क्रिप्टोकरेंसी में स्टेकिंग क्या है? स्टेकिंग कैसे करें, कहां से कमाएं और डेटा क्या दर्शाता है?

मैंने पहली बार 2023 की शुरुआत में लिडो के ज़रिए ETH स्टेक किया। 2 ETH जमा किए, 2 stETH वापस मिले, और फिर तुरंत ही उस stETH को Aave पर कोलैटरल के तौर पर इस्तेमाल करके USDC उधार लिया। स्टेक यील्ड कमाते हुए उसी समय उधार भी ले लिया। DeFi की कंपोज़ेबिलिटी का बेहतरीन उदाहरण। ऐसा लगा जैसे मुफ़्त का पैसा मिल गया हो, जिसका क्रिप्टो में आमतौर पर मतलब होता है कि आपको कोई महंगा सबक सीखने को मिलेगा। दो साल बाद भी, यह पोजीशन चल रही है और स्टेक यील्ड 3-4% पर स्थिर है। बहुत रोमांचक नहीं है। लेकिन इसकी विश्वसनीयता ने क्रिप्टो रखने के बारे में मेरी सोच बदल दी।

स्टेकिंग कभी सिर्फ वैलिडेटर्स के लिए ही मायने रखती थी, लेकिन अब यह क्रिप्टो जगत में पूंजी के सबसे बड़े स्रोतों में से एक बन गई है। 2026 की शुरुआत तक, प्रूफ-ऑफ-स्टेक चेन पर स्टेकिंग कॉन्ट्रैक्ट्स में 100 अरब डॉलर से अधिक की संपत्ति मौजूद है। सिर्फ एक प्रोटोकॉल, लिडो, के पास लगभग 27 अरब डॉलर हैं। यह मेरे अब तक के अनुभव में मौजूद अधिकांश बैंकों से भी बड़ा है। अकेले इथेरियम में 34 मिलियन से अधिक ETH स्टेक किए गए हैं, जो कुल आपूर्ति का लगभग 28% है, और यह नेटवर्क को सुरक्षित करने वाले कंसेंसस लेयर कॉन्ट्रैक्ट्स में लॉक है।

यदि आपके पास कोई PoS टोकन है और आप उसे स्टेक नहीं कर रहे हैं, तो मुद्रास्फीति के कारण आपकी क्रय शक्ति कम हो रही है, जबकि आपके आसपास के सभी लोग उसी एसेट पर लाभ कमा रहे हैं। यह चिंता करने का व्यावहारिक कारण है। विश्लेषणात्मक कारण यह है: स्टेकिंग डेटा आपको बताता है कि क्रिप्टो में पैसा वास्तव में कहाँ है, कौन क्या कमा रहा है, और कौन से प्रोटोकॉल महत्वपूर्ण TVL (वैल्यू-टू-वेल्स वैल्यू) जमा कर रहे हैं।

नीचे: स्टेक करने का चरण-दर-चरण तरीका, फीस और मुद्रास्फीति के बाद वास्तविक लाभ कैसा दिखता है, और किन प्रोटोकॉल में मैं वास्तव में पैसा लगाऊंगा और किन प्रोटोकॉल का मार्केटिंग पेज पर अच्छा प्रभाव दिखता है।

स्टेकिंग कैसे काम करती है: गैर-वैलिडेटर्स के लिए संक्षिप्त जानकारी

ब्लॉकचेन नेटवर्क स्तर पर क्रिप्टो स्टेकिंग इस प्रकार काम करती है। प्रूफ ऑफ स्टेक चेन में लेन-देन की पुष्टि करने और ब्लॉक बनाने के लिए किसी की आवश्यकता होती है। बिटकॉइन पर यह काम माइनर्स करते हैं जो बिजली खर्च करते हैं। एथेरियम, सोलाना, कार्डानो और अधिकांश आधुनिक चेन पर यह काम वैलिडेटर्स करते हैं जो टोकन को कोलैटरल के रूप में लॉक कर देते हैं। ईमानदारी से व्यवहार करें? भुगतान पाएं। धोखा दें? अपनी जमा राशि खो दें। यही मूल सिद्धांत है।

हम सबके लिए क्रिप्टोकरेंसी स्टेक करने का सीधा सा मतलब है: अपनी क्रिप्टोकरेंसी को कहीं स्टेक करें और निष्क्रिय आय के रूप में रिवॉर्ड कमाएं। "कहीं" एक वैलिडेटर नोड हो सकता है जिसे आप खुद चलाते हैं, लिडो जैसा लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल, या कॉइनबेस पर एक बटन। यील्ड अलग-अलग होती है। ETH 3-4% देता है। SOL 6-7% देता है। कॉसमॉस कुछ समय के लिए 20% तक भी पहुंच गया है।

