Что такое стейкинг в криптовалюте? Как заниматься стейкингом, где зарабатывать и что показывают данные?
В начале 2023 года я впервые застейкал ETH через Lido. Внес 2 ETH, получил обратно 2 stETH, а затем сразу же использовал эти stETH в качестве залога на Aave для заимствования USDC. Получал доход от стейкинга и одновременно занимал под него средства. Композитность DeFi в действии. Это было похоже на бесплатные деньги, что в криптовалюте обычно означает, что тебя ждет дорогой урок. Два года спустя позиция все еще работает, и доход от стейкинга остается стабильным на уровне 3-4%. Не впечатляет. Но надежность изменила мое представление о хранении криптовалюты.
Стейкинг превратился из инструмента, интересующего только валидаторов, в один из крупнейших пулов капитала в криптовалюте. По состоянию на начало 2026 года в стейкинговых контрактах в цепочках Proof-of-Stake находится более 100 миллиардов долларов активов. Lido, всего лишь один протокол, хранит около 27 миллиардов долларов. Это делает его крупнее большинства банков, с которыми я когда-либо взаимодействовал. Только в Ethereum в стейкинге находится более 34 миллионов ETH, что составляет примерно 28% от общего объема предложения, заблокированных в контрактах консенсусного уровня, обеспечивающих безопасность сети.
Если вы владеете каким-либо PoS-токеном и не занимаетесь стейкингом, вы теряете покупательную способность из-за инфляции, в то время как все вокруг вас получают доход от того же актива. В этом заключается практическая причина, по которой это важно. Аналитическая причина: данные о стейкинге показывают, где на самом деле находятся деньги в криптовалюте, кто сколько зарабатывает и какие протоколы накапливают значимую TVL (общий объем транзакций).
Ниже: пошаговая инструкция по стейкингу, реальная доходность после вычета комиссий и инфляции, а также какие протоколы я бы действительно выбрал для вложения денег, а какие хорошо смотрятся на рекламной странице.
Как работает стейкинг: краткая версия для тех, кто не является валидатором.
Вот как работает стейкинг криптовалюты на уровне блокчейн-сети. В сетях с алгоритмом Proof of Stake требуется кто-то, кто подтверждает транзакции и создает блоки. В Bitcoin это майнеры, потребляющие электроэнергию. В Ethereum, Solana, Cardano и большинстве современных сетей это валидаторы, которые блокируют токены в качестве залога. Ведете себя честно? Получаете деньги. Мошенничаете? Теряете свой депозит. В этом и заключается суть.
Для нас с вами стейкинг криптовалюты сводится к следующему: разместите свою криптовалюту где-нибудь и получайте вознаграждение в виде пассивного дохода. «Где-нибудь» может быть ваш собственный валидатор, протокол стейкинга Liquid, такой как Lido, или кнопка на Coinbase. Доходность варьируется. ETH платит 3-4%. SOL платит 6-7%. Cosmos в некоторые периоды достигал 20%.
Вот что маркетинговые страницы никогда не упоминают достаточно ясно: доход от стейкинга формируется за счет инфляции. Новые токены печатаются и передаются стейкерам. Если ATOM приносит 18% годовых, но инфляция достигает 12%, ваша реальная доходность составляет примерно 6%. Каждый раз, когда я вижу, как кто-то хвастается 20% доходностью от стейкинга, я проверяю уровень инфляции, и в девяти случаях из десяти реальная доходность оказывается гораздо менее впечатляющей, чем заголовки. ETH является исключением, потому что его предложение иногда демонстрирует чистую дефляцию (сжигание комиссий превышает объем нового выпуска), а это значит, что доходность от стейкинга в 3-4% почти полностью реальна.
Три способа размещения ставок: индивидуальный стейкинг, пул или биржа.
