ما هي أصول العالم الحقيقي (RWAs)؟

تشير أصول العالم الحقيقي (RWAs) في سياق العملات المشفرة إلى ترميز الأصول الملموسة الموجودة في العالم المادي، مثل السندات والعقارات والسلع والآلات. يسمح الترميز بدمج هذه الأصول في النظام البيئي للتمويل اللامركزي (DeFi)، مما يجعل هذه الأدوات المالية التي يتعذر الوصول إليها غالبًا متاحة لجمهور أوسع ويفتح آفاقًا جديدة لتطبيقها.

ما هي أصول العالم الحقيقي (RWAs)؟

تمثل أصول العالم الحقيقي (RWAs) أصولًا مادية ملموسة في مجال blockchain الرقمي. وتشمل هذه مجموعة واسعة من الأصول من السندات والعقارات والسلع إلى الآلات، وحتى تشمل الأعمال الفنية وسندات الخزانة الأمريكية. تقوم RWAs بتحويل الأصول المالية المادية والتقليدية إلى رموز رقمية، مما يجعلها متاحة في صناعة blockchain. لا يعد هذا الترميز ابتكارًا رئيسيًا فحسب، بل يُنظر إليه أيضًا على أنه أحد أكبر فرص السوق في قطاع blockchain، ومن المحتمل أن يصل إلى حجم سوق بمئات تريليونات الدولارات.

حجم السوق وملاءمته للتمويل التقليدي
تهيمن أصول العالم الحقيقي بشكل كبير على المشهد المالي العالمي. على سبيل المثال، بلغت قيمة سوق العقارات العالمية حوالي 326.5 تريليون دولار في عام 2020، في حين بلغت قيمة سوق الذهب حوالي 12.39 تريليون دولار. على الرغم من قيمتها الهائلة في التمويل التقليدي، لم يتم استغلال هذه الأصول بشكل كافٍ في عالم التمويل اللامركزي ( DeFi )، حيث يقتصر استخدامها إلى حد كبير على دعم العملات المستقرة مثل USDT وUSDC .

توسيع أفق DeFi باستخدام RWAs
يمكن أن تؤدي إمكانية تضمين أصول العالم الحقيقي في DeFi إلى إحداث ثورة في توافر السيولة وتزويد المشاركين في DeFi بفئة أصول جديدة للاستفادة من عائد الاستثمار. يعد هذا أمرًا جذابًا بشكل خاص لأن الاستثمارات في RWAs قد تكون أقل تأثراً بالتقلبات المتأصلة في العملات المشفرة. كان هناك أيضًا اهتمام متزايد بترميز سندات الخزانة الأمريكية، مما يوفر للمستثمرين فرصة منخفضة المخاطر لتوليد العوائد.

التقدم التكنولوجي والاهتمام المؤسسي
أدت التطورات الأخيرة إلى توسيع نطاق RWAs في مجال التشفير. بدأت شركات مثل ميتسوي إدارة الأصول باستخدام الأوراق المالية الرقمية، مع التركيز على العقارات والبنية التحتية المستقرة، مع إجراء الترميز بالتعاون مع شركات التكنولوجيا مثل LayerX على السلاسل المملوكة للكونسورتيوم مثل تلك التي تديرها SBI وNomura، وإدارة أصول تبلغ قيمتها حوالي 2 تريليون ين. علاوة على ذلك، بدأت المؤسسات المالية في تجربة شبكات فرعية مثل Avalanche's Spruce لاستكشاف فوائد التنفيذ والتسوية على السلسلة للأدوات المالية مثل العملات الأجنبية ومقايضات أسعار الفائدة، مع التوسع المستقبلي المحتمل في الأسهم الرمزية وإصدار الائتمان والتداول وإدارة الأموال.

في أبريل 2024، وصلت القيمة الإجمالية المقفلة ( TVL ) لـ RWAs في DeFi إلى أكثر من 6 مليارات دولار، مما يشير إلى نمو واهتمام كبيرين. بالإضافة إلى ذلك، خصصت مؤسسة Avalanche مؤخرًا 50 مليون دولار للاستثمار في أصول العالم الحقيقي الرمزية على منصتها، مما يشير إلى دفعة قوية نحو دمج هذه الأصول في النظام البيئي DeFi.

عملية الترميز

يتضمن الترميز تحويل الأصول الملموسة إلى رموز رقمية عبر تقنية blockchain. وتهدف هذه العملية المبتكرة إلى إضفاء الطابع الديمقراطي على الوصول إلى الأصول ذات القيمة العالية، مما يجعلها في متناول جمهور أوسع. ومن خلال تمكين الملكية الجزئية، يقوم الترميز بتقسيم الأصول إلى شرائح أصغر وبأسعار معقولة، مما يسمح للأفراد والمستثمرين الصغار بالمشاركة في الأسواق التي كانت تهيمن عليها في السابق كيانات كبيرة أو أفراد أثرياء.

