APY เทียบกับอัตราดอกเบี้ย: ความแตกต่าง สูตร และอัตรา 2026

สรุปสั้นๆ คือ APY แสดงให้เห็นว่าคุณได้รับผลตอบแทนจริงเท่าไหร่ อัตราดอกเบี้ยเป็นเพียงตัวเลขหลักเดียว ตัวเลขทั้งสองแตกต่างกันเพียงไม่กี่ทศนิยม แต่ทศนิยมเหล่านั้นจะทบต้นกัน และเมื่อเวลาผ่านไปหลายสิบปี มันจะตัดสินว่าบัญชีเงินเกษียณของคุณจะสบายหรือสินเชื่อบ้านของคุณจะหนักหนาสาหัส ความแตกต่างนี้เองที่เป็นเหตุผลว่าทำไมกฎหมายว่าด้วยความจริงในการออม (Truth in Savings Act) จึงบังคับให้ธนาคารทุกแห่งในสหรัฐฯ ต้องเปิดเผยตัวเลข APY แต่ผู้ฝากเงินส่วนใหญ่ยังคงดูตัวเลขที่ผิดอยู่ดี

แล้ว APY มาจากไหนกันแน่? มันแตกต่างจาก APR และอัตราดอกเบี้ยแบบง่ายที่ระบุไว้ในสัญญาเงินกู้อย่างไร? ตัวเลขในปี 2026 จะเป็นอย่างไรสำหรับธนาคาร เงินฝากประจำ และกลุ่ม DeFi ในสหรัฐฯ? และคณิตศาสตร์การทบต้นแบบเดียวกันนี้มีส่วนช่วยในการสร้างกฎการเปิดเผยข้อมูลที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างไร และในขณะเดียวกันก็ทำให้มูลค่าประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์หายไปเมื่อเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึมที่ชื่อ UST ล้มเหลวภายในสามวันได้อย่างไร? นี่คือสิ่งที่เราจะกล่าวถึงในบทความนี้

APY คืออะไร และอัตราดอกเบี้ยคืออะไร?

อัตราดอกเบี้ย ในความหมายที่ธนาคารใช้กันอย่างเคร่งครัด คือ อัตราร้อยละต่อปีพื้นฐานที่จ่ายให้กับเงินฝากในบัญชีก่อนที่จะมีการคิดดอกเบี้ยทบต้น มันเป็นเหมือนเครื่องมืออย่างง่าย ถ้าธนาคารเสนออัตราดอกเบี้ย 4.00% และจ่ายให้คุณครั้งเดียวตอนสิ้นปีสำหรับยอดเงินคงเหลือ 10,000 ดอลลาร์ คุณจะได้รับ 400 ดอลลาร์

APY (อัตราผลตอบแทนต่อปี) คือผลิตภัณฑ์เดียวกันกับอัตราดอกเบี้ยแบบธรรมดา แต่ใช้หลักการของดอกเบี้ยทบต้น APY จะบอกคุณว่าบัญชีของคุณจะได้รับผลตอบแทนจริงเท่าไรในระยะเวลาสิบสองเดือน เมื่อมีการจ่ายดอกเบี้ยบ่อยกว่าปีละครั้ง และเริ่มได้รับดอกเบี้ยสะสม อัตราดอกเบี้ยแบบธรรมดาแสดงเพียงแค่ตัวเลขหลักเดียว แต่ APY แสดงรายละเอียดที่เหลือ

