน์จากเลเวอเรจและการเก็งกำไรใน DeFi เท่านั้น

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.