تطبيقات وفوائد الأصول الرمزية
يمتد نطاق الترميز إلى فئات الأصول المختلفة، بما في ذلك العقارات والأعمال الفنية والسلع وحتى الملكية الفكرية. من خلال الترميز، تحقق هذه الأصول سيولة معززة، مما يسهل شراء وبيع أسهم الأصل دون التعقيدات المرتبطة عادةً بالمعاملات المادية. بالإضافة إلى ذلك، تضمن تقنية blockchain الشفافية والأمن، حيث يتم تسجيل جميع المعاملات في دفتر أستاذ لامركزي، مما يقلل من مخاطر الاحتيال ويزيد الثقة بين المستثمرين.

تحديث الأسواق التقليدية
يمثل ترميز الأصول في العالم الحقيقي تحولًا كبيرًا نحو تحديث الأسواق المالية التقليدية. يقدم هذا التحول الرقمي مستوى من المرونة وسهولة الوصول غير ممكن مع آليات الاستثمار التقليدية. فهو يبسط عملية حيازة الأصول والتخلص منها، مما قد يؤدي إلى خفض تكاليف المعاملات وتوسيع قاعدة المستثمرين. علاوة على ذلك، فهو يتماشى مع الاتجاهات الحالية نحو التمويل الرقمي، ويتردد صداها مع جيل بارع في التكنولوجيا ويقدر الكفاءة والشفافية.

الاتجاهات الحالية والآفاق المستقبلية
يكتسب اعتماد الترميز زخمًا في مختلف القطاعات، مدفوعًا بوعده بإعادة تشكيل وتعزيز كيفية ملكية الأصول وتداولها. تستكشف المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا الرائدة بشكل متزايد الترميز لفتح قيمة الأصول التي كانت في السابق غير سائلة أو يصعب تقسيمها. وبالتطلع إلى المستقبل، يمكن لتكامل التقنيات المتقدمة مثل الذكاء الاصطناعي والعقود الذكية أن يزيد من تحسين عملية الترميز، وأتمتة العديد من جوانب إدارة الأصول والتداول، والدخول في عصر جديد من التمويل أكثر شمولاً وكفاءة وتوافقًا مع العصر الرقمي. .

مزايا ترميز أصول العالم الحقيقي (RWA)

يوفر ترميز الأصول في العالم الحقيقي العديد من الفوائد التي تعالج بعض القيود المتأصلة في الأسواق المالية التقليدية. واحدة من المزايا الأساسية هي تعزيز السيولة. على عكس الأسواق التقليدية، التي تعمل ضمن ساعات تداول ثابتة، تتيح تقنية blockchain التداول المستمر للأصول الرمزية، مما يوفر مرونة أكبر للمستثمرين. تدمج هذه التقنية أيضًا الشفافية بشكل مباشر في بنيتها، مما يزيد الثقة بين المستثمرين من خلال تقليل مخاطر الاحتيال ونزاعات الملكية بشكل كبير.

علاوة على ذلك، يمكن للترميز أن يقلل بشكل كبير من التكاليف المرتبطة بإدارة الأصول. ومن خلال رقمنة ملكية الأصول وتداولها، فإنها تلغي الكثير من الأعمال الورقية، ورسوم الوساطة، والنفقات القانونية التي تنطوي عليها عادة، مما يجعل الاستثمار أسهل وأقل تكلفة بالنسبة للأفراد.

لماذا تعتبر RWAs ضرورية في المحافظ المتنوعة
تشكل الأصول التقليدية الملموسة مثل العقارات والسلع والسندات جزءا كبيرا من النظام المالي العالمي وينبغي اعتبارها مكونات أساسية لمحفظة استثمارية متنوعة. ومع ذلك، فإن الوصول إلى هذه الأصول كان يُعاق تقليديًا بسبب حواجز الدخول العالية، والقيود التنظيمية والجغرافية الصارمة، والتحديات الكبيرة المتعلقة بالسيولة.

على سبيل المثال، غالبا ما تتطلب الاستثمارات في العقارات والسلع رأس مال أولي كبير، مما يجعلها غير متاحة للمستثمرين العاديين. وبالمثل، فإن استثمارات السندات، رغم توفرها بفئات مختلفة، لا تزال تتطلب نفقات كبيرة. وتؤدي القيود التنظيمية والجغرافية إلى زيادة تعقيد إمكانية الوصول، حيث تفرض البلدان المختلفة قواعد مختلفة على ملكية الأصول والاستثمار، مما يجعلها غير عملية في كثير من الأحيان في غياب ثروة كبيرة أو دعم مؤسسي.

