MEV ในโลกคริปโตคืออะไร? คู่มือการสกัดข้อมูลปี 2026

เมื่อวันที่ 2 เมษายน 2566 สองพี่น้องที่จบการศึกษาจาก MIT ชื่อ Anton และ James Peraire-Bueno ได้ใช้ระบบตรวจสอบความถูกต้องของ Ethereum จำนวน 16 ระบบ ล่อบอท MEV สามตัวให้เสนอชุดธุรกรรมที่ถูกดัดแปลง และดูดเงินไปประมาณ 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเวลาประมาณสิบสองวินาที หนึ่งปีต่อมา กระทรวงยุติธรรมของสหรัฐฯ ได้ตั้งข้อหาฉ้อโกงทางอิเล็กทรอนิกส์และฟอกเงินกับพวกเขา นี่เป็นคดีอาญาคดีแรกที่เกี่ยวข้องกับห่วงโซ่อุปทานของ MEV โดยเฉพาะ หากคุณเคยสงสัยว่า MEV คืออะไรและทำไมมันถึงสำคัญ เรื่องราวนี้คือคำตอบที่สั้นที่สุด: มันคือชั้นที่มองไม่เห็นของบล็อกเชนที่เงินหลายพันล้านดอลลาร์เคลื่อนย้ายระหว่างบอท ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง และผู้ใช้ที่ไม่รู้เรื่องทุกปี

MEV ย่อมาจาก Maximal Extractable Value (มูลค่าสูงสุดที่สามารถดึงออกมาได้) มันคือผลกำไรที่ผู้ผลิตบล็อกและผู้ค้นหาที่จ่ายเงินให้พวกเขาสามารถได้รับจากการเลือกธุรกรรมที่รอดำเนินการที่จะเข้าสู่บล็อก ในลำดับใด และธุรกรรมใดที่จะถูกละทิ้ง ทุกคนที่ซื้อขายโทเค็นในตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจจะได้รับผลกระทบจาก MEV ผู้ใช้รายย่อยส่วนใหญ่ไม่เคยสังเกตเห็น คู่มือนี้จะอธิบายว่า MEV คืออะไร ทำงานอย่างไรบน Ethereum หลังจากการรวมระบบ และบน Solana กับ Jito ประเภทของ MEV ที่มีประโยชน์และประเภทที่เป็นอันตราย มูลค่าที่ถูกดึงออกมาจนถึงปี 2025 มีจำนวนเท่าใด และเครื่องมือที่จะปกป้องธุรกรรมบนบล็อกเชนของคุณในปี 2026

MEV (Maximum Extractable Value) ในโลกคริปโตเคอร์เรนซีคืออะไร

MEV คือมูลค่าสูงสุดที่ผู้ผลิตบล็อกสามารถดึงออกมาได้จากการสร้างบล็อก นอกเหนือจากรางวัลบล็อกมาตรฐานและค่าธรรมเนียมแก๊ส โดยการรวม การยกเว้น หรือการเปลี่ยนแปลงลำดับของธุรกรรมในบล็อก นี่คือคำจำกัดความที่ Ethereum.org ใช้แทบจะเหมือนกันทุกประการ และแหล่งข้อมูลทางการศึกษาหลักๆ ทุกแห่ง (Chainlink, a16z, CoW Protocol, CoinGecko) ต่างก็เห็นพ้องต้องกันในแนวคิดเดียวกัน เดิมทีคำนี้คือ "มูลค่าที่ผู้ขุดสามารถดึงออกมาได้" (miner extractable value) เพราะในระบบ Proof-of-Work ของ Ethereum ผู้ขุดเป็นผู้ควบคุมลำดับ หลังจากที่การควบรวมในเดือนกันยายน 2022 เปลี่ยน Ethereum ไปเป็น Proof-of-Stake ชื่อจึงได้รับการอัปเดตเป็นมูลค่าสูงสุดที่สามารถดึงออกมาได้ (maximal extractable value) เพราะปัจจุบันผู้ตรวจสอบความถูกต้อง (validator) เป็นเจ้าของอำนาจนั้น และแนวคิดที่กว้างขึ้นนี้ใช้ได้กับทุกบล็อกเชนที่มีผู้ผลิตบล็อกเป็นผู้ตัดสินใจเรื่องลำดับ

คำว่า "MEV" มาจากบทความ "Flash Boys 2.0" ที่ตีพิมพ์ในงานประชุม Cornell IC3 เมื่อเดือนเมษายน 2019 โดย Phil Daian และผู้ร่วมเขียน บทความดังกล่าวได้บันทึกเป็นครั้งแรกว่าบอทที่ใช้ในการเก็งกำไรบน Ethereum DEX นั้นมีส่วนร่วมในการประมูลค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม (gas auction) โดยการเสนอราคาที่สูงขึ้นเพื่อชิงความได้เปรียบกัน หกปีต่อมา MEV กลายเป็นอุตสาหกรรมมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ที่สร้างขึ้นบนกลไกพื้นฐานเดียวกัน นั่นคือ ใครก็ตามที่กำหนดลำดับของการทำธุรกรรมได้ จะสามารถกอบโกยมูลค่าที่ควรจะตกเป็นของผู้ใช้ที่ส่งคำสั่งซื้อขายนั้นได้