กฎหมายของรัฐบาลกลางกำหนดให้ต้องระบุตัวเลขตัวที่สองในบัญชีเงินฝากทุกบัญชีในสหรัฐอเมริกา ภายใต้พระราชบัญญัติความจริงในการออมปี 1991 ซึ่งบัญญัติไว้ในระเบียบข้อบังคับ DD (12 CFR ส่วนที่ 1030 บังคับใช้โดย CFPB) ธนาคารต้องเปิดเผยอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) โดยใช้สูตรในภาคผนวก A สหกรณ์เครดิตยูเนียนปฏิบัติตามส่วนที่ 707 ของ NCUA ที่คล้ายกัน จุดประสงค์ของกฎนี้คือการคุ้มครองผู้บริโภค หากไม่มีการเปิดเผยอัตราผลตอบแทนที่เป็นมาตรฐาน ธนาคารอาจเสนออัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้แตกต่างกันและตารางการคิดดอกเบี้ยทบต้นที่แตกต่างกัน ทำให้การเปรียบเทียบสิ่งที่ไม่เหมือนกันเป็นไปไม่ได้ อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ทำให้ทุกอย่างอยู่บนมาตรฐานเดียวกัน

ความแตกต่างระหว่าง APY และอัตราดอกเบี้ย

วิธีที่เห็นได้ชัดเจนที่สุดในการเห็นความแตกต่างระหว่าง APY และอัตราดอกเบี้ย คือการนำทั้งสองอย่างมาใช้กับผลิตภัณฑ์เดียวกัน

ธนาคารแห่งหนึ่งโฆษณาบัญชีออมทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ย 4.00% โดยคิดดอกเบี้ยทบต้นทุกเดือน อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงคือ 4.00% ส่วนอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) คือ 4.07% ส่วนต่าง 0.07 เปอร์เซ็นต์นั้นคือผลจากการคำนวณดอกเบี้ยทบต้น ในแต่ละเดือน ดอกเบี้ยจำนวนเล็กน้อยที่ได้รับจะถูกเพิ่มเข้าไปในยอดเงินคงเหลือ และดอกเบี้ยของเดือนถัดไปจะถูกคำนวณจากยอดเงินคงเหลือใหม่ (ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย) เมื่อเวลาผ่านไปหนึ่งปี ผลของดอกเบี้ยทบต้นก็จะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ

จากข้อนี้จึงมีกฎสามข้อดังนี้:

• APY จะเท่ากับหรือมากกว่าอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้เสมอ จะเท่ากันก็ต่อเมื่อจ่ายดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในตอนสิ้นปีเท่านั้น
• ยิ่งมีการคิดดอกเบี้ยทบต้นบ่อยเท่าไร ช่องว่างระหว่างอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) กับอัตราดอกเบี้ยก็จะยิ่งกว้างขึ้นเท่านั้น
• บัญชีสองบัญชีที่มีอัตราดอกเบี้ยหลักเท่ากัน อาจมีอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ที่แตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ หากตารางการคิดดอกเบี้ยทบต้นแตกต่างกัน

ประเด็นสุดท้ายนี่แหละที่ผู้บริโภคมักจะพลาดพลั้ง อัตราดอกเบี้ย 4.00% ที่คิดดอกเบี้ยทบต้นรายวันจะได้อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) 4.08% ในขณะที่อัตราดอกเบี้ย 4.00% เดียวกันนี้ หากคิดดอกเบี้ยทบต้นรายปีจะได้อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) เท่ากับ 4.00% พอดี ความแตกต่างอาจดูเล็กน้อยในรายงานรายไตรมาส แต่จะเห็นได้ชัดเจนขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปหลายปี

สูตรคำนวณอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ที่อยู่เบื้องหลังบัญชีออมทรัพย์ทุกประเภท

มีสูตรเดียวเท่านั้น ภาคผนวก A ของระเบียบข้อบังคับ DD ระบุไว้อย่างชัดเจน และเครื่องคิดเลขของธนาคารใหญ่ทุกแห่งก็ใช้สูตรคำนวณเดียวกันนี้:

APY = (1 + r/n)^n − 1

มีตัวแปรสองตัว r คืออัตราดอกเบี้ยรายปีที่ระบุไว้ในรูปทศนิยม n คือจำนวนครั้งที่คิดดอกเบี้ยทบต้นในหนึ่งปี

นำอัตราดอกเบี้ย 4.00% มาคำนวณโดยใช้สูตรแบบคิดดอกเบี้ยทบต้นรายวัน ดังนั้น n = 365:

