سهم QUBT: هل تستحق شركة الحوسبة الكمومية المخاطرة؟

لنبدأ برقم واحد. في العام الماضي، باعت شركة كوانتوم كومبيوتينغ منتجاتها الخاصة بقيمة 682 ألف دولار تقريبًا. وتبلغ القيمة السوقية لأسهمها حوالي 2.8 مليار دولار. هذه الفجوة، بين ما تجنيه الشركة فعليًا وما يدفعه المستثمرون مقابلها، هي جوهر قصة سهم QUBT.

كل ما عدا ذلك تفاصيلٌ تُحيط بهذه الحقيقة. نعم، يوجد مختبرٌ حقيقي. نعم، توجد رقائقٌ حقيقية وعقودٌ حكوميةٌ حقيقية. لكن السعر لا تحدده الشركات، بل تحدده الآمال حول ما قد تُصبح عليه الحوسبة الكمومية بعد عقدٍ من الزمن. لذا، قبل الشراء، عليك أن تُقرر ما إذا كنت تستثمر أم تشتري تذكرة يانصيب. كن صادقًا مع نفسك بشأن أيّ الخيارين تختار.

ما هي أسهم QUBT وشركة الحوسبة الكمومية؟

عند شرائك أسهم QUBT، فإنك تمتلك جزءًا صغيرًا من شركة Quantum Computing Inc، وهي شركة صغيرة متخصصة في مجال الفوتونيات والحوسبة الكمومية، مدرجة في بورصة ناسداك. مع التركيز على كلمة "صغيرة". إنها شركة في مرحلة ما قبل التسويق التجاري، ذات طابع مشروع علمي، وتحظى باهتمام كبير في السوق.

تاريخها يدعو إلى الحذر. فالشركة التي نعرفها اليوم باسم "كوانتوم كومبيوتينغ" لم تُولد في مختبر للحوسبة الكمومية، بل انبثقت من اندماج عكسي عام 2018 مع شركة مشروبات سابقة، وشمل ذلك تقسيمًا عكسيًا للأسهم بنسبة 200 إلى 1 وتغييرًا للاسم إلى "كيوبت". من المشروبات الغازية إلى الكيوبتات، على الورق فقط.

يديرها اليوم الرئيس التنفيذي الدكتور ويليام ماكغان، ويقع مقرها الرئيسي في هوبوكين، نيو جيرسي، وهي مصنفة ضمن قطاع التكنولوجيا في مجال أجهزة الكمبيوتر. وتُظهر قاعدة المساهمين من يُحرك سعر السهم فعلياً: فالمؤسسات لا تملك سوى 4% تقريباً من الأسهم، أما الباقي فهو لأفراد. وهذا أمرٌ بالغ الأهمية، لأن السهم الذي يملكه في الغالب مستثمرون أفراد متحمسون يتأثر بعوامل معنوية السوق وزخمه، وليس بالحسابات البحتة للإيرادات والأرباح. ضع هذا في اعتبارك عند قراءة ما يلي.

ما الذي تبنيه شركة الحوسبة الكمومية فعلياً؟

هذا هو الجزء المثير للاهتمام حقاً. التكنولوجيا حقيقية، حتى وإن كان المشروع التجاري في بداياته.

تركز شركة Quantum Computing Inc على الفوتونيات، مستخدمةً الضوء بدلاً من الدوائر فائقة التبريد التي تعتمد عليها معظم الشركات المنافسة في مجال الحوسبة الكمومية. وتتخصص الشركة في نيوبات الليثيوم الرقيقة (TFLN)، وهي مادة تُستخدم في صناعة رقائق الفوتونيات التي تنقل البيانات وتعالجها كضوء. كما تبيع الشركة ما تسميه آلات تحسين إنتروبيا ديراك الكمومية، المصممة لتطبيقات تحسين محددة بدلاً من الحوسبة العامة. في مايو 2025، افتتحت الشركة مصنعها الخاص لرقائق TFLN في مدينة تيمبي بولاية أريزونا، وهو مشروع بنية تحتية حقيقي، وليس مجرد عرض تقديمي. تكمن فكرة الفوتونيات في قدرتها على العمل في درجة حرارة الغرفة، متجاوزةً بذلك الحاجة إلى الثلاجات الضخمة فائقة التبريد التي تعتمد عليها شركات منافسة مثل IonQ وRigetti. إذا نجح هذا على نطاق واسع، فقد يكون نشره أرخص وأسهل. لكن يبقى السؤال الأهم: هل سينجح؟