الحلول المبتكرة التي تقدمها رموز Crypto RWA
توفر رموز Crypto RWA حلولاً مبتكرة لهذه التحديات. فهي تخفض حواجز الدخول من خلال تمكين الملكية الجزئية للأصول في العالم الحقيقي. وهذا يعني أنه يمكن للمستثمرين شراء العملات الرمزية التي تمثل أجزاء من الأصول، مما يقلل بشكل كبير من رأس المال الأولي المطلوب ويوسع إمكانية الوصول إلى السوق لتشمل الأفراد الذين تم تسعيرهم سابقًا.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الطبيعة العالمية لتكنولوجيا blockchain تكسر الحواجز الجغرافية والتنظيمية. فهو يوفر منصة عالمية حيث يمكن الآن الوصول إلى الأصول على مستوى العالم، والتي كانت مقيدة باللوائح الإقليمية في السابق. وهذا يضمن أن الأشخاص من مختلف أنحاء العالم يمكنهم المشاركة في الأسواق التي ربما تم استبعادهم منها سابقًا بسبب التكلفة أو القيود التنظيمية.

علاوة على ذلك، يعمل تصميم بورصات العملات المشفرة على تعزيز سيولة الأصول غير السائلة تقليديا. يمكن للمستثمرين الدخول أو الخروج من المراكز بسرعة، وتكييف استراتيجياتهم الاستثمارية مع ظروف السوق المتغيرة بسرعة. تعتبر هذه المرونة ذات قيمة خاصة في البيئة المالية سريعة الخطى اليوم.

التحديات في ترميز أصول العالم الحقيقي

العقبات التنظيمية في ولايات قضائية متنوعة
في حين أن ترميز الأصول في العالم الحقيقي (RWAs) يحمل إمكانات هائلة، فإنه يواجه أيضًا تحديات كبيرة، لا سيما في مجال الامتثال التنظيمي. يجب أن تتنقل مشاريع الترميز عبر مشهد معقد من القوانين التي تختلف بشكل كبير عبر الولايات القضائية المختلفة. ويعد ضمان الالتزام باللوائح المحلية أمرًا بالغ الأهمية لشرعية هذه المبادرات ونجاحها. نظرًا لأن الحكومات والسلطات المالية أصبحت أكثر دراية بتقنيات blockchain، هناك تطور مستمر في الأطر التنظيمية، والتي تهدف إلى استيعاب معاملات الأصول الرقمية والإشراف عليها بشكل أفضل.

المخاوف الأمنية في إدارة الأصول الرقمية
التحدي الرئيسي الآخر في ترميز RWAs هو الأمن. الأصول الرقمية عرضة بطبيعتها للتهديدات مثل القرصنة والاحتيال. وبما أن هذه الأصول تمثل قيمة حقيقية كبيرة، فإنها تصبح أهدافًا جذابة لمجرمي الإنترنت. ولذلك، يعد تنفيذ تدابير أمنية قوية وحلول حفظ فعالة أمرًا ضروريًا لحماية هذه الأصول من الوصول غير المصرح به والانتهاكات المحتملة.

التقدم في الأمن والامتثال التنظيمي
ولمواجهة هذه التحديات، تم إحراز تقدم كبير في تطوير منصات blockchain وحلول الحفظ الآمنة. أصبحت تقنيات مثل المحافظ متعددة التوقيع ووحدات أمان الأجهزة والتحقق البيومتري ممارسات قياسية لتعزيز أمان الأصول الرمزية. علاوة على ذلك، يساعد اعتماد الأدلة الجنائية وأدوات المراقبة في الوقت الفعلي في تحديد التهديدات الأمنية المحتملة والتخفيف من حدتها بسرعة.

وفي المجال التنظيمي، هناك اتجاه متزايد نحو إنشاء "بيئات تجريبية تنظيمية" من قبل الهيئات التنظيمية المالية. تسمح هذه الأطر لشركات التكنولوجيا المالية باختبار المنتجات المبتكرة وتحسينها في بيئة خاضعة للرقابة، مما يساعد على مواءمة التقدم التكنولوجي مع متطلبات الامتثال.

دور التعاون والابتكار
ويشكل التعاون بين مقدمي التكنولوجيا، والهيئات التنظيمية، والمؤسسات المالية التقليدية عنصرا أساسيا في التغلب على هذه التحديات. من خلال العمل معًا، يمكن لأصحاب المصلحة ضمان تحقيق فوائد ترميز RWA مع إدارة المخاطر المرتبطة بشكل فعال. بالإضافة إلى ذلك، سيلعب الابتكار المستمر في تكنولوجيا البلوكشين والأطر القانونية دورًا حاسمًا في تشكيل المشهد المستقبلي للأصول الحقيقية المرمّزة، مما يجعلها أكثر أمانًا وأكثر سهولة في الوصول إلى جمهور أوسع.

