O que é um viciado em DeFi: a psicologia, as perdas e por que milhões continuam a imitar mesmo assim.

Em novembro de 2024, a capitalização total de mercado das memecoins atingiu US$ 150 bilhões. Cinco meses depois, havia despencado para US$ 53 bilhões. Em algum momento nesse meio tempo, um jovem de 23 anos no Twitter especializado em criptomoedas postou uma captura de tela mostrando que havia transformado US$ 2.000 em US$ 340.000 com um token com tema de cachorro em três dias. As respostas se dividiram meio a meio entre pessoas o chamando de lenda e pessoas perguntando "quando vai rolar?". Sete dias depois, o token havia retornado 97% do valor investido e a conta do rapaz havia desaparecido. Provavelmente foi deletada, embora algumas pessoas nos comentários tenham dito que ele simplesmente tornou a conta privada porque começaram as ameaças de morte.

Essa é a cultura dos degenerados em um parágrafo: ganhos exorbitantes para poucos, perdas catastróficas para muitos e uma comunidade que celebra ambos com igual entusiasmo. A palavra "degen", abreviação de degenerado, começou como um insulto. Agora é um símbolo de prestígio nos círculos de criptomoedas, ostentado com orgulho por traders que sabem que as probabilidades estão contra eles e mesmo assim continuam investindo.

Mas por trás dos memes e da bravata, existe um padrão comportamental real que vale a pena entender. O trading degenerado não é apenas jogo de azar imprudente disfarçado de jargão blockchain. Trata-se de um conjunto específico de estratégias, armadilhas psicológicas e dinâmicas de comunidade que produzem resultados consistentes: alguns enriquecem e a maioria perde dinheiro. Este artigo analisa como funciona a cultura degenerada, quem participa, o que os números realmente dizem sobre os resultados e se existe uma maneira de se envolver com DeFi sem comprometer seriamente sua carteira de investimentos.

O que "degen" realmente significa em finanças descentralizadas.

A palavra vem de "degenerate gambler" (jogador degenerado), emprestada da cultura do pôquer, onde descreve alguém que aposta de forma imprudente, mesmo conhecendo as probabilidades. No mundo das criptomoedas, e especificamente nas finanças descentralizadas (DeFi), um "degen" é uma pessoa que investe dinheiro em contratos inteligentes não auditados, tokens novíssimos sem histórico e pools de yield farming que prometem retornos absurdos, plenamente consciente de que a maioria deles irá falhar ou se revelar golpes.

Eis o que diferencia um investidor degenerado de um investidor comum em criptomoedas: um investidor comum pode comprar Bitcoin ou Ethereum na Coinbase e manter. Um investidor degenerado, por outro lado, é aquela pessoa navegando no Dexscreener às 2 da manhã, encontrando um token chamado FLOKI2000INU que foi lançado há 14 minutos na Raydium, e investindo US$ 500 porque o gráfico está em alta parabólica e o grupo do Telegram já tem 4.000 membros, mesmo que o contrato não seja verificado, não haja auditoria, a equipe seja anônima e o pool de liquidez esteja anunciando um retorno anual de 8.000% que durará aproximadamente até o criador apertar o botão de esvaziar. Eles sabem que pode ser um golpe. A aposta não é "este é um bom projeto". A aposta é "consigo entrar e sair antes que os criadores retirem a liquidez". Às vezes, essa aposta funciona. Na maioria das vezes, não. Mas a descarga de dopamina das vezes em que funciona os faz voltar nas cinquenta vezes em que não funciona.

O que torna todo esse ecossistema possível é que as finanças descentralizadas funcionam com contratos inteligentes abertos e sem permissão. Ninguém precisa de licença para lançar um token na Uniswap ou na Raydium. Ninguém da SEC ou de qualquer outro órgão regulador revisa o contrato inteligente antes de ele entrar em operação. Ninguém em uma corretora aprova a listagem porque não há corretora envolvida, apenas um pool de liquidez que qualquer pessoa pode criar. Essa abertura é o que tornou o DeFi revolucionário e, ao mesmo tempo, o que o transforma em um terreno fértil para golpistas. Os "degens" são as pessoas que entram voluntariamente nessa zona cinzenta porque o potencial de obter um retorno de 100x supera o medo de perder mais US$ 300.