मार्केटिंग पेजों पर अक्सर यह बात साफ़ तौर पर नहीं बताई जाती: स्टेकिंग यील्ड मुद्रास्फीति से आती है। नए टोकन प्रिंट होते हैं और स्टेकर्स को दिए जाते हैं। अगर ATOM 18% वार्षिक ब्याज दर देता है लेकिन मुद्रास्फीति 12% है, तो आपका वास्तविक रिटर्न लगभग 6% होगा। जब भी मैं किसी को 20% स्टेकिंग यील्ड का दावा करते देखता हूँ, तो मैं मुद्रास्फीति दर की जाँच करता हूँ, और दस में से नौ बार वास्तविक रिटर्न उतना आकर्षक नहीं होता जितना बताया जाता है। ETH इसका अपवाद है क्योंकि इसकी आपूर्ति कभी-कभी शुद्ध अपस्फीति (फी बर्न नए जारी किए गए टोकन से अधिक होता है) होती है, जिसका अर्थ है कि 3-4% स्टेकिंग यील्ड लगभग पूरी तरह से वास्तविक है।

दांव लगाने के तीन तरीके: सोलो, पूल या एक्सचेंज

क्रिप्टो को स्टेक करने के सभी तरीके एक जैसे नहीं होते। तीन मुख्य तरीके नियंत्रण, जोखिम और रिटर्न के अलग-अलग स्तर प्रदान करते हैं। पूंजी लगाने से पहले प्रत्येक स्तर पर क्रिप्टो स्टेक करने के नुकसानों को समझना महत्वपूर्ण है।

सोलो वैलिडेशन का मतलब है अपना खुद का नोड चलाना। एथेरियम पर, इसके लिए 32 ETH (ETH की कीमत के आधार पर लगभग $60,000-$100,000), एक समर्पित मशीन जो 24/7 ऑनलाइन रहती है, और उसे बनाए रखने के लिए तकनीकी ज्ञान की आवश्यकता होती है। आपको बिना किसी बिचौलिए के शुल्क के पूरा स्टेकिंग रिवॉर्ड मिलता है। साथ ही, आपको पूरा जोखिम भी उठाना पड़ता है: यदि आपका नोड किसी महत्वपूर्ण क्षण में ऑफ़लाइन हो जाता है या आप किसी ब्लॉक पर डबल-साइन कर देते हैं, तो आपका स्टेकिंग लाभ समाप्त हो जाता है। 2026 की शुरुआत तक एथेरियम पर लगभग 10 लाख वैलिडेटर चल रहे थे। इनमें से अधिकांश संस्थानों या तकनीकी रूप से कुशल व्यक्तियों द्वारा संचालित किए जाते हैं। सोलो स्टेकिंग कोई सामान्य गतिविधि नहीं है।

स्टेकिंग पूल आपको किसी भी राशि को जमा करने और पुरस्कारों का एक हिस्सा अर्जित करने की सुविधा देते हैं। लिडो सबसे बड़ा है: ETH जमा करें, stETH (एक लिक्विड रिसीप्ट टोकन) प्राप्त करें, और लिडो के 10% शुल्क को घटाकर लगभग 3.5% वार्षिक ब्याज दर अर्जित करें। रॉकेट पूल भी rETH के साथ इसी तरह काम करता है। सोलाना पर, मैरिनेड फाइनेंस और जितो mSOL और jitoSOL के साथ लिक्विड स्टेकिंग की सुविधा प्रदान करते हैं। आपको 32 ETH की आवश्यकता नहीं है। आपको नोड चलाने की आवश्यकता नहीं है। पूल सत्यापन का प्रबंधन करता है और पुरस्कारों को आनुपातिक रूप से वितरित करता है। इसके बदले में आपको पूल के स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स और उनके द्वारा निर्दिष्ट वैलिडेटर्स पर भरोसा करना होगा।