في الختام، على الرغم من وجود عقبات يجب التغلب عليها، فإن التطورات المستمرة في الأمن والامتثال التنظيمي تمهد الطريق لمنصات أكثر قوة وموثوقية لترميز RWAs. تعتبر هذه الجهود حاسمة في تسخير الإمكانات الكاملة لتكنولوجيا blockchain لتحويل أسواق الأصول التقليدية.

تأثير أصول العالم الحقيقي على التمويل اللامركزي (DeFi)

دمج RWAs في DeFi
يتم دمج أصول العالم الحقيقي (RWAs) بشكل متزايد في النظام البيئي للتمويل اللامركزي (DeFi)، مما يعزز الوصول إلى الأدوات المالية التي كان من الصعب في السابق على المستثمرين العاديين الوصول إليها. ويلعب ترميز RWAs دورًا محوريًا في هذه العملية، لأنه يسمح برقمنة الأصول الملموسة مثل العقارات والفن والسلع وبالتالي دمجها بسهولة أكبر في منصات التمويل الرقمي. لا يؤدي هذا التكامل إلى توسيع نطاق فرص الاستثمار المتاحة فحسب، بل يعزز أيضًا قبولًا وفهمًا أوسع لصناعة العملات المشفرة.

إمكانية تحويل الاقتصادات العالمية
إن إدراج RWAs في DeFi لديه القدرة على التأثير بشكل كبير على الهياكل الاقتصادية العالمية. من خلال ترميز الأصول التي لها قيمة اقتصادية كبيرة ولكنها غير سائلة تقليديًا، يمكن للتمويل اللامركزي أن يقدم طرقًا جديدة لتعبئة رأس المال وإطلاق العنان للنشاط الاقتصادي الذي كان مقيدًا في السابق بسبب قيود الأنظمة المالية التقليدية. ويمكن أن يؤدي ذلك إلى أسواق مالية أكثر ديناميكية وشمولية حيث يكون تكوين الثروة والاستثمار في متناول مجموعة متنوعة من المشاركين.

الاتجاهات والتحديات الحالية
في حين أن وعد RWAs في DeFi كبير، فإن قبولها في التمويل التقليدي مستمر في التطور. ومع بدء المؤسسات التقليدية في إدراك إمكانات تكنولوجيا البلوكشين في تعزيز الشفافية، والحد من الاحتيال، وتبسيط المعاملات، أصبح دمج RWAs في المنتجات المالية السائدة أكثر جدوى. ومع ذلك، فإن هذه العملية تدريجية، وتواجه عقبات مثل عدم اليقين التنظيمي والحاجة إلى بنية تحتية أكثر قوة للتعامل مع تعقيدات ترميز الأصول المادية.

الابتكارات التكنولوجية وآفاق المستقبل
تعمل التطورات في تكنولوجيا blockchain باستمرار على إعادة تشكيل كيفية تفاعلنا مع الأصول المادية وإدارتها. على سبيل المثال، تتيح العقود الذكية الامتثال الآلي وإدارة الأصول الرمزية، مما يقلل العبء الإداري ويزيد من كفاءة المعاملات. علاوة على ذلك، نظرًا لأن منصات DeFi أصبحت أكثر تطوراً، فمن المرجح أن تقدم أدوات أكثر تقدمًا لإدارة الأصول وتقييم المخاطر وتحليل السوق، مما يجعل الاستثمار في RWAs أكثر جاذبية وسهولة في الإدارة.

DeFi مع أصول العالم الحقيقي: الغوص في بروتوكولات توليد العائد

زيادة الاهتمام بـ RWAs من خلال توليد العائد
يُعزى الارتفاع الكبير في الاهتمام بأصول العالم الحقيقي (RWAs) ضمن مجال التمويل اللامركزي (DeFi) إلى حد كبير إلى البروتوكولات التي توجه الاستثمارات إلى الأصول التقليدية، مثل سندات الحكومة وسندات الشركات، لتوليد العائد. تتضمن هذه الاستثمارات عادةً عملات مستقرة، مما يوفر مشروعًا مستقرًا ولكنه مربح في بيئة DeFi المتقلبة غالبًا.

stUSDT: رائد على شبكة TRON
تبرز stUSDT كأول منصة RWA على شبكة TRON، حيث تبلغ قيمتها الإجمالية المقفلة (TVL) أكثر من 1.4 مليار دولار. إنه يعمل بشكل مشابه لصندوق سوق المال، حيث يمكن للمستخدمين مشاركة USDT لكسب عائد - يبلغ حاليًا 4.18٪ APY. يحصل المستثمرون على رموز stUSDT كدليل على الاستثمار، والتي لا تمثل الملكية في أصول العالم الحقيقي الأساسية فحسب، بل تسمح أيضًا لحامليها بتجميع دخل سلبي. تتم إدارة الاستثمارات من قبل RWA DAO، بشكل أساسي في السندات الحكومية، مما يضمن مصدر عائد ثابت للمشاركين فيها.