هناك عملاء حقيقيون أيضًا، وإن كانوا صغارًا. فازت الشركة بعقد فرعي من وكالة ناسا بقيمة تقارب 407,000 دولار أمريكي لاستخدام جهاز Dirac-3 الخاص بها لبيانات LiDAR، وعقد آخر من المعهد الوطني للمعايير والتكنولوجيا (NIST) التابع للمعهد الأمريكي للمعايير والتكنولوجيا (NIST) لتصنيع رقائق ضوئية. تُعد هذه مؤشرات على المصداقية، وتُفسر جزئيًا سبب جذب أسهم QUBT اهتمام المستثمرين المهتمين بعقود التكنولوجيا الحكومية. لكن الشركة لم تُؤسس بعدُ شركةً قائمة. فمبلغ بضع مئات الآلاف من الدولارات المخصصة للمشاريع التجريبية الحكومية لا يكفي لتغطية تكاليف إنشاء مصنع، وهذا هو تحديدًا جوهر المشكلة التي تُثيرها أسهم الشركة.

سعر سهم QUBT: تقلبات حادة بين 6 و26 دولارًا

لا يتصرف سعر سهم QUBT كأي سهم عادي، بل يتصرف كقطعة نقدية في لعبة قمار مرتبطة بموضوع الحوسبة الكمومية. خلال العام الماضي، تراوح سعره بين 6.18 دولارًا أمريكيًا وبلغ ذروته عند 25.84 دولارًا أمريكيًا في أكتوبر 2025، ويشير سعر السهم الحالي إلى أنه يتداول عند حوالي 12 دولارًا أمريكيًا. هذا ليس تقلبًا حول القيمة العادلة، بل هو سهم بلا أساس جوهري، يتأثر بشدة بالأخبار المتداولة وارتفاع حجم التداول.

من المفيد تذكر السياق. شهدت أسهم شركات الحوسبة الكمومية ارتفاعًا ملحوظًا في أواخر عام 2024 بعد أن كشفت جوجل عن شريحة كمومية جديدة، وتدفقت استثمارات الأفراد بكثافة على كل ما يتعلق بالحوسبة الكمومية. وقد استفادت شركة QUBT من هذا الارتفاع بشكل أكبر من معظم منافسيها، وهو ما انعكس سلبًا وإيجابًا على أدائها في المراحل اللاحقة.

انظر إلى نسبة البيع على المكشوف. ما يقارب ثلث الأسهم المتاحة مباع على المكشوف، ما يعني أن شريحة كبيرة من المستثمرين تراهن على انخفاض سعر السهم. في سوق الأسهم بشكل عام، تُعدّ نسبة 32% للبيع على المكشوف مؤشراً نادراً وقوياً. عندما يحظى سهمٌ رائجٌ بين المستثمرين الأفراد، ويشهد ارتفاعاً حاداً في سعره، قد يرتفع بشكل كبير نتيجة ضغط البيع على المكشوف، ثم ينهار بنفس السرعة. إذا لم تستطع تحمّل تقلبات سعرية بنسبة 40% خلال أسبوع، سواءً بالزيادة أو النقصان، فهذا السهم ليس مناسباً لك. ببساطة.