Не все способы стейкинга криптовалюты одинаковы. Три основных пути предлагают разные уровни контроля, риска и доходности. Понимание недостатков стейкинга криптовалюты на каждом уровне важно, прежде чем вкладывать капитал.
Соло-валидация означает запуск собственного узла. На Ethereum для этого требуется 32 ETH (примерно 60 000–100 000 долларов США в зависимости от курса ETH), выделенный сервер, работающий круглосуточно, и технические знания для его обслуживания. Вы получаете полную награду за стейкинг без комиссий посредников. Вы также берете на себя весь риск: если ваш узел выйдет из строя в критический момент или вы дважды подпишете блок, вас за это оштрафуют. По состоянию на начало 2026 года на Ethereum работает около 1 миллиона валидаторов. Большинство из них управляются организациями или технически подкованными специалистами. Соло-стейкинг — это не разовое занятие.
Пулы для стейкинга позволяют внести любую сумму и получать долю вознаграждения. Lido — крупнейший из них: внесите ETH, получите stETH (ликвидный токен-квитанцию), заработайте примерно 3,5% годовых за вычетом 10% комиссии Lido. Rocket Pool работает аналогично с rETH. На Solana Marinade Finance и Jito предлагают ликвидный стейкинг с mSOL и jitoSOL. Вам не нужно 32 ETH. Вам не нужно запускать ноду. Пул обрабатывает валидацию и распределяет вознаграждения пропорционально. Компромисс: вы доверяете смарт-контрактам пула и валидаторам, которым они делегируют полномочия.
Стейкинг на биржах — самый простой путь. Coinbase, Kraken, Binance и большинство крупных CEX предлагают стейкинг в один клик. Купите ETH на Coinbase, нажмите «стейкинг», получайте доход. Coinbase берет 25% комиссии с вознаграждений за стейкинг. Kraken рекламирует до 22% на некоторые активы (хотя мелкий шрифт имеет значение). Удобство реально, но комиссии выше, чем в DeFi-пулах, и вы не храните собственные ключи. Когда Kraken в 2023 году заключил соглашение с SEC на 30 миллионов долларов из-за своей программы стейкинга, клиенты из США потеряли доступ. Риск, связанный с платформой, реален.
| Метод | Минимум | Чистая прибыль от ETH | Платеж | Контроль | Риск |
|---|---|---|---|---|---|
| Соло-валидатор | 32 ETH | ~3,8-4,2% | 0% | Полный | Резкое сокращение времени простоя |
| Лидо (stETH) | Любая сумма | ~3,2-3,5% | 10% | Середина | Смарт-контракт |
| Rocket Pool (rETH) | Любая сумма | ~3,0-3,3% | ~15% | Середина | Смарт-контракт |
| Coinbase (cbETH) | Любая сумма | ~2,8-3,0% | 25% | Низкий | Платформа, регулирование |
| Кракен | Любая сумма | Различный | 15-25% | Низкий | Платформа, регулирование |
Революция в сфере стейкинга ликвидных активов: stETH, rETH и почему это важно.
Внедрение ликвидного стейкинга полностью изменило практическую работу системы. До запуска Lido стейкинг означал блокировку ваших ETH в блокчейне Beacon без возможности их использования до тех пор, пока не была включена возможность вывода средств (что произошло только в апреле 2023 года). Ваш капитал был заморожен. Вы получали доход, но не могли использовать его ни для чего другого.
Lido решил эту проблему, выпустив stETH — токен, представляющий собой ваши застейканные ETH плюс накопленные вознаграждения. stETH можно торговать, использовать в качестве залога и принимать в большинстве DeFi-платформ. Вы можете застейкать ETH на Lido, перевести stETH на Aave и взять в долг под его залог, использовать заимствованные USDC в пуле ликвидности и одновременно получать доход в трех уровнях. Именно это подразумевают специалисты по DeFi под «композитивностью», и именно поэтому протоколы ликвидного стейкинга доминируют на рынке стейкинга.