1. APY = (1 + 0.04/365)^365 − 1

2. APY = (1.0001096)^365 − 1

3. APY = 1.04081 − 1

4. APY = 0.04081 ซึ่งเท่ากับ 4.08%

นั่นคือแถวหนึ่งของตาราง ตอนนี้ลองทำอีกครั้งที่ 5.00% ซึ่งเป็นระดับที่บัญชีออมทรัพย์ผลตอบแทนสูงชั้นนำหลายแห่งแตะระดับนั้นในปี 2024 ก่อนที่เฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย:

• การคำนวณดอกเบี้ยทบต้นรายวัน (n = 365): APY = 5.13%
• รายเดือน (n = 12): APY = 5.12%
• รายไตรมาส (n = 4): APY = 5.09%
• รายปี (n = 1): APY = 5.00%

แล้วเงินจำนวนนั้นมันเท่าไหร่กันแน่? ถ้าลงทุน 10,000 ดอลลาร์ในปีแรก ช่องว่างระหว่างรายได้ต่อวันกับต่อปีจะอยู่ที่สิบสามดอลลาร์ และในระยะเวลาสิบปี ช่องว่างนั้นจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณสองร้อยดอลลาร์ เป็นเงินจำนวนมากทีเดียว อาจจะไม่มากอย่างที่บางคนพูดกัน แต่ก็ดีกว่าไม่มีอะไรเลย

ตัวอย่างอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ที่โฆษณาเทียบกับอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้

วิธีที่มีประโยชน์ในการนำสูตรดังกล่าวไปใช้ในการตัดสินใจออมเงินคือ การเปรียบเทียบผลลัพธ์ที่เป็นตัวเงินจริง ๆ เข้าด้วยกัน

สิ่งที่ได้จากตารางนั้นดูขัดแย้งกับสามัญสำนึก เส้นแสดงความถี่ในการคิดดอกเบี้ยทบต้นนั้นมีอยู่จริงแต่มีขนาดเล็ก ในขณะที่เส้นแสดงอัตราดอกเบี้ยนั้นมีขนาดใหญ่มาก บัญชีที่มีอัตราดอกเบี้ย 5.10% ต่อปี (APY) ที่คิดดอกเบี้ยทบต้นรายเดือน จะให้ผลตอบแทนดีกว่าบัญชีที่มีอัตราดอกเบี้ย 5.00% ต่อปี (APY) ที่คิดดอกเบี้ยทบต้นรายวัน ทุกครั้งไป เลือกอัตราดอกเบี้ยก่อน แล้วค่อยเลือกตารางการชำระดอกเบี้ยทีหลัง

หลักการเดียวกันนี้สามารถนำมาใช้ในทางกลับกันกับทุกคนที่อ่านข้อความทางการตลาดได้เช่นกัน ธนาคารที่โฆษณาอัตราดอกเบี้ยแบบ "ทบต้นรายวัน" ที่สูงเกินจริงโดยใช้อัตราดอกเบี้ยเริ่มต้นที่ต่ำ ก็กำลังใช้กลอุบายเดียวกันกับร้านกาแฟที่โอ้อวดเกี่ยวกับแหล่งที่มาของเมล็ดกาแฟในขณะที่คิดราคา 7 ดอลลาร์ สาระสำคัญอยู่ที่อัตราดอกเบี้ย การทบต้นคือการตลาด

อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) เทียบกับอัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) ในผลิตภัณฑ์เงินฝากออมทรัพย์และสินเชื่อ

APR เปรียบเสมือนญาติที่อยู่ฝั่งผู้กู้ นามสกุลเดียวกัน แต่ทำงานต่างกัน APY บอกผู้ฝากเงินว่าพวกเขาได้เงินเท่าไหร่ ส่วน APR บอกผู้กู้ว่าเงินกู้มีต้นทุนจริงเท่าไหร่หลังจากรวมค่าธรรมเนียมแล้ว

อัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) อยู่ภายใต้กฎหมายว่าด้วยความจริงในการให้สินเชื่อ (Truth in Lending Act) ซึ่งบัญญัติไว้ในระเบียบข้อบังคับ Z อัตราดอกเบี้ยนี้ใช้กับสินเชื่อ บัตรเครดิต สินเชื่อบ้าน และอื่นๆ สูตรคำนวณอาจแตกต่างกันเล็กน้อยตามประเภทของผลิตภัณฑ์ แต่สูตรพื้นฐานที่ง่ายที่สุดมีดังนี้:

อัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) = ((ดอกเบี้ย + ค่าธรรมเนียม) / เงินต้น / จำนวนวัน) × 365

สรุปคือ: APR รวมค่าธรรมเนียมเข้าไปในอัตราดอกเบี้ย ส่วน APY รวมดอกเบี้ยทบต้นเข้าไปในอัตราดอกเบี้ย ที่ตัวเลขตัวเลขเดียวกัน ผู้ฝากเงินจะได้ผลตอบแทนมากกว่าที่อัตราดอกเบี้ยแสดงไว้เล็กน้อย และผู้กู้จะจ่ายดอกเบี้ยมากกว่าที่อัตราดอกเบี้ยแสดงไว้เล็กน้อย ตัวอย่างสองตัวอย่างเพื่ออธิบายความแตกต่าง:

• ผลิตภัณฑ์ออมทรัพย์ที่มีอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ 5.00% จะให้ผลตอบแทนแก่ผู้ฝากเงินประมาณ 5.13% ต่อปี
• สินเชื่อบ้าน 300,000 ดอลลาร์ ในอัตราดอกเบี้ย 6.50% พร้อมค่าธรรมเนียม 6,000 ดอลลาร์ จะมีอัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) ประมาณ 6.72%

นอกจากนี้ยังมีเรื่องของสภาพคล่องที่อัตราดอกเบี้ยรายปี (APY) ที่ระบุไว้ในหัวข้อข่าวไม่ได้กล่าวถึงเลย บัญชีตลาดเงิน บัญชีออมทรัพย์ และบัญชีเงินฝากประจำ (CD) อาจโฆษณาอัตราดอกเบี้ยรายปี (APY) ที่เหมือนกัน แต่การทำงานกลับแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง ลองฝากเงิน 10,000 ดอลลาร์ในบัญชีเงินฝากประจำ 12 เดือนที่อัตราดอกเบี้ย 4.10% ต่อปี อัตราดอกเบี้ยจะคงที่ แต่ถ้าพยายามถอนเงินก่อนกำหนด ธนาคารจะหักดอกเบี้ยคืนเป็นค่าปรับ ในทางกลับกัน หากฝากเงิน 10,000 ดอลลาร์ในบัญชีออมทรัพย์ดอกเบี้ยสูง (HYSA) ที่อัตราดอกเบี้ย 4.10% ต่อปี คุณสามารถถอนได้ทุกเมื่อ แต่หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก อัตราดอกเบี้ยในเดือนถัดไปอาจลดลงเหลือ 3.50% การอ่านเฉพาะอัตราดอกเบี้ยรายปี (APY) และละเลยเงื่อนไขโดยรอบ คือข้อผิดพลาดที่กฎการเปิดเผยข้อมูลถูกเขียนขึ้นมาเพื่อป้องกัน

อัตราดอกเบี้ยบัญชีออมทรัพย์และเงินฝากประจำของสหรัฐอเมริกาปี 2026

ณ เดือนพฤษภาคม 2026 ช่องว่างระหว่างบัญชีออมทรัพย์เฉลี่ยของสหรัฐฯ กับตัวเลือกผลตอบแทนสูงที่ดีที่สุดนั้นแทบจะไม่เคยกว้างไปกว่านี้แล้ว