Ondo Finance: توسيع الوصول إلى الصناديق المتداولة في البورصة
وقد ميزت Ondo Finance وجودها بنمو ثابت في TVL، حيث تبلغ الآن حوالي 221.42 مليون دولار، مما يجعلها ثاني أكبر بروتوكول RWA بعد stUSDT. تتضمن استراتيجية Ondo الاستثمار في الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) عالية السيولة والتي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات. تتضمن هذه العملية تحويل العملات المستقرة الخاصة بالمستخدمين إلى الدولار الأمريكي، والتي يتم استخدامها بعد ذلك لشراء أصول صناديق الاستثمار المتداولة. يتم سك رموز الصندوق الجديدة، التي تعكس هذه الاستثمارات، وإضافتها إلى محفظة المستخدم، مما يؤدي إلى توليد عائد يتم إعادة استثماره لتعزيز قيمة الأصول. عند الاسترداد، يتم حرق هذه الرموز، ويحصل المستثمرون على رؤوس أموالهم بعملة USDC. اعتمادًا على ملف تعريف المخاطر، تقدم Ondo APYs تتراوح من 4.5% إلى 7.76%.

قدمت Ondo مؤخرًا عائد Ondo USD (USDY)، وهي عبارة عن سندات رمزية مدعومة بسندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل وودائع تحت الطلب لدى البنوك، مما يوفر عوائد بهيكل مؤسسي لتعزيز الأمان.

التمويل المدعوم: إضفاء الطابع الديمقراطي على الوصول إلى الأوراق المالية العامة
يبتكر التمويل المدعوم من خلال ترميز المنتجات المهيكلة التي تتبع الأوراق المالية المتداولة علنًا، وإصدار bTokens المدعومة بنسبة 1:1 بواسطة الأوراق المالية التي يحتفظ بها أمناء منظمون. على الرغم من أن bTokens يتم إصدارها فقط للمستثمرين الذين تم التحقق منهم بواسطة KYC، إلا أنه يمكن الوصول إليها أيضًا من خلال الأسواق الثانوية مثل التبادلات اللامركزية (DEXs)، مما يسهل الوصول إليها على نطاق أوسع.

ويعمل هذا النهج على تقليل الحواجز أمام الاستثمار في الأوراق المالية المتداولة علنًا بشكل كبير، وخاصة بالنسبة للأشخاص في الأسواق الناشئة الذين يواجهون تقليديًا تحديات في الوصول إلى هذه الفرص. يقدم Backed Finance حاليًا مجموعة متنوعة من المنتجات:

الدخل الثابت الرمزي: تشمل الاستثمارات منتجات مثل GOVIES المدعومة من فئة الاستثمار باليورو لمدة 0-6 أشهر (bC3M) وسندات الشركات المدعومة ذات العائد المرتفع (bHIGH).
الأسهم المرمزة: تشمل الأمثلة Backed Niu Technologies (bNIU) وBacked Coinbase Global (bCOIN)، التي تتتبع الشركات الكبرى وتوفر التعرض لقطاعات السوق الأساسية.

DeFi مع بروتوكولات الائتمان القائمة على الأصول في العالم الحقيقي

تزايد الاهتمام ببروتوكولات الائتمان ضمن التمويل التقليدي
في السنوات الأخيرة، وخاصة طوال عام 2022، كانت هناك زيادة ملحوظة في البروتوكولات التي تستخدم أسواق الائتمان المالي التقليدية ضمن النظام البيئي للتمويل اللامركزي (DeFi). ويعود هذا الاتجاه إلى الدور الأساسي الذي يلعبه الائتمان في تسهيل نمو الأعمال في مختلف القطاعات.

غالبًا ما تتطلب الشركات رأس مال للبحث والتطوير وتوسيع الفريق ومبادرات التسويق. وعادة ما يأتي الوصول إلى رأس المال هذا من خلال الدين أو تمويل الأسهم، مع كون الدين هو الطريقة المفضلة لأولئك الذين يرغبون في الاحتفاظ بالسيطرة على مؤسساتهم.