MEV ทำงานอย่างไรบนบล็อกเชนของ Ethereum หลังการรวมระบบ

ต่อไปนี้คือวิธีการทำงานของการดึงข้อมูลทีละขั้นตอนบนบล็อก Ethereum สมัยใหม่

ผู้ใช้ลงนามในธุรกรรมและส่งไปยัง mempool สาธารณะ mempool คือห้องรอธุรกรรมที่รอดำเนินการซึ่งทุกโหนดสามารถมองเห็นได้ บอทจะสแกน mempool อย่างต่อเนื่องเพื่อมองหาโอกาสในการสร้าง MEV ที่ทำกำไรได้ เช่น การแลกเปลี่ยน DEX ครั้งใหญ่ที่กำลังจะทำให้โทเค็นมีราคาสูงขึ้น ตำแหน่งการให้ยืมที่กำลังจะสามารถชำระบัญชีได้ผ่านการเรียกใช้สัญญาอัจฉริยะ หรือช่องว่างการเก็งกำไรที่เปิดขึ้นระหว่างสองพูล เมื่อผู้ค้นหาพบโอกาสในการทำกำไรจาก MEV มันจะรวมธุรกรรมของตนเองเข้ากับธุรกรรมเป้าหมายและส่งชุดธุรกรรมนั้นไปยังผู้สร้างบล็อกเฉพาะทาง โดยใช้ประโยชน์จากความสามารถในการจัดลำดับธุรกรรมภายในบล็อกนั้น

ผู้สร้างบล็อกจะประกอบบล็อกที่สมบูรณ์จากชุดข้อมูลที่แข่งขันกันจำนวนมาก โดยปรับให้เหมาะสมเพื่อให้ได้ค่าธรรมเนียมรวมสูงสุดบวกกับการชำระเงิน MEV จากนั้นผู้สร้างจะส่งบล็อกที่เสนอไปยังรีเลย์ ซึ่งจะส่งต่อไปยังผู้ตรวจสอบความถูกต้องผ่าน MEV-Boost ผู้ตรวจสอบความถูกต้องจะเลือกบล็อกที่ให้ผลตอบแทนสูงสุดและลงนาม การซื้อขายของผู้ใช้จะดำเนินการ บางครั้งอาจมีค่าความคลาดเคลื่อนมากกว่าที่คาดไว้ บางครั้งอาจไม่เปลี่ยนแปลง บางครั้งอาจเป็นส่วนหนึ่งของการซื้อขายแบบอาร์บิทราจที่บอทดำเนินการทันทีหลังจากนั้น

ปัจจุบันห่วงโซ่อุปทานนี้กลายเป็นมาตรฐานแล้ว จากข้อมูลของ Blocknative และ relayscan.io พบว่ามากกว่า 90 เปอร์เซ็นต์ของบล็อก Ethereum ถูกสร้างขึ้นผ่าน MEV-Boost และจากภาพรวมในช่วง 24 ชั่วโมงในเดือนเมษายน 2026 พบว่ารีเลย์สี่ตัว (Ultra Sound, Titan และ bloXroute สองเวอร์ชัน) ส่งข้อมูลประมาณ 80 เปอร์เซ็นต์ของข้อมูลทั้งหมด ปัจจุบันผู้ให้บริการรีเลย์เพียงเจ็ดรายควบคุมเครือข่ายถึง 99 เปอร์เซ็นต์ โดยเฉลี่ยแล้วรางวัลต่อบล็อกอยู่ที่ประมาณ 0.038 ETH ตามการวิจัยของ Blockscholes และบล็อกที่ส่งผ่าน MEV-Boost มีมูลค่าสูงกว่าบล็อกที่ผู้ตรวจสอบความถูกต้องสร้างขึ้นเองในพื้นที่โดยเฉลี่ย 5.57 เท่า

MEV แต่ละประเภท: ตัวอย่าง MEV และตัวอย่างของ MEV

MEV ไม่ใช่สิ่งเดียว แต่เป็นกลุ่มของกลยุทธ์ และแต่ละกลยุทธ์ก็แตกต่างกันมากในแง่ของผลกระทบต่อผู้ใช้งานทั่วไป จากการประมาณการคร่าวๆ ของ Arkham Research พบว่า กลยุทธ์เหล่านี้แบ่งออกเป็นประมาณ 60 เปอร์เซ็นต์สำหรับการเก็งกำไร 30 เปอร์เซ็นต์สำหรับการชำระบัญชี และ 10-15 เปอร์เซ็นต์สำหรับกระแสการลงทุนที่เป็นพิษ (การโจมตีแบบแซนด์วิชและการซื้อขายล่วงหน้าโดยทั่วไป) ผู้ค้นหาจะไล่ล่าโอกาสในการทำกำไรจาก MEV เช่นเดียวกับที่ผู้ค้าความถี่สูงไล่ล่าความได้เปรียบด้านความล่าช้าในตลาดแบบดั้งเดิม ศักยภาพของ MEV ที่มีอยู่ในแต่ละบล็อกขึ้นอยู่กับปริมาณกิจกรรมใน mempool ในขณะนั้นและราคาของสินทรัพย์ที่กำลังซื้อขายอยู่