Цифры поражают. Общий объем ликвидных средств Lido составляет примерно 27 миллиардов долларов, что делает его крупнейшим протоколом во всей сфере DeFi. Не крупнейшим протоколом стейкинга, а крупнейшим протоколом DeFi в целом. Rocket Pool располагает примерно 3-4 миллиардами долларов. cbETH от Coinbase и BETH от Binance добавляют еще несколько миллиардов. Общий объем ликвидных средств для стейкинга во всех блокчейнах превышает 40 миллиардов долларов.
Доминирование Lido вызвало опасения по поводу централизации, и я считаю их обоснованными. В какой-то момент Lido контролировал более 32% всего стейкингового ETH. Один протокол, один набор держателей токенов управления, обладающих таким влиянием на набор валидаторов Ethereum. Если бы валидаторы Lido координировали свои действия (или были скомпрометированы), они теоретически могли бы повлиять на консенсус в блокчейне, на котором работает вся экосистема DeFi. Это не теоретический риск, а структурный.
В ответ Lido диверсифицировал свою стратегию, используя десятки операторов-валидаторов и внедрив механизмы контроля. Концентрация снизилась с пикового значения в 32%. Но дискуссия на этом не заканчивается. Некоторые исследователи Ethereum утверждают, что ни один протокол ликвидного стейкинга не должен хранить более 22% стейкингованных ETH (пороговое значение атаки в одну треть минус запас прочности). Другие же утверждают, что рынок естественным образом выбрал Lido, поскольку он предлагает лучший продукт. Обе стороны правы, и если вы используете Lido для стейкинга, вам следует хотя бы быть в курсе этой дискуссии.
Рестейкинг: EigenLayer и игра на умножение доходности
Рестейкинг — это эволюция стейкинга, появившаяся в 2024 году и развившаяся достаточно быстро, чтобы стать самостоятельной категорией. Идея заключается в том, чтобы взять уже застейканные ETH (или ликвидные токены для стейкинга, такие как stETH) и «репстейкать» их для обеспечения безопасности дополнительных сервисов, выходящих за рамки консенсусного уровня Ethereum.
EigenLayer — это протокол, создавший эту категорию. На пике своего развития EigenLayer хранил более 13 миллиардов долларов в TVL. Пользователи вносят stETH или нативный ETH в EigenLayer, который затем использует этот капитал для обеспечения безопасности «активно проверенных сервисов» (AVS), таких как сети оракулов, мосты, уровни доступности данных и роллап-секвенсоры. Взамен рестейкеры получают дополнительную прибыль сверх базового вознаграждения за стейкинг.
Обещание звучит почти слишком заманчиво: сложите базовую доходность от стейкинга ETH (3,5%) с доходностью от рестейкинга EigenLayer (дополнительно 1-5% в зависимости от того, какой AVS вы используете) для получения суммарной прибыли в размере 5-8%+ на тот же капитал. Тот же ETH, работающий вдвойне. Я протестировал это с небольшой позицией, и увеличение доходности было реальным, хотя сложность панели управления поначалу казалась чрезмерной. Риск: теперь вы подвержены штрафным санкциям как со стороны Ethereum, так и со стороны AVS, который вы используете. Если в AVS есть ошибка или его условия штрафных санкций плохо разработаны, вы можете потерять рестейкинговый капитал. Риски усугубляются с увеличением доходности. Чем больше доходности, тем больше возможностей потерять. Этот компромисс стоит тщательно обдумать, прежде чем выходить за рамки базового стейкинга.