Alguns termos que surgem constantemente em círculos de degenerados:

A psicologia por trás do comportamento de investidores degenerados no mercado financeiro.

Passei três meses em 2024 frequentando grupos de Telegram e servidores do Discord de investidores degenerados, apenas observando como as pessoas conversavam, o que postavam e como reagiam quando uma negociação dava errado. O que me surpreendeu não foi a estupidez ou a imprudência, mas sim a autoconsciência. Essas pessoas não são desavisadas. Um cara que acabou de investir US$ 800 em um token chamado BUTTCOIN sabe exatamente o que está fazendo. Ele vai te dizer que as probabilidades estão contra ele. Vai te dizer que perdeu dinheiro na semana passada com algo igualmente estúpido. E então ele fará tudo de novo, porque o mecanismo psicológico que impulsiona esse comportamento é incrivelmente poderoso e difícil de controlar, mesmo quando você consegue identificá-lo.

Viés de sobrevivência levado ao extremo. As redes sociais de criptomoedas são um desfile de momentos marcantes. O cara que transformou US$ 500 em US$ 50.000 posta seus ganhos. As 500 pessoas que perderam tudo com a mesma criptomoeda não postam nada. Quando seu feed é um fluxo constante de capturas de tela mostrando retornos de 100 vezes o investimento, seu cérebro começa a acreditar que esse é o resultado normal. Não é. Mas a relação sinal-ruído em plataformas como X e Telegram é tão distorcida a favor dos vencedores que sua percepção de risco fica deturpada.

A matemática do bilhete de loteria. Invista US$ 200 em uma memecoin. Se ela fracassar, você perde US$ 200. Se ela decolar e multiplicar seu valor por 100, você terá US$ 20.000 em uma aposta do tamanho de uma conta de jantar. À primeira vista, isso nem parece irracional; apostas assimétricas com risco definido e potencial ilimitado são a base do capital de risco. Onde a racionalidade falha é que os investidores de risco não fazem uma aposta cautelosa por trimestre como um fundo de capital de risco. Eles fazem cinquenta por mês, cada uma em um token cuja probabilidade de chegar a zero é algo em torno de 95%. Cinquenta bilhetes de loteria a US$ 200 cada custam US$ 10.000. Um deles pode multiplicar seu valor por 100. Mas o valor esperado de toda a cesta ainda é profundamente negativo, matematicamente falando.

O efeito de tribo. Essa é a parte que os de fora não percebem. A cultura degenerada não se resume a dinheiro, e para muitos participantes, mal se trata de dinheiro. É uma identidade social com sua própria linguagem ("macaco", "NGMI", "tocar grama"), seus próprios rituais (postar prints de ganhos, zoar as contas quebradas uns dos outros) e sua própria hierarquia (carteiras iniciais > compradores tardios, mãos de diamante > mãos de papel). Abandonar o trading significa abandonar uma comunidade onde você tem status e senso de pertencimento. Admitir que você está perdendo significa admitir isso publicamente em um grupo que valoriza a vitória. A pressão social para continuar, continuar postando, continuar imitando o próximo passo é intensa de uma forma que ninguém que nunca tenha participado desses servidores do Discord às 2 da manhã entenderia.

A máquina caça-níqueis que nunca fecha. Psicólogos comportamentais sabem há décadas que esquemas de recompensa variável, onde o retorno é imprevisível, mas ocasionalmente enorme, são o padrão de reforço mais viciante que os humanos podem encontrar. Os mercados de criptomoedas funcionam 24 horas por dia, 365 dias por ano, e uma memecoin pode realmente multiplicar seu valor por 10 enquanto você dorme. Isso é um esquema de recompensa variável em escala global com dinheiro real envolvido. Toda vez que você atualiza o Dexscreener e vê uma vela verde em algo que você quase comprou, os circuitos do arrependimento são ativados e te impulsionam a concretizar a compra na próxima vez. Não é uma metáfora quando as pessoas comparam isso a um cassino. É a mesma neurociência, só que rodando em um celular em vez de atrás das luzes de neon em Las Vegas.

O efeito "dinheiro fácil". Depois de uma grande vitória, os jogadores tendem a tratar seus ganhos como dinheiro grátis e assumem riscos ainda maiores. Se você multiplicou seu investimento por 5 em uma criptomoeda, perder tudo na próxima dá a sensação de estar no zero a zero, não de ter perdido, mesmo que o dinheiro fosse real no momento em que entrou na sua carteira.