إيرادات وأرباح شركة QUBT: الواقع المصغر

هذا هو الجزء الذي يجب أن يجعلك تتوقف وتتأمل، لذا اقرأه بتمعن. إذا تجاهلنا الجوانب المالية المعقدة، فإن شركة الحوسبة الكمومية لا تبيع شيئًا تقريبًا.

بلغت الإيرادات العضوية لعام 2025 حوالي 682 ألف دولار. ليس مليونًا، بل ألف دولار. بالنسبة لشركة تُقدّر قيمتها بمليارات الدولارات، يكاد يكون هذا الرقم غير معقول. بدا الربع الأول من عام 2026 أفضل بكثير ظاهريًا، حيث بلغت الإيرادات 3.7 مليون دولار مقابل 39 ألف دولار فقط في العام السابق، وهي قفزة تبدو هائلة حتى يتضح سببها. فقد جاءت هذه الإيرادات بالكامل تقريبًا من عمليات الاستحواذ، ولا سيما شراء شركة لومينا سيميكوندكتور وشركة نيوكريبت الأصغر حجمًا، وليس من بيع أجهزة الحوسبة الكمومية.

والأسوأ من ذلك، أن الإيرادات المكتسبة جاءت مصحوبة بتكاليف. فقد تحول هامش الربح الإجمالي إلى سالب في الربع الأول من عام 2026، ما يعني أن المنتجات بيعت بأقل من تكلفة إنتاجها. تتكبد الشركة خسائر مالية، وهي بعيدة كل البعد عن تحقيق الربحية.

لذا، عندما تقرأ أن الإيرادات "نمت بنسبة 9000%"، عليك أن تفهم ما حدث. لقد اشترت الشركة الإيرادات. ولا تزال تقنيتها الكمومية الخاصة بها تُدرّ عائدًا ضئيلاً للغاية. هذه هي الحقيقة الأهم في هذا المقال برمته.

التخفيف وتراكم السيولة النقدية بقيمة 1.4 مليار دولار

هنا يتقابل المتفائلون والمتشائمون مع الحقيقة نفسها، لكنهم يرون الأمور بشكل متناقض. تمتلك شركة كوانتوم كومبيوتينغ سيولة نقدية تُقدّر بنحو 1.4 مليار دولار. يُعجب المتفائلون بهذا الوضع، بينما يُشير المتشائمون إلى كيفية وصولها إلى هذه القيمة.

جمعت الشركة حوالي 1.64 مليار دولار منذ أواخر عام 2024، بما في ذلك طرح خاص بقيمة 750 مليون دولار في أكتوبر 2025، وجمع 200 مليون دولار في يونيو 2025، عن طريق بيع أسهم عادية جديدة بأسعار السوق. يُعدّ هذا رصيدًا ماليًا ضخمًا، يكفي لتمويل المسبك وعملياته لسنوات. كما أنه يُزيل خطر نفاد الأموال الذي يُهدد هذه الشركة الناشئة قبل تحقيق أي إيرادات. وقد صرّحت الإدارة بأنها تجمع التمويل عندما يكون سعر السهم مرتفعًا، وهو ما يُعدّ خطوة ذكية للشركة، ولكنه في الوقت نفسه بمثابة تحذير للمساهمين. فبيع الأسهم قرب أعلى سعر يُموّل الشركة بتكلفة منخفضة، ولكنه يعني أيضًا إقبال المشترين بكثافة في الوقت الذي تُصدر فيه الشركة المزيد من الأسهم.

لكن كل دولار من تلك الدولارات جاء من إصدار الأسهم، وهذا له تكلفة تخفيها الأرقام النقدية المعلنة. فقد ارتفع عدد الأسهم بشكل هائل من حوالي 37 مليون سهم في عام 2022 إلى ما يقارب 225 مليون سهم بحلول أوائل عام 1959، أي بزيادة ستة أضعاف. لو كنت تملك أسهم QUBT في عام 2022 واكتفيت بالاحتفاظ بها، لكانت حصتك في الشركة قد تقلصت بشكل كبير، حتى قبل أي تغيير في سعر السهم.