एक्सचेंज स्टेकिंग सबसे आसान तरीका है। Coinbase, Kraken, Binance और अधिकांश प्रमुख CEXs एक-क्लिक स्टेकिंग की सुविधा देते हैं। Coinbase पर ETH खरीदें, "स्टेक" पर टैप करें और यील्ड अर्जित करें। Coinbase स्टेकिंग रिवॉर्ड पर 25% कमीशन लेता है। Kraken कुछ एसेट्स पर 22% तक कमीशन का विज्ञापन करता है (हालांकि नियम और शर्तें ध्यान देने योग्य हैं)। सुविधा तो है, लेकिन DeFi पूल्स की तुलना में फीस अधिक है और आपके पास अपनी खुद की चाबियां नहीं होतीं। जब Kraken ने 2023 में अपने स्टेकिंग प्रोग्राम को लेकर SEC के साथ 30 मिलियन डॉलर का समझौता किया, तो अमेरिकी ग्राहकों की पहुंच समाप्त हो गई। प्लेटफॉर्म से जुड़े जोखिम वास्तविक हैं।

लिक्विड स्टेकिंग क्रांति: stETH, rETH, और यह क्यों मायने रखती है

लिक्विड स्टेकिंग ने स्टेकिंग के काम करने के तरीके को पूरी तरह से बदल दिया। लिडो के लॉन्च से पहले, स्टेकिंग का मतलब था अपने ETH को बीकन चेन में लॉक कर देना और निकासी शुरू होने तक (जो अप्रैल 2023 तक नहीं हुआ था) इसका इस्तेमाल करने का कोई तरीका नहीं था। आपकी पूंजी फ्रीज़ हो जाती थी। आपको यील्ड तो मिलती थी, लेकिन आप उससे कुछ और नहीं कर सकते थे।

लिडो ने stETH जारी करके इस समस्या का समाधान किया, जो आपके स्टेक किए गए ETH और संचित रिवॉर्ड्स को दर्शाता है। stETH ट्रेड करने योग्य है, कोलैटरल के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है और अधिकांश DeFi प्लेटफॉर्म पर स्वीकार्य है। आप लिडो पर ETH स्टेक कर सकते हैं, stETH को Aave में ले जाकर उसके बदले उधार ले सकते हैं, उधार लिए गए USDC का उपयोग लिक्विडिटी पूल में कर सकते हैं और एक साथ तीन स्तरों पर यील्ड अर्जित कर सकते हैं। DeFi की दुनिया में इसे ही "कंपोज़ेबिलिटी" कहा जाता है और यही कारण है कि लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल स्टेकिंग मार्केट पर हावी हैं।

आंकड़े चौंका देने वाले हैं। लिडो का कुल लिक्विड स्टेकिंग (TVL) लगभग 27 बिलियन डॉलर है, जो इसे DeFi का सबसे बड़ा प्रोटोकॉल बनाता है। यह सिर्फ स्टेकिंग प्रोटोकॉल नहीं, बल्कि DeFi का सबसे बड़ा प्रोटोकॉल है। रॉकेट पूल के पास लगभग 3-4 बिलियन डॉलर हैं। कॉइनबेस का cbETH और बाइनेंस का BETH इसमें कई बिलियन डॉलर और जोड़ते हैं। सभी चेन में कुल लिक्विड स्टेकिंग 40 बिलियन डॉलर से अधिक है।

लिडो के प्रभुत्व ने केंद्रीकरण को लेकर चिंताएं बढ़ा दी हैं और मुझे लगता है कि ये जायज़ हैं। एक समय लिडो का नियंत्रण सभी स्टेक किए गए ETH के 32% से अधिक पर था। एक प्रोटोकॉल, गवर्नेंस टोकन धारकों का एक समूह, एथेरियम के वैलिडेटर सेट पर इतना अधिक प्रभाव रखता है। यदि लिडो के वैलिडेटर्स समन्वय करते हैं (या उनकी सुरक्षा में सेंध लग जाती है), तो वे सैद्धांतिक रूप से उस चेन पर सर्वसम्मति को प्रभावित कर सकते हैं जिस पर पूरा DeFi इकोसिस्टम चलता है। यह कोई सैद्धांतिक जोखिम नहीं है, बल्कि एक संरचनात्मक जोखिम है।