ช่องว่างประมาณสิบเท่าระหว่างอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยระดับประเทศกับอัตราดอกเบี้ยสูงสุดนั้น ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ธนาคารออนไลน์และสหกรณ์เครดิตจ่ายดอกเบี้ยสูงกว่าเพราะไม่ต้องแบกรับภาระค่าเช่าสาขา โปรโมชั่นต่างๆ อาจทำให้อัตราดอกเบี้ยสูงกว่า 5.00% แต่ส่วนใหญ่จะเป็นโปรโมชั่นจำกัดเวลาและมีเงื่อนไขเรื่องยอดเงินคงเหลือขั้นต่ำหรือข้อกำหนดเรื่องเงินฝากใหม่

สำหรับผู้ที่ฝากเงิน 25,000 ดอลลาร์ในบัญชีออมทรัพย์แบบดั้งเดิมด้วยอัตราดอกเบี้ย 0.38% การเลือกฝากในบัญชีออมทรัพย์ดอกเบี้ยสูง (HYSA) ที่ให้ดอกเบี้ย 4.21% จะทำให้ดอกเบี้ยรายปีเพิ่มขึ้นจาก 95 ดอลลาร์เป็น 1,053 ดอลลาร์ ความแตกต่างอยู่ที่การคำนวณที่ไม่มีใครทำแทนพวกเขา อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) มีไว้เพื่อให้การเปรียบเทียบนั้นเข้าใจง่ายในเวลาเพียงสามสิบวินาที ผู้บริโภคชาวอเมริกันกว่าครึ่งยังคงปล่อยเงินไว้ในบัญชีออมทรัพย์แบบเดิม

สิ่งที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำกับอัตราผลตอบแทนต่อปีของคุณ (APY)

อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ของบัญชีออมทรัพย์ไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ แต่จะอิงตามอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลาง ซึ่งเป็นอัตราที่ธนาคารในสหรัฐฯ คิดค่าธรรมเนียมระหว่างกันสำหรับเงินสำรองข้ามคืน โดยคณะกรรมการตลาดเปิดของรัฐบาลกลาง (FOMC) จะกำหนดอัตรานี้ปีละ 8 ครั้ง

ตลอดปี 2024 และเกือบตลอดปี 2025 อัตราดอกเบี้ยดังกล่าวคงอยู่ที่ 4.25%-4.50% จากนั้นคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงสามครั้งในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 คือ เดือนกันยายน ตุลาคม และธันวาคม ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายอยู่ที่ 3.50%-3.75% และคณะกรรมการได้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับนี้จนถึงเดือนเมษายน 2026 แผนภาพจุดในเดือนธันวาคม 2025 บ่งชี้ว่าอาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกเพียงครั้งเดียวในปี 2026 และอีกหนึ่งครั้งในปี 2027 ซึ่งจะเกิดขึ้นจริงหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับตัวเลขเงินเฟ้อและข้อมูลการจ้างงาน แต่โดยรวมแล้ว ทิศทางที่ธนาคารกลางสหรัฐส่งสัญญาณออกมานั้น "ค่อยเป็นค่อยไป"

ผลกระทบต่อบัญชีธนาคารเกิดขึ้นทันที จำตารางจัดอันดับบัญชีเงินฝากดอกเบี้ยสูง (HYSA) จากปลายปี 2024 ที่โฆษณาอัตราดอกเบี้ย 5.00%-5.50% ได้ไหม? หายไปแล้ว ภายในเดือนพฤษภาคม 2026 ผลิตภัณฑ์เดียวกันนี้โฆษณาอัตราดอกเบี้ย 4.00%-4.21% เงินฝากประจำ (CD) ก็มีอัตราดอกเบี้ยลดลงเช่นกัน แต่ช้ากว่าเล็กน้อย แล้วในทางปฏิบัติหมายความว่าอย่างไร? การล็อกอัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำ 12 เดือนที่ 4.10% ต่อปี ดูคุ้มค่าแล้วหากคุณคาดว่าอัตราดอกเบี้ย HYSA จะลดลงตลอดทั้งปี แต่ในด้านการกู้ยืมนั้นกลับตรงกันข้าม อัตราดอกเบี้ยผันแปรของสินเชื่อบ้านลดลงเล็กน้อย แต่สินเชื่อบ้านแบบคงที่ 30 ปีทั่วไปยังคงอยู่ที่ประมาณ 6.5%

อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ของ DeFi: Aave, Compound, Lido และอื่นๆ

แพลตฟอร์มคริปโตและเดไฟแสดงผลตอบแทนในรูปแบบ APY เดียวกัน และสูตรคำนวณก็เหมือนกัน แต่ผลิตภัณฑ์ที่อยู่เบื้องหลังนั้นแตกต่างจากบัญชีเงินฝากในสหรัฐฯ อย่างมาก ไม่มีผลิตภัณฑ์ใดได้รับการคุ้มครองโดย FDIC ความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะ ความเสี่ยงจากการตรึงราคา และความเสี่ยงจากการกำกับดูแลโปรโตคอล ล้วนเป็นความเสี่ยงที่เพิ่มเข้ามานอกเหนือจากผลตอบแทน

ภาพรวมของอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ของผลิตภัณฑ์ DeFi ที่ได้รับความสนใจมากที่สุดในปี 2026:

ตัวเลขของ Cosmos เป็นตัวอย่างที่ง่ายที่สุดของอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ที่ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ อัตราผลตอบแทนที่ระบุไว้ 15%-19% นั้นส่วนหนึ่งมาจากอัตราเงินเฟ้อ: เครือข่ายสร้าง ATOM ใหม่เพื่อจ่ายให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้อง อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง หลังจากหักลบการลดลงของอุปทานโทเค็นที่อัตราเงินเฟ้อประมาณ 10%-14% แล้ว จะอยู่ที่ประมาณ 2%-8% นี่คือความแตกต่างเชิงโครงสร้างจากบัญชีออมทรัพย์ของสหรัฐฯ ซึ่งอัตราเงินเฟ้อไม่ได้ปรากฏอยู่ใน APY เลย

ผลตอบแทนจาก Stablecoin ลดลงอย่างมาก ในช่วงปลายปี 2024 sUSDe ของ Ethena ให้ผลตอบแทน 10%-15% ต่อปี (APY) จากอัตราการระดมทุนแบบไม่จำกัดระยะเวลาที่สูง แต่ในช่วงต้นปี 2026 ผลตอบแทนเหล่านั้นลดลงต่ำกว่า 5% ผลตอบแทนจากอุปทาน USDC ของ Aave ซึ่งมักใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐาน DeFi สำหรับการให้ยืม Stablecoin ที่ "ปลอดภัย" อยู่ในระดับเดียวกับ HYSA ชั้นนำของสหรัฐฯ แนวคิดที่ว่า "DeFi ให้ผลตอบแทนมากกว่าธนาคารของคุณ" นั้นใช้ได้ดีในปี 2024 แต่ในปัจจุบันนั้นไม่ค่อยเป็นเช่นนั้นแล้ว

เมื่อ APY ของ DeFi กลายเป็นกับดัก: บทเรียนจาก Anchor

เรื่องราวเตือนใจที่ถูกอ้างถึงมากที่สุดในเอกสารเกี่ยวกับ APY ทั้งหมดคือ Anchor Protocol ผลิตภัณฑ์ออมทรัพย์บนบล็อกเชน Terra ที่จ่ายดอกเบี้ย 19.5%-20% ต่อปีสำหรับ terraUSD (UST) ซึ่งเป็นเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึมที่อยู่เบื้องหลังระบบนิเวศของ Terra

อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ของ Anchor ไม่ได้เกิดขึ้นเองโดยธรรมชาติ แต่ส่วนใหญ่มาจากเงินสำรองผลตอบแทนที่มูลนิธิ Terra เติมเข้าไปเพื่อรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยหลักให้คงที่ ในช่วงต้นปี 2022 โปรโตคอลนี้มีเงินฝากอยู่ประมาณ 14 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเท่ากับประมาณ 75% ของปริมาณพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่หมุนเวียนอยู่ การกระจุกตัวนี้เองที่เป็นสาเหตุที่ทำให้มันล้มเหลวในที่สุด

เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม 2022 ที่อยู่ขนาดใหญ่สองแห่งได้ถอน UST จำนวน 375 ล้านเหรียญออกจากกลุ่มสภาพคล่องของ Curve การถอนครั้งนี้ทำให้ราคาผันผวน และการผันผวนนั้นก็กระตุ้นให้เกิดการถอนเพิ่มเติม และในช่วงสี่วันถัดมา มีการถอน UST ออกจาก Anchor ประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์ การตรึงราคา UST กับดอลลาร์ด้วยอัลกอริทึมจึงล้มเหลว LUNA ซึ่งเป็นโทเค็นคู่แฝดที่ใช้เพื่อรองรับแรงกดดันจากการตรึงราคา เกิดภาวะเงินเฟ้ออย่างรุนแรงและร่วงลง 96% เหลือต่ำกว่า 0.10 ดอลลาร์ งานวิจัยที่ตีพิมพ์โดยศูนย์การเงินและนวัตกรรมของ MIT Sloan สำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ (Liu et al., paper w31160) และฟอรัมธรรมาภิบาลองค์กรของฮาร์วาร์ด ประมาณการว่าระบบนิเวศ Terra โดยรวมสูญเสียมูลค่าไปประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์ภายในสามวัน

Anchor ไม่ใช่การฉ้อโกงในความหมายทั่วไป อย่างไรก็ตาม มันเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ที่ไม่ยั่งยืน ผลตอบแทนมาจากเงินสำรอง ไม่ใช่จากรายได้ เมื่อการเติบโตของเงินฝากชะลอตัว เงินสำรองก็เริ่มลดลง เมื่อผู้ฝากเงินเข้าใจถึงหลักการคำนวณ การถอนเงินจึงเป็นไปอย่างมีเหตุผลมากกว่าที่จะเกิดจากความตื่นตระหนก รูปแบบโครงสร้างเดียวกันนี้ปรากฏขึ้นในกลุ่มการสร้างโทเค็นและการปั่นราคาหุ้นในปี 2025 การติดตามของ DappRadar ระบุว่า ความเสียหายจากการปั่นราคาหุ้นในปี 2025 มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ โดยมีเหตุการณ์เกิดขึ้นน้อยกว่าในปี 2024 แต่ความเสียหายต่อครั้งนั้นสูงกว่า

กฎง่ายๆ ที่ได้มาจาก Anchor คือ หาก APY ของ DeFi สูงกว่าตลาดโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ และมีคำอธิบายว่า "การปล่อยมลพิษที่ได้รับการอุดหนุน" หรือ "แรงจูงใจในการเติบโต" ให้ถือว่าเป็นอัตราทางการตลาด ไม่ใช่ผลตอบแทน

วิธีเลือก APY ระหว่าง TradFi และ DeFi

กรอบความคิดที่เหมาะสมคือการเปรียบเทียบในสามด้าน ได้แก่ อัตราดอกเบี้ย ระยะเวลา และความเสี่ยง อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) แสดงให้เห็นเพียงด้านแรกเท่านั้น ด้านอีกสองด้านมักมีความสำคัญมากกว่า