بروتوكولات الائتمان على السلسلة: سد التمويل اللامركزي والتمويل التقليدي
لقد مكّن إدخال بروتوكولات الائتمان عبر السلسلة الشركات من الاستفادة من نظام DeFi البيئي للوصول إلى رأس المال المطلوب. حاليًا، تمتلك بروتوكولات الائتمان الخاصة السبعة الأولى قيمة قرض نشطة تبلغ 446 مليون دولار، على الرغم من تعرضها للتخلف عن السداد بعد انهيار سوق العملات المشفرة في عام 2022. وفقًا لبيانات من rwa.xyz، هناك طلب كبير على الائتمان الخاص، خاصة في الأسواق الناشئة وعبر الصناعات مثل السيارات والرعاية الصحية.

اللاعبون الرئيسيون في قطاع الائتمان RWA

ميكرداو:
لقد لعبت شركة MakerDAO دورًا محوريًا في دمج RWAs في عملياتها، حيث تم توليد ما يقدر بنحو 80% من إيرادات الرسوم من هذه الأصول. تدعم هذه الإيرادات خزينتها واستقرار DAI، عملتها المستقرة اللامركزية. تتضمن خطة MakerDAO Endgame إنشاء DAOs فرعية لإدارة جوانب البروتوكول المختلفة، مع التركيز الاستراتيجي على الحصول على RWAs المرنة جسديًا للحفاظ على مستوى معين من السيادة التقنية.

كريديتكوين (CTC):
تم تصميم Creditcoin لربط مقرضي التكنولوجيا المالية في الأسواق الناشئة مع مستثمري التمويل اللامركزي. فهو يضمن الشفافية من خلال تسجيل أداء قروض المقترض عبر السلسلة، وبالتالي تسهيل عمليات التدقيق غير الموثوقة. تعد ترقية Creditcoin 3.0 القادمة بـ "عقود ذكية عالمية" متوافقة مع EVM لربط مستثمري RWA عبر سلاسل متعددة.

تمويل القيقب:
تعمل Maple Finance كبنية تحتية لسوق رأس المال المؤسسي، مما يمكّن المقترضين المؤسسيين من الوصول إلى قروض DeFi. وهي تدير المجمعات التي يضمنها ويشرف عليها مندوبو المجمع، وتتضمن عمليات "اعرف عميلك" و"مكافحة غسل الأموال" الصارمة لضمان ملاءمة المقترض وإدارة المخاطر.

الحسون :
تركز شركة Goldfinch على إقراض الشركات، خاصة في الأسواق الناشئة، حيث تقدم عوائد عالية تصل إلى 30%. وهي تنطوي على مدققين للتحقق من مصداقية المقترض، ويتم توفير رأس المال من قبل الداعمين ومقدمي السيولة، ويلعب كل منهم دوراً متميزاً في هيكل التمويل.

جهاز الطرد المركزي:
تقدم Centrifuge نهجًا فريدًا من خلال دمج NFTs لتمثيل أصول العالم الحقيقي، مما يتيح لأصول أكثر تنوعًا دخول سوق ائتمان DeFi. تعمل منصتها، Tinlake، كسوق حيث يمكن لمنشئي الأصول ترميز أصولهم وتجميعها، مما يوفر للمستثمرين رموز DROP وTIN مع ملفات تعريف مختلفة للمخاطر والعائد.

مزايا بروتوكولات سوق الائتمان

توفر بروتوكولات سوق الائتمان العديد من الفوائد، والتي يمكن رؤيتها من منظورين مختلفين:

للمشاركين في التمويل اللامركزي:
عوائد أعلى: بالمقارنة مع استثمارات التمويل اللامركزي التقليدية، تقدم بروتوكولات الائتمان عادةً عوائد مئوية سنوية متفوقة (APY). على سبيل المثال، وفقًا لأحدث البيانات:

تقدم شركة Maple Finance عائد سنوي يبلغ 8.31%
تقدم TrueFi APY بنسبة 2.08%
تقدم أجهزة الطرد المركزي APY بنسبة 9.31%
تقدم شركة Goldfinch عائد سنوي يصل إلى 8.31%

تنويع المحفظة: تتيح هذه البروتوكولات للمشاركين في التمويل اللامركزي DeFi تنويع محافظهم الاستثمارية من خلال التعامل مع المقترضين المؤسسيين الذين يعملون في العالم الحقيقي. عادة ما تكون هذه الاستثمارات أقل ارتباطًا بسوق العملات المشفرة، مما قد يقلل من تقلبات الاستثمار بشكل عام.

للأسواق الناشئة:

الوصول إلى رأس المال: غالبًا ما تضع الأسواق المالية التقليدية حواجز عالية أمام القروض غير المضمونة، مما يؤثر بشكل خاص على الشركات الصغيرة في الأسواق الناشئة. تعمل بروتوكولات التمويل اللامركزي على تسهيل الوصول إلى رأس المال من خلال تقديم قروض بدون ضمانات، والتي يمكن أن تكون حاسمة لتوسيع نطاق الأعمال.
بناء ملفات تعريف الائتمان: من خلال الاقتراض عبر السلسلة والحفاظ على السداد في الوقت المناسب، يمكن للشركات بناء ملفات ائتمان موثوقة عبر السلسلة، مما يعزز قدرتها على تأمين القروض المستقبلية بمبالغ أعلى محتملة.

