Що таке MEV у криптовалюті? Посібник з видобутку 2026 року

2 квітня 2023 року двоє братів, які отримали освіту в Массачусетському технологічному інституті, Антон і Джеймс Перейр-Буено, запустили шістнадцять валідаторів Ethereum, змусили трьох ботів MEV запропонувати підроблені пакети транзакцій і витягли близько 25 мільйонів доларів приблизно за дванадцять секунд. Через рік Міністерство юстиції США звинуватило їх у шахрайстві з використанням електронних засобів зв'язку та відмиванні грошей. Це була перша кримінальна справа, будь-коли порушена саме щодо ланцюжка поставок MEV. Якщо ви коли-небудь замислювалися, що таке MEV насправді і чому це важливо, то ця історія — найкоротша відповідь: невидимий шар блокчейну, де щороку між ботами, валідаторами та нічого не підозрюючими користувачами переміщуються мільярди доларів.

MEV розшифровується як Максимальна Видобута Вартість (Maximal Extractable Value). Це прибуток, який можуть отримати виробники блоків та ті, хто їх шукає, вибираючи, які транзакції, що очікують вилучення, потрапляють у блок, у якому порядку, а які залишаються поза ним. Кожен, хто торгує токеном на децентралізованій біржі, піддається цьому впливу. Більшість роздрібних користувачів цього не помічають. У цьому посібнику розповідається, що таке MEV насправді, як він працює на Ethereum після злиття та на Solana з Jito, які типи MEV корисні, а які токсичні, яка цінність була вилучена до 2025 року, та інструменти, які фактично захищають ваші транзакції в блокчейні у 2026 році.

Що таке MEV (максимальна видобувна вартість) у криптовалюті?

MEV (максимальна видобувна вартість) – це максимальна цінність, яку виробник блоків може отримати з виробництва блоків, понад стандартні винагороди за блоки та комісії за газ, шляхом включення, виключення або зміни порядку транзакцій у блоці. Це майже дослівне визначення, яке використовує Ethereum.org, і кожне велике освітнє джерело (Chainlink, a16z, CoW Protocol, CoinGecko) сходиться на тій самій ідеї. Початковий термін був «вартість, що витягується майнером» (miner extrahable value), оскільки на основі принципу Proof-of-Work майнери Ethereum контролювали порядок. Після злиття у вересні 2022 року, яке перевело Ethereum на Proof-of-Stake, назву було оновлено до максимальної видобувної вартості (maximal extrahable value), оскільки тепер цю владу мають валідатори, і ширша концепція застосовується до кожного блокчейну, де виробник блоків приймає рішення про порядок.

Сам термін походить зі статті Філа Даяна та його співавторів «Flash Boys 2.0» у Корнельському університеті у квітні 2019 року. У цій статті вперше задокументовано, як арбітражні боти на децентралізованих біржах Ethereum вже брали участь в аукціонах пріоритетного газу, завищуючи комісії за транзакції, щоб випередити один одного. Шість років по тому MEV — це багатомільярдна галузь, побудована на тому ж базовому принципі: той, хто вирішує порядок транзакцій, може отримати цінність, яка в іншому випадку дісталася б користувачеві, що розміщує угоду.

Як MEV працює на блокчейні Ethereum після злиття

Ось як насправді працює видобуток, крок за кроком, на сучасному блоці Ethereum.

Користувач підписує транзакцію та надсилає її до публічного мемпулу. Мемпул – це кімната очікування транзакцій, яку може бачити кожен вузол. Боти безперервно сканують мемпул, шукаючи вигідні можливості MEV: великий своп на DEX, який ось-ось підвищить ціну токена, кредитну позицію, яка ось-ось стане ліквідною через виклик смарт-контракту, арбітражний розрив, що відкривається між двома пулами. Коли пошуковик виявляє вигідну можливість MEV, він об'єднує власні транзакції з цільовою транзакцією та надсилає пакет спеціалізованому конструктору блоків, використовуючи свою здатність упорядковувати транзакції всередині цього блоку.

