연준 금리와 비트코인: 연방기금 정책이 암호화폐 시장에 미치는 영향

시장은 금리 인하를 원하지만 파월 의장은 금리 인하를 단행하지 않았습니다. 비트코인 가격은 5월 말 현재 약 7만 7천 달러에 머물러 있는데, 이는 2025년 10월 사상 최고가인 12만 6천 달러 부근보다 약 5만 달러 낮은 수준입니다. 강세론자든 약세론자든 이 가격 차이를 단독으로는 설명할 수 없습니다. 연준의 금리가 그 이유를 설명해 줍니다. 금리를 단순히 스위치처럼 생각하는 대신, 다른 모든 변수에 서서히 영향을 미치는 요소로 바라보면 말입니다. 이 글에서는 금리가 시장에 미치는 영향, 심리적인 요인, 그리고 비트코인 ETF 시대가 도래하면서 이러한 관계가 어떻게 재정립되었는지를 살펴봅니다.

현재 연방기금금리는 어디에 있을까요?

2026년 4월 29일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 기준으로 연방기금 금리 목표 범위는 3.50%~3.75% 입니다. 이는 2025년 12월과 동일한 수준으로, 위원회가 3회 연속 금리를 동결한 것입니다. 연준 금리, 연방기금 금리, 그리고 "연준기금 금리"는 모두 동일한 기준 단기 차입 금리를 의미하며, 이는 주택담보대출 금리, 프라임 금리, 그리고 기업 대출 금리의 기준이 됩니다. 이번 금리 동결은 연준이 경직된 인플레이션과 둔화되는 노동 시장을 저울질하고 있음을 반영합니다. 표결 결과는 8대 4로, 1992년 10월 이후 연준의 통화정책 결정에 대한 가장 많은 반대표였습니다. 반대표를 던진 의원은 3명이었고 1명뿐이었습니다. 이 회의는 제롬 파월 의장의 마지막 기자회견이었습니다. 케빈 워시가 올해 말 후임으로 지명되었습니다.

0%에서 5.50%까지, 그리고 다시 0%로: 암호화폐 시장을 재편한 연준의 금리 정책 경로

연준의 정책이 이번 암호화폐 사이클에 어떤 영향을 미쳤는지 이해하려면 금리 추이를 처음부터 끝까지 살펴보는 것이 도움이 됩니다.

2020년 3월. 연방공개시장위원회(FOMC)는 신속하게 움직였다. 12일 만에 두 차례의 긴급 금리 인하가 단행되었다. 3월 3일에는 50bp, 3월 15일에는 100bp 추가 인하. 연방기금 목표 금리는 0~0.25%로 결정되었고, 이후 2년간 그 수준을 유지했다. 글로벌 시장이 경색되면서 비트코인 가격은 3월 13일 3,800달러까지 폭락했다. 연말에는 29,000달러 부근까지 회복했고, 2021년 11월에는 사상 최고치인 약 69,000달러를 경신했다. 무제한 양적 완화와 결합된 제로금리 정책은 "느린 통화 정책이 위험 자산 가격을 끌어올린다"는 기존 이론을 검증하는 가장 확실한 시험대였다. 비트코인은 그 이론을 입증했다.

이후 이어진 금리 인상은 40년 만에 가장 빠른 속도였다. 첫 번째 금리 인상은 2022년 3월 16일에 있었고, 이후 16개월 동안 11차례의 금리 인상이 있었다. 총 525bp(베이시스 포인트)의 금리 인상이 이루어졌다. 금리 인상 사이클은 2023년 7월 26일 5.25~5.50%로 정점을 찍었다. 비트코인은 이에 대해 가혹한 반응을 보였다. FTX가 파산 신청을 한 다음 날인 2022년 11월에는 15,480달러까지 떨어졌다. 금리가 정점에 달했을 때 비트코인 가격은 29,000~30,000달러까지 힘겹게 회복했다. 연준은 이후 14개월 동안 최고 금리를 유지했는데, 이는 2000년대 초반 이후 어떤 사이클보다도 가장 긴 유지 기간이었다. 그 사이 비트코인은 현물 ETF 승인을 앞두고 40,000달러 선까지 반등했다.

2024년 9월 18일이 변곡점이었습니다. 연준은 금리를 50bp 인하하여 4.75~5.00%로 낮췄습니다. 이후 2024년에 세 차례 더 금리가 인하되어 총 100bp가량 낮아졌습니다. 2025년에도 세 차례 금리가 추가로 인하되어 총 75bp가 낮아지면서 12월까지 목표 금리 범위는 3.50~3.75%가 되었습니다. 비트코인은 2024년 12월 5일 103,679달러로 사상 처음으로 10만 달러를 돌파했습니다. 이후 2025년 10월 125,000달러를 넘어 최고점을 기록한 후 77,000달러까지 하락하는 조정을 겪었습니다.