• การเก็งกำไรส่วนต่างราคา (Arbitrage): บอทใช้ประโยชน์จากส่วนต่างราคาระหว่างสองพูลหรือสองตลาดแลกเปลี่ยนอย่างเป็นระบบในบล็อกเดียว EigenPhi บันทึกกำไรจากการเก็งกำไรส่วนต่างราคา Ethereum ได้ประมาณ 3.37 ล้านดอลลาร์ในช่วง 30 วันในเดือนกันยายนปี 2025 ซึ่งโดยทั่วไปถือว่าเป็น MEV ที่มีประโยชน์เพราะช่วยรักษาระดับราคาให้สอดคล้องกันทั่วทั้ง DeFi
• การชำระบัญชี: บอทต่างแข่งขันกันปิดสถานะที่มีหลักประกันไม่เพียงพอใน Aave, Compound หรือ Maker โปรโตคอลการให้กู้ยืมขึ้นอยู่กับการแข่งขันนี้เพื่อให้ยังคงดำเนินกิจการต่อไปได้ นอกจากนี้ยังถือว่าเป็น MEV ที่มีประโยชน์อีกด้วย
• Backrunning: บอทจะทำการซื้อขายต่อจากคำสั่งซื้อขายของผู้ใช้ทันที เพื่อดักจับผลกำไรจากการเก็งกำไร CoW Protocol เรียกวิธีการนี้ว่าเป็นรูปแบบของ MEV ที่ก่อให้เกิดความเสียหายน้อยที่สุด เนื่องจากคำสั่งซื้อขายของผู้ใช้ได้ดำเนินการไปแล้วในราคาที่คาดหวังไว้
• การฉวยโอกาสก่อน (Front-running): บอทเห็นคำสั่งซื้อขายแลกเปลี่ยนที่กำลังจะเกิดขึ้นและส่งคำสั่งซื้อขายเดียวกันนั้นก่อน โดยคิดค่าธรรมเนียมแก๊สที่สูงกว่า ทำให้ราคาซื้อขายของผู้ใช้งานแย่ลง นี่คือ MEV ที่เป็นพิษแบบคลาสสิก การฉวยโอกาสก่อนเป็นรูปแบบของ MEV ที่ถูกอ้างถึงมากที่สุดในเอกสารทางวิชาการ
• การโจมตีแบบแซนด์วิช: รูปแบบที่สร้างความเสียหายมากที่สุด บอทจะส่งคำสั่งซื้อก่อนที่ผู้ใช้จะทำการซื้อขาย และส่งคำสั่งขายตามมาทันที ทำให้คำสั่งซื้อของเหยื่อติดอยู่ระหว่างสองธุรกรรมที่เป็นอันตราย และบอทก็จะฉวยโอกาสจากผลกระทบด้านราคา
• สภาพคล่องแบบ JIT: บอทจะเพิ่มสภาพคล่องจำนวนมากเข้าไปในพูล Uniswap v3 ทันที ก่อนที่จะมีการแลกเปลี่ยนครั้งใหญ่ และดึงสภาพคล่องนั้นออกมาทันทีหลังจากนั้น ทำให้ได้รับค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนโดยไม่มีความเสี่ยงใดๆ
• การดักหน้าธุรกรรมแบบทั่วไป: บอทขั้นสูงจะคัดลอกธุรกรรมที่กำลังรอการดำเนินการใดๆ แทนที่ที่อยู่ด้วยที่อยู่ของตนเอง และจำลองการดำเนินการเพื่อตรวจสอบผลกำไร จากนั้นจึงส่งสำเนาด้วยค่าธรรมเนียมที่สูงกว่า
• NFT MEV: รูปแบบเฉพาะของ MEV ที่บอทใช้ในการสร้าง NFT ก่อนกำหนด หรือใช้ประโยชน์จากข้อผิดพลาดด้านราคาในตลาดซื้อขาย

ไม่ใช่ว่า MEV ทุกรูปแบบจะเป็นอันตรายเสมอไป MEV ที่มีประโยชน์จะช่วยให้ตลาด DeFi มีประสิทธิภาพและช่วยให้บอทดึงมูลค่าออกมาซึ่งทำให้ราคาสอดคล้องกันในทุกแพลตฟอร์ม ส่วน MEV ที่เป็นพิษคือการโอนมูลค่าจากผู้ใช้ไปยังผู้ค้นหาโดยไม่มีประโยชน์ด้านประสิทธิภาพใดๆ เลย

ผู้นำและห่วงโซ่อุปทานของกลุ่มสมาชิก MEV

ตัวละครในห่วงโซ่อุปทานของ MEV นั้นมีจำนวนน้อยแต่มีความเชี่ยวชาญเฉพาะด้าน ผู้นำ (Frontrunners) คือบอทที่สแกน mempool สาธารณะเพื่อหารูปแบบที่ทำกำไรได้ แข่งขันกันเพื่อเข้าร่วมในบล็อก และส่งชุดข้อมูลที่ปรับให้เหมาะสมสำหรับผลลัพธ์ที่เฉพาะเจาะจง ผู้ค้นหา (Searchers) คือผู้เขียนและใช้งานบอทเหล่านั้น และพวกเขายินดีจ่ายเงินทิปสูงสุดเพื่อรับ MEV ผู้สร้าง (Builders) คือผู้ประกอบบล็อกจริง โดยการเชื่อมต่อลำดับการทำธุรกรรม MEV ที่ทำกำไรได้จากชุดข้อมูลที่แข่งขันกัน ผู้ส่งต่อ (Relays) คือผู้ส่งสารที่น่าเชื่อถือระหว่างผู้สร้างและผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ผู้ตรวจสอบความถูกต้องเสนอบล็อกสุดท้าย ทุกคนจะได้รับส่วนแบ่งในจุดต่างๆ ของห่วงโซ่การทำงานของ MEV

สำหรับผู้ใช้งานที่มีธุรกรรมอยู่ในเมมพูล ความซับซ้อนนั้นแทบจะมองไม่เห็น สิ่งที่คุณเห็นคือผลลัพธ์: ค่าความคลาดเคลื่อนของราคาอาจแย่กว่าที่แจ้งไว้เล็กน้อย ค่าสวอปใช้เวลานานกว่าที่คาดไว้ หรือค่าธรรมเนียมแก๊สพุ่งสูงขึ้นทันทีที่คุณกดยืนยัน นั่นคือห่วงโซ่อุปทานของ MEV ที่เข้ามาแทรกแซงการซื้อขายของคุณและกระจายมูลค่าเล็กน้อยไปยังต้นทาง