Конструктор блоків збирає повний блок з багатьох конкуруючих пакетів, оптимізуючи його для отримання найвищої загальної комісії плюс оплата MEV. Потім конструктори надсилають запропоновані блоки до ретрансляторів, які пересилають їх валідаторам через MEV-Boost. Валідатори вибирають найвигідніший блок і підписують його. Угода користувача виконується, іноді з гіршим прослизанням, ніж очікувалося, іноді без змін, іноді як частина арбітражної угоди, яку бот запускає одразу після неї.

Цей ланцюжок поставок зараз є стандартним. За даними Blocknative та relayscan.io, понад 90 відсотків блоків Ethereum будується за допомогою MEV-Boost, і за 24-годинним знімком у квітні 2026 року чотири ретранслятори (Ultra Sound, Titan та два варіанти bloXroute) доставили приблизно 80 відсотків усіх корисних навантажень. Лише сім операторів ретрансляторів зараз контролюють 99 відсотків мережі. Середня винагорода за блок становить близько 0,038 ETH, згідно з дослідженням Blockscholes, а блоки, що доставляються через MEV-Boost, в середньому в 5,57 раза цінніші, ніж блоки, що створюються валідаторами локально.

Кожен тип MEV: приклади MEV та приклади MEV

MEV — це не одне ціле. Це сімейство стратегій, і вони дуже відрізняються тим, як впливають на звичайних користувачів. За приблизними галузевими оцінками Arkham Research, приблизно 60 відсотків припадає на арбітраж, 30 відсотків — на ліквідацію та від 10 до 15 відсотків — на токсичний потік (сендвіч-атаки та узагальнений фронтранінг). Пошукачі женуться за прибутковою можливістю MEV так само, як високочастотний трейдер женуться за перевагою затримки на традиційних ринках. Потенційний MEV, доступний у будь-якому блоці, залежить від того, наскільки активним є мемпул у цей момент, та від ціни активу, яким торгують.

• Арбітраж: боти атомарно використовують різницю в цінах між двома пулами або двома біржами в одному блоці. EigenPhi зафіксував близько 3,37 мільйона доларів прибутку від арбітражу Ethereum протягом 30-денного вікна у вересні 2025 року. Зазвичай це вважається корисним MEV, оскільки він узгоджує ціни в усіх DeFi.
• Ліквідації: боти змагаються у закритті недостатньо забезпечених позицій на Aave, Compound або Maker. Протоколи кредитування залежать від цієї гонки за платоспроможність. Також вважається корисним MEV.
• Відкат: бот розміщує транзакцію одразу після угоди користувача, щоб захопити результуючий арбітраж. CoW Protocol називає це найменш шкідливою формою MEV, оскільки угода користувача вже виконана за очікуваною ціною.
• Фронтраннінг: бот бачить очікуваний своп і першим надсилає ту саму угоду з вищою комісією за газ, що погіршує ціну виконання користувача. Класичний токсичний MEV. Фронтраннінг є найчастіше цитованою формою MEV в академічних статтях.
• Сендвіч-атаки: найшкідливіший варіант. Бот розміщує ордер на купівлю перед угодою користувача та продаж одразу після неї, затримуючи ордер жертви між двома ворожими транзакціями та привласнюючи собі вплив на ціну.
• Ліквідність JIT: бот додає концентровану ліквідність до пулу Uniswap v3 безпосередньо перед великим свопом і витягує її одразу після, фіксуючи комісії за своп з нульовим ризиком.
• Узагальнений фронт-раннінг: просунуті боти копіюють будь-яку транзакцію, що очікує на виконання, замінюють адресу своєю власною та імітують виконання, щоб перевірити прибуток. Потім вони надсилають копію з вищою комісією.
• NFT MEV: нішева форма MEV, де боти випереджають монетні двори NFT або використовують помилки ціноутворення на торговельних майданчиках.

Не всі ці форми MEV є шкідливими. Корисний MEV підтримує ефективність ринків DeFi та допомагає ботам витягувати цінність, що вирівнює ціни на різних майданчиках. Токсичний MEV — це чиста передача цінності від користувачів до тих, хто шукає, без будь-якої переваги ефективності.

