Що таке стейкінг у криптовалюті? Як ставити, де заробляти та що показують дані
Я вперше зробив стейкінг ETH на початку 2023 року через Lido. Вніс 2 ETH, отримав назад 2 stETH, а потім одразу використав цей stETH як заставу на Aave, щоб позичити USDC. Отримую дохід від стейкінгу та одночасно позичаю під нього. Композиція DeFi в дії. Це було схоже на безкоштовні гроші, що в криптовалюті зазвичай означає, що ви ось-ось засвоїте дорогий урок. Два роки потому позиція все ще працює, а дохід від стейкінгу стабільно тримається на рівні 3-4%. Не дуже цікаво. Але її надійність змінила моє ставлення до тримання криптовалюти.
Стейкінг перетворився з того, що хвилювало лише валідаторів, на один з найбільших пулів капіталу в криптовалюті. Станом на початок 2026 року понад 100 мільярдів доларів активів знаходяться в контрактах на стейкинг у ланцюжках Proof-of-Stake. Lido, лише один протокол, містить близько 27 мільярдів доларів. Це робить його більшим, ніж більшість банків, з якими я коли-небудь взаємодіяв. Тільки в Ethereum застейкано понад 34 мільйони ETH, приблизно 28% від загальної пропозиції, заблокованих у контрактах консенсусного рівня, що захищають мережу.
Якщо ви володієте будь-яким PoS-токеном і не займаєтесь стейкінгом, ви втрачаєте купівельну спроможність через інфляцію, тоді як усі навколо вас отримують дохід від того самого активу. Це практична причина, чому варто турбуватися. Аналітична причина: дані стекінгу показують, де насправді знаходяться гроші в криптовалюті, хто скільки заробляє і які протоколи накопичують той тип TVL, який має значення.
Нижче: як крок за кроком робити ставки, як виглядає реальна прибутковість після врахування комісій та інфляції, а також у які протоколи я б насправді вклав гроші, а які добре виглядають на маркетинговій сторінці.
Як працює стейкінг: коротка версія для невалідаторів
Ось як працює крипто-стейкінг на рівні мережі блокчейн. Для Proof of Stake ланцюжків потрібна людина, яка б підтверджувала транзакції та створювала блоки. У Bitcoin це майнери, які спалюють електроенергію. В Ethereum, Solana, Cardano та більшості сучасних ланцюжків це валідатори, які блокують токени як заставу. Поводитися чесно? Отримувати гроші. Шахраювати? Втрачати депозит. Це основна угода.
Для нас з вами стейкінг криптовалюти зводиться до того, щоб: десь розмістити свою криптовалюту та отримувати винагороду як пасивний дохід. «Десь» може бути валідаторний вузол, який ви керуєте самі, протокол ліквідного стейкінгу, такий як Lido, або кнопка на Coinbase. Дохідність варіюється. ETH платить 3-4%. SOL платить 6-7%. Cosmos зростав до 20% у деякі періоди.
Ось те, про що маркетингові сторінки ніколи не згадують достатньо чітко: дохідність від стейкінгу визначається інфляцією. Нові токени друкуються та передаються стейкерам. Якщо ATOM платить 18% річних, але збільшує ставку до 12%, ваша реальна дохідність становить приблизно 6%. Щоразу, коли я бачу, як хтось хвалиться 20% дохідністю від стейкінгу, я перевіряю рівень інфляції, і в дев'яти випадках з десяти реальна дохідність набагато менш захоплива, ніж заголовок. ETH є винятком, оскільки його пропозиція іноді має чистий дефляційний характер (витрати на комісії перевищують нові випуски), що означає, що дохідність від стейкінгу в 3-4% майже повністю реальна.
Три способи ставки: соло, пул або біржа
Не всі способи крипто-стейкінгу однакові. Три основні шляхи пропонують різні рівні контролю, ризику та прибутковості. Розуміння недоліків крипто-стейкінгу на кожному рівні важливо, перш ніж інвестувати капітал.
Соло-валідація означає керування власною нодою. На Ethereum для цього потрібно 32 ETH (приблизно $60 000-$100 000 залежно від ціни ETH), спеціалізована машина, яка працює онлайн цілодобово, та технічні знання для її обслуговування. Ви отримуєте повну винагороду за стейкінг без комісії посередників. Ви також берете на себе весь ризик: якщо ваша нода вийде з ладу в критичний момент або ви двічі підпишете блок, вас скоротять. Станом на початок 2026 року на Ethereum працює близько 1 мільйона валідаторів. Більшість з них керуються установами або технічно досвідченими особами. Соло-стейкінг — це не випадкова діяльність.
Пули стейкингу дозволяють вам вносити будь-яку суму та отримувати частку винагороди. Lido – найбільший: внесіть ETH, отримайте stETH (ліквідний токен квитанції), заробіток ~3,5% річних мінус 10% комісії Lido. Rocket Pool працює аналогічно з rETH. На Solana, Marinade Finance та Jito пропонують ліквідний стекінг з mSOL та jitoSOL. Вам не потрібно 32 ETH. Ви не запускаєте ноду. Пул обробляє валідацію та розподіляє винагороду пропорційно. Компроміс: ви довіряєте смарт-контрактам пулу та валідаторам, яким вони делегують.