Estratégias degeneradas: yield farming, imitação e alavancagem.

O comportamento degenerado em DeFi se manifesta por meio de diversas estratégias concretas. Compreendê-las ajuda a explicar tanto o seu fascínio quanto o seu perigo.

Cultivo de rendimento e pools de liquidez

Foi aqui que nasceu a cultura degenerada do DeFi. No "Verão DeFi" de 2020, protocolos como Compound e Yearn Finance começaram a oferecer rendimentos por fornecer liquidez a exchanges descentralizadas e plataformas de empréstimo. Os primeiros participantes obtiveram retornos extraordinários porque os tokens que receberam como recompensa se valorizaram juntamente com os próprios rendimentos.

O yield farming degenerado leva isso ao extremo. Um novo protocolo é lançado, oferece 5.000% de APY (rendimento anual de juros) em seu pool de liquidez, e os degenerados entram em massa. O APY é real por cerca de 72 horas, depois o token que o paga despenca para zero, os desenvolvedores esvaziam o pool, ou tantas pessoas entram que o rendimento se dilui a zero. Os primeiros a entrar e sair rápido lucraram. Todos os outros forneceram liquidez de saída para os primeiros investidores.

A matemática do risco no yield farming é brutal. De acordo com diversas estimativas de análises de DeFi, a grande maioria dos novos tokens de yield farming perde mais de 90% do seu valor no primeiro mês. Os rendimentos anuais de três dígitos parecem incríveis até você perceber que estão denominados em um token que está em colapso. Ganhar 5.000% de rendimento anual em um token que cai 99% significa que você ainda perdeu 95% do seu capital.

Imitando memecoins

A forma mais pura de comportamento degenerado. Um novo token é lançado no Pump.fun (Solana) ou por meio de um lançamento furtivo no Ethereum. Em minutos, os degenerados estão comprando com base em nada mais do que o nome do token, a atividade no Telegram e se algum influenciador degenerado conhecido o mencionou. Sem whitepaper. Sem auditoria. Sem produto. Apenas vibrações e um gráfico que está subindo.

A Pump.fun, plataforma de lançamento da memecoin Solana, gerou mais de US$ 500 milhões em receita até meados de 2025. Ela cria aproximadamente 80% de todos os novos tokens implantados na Solana em um dia qualquer. A grande maioria desses tokens perde todo o seu valor em questão de horas ou dias. Mas os poucos que surfam na onda da narrativa e são listados em exchanges centralizadas produzem as capturas de tela que multiplicam seu valor por 100 e mantêm o ciclo em movimento.

O mercado de memecoins atingiu o pico de US$ 150,6 bilhões em capitalização de mercado total em dezembro de 2024. Em meados de 2025, havia caído para cerca de US$ 53 bilhões, uma queda de 65%. O próprio volume de negociação de tokens da Pump.fun despencou de US$ 46,4 bilhões em janeiro de 2025 para US$ 5,1 bilhões em novembro. A multidão de investidores de varejo que impulsionou o boom migrou para outras plataformas ou faliu.

Negociação alavancada

A atividade degenerada mais perigosa. Plataformas como dYdX, GMX e Hyperliquid permitem que os traders abram posições com alavancagem de 10x, 50x ou até mesmo 100x. Isso significa que uma variação de preço de 1% contra você, com alavancagem de 100x, elimina toda a sua posição.

Um relatório da Kaiko Research de 2023 revelou que mais de 60% dos traders que utilizavam alavancagem de 20x ou superior tiveram suas posições liquidadas em até 48 horas. Pense nisso. Mais da metade das pessoas que fizeram apostas com alta alavancagem perderam tudo em dois dias.

A história mais famosa de alavancagem degenerada de 2025 foi a de James Wynn, um trader que se tornou uma celebridade do Twitter no mundo das criptomoedas por suas enormes posições compradas em Bitcoin. Uma de suas operações oscilou de um lucro não realizado de US$ 82 milhões para uma perda final de US$ 13,2 milhões. Ele continuou operando. A comunidade adorou. O ciclo continuou.