مساوئ بروتوكولات سوق الائتمان

ومع ذلك، لا تخلو هذه البروتوكولات من التحديات والمخاطر:

مخاطر التخلف عن السداد:
ويتمثل الخطر الرئيسي في هذه الأسواق في التخلف المحتمل عن السداد من جانب المقترضين، لا سيما في ضوء الطبيعة غير المضمونة للعديد من القروض. تتضمن أمثلة حالات التخلف عن السداد الهامة ما يلي:

مابل فاينانس: 69.3 مليون دولار
ترو فاي: 4.4 مليون دولار
أجهزة الطرد المركزي: 2.6 مليون دولار

ومن الممكن أن يؤدي مثل هذا التخلف عن السداد إلى خسائر رأسمالية كبيرة للمقرضين، وخاصة في غياب الضمانات الكافية.

نقاط الضعف في السوق:
في حين أن استخدام العملات المستقرة يمكن أن يحمي المقرضين من بعض تقلبات سوق العملات المشفرة، فإن صدمات الصناعة الأوسع، مثل تداعيات FTX، لا تزال تشكل مخاطر كبيرة. على سبيل المثال، حدث جزء كبير من حالات التخلف عن السداد في Maple Finance بعد انهيار FTX، مما يسلط الضوء على الطبيعة المترابطة لهذه المخاطر.

المخاطر التشغيلية:

طول عمر البروتوكولات: يمكن أن تؤدي الديون المعدومة والتخلف عن السداد إلى تقويض الاستقرار المالي وطول عمر هذه البروتوكولات، مما يؤثر على قدرتها على العمل وتوفير العائدات على المدى الطويل.
التحيز البشري: تتضمن عمليات اعرف عميلك (KYC)، ومكافحة غسيل الأموال (AML)، والقائمة البيضاء للمقترضين حكمًا بشريًا، مما قد يؤدي إلى حدوث تحيزات وأخطاء في قرارات الإقراض.

أداء الرموز المميزة لبروتوكولات الأصول في العالم الحقيقي في DeFi

أداء الرمز المميز بالنسبة إلى Ethereum
أظهرت بروتوكولات ائتمان الأصول العالمية الحقيقية (RWA) أداءً متنوعًا للرموز، حيث كانت جميع الرموز الأصلية أقل من أداء Ethereum بأكثر من 20٪. على الرغم من النشاط الكبير داخل هذه المنصات، بما في ذلك إصدار 1,847 قرضًا وقيمة إجمالية للقرض تبلغ حوالي 4.44 مليار دولار، فإن قيم الرموز نفسها لم تحقق نجاحًا أيضًا. فيما يلي ملخص لتغيرات الأسعار من أعلى مستوياتها على الإطلاق (ATH):

إيثريوم (ETH): انخفض بنسبة 32.2%
مابل فاينانس (MPL): انخفض بنسبة 66.8%
طائر الحسون (GFI): انخفض بنسبة 85.6%.
أجهزة الطرد المركزي (CFG): انخفض بنسبة 54.4%

تحليل ديناميكيات السوق
يسلط الأداء الضعيف لهذه الرموز المميزة مقابل إيثريوم الضوء على العديد من الجوانب الرئيسية لمشهد التمويل اللامركزي الحالي:

معنويات السوق والمضاربة: في حين أن أساسيات بروتوكولات الائتمان في التمويل اللامركزي، مثل إصدار القروض وإدارتها، قد تكون قوية، إلا أن أسعار التوكنات غالبًا ما تتأثر أكثر بمشاعر السوق وسلوكيات التداول المضاربة. يمكن أن يؤدي هذا التناقض إلى تقلبات كبيرة في أسعار الرموز، بغض النظر عن النجاح التشغيلي للبروتوكول الأساسي.
تأثير اتجاهات السوق الأوسع: تؤثر اتجاهات سوق العملات المشفرة بشكل كبير على رموز RWA. يمكن لعوامل مثل ظروف الاقتصاد الكلي والأخبار التنظيمية وأحداث السوق الكبرى أن تؤثر بشكل كبير على أداء هذه الرموز، وغالبًا ما يكون ذلك أكثر من فائدتها الفعلية أو نجاحها في إصدار القروض.
الاعتماد والمنفعة: على الرغم من مقاييس الاعتماد القوية من حيث إصدار القروض وإدارتها، فإن المنفعة المباشرة للرموز المميزة نفسها - مثل المشاركة في الحوكمة أو المكافآت المتراكمة - قد لا تكون مقنعة بما يكفي لزيادة قيمتها. يشير هذا إلى وجود انفصال محتمل بين النجاح التشغيلي للبروتوكول ورمزه المميز أو عرض القيمة لحاملي الرمز المميز.