Лідери та ланцюг поставок MEV mempool

Набір персонажів у ланцюжку поставок MEV невеликий, але спеціалізований. Фронтранери – це боти, які сканують публічний мемпул на предмет прибуткових шаблонів, конкурують за включення блоків та надсилають пакети, оптимізовані для певного результату. Пошукачі пишуть і запускають цих ботів, і саме вони готові платити найвищі чайові за захоплення MEV. Будівельники збирають фактичні блоки, зшиваючи прибуткову послідовність транзакцій MEV з конкуруючих пакетів. Ретранслятори – це довірені кур'єри між будівельниками та валідаторами. Валідатори пропонують остаточний блок. Кожен бере свою частку на різних етапах робочого ланцюжка MEV.

Для користувача, чия транзакція знаходиться в мемпулі, ця складність здебільшого непомітна. Те, що ви бачите, є результатом: ваше прослизання було трохи гіршим, ніж ви вказали, ваш своп зайняв більше часу, ніж очікувалося, або ваша плата за газ різко зросла саме тоді, коли ви натиснули підтвердження. Це ланцюжок поставок MEV втручається у вашу угоду та перерозподіляє невелику суму вартості вище за течією.

Вилучення MEV: пошукові системи, конструктори та валідатори

Вилучення – це фактичний процес перетворення очікуваної транзакції на цінність для когось іншого, окрім користувача. Пошукачі надсилають пакети з чайовими, які йдуть розробникам. Розробники залишають собі частину, а решту передають валідаторам через аукціон MEV-Boost. Валідатори просто підписують виграшний блок і отримують чайові від пропонувальника. Пошукач виконує аналітичну роботу, розробник запускає програмне забезпечення для оптимізації, а валідатор отримує пасивний дохід від удачі в ротації пропонувальників. Такий розподіл праці дозволяє пошукачам надсилати пакети майже для будь-якої транзакції користувача, не потребуючи від кожного валідатора знання того, як працює базова стратегія.

Дослідження Blockscholes визначає середню винагороду за блок Ethereum на рівні 0,038 ETH, але розподіл сильно асиметричний. Більшість блоків не генерують нічого незвичайного. Невелика кількість блоків у дні високої активності генерує на порядок більше. Рекорд за один день було встановлено у серпні 2023 року, коли експлойт Curve призвів до вилучення 6006 ETH (близько 11,1 мільйона доларів) за 24 години, як повідомляє The Block. Саме така подія спотворює кожне середнє значення, яке ви обчислюєте потім.

Флешботи та MEV-Boost на Ethereum після злиття

Flashbots був дослідницьким колективом, який першим спробував винести MEV у відкрите середовище. До появи Flashbots видобуток MEV на Ethereum відбувався через пріоритетні аукціони газу в публічному мемпулі, що перевантажувало ланцюг і погіршувало комісії за газ для всіх. Flashbots створили приватний канал зв'язку між пошуковими користувачами та майнерами, а пізніше валідаторами, щоб пакети можна було надсилати без спаму в мемпулі. Цей канал став MEV-Boost після злиття, і тепер MEV видобувається на впорядкованому приватному аукціоні, а не в перегонах озброєнь за комісію за газ у публічному мемпулі.

MEV-Boost тепер є шляхом виробництва блоків Ethereum за замовчуванням. Це програмне забезпечення, яке валідатори використовують разом зі своїм клієнтом, підключається до вибраного списку реле, отримує пропозиції блоків від конкуруючих конструкторів і вибирає найвигідніший. Система працює. Вона також створила нову проблему: концентрацію реле. На знімку relayscan.io за квітень 2026 року Ultra Sound займав близько 32 відсотків, Titan - близько 23,5 відсотка, а два реле bloXroute разом - ще 27 відсотків. Сім операторів охоплюють 99 відсотків мережі. Саме цю концентрацію має замінити закріплена в Ethereum пропозиція щодо розділення пропонувальників і конструкторів (EIP-7732), яка спрямована на оновлення Glamsterdam у першій половині 2026 року.

Jito та MEV про Solana: інший посібник з технології блокчейн

Історія MEV у Solana структурно відрізняється від історії Ethereum. У Solana немає традиційного публічного мемпулу; транзакції пересилаються безпосередньо поточному лідеру. Це зробило класичну сендвіч-атаку складнішою в теорії, але далеко не неможливою на практиці. Потім Jito Labs випустила Jito-Solana, модифікований клієнт валідатора, який додає до Solana мемпул пакетів на основі аукціонів, і вся мережа блокчейну змінилася. З того часу кожне важливе рішення щодо проектування мережі блокчейну Solana враховувало MEV.