लिडो ने दर्जनों वैलिडेटर ऑपरेटरों में विविधता लाकर और गवर्नेंस जांच लागू करके जवाब दिया। एकाग्रता 32% के उच्चतम स्तर से कम हो गई है। लेकिन बहस अभी खत्म नहीं हुई है। कुछ एथेरियम शोधकर्ताओं का तर्क है कि किसी भी लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल को स्टेक किए गए ETH के 22% से अधिक (एक तिहाई हमले की सीमा में से सुरक्षा मार्जिन घटाकर) नहीं रखना चाहिए। अन्य का तर्क है कि बाजार ने स्वाभाविक रूप से लिडो को चुना क्योंकि यह सबसे अच्छा उत्पाद प्रदान करता है। दोनों पक्षों की अपनी-अपनी बात है, और यदि आप लिडो के माध्यम से स्टेकिंग कर रहे हैं, तो आपको कम से कम इस चर्चा से अवगत होना चाहिए।

रीस्टेकिंग: आइगनलेयर और यील्ड मल्टीप्लिकेशन गेम

रीस्टेकिंग, स्टेकिंग का ही एक विकसित रूप है जो 2024 में सामने आया और इतनी तेजी से बढ़ा कि इसने एक अलग श्रेणी का रूप ले लिया। इसका मूल विचार यह है कि आप अपने पहले से स्टेक किए गए ETH (या stETH जैसे लिक्विड स्टेकिंग टोकन) को "रीस्टेक" करें ताकि एथेरियम कंसेंसस लेयर के अलावा अतिरिक्त सेवाओं को भी सुरक्षित किया जा सके।

आइगनलेयर वह प्रोटोकॉल है जिसने इस श्रेणी को जन्म दिया। अपने चरम पर, आइगनलेयर के पास 13 बिलियन डॉलर से अधिक का टीवीएल (TVL) था। उपयोगकर्ता आइगनलेयर में stETH या नेटिव ETH जमा करते हैं, जिसका उपयोग आइगनलेयर "एक्टिवली वैलिडेटेड सर्विसेज" (AVS) जैसे कि ऑरेकल नेटवर्क, ब्रिज, डेटा अवेलेबिलिटी लेयर और रोलअप सीक्वेंसर को सुरक्षित करने के लिए करता है। इसके बदले में, स्टेकर्स को उनके मूल स्टेकिंग रिवॉर्ड के अलावा अतिरिक्त यील्ड मिलती है।

यह वादा कुछ ज़्यादा ही लुभावना लगता है: अपने बेस ETH स्टेकिंग यील्ड (3.5%) को EigenLayer रीस्टेकिंग यील्ड (आप जिस AVS को सिक्योर कर रहे हैं उसके आधार पर 1-5% अतिरिक्त) के साथ मिलाकर, समान पूंजी पर 5-8%+ का संयुक्त रिटर्न प्राप्त करें। वही ETH दोहरा काम कर रहा है। मैंने इसे एक छोटी सी पोजीशन के साथ टेस्ट किया और यील्ड में बढ़ोतरी वाकई हुई, हालांकि डैशबोर्ड की जटिलता शुरू में थोड़ी मुश्किल लगी। जोखिम: अब आप Ethereum और जिस भी AVS को सिक्योर कर रहे हैं, दोनों के स्लैशिंग नियमों के दायरे में आ जाते हैं। अगर AVS में कोई बग है या उसके स्लैशिंग नियम ठीक से डिज़ाइन नहीं किए गए हैं, तो आप रीस्टेक की गई पूंजी खो सकते हैं। जोखिम के स्तर यील्ड के स्तर के साथ बढ़ते जाते हैं। ज़्यादा यील्ड, नुकसान के ज़्यादा मौके। बेसिक स्टेकिंग से आगे बढ़ने से पहले इस ट्रेडऑफ़ पर ध्यान से विचार करना ज़रूरी है।

स्टेकिंग यील्ड की तुलना: कौन से कॉइन कितना भुगतान करते हैं

यदि आप यह तय कर रहे हैं कि कहाँ स्टेक करें, तो शीर्ष PoS चेन में यील्ड की तुलना करना महत्वपूर्ण है। लेकिन याद रखें: नाममात्र यील्ड में से मुद्रास्फीति घटाने पर वास्तविक यील्ड प्राप्त होती है। यदि टोकन की मुद्रास्फीति 12% है, तो 15% वार्षिक प्रतिशत दर का कोई अर्थ नहीं है।

इथेरियम की खासियत यह है कि इसकी मुद्रास्फीति दर लगभग शून्य है और कभी-कभी नकारात्मक भी हो जाती है (जब शुल्क खर्च नए जारी किए गए बिटकॉइन से अधिक हो जाता है)। इससे इथेरियम स्टेकिंग से मिलने वाला लाभ लगभग पूरी तरह से वास्तविक लाभ होता है। अधिकांश अन्य क्रिप्टोकरेंसी में काफी मुद्रास्फीति होती है जो मुख्य वार्षिक प्रतिशत दर को कम कर देती है। जब कोई आपसे कहे कि वे ATOM स्टेक करके 18% कमा रहे हैं, तो उत्साहित होने से पहले उनसे मुद्रास्फीति दर के बारे में पूछें।