저 표에서 눈에 띄는 것은 저금리가 암호화폐를 끌어올리고 고금리가 암호화폐를 폭락시킨다는 점이 아닙니다. 그런 해석은 너무 단순하며 SVB 랠리와 2024년 9월의 반등 시점에서 무너집니다. 진정으로 눈에 띄는 것은 금리 체제 입니다. 장기간 제로 금리가 유지되면서 2020~2021년 랠리가 가능해졌습니다. 16개월 동안 5.50%까지 급등하면서 레버리지 효과가 사라지고 FTX와 Three Arrows의 잠재력이 드러났습니다. 이후 14개월간 금리가 유지되면서 기관 투자자들은 ETF 출시를 앞두고 매수 포지션을 구축할 시간을 벌었습니다.

연준 정책이 암호화폐에 실제로 미치는 영향은 무엇일까요?

네 개의 채널. 서로 다른 시간 척도. 이들은 종종 같은 주 내에서도 서로 상충하는 영향을 미치기 때문에 단기적인 반응이 매우 혼란스럽게 보이는 것입니다.

먼저 실제로 변동하는 요소인 실효 연방기금 금리부터 살펴보겠습니다. 실효 금리는 예금기관들이 연방기금 시장에서 실제로 익일 만기 지급을 위해 대출하는 금리의 거래량 가중 평균입니다. 목표 범위는 연방공개시장위원회(FOMC)가 각 회의 후 발표하는 금리입니다. 실효 금리는 특정 영업일에 거래되는 금리입니다. 연방준비제도는 실효 금리를 목표 범위 내로 유지하기 위한 두 가지 주요 수단으로 지급준비금 이자율(IORB)과 익일 환매조건부채권(RPA) 제도를 활용합니다.

첫 번째 채널은 위험 선호/위험 회피 성향의 주식 상관관계를 나타냅니다. 비트코인은 금리 기대치가 안정적일 때는 변동성이 큰 기술주처럼 움직이고, 금리 기대치가 변동할 때는 거시 경제 자산처럼 움직입니다. 비트코인과 S&P 500의 30일 이동 상관계수는 2025년 1월 초 0.88을 기록했고, 금리 인하 후 매도세가 이어지던 2025년 후반에는 잠시 -0.30까지 떨어졌다가 2025년 3월에는 0.74 부근에 머물렀습니다. 12개월 동안 이 정도의 변동폭이 바로 이 채널의 핵심입니다.

두 번째 채널은 달러입니다. 비트코인과 달러 지수(DXY)의 상관관계는 지난 5년간 -0.4에서 -0.8 사이를 유지했으며, 2024년 1분기에는 -0.65를 기록했습니다. 연준이 다른 중앙은행보다 빠르게 긴축 정책을 펼칠 때 달러 지수는 상승합니다. 달러 지수가 2022년 4분기에 114로 정점을 찍었을 때, 비트코인은 사이클 최저점에 있었습니다.

사람들이 과소평가하는 세 번째 채널은 스테이블코인 수익률 경제학입니다. 테더는 시가총액 1,760억 달러 대비 약 1,350억 달러 규모의 미국 국채를 보유하고 있습니다. 연준이 금리를 50bp 인하할 때마다 테더의 연간 이자 수익이 약 6억 달러 감소하며, 이는 서클과 같은 소규모 법정화폐 기반 스테이블코인 발행사에도 비례적으로 영향을 미칩니다. 스테이블코인 발행사들은 현재 미국 국채를 매입하는 일곱 번째로 큰 주체입니다. 이는 국채 수익에 영향을 미치는 국가 부채 규모의 자금 이동 경로를 의미합니다.

네 번째 채널은 동일한 달러 예치금을 놓고 경쟁하는 DeFi 수익률입니다. 연방기금 목표 금리가 5.25~5.50%로 정점을 찍었을 때, 메이커의 DAI 예금 금리는 스테이블코인을 프로토콜 내부에 유지하기 위해 8%까지 상승했습니다. 금융안정저널(Journal of Financial Stability)에 게재된 동료 심사 논문은 FOMC 결정이 USDC와 USDT 대출 금리에 3개월의 시차를 두고 영향을 미친다는 사실을 밝혀냈으며, 이는 두 금리 모두에서 일관되게 나타났습니다. 연준 금리가 3.5%로 낮아짐에 따라 DeFi 수익률도 함께 하락하고, 자본은 다시 프로토콜 내부에서 위험을 찾아 나섭니다.