Зараз Jito-Solana управляється понад 90 відсотками стейків Solana. Чайові Jito, виплачені валідаторам та стейкерам, загалом досягли приблизно 674 мільйонів доларів, досягли піку в близько 210 мільйонів доларів за один місяць у листопаді 2024 року та сприяли тому, що Solana перевершила Ethereum за реальною економічною цінністю в четвертому кварталі 2024 року (1,4 мільярда доларів чайових та комісій). JitoSOL поєднує дохід від стейкінгу та пріоритетних комісій в один річний дохід близько 7,18 відсотка через приблизно 1040 валідаторів, згідно з власною інформаційною панеллю Jito.

Темна сторона: Згідно з даними sandwiched.me, представленими на Solana Accelerate 2025, видобуток сендвіч-ботів Solana між кінцем 2023 та початком 2025 року склав від 370 до 500 мільйонів доларів протягом 16-місячного періоду. Один кластер ботів, пов'язаний з адресою, що починається з Ai4zq, заробив приблизно 287 мільйонів доларів за шість місяців, що закінчилися в листопаді 2024 року. Раніше бот, відомий як "arsc", заробив близько 30 мільйонів доларів лише за два місяці в середині 2024 року. Jito Labs час від часу вносила до чорного списку найгірших сендвіч-ботів зі свого мемпулу, але приватні позаблокові аукціони швидко їх замінили. Solana є найактивнішим середовищем MEV у криптовалюті сьогодні, і не завжди у здоровий спосіб.

Атаки MEV на трейдерів та наскільки вони насправді масштабні

Гарна новина для трейдерів Ethereum полягає в тому, що кількість сендвіч-ботів скорочується. Дані EigenPhi, опубліковані Cointelegraph у грудні 2025 року, показали, що сендвіч-боти витягли близько 40 мільйонів доларів з користувачів Ethereum протягом 2025 року, що менше з майже 10 мільйонів доларів на місяць наприкінці 2024 року до приблизно 2,5 мільйона доларів на місяць до жовтня 2025 року. Щомісячна кількість сендвіч-ботів залишалася високою на рівні від 60 000 до 90 000, але середній прибуток на атаку впав до трохи більше 3 доларів. Близько третини всіх сендвіч-ботів зараз працюють на рівні беззбитковості, а ще 30 відсотків - зі збитками.

Один пошуковий користувач домінує над усіма іншими. Адреса jaredfromsubway.eth відповідає приблизно за 70 відсотків усієї активності сендвіч-платформи Ethereum. За весь час цей бот приніс близько 82 679 ETH доходу проти 76 850 ETH у газі, отримавши близько 5 829 ETH або приблизно 22 мільйони доларів з березня 2023 року, згідно з The Block. За перші три місяці роботи у 2023 році бот отримав близько 34 мільйонів доларів доходу при 40 мільйонах доларів доходу.

Контраст разючий. Екосистема MEV Ethereum достатньо зріла, що токсичний видобуток скорочується. Екосистема Solana все ще перебуває на стадії захоплення земель. Вплив MEV на користувачів Solana став однією з найбільших дискусій в індустрії блокчейну в цілому, і MEV також може бути шкідливим для постачальників ліквідності там, а не лише для роздрібних трейдерів.

Негативні зовнішні ефекти MEV для повсякденних користувачів

Негативні зовнішні ефекти MEV – це тихі витрати, які пересічний трейдер сплачує, не усвідомлюючи цього. Найпоширенішим є прослизання вище очікуваного рівня. Невдалі транзакції під час стрибків газу також додаються, як і гірші ціни виконання великих свопів, що проводяться через публічні AMM. CoW Protocol називає MEV «прихованим податком на всі типи транзакцій Ethereum» і оцінює, що токсичний MEV коштував користувачам Ethereum понад 1,3 мільярда доларів на сьогоднішній день. Інші джерела наводять ширшу цифру понад 1,8 мільярда доларів з 2020 року, якщо врахувати Solana та інші блокчейн-мережі. Вилучення вартості MEV непропорційно падає на роздрібних користувачів, які ще не перейшли на захищені кінцеві точки RPC, а цифровий актив, яким вони торгують, зазвичай є тим самим стейблкоїном або токеном блакитної фішки, який більш обізнаний користувач проклав би через приватний канал.