Сравнение доходности стейкинга: какие монеты сколько платят
При оценке целесообразности стейкинга важно сравнение доходности ведущих PoS-сетей. Но помните: номинальная доходность минус инфляция равна реальной доходности. 15% годовых ничего не значат, если токен инфляционно обесценивается на 12%.
| Монета | Годовая процентная ставка по стейкингу (приблизительно) | Уровень инфляции | Реальный урожай (приблизительно) | Период заключения |
|---|---|---|---|---|
| Эфириум (ETH) | 3-4% | ~0,5% (временами наблюдается чистая дефляция) | ~3-3,5% | Нет (ликвидный стейкинг) или переменная |
| Солана (SOL) | 6-7% | ~5,4% | ~1-2% | ~2-3 дня на отсоединение |
| Кардано (ADA) | 3-5% | ~3% | ~1-2% | Никто |
| Polkadot (DOT) | 14-16% | ~10% | ~4-6% | 28 дней отсоединения |
| Космос (АТОМ) | 15-20% | ~10-15% | ~3-5% | 21 день отсоединения |
| Лавина (AVAX) | 8-10% | ~5% | ~3-5% | 14 дней отсоединения |
Ethereum выделяется тем, что уровень инфляции у него близок к нулю, а иногда и отрицателен (когда расходование комиссий превышает объем новых эмиссий). Это делает доход от стейкинга ETH почти полностью реальным. В большинстве других блокчейнов наблюдается значительная инфляция, которая снижает заявленную годовую процентную ставку. Когда кто-то говорит вам, что зарабатывает 18% на стейкинге ATOM, спросите его, каков уровень инфляции, прежде чем радоваться.
Риски, которые необходимо понимать перед размещением ставок.
Стейкинг криптовалюты — это не сберегательный счет и не безрисковый пассивный доход. Риски реальны и отличаются от простого хранения криптовалюты в кошельке в блокчейне.
Штрафные санкции (слэшинг) возникают, когда валидатор ведет себя ненадлежащим образом. Двойная подпись блока, длительный простой или нарушение правил протокола могут привести к безвозвратной потере застейканного капитала. В сети Ethereum штрафы за слэшинг варьируются от небольших (за незначительный простой) до катастрофических (за скоординированные атаки). Отдельные стейкеры, использующие Lido или Coinbase, частично защищены, поскольку пул покрывает потери от слэшинга для всех участников, но риск все же существует.
Периоды блокировки замораживают ваш капитал. 28-дневный период разблокировки Polkadot означает, что если DOT рухнет на 40% и вам понадобится продать, вы подождете четыре недели. К тому времени ущерб уже будет нанесен. Ликвидные токены для стейкинга решают эту проблему для ETH и SOL, но создают свой собственный риск: если stETH потеряет свою привязку к ETH (как это ненадолго произошло в июне 2022 года во время обвала 3AC), ваша «ликвидная» позиция может стоить не так, как вы думаете.
Риск, связанный со смарт-контрактами, присутствует в каждом варианте стейкинга DeFi. Контракты Lido прошли тщательную проверку и удерживали миллиарды без каких-либо инцидентов, но «проверено» не означает «невозможно взломать». Более мелкие протоколы ликвидного стейкинга на новых блокчейнах несут более высокий риск, связанный со смарт-контрактами, просто потому, что их код находился под меньшим контролем и за ним наблюдало меньше людей.
Налогообложение — это полный бардак, и об этом мало кто говорит. В США Налоговая служба утверждает, что вознаграждения за стейкинг являются налогооблагаемым доходом с момента их получения. Заработали 1 ETH в качестве вознаграждения, когда ETH стоит 3000 долларов? Вы должны заплатить подоходный налог с 3000 долларов, даже если ничего не продавали. Затем, если ETH упадет до 2000 долларов, и вы продадите, вы также получите убыток от продажи активов, который нужно будет заявить. Бухгалтерский учет настолько сложен, что я использую Koinly для отслеживания, и все равно каждый апрель трачу целый день на то, чтобы убедиться, что цифры совпадают. В других странах к этому относятся по-другому. В некоторых стейкинг вообще не облагается налогом. В других он рассматривается как прирост капитала. Обратитесь за профессиональной консультацией, если вы стейкаете больше, чем мелочь.