การสกัด MEV: ผู้ค้นหา ผู้สร้าง และผู้ตรวจสอบความถูกต้อง

การสกัด (Extraction) คือกระบวนการจริงในการเปลี่ยนธุรกรรมที่รอดำเนินการให้เป็นมูลค่าสำหรับบุคคลอื่นที่ไม่ใช่ผู้ใช้ ผู้ค้นหา (Searcher) ส่งชุดข้อมูลพร้อมคำแนะนำไปยังผู้สร้าง (Builder) ผู้สร้างจะเก็บส่วนแบ่งไว้และส่งส่วนที่เหลือไปยังผู้ตรวจสอบความถูกต้อง (Validator) ผ่านการประมูล MEV-Boost ผู้ตรวจสอบความถูกต้องเพียงแค่ลงนามในบล็อกที่ชนะและรับคำแนะนำจากผู้เสนอ (Proposer tip) ผู้ค้นหาทำหน้าที่วิเคราะห์ ผู้สร้างใช้ซอฟต์แวร์เพิ่มประสิทธิภาพ และผู้ตรวจสอบความถูกต้องได้รับรายได้แบบพาสซีฟจากการโชคดีในการหมุนเวียนผู้เสนอ การแบ่งงานเช่นนี้ทำให้ผู้ค้นหาสามารถส่งชุดข้อมูลเพื่อโต้แย้งธุรกรรมของผู้ใช้เกือบทุกรายได้โดยที่ผู้ตรวจสอบความถูกต้องแต่ละคนไม่จำเป็นต้องรู้ว่ากลยุทธ์พื้นฐานทำงานอย่างไร

งานวิจัยของ Blockscholes ระบุว่ารางวัลเฉลี่ยต่อบล็อก Ethereum อยู่ที่ 0.038 ETH แต่การกระจายตัวนั้นค่อนข้างเบี่ยงเบน บล็อกส่วนใหญ่ไม่ได้สร้างอะไรผิดปกติ มีเพียงบล็อกจำนวนเล็กน้อยในวันที่คึกคักเท่านั้นที่สร้างผลตอบแทนมหาศาล สถิติสูงสุดในหนึ่งวันเกิดขึ้นในเดือนสิงหาคม 2023 เมื่อการโจมตีช่องโหว่ Curve ทำให้มีการถอน ETH จำนวน 6,006 ETH (ประมาณ 11.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ภายใน 24 ชั่วโมง ตามรายงานของ The Block เหตุการณ์เช่นนี้จะทำให้ค่าเฉลี่ยที่คำนวณในภายหลังผิดเพี้ยนไป

Flashbots และ MEV-Boost บน Ethereum หลังจากการรวมระบบ

Flashbots คือกลุ่มวิจัยกลุ่มแรกที่พยายามนำ MEV เข้าสู่กระบวนการเปิดเผยสู่สาธารณะ ก่อนหน้า Flashbots การสกัด MEV บน Ethereum เกิดขึ้นผ่านการประมูลค่าแก๊สแบบมีลำดับความสำคัญใน mempool สาธารณะ ซึ่งทำให้เชนเกิดความแออัดและทำให้ค่าแก๊สแย่ลงสำหรับทุกคน Flashbots สร้างช่องทางการสื่อสารส่วนตัวระหว่างผู้ค้นหาและผู้ขุด จากนั้นจึงขยายไปยังผู้ตรวจสอบความถูกต้อง เพื่อให้สามารถส่ง bundles ได้โดยไม่ต้องไปรบกวน mempool ช่องทางนั้นกลายเป็น MEV-Boost หลังจากการรวม Merge และตอนนี้ MEV ถูกสกัดผ่านการประมูลส่วนตัวที่เป็นระเบียบ แทนที่จะเป็นการแข่งขันด้านค่าแก๊สใน mempool สาธารณะ

MEV-Boost เป็นเส้นทางการสร้างบล็อกเริ่มต้นของ Ethereum ในปัจจุบัน เป็นซอฟต์แวร์ที่ผู้ตรวจสอบความถูกต้องเลือกใช้ โดยจะใช้งานร่วมกับไคลเอนต์ของตน ซอฟต์แวร์นี้จะเชื่อมต่อกับรายการรีเลย์ที่เลือกไว้ รับข้อเสนอการสร้างบล็อกจากผู้สร้างที่แข่งขันกัน และเลือกข้อเสนอที่ให้ผลกำไรมากที่สุด ระบบนี้ทำงานได้ดี แต่ก็ก่อให้เกิดปัญหาใหม่ขึ้นมาเช่นกัน นั่นคือ การกระจุกตัวของรีเลย์ จากข้อมูล ณ เดือนเมษายน 2026 จาก relayscan.io พบว่า Ultra Sound ถือครองประมาณ 32 เปอร์เซ็นต์ Titan ประมาณ 23.5 เปอร์เซ็นต์ และรีเลย์ bloXroute สองตัวรวมกันอีก 27 เปอร์เซ็นต์ ผู้ให้บริการเจ็ดรายครอบคลุม 99 เปอร์เซ็นต์ของเครือข่าย การกระจุกตัวนี้เองที่เป็นสิ่งที่ข้อเสนอการแยกผู้เสนอและผู้สร้าง (EIP-7732) ของ Ethereum มุ่งหวังที่จะแก้ไข โดยมีเป้าหมายที่จะนำมาใช้ในการอัปเกรด Glamsterdam ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026