Існує також і більш тонка ціна. Збитки проти ребалансування (LVR) вражають постачальників ліквідності, коли ціни, опубліковані AMM, відстають від зовнішніх ринків, що дозволяє арбітражним ботам неодноразово перехоплювати застарілі котирування. Дослідження CoW Protocol та Paradigm стверджують, що сам лише LVR є причиною більшого витоку вартості, ніж будь-яка інша форма MEV разом узята. Для LP на Uniswap v2 та v3 LVR є причиною того, що тимчасові втрати гірші, ніж передбачає проста дивергенція цін.

Інструменти захисту MEV: CowSwap, MEV Blocker, Shutter

Практичний захист MEV для роздрібних користувачів існує у 2026 році, і його легше ввімкнути, ніж раніше. Короткий список, який варто знати:

• Flashbots Protect RPC: запущено у 2022 році, спрямовує ваші транзакції до конструктора блоків Flashbots замість публічного мемпулу. Ваша транзакція стає невидимою для сендвіч-ботів, доки вона не буде включена до блоку, тому пошукові користувачі не можуть надсилати пакети MEV для неї.
• Блокувальник MEV: кінцева точка RPC на базі CoW DAO, яка надсилає дані кільком конкуруючим конструкторам (Flashbots, Titan, Beaver, BuilderNet, bloXroute). Спроби «сендвіч» блокуються запрограмовано, а користувачі отримують до 90 відсотків будь-якої цінності, отриманої пошуковими системами, через зворотне перезавантаження. Блокувальник MEV, ймовірно, є найважливішим рівнем пом'якшення для роздрібних користувачів у 2026 році.
• Протокол CoW: використовує часті пакетні аукціони, де всі угоди в пакеті розраховуються за однаковою ціною, що механічно усуває перевагу впорядкування, на яку покладаються сендвіч-боти. Протокол повідомляє, що сендвіч-атаки генерують приблизно 1 мільйон доларів прибутку на тиждень для користувачів, які шукають на звичайних AMM, і саме цю прогалину CoW намагається закрити.
• 1inch Fusion та UniswapX: агрегатори DEX на основі намірів, які використовують голландські аукціони та приватні мережі вирішувачів для перенаправлення замовлень з публічного мемпулу.
• Захист MEV на рівні гаманця: MetaMask, Rabby, Ledger Live та Trust Wallet тепер пропонують певну форму захисту MEV на основі опції або автоматичного захисту для свопів, хоча покриття залежить від ланцюга.
• Shutter Network: зашифрований мемпул, який приховує вміст транзакцій, доки вони не будуть безпечно включені, що усуває випередження на рівні протоколу.

Жоден з цих інструментів не є ідеальним. Кожен з них додає певну затримку або обмежує покриття ланцюга. Усі вони перевершують маршрутизацію незахищеного свопу через необроблений публічний RPC.

Пом'якшення MEV: ePBS, SUAVE та зашифровані мемпули

Виправлення для MEV на рівні екосистеми реалізуються на рівні протоколу. Вони є частиною самої дорожньої карти екосистеми Ethereum, а не лише сторонніми інструментами, і спрямовані на зміну способу видобутку MEV на рівні блокчейну першого рівня. Варто знати про три з них.

Технологія Epshrined Proposer-Builder Separation (ePBS), що відстежується як EIP-7732, інтегрувала б аукціон MEV-Boost безпосередньо в консенсусний протокол Ethereum. Сьогодні валідатори покладаються на сім операторів ретрансляції, яким вони повинні довіряти. Після ePBS протокол оброблятиме сам аукціон пропозицій-будівельників, видаляючи ретрансляцію як точку довіри та розподіляючи виробництво блоків більш справедливо. Цільовий форк: Glamsterdam, перша половина 2026 року, після хард-форку Fusaka у грудні 2025 року. Дослідники Ethereum (стаття SoK, arXiv 2506.18189) позначили ризик «живучості», коли будівельники можуть утримувати корисні навантаження під час нестабільних моментів, залишаючи до 6 відсотків блоків порожніми. Компроміс є реальним.