이러한 채널들이 어떻게 결합되는지에 대한 가장 명확한 분석은 바이낸스 리서치의 2026 연구에서 찾아볼 수 있습니다. 비트코인 ETF 승인 이전에는 글로벌 완화 폭 지수(41개국 중앙은행의 통화정책 기조를 측정하는 지표)와 비트코인의 상관관계가 +0.21로 비교적 낮았습니다. 그러나 2026 초에는 -0.778로 급변했습니다. 이는 디커플링이 아닙니다. 기관 투자자들이 연준의 금리 인하 결정을 6개월에서 12개월 앞서 앞지르는 것입니다. 금리 인하가 확정될 때쯤이면 이미 투자 포지션이 형성된 상태인 것입니다.

단순한 이야기를 깨뜨리는 세 가지 에피소드

"연준의 금리 인하, 비트코인 급등"이라는 공식은 너무 자주 빗나가기 때문에 거래 규칙으로 쓸모가 없습니다. 금리는 배경 조건일 뿐, 금리 인하를 촉발하는 요인이 아닙니다. 중요한 것은 그 순간에 어떤 다른 요인이 가장 큰 영향을 미치는지입니다.

지난 3년간 기억해 둘 만한 세 가지 사건이 있습니다.

2023년 3월 실리콘 밸리 은행의 파산은 긴축 정책이 한창이던 시기에 발생했습니다. 단순하게 생각하면 비트코인 가격은 하락했어야 했습니다. 하지만 오히려 일주일 만에 32.9% 급등하여 19,726달러에서 26,400달러까지 올랐습니다. 은행 부실에 대한 우려가 순식간에 다시 고개를 들었고, 사람들은 부실 은행의 재무제표에 남지 않는 자산을 원하게 된 것입니다.

2024년 9월 18일은 금리 인하 사이클의 첫 번째 삭감일이었다. 50bp(베이시스 포인트) 삭감으로, 시장 예상치보다 큰 폭이었다. 비트코인 가격은 6만 1천 달러까지 급등했다가 며칠간 하락세를 보였다. 아서 헤이즈는 바로 전 주에 엔화 캐리 트레이드 청산이 금리 발표의 영향을 상쇄할 것이라고 경고했는데, 그의 예측은 적중했다.

그 후 2025년 10월과 11월에 금리 인하가 있었습니다. 두 차례 모두 25bp씩, 예정대로 진행되었습니다. 하지만 비트코인 가격은 그 후 몇 주 동안 약 4분의 1가량 하락했습니다. 그 이유는 ETF 자금 유출 때문이었습니다. 2025년 11월부터 2025년 2월 2026 사이에 미국 현물 비트코인 펀드에서 64억 달러가 빠져나가면서 금리 인하라는 긍정적인 효과를 상쇄했습니다.

스테이블코인 부문이 연준의 새로운 직접 전달 통로가 된 이유

연준의 정책이 암호화폐에 가장 큰 타격을 주는 것은 비트코인이 아니라 스테이블코인입니다. 스테이블코인 시장의 시가총액은 2025년 1월 약 2,000억 달러에서 2027년 초에는 약 3,000억~3,200억 달러로 급증했습니다. 테더는 이 중 58~60%를 차지하고 있으며, 서클이 가장 근접한 경쟁자입니다. 스테이블코인 시장의 총 거래량은 2025년에 약 33조 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 83% 증가한 수치입니다. 또한, 발행자들이 준비금을 미국 국채에 보유하기 때문에 스테이블코인은 국가 금리와 연동됩니다. 테더는 이러한 준비금에서 발생하는 이자 수익으로 2024년에 130억 달러의 순이익을 기록했습니다.

연준 금리가 하락할 때 어떤 일이 벌어지는지 지켜보세요. 발행자의 수익률은 기계적으로 감소합니다. 하지만 달러화의 이자 지급 수단으로서의 경쟁력이 약화되고 스테이블코인이 다시금 단순한 결제 수단으로 매력적으로 보이기 시작하면서 발행량은 계속 증가합니다. 스탠다드차타드의 2월 8일자 보고서에서는 이 점을 직설적으로 지적했습니다. 스테이블코인 시장 규모가 2조 달러에 육박할 경우, 미국 재무부는 수요를 충족하기 위해 국채 발행량을 늘려야 할 수도 있다는 것입니다. 물론 이 전망은 연준 금리가 안정적으로 유지된다는 가정 하에 나온 것입니다. 공격적인 금리 인하는 발행량 증가 속도를 늦추고, 금리 인상은 다시 증가세를 끌어올릴 것입니다.