Jito และ MEV บน Solana: แนวทางการใช้งานเทคโนโลยีบล็อกเชนที่แตกต่างออกไป

เรื่องราวของ MEV ใน Solana นั้นมีโครงสร้างที่แตกต่างจาก Ethereum Solana ไม่มี mempool สาธารณะแบบดั้งเดิม ธุรกรรมจะถูกส่งต่อไปยังผู้นำปัจจุบันโดยตรง นั่นทำให้การโจมตีแบบ sandwich แบบคลาสสิกทำได้ยากขึ้นในทางทฤษฎี แต่ในทางปฏิบัติก็ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ ต่อมา Jito Labs ได้เปิดตัว Jito-Solana ซึ่งเป็นไคลเอ็นต์ผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ได้รับการดัดแปลง โดยเพิ่ม mempool แบบ bundle ที่ใช้การประมูลเข้าไปใน Solana และเครือข่ายบล็อกเชนทั้งหมดก็เปลี่ยนไป การตัดสินใจด้านการออกแบบเครือข่ายบล็อกเชน Solana ครั้งสำคัญทุกครั้งนับตั้งแต่นั้นมาได้คำนึงถึง MEV ไว้ด้วย

ปัจจุบัน Jito-Solana ดำเนินการโดยผู้ถือ Stake มากกว่า 90 เปอร์เซ็นต์ของ Solana เงินทิปที่จ่ายให้กับ Validator และ Staker ใน Jito มีมูลค่ารวมประมาณ 674 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีมูลค่าสูงสุดประมาณ 210 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนพฤศจิกายน 2024 และมีส่วนทำให้ Solana มีรายได้มากกว่า Ethereum ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 ในแง่ของมูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริง (1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากเงินทิปและค่าธรรมเนียม) JitoSOL ผสานรายได้จาก Stake และค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญเข้าด้วยกันเป็น APY เดียวที่ประมาณ 7.18 เปอร์เซ็นต์ ผ่าน Validator ประมาณ 1,040 ราย ตามข้อมูลจากแดชบอร์ดของ Jito เอง

ด้านมืด: การขุดเหรียญ Solana แบบ "แซนด์วิช" ระหว่างปลายปี 2023 ถึงต้นปี 2025 มีมูลค่าระหว่าง 370 ล้านถึง 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงเวลา 16 เดือน ตามข้อมูลจาก sandwiched.me ที่นำเสนอในงาน Solana Accelerate 2025 กลุ่มบอทกลุ่มเดียวที่เชื่อมโยงกับที่อยู่เริ่มต้นด้วย Ai4zq ทำเงินได้ประมาณ 287 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงหกเดือนสิ้นสุดเดือนพฤศจิกายน 2024 บอทก่อนหน้านี้ที่รู้จักกันในชื่อ "arsc" ทำเงินได้ประมาณ 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในสองเดือนในช่วงกลางปี 2024 เพียงอย่างเดียว Jito Labs เคยขึ้นบัญชีดำบอทแซนด์วิชที่แย่ที่สุดจาก mempool ของตนเป็นครั้งคราว แต่การประมูลแบบส่วนตัวนอกเครือข่ายก็เข้ามาแทนที่อย่างรวดเร็ว Solana เป็นสภาพแวดล้อม MEV ที่คึกคักที่สุดในโลกคริปโตในปัจจุบัน และไม่ใช่ในทางที่ดีเสมอไป

การโจมตีของ MEV ต่อผู้ค้า และขนาดที่แท้จริงของการโจมตีเหล่านั้น

ข่าวดีสำหรับนักลงทุน Ethereum คือ การโจมตีแบบ "แซนด์วิช" กำลังลดลง ข้อมูลจาก EigenPhi ที่แชร์กับ Cointelegraph ในเดือนธันวาคม 2025 แสดงให้เห็นว่า บอทแบบแซนด์วิชได้ดูดเงินจากผู้ใช้ Ethereum ไปประมาณ 40 ล้านดอลลาร์ตลอดปี 2025 ลดลงจากเกือบ 10 ล้านดอลลาร์ต่อเดือนในช่วงปลายปี 2024 เหลือประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์ต่อเดือนในเดือนตุลาคม 2025 จำนวนการโจมตีแบบแซนด์วิชต่อเดือนยังคงสูงอยู่ที่ 60,000 ถึง 90,000 ครั้ง แต่กำไรเฉลี่ยต่อการโจมตีลดลงเหลือเพียงกว่า 3 ดอลลาร์เล็กน้อย ปัจจุบันบอทแบบแซนด์วิชประมาณหนึ่งในสามดำเนินการได้กำไรเท่าทุน และอีก 30 เปอร์เซ็นต์ขาดทุนสุทธิ

มีผู้ใช้งานเพียงรายเดียวที่ครองตลาดส่วนใหญ่ ที่อยู่ jaredfromsubway.eth อยู่เบื้องหลังกิจกรรมการซื้อขายแบบ Sandwich บน Ethereum ประมาณ 70 เปอร์เซ็นต์ ตลอดอายุการใช้งาน บอทนี้สร้างรายได้ประมาณ 82,679 ETH เทียบกับค่าธรรมเนียม Gas 76,850 ETH ทำกำไรได้ประมาณ 5,829 ETH หรือประมาณ 22 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 ตามข้อมูลจาก The Block ในช่วงสามเดือนแรกของการดำเนินงานในปี 2023 บอทนี้ทำกำไรได้ประมาณ 34 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากรายได้ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความแตกต่างนั้นชัดเจนมาก ระบบนิเวศ MEV ของ Ethereum เติบโตเต็มที่แล้ว การแสวงหาผลประโยชน์ที่เป็นพิษเริ่มลดลง ในขณะที่ Solana ยังอยู่ในช่วงของการแย่งชิงพื้นที่ ผลกระทบของ MEV ต่อผู้ใช้ Solana กลายเป็นหนึ่งในประเด็นถกเถียงที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรมบล็อกเชนโดยรวม และ MEV ยังอาจเป็นอันตรายต่อผู้ให้บริการสภาพคล่องในนั้นด้วย ไม่ใช่แค่ผู้ค้าปลีกเท่านั้น