Os números: quanto dinheiro os degenerados realmente perdem

Dados concretos sobre as perdas totais por degeneração são escassos, pois a maior parte delas ocorre na blockchain em milhares de pequenas transações. No entanto, as estatísticas disponíveis apresentam um panorama consistente.

Cada linha dessa tabela aponta na mesma direção. A casa ganha. Quem lucra nos mercados de degenerados é quem chega primeiro, tem informações melhores (ou bots melhores) e vende sem hesitar enquanto o chat do Telegram ainda comemora novas máximas. Todos os outros fornecem liquidez de saída, que é uma forma educada de dizer que são os que ficaram com o dinheiro parado na carteira de outra pessoa. Em outras palavras: se você não consegue identificar quem é o trouxa na mesa, o trouxa é você.

Existe uma forma responsável de sofrer degeneração?

Hesitei em incluir esta seção, pois ela corre o risco de soar como "eis como jogar de forma responsável no cassino". Mas a realidade é que as pessoas vão se entregar ao vício independentemente do que qualquer artigo diga, então o gerenciamento prático de riscos é melhor do que fingir que o comportamento não existe.

Faça suas apostas como se fossem zerar. Porque a maioria delas vai zerar. A regra dos 2% do mercado financeiro tradicional se aplica duplamente aqui: nunca invista mais de 2% do seu portfólio em uma única aposta arriscada. Se você tem US$ 10.000 em criptomoedas, isso significa US$ 200 por aposta. Se o valor cair para zero, você perdeu 2%. Se multiplicar por 50, você ganhou US$ 10.000. Essa é a matemática que torna as apostas assimétricas viáveis.

Realize lucros agressivamente. A principal razão pela qual os jogadores desequilibrados perdem é que eles continuam investindo em ganhos até que o investimento caia. Se um token quintuplicar de valor, retire seu investimento inicial. Agora você está jogando com dinheiro da casa de verdade, e o pior cenário é não ter prejuízo. O instinto do jogador desequilibrado diz: "Mas e se multiplicar por 10?". Na maioria das vezes, isso não acontece.

Faça a devida diligência mínima. Mesmo 60 segundos de verificação podem te salvar. Execute o contrato através do Token Sniffer. Verifique se a liquidez está bloqueada. Observe a distribuição dos detentores. Se a carteira principal detém 40% da oferta, isso é um sinal de venda pronto para ser acionado. Você não precisa de um doutorado em segurança de contratos inteligentes; basta não ignorar o básico que diferencia um token legítimo de uma armadilha.

Estabeleça limites rígidos de tempo e dinheiro. Trate o trading degenerado como um orçamento para jogos de azar. Decida antes de começar: "Vou investir US$ 500 em memecoins este mês, e quando acabar, acabou." As maiores perdas vêm da busca incessante por lucro: perder US$ 200, depois investir US$ 500 para "recuperar", e então US$ 1.000. É nessa busca incessante que as carteiras de investimento acabam.

Reconheça quando a diversão acaba. Conheço pessoas que começaram a operar compulsivamente como um hobby de US$ 500 e terminaram checando gráficos às 3 da manhã todas as noites, descontando nos parceiros e perdendo o sono por causa de uma posição de US$ 200 em uma criptomoeda qualquer. Se o seu humor oscila conforme sua carteira de investimentos, se você está pegando dinheiro emprestado ou deixando de pagar o aluguel para investir na próxima criptomoeda, se você sente ansiedade física quando está longe dos gráficos, você ultrapassou a fase de entretenimento e se tornou um problema, e deve levá-lo a sério. O vício em criptomoedas é real, documentado e está crescendo junto com o mercado. Organizações como a Gambling Therapy (gamblingtherapy.org) oferecem suporte gratuito e confidencial.

Mais um ponto importante: todo o ecossistema dos degenerados é projetado para te manter jogando. Os mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana, as chamadas alfa no Telegram à meia-noite, as capturas de tela de vencedores que te fazem sentir que está perdendo algo, a comunidade que celebra "mãos de diamante" e zomba de quem vende. É um ambiente criado, intencionalmente ou não, para ignorar a parte racional do seu cérebro que diz "chega por hoje". Entender esse design não te torna imune a ele, mas te dá uma chance um pouco maior de se afastar antes que o estrago fique muito grande.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.