SUAVE (Єдиний об'єднуючий аукціон для вираження цінності) – це більш потужний варіант Flashbots. Це крос-чейн, зашифрований мемпул з урахуванням MEV, який має на меті дозволити будь-якому користувачеві в будь-якому ланцюзі надсилати налаштування та пакети до одного секвенсора, не розкриваючи свою стратегію до виконання. Станом на 2026 рік він все ще знаходиться в тестовій мережі. Амбітний та значною мірою неперевірений.

Зашифровані мемпули загалом, включаючи Shutter Network в основній мережі Ethereum, приховують вміст транзакцій від усіх, включаючи блок-конструкторів, до моменту включення. Це усуває класичний фронт-раннінг за задумом, але робить процес блок-створення складнішим і повільнішим. Спільнота MEV обговорює, чи виправдовує шифрування накладні витрати.

Вплив MEV на торгівлю та екосистему Ethereum

Вплив MEV на екосистему Ethereum зменшується в обох напрямках. Корисний MEV (арбітраж та ліквідації) підтримує вирівняні ціни, платоспроможність ринків кредитування та розумне виконання DEX на різних майданчиках. Токсичний MEV (сендвіч-атаки, узагальнений фронт-раннінг, JIT-експлуатація) перекачує цінність від користувачів до вузького кола спеціалізованих учасників. MEV відіграє певну роль майже в кожному значущому блоці Ethereum сьогодні, і MEV можливий у будь-якому ланцюжку, який має мемпул та DEX, тому питання не в тому, чи відбувається видобуток, а в тому, яка його частина повертається користувачам. Ставка галузі полягає в тому, що корисний компонент є структурно постійним, тоді як токсичний компонент можна зменшити за допомогою комбінації кращих інструментів пом'якшення наслідків, змін на рівні протоколу, таких як ePBS, та RPC, орієнтованих на користувача, які обходять найгірший його компонент.

Дані за 2024-2025 роки підтверджують цю ставку на Ethereum: щомісячний токсичний видобуток знизився приблизно на 75 відсотків порівняно з рівнями кінця 2024 року. Те саме не можна сказати про Solana, де сендвіч-видобуток залишається на дев'ятизначній території, оскільки значення за замовчуванням на рівні протоколу та інструменти користувача не наздогнали цей показник. Проблема MEV не є унікальною для жодного окремого блокчейну, але зрілість реакції дуже різна.

Для угод на суму менше кількох тисяч доларів практична порада не змінилася: використовуйте захищений RPC або захищений DEX, встановіть розумне прослизання та перевірте, чи ваш гаманець за замовчуванням забезпечує захист MEV. Для більших угод завжди спрямовуйте їх через агрегатор на основі намірів або захищений майданчик. MEV нікуди не зникне, але вперше з 2022 року інструменти схиляються на користь користувача.

Суть у тому, що таке MEV у криптовалюті

MEV – це тихий, несучий шар економіки DeFi. Саме тут пошукачі, конструктори та валідатори конкурують за додаткову цінність, що генерується вашим транзакційним ордером, і де з 2020 року у користувачів було вилучено приблизно від 1,3 до 1,8 мільярда доларів, залежно від того, хто враховує та які ланцюжки ви включаєте. Розуміння MEV не є необов'язковим для тих, хто регулярно торгує на DEX або тримає позиції на ринках кредитування. Гарна новина полягає в тому, що у 2026 році стек пом'якшення наслідків є реальним, токсичний сегмент видобутку Ethereum скорочується, а ePBS нарешті переходить від білої книги до розгортання. Погана новина полягає в тому, що Solana залишається диким заходом для активності ботів, а концентрація ретрансляцій на Ethereum все ще є єдиною точкою відмови, яку ніхто повністю не вирішив.

Якщо ви більше нічого не пам’ятаєте з цього посібника: направляйте свої обміни через Flashbots Protect, MEV Blocker або CoW Swap. Ця одна звичка усуває приблизно 95 відсотків токсичного впливу MEV, з яким коли-небудь зіткнеться звичайний користувач роздрібної торгівлі.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.