ผลกระทบเชิงลบของ MEV ต่อผู้ใช้งานทั่วไป

ผลกระทบด้านลบของ MEV คือต้นทุนเงียบๆ ที่ผู้ค้าทั่วไปต้องจ่ายโดยไม่รู้ตัว การคลาดเคลื่อนของราคาที่สูงกว่าระดับที่คาดไว้เป็นเรื่องที่พบได้บ่อยที่สุด การทำธุรกรรมล้มเหลวในช่วงที่ค่าธรรมเนียมก๊าซพุ่งสูงขึ้นก็เป็นปัญหาเช่นกัน รวมถึงราคาการดำเนินการที่แย่ลงสำหรับการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ที่ส่งผ่าน AMM สาธารณะ CoW Protocol เรียก MEV ว่า "ภาษีที่ซ่อนอยู่สำหรับธุรกรรม Ethereum ทุกประเภท" และประมาณการว่า MEV ที่เป็นพิษนี้ทำให้ผู้ใช้ Ethereum สูญเสียเงินไปมากกว่า 1.3 พันล้านดอลลาร์แล้วในปัจจุบัน แหล่งข้อมูลอื่นๆ ระบุตัวเลขที่กว้างกว่านั้นไว้ที่มากกว่า 1.8 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปี 2020 เมื่อรวม Solana และเครือข่ายบล็อกเชนอื่นๆ เข้าไปด้วย การสูญเสียมูลค่าจาก MEV ตกอยู่กับผู้ใช้รายย่อยที่ยังไม่ได้เปลี่ยนไปใช้ RPC endpoint ที่ได้รับการป้องกัน และสินทรัพย์ดิจิทัลที่พวกเขากำลังซื้อขายมักจะเป็น stablecoin หรือโทเค็น blue-chip เดียวกันกับที่ผู้ใช้ที่มีข้อมูลมากกว่าจะส่งผ่านช่องทางส่วนตัว

นอกจากนี้ยังมีต้นทุนที่ซ่อนเร้นกว่านั้นอีกด้วย ต้นทุนจากการสูญเสียเทียบกับการปรับสมดุล (LVR) ส่งผลกระทบต่อผู้ให้บริการสภาพคล่องเมื่อราคาที่โพสต์โดย AMM ล้าหลังตลาดภายนอก ทำให้บอทเก็งกำไรสามารถเลือกซื้อราคาที่ล้าสมัยซ้ำแล้วซ้ำเล่า งานวิจัยจาก CoW Protocol และ Paradigm ชี้ให้เห็นว่า LVR เพียงอย่างเดียวทำให้เกิดการรั่วไหลของมูลค่ามากกว่า MEV รูปแบบอื่นๆ ทั้งหมดรวมกัน สำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องบน Uniswap v2 และ v3 นั้น LVR คือสาเหตุที่ทำให้การสูญเสียที่ไม่ถาวรนั้นรุนแรงกว่าที่การเบี่ยงเบนของราคาธรรมดาจะคาดการณ์ไว้

เครื่องมือป้องกัน MEV: CowSwap, MEV Blocker, Shutter

ระบบป้องกัน MEV ที่ใช้งานได้จริงสำหรับผู้ใช้ทั่วไปจะมีขึ้นในปี 2026 และเปิดใช้งานได้ง่ายกว่าแต่ก่อนมาก รายการสั้นๆ ที่ควรรู้มีดังนี้:

• Flashbots Protect RPC: เปิดตัวในปี 2022 โดยจะส่งธุรกรรมของคุณไปยังตัวสร้างบล็อกของ Flashbots แทนที่จะเป็น mempool สาธารณะ ธุรกรรมของคุณจะมองไม่เห็นสำหรับบอทแบบ sandwich จนกว่าจะถูกรวมอยู่ในบล็อก ดังนั้นผู้ค้นหาจึงไม่สามารถส่งชุด MEV ไปยังธุรกรรมนั้นได้
• MEV Blocker: เอนด์พอยต์ RPC ที่ได้รับการสนับสนุนจาก CoW DAO ซึ่งส่งข้อมูลไปยังผู้สร้างเว็บไซต์หลายรายที่แข่งขันกัน (Flashbots, Titan, Beaver, BuilderNet, bloXroute) การโจมตีแบบ Sandwich จะถูกบล็อกโดยอัตโนมัติ และผู้ใช้จะได้รับเงินคืนสูงสุดถึง 90 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าใดๆ ที่ผู้ค้นหาได้รับผ่านการเรียกใช้งานแบบย้อนกลับ (backrunning) MEV Blocker น่าจะเป็นชั้นการลดความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดสำหรับผู้ใช้ทั่วไปในปี 2026
• โปรโตคอล CoW: ใช้การประมูลแบบกลุ่มบ่อยครั้ง โดยการซื้อขายทั้งหมดในกลุ่มจะเสร็จสิ้นในราคาเดียวกัน ซึ่งเป็นการขจัดข้อได้เปรียบด้านลำดับที่บอทแบบแซนด์วิชอาศัย โปรโตคอลรายงานว่าการโจมตีแบบแซนด์วิชสร้างกำไรประมาณ 1 ล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ให้กับผู้ค้นหาในตลาด AMM ทั่วไป ซึ่งเป็นช่องว่างที่ CoW พยายามจะปิดลง
• 1inch Fusion และ UniswapX: ตัวรวบรวม DEX ที่เน้นความตั้งใจ ซึ่งใช้การประมูลแบบดัตช์และเครือข่ายตัวแก้ปัญหาแบบส่วนตัวเพื่อส่งคำสั่งซื้อขายออกจาก mempool สาธารณะ
• การป้องกัน MEV ในระดับกระเป๋าเงินดิจิทัล: ปัจจุบัน MetaMask, Rabby, Ledger Live และ Trust Wallet ต่างก็มีระบบป้องกัน MEV สำหรับการแลกเปลี่ยน (swap) ในรูปแบบเลือกใช้หรือไม่ใช้ก็ได้ หรือแบบอัตโนมัติ แม้ว่าความคุ้มครองจะแตกต่างกันไปตามแต่ละเชนก็ตาม
• Shutter Network: หน่วยความจำแบบเข้ารหัสที่ซ่อนเนื้อหาของธุรกรรมจนกว่าจะถูกรวมเข้าอย่างปลอดภัย ซึ่งช่วยขจัดปัญหาการฉวยโอกาสในระดับโปรโตคอล