สำหรับผู้ฝากเงินในสหรัฐฯ ที่มีเงินสำรองฉุกเฉินหรือเป้าหมายระยะสั้น การเปรียบเทียบฝั่ง TradFi นั้นตรงไปตรงมา บัญชีออมทรัพย์ดอกเบี้ยสูง (HYSA) ที่ให้ดอกเบี้ย 4.0%-4.2% ต่อปี พร้อมประกันเงินฝาก FDIC สูงถึง 250,000 ดอลลาร์ต่อผู้ฝากต่อสถาบัน ถือเป็นตัวเลือกพื้นฐานที่ชัดเจนที่สุด บัญชีเงินฝากประจำ (CD) ให้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 30-50 จุดพื้นฐาน แลกกับการมีระยะเวลาที่แน่นอน บัญชีตลาดเงินอยู่ระหว่างกลาง อะไรก็ตามที่โฆษณาว่าให้ดอกเบี้ยสูงกว่า 5.00% อย่างมีนัยสำคัญในเดือนพฤษภาคม 2026 ควรพิจารณารายละเอียดอย่างรอบคอบอีกครั้ง

สำหรับคนที่ยินดีรับความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะและการตรึงราคา DeFi อาจไม่ใช่ตัวเลือกที่น่าสนใจอีกต่อไปเหมือนเมื่อปี 2024 ผลตอบแทนจากอุปทาน USDC ของ Aave และ Compound โดยทั่วไปแล้วจะอิงตาม HYSA (Hyperty Security Account) sUSDS ระดับพรีเมียมของ Sky ให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น 200-300 จุดพื้นฐาน แต่ก็รับความเสี่ยงจากโปรโตคอล DAI/USDS พื้นฐานมาด้วย ผลตอบแทนแบบเลเยอร์จากการ Restaking (ether.fi, Renzo) โฆษณาอัตราผลตอบแทนต่อปี (APR) โดยรวมอยู่ที่ 10%-15% แต่ตัวเลขเหล่านั้นเป็นผลรวมของการ Staking ETH พื้นฐาน รางวัล AVS โปรแกรมคะแนน และการทำฟาร์ม DeFi ซึ่งแต่ละส่วนมีปัจจัยส่วนลดของตัวเอง

สามสิ่งที่มักช่วยให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงปัญหาได้:

• หากอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ที่ระบุไว้สูงกว่าสองเท่าของอัตราผลตอบแทนต่อปีที่ใกล้เคียงที่สุดจากสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) ให้สอบถามว่าผลตอบแทนนั้นมาจากไหน การปล่อยก๊าซเรือนกระจกที่ได้รับการอุดหนุน การคาดการณ์คะแนน และการเติมเงินสำรอง ไม่ใช่ผลตอบแทนที่แท้จริง
• หากมูลค่ารวมของสินทรัพย์เสี่ยง (TVL) ของโปรโตคอลเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในเดือนที่ผ่านมา และเงินฝากส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในผลิตภัณฑ์เดียว ให้ถือว่านั่นเป็นสัญญาณความเครียด ไม่ใช่สัญญาณความมั่นใจ
• สำหรับเหรียญ Stablecoin ให้ดูประวัติการตรึงราคาในช่วงเหตุการณ์ตลาดผันผวนครั้งก่อนๆ UST ผ่านการทดสอบด้านราคาปกติทุกครั้ง จนกระทั่งมันไม่ผ่านอีกต่อไป

จากการสำรวจความสามารถทางการเงินระดับชาติประจำปี 2024 ของมูลนิธิ FINRA ซึ่งสำรวจผู้ใหญ่ชาวอเมริกันกว่า 25,500 คน พบว่า 71% ของผู้ตอบแบบสอบถามตอบคำถามพื้นฐานเกี่ยวกับดอกเบี้ยทบต้นผิด นั่นคือกลุ่มเป้าหมายที่กฎการเปิดเผยอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ถูกเขียนขึ้นมา กลุ่มเป้าหมายที่เนื้อหาการตลาดของ DeFi ถูกเขียนขึ้นมานั้นแตกต่างกัน แต่หลักการคำนวณนั้นเหมือนกัน อัตราดอกเบี้ยมีความสำคัญ ระยะเวลาสำคัญกว่าอัตราดอกเบี้ยที่แสดงให้เห็น และความเสี่ยงสำคัญที่สุด

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.