स्टेक लगाने से पहले आपको जिन जोखिमों को समझना होगा

क्रिप्टोकरेंसी स्टेकिंग कोई बचत खाता नहीं है और न ही यह जोखिम रहित निष्क्रिय आय का स्रोत है। इसमें जोखिम वास्तविक हैं और ब्लॉकचेन पर वॉलेट में क्रिप्टोकरेंसी रखने से अलग हैं।

स्लैशिंग तब होती है जब कोई वैलिडेटर गलत व्यवहार करता है। ब्लॉक पर दो बार हस्ताक्षर करना, लंबे समय तक सिस्टम का बंद रहना, या प्रोटोकॉल नियमों का उल्लंघन करने से स्टेक की गई पूंजी का स्थायी नुकसान हो सकता है। एथेरियम पर, स्लैशिंग के दंड मामूली डाउनटाइम के लिए कम से लेकर सामूहिक हमलों के लिए भारी तक हो सकते हैं। लिडो या कॉइनबेस का उपयोग करने वाले व्यक्तिगत स्टेकर्स आंशिक रूप से सुरक्षित रहते हैं क्योंकि पूल सभी प्रतिभागियों के बीच स्लैशिंग के नुकसान को वहन करता है, लेकिन जोखिम बना रहता है।

लॉक-अप अवधि आपकी पूंजी को फ्रीज कर देती है। पोलकाडॉट की 28-दिन की अनबॉन्डिंग का मतलब है कि अगर डॉट ओट की कीमत 40% गिर जाती है और आपको बेचने की जरूरत पड़ती है, तो आपको चार सप्ताह इंतजार करना पड़ेगा। तब तक नुकसान हो चुका होगा। लिक्विड स्टेकिंग टोकन ईटीएच और एसओएल के लिए इस समस्या का समाधान करते हैं, लेकिन अपने जोखिम भी लाते हैं: अगर stETH, ETH से अपना पेग खो देता है (जैसा कि जून 2022 में 3AC के पतन के दौरान थोड़े समय के लिए हुआ था), तो आपकी "लिक्विड" स्थिति उतनी मूल्यवान नहीं रह सकती जितनी आप सोचते हैं।

स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट से जुड़ा जोखिम हर DeFi स्टेकिंग विकल्प में मौजूद होता है। लिडो के कॉन्ट्रैक्ट्स की व्यापक रूप से ऑडिटिंग की गई है और उन्होंने बिना किसी घटना के अरबों डॉलर की राशि संभाली है, लेकिन "ऑडिटिंग" का मतलब "दुरुपयोग से अछूता" नहीं है। नई चेन पर मौजूद छोटे लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल में स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट का जोखिम अधिक होता है, क्योंकि उनके कोड पर कम समय और कम लोगों की नज़र रही है।

टैक्स व्यवस्था बहुत उलझी हुई है और इस बारे में कोई खुलकर बात नहीं करता। अमेरिका में, आयकर विभाग (IRS) के अनुसार, स्टेक रिवॉर्ड मिलते ही उन पर टैक्स लगता है। मान लीजिए, ETH की कीमत $3,000 है और आपको 1 ETH रिवॉर्ड के रूप में मिलता है, तो आपको $3,000 पर आयकर देना होगा, भले ही आपने कुछ बेचा न हो। फिर अगर ETH की कीमत गिरकर $2,000 हो जाती है और आप बेचते हैं, तो आपको कैपिटल लॉस का दावा करने का विकल्प भी मिलता है। हिसाब-किताब इतना पेचीदा है कि मैं इसे ट्रैक करने के लिए Koinly का इस्तेमाल करता हूं, फिर भी हर अप्रैल में एक दोपहर मुझे यह सुनिश्चित करने में बितानी पड़ती है कि आंकड़े सही हैं या नहीं। अन्य देशों में इसे अलग तरह से लागू किया जाता है। कुछ देश स्टेक पर टैक्स नहीं लगाते। कुछ इसे कैपिटल गेन मानते हैं। अगर आप जेब खर्च से ज़्यादा स्टेक कर रहे हैं, तो किसी विशेषज्ञ से सलाह लें।

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.