هذا هو الفخ الذي يقع فيه سهمٌ قائم على قصةٍ ما، يُموّل نفسه بإصدار المزيد من الأسهم. فالسيولة النقدية تُبقي الأمور على ما يرام، وتُمكّن الإدارة من تحقيق طموحاتها. كما أنها تُحوّل القيمة بهدوءٍ بعيدًا عن المساهمين الحاليين مع كل زيادة في رأس المال. إن الميزانية العمومية القوية المبنية بالكامل على تخفيف حصص المساهمين ليست بالضرورة جيدة كما تبدو للوهلة الأولى.

تقييم شركة QUBT: سهم بنسبة سعر إلى مبيعات تبلغ 4000 ضعف

والآن، الرقم الذي يُنهي الجدل عادةً. لم يُقدّم أي محلل يُغطي أسهم شركة Quantum Computing Inc هدفًا سعريًا تقليديًا يتوافق مع هذا: فبناءً على إيراداتها العضوية، يتم تداول أسهم QUBT بنحو 4059 ضعف المبيعات.

اقرأ ذلك مرة أخرى. يعتبر معظم المستثمرين شركة برمجيات باهظة الثمن عند 15 أو 20 ضعف مبيعاتها. وقد يصل سعر شركة برمجيات رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي إلى 40 أو 60 ضعفًا. أما شركة QUBT، فيتم تداول أسهمها بأكثر من أربعة آلاف ضعف إيرادات منتجاتها. لا يوجد إطار تقييم تقليدي يبرر هذا السعر، لأن الأطر التقليدية تفترض وجود نشاط تجاري قائم على السهم. بعبارة أخرى، عند هذا السعر، يُقدّر كل دولار من مبيعات منتجات الشركة السنوية بحوالي أربعة آلاف دولار من القيمة السوقية. لا يمكن لأي سنة نمو واحدة أن تُقلّص هذه الفجوة الكبيرة. سيتطلب الأمر سنوات عديدة من الأداء المثالي لمجرد الوصول إلى تقييم باهظ.

ما تشتريه فعلياً بهذا السعر ليس شركة، بل أصل استثماري، والرهان فيه محدد: أن تصبح الحوسبة الكمومية صناعة ضخمة، وأن تستحوذ تقنية الفوتونيات على حصة كبيرة منها، وأن تكون هذه الشركة الصغيرة تحديداً من بين الشركات التي ستنجو. إذا تحققت هذه الاحتمالات الثلاثة خلال العقد القادم، فقد يبدو سعر اليوم زهيداً. أما إذا فشل أي منها، فلن يكون هناك أي ضمان أساسي يحمي هذا الأصل من الانهيار. هذه هي الصفقة. التقييم هو المخاطرة.

مقارنة بين QUBT و IonQ و Rigetti و D-Wave

من المفيد وضع شركة QUBT ضمن نظيراتها في مجال الحوسبة الكمومية، لأن المقارنة غير مواتية. فالقطاع مليء بالشركات التي لم تحقق أرباحًا بعد، لكن QUBT هي الأصغر والأكثر عرضة للمضاربة بينها.

حققت شركة IonQ، التي لا تزال بعيدة عن الربحية، حوالي 130 مليون دولار في عام 2025، أي ما يقارب 190 ضعف إيرادات QUBT العضوية. وتسلك شركتا Rigetti وD-Wave مسارات تقنية مختلفة، وهما أكبر حجماً أيضاً. لا تُعتبر أي من هذه الأسهم آمنة، وتعتمد جميعها على التفاؤل بشأن الحوسبة الكمومية. لكن QUBT تقع في أقصى طرف طيف المخاطر: فهي الأقل إيرادات، والأكثر تخفيفاً لرأس المال، والأضعف سجلاً تجارياً. إذا كنت ترغب في الاستثمار في الحوسبة الكمومية، فالسؤال الحقيقي هو: لماذا تبدأ بالشركة الأكثر مضاربة في المجموعة؟ يمكن للمستثمرين الذين يرغبون في الاستفادة من هذا التوجه دون مخاطرة سهم واحد شراء صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) ذات التوجه الكمومي التي تضم جميع أسهم المجموعة، موزعين بذلك استثماراتهم على IonQ وRigetti وD-Wave وQUBT في آن واحد. لا يعني هذا أن QUBT لا يمكنها التفوق عليها. فالسهم الأصغر والأكثر رواجاً قد يحقق أحياناً أكبر نسبة مكاسب عندما يكون التوجه رائجاً. لكنه أيضاً الأكثر تضرراً عندما يهدأ هذا التوجه، ولديه أقل دعم لتخفيف أثر الهبوط.