Стейкінг на біржі – це найпростіший шлях. Coinbase, Kraken, Binance та більшість основних CEX пропонують стейкінг в один клік. Купуйте ETH на Coinbase, натисніть «стейкінг» та отримуйте дохід. Coinbase бере 25% комісії за винагороду за стейкінг. Kraken рекламує до 22% на деякі активи (хоча дрібний шрифт має значення). Зручність реальна, але комісії вищі, ніж у пулів DeFi, і ви не володієте власними ключами. Коли Kraken у 2023 році уклала угоду з SEC на 30 мільйонів доларів за свою програму стейкінгу, клієнти зі США втратили доступ. Ризик платформи реальний.
| Метод | Мінімум | Дохідність ETH (чиста) | Плата | КОНТРОЛЬ | Ризик |
|---|---|---|---|---|---|
| Сольний валідатор | 32 ЕТН | ~3,8-4,2% | 0% | Повний | Скорочення, простої |
| Лідо (stETH) | Будь-яка сума | ~3,2-3,5% | 10% | Середній | Розумний контракт |
| Ракетний пул (rETH) | Будь-яка сума | ~3,0-3,3% | ~15% | Середній | Розумний контракт |
| Coinbase (cbETH) | Будь-яка сума | ~2,8-3,0% | 25% | Низький | Платформа, регуляторні акти |
| Кракен | Будь-яка сума | Варіюється | 15-25% | Низький | Платформа, регуляторні акти |
Революція ліквідних ставок: stETH, rETH та чому це важливо
Ліквідний стейкінг повністю змінив принципи роботи стекінгу на практиці. До запуску Lido стейкінг означав блокування вашого ETH у ланцюжку маячків без можливості його використання, доки не було дозволено виведення коштів (що сталося лише у квітні 2023 року). Ваш капітал був заморожений. Ви отримували дохід, але не могли нічого з ним зробити.
Lido виправила це, випустивши stETH, токен, який представляє ваш застейкований ETH плюс накопичені винагороди. stETH можна торгувати, використовувати як заставу та приймати на більшості DeFi-платформ. Ви можете заставити ETH на Lido, взяти stETH в Aave та позичити під нього, використовувати позичені USDC в пулі ліквідності та отримувати три рівні дохідності одночасно. Саме це мають на увазі фахівці DeFi під «композиційністю», і саме тому протоколи ліквідного стейкінгу домінують на ринку стейкінгу.
Цифри вражають. TVL Lido становить приблизно 27 мільярдів доларів, що робить його найбільшим протоколом у всьому DeFi. Не найбільший протокол за стейкінгом. Найбільший DeFi протокол, крапка. Rocket Pool містить близько 3-4 мільярдів доларів. cbETH Coinbase та BETH Binance додають ще кілька мільярдів. Загальний ліквідний стейкінг по всіх блокчейнах перевищує 40 мільярдів доларів.
Домінування Lido викликало занепокоєння щодо централізації, і я вважаю, що вони законні. У певний момент Lido контролювала понад 32% усіх застейкованих ETH. Один протокол, один набір власників токенів управління, що мало великий вплив на набір валідаторів Ethereum. Якби валідатори Lido скоординувалися (або були б скомпрометовані), вони теоретично могли б вплинути на консенсус щодо ланцюжка, на якому працює вся екосистема DeFi. Це не теоретичний ризик, а структурний.
Lido відповіла диверсифікацією між десятками операторів валідаторів та впровадженням перевірок управління. Концентрація знизилася з піку в 32%. Але дебати на цьому не закінчилися. Деякі дослідники Ethereum стверджують, що жоден протокол ліквідного стейкінгу не повинен утримувати більше 22% застейканого ETH (поріг атаки в одну третину мінус запас міцності). Інші стверджують, що ринок природним чином обрав Lido, оскільки він пропонує найкращий продукт. Обидві сторони мають рацію, і якщо ви робите стейкінг через Lido, ви повинні принаймні бути в курсі розмови.
Переукладання: EigenLayer та гра множення врожайності
Рестейкінг — це еволюція стейкінгу, яка виникла у 2024 році та розвивалася достатньо швидко, щоб стати окремою категорією. Ідея: взяти ваш ETH (або ліквідні токени для стейкингу, такі як stETH) та «рестейкінгувати», щоб забезпечити додаткові послуги, окрім консенсусного рівня Ethereum.
EigenLayer – це протокол, який створив цю категорію. На піку своєї популярності EigenLayer мав понад 13 мільярдів доларів у TVL. Користувачі вносять stETH або власний ETH в EigenLayer, який потім використовує цей капітал для забезпечення «активно перевірених послуг» (AVS), таких як мережі Oracle, мости, рівні доступності даних та секвенсори згортання. В обмін на це, рестейкери отримують додатковий дохід понад свої базові винагороди за стейкінг.