نظرة مستقبلية
وبالتطلع إلى المستقبل، سيكون التحدي الذي يواجه بروتوكولات RWA هو مواءمة أداء الرمز المميز مع الإنجازات التشغيلية. قد يتضمن ذلك إعادة تقييم فائدة الرمز المميز، أو تعزيز حوافز التوقيع المساحي، أو دمج ميزات إضافية تربط قيمة الرمز المميز بشكل مباشر بنجاح عمليات الائتمان. بالإضافة إلى ذلك، مع استمرار نضوج مجال التمويل اللامركزي، قد يتحول فهم المستثمرين ومعنوياتهم إلى التعرف على الأساسيات الأساسية لهذه البروتوكولات وتقييمها بشكل أفضل بدلاً من عوامل المضاربة البحتة.

في الختام، على الرغم من أن أداء رموز RWA قد تخلف عن Ethereum والسوق الأوسع، إلا أن هناك إمكانية للتحسين إذا تمكنت هذه البروتوكولات من تعزيز رمزياتها ومواصلة البناء على نجاحاتها التشغيلية. مع تطور النظام البيئي للتمويل اللامركزي، ستتطور أيضًا الاستراتيجيات التي تستخدمها هذه البروتوكولات لجذب الاستثمار والحفاظ على النمو المستدام في أسواقها الرمزية.

خاتمة

لقد بشرت أصول العالم الحقيقي (RWAs) بعصر تحولي في التمويل اللامركزي (DeFi)، مما يدل على أن دمج الأصول المادية الملموسة في blockchain يمكن أن يوسع بشكل كبير آفاق التطبيقات المالية. من خلال ترميز الأصول مثل السندات والعقارات والسلع والآلات والأعمال الفنية وحتى سندات الخزانة الأمريكية، تجلب RWAs بُعدًا تقليديًا إلى عالم التمويل الرقمي المبتكر.

لا تعمل عملية الترميز على إضفاء الطابع الديمقراطي على الوصول إلى الأصول عالية القيمة فحسب، بل تعمل أيضًا على تعزيز السيولة والشفافية، وهما أمران ضروريان للأنظمة المالية الحديثة. وهذا يمكن المستثمرين الأفراد والصغار، الذين كانوا مستبعدين في السابق بسبب الحواجز المالية، من المشاركة في الأسواق التي كانت تهيمن عليها في السابق كيانات كبيرة أو أفراد أثرياء. علاوة على ذلك، تضمن تقنية البلوكشين أن تكون هذه المعاملات آمنة وشفافة، مما يقلل من مخاطر الاحتيال ويعزز الثقة بين المشاركين.

تعد إمكانات RWAs في DeFi هائلة، وهو ما يتضح من توقعات حجم السوق التي تصل إلى مئات تريليونات الدولارات والنمو السريع في القيمة الإجمالية المقفلة، والتي تجاوزت 6 مليارات دولار بحلول أبريل 2024. ابتكارات من شركات مثل ميتسوي في إدارة الأصول والتجارب من قبل المؤسسات المالية ذات الشبكات الفرعية لـ blockchain تشير إلى اهتمام مؤسسي كبير وبداية اعتماد واسع النطاق.

على الرغم من هذه التطورات، فإن رحلة RWAs في DeFi لا تخلو من التحديات. تظل العقبات التنظيمية والمخاوف الأمنية عقبات بارزة تتطلب الابتكار المستمر والتعاون بين مقدمي التكنولوجيا والهيئات التنظيمية والمؤسسات المالية. يعد إنشاء بيئة اختبار تنظيمية والتقدم في أمان blockchain خطوات في الاتجاه الصحيح، مما يعزز مرونة النظام البيئي وامتثاله.

بينما نتطلع إلى المستقبل، من المتوقع أن يؤدي التكامل المستمر للتقنيات المتقدمة مثل الذكاء الاصطناعي والعقود الذكية إلى تحسين عملية الترميز، مما يجعل التمويل اللامركزي أكثر شمولاً وكفاءة ومتوافقًا مع العصر الرقمي. لا تعد أصول العالم الحقيقي في DeFi بمشهد مالي أكثر إنصافًا ويمكن الوصول إليه فحسب، بل تبشر أيضًا بتقارب الأسواق المالية التقليدية مع الحلول الرقمية المستقبلية، مما يخلق منصة قوية للنمو الاقتصادي العالمي والابتكار