비트코인 ETF 현물 자금 흐름: 2024-2026 패턴

비트코인 현물 ETF는 2024년 1월 11일에 출시되었습니다. 이후 ETF 자금 유입은 비트코인 현물 가격 자체보다 연준의 기대치를 더 정확하게 반영하는 실시간 지표가 되었습니다. 출시 첫날 거래량은 46억 달러였습니다. 2024년 9월 첫 번째 금리 인하 시점까지 누적 순유입액은 189억 달러에 달했습니다. 2010년 1분기 말에는 560억 달러를 기록했습니다. 블랙록의 IBIT는 2011년 3월 기준 약 540억 달러의 자산을 보유하며 미국 현물 비트코인 ETF 시장의 49%를 점유했습니다. 최고치는 비트코인 가격이 8만 8천 달러에 육박했던 2025년 말 고점 당시 670억 달러였습니다.

자금 유출 단계는 정반대의 이야기를 들려줍니다. 2025년 11월부터 2012년 2월 사이에 미국 현물 비트코인 ETF 시장에서 64억 달러가 유출되었습니다. 시장은 2025년 9월 점도표에서 예상했던 것보다 금리 인하 폭이 적을 것으로 예상했습니다. 기관 투자자들은 연준의 금리 전망을 재평가하고 있었습니다. 금리 인하 폭이 줄어들면서 수익을 내지 못하는 자산을 보유하는 실질적인 비용이 높아졌고, 금리 변동 자체가 아니라 바로 이 자금 유출이 2025년 10월 최고점에서 현재 비트코인 가격이 하락한 이유라고 저는 계속해서 생각합니다.

CME FedWatch와 점도표가 2015년 2분기에 대해 말해주는 것 2026

2016년 3월 점도표에 따르면 FOMC의 2017년 말 금리 인하 예상치 중간값은 3.40%였습니다. 이는 현재 금리 범위에서 25bp 추가 인하 가능성을 시사합니다. 5월 18일 현재 CME FedWatch는 올해 금리 인하 가능성을 10% 미만으로 보고 있습니다. 시장과 연준의 금리 전망이 2022년 이후 처음으로 일치하고 있습니다. 이는 케빈 워시 의장이 취임 후 다른 신호를 보내지 않는 한, 암호화폐 시장은 올해 남은 기간 동안 낮은 변동성의 금리 기대 환경에 직면할 것임을 의미합니다.

두 가지 요인이 상황을 바꿀 수 있습니다. 하나는 인플레이션율 추이입니다. 인플레이션율이 3%를 넘어서 다시 가속화되면 단기 금리가 연말까지 고정될 가능성이 높습니다. 다른 하나는 워쉬의 중립 금리 관련 발언입니다. 이는 실제 금리 변동 없이도 시장 가격에 영향을 미칠 수 있습니다. 어느 방향이든 중요합니다. 매파적인 방향으로 전환하면 달러와 주식 시장을 통해 비트코인에 타격을 줄 수 있습니다. 반대로 비둘기파적인 방향으로 전환하면 스테이블코인 시장의 발행량 감소로 이어질 수 있습니다.

이것이 암호화폐 투자자와 결제 시스템에 미치는 영향은 무엇일까요?

실질적인 분석은 간단합니다. 수익형 스테이블코인은 연준 금리가 하락하면 수익은 줄어들지만 결제 수단으로서의 유용성은 높아집니다. USDC나 USDT를 결제 수단으로 사용하는 가맹점에게는 오히려 호재입니다. 현재 ETF 자금 유입이 주요 지표로 작용하고 있습니다. 지속적인 자금 유출은 금리 변동과 관계없이 암호화폐 현물 가격 약세를 예고합니다. 이러한 상황에서 암호화폐 결제 인프라는 통합되고 있습니다. 코인베이스 커머스는 2026년 3월 31일 미국과 싱가포르를 제외한 시장에서 철수하면서 약 8,000개의 가맹점이 플리시오, 나우페이먼츠, 코인게이트와 같은 대안으로 옮겨갔습니다. 스테이블코인 기반 결제 게이트웨이에 대한 수요 증가는 법정화폐 수익률이 하락할 때 가장 두드러지게 나타납니다.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.