Обіцянка звучить майже аж надто добре: поєднайте базову дохідність стейкинга ETH (3,5%) з дохідністю рестейкінгу EigenLayer (додатково на 1-5% залежно від того, який AVS ви захищаєте), щоб отримати загальну дохідність 5-8%+ на той самий капітал. Той самий ETH виконує подвійну функцію. Я протестував це з невеликою позицією, і підвищення дохідності було реальним, хоча складність панелі інструментів спочатку була приголомшливою. Ризик: тепер ви піддаєтеся умовам скорочення як з боку Ethereum, так і з боку будь-якого AVS, який ви захищаєте. Якщо в AVS є помилка або умови скорочення погано розроблені, ви можете втратити капітал, що переставляється. Рівні ризику поєднуються з рівнями дохідності. Більша дохідність, більше способів втратити. Цей компроміс варто ретельно обміркувати, перш ніж переходити до базового стейкингу.
Порівняння прибутковості стекінгу: які монети скільки платять
Якщо ви оцінюєте, де робити стейкінг, порівняння дохідності між провідними PoS-ланцюжками має значення. Але пам'ятайте: номінальна дохідність мінус інфляція дорівнює реальній дохідності. 15% річних нічого не означають, якщо токен зростає на 12%.
| Монета | Річна процентна ставка (приблизно) | Рівень інфляції | Реальний врожай (приблизно) | Період блокування |
|---|---|---|---|---|
| Етереум (ETH) | 3-4% | ~0,5% (часом чиста дефляція) | ~3-3,5% | Немає (ліквідний стейкінг) або змінна |
| Солана (SOL) | 6-7% | ~5,4% | ~1-2% | ~2-3 дні для відклеювання |
| Кардано (ADA) | 3-5% | ~3% | ~1-2% | Жоден |
| Полкадот (DOT) | 14-16% | ~10% | ~4-6% | 28 днів відклеювання |
| Космос (ATOM) | 15-20% | ~10-15% | ~3-5% | 21 день розклеювання |
| Лавина (AVAX) | 8-10% | ~5% | ~3-5% | 14 днів відклеювання |
Ethereum виділяється тим, що рівень інфляції близький до нуля, а іноді й негативний (коли витрати комісій перевищують обсяг нових випусків). Це робить дохідність від стейкінгу ETH майже повністю реальною. Більшість інших блокчейнів мають значну інфляцію, яка розмиває загальну річну процентну ставку. Коли хтось каже вам, що заробляє 18% на стейкінгу ATOM, запитайте його, який рівень інфляції, перш ніж захоплюватися.
Ризики, які потрібно розуміти перед ставленням
Стейкінг криптовалюти — це не ощадний рахунок і не безризиковий пасивний дохід. Ризики реальні та відрізняються від простого зберігання криптовалюти в гаманці на блокчейні.
Зниження ставки відбувається, коли валідатор поводиться неналежним чином. Подвійне підписання блоку, тривалий час простою або порушення правил протоколу можуть призвести до постійної втрати заставного капіталу. На Ethereum штрафи за зниження ставки варіюються від незначних (за незначний час простою) до катастрофічних (за скоординовані атаки). Окремі стейкери, що використовують Lido або Coinbase, частково ізольовані, оскільки пул поглинає втрати від зниження ставки для всіх учасників, але ризик існує.
Періоди блокування заморожують ваш капітал. 28-денне відключення Polkadot означає, що якщо DOT обвалиться на 40% і вам потрібно продати, вам доведеться чекати чотири тижні. На той час збитки вже завдано. Ліквідні токени-стейкінги вирішують цю проблему для ETH та SOL, але вносять свій власний ризик: якщо stETH втратить свою прив'язку до ETH (як це ненадовго сталося в червні 2022 року під час краху 3AC), ваша «ліквідна» позиція може не бути такою, як ви думаєте.
Ризик смарт-контрактів присутній у кожному варіанті DeFi-стейкінгу. Контракти Lido пройшли ретельний аудит і без інцидентів утримували мільярди, але «аудит» не означає «неможливість використання». Менші протоколи ліквідного стейкінгу на новіших блокчейнах несуть вищий ризик смарт-контрактів просто тому, що вони мали менше часу та менше уваги приділяли їхньому коду.
Податки – це жахливий хаос, і ніхто про це достатньо не говорить. У США Податкове управління США (IRS) стверджує, що винагороди за стейкінг є оподатковуваним доходом з моменту їх отримання. Заробити 1 ETH у винагородах, коли ETH коштує $3000? Ви повинні сплатити податок на прибуток з $3000, навіть якщо ви ніколи нічого не продавали. Потім, якщо ETH падає до $2000, і ви продаєте, ви також отримуєте капітальні збитки, які можна заявити. Бухгалтерський облік настільки надокучливий, що я використовую Koinly для його відстеження, і я все одно витрачаю день щоквітня, щоб переконатися, що цифри збігаються. В інших країнах це питання розглядається по-іншому. Деякі взагалі не оподатковують стейкінг. Деякі розглядають його як приріст капіталу. Зверніться за професійною консультацією, якщо ви стейкінгуєте більше, ніж просто дрібні гроші.