ไม่มีเครื่องมือใดสมบูรณ์แบบ ทุกเครื่องมือล้วนเพิ่มความล่าช้าหรือจำกัดความครอบคลุมของเครือข่าย แต่ทุกเครื่องมือก็ดีกว่าการส่งข้อมูลผ่านสวอปที่ไม่มีการป้องกันโดยใช้ RPC สาธารณะแบบดิบๆ

การลดผลกระทบจาก MEV: ePBS, SUAVE และ mempool ที่เข้ารหัส

การแก้ไขปัญหา MEV ในระดับระบบนิเวศนั้นเกิดขึ้นที่เลเยอร์โปรโตคอล เป็นส่วนหนึ่งของแผนงานระบบนิเวศ Ethereum เอง ไม่ใช่แค่เครื่องมือของบุคคลที่สาม และมีเป้าหมายเพื่อเปลี่ยนแปลงวิธีการดึงค่า MEV ที่ระดับบล็อกเชนเลเยอร์ 1 มีสามประเด็นที่น่าสนใจ

การแยกผู้เสนอและผู้สร้างบล็อก (Enshrined Proposer-Builder Separation หรือ ePBS) ซึ่งติดตามได้ใน EIP-7732 จะรวมการประมูล MEV-Boost เข้ากับโปรโตคอลฉันทามติของ Ethereum โดยตรง ปัจจุบัน ผู้ตรวจสอบความถูกต้องต้องพึ่งพาผู้ดำเนินการรีเลย์เจ็ดรายที่พวกเขาต้องไว้วางใจ หลังจาก ePBS โปรโตคอลจะจัดการการประมูลผู้เสนอและผู้สร้างบล็อกเอง โดยกำจัดรีเลย์ในฐานะจุดที่ต้องไว้วางใจ และกระจายการสร้างบล็อกอย่างยุติธรรมมากขึ้น เป้าหมายของการแยกเครือข่าย: Glamsterdam ครึ่งแรกของปี 2026 หลังจากการแยกเครือข่าย Fusaka เสร็จสิ้นในเดือนธันวาคม 2025 นักวิจัยของ Ethereum (เอกสาร SoK, arXiv 2506.18189) ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านความมีชีวิต (liveness risk) ที่ผู้สร้างอาจระงับเพย์โหลดในช่วงเวลาที่ผันผวน ทำให้บล็อกว่างเปล่าได้มากถึง 6 เปอร์เซ็นต์ ข้อแลกเปลี่ยนคือความมีชีวิต

SUAVE (Single Unifying Auction for Value Expression) คือโครงการใหญ่ของ Flashbots เป็น mempool เข้ารหัสข้ามเชนที่รองรับ MEV (Mean Value Expression) โดยมีเป้าหมายเพื่อให้ผู้ค้นหาบนเชนใดก็ได้สามารถส่งการตั้งค่าและชุดข้อมูลไปยัง sequencer เดียวโดยไม่ต้องเปิดเผยกลยุทธ์จนกว่าจะมีการดำเนินการ ปัจจุบันยังอยู่ในช่วงทดสอบ (testnet) ในปี 2026 เป็นโครงการที่ทะเยอทะยานและยังไม่ได้รับการพิสูจน์อย่างเป็นรูปธรรม

โดยทั่วไปแล้ว เมมพูลที่เข้ารหัส รวมถึง Shutter Network บนเครือข่ายหลัก Ethereum จะซ่อนเนื้อหาของธุรกรรมจากทุกคน รวมถึงผู้สร้างบล็อก จนกว่าจะถึงช่วงเวลาที่จะถูกรวมเข้าในบล็อกนั้น วิธีการนี้ช่วยขจัดปัญหาการฉวยโอกาสจากด้านหน้า (front-running) แบบดั้งเดิมได้ แต่ก็ทำให้กระบวนการสร้างบล็อกยากขึ้นและช้าลง ชุมชน MEV กำลังถกเถียงกันว่าการเข้ารหัสคุ้มค่ากับภาระที่เกิดขึ้นหรือไม่