تحليل السوق الصاعد والهابط لسهم QUBT

الخلاصة هي أن هذه الصفقة ليست متقاربة. لا يوجد توازن بين سيناريوهات الصعود والهبوط.

يُمثل السيناريو المتفائل خيارًا استثماريًا في المستقبل. تمتلك شركة Quantum Computing Inc مصنعًا حقيقيًا لرقائق الفوتونيات، ولديها عقود حكومية تُضفي عليها مصداقية تقنية، وتملك حاليًا 1.4 مليار دولار نقدًا لتمويل طموحاتها. إذا ازدهرت الحوسبة الكمومية وثبتت أهمية الفوتونيات، فقد تتحول شركة صغيرة تمتلك رأس مال ومصنعًا إلى كيان حقيقي. يدفع المستثمرون ثمن هذا الخيار، أي فرصة ضئيلة لتحقيق عائد هائل.

يكمن الجانب السلبي في الحسابات فقط. تبلغ الإيرادات العضوية 682 ألف دولار. وتتجاوز قيمة الشركة 4000 ضعف المبيعات. وتضاعفت قيمة الأسهم ست مرات. ويُباع ما يقارب ثلث الأسهم المتداولة على المكشوف، وتغطية المحللين الرسمية ضعيفة. وتحتاج التقنية الأساسية إلى سنوات، وربما عقد من الزمن، قبل أن تُدرّ إيرادات مجدية. كل هذه حقائق، وليست مجرد آراء.

بصراحة، أرى أن هذا أشبه بتذكرة يانصيب، وليس استثماراً، ويجب تقييم كليهما بشكل مختلف تماماً. هناك شركة عاملة تمتلك تقنية موثوقة، ولديها الآن ميزانية ممولة. لكن السعر الحالي يفترض مستقبلاً قد لا يتحقق أبداً. كلا الأمرين صحيحان، والسعر هو الفيصل.

الخلاصة: هل يستحق سهم QUBT الاستثمار فيه في عام 2006؟

شركة QUBT شركةٌ مثيرةٌ للاهتمام، وسهمها في الوقت نفسه شديد المضاربة، وهذان الأمران لا ينفي أحدهما الآخر. فالمصنع قائم، والسيولة متوفرة، والتراخيص الحكومية موقّعة. لكن الإيرادات شبه معدومة، والتخفيف في قيمة الأسهم كبير، والتقييم منفصلٌ عن أي معيارٍ منطقيٍّ للقيمة. قد تجد هذا مثيرًا أو مرعبًا، وكلا ردّي الفعل منطقيّان.

لذا، أجب عن سؤال واحد بصدق قبل شراء أسهم QUBT. هل تستثمر أموالاً يمكنك تحمل خسارتها بالكامل، كرهان صغير على مستقبل تكنولوجي تؤمن به؟ إذا كانت الإجابة نعم، فضعها في محفظتك الاستثمارية كما لو كانت تذكرة يانصيب، ونم قرير العين. أما إذا كنت تتجه إليها كاستثمار جاد لمجرد ارتفاع سعرها، فهذه هي بالضبط الطريقة التي تنتهي بها المضاربات بالفشل.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.