ผลกระทบของ MEV ต่อการซื้อขายและระบบนิเวศของ Ethereum

ผลกระทบของ MEV ต่อระบบนิเวศของ Ethereum นั้นมีสองด้าน ด้านที่เป็นประโยชน์ (การเก็งกำไรและการชำระบัญชี) ช่วยรักษาระดับราคาให้สอดคล้องกัน รักษาเสถียรภาพของตลาดการให้ยืม และการดำเนินการของ DEX ให้เหมาะสมในทุกแพลตฟอร์ม ส่วนด้านที่เป็นพิษ (การโจมตีแบบแซนด์วิช การฉวยโอกาสโดยทั่วไป การแสวงหาประโยชน์จาก JIT) จะดูดเอาคุณค่าจากผู้ใช้ไปยังกลุ่มผู้เชี่ยวชาญเฉพาะกลุ่ม MEV มีบทบาทในเกือบทุกบล็อกที่มีความสำคัญบน Ethereum ในปัจจุบัน และ MEV สามารถเกิดขึ้นได้ในทุกเชนที่มี mempool และ DEX ดังนั้นคำถามจึงไม่ใช่ว่าการดูดเอาคุณค่าเกิดขึ้นหรือไม่ แต่เป็นว่าคุณค่าเหล่านั้นจะไหลกลับคืนสู่ผู้ใช้มากน้อยเพียงใด อุตสาหกรรมเชื่อว่าส่วนประกอบที่เป็นประโยชน์นั้นมีความถาวรในเชิงโครงสร้าง ในขณะที่ส่วนประกอบที่เป็นพิษสามารถลดลงได้ด้วยการผสมผสานระหว่างเครื่องมือบรรเทาผลกระทบที่ดีขึ้น การเปลี่ยนแปลงระดับโปรโตคอล เช่น ePBS และ RPC ที่ผู้ใช้สามารถเข้าถึงได้ซึ่งจะเลี่ยงส่วนที่เลวร้ายที่สุด

ข้อมูลปี 2024-2025 สนับสนุนการคาดการณ์เกี่ยวกับ Ethereum: การถอนเงินที่เป็นพิษรายเดือนลดลงประมาณ 75 เปอร์เซ็นต์จากระดับปลายปี 2024 แต่สำหรับ Solana นั้นไม่เป็นเช่นนั้น การถอนเงินแบบแซนด์วิชยังคงอยู่ในระดับเก้าหลัก เนื่องจากค่าเริ่มต้นระดับโปรโตคอลและเครื่องมือสำหรับผู้ใช้ยังไม่ทันสมัย ปัญหา MEV ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะกับเชนใดเชนหนึ่ง แต่ความพร้อมในการรับมือแตกต่างกันไปอย่างมาก

สำหรับการซื้อขายที่มีมูลค่าต่ำกว่าไม่กี่พันดอลลาร์ คำแนะนำที่ใช้ได้จริงยังคงเหมือนเดิม: ใช้ RPC ที่ได้รับการป้องกัน หรือ DEX ที่ได้รับการป้องกัน ตั้งค่า slippage ที่เหมาะสม และตรวจสอบว่ากระเป๋าเงินของคุณมีการป้องกัน MEV โดยค่าเริ่มต้นหรือไม่ สำหรับการซื้อขายที่มีมูลค่าสูงกว่านั้น ควรดำเนินการผ่านตัวกลางการรวมธุรกรรมตามเจตนา หรือสถานที่ที่มีการป้องกันเสมอ MEV จะยังคงอยู่ แต่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 ที่เครื่องมือต่างๆ เริ่มเอื้อประโยชน์ต่อผู้ใช้มากขึ้น

โดยสรุปแล้ว MEV คืออะไรในโลกคริปโต

MEV คือชั้นการทำงานที่เงียบสงบแต่ทรงประสิทธิภาพของระบบเศรษฐกิจ DeFi เป็นที่ที่ผู้ค้นหา ผู้สร้าง และผู้ตรวจสอบความถูกต้องแข่งขันกันเพื่อสร้างมูลค่าเพิ่มจากคำสั่งซื้อขายของคุณ และเป็นที่ที่เงินประมาณ 1.3 ถึง 1.8 พันล้านดอลลาร์ถูกดึงออกมาจากผู้ใช้ตั้งแต่ปี 2020 ขึ้นอยู่กับว่าใครเป็นผู้รวมและรวมเชนใดบ้าง การทำความเข้าใจ MEV จึงเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับทุกคนที่ซื้อขายบน DEX เป็นประจำหรือถือครองตำแหน่งในตลาดการให้ยืม ข่าวดีก็คือ ในปี 2026 ระบบการบรรเทาผลกระทบนั้นใช้งานได้จริง ส่วนแบ่งการดึงเงินจาก Ethereum ที่เป็นพิษกำลังหดตัวลง และ ePBS กำลังเปลี่ยนจากเอกสารไวท์เปเปอร์ไปสู่การใช้งานจริงในที่สุด ข่าวร้ายก็คือ Solana ยังคงเป็นพื้นที่ที่ไร้กฎเกณฑ์สำหรับกิจกรรมของบอท และการกระจุกตัวของรีเลย์บน Ethereum ยังคงเป็นจุดอ่อนเพียงจุดเดียวที่ไม่มีใครแก้ไขได้อย่างสมบูรณ์

หากคุณจำอะไรไม่ได้เลยจากคู่มือนี้ โปรดจำไว้ว่าให้ใช้ Flashbots Protect, MEV Blocker หรือ CoW Swap ในการเปลี่ยนการ์ดจอของคุณ การทำเช่นนี้เพียงอย่างเดียวจะช่วยลดความเสี่ยงจากการสัมผัส MEV ที่เป็นอันตรายได้ประมาณ 95 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งผู้ใช้งานทั่วไปอาจพบเจอได้

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.